图片来源： Airwallex 经过产品化应用、商业化试点两大阶段，金融科技与 AI的深度融合已迈入规模化落地阶段。 今年以来， AI在金融领域的角色发生了质变：7月，OpenAI发布的ChatGPT智能体已能胜任入门级投行分析师任务，而Google于9月推出的AP2协议则让AI 智能体能直接完成支付。AI正从辅助工具逐步蜕变为主动创造价值的"新经济主体"。 观察资本动向，金融科技行业变革的核心同样聚焦 AI。 12月8日，Airwallex空中云汇继今年5月后再次宣布获得新一轮3.3亿美元G轮融资，投后估值达 80 亿美元，较六个月前 F 轮融资时上涨近 30%。 本次融资 由Addition领投，T. Rowe Price、Activant、Lingotto、Robinhood Ventures和 TIAA Ventures等全球顶级资本参与投资。 图片来源： Airwallex 半年之内吸引两轮数亿美元投资，让空中云汇这家成立了 10年的企业，在金融科技投资整体趋于谨慎的2025年，一跃成为该领域最受关注的企业之一。空 中云汇宣布，此次融资将推动其AI 领域招聘规模与产品研发力度。据了解，空中云汇不久前 ...

大盘表现与金融科技板块联动 - 沪指盘中最高触及3700点创2021年12月以来新高 深成指和创业板指同步刷新年内高点 两市成交额突破2万亿元 时隔114个交易日重回2万亿上方 [1] - 金融科技板块受市场热度及海外数字货币公司业绩超预期催化大涨 金融科技ETF（516860）拉升超2% 成交额超1亿元 [1] - 大盘量价齐升受益于国家政策发力及投资者情绪改善 金融科技行业调整或已结束 市场成交量放量有助于ToC金融科技公司提升付费转化率和产品种类 [1] - 金融科技产业链涵盖互联网券商 金融IT 支付清算等领域 核心标的包括东方财富 同花顺 恒生电子 指南针等 业务增长与市场交易活跃度呈正相关 [1] 数字货币与人民币国际化战略 - 数字货币板块影响力上升至国家战略层面 人民币国际化迎来新机遇 香港加速完善监管框架 有望成为人民币国际化试验田 [2] - 全球数字货币关注度持续提升 监管框架加速完善 产业迈入蓬勃发展新阶段 [2] 科技创新三大投资主线 - AI应用方向受政策支持 大模型迭代加速 如OpenAI发布ChatGPT智能体 KimiK2模型日调用量大幅增长 后续GPT-5等推出将带来产业催化 海外AI厂商财报已验证商业化落地 [2] - 华为链在2025年9月全联接大会前后可能出现超额收益 鸿蒙生态加速发展 截至2025年6月20日超30000个鸿蒙应用开发中 搭载鸿蒙OS5终端突破1000万台 昇腾CloudMatrix384超节点亮相 [2] - 金融科技方向7月A股新开户数196万户同比增71% 全A日均成交额16336亿元环比增22 3%同比增149 1% AI+金融是AI落地重要场景 [2] 金融科技ETF成分与结构 - 金融科技ETF（516860）及联接基金覆盖57只成分股 聚焦电子和非银金融行业 涵盖金融科技产业链上中下游 [3] - 前十大权重股包括同花顺（9 8%）东方财富（9 5%）恒生电子（8 2%）等 合计占比53 2% 体现金融与科技双重属性 [3]

海外科技 - Meta计划投资数千亿美元建设大型数据中心，包括俄亥俄州1 GW的Prometheus超算集群（2026年启用）和路易斯安那州5 GW的Hyperion超算集群（2027年底建成）[4] - Meta从OpenAI挖走5名核心研究人员，包括思维链提出者Jason Wei和模型架构师Hyung Won Chung，加强AI人才储备[4] - 英伟达H20 GPU恢复在华销售，将消除国内CSP大厂Capex不确定性，此前因库存积压产生45亿美元费用[5] - 台积电上调2025年美元收入指引至同比增长30%，反映AI产业链高景气度[5] - OpenAI发布多工具集成的ChatGPT智能体，具备财务研究、行程规划等现实任务处理能力，Pro版用户可无限次执行任务[6] 东南亚经济 - 越南7月生产增速8.5%，过去6个月平均11%，出口增速连续6个月保持高速增长达17.7%，CPI同比3.2%[11] - 印尼2季度实际GDP增速5.1%，较1季度回升0.3个百分点，7月CPI同比2.4%[11] - 泰国7月CPI同比-0.7%，已持续4个月负增长，但6月贸易顺差保持高位[11] - 马来西亚6月工业生产同比增长2.1%，为2024年2月以来低点[11] 产业政策 - 美国对东南亚国家关税大幅下调：印尼从32%降至19%，泰国从36%降至19%，马来西亚从25%降至19%[11] - 印尼加速电动汽车本土化生产，上调加密货币交易税率，推进300万套保障住房计划[12] - 泰国强化绿色制造标准，优化电动汽车产业链[12] - 越南下放经济管理审批权限，加大重点领域税收优惠，研究制定《国家创新创业提案》[12]

行业投资评级 - 持续看好AI应用及金融科技，关注华为链投资机会 [1] - 计算机板块8月投资策略聚焦AI应用、华为链及金融科技三大方向 [1] 核心观点 - 7月投资热点聚焦海外算力、AI应用、雅江工程、军工等板块，其中海外算力方向涨幅居前的以大市值白马股居多 [5] - 7月申万计算机指数涨幅为3.86%，金融科技、AI应用表现突出，推荐公司中金融科技耀才证券金融、大智慧、OSL集团，AI应用鼎捷数智、泛微、迈富时等7月最大收盘涨幅均在30%+ [5] - 8月看好AI应用、华为链及金融科技三大方向：AI应用受益于政策支持及大模型迭代，华为链关注全联接大会催化，金融科技受益于牛市预期及AI+金融落地 [5] 7月投资热点回顾 - 海外算力：英伟达GB200步入量产期，H20对华许可证放开，ASIC市场规模快速增长，带动产业链高景气 [25][26][27] - AI应用：中央及地方政策支持AI发展，ChatGPT智能体、Kimi K2、腾讯混元等大模型持续创新突破 [35][36][38][39][43] - 金融科技：7月A股新开户数196万户，同比增长71%，市场交投活跃，全A日均成交额16336亿元，环比+22.3% [79][83] 8月投资方向梳理 - AI应用：OpenAI有望发布GPT-5，海外AI厂商财报验证商业化落地，重点关注美图公司、金山办公、金蝶国际等 [52][53][58] - 华为链：全联接大会将于9月举办，鸿蒙生态加速适配，终端数量突破1000万台，昇腾CloudMatrix 384超节点亮相 [59][60][65][71][75] - 金融科技：牛市预期下市场风险偏好走高，AI+金融场景落地，重点关注恒生电子、东方财富、同花顺等 [86] 数据表现 - 计算机板块股票家数284只，总市值3808.2十亿元，流通市值3356.6十亿元 [2] - 申万计算机指数1个月绝对表现10.3%，6个月22.6%，12个月78.6% [4] - 7月上证指数上涨3.34%，沪深300上涨3%，WIND全A指数上涨4.6%，科技龙头指数涨10.4% [13][14]

行业动态 - AI Agent赛道迎来巨头布局，包括字节、百度、阿里、腾讯等国内企业以及OpenAI、谷歌、微软等海外公司 [1][5] - 美国OpenAI发布具备自主思考和行动能力的ChatGPT智能体，可完成超复杂任务 [1] - Gartner预测到2028年33%的企业级软件将整合AI Agent，15%日常工作决策可实现完全自主化 [5] - Morgan Stanley预计AI代理市场规模将从520亿美元增长至2028年的1020亿美元 [5] - 中金公司预测2025年将成为AI Agent"元年"，产业将实现规模化落地并形成商业闭环 [9] 公司战略 - 零一万物发布万智企业大模型一站式平台2.0版本及企业级Agent"万仔"，采用"CEO一把手工程"驱动的深度共建模式 [1][6] - 差异化路径在于由李开复牵头与企业CEO共同制定顶层AI战略，打造贴合业务需求的To B解决方案 [1][6] - 已与全球前五铁矿巨头、星竞威武、中细软集团等头部客户达成深度合作 [7] - 当前核心任务为优化平台降低落地成本、加速价值创造，并打造"灯塔客户"示范效应 [7] 技术演进 - AI Agent发展将经历三阶段：L1工作流Agent（人类主导）、L2推理Agent（自主规划）、L3多智能体协作（去中心化网络） [8][9] - 零一万物企业级Agent已进入L2阶段，与OpenAI ChatGPT Agent技术水位相当，实现人机共同决策 [9] - 技术基础逐步成熟，产业期待Agent落地带来AI应用端拐点并形成商业闭环 [9] 行业观点 - AI 2.0革命比过去更迅猛，AI Agent将重构商业世界的业务流程和价值创造 [2][10] - 企业竞争分水岭在于是否具备AI 2.0时代的全局思维与落地能力 [2][10] - 企业AI转型是CEO驱动的战略工程，需穿透核心系统并重构价值链条 [6][10] - 转型痛点包括技术选型、战略决策、组织变革及数据/系统/流程的复杂重构 [5][6]

OpenAI推出ChatGPT智能体系统 - OpenAI推出融合Operator智能体网页交互能力、"深入研究"功能和ChatGPT对话能力的统一智能体系统[1] - ChatGPT智能体能够通过互联网搜索或API获取数据，完成制作幻灯片、预定活动、规划行程等复杂多步骤任务[2] - 在演示案例中，ChatGPT智能体根据结婚请柬信息搜索合适的男装、鞋子和礼物，10分钟内完成并列出推荐商品及理由[2] - ChatGPT智能体具备处理入门级投行分析师任务的能力，如为财富500强公司构建财务报表模型或私有化交易杠杆收购模型[2] AI智能体商业化进展 - 随着AI巨头发力智能体产品商业化，2025年有望成为AI Agent元年[2] - 字节发布多款智能体工具，阿里飞猪上线旅行智能体，头部互联网大厂加速推进Agent落地[2] - AI Agent作为必经之路，互联网巨头同时发力C端与B端已成为行业共识[3] - 智能体应用分为跨行业通用产品和垂类专业产品，前者发展相对成熟，后者有望成为B端数智化转型重要抓手[3] 市场反应 - OpenAI推出ChatGPT智能体后，部分AI智能体概念股异动：众安在线涨超9%，金山云涨超8%，金蝶国际涨超7%，金山办公涨超3%[1] 行业应用前景 - AI Agent有望在工业、教育、金融、零售、司法等多个行业率先落地[3]

报告核心观点 英伟达 H20 芯片计划恢复对华供应，将缓解国内 AI 算力短缺，推动 AIDC 硬件产业链放量，同时国产 AI 芯片自主化趋势不可逆，端侧需求景气度高，多个行业要闻也带来了不同的投资机会和发展趋势 [4][12]。 分组1：投资策略 投资要点 - H20 恢复供应驱动 AIDC 硬件产业链放量，其配置在处理特定应用时优于上一代，曾占中国 40%市场空间，能满足大语言模型推理需求 [4][12] - 国产替代与技术自主化并行推进，2025 年我国芯片自给率目标达 70%，部分国产产品性能追赶，两家厂家 IPO 已受理 [4][13] - 端侧需求景气度高，H20 + RTX PRO 应用场景扩容打开增长空间，5 月 AI 应用月活用户规模增长，H20 加速推理场景落地 [4][14] 行业要闻 - 海外算力芯片初步解禁，H20、MI308 重入中国市场，有望加速国内 IDC 建设进度 [4][16] - T-Mobile 宣布 NTN 服务 7 月 23 日起正式商用，验证商业闭环可能性，有望加速我国卫星互联网建设 [5][17] - OpenAI ChatGPT 智能体发布，通用性 AI 智能体或成 AI 端侧应用发展抓手，算力需求有望提升 [5][18] - 工信部发布两化融合 2025 年工作要点含五方面 17 项内容，明确我国 AI 垂类行业落地长期规划 [5][20] - Starlink 第三代卫星规划发布，其网络能力接近 5G 水平，卫星互联网有望与地面蜂窝网络竞争 [5][21] 本周回顾及重点关注组合 - 本周通信市场回顾，通信(中信)上涨 7.02%，强于上证指数，建议关注 AIDC 链条投资机会 [7][23] - 建议关注组合，下周关注 AIDC 及相关配套链条，长期关注运营商、通信基建等多领域公司 [7][28] 分组2：行业新闻 运营商板块 - 上半年信息传输、软件和信息技术服务业增长 11.1% [29] - 中国联通上线 eSIM 手机业务办理界面，eSIM 技术应用从附属设备走向主终端 [30][31] 主设备板块 - 中国铁塔 2025 年度电力电缆集采结果公布，俊知、中天、亨通排名前三，项目规模约 6.88 亿元 [31] 光通信板块 - 中国电信联合产业合作伙伴业界首发全光网 3.0 技术白皮书，阐述其价值与愿景 [32] 智能终端板块 - IDC 称中国智能手机市场 Q2 表现不及预期，下半年预计面临更大压力 [32] - 中国移动人形机器人采购项目，智元、宇树中标，总预算 1.2405 亿元 [33] 数据中心板块 - 软银计划今年部署 10 亿个 AI 智能体，将代理式 AI 置于战略核心 [34] - 亚马逊 AWS 展示 Project Rainier 分布式集群，有望成最强 AI 模型训练计算机 [34] 工业互联网 - 李乐成就人工智能赋能新型工业化开展调研，强调创新引领和企业主体作用 [36] 卫星互联网 - 中国移动试验星地面基站及服务集采，华为和大唐移动中标 [36] - 卫星互联网重磅收购案落地，SES 以 31 亿美元收购 Intelsat，产业格局加速洗牌 [37] 低空经济 - 国务院发文开展低空经济等领域职业技能提升培训，为产业发展提供人才支撑 [37] 分组3：上市公司公告 - 厦门亿联网络技术股份有限公司实际控制人的一致行动人计划减持不超 0.14%股份 [38] - 惠州硕贝德无线科技股份有限公司 2025 年半年度净利润预增 867.27% - 1,028.49% [39] - 上海剑桥科技股份有限公司 2025 年半年度净利润预增 50.12% - 60.12% [40] - 深圳市共进电子股份有限公司 2025 年半年度预计扭亏为盈 [41] - 成都新易盛通信技术股份有限公司 2025 年半年度净利润预增 327.68% - 385.47% [42] - 长芯博创科技股份有限公司特定股东股份减持完成 [42][43] 分组4：大小非解禁、大宗交易 本周大小非解禁一览 - 华星创业等 7 家公司本周有大小非解禁 [45] 本周大宗交易一览 - 创维数字等多只股票本周有大宗交易 [46]

市场表现 - 上证指数上周涨幅0.69%报3534.48点 深证成指涨幅2.04%报10913.84点 创业板指涨幅3.17%报2277.15点 [1] - 通信与医药生物行业板块涨幅居前 水利水电 稀土 光模块CPO等概念表现活跃 [1] 行业监管动态 - 市场监管总局约谈饿了么 美团 京东三家外卖平台 要求严格遵守电子商务法 落实主体责任 规范促销行为 [1] - 要求平台企业理性参与竞争 构建多方共赢生态 促进餐饮服务行业规范健康发展 [1] 产业链发展动向 - 第三届中国国际供应链促进博览会在北京举办 国务院副总理强调中国保障全球产业链供应链稳定运行 [1] - 中国将推动全球产业链供应链数字化 智能化 绿色化转型升级 英伟达CEO黄仁勋出席开幕式 [1] 人工智能技术突破 - OpenAI发布通用人工智能代理ChatGPT智能体 具备自主思考与行动能力 可调用Operator/Deep Research等工具处理超复杂任务 [2] 算力产业前景 - 民生证券指出AI算力国产化势在必行 芯片与底层软件生态建设成国内AI产业发展关键 [2] - 全球AI军备竞赛开启 ChatGPT Agent等产品发布将催化国内算力需求 看好国产算力长期前景 [2] 投资工具动态 - 云计算50ETF(516630)跟踪云计算指数(930851) 覆盖光模块 算力租赁 数据中心 AI服务器 液冷等算力概念 [2] - 该ETF为跟踪云计算指数费率最低的投资工具 [2]

可控核聚变基础设施建设 - 瀚海聚能HHMAX-901主机建设完成并举行等离子体点亮仪式 成为公司推进可控核聚变技术研发和商业化的重要载体 [2] - 行业进入基础设施建设密集期 中国在建14个主要项目总投资规模达1362亿元 未来3-5年为招标关键窗口期 [2] - 投资主体多元化 涵盖科研机构（中科院合肥所、清华、中核）、国企（新能、联创光电、中国聚变能）和民企（新奥、能量奇点等） [2] 量子计算机技术突破 - 丹麦启动QuNorth计划 诺和诺德基金会与政府基金EIFO各投资4000万欧元（约6.68亿元人民币） 重点建设全球最强量子计算机Magne [3] - Magne将结合微软量子纠错技术和Atom Computing中性原子高保真量子比特 成为全球首批2级量子计算机之一 [3] - 量子科技产业化加速 产业规模估值达千亿美元级别 应用涵盖化学、金融、AI等领域 [3] - 国家连续三年强化量子科技布局 从"开辟新赛道"升级为"建立投入机制" 凸显其战略地位 [3] 具身智能机器人落地场景 - 智元机器人将展示世界首个数据驱动的具身智能机器人物流作业 物流搬运场景有望率先落地 [4] - 物流行业优势：工作体量庞大市场空间广阔 任务简单可复制性强 人工依赖度高易替代 [4] AI Agent商业模式转型 - OpenAI发布通用AI代理ChatGPT智能体 飞书推出AI开发套件包括飞书aily 微软上线DeepResearch预览版整合GPT-3与必应搜索 [5] - AI Agent商业模式从"提供工具"转向"交付价值" SAAS企业或迎价值重估 [5]

宏观新闻 - 雅鲁藏布江下游水电工程正式开工，总投资约1.2万亿元，建设5座梯级电站 [1][5] - 国家出口管制工作协调机制办公室部署打击战略矿产走私出口专项行动，要求加大执法力度并建立联合执法协调中心 [4][5] - 金融监管总局强调中小金融机构改革化险，防范重点领域风险，打击非法金融活动 [6] 行业新闻 - 市场监管总局约谈饿了么、美团、京东，要求平台理性竞争，促进餐饮服务行业健康发展 [3][7] - 工信部等三部门召开新能源汽车行业座谈会，部署规范竞争秩序，加强价格监测和产品质量监督 [7] - 中央第四指导组调研新能源汽车行业非理性竞争问题，与北汽、比亚迪等企业座谈 [7] - 工信部将实施十大重点行业稳增长工作方案，推动人形机器人、元宇宙等未来产业发展 [8] - 中钢协提议建立产能治理新机制，防范钢铁行业产能过剩风险 [9] - 美国对中国阳极级石墨征收93.5%反倾销税，外交部呼吁遵守市场经济规则 [9] - 发改委研究低空经济高质量发展，防止低效重复建设和恶性竞争 [9] 公司新闻 - 宇树科技开启上市辅导 [3][10] - 国务院国资委批准组建中国雅江集团有限公司 [10] - 东方财富股东沈友根拟询价转让1%股份 [11] - 诺泰生物被实施其他风险警示，股票简称变更为"ST诺泰" [11] - 中国船舶吸收合并中国重工获证监会批准 [11] - 芯联集成拟58.97亿元收购芯联越州72.33%股权 [12] - 南京高科上半年合同销售金额10.21亿元，同比增长729.83% [12] - 启迪设计联合体预中标8.6亿元河南空港智算中心项目 [12] - 长城汽车上半年净利润63.37亿元，同比下降10.22% [13] - 长鸿高科拟收购广西长科100%股权 [13] - 熙菱信息实控人筹划控制权变更 [13] - 红宝丽第一大股东及实控人拟减持不超2%股份 [14] - 华大九天大基金及上海建元拟减持不超0.5%和1%股份 [15] 环球市场 - 美股三大指数涨跌互现，纳指涨0.05%，标普500跌0.01%，道指跌0.32% [16] - 纳斯达克中国金龙指数上周涨3.93%，中国ETF创3月以来最大单周涨幅 [16] - 特朗普签署《指导与建立美国稳定币国家创新法案》，稳定币监管立法进入实施阶段 [2][16] 投资机会 - 可控核聚变进入基础设施建设密集期，中国在建项目总投资1362亿元，未来3-5年为招标关键窗口期 [18] - 丹麦将建设全球最强量子计算机Magne，投资8000万欧元，量子科技产业化加速 [19] - 具身智能机器人有望在物流场景率先落地，智元机器人将展示世界首个数据驱动的物流作业机器人 [20][21] - AI Agent商业模式转向"交付价值"，OpenAI发布ChatGPT智能体，微软上线DeepResearch预览版 [22]