消电：今年iPhone凭借高性价比的17和大升级的Pro系列，实现产品销量超预期。此外，苹果CEO库克 在上海苏河湾大会上强调AI是未来竞争力的关键，并宣布加速Apple Intelligence入华步伐，有望在年底 前为中国用户带来更智能的体验。受iPhone17热销+苹果AI进展加速影响，今日果链实现大涨。展望后 续，AI功能正从云端逐步推广至消费电子终端，感兴趣的投资者可关注消电ETF(561310)把握投资机 会。 10月21日A股全线上行，上证指数涨1.36%，深证成指张2.06%，创业板指涨3.02%。沪深两市全天成交 1.89万亿元，上日成交1.75万亿元。全市场个股涨多跌少，超4600只个股实现上涨。板块方面，培育钻 石、工程机械、CPO等板块涨幅居前；煤炭、燃气、贵金属等板块跌幅居前。 沪指重回3900点，科技板块集体反弹，红利板块有所回调。市场后续能否重回上行趋势，仍需要关注美 联储降息节奏、国内增量政策释放、以及APEC会议中美双方的博弈。 通信：(1)周末1.6T光模块加单相关市场消息持续发酵，2026年英伟达Rubin出货或有望从1000万上调至 1500万。(2)季报期来临，市场逐 ...

（文章来源：每日经济新闻） 在海内外算力基础设施持续投入的背景下，光模块市场有望维持高景气度。截至10月20日，通信ETF （515880）规模同类第一，"光模块+服务器+铜连接+光纤"占比近79%（截至9月30日），良好的代表了 算力硬件的基本面。其中，光模块占比近50%，可以关注相关布局机会。 相关机构表示，产业基本面上，2026年英伟达Rubin出货预期上调，头部龙头的企业或将开始上调明年 1.6T的总需求至1500万，且仍有上修动能。此次需求上修不仅直接增厚了头部厂商的盈利预期，更强化 了AI算力驱动下光模块高景气周期的持续性与确定性。上游CW光源、EML及关键设备（MOCVD/电子 束）排产紧张，供给约束增强，价格与毛利率韧性提升，龙头受益度更高。 ...

市场表现 - 上证指数上涨0.63%报收3863.89点，深证成指上涨0.98%报收12813.21点 [1] - 两市成交额显著萎缩至1.75万亿元，创近两个月新低 [1] - 港股市场表现强劲，恒生指数跳空高开并收涨2.42%至25858.83点 [1] - 通信ETF(515880)今日上涨3.39%，红利国企ETF(510720)今日上涨1.41% [2] 行业板块分析 - 通信、煤炭板块领涨市场，有色金属板块因金银价格回调而跌幅居前 [1] - 英伟达Rubin芯片2026年出货预期上调，头部厂商将2025年1.6T光模块总需求上调至1500万，且仍有上修空间 [2] - 谷歌Gemini 3系列预计于10月22日发布，可能为人工智能及相关板块带来催化 [2] - 市场风险偏好回落，煤炭、银行等行业领涨，推动红利风格板块延续相对强势 [2] 后市展望与投资策略 - 市场盈利拐点尚未出现，预计后市将继续以结构性行情和震荡为主 [1] - 若中美贸易争端进一步缓和，近期受情绪压制的港股有望积聚反弹动能 [1] - 在第三季度财报密集期和外部不确定性背景下，红利风格的性价比凸显 [2] - 建议关注的标的包括：港股通50ETF(159712)、港股科技ETF(513020)、通信ETF(515880)、创业板人工智能(159388)、半导体设备ETF(159516)、红利国企ETF(510720)和现金流ETF(159399) [1][2]

相关机构表示，应用层面，全球AI浪潮高企，应用有望水涨船高。应用是推理市场的重要一环， 大模型持续迭代，性能不断提高。近期海外Sora2、Genie3、Grok4等大模型陆续出场，多模态能力加速 提升。无论是软件，还是各类端侧，形态和功能都有望被重塑。同时，应用的快速发展，也是大厂回收 成本的重要方式。展望未来，AI眼镜、人形机器人、智能驾驶、AI消费电子、AI Agent等赛道有望蓬勃 发展，人工智能可能是一次较大级别的产业革命。 在海内外算力基础设施持续投入的背景下，光模块市场有望维持高景气度。截至10月17日，通信 ETF（515880）规模同类第一，"光模块+服务器+铜连接+光纤"占比近79%（截至9月30日），良好的代 表了算力硬件的基本面。其中，光模块占比近50%，可以关注相关布局机会。 注：数据来源：中证指数公司，wind，截至2025/10/17，通信ETF规模为84.60亿，在同类15只产品 中排名第一。权重占比截至2025/9/30。指数成分股可能随指数编制规则发生变动，不构成任何投资建 议或个股推荐。如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参 考，不预示 ...

A股市场走势与美股影响 - 美股调整对A股短期心理有波动影响，但扰动程度小于4月7日[1] - A股科技股跟随美股科技股调整的概率非常大，但A股基本面表现有一定独立性[1] - 低利率环境下资金有进入股市寻求更高收益的迁徙需求，A股流动性供给相对充裕[1] 科技板块调整原因与性质 - A股科技股调整除受美股影响外，国内券商大幅调整芯片龙头公司两融保证金比例也引发对涨幅过快、估值过高的担忧[2] - 此次调整是正常情况，因不管美股还是A股，前期科技股累积涨幅已经挺高[2] - 国庆期间科技股芯片积累了不少利好，上周四、周五开盘曾往上走一波，但随后出现回落[2] 投资策略建议 - 调整被视为较好的布局机会，建议采用核心+卫星的配置策略，卫星部分使用科技+红利的哑铃结构[3] - 核心部分可配置中证A500ETF(159338)作为打底[3] - 科技端卫星配置可关注北美算力如通信ETF(515880)以及国产算力代表芯片ETF(512760)、半导体设备ETF(159516)[3] - 红利端卫星配置可布局现金流ETF(159399)、红利国企ETF(510720)等每月评估分红的资产[3] 反内卷主线投资机会 - 反内卷主线包括钢铁、煤炭、光伏、建材、养殖、化工等产能过剩行业，有国家政策推进支持[5] - 养殖行业有内循环逻辑，在4月7日科技板块大跌时养殖板块上涨，走势特别，可关注养殖ETF(159865)[5] - 矿业有色板块部分逻辑跟随黄金，但也有独立性，覆盖黄金、铜、稀土、锂等资源品，可关注今年以来涨超有色的矿业ETF(561330)[5]

政策目标与行业催化 - 国务院提出到2027年和2030年新一代智能终端及智能体应用普及率分别超过70%和90% 目标超预期 [1] - 政策对国产算力产业链产生显著催化作用 通信企业业绩前景较高 [1] 资本开支与产业链需求 - 阿里巴巴宣布未来三年持续投入3800亿元用于AI资本开支 [1] - 自研AI芯片正式进入测试阶段 有望填补英伟达市场空白 [1] - 海内外资本开支持续提振AI产业链需求 [1] 国产替代趋势 - 2025年中国AI服务器市场中外采芯片比例将从2024年63%降至42% [1] - 本土芯片供应商占比有望提升至40% 国产替代成为明确趋势 [1] 光模块与硬件景气度 - 光模块市场在算力基础设施投入背景下维持高景气度 [1] - 通信ETF中光模块占比超48% 服务器占比近20% 光纤占比超7% [1] - 通信ETF规模达95.7亿元 在15只同类产品中排名第一 [2]

行业景气度与市场前景 - 全球算力景气度延续 英伟达GB系列高密度算力机柜加速出货推动高端算力景气度提升[1] - 全球人工智能服务器市场规模预计2028年达2227亿美元 其中生成式AI服务器占比从2025年29.6%提升至2028年37.7%[1] - 模型迭代加速背景下训练端需求维持高位 推理侧需求随应用渗透逐步提升[1] 细分领域投资机会 - 光模块市场在算力基础设施持续投入背景下维持高景气度[1] - 通信ETF（515880）规模超85亿元 标的指数中光模块占比达45% 服务器/铜连接/光纤等合计占比超70%[1] - 该指数核心环节占比为当前主流人工智能指数和通信指数中最高[1]

国产算力产业链进展 - 先进制程良率在二季度后出现提升 下半年将迎来新进展[1] - 头部晶圆厂产能利用率保持高位运行状态[1] - 半导体设备在刻蚀和薄膜沉积领域取得显著进展 光刻机国产化率仍较低但已有事件催化[1] 产业扩张与资本动态 - 存储厂与逻辑芯片厂将在下半年启动扩产计划[1] - 国内存储厂上市计划可能成为消息面催化因素[1] - 互联网大厂资本开支情况成为下游需求关注焦点[1] AI政策与算力需求 - 国家层面密集发布AI支持政策 应用层政策力度持续强化[2] - AI应用渗透率提升将驱动推理端算力需求增长[2] - 政策重视程度可比拟2014-2015年互联网大级别行情[2] 投资标的展望 - 算力相关ETF包括通信ETF(515880)/芯片ETF(512760)/半导体设备ETF(159516)[2] - 应用层标的涵盖软件ETF(515230)/游戏ETF(516010)[2] - 下游需求景气度确定性较高 前提是算力卡交付得到保障[2]

海外通信设备与算力产业链业绩表现 - 海外通信设备链条及电子行业PCB等算力方向业绩出现明显大幅增长 [1] - 光模块中800G放量公司上半年业绩大幅上行 [1] - 英伟达GB200放量推动PCB厂商价值量大幅增长 上半年业绩明显上行 [1] 科技产业链创新药与CXO表现 - 创新药产业链上半年行情突出 重磅出海BD事件带来营收增长 [2] - 北美生物科技投融资数据自去年起明显恢复 [2] - 受海外订单大幅增长影响 CXO公司业绩增幅显著 股价大幅上行 [2] 国产算力与数据中心展望 - 受英伟达算力卡禁运影响 上半年国产算力及数据中心上市公司股价表现纠结 [2] - 下半年国产算力卡出货量有望提高 [2] - 港股互联网厂商财报可能显示资本开支上修及算力指引积极看法 [2] 算力产业链新兴方向与市场关注 - 英伟达GB300出货带动液冷、电源等价值量增长方向关注度提升 [3] - 算力维度下半年存在新催化 基本面及订单驱动行情有望延续 [3] - 市场行情从光模块发散至上游光器件、覆铜板、铜箔及PCB设备方向 [1] 可关注的投资标的 - 通信ETF(515880)、科创创新药ETF(589720)、芯片ETF(512760)、半导体设备ETF(159516) [3]

7月市场整体表现 - 7月市场呈现震荡上行走势，大盘强势超出市场预期，上证综指创下阶段性新高 [1] - 市场行情受到7月底重要政治局会议的政策催化和刺激预期推动，整体表现相对积极 [1] - 市场两融余额创下新高，显示市场对偏科技成长赛道的关注度较高 [3] 基本面投资逻辑 - 7月处于半年度预告密集披露阶段，基本面投资逻辑演绎得相对充分，资金倾向于寻找有业绩催化和后续表现好的方向 [1] - AI产业链海外映射的细分方向表现强势，如光模块、PCB等板块涨幅巨大 [1] - 相关公司半年报预告表现突出，同时海外AI产业链公司也在创新高 [1] AI算力产业链需求 - 海外几大互联网云厂商最新季度财报显示，其季度资本开支及未来资本开支指引大幅超出市场预期 [2] - 云厂商对2026年的资本开支指引保持积极乐观，其云业务收入增长贡献了可观增量 [2] - 产业链调研显示，光模块公司今年和明年的需求预期被上修，PCB公司发布扩产计划反映下游需求景气度高 [2] - 市场对AI算力需求下降、大模型发展导致算力价值量下降及关税等担忧在7月得到明显缓解 [2] 国产替代产业链 - 今年4月关税政策出台后，国产算力产业链表现相对较弱，受国内晶圆厂扩产节奏影响 [3] - 下半年可能看到晶圆厂扩产节奏恢复，设备厂订单预期被上修 [3] - 二季度后存储板块出现涨价行情，受海外事件催化，存储、模拟等方向关注度提升 [3] - 一季度海外原厂减产措施落地，服务器存储需求高景气，消费级市场供应受挤压，存储行情正在兑现 [3] 投资机会方向 - 海外映射的出口链和国产替代的半导体芯片产业链均呈现行情机会 [3] - 可关注通信ETF(515880)、科创创新药ETF(589720)、芯片ETF(512760)、半导体设备ETF(159516)等投资工具 [3]