宏观经济与政策环境 - 海外经济维持韧性，美国8月标普PMI显著好于预期，美联储主席释放9月降息信号 [1] - 美国总统罢免美联储理事对央行独立性构成挑战，中美瑞典经贸会谈宣布延长关税缓和期，美国已对贸易伙伴执行更高转口关税 [1] - 国内7月经济放缓，消费、投资、地产同步降温，下半年出口面临压力，政策有望加码以应对内需偏弱 [1] - 市场风险偏好改善，融资资金净流入规模明显扩大，新发偏股基金规模回升，ETF由净赎回转为净申购 [11] - 资金需求端压力减小，重要股东净减持规模小幅下降，IPO及再融资规模均有下降 [11] 市场资金流向与趋势 - 主力资金净流入行业前五为半导体、锂电池、新能源汽车、稀土磁材、有色金属 [1] - 主力资金净流入概念板块前五为国产芯片、国企改革、华为产业链、人工智能、央企改革 [1] - 主力净流入个股前十包括北方稀土、中芯国际、赣锋锂业等 [1] - 市场涨跌分布显示下跌家数4112家，上涨家数1239家，涨停56家，跌停9家 [8] - 短期大盘趋势偏弱，但增量资金入场明显 [7] - 展望2025年10月，增量资金或继续净流入，融资资金、私募基金、产业/主题ETF等有望保持活跃 [11] 科技与半导体行业 - 华为全联接大会披露昇腾AI芯片规划，预计2026年Q1推出昇腾950PR，Q4推出昇腾950DT，2027、2028年Q4分别推出昇腾960、970 [3] - 华为推出灵衢2.0互联协议支撑万卡超节点架构，并开发Atlas 960 SuperCluster等新品，国产算力加速迭代 [3] - A股芯片板块表现强势，中芯国际等龙头股股价创历史新高，外资机构密集调研中国芯片企业 [5] - 外资持续加仓中国资产，看好中国“硬科技”产业，唯捷创芯迎来41家外资机构调研，纳芯微等多股获20家外资调研 [5] - 科技风格表现较好，科创50和创业板指领涨 [11] 资源与周期板块 - 投资社交平台上资源周期品种讨论热度提升，相关细分板块走势向好，多只资源主题基金净值创下新高 [5] - 美联储降息周期来临，流动性宽松对有色金属板块形成利好，国内PPI指数拐点将至，资源品有望成为行情核心上涨品种 [5] - 港股上半年业绩中，原材料行业维持高景气，预计下半年原材料板块将继续保持高景气且预期上修 [3] 港股市场表现 - 港股25H1业绩筑底企稳实现正增长，净利润率及ROE维持阶段高位，经营效率稳健 [3] - 分行业看，科技、医药与原材料高景气支撑业绩，非银行业与部分消费行业业绩向好，但能源、公用事业、地产产业链与多数消费行业仍有压力 [3] - 预计25H2港股业绩增速迎来拐点，医疗保健与科技板块预期上修，能源、必选消费等板块有望迎来业绩反转 [3] 市场指数与技术分析 - 上证指数处于9月横盘震荡区间，若不跌破3750点则仍有上攻机会 [11] - 创业板指数出现A字型下杀走势，已严格“破位”，若继续下行将引发个股抛售 [11]

10月行业配置思路 - 高风险偏好环境下，科技成长和非银金融有望受益，关注受人工智能+行动催化的传媒、计算机及券商[1] - 赔率思维下关注涨幅落后的大金融方向，如房地产[1] - 美联储降息预期升温，关注有色金属和基础化工[1] - 10月日历效应建议关注社会服务板块[1] 市场资金流向 - 主力净流入行业前五为有色金属、国产软件、稀土磁材、军工、风电[1] - 主力净流入概念板块前五为国企改革、一带一路、人工智能、央企改革、云计算数据中心[1] - 主力净流入个股前十包括北方稀土、科大讯飞、紫金矿业等[1] 华为算力产品规划 - 华为昇腾950PR/950DT、960、970系列产品将分别于2026年第一季度、2026年第四季度、2027年第四季度及2028年第四季度上市，围绕更高算力与带宽演进[3] - 华为发布Atlas 950超节点，支持8192张基于Ascend 950DT的昇腾卡，采用全光互联，总算力大幅提升，计划2026年第四季度上市[3] - 英伟达将向英特尔投资50亿美元，共同开发AI基础设施及个人计算产品[3] AI算力与存储市场动态 - 北美AI算力需求强劲，预计9月-10月国内AI算力需求回暖，建议重视国内云服务厂商[3] - 海外存储大厂闪迪对闪存产品涨价10%+，美光暂停报价，三星上调DRAM与NAND价格[5] - NAND产能利用率过去约3个季度保持低位，价格涨幅低于DRAM，企业级SSD需求高增下NAND涨幅有望超预期[5] 新兴材料需求与价格展望 - 钙钛矿光伏1GW电池组件用碘约10吨，硫化物固态电池1GWh用碘约90吨，新兴需求催化下碘价有望高涨[5] - 碘供给受海外巨头限制且相对刚性，医药、面板等传统需求稳定，建议关注拥有碘回收产能、氢碘酸规模产能及海外碘矿权益的公司[5] 市场趋势与资产表现 - 上证指数创3900点新高，突破前期横盘震荡，若持续上行解套资金转亏为盈可能带来下半年最好时节[9] - 10月市场在增量资金推动下持续上行创新高，科创50和小盘成长领涨，300质量成长指数表现较强，价值红利风格相对较弱[9] - 创业板指数上行斜率放缓，市场风格从小盘转向大盘，中证1000跑输沪深300[9] - 美联储降息预期升温下贵金属、工业金属表现良好，中债在股强债弱格局下震荡走低[9]

全球AI竞赛格局与巨头动态 - 英伟达计划向OpenAI分阶段注资高达1000亿美元，联手建设电力容量达10吉瓦的超级AI数据中心，相当于800万户美国家庭的用电量 [1] - OpenAI的"星际之门"计划加速落地，规划电力容量达10吉瓦，远期算力目标可对标中国当前智能算力总和（90EFLOPS），预计2026年下半年启用首个站点，未来3年将追加4000亿美元投入 [1] - 华为以"一年一代算力翻倍"的节奏构建自主算力生态，昇腾950系列将于2026年推出，昇腾960和970将分别于2027年及2028年四季度发布，直指英伟达的技术主导地位 [2] 中国AI基础设施建设与规划 - 阿里集团披露三年3800亿元AI基建计划，今年已启用8个全球数据中心，下半年将覆盖30个地域 [2] - 中国算力总量达280EFLOPS，位居全球第二，但智能算力为90EFLOPS，与OpenAI"星际之门"项目的远期目标相当 [2] - 国内智算中心建设将以每年40%增速扩张，2030年趋于平稳，2025年中国智能算力规模将增长超40% [7] - 阿里云计划2032年数据中心能耗较2022年提升10倍，为算力爆发铺路 [7] 中国AI产业面临的挑战 - 国内GPU需求已突破数百万张，存在显著产能缺口，未来5年随AI应用爆发需求或呈指数级增长 [3] - 中国智算中心平均利用率仅30%，部分三四线城市项目利用率甚至不足三成，凸显算力有效应用方面的挑战 [3] - 中国AI论文近五年产出量占全球23.2%，总引用量居全球首位，但百强高被引论文数量仅为美国的62% [3] - 中国互联网公司AI资本开支占比约28%，低于美国头部企业的35% [3] 中国AI市场的应用与优势 - 政务系统是国产大模型的关键落地场景，DeepSeek等企业已深度参与医院电子病历整理、警务寻人效率提升、社区智能应答等服务 [4] - 中国消费者AI认知度超80%，高于美国成人的62%，在大众普及层面更具优势 [4] - 中国AI应用呈现"普惠化"特征，字节跳动将基础AI API调用价格降至美国同行的1/10-1/20，微信内置免费智能助手，低成本优势加速技术渗透 [6] - 2024年中国43%的AI风投流向制造业，相比之下美国同领域投资仅占3%，中国已占据全球制造业近30%的份额 [6] - 中国每万名制造业工人工业机器人保有量达322台，位列全球第三，超过部分发达国家 [6] 市场前景与预测 - SEMI预测2030年中国AI相关产业价值将突破10万亿元 [7] - 美国企业AI采用率达78%，大企业高达85%，较2023年增长42%，已显现先发优势 [7]

全球AI竞赛格局 - 英伟达计划向OpenAI分阶段注资高达1000亿美元，联手打造电力容量达10吉瓦的超级AI数据中心，相当于800万户美国家庭的用电量 [1] - OpenAI的“星际之门”计划规划电力容量达10吉瓦，支撑的远期算力目标可对标中国当前智能算力总和（90EFLOPS），未来3年还将追加4000亿美元投入 [1] - 阿里集团披露三年3800亿元AI基建计划，今年已启用8个全球数据中心，下半年将覆盖30个地域 [2] 中美技术发展对比 - 中国算力总量达280EFLOPS，位居全球第二，但智能算力为90EFLOPS，与OpenAI“星际之门”项目远期目标相当 [2] - 华为以“一年一代算力翻倍”的节奏构建自主算力生态，昇腾950系列将于2026年推出，昇腾960和970将分别于2027年和2028年发布 [2] - 全球约30%的AI研究人员来自中国，与美国基本持平，但美国在高影响力人才密度上占优，中国百强高被引论文数量仅为美国的62% [3] 中国AI产业现状与挑战 - 业内估算国内GPU需求已突破数百万张，且存在显著产能缺口，未来5年需求或呈指数级增长 [3] - 中国智算中心平均利用率仅30%，部分三四线城市项目利用率甚至不足三成，凸显算力有效应用方面的挑战 [3] - 中国互联网公司AI资本开支占比约28%，美国头部企业约35% [3] 中国市场应用特点 - 政务系统是国产大模型的关键落地场景，以DeepSeek为代表的企业已深度参与政务数字化 [4] - 中国消费者AI认知度超80%，而美国成人对AI技术的认知率约62%，中国在大众普及层面更具优势 [4] - 中国AI应用呈现“普惠化”特征，字节跳动将基础AI API调用价格降至美国同行的1/10-1/20，低成本优势加速技术渗透 [4] 产业投资与政策驱动 - 2024年中国43%的AI风投流向制造业，相比之下美国同领域投资仅占3% [5] - 中国已占据全球制造业近30%的份额，每万名制造业工人工业机器人保有量达322台，位列全球第三 [5] - 国内智算中心建设将以每年40%增速扩张，2030年趋于平稳，2025年中国智能算力规模将增长超40% [5]

英伟达与OpenAI合作 - 英伟达与OpenAI宣布合作，为OpenAI下一代AI基础架构部署至少10吉瓦的英伟达系统，用于训练和运行其下一代模型[2] - 英伟达计划向OpenAI投资高达1000亿美元（约合人民币7100亿元），第一阶段预计于2026年下半年上线[2] - 10吉瓦算力相当于400万至500万张GPU卡，约等于英伟达今年的出货总量，是去年的两倍[2] - OpenAI将成为英伟达AI工厂增长计划的首选战略计算和网络合作伙伴，双方将共同优化模型、基础架构软件及硬件路线图[2] - 合作消息刺激英伟达股价一度涨超4%，收盘涨逾3.9%，总市值达4.46万亿美元[3] OpenAI的算力投资与规划 - 加上英伟达1000亿美元投资，OpenAI近期还获得甲骨文、微软、博通等超过万亿元的投资合作，正走向万亿“算力帝国”[8][9] - 微软在2023年对OpenAI的算力和现金总投资追加至130亿美元，ChatGPT每周约有7亿人使用，运行和开发需庞大算力[9] - OpenAI在最近第二轮融资中估值高达5000亿美元，预计2029年将耗资1150亿美元，较此前估计高出约800亿美元，主要因对自有数据中心服务器芯片和设施的投资[9] - OpenAI预计在2030年的研发投入（主要是算力成本）将接近总收入的50%，有望成为美国科技行业算力投入最高的公司[10] 行业影响与市场反应 - 合作消息刺激费城半导体指数收涨将近1.6%，标普500指数涨0.44%创今年第28次新高，道指涨0.14%继续创收盘历史新高[5] - 建设1吉瓦容量数据中心的成本在500亿至600亿美元之间，其中约350亿美元用于购买英伟达芯片和系统，10吉瓦预计为英伟达带来3000亿-4000亿美元收入[6] - 有分析认为，交易可能使英伟达在芯片领域的竞争对手或OpenAI在模型领域的竞争对手更难扩大规模，巩固英伟达在芯片领域的垄断地位[10] 中国AI算力发展 - DeepSeek宣布升级线上模型至DeepSeek-V3.1-Terminus版本，包含思考和非思考模式，上下文长度均为128k[12] - 华为与浙江大学联合发布国内首个基于升腾千卡算力平台的DeepSeek-R1-Safe基础大模型，首次实现基于昇腾千卡的千亿级参数满血版大模型安全训练[12][13] - DeepSeek R1训练成本仅约29.4万美元（约合208万元），其研究论文登上《Nature》杂志封面，是首个经历同行评审的大型语言模型[13] - 中国AI算力需求正以年均300%的速度增长，IDC报告指出DeepSeek拉动了数据中心、端侧及边缘计算的应用发展[14] - 截至2024年底，中国算力总规模达280EFLOPS，智能算力规模达90EFLOPS，占比32%，算力规模位居全球第二[15][16] - 预测2025年中国智能算力规模增长超40%，未来两三年国内AIDC建设将以每年40%以上增速增长[15][16] 全球算力市场供需 - 美国拥有全球四分之三的AI超级计算机算力，全球仅12%的国家和地区拥有AI算力[16] - 市场有超过700万张GPU计算卡的需求来支撑生成式AI技术能力，未来5年AI算力需求仍将保持100倍增长[16] - 中国有300万张GPU卡的产能缺口，国内晶圆制造工厂总产能不到需求量的1/10，国产GPU发展面临国际高端芯片禁运、高端HBM存储限售、先进工艺制程限制等困境[16][18] - 预计到2030年，全球芯片产业规模将超过1万亿美元，中国AI芯片市场规模可能超过1.3万亿元，AI产业及相关行业价值高达10万亿元人民币[18]

市场表现 - 9月22日A股三大指数走势分化 上证指数盘中上涨0.12%[1] - 电脑硬件 半导体 电子元器件等板块涨幅靠前[1] - 餐饮旅游 海运板块跌幅居前[1] - 芯片科技股大幅走强 芯片ETF（159995）上涨2.06%[1] - 成分股瑞芯微上涨6.72% 兆易创新上涨6.37% 海光信息上涨4.48% 闻泰科技上涨4.06% 澜起科技上涨4.01%[1] 华为技术进展 - 华为正式发布算力超节点和集群[1] - 华为2026年第一季度推出昇腾950PR 2026年第四季度推出昇腾950DT[1] - 2027年第四季度推出昇腾960 2028年第四季度推出昇腾970[1] 行业前景与投资逻辑 - 华为发布报告指出通用人工智能将成为未来十年最具变革性的技术驱动力[1] - 预测2035年全社会算力总量将实现10万倍增长[1] - 看好国产算力芯片全产业链 包括设计 制造 封测及上游设备材料[1] 产品信息 - 芯片ETF（159995）跟踪国证芯片指数 包含30只成分股[2] - 成分股覆盖芯片产业材料 设备 设计 制造 封装和测试龙头企业[2] - 代表企业包括中芯国际 寒武纪 长电科技 北方华创等[2] - 场外联接基金A类008887 C类008888[2]

市场表现 - 9月22日早盘A股三大股指震荡调整 消费电子、半导体、通信服务等板块指数涨幅居前[1] - 科创50ETF（588000）低开高走强势拉升 截至10:17上涨1.68%[1] - 持仓股多股飘红 芯原股份领涨超14% 佰维存储、晶晨股份跟涨超7%[1] 行业动态 - 华为公布昇腾950PR/950DT、960、970系列新品 分别将于2026Q1、2026Q4、2027Q4、2028Q4上市 围绕更高算力与带宽演进[1] - 英伟达将向英特尔投资50亿美元 共同开发AI基础设施及个人计算产品[1] - 三季度为电子板块传统旺季 行业整体业绩延续正常需求下的增长趋势[2] 细分领域表现 - AI算力相关需求强劲 包括算力芯片、PCB、电源、存储和服务器等[2] - 存储景气度增强 企业级需求旺盛[2] - ToB泛工业端需求持续回升 带动模拟、功率和成熟制程在低基数背景下实现同比高增速 景气度有望延续至年底[2] - 消费电子三季度需求平稳 智能影像行业需求强劲 部分公司受益份额提升及创新升级[2] - 半导体设备链国产化稳步推进 先进逻辑订单逐步落地 存储订单底部回升 行业并购整合趋势明确[2] 指数特征 - 科创50ETF追踪科创50指数 电子行业持仓68.77% 医药生物行业9.85% 合计78.62%[2] - 指数与国产芯片、人工智能、机器人等前沿产业发展方向高度契合[2] - 涉及半导体、医疗器械、软件开发、光伏设备等多个硬科技细分领域[2] - 科创50指数仍在基点附近 参照创业板历史走势未来成长空间可期[2]

产品表现 - 科创芯片ETF南方(588890)上涨3.15% 盘中换手6.37% 成交1.09亿元 [1] - 跟踪指数上证科创板芯片指数上涨3.36% 成分股芯原股份涨18.84% 中科蓝讯涨14.90% 龙芯中科涨8.29% [1] - 近1月规模增长9.10亿元 份额增长3.24亿份 近21个交易日净流入8.09亿元 [1] 技术突破 - 平头哥AI芯片显存容量和片间带宽超英伟达A800 比肩H20 实现1.6万卡规模部署 [1] - 华为公布AI芯片路线图：2026年发布昇腾950系列 2027年昇腾960 2028年昇腾970 采用自研HBM [1] - Atlas950将成为全球最强超节点 Atlas950 SuperCluster将成为全球最强算力集群 [1] 行业前景 - 国产算力芯片在美国限制出口背景下有望占据更多份额 成就千亿级市场 [2] - 消费电子与半导体持续复苏 AI算力催化进入新一轮双旺共振期 带动业绩持续向上 [2] - 国内厂商通过集群计算补足芯片差距 实现HBM自主和互联技术突破 [2] 指数构成 - 上证科创板芯片指数选取半导体材料设备、芯片设计、制造、封测领域科创板上市公司 [2] - 前十大权重股包括寒武纪、海光信息、中芯国际、澜起科技、中微公司、芯原股份、东芯股份、沪硅产业、晶晨股份、恒玄科技 [2] 产品信息 - 科创芯片ETF南方(588890)场外联接A类021607 C类021608 [3]

市场表现 - A股三大指数集体高开 存储芯片概念延续强势[1] - 计算机ETF（159998）涨2.17% 成交额超4700万元 居同标的产品第一[1] - 成分股江波龙涨超11% 中科曙光 协创数据 三六零等涨幅居前[1] - 云计算ETF沪港深（517390）跌幅收窄至0.17% 成分股东华软件涨停 光环新网 奥飞数据等涨幅居前[1] 资金流向 - 云计算ETF沪港深（517390）近10个交易日中有9日获资金净流入 累计吸金超9700万元[1] 产品结构 - 计算机ETF（159998）跟踪中证计算机主题指数 覆盖信息技术服务 应用软件 系统软件 电脑硬件等业务[1] - 云计算ETF沪港深（517390）跟踪中证沪港深云计算产业指数 布局港股互联网企业 A股算力企业和计算机龙头[2] - 指数前十大重仓股包括腾讯控股 中际旭创 新易盛 中科曙光等[2] 行业动态 - 上海量子人工智能联合体及量子科技装备产业创新联盟成立 发布量子计算十大应用场景[2] - 斯坦福大学教授李飞飞创业公司World Labs发布空间智能模型研究成果及3D世界平台Marble[2] - 华为启动"天工计划" 投入10亿元人民币支持鸿蒙AI生态创新 聚焦AI元服务与智能体开发[2] 行业前景 - 电子板块三季度传统旺季 AI算力相关需求强劲 包括算力芯片 PCB 电源 存储和服务器等[3] - 存储景气度增强 企业级需求旺 2025年下半年NAND和DRAM需求增速及涨价幅度超预期[3] - ToB泛工业端需求持续回升 带动模拟 功率和成熟制程同比高增长 景气度有望延续至年底[3] - 半导体设备链国产化稳步推进 先进逻辑订单逐步落地 存储订单底部回升[3] 技术演进 - 华为公布昇腾950PR/950DT 昇腾960 昇腾970系列产品 将于2026-2028年分季度上市[4] - 发布Atlas 950超节点 支持8192张基于Ascend 950DT的昇腾卡 采用全光互联 总算力大幅提升[4] - 北美AI算力需求强劲 预计9月-10月国内AI算力需求回暖 云服务厂商受关注[4]

A股市场趋势与配置策略 - 近期A股处于短线调整期但不改中期趋势 本轮行情具备长期和稳进条件 [1] - 成长风格呈现扩散及轮动特征 从科技成长扩散至创新药、高端制造、军工、新能源等领域 该特征后市有望延续 [1] - 临近三季度末投资者对三季报业绩关注度抬升 政策时点前关注新质生产力建设、绿色发展、扩大开放等改革方向 [1] AI算力产业链发展 - 华为发布昇腾950PR/950DT(2026Q1)、昇腾960(2026Q4)、昇腾970(2027Q4)系列产品 围绕更高算力与带宽持续演进 [2] - 华为推出Atlas950超节点支持8192张昇腾卡 采用全光互联技术 总算力大幅提升 计划2026年第四季度上市 [2] - 英伟达向英特尔投资50亿美元共同开发AI基础设施 北美AI算力需求强劲 预计9-10月国内需求回暖 [2] 人形机器人产业前景 - 人形机器人具备跨场景适配与AI落地能力 未来5-10年将重塑产业生态 在工业制造、医疗康复领域实现规模化渗透 [3] - 汽车零部件公司因批量化生产能力、产品相通性和客户拓展能力 在机器人领域具备强大竞争优势 [3] - 国内汽车主机厂纷纷布局人形机器人 零部件公司可依托车端客户优势快速切入机器人供应链 [3]