全球及A股市场整体表现 - 11月18日全球股市遭遇“黑色星期二”，韩国综合指数和日经225指数均下跌超过3% [1] - A股市场4106只个股收跌，沪指下跌0.81%至3939.81点，创业板指下跌1.16%至3069.22点，深证成指下跌近1% [1][2] - 市场成交额略有增加，从昨日的1.93万亿元增至1.95万亿元，沪深京两融余额重返2.5万亿元 [2] - 31个申万一级行业中有26个板块收跌，其中17个板块跌幅超过1% [5] - 全天1277只个股收涨，62只个股涨停；4106只个股收跌，36只个股跌停 [8] 领跌板块与个股 - 煤炭、电力设备、钢铁、有色金属、基础化工等板块领跌，跌幅均约3% [1][5] - 煤炭行业指数下跌3.17%，电力设备行业指数下跌2.97%，钢铁行业指数下跌2.85%，有色金属行业指数下跌2.80% [6] - 动力电池回收、磷化工、氟化工、有机硅等概念指数跌幅较大，分别为-3.75%、-3.17%、-3.95%、-4.72% [4][5] - 电源设备个股宁德时代下跌1.48%，阳光电源下跌近5% [8][9] - 多氟多、天赐材料跌停，跌幅分别为-9.99%和-10.00% [9] 逆市上涨板块与个股 - TMT板块逆市护盘，传媒板块收涨1.60%，计算机板块上涨0.93%，电子板块微涨0.12% [2][6][7] - 半导体、计算机软件、华为海思、Sora概念收涨，Sora概念涨幅达3.67% [4][5] - 计算机板块掀起涨停潮，思创医惠、光云科技“20cm”涨停，浪潮软件、榕基软件等多股涨停 [7][8] - 高带宽内存、Web3.0、短期互动游戏、AI语料等概念指数涨幅居前，分别为2.48%、2.45%、2.20%、2.58% [5] - 蓝色光标上涨近12%，周涨幅累计超过25% [8][9] 市场下跌原因分析 - 美联储释放鹰派信号导致市场对降息预期降温，美元走强压制北向资金流向 [9] - 权重股表现疲软，宁德时代因股东减持计划下跌，金融板块集体走弱 [9] - 沪指跌破关键支撑位引发恐慌性抛售，市场交投缩量，承接力不足 [9] - 亚太市场全线大跌导致资金风险偏好维持低位，上证指数4000点关口成为多空博弈焦点 [10] - 前期市场涨幅较大需时间消化，岁末政策空窗缺乏方向，海外市场波动加剧压制投资者情绪 [11] 机构观点与投资策略 - 尾盘TMT板块出现资金回流护盘，北上资金略有回流，显示机构正逐步在低估值及科技补涨领域布局 [9] - 若科技股仓位偏高可适度减仓，若同时持有核心科技与主题科技品种，建议优先兑现主题端 [1][11] - 建议采用“双线布局”策略：关注低估值金融、红利板块，并小仓位参与TMT中具备补涨潜力的细分领域 [12] - 科技板块中长期配置价值突出，政策支持力度不减，AI产业发展对半导体、算力、自动驾驶等方向有拉动 [11][13] - 配置可聚焦成长赛道（如AI算力及应用、半导体、医药）和受益于“反内卷”政策的领域（如电新、钢铁、有色） [13]

活动概况 - 第三届“郑州企业家日”系列活动于11月1日开幕，多位知名企业家出席并围绕AI技术应用等话题进行分享 [1] - 活动由中共郑州市委、郑州市人民政府指导，郑州市工业和信息化局、郑州市工商业联合会主办 [5] AI技术应用与企业实践 - UU跑腿拥有超过7600万注册用户，通过AI处理庞大数据显著降低成本，并采取强制性措施要求员工在剪视频、做PPT、编程序时必须使用AI [3] - 企业将AI视为共同决策的“员工”而非工具，认为AI能将单一能力的人变成复合能力的人 [3] - 超聚变公司预判，到2027年相关企业50%的业务将通过AI完成，单一智能体将协同形成超级智能体并进入千行百业 [4] - 新一代AI技术正从完成单点任务的“活动级智能体”向推动上下游生态深度融合的“生态级智能体”演进 [3] 郑州市经济发展成就 - “十四五”以来郑州市地区生产总值稳居北方省会城市第1位、全国万亿级城市第16位，经济首位度达23% [4] - 郑州市常住人口超1300万，跻身全国先进制造业百强市第16位，智能制造发展指数晋级全国20强 [4] - 活动集中表彰了55名先进个人和200家表现突出的企业 [5] 企业贡献与发展规划 - 上汽集团郑州分公司自2017年落地后累计产销超260万台汽车，累计产值超2000亿元 [5] - 明泰铝业希望与企业家们在产业链协同、技术创新资源共享等方面探索可能性，共同提升郑州产业整体竞争力 [5]

美联储鹰派降息与市场反应 - 美联储宣布降息25个基点至3.75%-4.00%并明确12月1日结束量化紧缩但市场将其定性为鹰派降息因政策宽松幅度未达市场预期的流动性盛宴[1][3][4] - 降息后美股三大指数盘中跳水道指收盘下跌0.16%纳指微涨0.55%科技股展现韧性英伟达大涨近3%市值突破5万亿美元美元指数升破99关口两年期美债收益率大幅上涨约10个基点黄金价格下跌0.56%收于3930.61美元/盎司[3] - 市场对12月降息概率从超过90%降至65%-71%因鲍威尔称12月降息非板上钉钉且美联储内部存在严重分歧[4][6] 市场预期逆转与资产波动 - 降息前全球资产集体躁动A股上证指数站上4000点创业板指涨2.93%黄金突破4000美元/盎司英伟达市值突破5万亿美元反映市场押注全球流动性宽松[6] - 鲍威尔表态后前瞻性狂欢被逆转美元拉升流动性敏感资产回吐溢价预期差调整引发技术性踩踏杠杆资金和程序化交易放大波动[6][11] - 结束量化紧缩被视为确定性鸽派信号直接稳定金融系统流动性而12月降息预期待数据验证资产波动多为市场噪音非长期趋势起点[10][11] 经济数据缺失与决策困境 - 美联储决策面临政府停摆导致关键经济数据缺失鲍威尔坦言决策如同在迷雾中驾驶依赖可获得的私营数据但无法替代官方数据[8][9] - 声明文本修改反映依据不完整将最近指标改为可获得的指标经济描述从增长放缓升级为温和扩张为预防性降息提供依据[9] - 未来核心观察点为美国政府停摆结束后关键经济数据表现将决定12月降息概率走向[9] 全球流动性体系重构 - 全球央行黄金储备占比从6月底24%快速攀升至30%黄金超越欧元成为全球外汇储备第二大组成部分驱动因素为美债吸引力减弱和黄金角色回归[15][16] - 美债受美国双赤字高通胀美元信用受疑及逆全球化政策影响无风险资产光环减弱央行多元化配置需求激增转向非债形式的全球流动性锚定物[16] - 国际货币体系面临四大变化美元信用受损中国制造影响力提升全球经贸格局重塑数字金融生态兴起从美债流出资金可能流入黄金或新兴市场改变全球资本流动地图[17][18] 全球政策分化与市场启示 - 主要央行政策分化加拿大降息25个基点至2.25%日本维持基准利率0.5%不变欧洲央行可能按兵不动中国开展9000亿元MLF操作净投放2000亿元保持流动性充裕政策分化成为全球汇市波动主因[19][20] - 核心启示为不要与美联储对赌尤其当其试图收回定价权时真正风险是数据缺失期市场低估资产价格脆弱性[21] - 央行购金是黄金牛市核心驱动力金价近两周下跌近11%后显现逢低买盘短期可能下探3400美元/盎司以下吸引中国买盘长期债券市场波动或使金价再涨10%[21]

A股三季报整体业绩 - 截至10月29日，已有3073家A股上市公司披露三季报，第三季度合计营业收入6.90万亿元，同比增长6.08%，归母净利润0.58万亿元，同比增长20.74% [2] - 前三季度合计营业收入19.72万亿元，同比增长3.15%，归母净利润1.64万亿元，同比增长9.66% [2] - 已披露公司大多数实现业绩增长，创业板公司在业绩增速和超预期方面表现突出 [3] 高增长行业表现 - AI相关领域表现亮眼，包括海外算力、国产算力、PCB等电子板块，新能源的风电、储能板块，以及传媒的游戏板块、金融的券商保险板块、有色金属板块均有较好业绩增速 [3] - 细分行业中，游戏、农产品加工、风电设备、冶钢原料、半导体等行业在业绩增长方面表现较好 [3] - 科技与新能源是亮点，受AI和国产化拉动，算力板块和半导体板块表现突出，风电及光储领域重点公司利润修复超预期 [3] 科技板块投资逻辑 - 科技板块业绩增速与估值和上涨幅度总体匹配，本轮上涨由经济结构转型带来的产业升级和业绩增长驱动，部分优质科技公司估值处于中性偏合理区间 [5] - 第三季度科技板块高景气持续，AI算力以及半导体设备、材料、模拟功率等板块业绩表现进一步改善，基本面改善为下一阶段行情打下基础 [5] - 海外科技企业持续探索AI，国内云服务大厂增加AI方向资本开支，相关产业链公司存在业绩持续超预期可能 [5] 基金经理关注方向与策略 - 关注AI产业链中的芯片、光模块、PCB等制造端公司，通过预付账款、存货、在建工程等指标判断未来业绩确定性 [4] - 后续科技细分领域投资机会包括：受益于国产替代和价格回升的半导体设备及材料、伴随5G建设发展的通信设备、具备持续增长潜力的游戏和工业软件 [5] - 关注增速和盈利质量好于行业平均水平并产生超额收益的企业，以及AI眼镜、AI玩具等有望开启新消费周期的消费电子新载体 [4][6] 三季报对投资布局的意义 - 三季报基本能反映公司全年经营态势，是承上启下的成绩单，可用于汰弱留强，为年底和明年投资布局打好基础 [7] - 投资者可根据营收与利润匹配度及现金流状况分析公司业绩增长质量，通过对比三季报业绩增速变化识别公司业绩趋势，参考行业景气指标 [7] - 财报季是跟踪和重新审视投资逻辑的重要窗口，通过解读三季报可获取投资标的最新基本面情况，以调整和修正投资组合 [8]

私募机构仓位与市场预期 - 超六成私募机构计划重仓或满仓过节，仓位超过70%的机构占比为65.38% [1] - 选择中等偏重仓位（50%至70%）的私募机构占17.31%，另有11.54%的机构选择中等偏轻仓位（30%至50%） [1] - 对节后A股市场持乐观态度的私募机构占比达七成，两成持中性态度，不到一成持谨慎态度 [1] 市场风格与板块判断 - 62.50%的私募机构预判节后市场风格将趋于均衡，科技成长股与价值蓝筹股有望轮番表现 [1] - 23.08%的私募机构继续看好成长风格占优，14.42%的机构预判市场可能出现“高低切换” [1] - 近六成私募机构看好AI、半导体、人形机器人、智能驾驶、创新药等科技成长方向 [2] - 21.15%的私募机构关注新能源与房地产产业链的估值修复机会 [2] 机构策略与市场观点 - 有机构计划维持较高股票仓位，重点配置景气度上行板块，并布局景气度将出现拐点的周期类资产 [2] - 有机构将当前市场温度比作“春夏之间”，认为科技板块是主线，但低估值板块也有轮动机会 [2] - 有机构分析认为美元加息周期接近尾声、国内政策发力、资金面充裕构成“持股过节”的有利基础 [3] - 有机构预计节后A股将呈现“科技成长与估值修复双主线并行”的格局 [3] - 有机构认为“持股过节”是较优策略，科技成长方向预计领跑，同时金融与周期板块存在修复机会 [3]

行业核心趋势 - 欧洲金融行业正迎来AI版1996年互联网时刻 方向明确但机构间差距拉大[3] - 人工智能是金融业的生死时速而非锦上添花 将决定银行未来竞争力[3] - 未来属于敢于打破固有模式、勇于重塑文化的企业[3] AI应用成效 - 17%的机构已通过AI实现超过10%的效率提升[3] - 领先机构的AI投资回报是同行水平的五倍[3] - 贷款审批流程通过AI应用从几天缩短到几分钟 成本降低70% 收入增长50%[3] 市场竞争格局 - 部分银行仍在试水阶段 等待监管完善或模型成熟[3] - 金融科技公司和大厂抢走市场份额 在零售经纪和支付领域增长率达到30%上下[3] - AI领导者将数据视为产品 员工视为AI合伙人 董事会作为技术推动者[3] 中国经验借鉴 - AI在金融、医疗、制造等领域全面开花 智能支付和风险评估应用亮眼[3] - 中国经验显示AI既能提升效率也能增加就业[3]

宏观经济形势 - 经济处于企稳关键阶段 宏观政策定调明确释放强烈稳增长信号 货币政策适度宽松 财政政策更加积极 覆盖领域从传统投资民生扩展至消费与房地产[2] - 新质生产力领域投资持续升温 人民币资产可能迎来较好配置时代[2] - 海外基金对中国资产仍处低配状态 中国经济预期向好及人民币升值预期有望推动海外资金加仓中国[2] A股与港股市场走向 - 股票资产具备较高配置吸引力 国家从供给端和需求端同时发力出台支持资本市场政策措施 上市公司治理持续改善资产质量提升[3] - 美国经济走弱促使外资从超配美国转向回补中国资产 超额储蓄进入理财保险基金等领域 A股和港股市场有望迎来更多增量资金[3] 科技板块布局 - 科技板块是多数公募机构关注最重点 投资方向短期及中长期阶段较确定 2025年高端制造或硬科技方向为AI人工智能加硬实力[3] - AI投资需从产业视角出发 关注海外算力与国内算力 除光模块PCB印制电路板服务器外 AI应用也值得关注[4] 医药板块布局 - 中国创新药中长期表现可期 高质量产品不断增加和创新领域持续扩展 主要看好三大领域增长空间[4] - 肿瘤治疗领域大型跨国药企仍有需求 重磅BD商务拓展有望继续落地 减肥药领域今年以来BD不断有望引领下一波创新药BD热潮 自身免疫性疾病药物市场快速放量[4] 黄金资产配置 - 弱美元趋势和海外经济不确定性预期下 黄金相对其他资产占优的配置需求是未来四季度交易主要逻辑[4] - 黄金中长期依然具有配置价值 但短期可能会陷入震荡[4]

文章核心观点 - 人工智能正从辅助工具跃升为驱动企业业务重构和组织转型的新型生产力系统，企业主流正从试点部署走向战略集成 [1][3] - 企业在AI应用过程中面临组织能力空心化、人才短缺、治理体系滞后等结构性挑战，AI应用进入从技术驱动转向政策托底与生态协同的关键阶段 [5][6][7][12] - 推动人工智能+行动走深走实，亟需在战略引导、能力支持、治理规则和产学研联动等方面构建更具操作性的协同机制，为企业智能化转型提供制度支撑 [12][13][14][15][16] 调研背景与方法 - 调研于2025年6月发起，覆盖制造、科技、金融、互联网等18个行业，收集128位企业负责人的有效样本 [1] - 样本企业类型多样化，其中42.97%为成立十年以上的成熟企业，17.19%为大型企业，35.16%为微型企业，具备较强的广谱参考价值 [1] 企业AI应用关键趋势 趋势一：AI成为企业中长期发展主引擎 - 42.97%的企业将AI纳入三年及以上战略规划，22.66%将其作为短期探索方向，合计超过六成企业已将AI明确纳入未来经营发展思路 [3] - 58.59%的企业计划未来一年在产品/内容生成方向部署AI，45.31%聚焦销售和客户洞察，32.03%关注企业内部自动化 [3] - 19.53%的企业认为AI在未来三年将极大重塑行业格局，28.13%认为将明显改变竞争态势 [4] 趋势二：AI应用从试点走向多环节协同 - 89.84%的受访企业已在不同经营环节使用AI，主要集中在数据分析与决策支持（57.03%）、技术创新与产品研发（49.22%）、客户服务与运营（46.09%） [5] - 仅16.41%的企业设有AI专职团队，25.78%的企业将AI融入IT或数据部门，23.44%的企业有意设立但尚未成型 [6] - 47.66%的企业尚未启动任何AI能力培训，仅14.06%实现常态化培训机制；仅11.72%的企业已建立AI治理制度 [6] 趋势三：企业呼唤操作性支持政策与协同生态 - 企业应用AI的主要障碍包括：缺乏熟练掌握的AI人才（47.66%）、缺乏AI专业知识与技能（43.75%）、尚未制定AI战略（33.59%）、成本过高（29.69%） [7] - 企业对政策支持的需求高度集中在：AI普及型人才培训（62.50%）、中小企业转型专项补贴（60.16%）、数据安全与合规指引（51.56%） [7] - 46.88%的企业希望建立行业AI应用标准，32.81%期待政产学研对接平台建设 [7] 推动人工智能+深水区突围的发展建议 强化战略引导与路径共识 - 近六成企业尚未将AI纳入中长期战略视野，约三成企业表示尚无系统考虑或暂无迫切需求 [13] - 建议结合本地主导产业与特色场景构建AI典型应用清单，推动从案例到规则的落地路径 [13] 建立普惠化能力支持体系 - 针对人才短缺（47.66%）与知识技能不足（43.75%）等最大掣肘，建议设立企业AI能力提升专项行动 [14] - 支持企业开展通用AI培训、岗位适配诊断与工具使用培训，并对不同发展阶段企业实施分层扶持 [14] 完善可预期的治理规则与责任边界 - 仅11.72%的受访企业建立了AI治理制度，超六成企业在治理制度方面尚无规划或缺乏标准 [15] - 建议推动行业标准制定、可信AI评估机制建设，探索模型责任边界与数据合规操作指引 [15] 促进产学研用生态联动 - 针对模型依赖外部服务商与缺乏轻量化落地方案两大核心顾虑，鼓励高校、科研院所与本地产业结合 [16] - 探索可迁移、低门槛的解决方案，如垂类大模型、轻量算法工具包、行业数据沙箱等 [16]

活动概况 - 2025年上海市全民数字素养与技能提升月成果交流活动于7月18日在半马苏河国际会议中心举行 [1] - 活动主题为“携手AI 焕新‘申’活” [1] - 活动期间共组织开展4900余场活动，覆盖全市216个街镇 [1] - 地铁文化专列及公益广告覆盖人流近千万人次 [1] 活动覆盖群体与成效 - 活动覆盖青少年、老年人、残疾人等各类重点群体 [1] - 举办200余场线下“AI暖银发”培训，“手把手”帮助2.5万余位老年人掌握AI使用技能 [2] - 开设“职场核心场景AI应用实践课”等定制化培训，助力企业员工应用AI [2] - 举办“人工智能跨界创新实践周”等创新活动，覆盖3000余名青少年 [2] 市民AI应用场景 - 小学生使用AI规划旅游路线或生成音乐乐谱用于练钢琴 [1] - 老年大学学员使用AI的“一键功能”进行短视频剪辑和照片调色 [1] - 大学生群体借助AI进行创意内容生成，呈现精彩短视频 [1] - 各领域百余名讲师组建企业助力团、公益讲师团，共同开展科普推广 [2]

新经贸形态发展趋势 - 全球不确定性加剧及经济碎片化背景下，服务贸易和数字贸易等新经贸形态兴起，成为培育外贸发展新动能的关键领域[1] - 2024年全国服务进出口总额达7.5万亿元，其中知识密集型服务占比38.5%[3] - 国家和地方层面高度重视服务贸易，近期出台《广州市关于以高水平开放推动服务贸易和数字贸易高质量发展的若干措施》等顶层设计，推动大湾区服务贸易提速发展[3] 服务贸易发展挑战与机遇 - 国际贸易结构存在“重货物轻服务”现象，主要与制度供给不匹配有关，服务贸易因涉及跨境流动、数据隐私和监管差异而面临成本高、风险大、周期长等问题[3] - 服务贸易作为稳外贸的重要抓手，2025年全国工作会议强调以高水平开放为引领，创新提升服务贸易和数字贸易[3] - 大湾区凭借金融中心优势，可建立统一的服务贸易监管试验区，探索跨境金融服务“单一窗口”，并加快打造粤港澳跨境数据中心以推动数据流通和算力共享[4] 技术对国际金融格局的影响 - 先进技术特别是金融科技的迅猛发展正推动资本流动、支付清算和风险管理等领域的效率变革，使技术优势国家获得更强资源配置能力和议价权[5] - 技术正演化为非传统的“金融壁垒”，通过数据主权、算法控制和数字货币等新手段参与全球竞争，未来国际金融主导权取决于技术创新能力与制度支撑的深度融合[5] - 人工智能成为技术竞争的“黄金赛道”，大湾区具备“算法+产业+资本+制度”多重优势，是全球少有的AI跨境合作高地[5] 人工智能的应用与发展路径 - 建议大湾区重点推动AI在金融风控、跨境支付、智能投顾和绿色金融评估等高附加值领域落地，例如通过AI识别跨境交易欺诈和提升信用评级效率[5] - 实现AI跨境合作的三条路径包括：建立粤港澳AI数据沙盒机制以保障数据安全下的模型训练与共享；联合高校、企业和政府设立跨境AI实验室；共同制定AI伦理和算法透明等区域性治理标准[6]