来源：新浪基金∞工作室 9月11日，港股国企ETF（159519）涨0.78%，成交额1642.34万元。当日份额减少100.00万份，最新份额 为8615.79万份，近20个交易日份额减少1900.00万份。最新资产净值计算值为1.44亿元。 港股国企ETF（159519）业绩比较基准为中证香港内地国有企业指数收益率(经估值汇率调整)，管理人 为国泰基金管理有限公司，基金经理为吴中昊、朱丹，成立（2023-08-23）以来回报为67.31%，近一个 月回报为4.22%。 风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不 限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建 议。 ...

9月10日港股整体表现可圈可点，港股国企ETF（159519）/红利港股ETF（159331）/港股科技ETF （513020）分别上涨1.95%/1.37%/0.64%。 考虑到7月份以来港股整体跑输A股，这是否意味着港股的补涨要来了？我们认为，港股整体的景气结 构优于A股，但是当前性价比并没有很高，A股带动港股上涨的逻辑或不一定成立。 从估值的角度看，目前AH股溢价仍然处于低位，触及了125%后有小幅的回升。这是由于个人与公募通 过港股通投资需要支付红利税约20%，因此AH溢价降至125%时，港股分红资产相较于A股就不再具备 性价比。浙商证券表示，从AH溢价低位震荡来看，目前港股的吸引力并没有很强。 板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。 从流动性的角度来看，市场或预期美联储降息对港股产生拉动。但根据中金公司统计，美联储降息不构 成港股上涨的必要条件，2019年美联储降息周期港股震荡，2024年降息周期港股回调，基本面因素仍占 主导。 文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。 综合来看，我们认为港股存在结构性的景气度机 ...

没有股票账户的投资者可关注国泰中证香港内地国有企业ETF发起联接(QDII)A（021044），国泰中证 香港内地国有企业ETF发起联接(QDII)C（021045）。 注：如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示 未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不 构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相 匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。 港股国企ETF（159519）盘中上涨2%。 申万宏源证券指出，中游制造行业供需格局改善的起点大概率在2026年中前后，2025年二季报已显示供 需格局及规模效应对盈利的负面影响减弱，海外政策拉动和行业竞争优化开始显现积极效果。科技新兴 产业行情触底回升，后续扩散空间较大。固态电池和电力设备反内卷成为市场新热点，AI算力维持高 景气且估值仍有提升空间。反内卷下，全球市占率高的光伏和化工行业受益于集中度提升及价格联盟短 期预期升温。此外，9月美联储降息预期下，港股相对A股有望修复超额收益。 港股国企ETF（159519）跟踪的是内地国有 ...

宏观经济政策 - 下半年财政政策强调加快债券发行使用和提高资金效率 货币政策保持流动性充裕并促进综合融资成本下行 [1] - 政策基调从托底防风险转向提质促转型 呈现弱刺激、强改革、重结构特征 [1] 重点行业政策 - 会议提出依法依规治理企业无序竞争 推进产能治理但表述较此前温和 [1] - 外贸领域强调稳住外贸外资基本盘 强化融资与退税支持 [1] - 房地产未直接提及 政策重心转向高质量开展城市更新 城市发展从增量扩张转向存量提质 [1] 结构性投资主线 - 服务消费成为重点发展领域 包括育儿、养老、文旅等细分方向 [1] - 科技创新及统一大市场成为政策主线 [1] - 地方债务风险化解路径明确 [1] 国有企业指数产品 - 港股国企ETF（159519）跟踪内地国有指数（H11153） 该指数涵盖中国内地国有企业股票 [1] - 指数成分股多为大型央企和地方国企 覆盖能源、金融、工业等多个行业 [1] - 指数具有较强的市场代表性与稳定性 反映内地国有企业证券的整体表现 [1] 基金产品信息 - 无股票账户投资者可关注国泰中证香港内地国有企业ETF发起联接(QDII)A（021044）和C类份额（021045） [2]

反内卷政策推动行业供给收缩 - 2025年反内卷政策正推动钢铁、水泥、汽车、光伏等行业新一轮供给收缩 [1] - 中国钢铁工业协会6月发布抵制内卷式竞争倡议要求维护产业链利益 [1] - 中国水泥协会7月推动产能置换政策以优化行业结构 [1] - 汽车行业6月统一供应商账期比亚迪7月取消一口价促销 [1] - 光伏行业7月头部企业集体减产30%工信部强调治理低价无序竞争 [1] 历史供给收缩案例启示 - 政策初期市场存疑行情需待政策强力信号及工业品涨价/产能利用率提升催化 [1] - 本轮政策若持续可能改善行业产能利用率与盈利 [1] - 需求侧验证如财政/GDP比重将影响行情广度 [1] - 当前需观察政策力度及类似壮士断腕的信号出现 [1] 港股国企ETF概况 - 港股国企ETF跟踪内地国有指数反映中国内地国有企业在A股市场整体表现 [1] - 指数成分股由国家控股或拥有较大比例股份的企业构成 [1] - 覆盖金融、能源、工业等多个重要行业领域 [1] - 旨在为投资者提供跟踪国营经济板块动向的有效工具 [1] - 通常由中国境内证券交易所或相关指数编制机构发布 [1]

香港经济与金融市场分析 - 香港经济主要动力来自金融服务 绝大多数银行贷款挂钩HIBOR利率 融资成本降低有助于刺激信贷周期 激发经济活力 [1] - 本地金融条件变化对经济和资本市场的影响是边际的 核心影响因素仍是经济基本面 [1] - 恒指同比增速与中国制造业PMI同比相关性高达56% 但与HIBOR及美债利率变动相关性较低 [1] - 利率变化对本地股影响相对更大 低利率可扩张流动性 降低杠杆成本 刺激市场活跃度 [1] - 经济景气度与M2增速高度相关 融资成本走低有助于提振经济 [1] - 当前人民币汇率多空力量均衡 港币流动性大幅收紧可能性较低 若因政策调整带来波动或创造增配机会 [1] 港股国企ETF及相关产品 - 港股国企ETF（代码：159519）跟踪的是国有指数（代码：H11153） 该指数主要由上海证券交易所或深圳证券交易所发行 [1] - 指数成分股涵盖国有企业 侧重于包含大型和中型规模的国有企业 行业分布广泛但偏向于能源、金融、工业等关键领域 [1] - 没有股票账户的投资者可关注国泰中证香港内地国有企业ETF发起联接（QDII）C（021045）和A（021044） [1]

市场表现 - 沪深两市全天成交额1.42万亿，较上个交易日放量1290亿 [1] - 全市场超4000只个股下跌，创业板指领跌1.17%，沪指跌0.44%，深成指跌0.86% [1] - AI相关板块回调，机器人产业ETF跌1.28%，通信ETF跌1.43%，半导体设备ETF跌2.45% [4] 中美经贸与宏观数据 - 中美经贸磋商机制首次会议在英国伦敦举行，落实两国元首通话共识 [3] - 5月以美元计价的出口同比增长4.8%，4月增长8.1%，对美出口下降被对欧盟、东盟出口增长冲抵 [3] - 全球权益市场已基本修复对等关税以来的跌幅，但关税和美国经济仍存在较大不确定性 [3] AI行业动态 - 海外头部云厂商和科技企业资本开支同比增速维持历史高位，英伟达Blackwell平台进入放量期 [5] - AI agent和具身智能商业化落地前景可期，国内阿里、腾讯等云厂商积极布局 [7] - 人形机器人被列为重点未来产业，宇树、智元等品牌已推出首款产品 [7] 传媒与游戏行业 - 暑期档已定档影片52部，包括《酱园弄》《长安的荔枝》等，上海电影节期间将有更多影片定档 [8] - 新游密集上线表现亮眼，如《超自然行动组》《杖剑传说》，下半年将上线《无畏契约手游》等重磅IP产品 [8] - 影视ETF盘中最大跌幅1.72%最终收涨0.3%，游戏ETF盘中最大跌幅2.41%最终收跌0.17% [7] 红利资产与银行股 - 平安资管斥资3.12亿港元增持农业银行H股至15.09%，年内已多次增持银行股 [10] - 保险资金年内发布15次举牌公告，银行股被举牌8次，因低波动、高股息、低估值特点受青睐 [10] - 红利国企ETF连续第14次分红，分红比例0.35%，权益登记日为6月12日 [11]