国际金价走势 - 隔夜现货黄金收于3326美元/盎司 盘中最低触及3311美元/盎司 结束三天反弹 [1] - COMEX黄金期货收于3336美元/盎司 [1] - 沪金期货跟跌 报774元/克 跌0.54% [2] - 伦敦金一度站上3500美元/盎司 年内最高涨幅达35% [2] 影响因素分析 - 美国6月非农就业人口变动季调后为14.7万人 超出预期的11万人 [2] - 失业率降至4.1% 为今年2月以来最低水平 [2] - 利率期货交易员放弃7月美联储降息押注 强化9月降息预期 [2] - 美国6月ISM非制造业略好于预期 [3] 技术面与资金流向 - 纽约黄金期货价格在3500美元/盎司附近遇阻回落 [3] - 价格受60日均线支撑反弹 短期延续震荡调整 [3] - 截至6月24日当周 投机客减持COMEX黄金期货和期权净多头头寸6142手至130484手 [3] 机构观点 - 金雅福黄金研究院认为价格未跌破3200美元/盎司则仍处上涨趋势 [3] - 新湖期货预计短期维持高位震荡 中长期受央行购金和去美元化支撑 [2] - 永赢黄金股ETF基金经理认为美元美债信用走弱将支撑金价 [3] - 东证衍生品研究院指出短期经济基本面和货币政策无增量利多 [3] 市场关注点 - 90天关税豁免期临近(7月9日) 市场注意力或转向关税 [2] - 关注美国对等关税落地情况 [3]

政策支持与产业发展 - 工业和信息化部等九部门印发《黄金产业高质量发展实施方案（2025-2027年）》，提出到2027年黄金资源量增长5%~10%，黄金、白银产量增长5%以上 [1] - 政策有望从三个维度推动黄金产业公司价值重估：提升战略地位、提供发展路径指引、创造政策红利期 [1] - 政策鼓励黄金企业以资本为纽带开展整合，引导企业做强做优做大 [1] 黄金价格与市场趋势 - 近期中东冲突缓和导致金价回调，但中长期关注美元美债信用走弱趋势 [2] - 世界黄金协会调查显示95%受访央行认为未来12个月全球央行将继续增持黄金，比例创2019年以来新高，同比上升17个百分点 [2] - 全球"去美元化"趋势加剧，市场参与方持续增加黄金资产配置 [2] 黄金股投资机会 - 黄金股受益于国内政策支持与金价中长期上涨逻辑，成长空间较大 [2] - 金价中枢上移和金矿公司持续扩产有望推动黄金股业绩高增 [2] - 当前主要黄金股市盈率处于历史中枢下方，中证沪深港黄金产业股票指数市盈率TTM为18.02，位于近五年34.87%分位数水平 [2]

黄金价格走势 - 端午假期国际金价重启上涨趋势 COMEX黄金突破3400美元/盎司 伦敦现货黄金大涨2.5%突破3370美元/盎司 [1] - 黄金股持续呈现出金价放大器的效果 [1] 金价上涨原因 - 避险情绪升温 5月31日美国提高钢铁和铝关税 欧盟表示将采取反制措施 俄乌冲突升级推升地缘风险 [1] - 美国5月ISM制造业PMI和标普全球制造业PMI终值均低于预期 关税冲突带来负面经济冲击 美元大幅走弱 [1] 后市展望 - "大美丽法案"若通过 大幅减税将导致财政赤字上行 提高债务上限将进一步削弱美元和美债信用 对黄金形成长期利好支撑 [1] 黄金股投资价值 - 黄金股上市公司一季报业绩亮眼 净利润增速较高且超出市场预期 [2] - 金价中枢上移和金矿公司持续扩产 企业业绩有望持续高增 [2] - 指数成分股包含黄金珠宝商等领域的公司 正迎来业绩拐点和产品高端化趋势变革 具备较好成长空间 [2] 估值分析 - 当前主要黄金股市盈率仍处于历史中枢下方 金价中枢上行背景下或迎来系统性估值提升 [2] - 黄金产业正从"周期β"向"成长α"切换 [2]

黄金股ETF降费 - 华夏基金宣布自5月15日起将旗下华夏黄金股ETF及其联接基金的综合管理费率从0.6%下调至0.2%，管理费率从0.50%降至0.15%，托管费率从0.1%降至0.05% [2][4] - 此次降费后，全市场6只黄金股ETF的综合费率分为三档：最高0.6%、第二档0.52%、最低0.2% [4] - 华夏黄金股ETF为首只宣布降费的黄金股ETF，费率调整后与股票ETF最低档持平 [1][4] 黄金股ETF市场规模 - 截至5月13日，全市场6只黄金股ETF总规模达47.62亿元，较去年年末增长119.9% [1] - 永赢黄金股ETF以38.58亿元规模居首，华夏黄金股ETF以5.6亿元次之，其余4只规模均在1亿元附近 [5] 标的指数表现与成分结构 - 黄金股ETF跟踪的中证沪深港黄金产业股票指数年内涨幅达27.42% [7][9] - 指数成分以金矿股为主（权重超80%），前十大权重股均为金矿公司（如紫金矿业、山东黄金等），合计占比近70% [7][8] - 黄金零售股权重不足10%，穿透后黄金和铜为指数主导行业 [7] 行业降费趋势 - 除黄金股ETF外，华夏基金5月6日将中证红利低波动ETF综合费率从0.6%调至0.2% [10] - 鹏华基金5月9日下调港股科技ETF费率（管理费0.6%→0.45%，托管费0.15%→0.10%） [10] - 债券ETF同步降费，平安公司债ETF1月将管理费从0.25%降至0.15% [11] 市场驱动因素 - 黄金价格上涨受美元信用弱化、央行购金需求上升及地缘风险溢价推动 [1] - 监管政策引导降低基金成本，《推动公募基金高质量发展行动方案》明确要求下调指数基金费率 [11] - 基金公司降费动机包括响应监管、提升产品竞争力及应对同质化竞争 [11]

文章核心观点 - 4月22日现货黄金创新高站上3500美元/盎司 多位基金经理认为金价仍有上行空间但波动或加大 建议投资者从周期定投和资产配置角度购置黄金资产 [1][2] 黄金价格创新高表现 - 4月22日COMEX黄金盘中大涨超2% 最高触及3509.9美元/盎司 沪金期货主力合约涨逾4% 突破830元/克关口 均刷新历史新高 [5] - 受金价带动 黄金主题基金水涨船高 广发上海金ETF等多只基金上涨 华安黄金ETF日交易量首次突破100亿达120亿元 [5][6] - 众多黄金股集体上扬 赤峰黄金港股等多只个股涨幅明显 赤峰黄金港股上市26个交易日股价翻倍 自上市以来上涨135% [6] 金价上涨原因 - 华安基金认为近期金价上涨受美元走弱 贸易政策不确定性引发的避险需求 以及美联储主席鲍威尔关于滞胀风险的鹰派言论推动 [7] - 中信保诚顾凡丁认为从基本面看 黄金能对冲关税事件滞胀风险和美元信用崩塌风险 体现全球资本市场对其价值认定 [8] 黄金投资思路 - 永赢刘庭宇认为美联储降息周期和美国滞胀环境利于金价上行 投资者有动力增加黄金配置 机构上调黄金目标价 [9] - 顾凡丁指出黄金供给刚性 现货市场或偏紧 中长期利好 建议投资者可周期定投或从资产配置角度投资黄金 [10][11] 黄金波动提醒 - 蚂蚁基金提醒投资者理性持有黄金 低风险偏好用户建议定投、长期持有 高风险偏好用户建议分散配置 [13][14] - 顾凡丁表示今年黄金相比去年波动或加大 波动因素包括美联储货币政策、海外经济走向和地缘问题 [15][16][17] - 华安基金提醒投资者注意短期获利了结资金外逃和空头资金扰动 [17]