市场回顾与展望 - 恒生指数短期阻力参考27,000点，若能企稳于3月浪顶26,250点，则有望挑战该阻力位 [2] - 短期内地经济开局良好，决策层持观望态度，推出刺激政策的可能性下降 [2] - 地缘政治局势（美伊谈判）反复、商品价格和运费上升挑战企业盈利，以及北水（南向资金）未稳定流入，牵制市场上行空间 [2] - 恒生指数周一收于26,361点，上涨0.77%，年初至今累计上涨2.85% [7] - 恒生科技指数收于5,066点，上涨0.46%，但年初至今累计下跌8.16% [7] - 美国联邦储备局3月议息后维持利率不变，点阵图维持2026年减息一次、2027年减息一次的预期 [7] - 美联储上调2026年经济增长预测0.1个百分点至2.4%，通胀预测上调0.3个百分点至2.7% [7] - 美国经济数据强韧、地缘政局动荡及油价高企造成通胀担忧，预期将限制美联储减息空间 [7] - 国际油价料于高位波动，纽约期油收于89.61美元，单日上涨6.87%，年初至今累计上涨56.06% [7][8] 短期看好板块 - 看好电动车及储能板块，因油价高企利好电动车渗透，伊朗战事引发能源短缺疑虑 [3] - 看好创新药板块，因第二季将迎来重磅学术会议，药企将公布研发数据验证进展 [3] 宏观焦点 - 中国内地4月贷款市场报价利率（LPR）连续第11个月维持不变，1年期LPR为3%，5年期以上LPR为3.5% [5][9] - 国家发改委召开民营企业座谈会，表示将积极扩大国内有效需求，加快培育壮大新动能，提升产业链供应链韧性 [5][9] - 国际数据公司（IDC）预计2026年全球智能手机出货量将同比下降13%，约减少1.6亿部，总量降至约11亿部 [5][9] - IDC预计2030年全球人形机器人出货量将突破51万套，年复合增长率近95% [9] - 国际能源署（IEA）报告指出，去年全球电力消耗量增长3%，其中电动车和數據中心的电力需求分别录得38%及17%的显著增长 [10] - 香港证监会发布新指引，允许代币化产品在二级市场买卖，截至今年3月，已有13项代币化产品向香港公众发售，其管理资产总值在过去一年增加至约7倍至107亿港元 [10] - 香港联交所将移除牛熊证最低发行价规定，并将衍生权证最低发行价由0.25港元下调至0.15港元，相关修订将于5月1日生效 [10] - 美国联邦储备局主席提名人沃什承诺在利率问题上保持严格独立，并将剥离个人持有的外国投资基金权益 [5][10] - 美国总统特朗普表示“极不可能”延长与伊朗的停火协议，霍爾木茲海峽将维持封锁直至协议最终敲定 [5][10] - 美国副总统万斯据报推迟与伊朗的谈判，伊朗方面尚未决定是否参加第二轮谈判，临时停火期限将于4月22日届满 [5][11] 企业消息 - **字节跳动**：据传2025年净利润按年下滑超过70%，因去年大幅增加对AI业务投入，其海外营收增长近50%，TikTok Shop去年GMV按年增速近70% [6][13] - **腾讯控股(0700)**：入股哈萨克金融科技公司Kaspi.kz JSC，涉及约5.18亿美元，获得约3.2%股权 [6][12] - **中国移动(0941)**：第一季度盈利293.42亿元人民币，按年下跌4.21%，略低于预期，移动客户数达10.09亿户 [6][13] - **天齐锂业(9696)**：发盈喜，预计第一季度股东应占净利润为17亿至20亿元人民币，按年增长约15.3倍至18.18倍 [6][13] - **特步国际(1368)**：第一季度内地业务零售销售按年录得低单位数增长 [6][13] - **阿里巴巴(9988)**：旗下阿里通义推出语音识别大模型Fun-ASR1.5，覆盖30种语言及汉语七大方言 [12] - **阿里巴巴(9988)**：旗下AI视频生成模型“HappyHorse-1.0”将于4月27日开放API测试，5月正式发布商用 [12] - **阿里巴巴(9988)**：发布Qwen3.6-Max预览版大模型 [12] - **京东集团(9618)**：以6.63亿元人民币竞得杭州商业用地，将用于建设浙江区域总部，计划总投资约20亿元人民币 [12] - **商米科技(6810)**：启动招股，拟发售4262.68万股H股，每股招股價24.86港元，集资最多10.6亿港元 [12] - **威胜控股(3393)**：拟以先旧后新方式配股，每股配售价30港元，较市价折让6.07%，集资15亿港元 [12] - **中手游(0302)**：折让逾6%配股，净筹2950万港元 [13] - **中国港能(0931)**：与沙特Al-Qimmah Energy订立石油及液化天然气合作协议，将在资本合作及油气贸易领域建立战略合作 [13] - **顺丰控股(6936)**：拟寻求发行至多10亿美元可换股债券 [13] - **华润医药(3320)**：旗下产品1,4-丁二胺成功导入下游合作伙伴的新材料体系，实现产业化应用 [14] - **SK海力士**：正式量产192GB容量的SOCAMM2内存产品，专为英伟达Vera Rubin平台设计，与传统RDIMM相比带宽提升逾两倍，功耗降低75%以上 [13] - **苹果公司**：任命John Ternus接替库克为行政总裁，将于9月1日生效 [13] - **月之暗面**：发布并开源大模型Kimi K2.6，综合能力全面提升 [12] - **华为**：发布Pura 90系列手机，起售价为4699元人民币，整机性能相比Pura 80提升15% [13]

苹果公司管理层变动 - 苹果公司正式宣布，蒂姆·库克将于今年9月1日卸任首席执行官一职，转任执行董事长，这是公司自2011年以来的首次CEO换届 [2][3] - 接替库克的是现任硬件工程高级副总裁约翰·特努斯，他将成为苹果第八任首席执行官并加入董事会，库克将在夏季与其合作确保平稳交接 [2][3] - 在库克执掌的近二十年里，苹果公司市值从约3500亿美元增长至约4万亿美元 [3] 蚂蚁集团AI应用平台 - 蚂蚁集团旗下灵光App推出“灵光圈”，成为首个支持用户用自然语言在手机端创建、分发、使用、迭代AI应用的平台，实现0代码、0部署、0门槛创作 [5] - 该平台用户已创建超过3000万个“闪应用”，公司同时启动“灵光闪应用创作者激励计划”，将投入1亿元专项基金进行扶持 [5] 字节跳动财务与AI投入 - 有报道称字节跳动2025年全年净利润同比下降超过70%，公司澄清此为国际会计准则下的数字，受优先股和期权成本变动等因素影响 [7] - 公司表示，实际运营中因抖音电商增速放缓和新兴业务投入增大，下半年经营利润率有小幅下滑，但总体营收和利润仍保持增长 [7] - 净利润波动的核心原因之一是公司在2025年三、四季度大幅加码人工智能全链条投入，包括高额算力采购、基建建设与研发开支 [7] 华为新品发布与成本压力 - 华为发布Pura 90系列手机，其中Pura 90 Pro和Pro Max版本搭载新款麒麟9030S芯片，标准版则使用上代麒麟9010S芯片 [9] - 该系列起售价为4699元，华为终端BG董事长余承东表示，由于内存价格大幅上涨，旗舰手机不同配置成本平均上涨1200到1500元，当前定价压力很大，未来可能涨价 [9] - 余承东称华为Pura 90系列实现了“5A”网络速度，在特定场景下上传视频和图片耗时比竞品缩短50%和45% [9] 家电行业竞争与产品质量争议 - 格力与海信围绕空调是否使用“铝线电机”展开公开争论，海信高管发布拆机视频质疑格力产品使用铝线电机 [12] - 格力回应称，涉及铝线电机的机型为5匹商用工程机，属于已停产的小批量定制产品，其在国内市场销售的家用及主流商用空调均采用纯铜线电机 [12] 京东土地购置 - 京东旗下公司以6.63亿元竞得杭州一幅商务金融用地，面积达26297平方米（约39.446亩），出让年限为40年 [14] 追觅科技发展路径与造车计划 - 追觅科技创始人俞浩回应外界将其比作贾跃亭，强调公司主业一直盈利，与乐视持续亏损的模式不同 [16] - 公司成立8年年均增长达100%，产品覆盖超120个国家，在超30个国家市占率第一 [16] - 追觅科技造车项目“星空计划”已进入实质性阶段，团队约1000人，计划2027年开启首款轿跑车型量产交付 [16] 爱奇艺AI业务与阿里大模型进展 - 爱奇艺发布AI艺人库计划，称已有100多名艺人入驻，但随后多名艺人方发文辟谣称未签署AI授权 [17] - 爱奇艺回应称，艺人入驻代表有接洽AI项目的意愿，但具体项目合作仍需单独商谈和授权，流程与传统影视合作一致 [17] - 阿里发布Qwen3.6-Max-Preview模型，在第三方评测中表现超过GLM5.1等模型，登顶最佳国产模型 [17] - 阿里ATH宣布，其AI视频生成模型HappyHorse-1.0将于4月27日通过阿里云百炼平台逐步向企业客户开放API测试，并于5月正式发布商用 [18] 汽车行业动态与安全关注 - 奇瑞汽车高管李学用公开表示，一些车企为降本导致刹车盘“越来越小、越来越薄”，在价格战压力下，核心安全部件可能成为降本对象，存在安全隐患 [19][20] - 东风汽车集团与华为合作的品牌“奕境”首款旗舰SUV奕境X9将于北京车展亮相，该车长5.3米，搭载华为乾崑智驾、鸿蒙座舱等全栈技术方案 [23] 3D打印与机器人领域融资 - 消费级3D打印企业智能派完成数亿元新一轮融资，投资方包括美团、深创投、高瓴等 [20] - 公司旗下品牌爱乐酷居全球消费级光固化3D打印市占率第一，产品累计销量超200万台，2025年营收突破23亿元，同比增长超30% [21] - 自变量机器人完成近20亿元B轮融资，领投方为小米战投和红杉中国，该公司此前曾获字节跳动、美团、阿里投资，是国内唯一同时获三家互联网大厂投资的具身智能企业 [21] 半导体与AI芯片公司上市 - 曦智科技启动招股，拟于4月28日在港交所主板挂牌，有望成为全球AI硅光芯片第一股，拟全球发售约1379.52万股H股，募资规模最高约24.13亿港元 [22] - 公司专注于光电混合计算芯片，已引入百度、腾讯、红杉资本等机构投资者 [22] 国际科技公司动态 - 东芝因硬盘供应链紧张，被曝对保修期内出现故障的20TB以上企业级硬盘拒绝免费换新，仅提供原价退款或等待长达一年的换货，引发用户不满 [25] - 马斯克被法国检方传唤，要求就其社交媒体平台X上未成年人色情图片传播及深度伪造内容泛滥等问题接受调查 [26] - 苹果因在印度涉及的反垄断案件，可能面临高达380亿美元的罚款，印度监管机构已定于5月21日举行最终听证会 [27][28] - 美国海关与边境保护局将启动关税退款工作，计划向进口商退还约1660亿美元（约合1.13万亿元人民币）的关税 [28] 前沿技术研究 - 比利时鲁汶大学的研究团队通过脑机接口，让猴子仅凭大脑意念即可在虚拟现实环境中自由导航和切换任务，标志着脑机接口技术向更实用方向迈进 [29][30] - 索尼与本田的合资公司索尼本田移动出行已终止其首款电动车型Afeela 1的开发与上市计划，原因为本田调整电动化战略，双方将探索非电动车类的新业务方向 [32]

核心观点 - 报告认为“AI+”逻辑将催化港股估值优化，同时消费格局变化下各行业新龙头地位趋稳，建议积极拥抱互联网&科技及新兴消费两条主线 [2] - 在互联网&科技行业，建议关注积极拥抱AI、资本开支增加的阿里巴巴-W、腾讯控股、快手-W、美团-W等 [2] - 在内需消费领域，建议关注所处行业上行驱动力较强且基本面稳固、成长空间大的毛戈平、蜜雪集团、老铺黄金，泡泡玛特、同程旅行、携程集团-S、小菜园等 [2] 周观点：公司动态与行业趋势 - **阿里巴巴进行组织架构调整**：4月8日，阿里巴巴集团CEO吴泳铭宣布进行AI相关组织调整，核心包括：1）新设立集团技术委员会，由吴泳铭担任组长，周靖人担任首席AI架构师，李飞飞负责阿里云技术及AI云基础设施，吴泽明负责集团业务技术平台及AI推理平台并担任召集人；2）将通义实验室升级为通义大模型事业部，由周靖人负责 [1][8] - **抖音电商与即时零售合流**：自2026年4月1日起，抖音原有的即时零售“次日达”独立店铺系统停止运营，相关商家需迁移至主站“抖音电商”体系并开通“明日达”服务，此举将后台、规则和入口统一至“抖店”，商家可在一个后台经营全国电商与同城业务，提升流量利用效率 [2][9] - **抖音“明日达”服务效果**：平台会根据商品历史物流数据自动识别并打上“明日达”标签，该标签商品可获得更高曝光，若启用平台推荐路线还可享最高4倍的流量奖励，打标商品的GMV与订单结算率可提升5%到40%以上，只要路线履约率不低于90%，路线即可持续生效 [9] 市场回顾：全球主要市场表现 - **港股市场**：本周（2026年4月7日至4月10日），恒生指数上涨3.09%，收于25893.54点；恒生科技指数上涨3.87%，收于4860.26点；恒生中国企业指数上涨2.34%，收于8655.04点 [11][16] - **港股行业表现**：本周恒生行业指数中，资讯科技业涨幅最大，达10.91%；能源业跌幅最大，为-1.40%；非必需性消费业与必需性消费业均上涨4.29% [12] - **港股通标的涨跌**：涨幅前五为国泰君安国际（+31.49%）、长飞光纤光缆（+17.67%）、华虹半导体（+15.94%）、鸿腾精密（+15.26%）、建滔集团（+14.41%）；跌幅前五为达利普控股（-12.75%）、兖煤澳大利亚（-12.02%）、粉笔（-11.21%）、三生制药（-9.54%）、汇通达网络（-9.36%） [15] - **美股及中概股市场**：本周道琼斯工业平均指数上涨3.04%，标普500指数上涨3.56%，纳斯达克综合指数上涨4.68%，纳斯达克100指数上涨4.45% [19][20] - **中概股表现**：涨幅前五为小i机器人（+833.44%）、优品车（+252.82%）、雷亚电子（+150.20%）、Smart Powerr（+140.39%）、华谌科技（+51.10%）；跌幅前五为有家保险（-40.78%）、理臣国际（-35.16%）、海湾资源（-33.68%）、悦享控股（-33.48%）、海天网络（-32.96%） [20] 公司公告和新闻资讯：行业动态 餐饮 - **AI无人餐厅亮相**：深圳万德厨科技在2026亚洲自助售货及智慧零售博览会展出“万得厨共享站”，该设备集成急冻锁鲜冰柜与智能温控柜，通过AI调度实现2-3分钟出餐，计划今年在广州、深圳的写字楼及景区率先投放 [25] - **新中式炸鸡品牌扩张**：炸鸡品牌“虎头炸”自2022年成立以来已拥有589家门店，老加盟商复开率达48%，其成功在于切入潮汕南乳炸鸡细分赛道并提供多样化的门店模型及高效的供应链体系 [26] - **清明假期餐饮消费增长**：2026年清明假期，全国重点监测餐饮企业销售额同比增长3.9%，美团“必吃榜”日均流量同比上涨111%，部分品牌表现突出，如北京胡大饭馆总店翻台率达900%，招牌小龙虾单日销量突破10000斤 [26][27] 旅游 - **青海发布主题旅游线路**：青海省文化和旅游厅发布5条以电视剧《生命树》为主题的旅游线路，并计划于4月中旬启动发放2800万元文旅消费券，覆盖景区门票、酒店、旅游线路等多个场景 [28] - **AI在旅行规划中的应用**：《2026中国旅游AI营销白皮书》显示，超过86%的人已用AI做旅行计划，65.4%的用户通过社交媒体找攻略，59.51%使用对话式AI，传统搜索引擎占比降至43.39% [29] 酒店 - **新酒店开业**：万豪旅享家旗下北京西站福朋喜来登酒店于4月10日正式开业，拥有109间客房，设计融合品牌风格与京韵文化元素 [32] - **酒店会员条款整改**：因会员条款涉嫌侵害消费者权益，洲际酒店集团国内运营方被京津冀三地消协联合约谈，洲际集团回应称诚恳接受监督并将积极配合整改 [32][33] 科技与互联网 - **国产AI模型突破**：智谱发布的GLM-5.1模型在SWE-bench Pro基准测试中取得58.4分，超越Claude Opus 4.6和GPT-5.4；另一款文生视频模型HappyHorse-1.0登顶Artificial Analysis榜单，Elo积分达1357分，据称其幕后团队来自阿里巴巴淘天集团 [33][34] - **腾讯测试AI创作产品**：腾讯正在测试名为“啵哔酱”的AI创作产品，该产品是二维角色穿搭转化工具，旨在通过AI生图技术降低二次元创作门槛 [36] - **AI巨头竞争**：OpenAI在给投资者的备忘录中称，其主要竞争对手Anthropic算力资源受限，预计到2027年底算力规模仅约7至8吉瓦，而OpenAI计划到2030年实现30吉瓦的算力规模 [37]

公司核心战略：全力推进“智能体经济” - 公司在4月13日的新财年首次集团战略会上正式提出，将全力推进以“通义千问”为代表的“智能体经济”，旨在以AI之力创造新质服务业 [1] - 密集的组织与产品动作（如成立ATH事业群、集团技术委员会，发布“悟空”平台）表明，公司的AI战略已从技术储备阶段进入全面商业化加速期，“智能体经济”是此轮加速的战略支点 [3][4] 战略优势：独特的消费生态与全栈AI能力 - “智能体经济”的核心在于AI从“会聊天”进化到“会办事”，其价值取决于能接入多少真实世界的服务与交易 [6][7] - 公司最独特的优势在于其20多年积累的消费生态（如淘宝、高德、飞猪、支付宝）与全栈AI能力结合，这构成了“智能体经济”落地最稀缺的要素，使其不仅是参与者，更是重要的基础设施提供者 [8][10][11] 全栈AI技术布局 - **底层算力与芯片**：公司宣布未来三年将投入超3800亿元用于云和AI基础设施建设，创中国民企同类投资历史纪录，高盛预计2026至2028年资本开支将达4600亿元 [14] - **自研芯片**：平头哥GPU（真武810E）已实现规模化量产，截至2026年2月累计交付47万片，年化营收突破百亿元，外部客户占比超60%，单卡BOM成本较英伟达H20下降40% [15] - **模型能力突破**：通义千问Qwen 3.6 Plus问鼎OpenRouter全球大模型周调用量冠军，单周消耗4.68万亿Token，并成为该平台首个单日调用量破1万亿Token的模型 [2][16] - **多模态进展**：内部孵化的视频生成模型HappyHorse-1.0登顶Artificial Analysis排行榜，在文生视频赛道领先此前第一的模型116个ELO分 [3][18] - **模型影响力**：千问系列在Hugging Face下载量突破10亿次，2025年下半年在中国B端日均调用量中占比32.1%，排名第一 [17] 应用层落地与商业化验证 - **C端应用爆发**：千问App公测上线后增长迅猛，23天月活突破3000万，四个月突破3亿，成为全球增长最快的AI应用之一 [21] - **生态整合与交易价值**：千问已深度接入公司消费生态，用户可直接完成购物、支付、出行等交易，春节期间近1.4亿用户通过智能体功能完成首次AI购物，春节活动上线9小时订单破1000万单，DAU峰值达7352万 [21][22] - **B端平台加速**：企业级AI原生工作平台“悟空”发布，钉钉为此进行底层重构，接入覆盖超2000万家企业组织的服务网络，阿里云百炼平台上企业级Agent月均创建量接近8.4万个 [24] - **商业化成果**：阿里云AI相关产品收入连续十个季度保持三位数增长，云收入加速增长36%，百炼MaaS平台token消耗三个月内增长6倍 [25] 组织架构与资源统筹 - 公司于3月16日成立ATH事业群，围绕“创造Token、交付Token、应用Token”组建，将Token视为下一代商业基础设施的核心 [28] - 4月8日成立集团AI技术委员会，由吴泳铭任组长，统筹全集团AI资源，形成了从云底座、基座大模型到平台产品落地的完整分工体系 [3][30] - 公司判断AI正从IT预算走向生产成本，成为核心生产要素 [29][30] 行业机遇与竞争格局 - **市场窗口已打开**：大模型能力跃升，中国AI日均Token消耗量从2024年初的1000亿飙升至2026年3月的14万亿，增长超100倍；政策层面提出到2027年智能体等应用普及率超70% [33] - **行业竞争激烈**：主要竞争对手包括字节跳动（豆包月活1.59亿）、腾讯、百度（文心一言用户4.3亿）、华为等，均在积极布局 [34] - **公司差异化优势**：公司是目前唯一同时拥有自研芯片能力、全球头部大模型、超大规模消费生态和企业服务网络的中国科技公司 [35]

行业与公司 * **行业**：AI与云计算行业、互联网与传媒行业（特别是游戏子板块）[1][2][3] * **涉及公司**： * **云计算/AI模型**：阿里巴巴、腾讯控股、金山云、顺网科技、智谱、Minimax、昆仑万维、生数科技、爱诗科技[2][3][4][6] * **互联网与游戏**：哔哩哔哩、网易、心动公司、赤子城、巨人网络、世纪华通、三七互娱、恺英网络、完美世界[6][7] 核心观点与论据 AI与云计算行业 * **核心观点：看好AI云服务的需求弹性与行业景气度** AI驱动国内云厂商景气度确定性上行，AI云弹性受关注[1][2] * **需求驱动力多元化** 云需求不仅由大模型训练拉动，推理需求、行业应用落地也在持续拉动，使云收入加速趋势确定性提升[2][3] * **新模型发布缓解市场对资本开支回报率的担忧** Meta的Muse Spark和阿里巴巴的HappyHorse-1.0等新模型缓解了市场对互联网公司AI资本开支回报率的担忧[3] * **全球大模型竞争激烈且快速迭代** 4月全球大模型预计高频更新，中国公司在AI视频等领域保持世界领先地位，但不同模型差异化竞争且迭代快[3] * **大模型厂商动态活跃** 4月智谱发布GLM-5.1并提价10%，Anthropic的Claude在网络安全实现代际级能力跃升且年化收入已突破300亿美元，4月下旬DeepSeek V4、腾讯混元3预计发布[4] * **大模型资产定价受多重因素影响** 行业格局未定，标的稀缺性、Agent应用元年、国内大模型凭性价比突围的预期、次新股流通盘小共同影响定价，保持信心的关键是Token使用量的爆发曲线[4] * **后续关注互联网厂商模型反超可能性** [5] 互联网与传媒（游戏）行业 * **投资选择偏好** 在下游互联网和传媒领域，优先选择低估值、不受字节竞争冲击、也难以被AI颠覆的互联网平台和游戏公司[6] * **对游戏行业增长预期相对乐观** 市场对26-27年游戏行业增长预期较悲观，但观点认为存在积极因素： * 渠道降分成利好成本下降[6] * 腾讯、网易、巨人网络、世纪华通等公司的大DAU游戏和SLG等长青老游戏能降低业绩波动性[6] * 巨人网络26年第一季度业绩预告强劲，归母净利润10~12亿元，同比增长187%至245%，期末递延收入21亿元，环比增长23.3%，强化了市场信心[6] * 从第二季度开始，新品陆续测试和定档，有望成为26年下半年及27年的增长支撑[6] * **近期游戏新品表现与发布** 腾讯《洛克王国:世界》、三七互娱《LastAsylum》3月以来数据不断新高；4月有多款新作上线或测试，包括腾讯《王者荣耀：世界》、完美世界《异环》、恺英网络《三国：天下归心》、哔哩哔哩《三国：百将牌》[6] 其他重要内容 * **具体公司推荐理由**： * **阿里巴巴**：成立技术委员会，CEO挂帅，战略资源向AI和云倾斜，AI视频模型再次验证技术能力[2][3] * **腾讯控股**：云业务实现盈利[2] * **金山云**：背靠金山和小米生态，小米Mimo-V2模型表现突出，小米明确加大AI投入[2] * **心动公司**：旗下Taptap制造AI游戏平台[6] * **赤子城**：出海业务，孵化AippyAI游戏创作和消费平台[6] * **重点推荐与关注列表**： * **AI与云计算**：重点推荐腾讯、阿里巴巴；关注Minimax、智谱、昆仑万维[6] * **游戏**：重点推荐巨人网络、世纪华通、三七互娱、恺英网络、完美世界[7]

行业投资评级 - 对计算机板块维持“增持”评级 [4] 核心观点 - 人工智能产业进入能力狂飙与安全风险失控并行的新阶段，“能安全地做事”成为新赛点 [4] - Anthropic年化收入反超OpenAI，并以高溢价模型与安全性壁垒深耕企业级市场 [4] - 国内大模型能力持续突破，智谱开源模型登顶，DeepSeek新模型即将发布 [4] - 阿里巴巴通过战略架构重组与组织升级，全面加速云与人工智能商业化进程 [4] - 腾讯发布具身基础模型，实现了从通用模型向直接控制机器人的视觉语言动作模型演进 [4] 海外人工智能动态 - Anthropic年度经常性收入突破300亿美元，首次超越OpenAI [4] - Anthropic企业客户数量从500家翻倍至1000家以上 [4] - Claude用户数量实现环比88%的增长 [4] - Anthropic发布最强模型Claude Mythos，但因在所有主流操作系统和浏览器中发现数千个高危漏洞，且能自主利用发起网络攻击，被暂不公开发布 [4] - Anthropic联合谷歌、微软、苹果等巨头启动“玻璃翼计划”，专用于防御 [4] 国内人工智能进展 - 智谱开源GLM-5.1模型以7440亿参数，在华为昇腾910B上训练，成本降低97% [4] - GLM-5.1在全球大模型测评中排名第三，在开源模型中排名第一，首次超越Claude Opus 4.6 [4] - GLM-5.1可完成1700步超长任务，实现了从20步量级到千步量级的质的飞跃 [4] - DeepSeek V4模型据透露将于4月下旬正式发布 [4] - 阿里巴巴旗下ATH孵化视频生成模型HappyHorse-1.0，在多个AI评测平台上超越Elo、Seedance 2.0、可灵AI、Google Veo 3 Fast等主流产品，登顶排名，并即将开放API [4] - 腾讯发布HY-Embodied-0.5系列具身基础模型，采用创新的混合Transformer架构，主打端侧部署和实时响应 [4] - 腾讯轻量化MoT-2B模型在22项权威评测中夺得16项最佳，依托1亿具身专属数据训练 [4] 公司战略与商业化 - 阿里巴巴集团CEO吴泳铭发布内部信，宣布集团层面成立技术委员会，并将通义实验室升级为通义大模型事业部，由周靖人负责 [4] - 阿里巴巴任命李飞飞出任阿里云首席技术官 [4] - 阿里巴巴的人工智能核心框架是以芯片与云计算为基础设施，以Token Hub为主线，构建大模型及模型即服务应用层 [4] - 阿里巴巴的目标是五年内云和人工智能商业化年收入突破1000亿美元 [4] - 本轮组织调整被视为在ATH事业群之上进一步强化顶层技术协同的战略举措 [4] 投资建议与推荐标的 - 报告推荐关注标的包括：日联科技、海光信息、浪潮信息、合合信息、海康威视、赛意信息、新国都、迅策、聚水潭、科远智慧 [4] - 提供了上述推荐标的的盈利预测与估值数据，包括收盘价、总市值、每股收益预测及市盈率 [5]

行业投资评级 - 传媒行业评级为“看好”（维持） [4] 报告核心观点 - 阿里视频生成模型登顶技术榜单，看好后续推理增强和Agent带动token用量加速 [1] - 应重视垂类多模态AI应用机会，看好技术突破、成本优化带来的产业趋势加速发展，将带动用户增长、付费渗透和商业化再上台阶 [2] - 尤其关注有多模态技术领先且商业化闭环的公司 [2] 行业动态与竞争格局 - 多模态竞争已常态化，市场更应关注技术的边际变化和单点能力强化 [6] - 近期阿里ATH旗下创新事业部的HappyHorse-1.0模型在Artificial Analysis视频生成模型榜单中登顶 [6] - 头部厂商模型迭代加速，例如快手可灵在25年4月至26年2月间从2.0版本快速迭代至3.0版本，即梦Seedance在25年6月至26年2月间从1.0版本迭代至2.0版本 [6] - 榜单霸主的更替是技术边际进步或单点强化的体现，能有效激励行业良性竞争，而非颠覆性的降维打击 [6] 厂商战略与技术趋势 - 多模态模型厂商的战略重心出现分化 [6] - OpenAI已宣布关停其AI视频生成模型Sora及相关服务，将战略重心转移至企业级生产力工具 [6] - Runway、Luma AI将叙事中心转向世界模型 [6] - 国内生数科技近期完成近20亿元融资，继续夯实通用世界模型能力，并与多家头部具身智能本体及模型公司达成战略合作 [6] - 当前“技术领先+商业闭环”率先跑通具备稀缺性优势，良性的变现模型和用户生态有助于模型厂商识别共性需求并针对性迭代 [6] 未来展望与驱动力 - 看好后续多模态模型推理能力增强、特定场景Agent落地带动token用量加速上行 [6] - 视频生成本质是有时间维度约束的图像生成，图像领域的技术突破可作为视频生成技术的预判 [6] - 图像领域的前沿技术是谷歌于25年12月发布的Nano Banana Pro，它基于Gemini主模型打造，引入类LLM思考链路，先理解语义与逻辑，结合世界知识，再执行像素生成 [6] - 未来多模态视频生成推理能力的增强将提升模型智能上限，结合特定场景工作流落地的Agent将带动多模态token用量进一步上行 [6] 投资建议与相关标的 - 相关投资标的包括：谷歌(ALPHABET)-A (GOOGL.O，未评级)、快手-W (01024，买入)、MINIMAX-WP (00100，未评级)、美图公司 (01357，买入) [2]

算力硬件板块市场表现与驱动因素 - 近期算力硬件板块表现强势，市场热度显著升温，CPO、铜缆高速连接、PCB、液冷等细分板块全线大涨 [1][5] - 个股表现活跃，仕佳光子盘中涨超13%，股价再创历史新高，东山精密、光迅科技、特发信息等亦同步刷新历史高点 [5] 算力需求的核心驱动力 - 国内大模型的持续迭代是核心驱动力之一，例如智谱发布新一代开源模型GLM-5.1，DeepSeek出现新版本信号，以及HappyHorse-1.0视频生成模型引发热议 [5] - Token经济的爆发直接引燃了算力需求，伴随Agent应用和多模态生态爆发，全球Token用量正迎来新一轮加速增长 [1][6] - 根据OpenRouter数据，过去一年周度消耗Token数量从2.1T上升至24.5T，2026年以来周度Token消耗增加280% [6] - 据国家数据局统计，截至2026年3月，我国日均Token调用量已超140万亿，相比2024年初增长超1000倍 [6] 产业链投资机遇与关注领域 - 国产算力产业链有望迎来拐点，进入新一轮周期，建议重点关注国产算力基础设施相关投资机遇 [1][7] - 机构建议关注的关键细分领域包括：AI芯片、AI服务器及液冷散热等 [7] - 具体受市场关注的产业链环节包括：算力芯片（寒武纪、海光信息）；光通信（中际旭创、新易盛、天孚通信等）；AIDC供应商（宝信软件、润泽科技、光环新网等）；液冷（英维克、申菱环境、网宿科技等） [7] - 文章梳理了算力硬件产业链相关公司，涵盖PCB、光模块/CPO、AI芯片、铜缆高速连接、液冷、AI服务器、数据中心电源等多个细分领域 [2] 相关基金表现 - 部分聚焦通信、数字经济、科技等领域的基金近一年涨幅显著，例如中航机遇领航混合发起C近1年涨幅300.11%，永赢科技智选混合发起C近1年涨幅297.30% [3] - 东财通信C近1年涨幅220.13%，天弘中证全指通信设备指数发起C近1年涨幅225.52% [3]