核心观点 - 英伟达和AMD同意向美国政府支付15%的出口收入作为"过路费"，以维持对中国市场的芯片销售，最初特朗普要求20%但被英伟达CEO黄仁勋谈判降至15% [4] - 华尔街对协议持乐观态度，认为保留85%收入优于失去中国市场，但性能限制可能加速中国本土供应链崛起 [5][6][15] - 中国市场对两家公司至关重要，英伟达中国内地和香港收入占比13.56%（2025财年），AMD中国收入占比24.17%（2024年） [9][11] 英伟达市场影响 - H20芯片受限导致2026财年Q1存货减值45亿美元，占季度税前利润20.54%，限制令使公司错过25亿美元收入，合计损失71亿美元（占调整后季度收入15%） [9] - 中国内地和香港收入占比从AI芯片爆发前的22.53%（截至2023年1月）降至13.56%（截至2025年4月），新加坡市场收入实际为美国客户订单 [9] - 计划推出全新合规RTX Pro GPU芯片以维持中国市场覆盖 [6] AMD市场影响 - MI308产品出口限制导致6月财季库存损失8亿美元，非会计准则毛利率从54%降至43.28%（同比降9.87个百分点），数据中心分部经营亏损1.55亿美元 [11] - 中国内地是第二大市场，2024年贡献收入62.31亿美元 [11] 行业长期挑战 - 性能受限芯片可能无法满足中国客户需求，推动华为等本土供应商替代 [7][15] - 中国AI场景应用多元且用户基数庞大，需求增长潜力远超欧美市场 [13] - 地缘政治风险或加速中国自主创新，削弱美系芯片不可替代性 [16]

市场表现 - A股三大股指午后突然跳水 沪指跌1.18%报3573.21点 深成指跌1.73%报11009.77点 创业板指跌1.66%报2328.31点 全市场近4300股下跌 [1] - 沪深两市全天成交1.96万亿 较上个交易日放量917亿 3600点得而复失 [2] - 上涨家数仅1061家 下跌家数达4287家 涨停45家 跌停6家 跌幅0-3%个股占比达67% [3] 板块动态 - 钢铁、煤炭、有色等顺周期板块集体走弱 安阳钢铁跌超7% 安泰集团跌近7% [1] - 金融板块全天低迷 中银证券跌超5% 中国人保跌超4% [1] - 辅助生殖、液冷IDC、华为昇腾等少数板块表现相对较好 [1] 商品期货联动 - 商品期货市场同步大跌 焦煤主力合约跌停 玻璃跌超8% 多晶硅跌近8% [3] - 原油和沥青是仅有的红盘品种 纯碱、焦炭、工业硅等品种遭遇重挫 [3] 调整原因分析 - 周期股和创新药等板块前期涨幅较大（创业板指本月累计涨超8%） 存在获利了结压力 [4] - 国家网信办约谈英伟达 要求其就H20算力芯片漏洞后门安全风险进行说明 该芯片在华恢复销售仅半个月 [4][5] - 7月制造业PMI为49.3% 环比下降0.4个百分点 非制造业PMI为50.1% 环比下降0.4个百分点 [6] 外部环境影响 - 美联储维持基准利率4.25%-4.50%不变 市场对9月降息预期概率从63.4%降至41.2% [6] - 美股跳水对A股市场情绪产生传导效应 [6]

据悉，英伟达此次向台积电的新订单，将补充其现有的60万至70万块H20芯片库存。 另有消息人士称，英伟达已要求有意购买H20芯片的中国企业提交新文件，包括客户的订单量预测。 半导体与人工智能分析机构SemiAnalysis的数据显示，2024年英伟达H20芯片的销量约为100万块。 【文/观察者网 张菁娟】据央视新闻消息，英伟达首席执行官黄仁勋日前访华时宣布，特朗普政府已为 他们颁发出口许可，英伟达将开始向中国市场销售H20芯片。 消息人士7月29日透露，由于中国市场需求强劲，英伟达改变了仅依赖现有库存的想法，已于上周向台 积电下单了30万块H20芯片。 2025年7月16日，北京，英伟达CEO黄仁勋在第三届链博会开幕式上致辞。 IC photo 根据英伟达的年度报告，中国是英伟达的第四大销售额市场，仅次于美国、新加坡等。在截至今年1月 的2024自然年中，英伟达中国区营收171.08亿美元（折合人民币约为1232.77亿元），为史上最高，比前 一年103.06亿美元（折合人民币约为742.63亿元）增长66%。但值得注意的是，2021年至2024年间，中 国市场在英伟达整体收入结构中的占比从26.42%跌至 ...

英伟达在华业务动态 - 恢复H20芯片在华销售并推出中国专属RTX Pro GPU产品 [1] - 消息公布后英伟达市值飙升至4.17万亿美元 [1] - 中国科技企业迅速下单H20芯片缓解供应压力 [1] - 公司高管穿唐装、用中文致辞展示对中国市场重视 [7] 中美科技产业互动 - 英伟达作为美国科技代表传递维持合作信号 [8] - 公司CEO与中国科技巨头及高级官员密集会晤 [3] - 公开赞扬中国科技企业的制造和创造能力 [5] - 通过企业渠道为中美科技领域对话创造氛围 [8] 半导体行业影响 - H20芯片解禁直接利好中国科技企业供应链 [1] - 英伟达业务与中国市场深度绑定形成互利关系 [8] - 芯片巨头访华行为可能影响行业技术合作走向 [8] 宏观经济背景 - 美国农业因对华贸易摩擦承受重压 [7] - 制造业和零售业受关税成本上升冲击明显 [8] - 部分企业已将生产基地转移至其他国家 [8] - 进口商品价格上涨推高美国国内通胀压力 [8]

报告行业投资评级 - 强于大市 [1] 报告的核心观点 - 国产EUV光刻机进展加速，产业链逐渐成形，建议关注相关投资机会 [1][4][5] 根据相关目录分别进行总结 1.1 光刻机：半导体工业的核心 - 光刻机是芯片制造核心设备，利用光源透过掩膜版对涂光刻胶硅片曝光，使图案“印刷”在硅片上，由光源、照明、投影物镜、掩模台和晶圆控制系统构成，光学系统是核心，决定分辨率和性能 [6] - 光刻工艺通过一系列精密步骤在晶圆上形成图案，历经沉积、涂覆、曝光、显影、蚀刻等多道工序 [8] - 过去几十年光刻技术不断突破，波长从436nm减至13.5nm，CD从7000nm缩至7nm，光刻机也从G线演进到EUV，制程节点不断缩小 [11][13] 1.2 光刻机市场格局 - 2024年全球光刻设备市场规模295.7亿美元，同比增9.0%，预计2029年达378.1亿美元，2024 - 2034复合增长率5.0% [5][15] - 全球光刻机销量以ArFi为主，ArFi、ArF、EUV占比73%，KrF、i - line占比18%、9%，EUV主要由ASML生产 [5][15][16] - 全球光刻机市场被技术领先企业垄断，ASML占61%，Canon占34%，Nikon占5% [18] 1.3 国产光刻机产业链 - 近二十年光刻领域投入使国产光刻机产业链逐渐成形，国家设立三次大基金，投入超6000亿元 [5][25] - 集成商方面，上海宇量升、新凯来等研发国产先进EUV光刻机，上海微电子与华为合作研发，有望2025年试产、2026年量产 [25] - 零部件供应商方面，光学系统有长光集智等企业；光刻胶材料有珠海基石科技等；真空应用和测量检测有汇成真空等企业 [26][27] 2.1 英伟达将恢复向中国销售H20 AI芯片，并推出RTX Pro GPU - 7月15日英伟达宣布恢复H20 GPU在中国销售，推出全新且完全兼容的RTX Pro GPU，H20是为中国市场设计的AI加速器，性能略高于华为910B [29] - 英伟达CEO黄仁勋强调AI重要性及中国市场的重要性，美国政府保证授予H20销售许可证 [29][30] 2.2 台积电于7月17日召开法说会 - 25Q2营收约新台币9337.9亿元，同比增38.6%，环比增11.3%；税后净利润约3982.7亿元，同比增60.7%，环比增10.2%；每股收益15.36元 [30] - 美国工厂建设方面，第二座将导入3nm制程投产，第三、四座规划2nm与A16技术，第五、六座预留更先进制程空间；日本熊本首座已量产，第二座预计今年晚些时候启动；欧洲德累斯顿工厂正筹备落地 [32] - 终端主营业务占比方面，第二季度高性能计算业务占60%，智能手机占比从33%降至27%，物联网、车用电子各占5% [33] - 先进制程进展方面，N2制程今年下半年量产，“N2P”预计2026年下半年量产；A16制程计划2026年下半年量产；A14制程预计2028年量产，2029年推增强版本 [34] - 25Q3预计合并营收318 - 330亿美元，毛利率55.5% - 57.5%，营业利润率45.5% - 47.5% [35][36] 2.3 ASML发布2025Q2财报 - 2025Q2净销售额77亿欧元，毛利率53.7%，净利润23亿欧元 [37] - 25Q2出货67台新光刻设备与9台二手光刻设备，含11台EUV光刻机、首台TWINSCAN EXE:5200B等 [38] - 销售额区域占比中，中国台湾占35%，环比增19%；中国大陆占27%，环比持平；韩国占19%，环比降21%；美国占10%，环比降6%；日本占5%，环比增4% [39] - 预计2025 Q3净销售额74 - 79亿欧元，毛利率50% - 52%，装机售后服务净销售额约20亿欧元，研发费用约12亿欧元，销售及管理费用约3.1亿欧元 [40] 2.4 华海清科首台12英寸低温离子注入机iPUMA - LT顺利出机 - 7月14日，华海清科子公司自主研发的首台12英寸低温离子注入机iPUMA - LT出机，发往国内逻辑芯片制造龙头企业，标志其实现大束流离子注入机各型号全覆盖 [41] - 离子注入装备技术壁垒高，国产替代空间大，iPUMA - LT性能达国际主流水平，解决晶格缺陷难题，提升芯片性能和良率，为先进制程研发与量产提供支持 [42] 2.5 FCC批准T - Mobile收购UScellular - 7月15日，FCC批准T - Mobile以约43亿美元收购UScellular大部分无线业务，涵盖零售门店、约400万客户和频谱资源，交易后UScellular仅保留4400座信号塔 [43] - 收购将改变美国电信市场竞争格局，T - Mobile扩大规模增强竞争力，UScellular开启新发展阶段 [45] 2.6 荣耀X70正式发布 - 7月15日荣耀发布荣耀X70，售价1399元起，在抗摔、防水、续航、通信、影像等方面全面升级 [46] - 抗摔方面首创“防弹衣架构”；防水首发IP69K工业级防水，构建四重防护体系；续航搭载8300mAh第三代青海湖电池，支持双快充及反向充电 [46] 3.1 SW一级行业涨跌幅一览 - 本周SW电子行业指数涨2.15%，排名7/31，沪深300指数涨1.09% [1][48] - SW一级行业指数涨跌幅前五为通信、医药生物、汽车、机械设备、国防军工；后五为传媒、房地产、公用事业、非银金融、银行 [1][48] 3.2 SW电子三级行业市场表现 - 本周SW电子三级行业指数涨跌幅前三为印制电路板、消费电子零部件及组装、被动元件；后三为半导体设备、模拟芯片设计、面板 [1][51] 3.3 SW电子行业个股情况 - 本周SW电子行业涨跌幅排名前十的股票为东田微、ST恒久等；后十的股票为金安国纪、*ST长方等 [54] 3.4 科技行业其他市场表现 - 费城半导体指数本周涨0.64%，恒生科技指数本周涨5.53% [1][58][60] - 中国台湾电子指数各板块本周涨跌幅分别为半导体+4.27%、电子+3.61%等 [62]

图片系AI生成 【产业互联网周报是由钛媒体TMTpost发布的特色产品，将整合本周最重要的企业级服务、云计算、大数据领域的前沿趋势、重磅政策及行研报告。】 黄仁勋刷屏黄仁勋：将开始向中国市场销售H20芯片 美国英伟达公司创始人兼首席执行官黄仁勋在接受记者采访时宣布两个重要进展：美国已批准H20芯片销往中国，英伟达将推出RTXpro GPU。英伟达创始 人兼首席执行官黄仁勋表示："美国政府已经批准了我们的出口许可，我们可以开始发货了，所以我们将开始向中国市场销售H20。我非常期待能很快发货 H20，对此我感到非常高兴，这真是个非常、非常好的消息。第二个消息是，我们还将发布一款名为RTX Pro的新显卡。这款显卡非常重要，因为它是专为 计算机图形、数字孪生和人工智能设计的。" 美国政府今年4月决定禁止英伟达向中国市场销售其H20芯片。H20，是为遵守美国出口限制而推出，专为中国市场设计的AI加速器。H20基于英伟达Hopper 架构，拥有CoWoS先进封装技术。H20更适用于垂类模型训练、推理，无法满足万亿级大模型训练需求，整体性能略高于910B。 黄仁勋：中国具备发展人形 机器人的独特优势 英伟达CEO黄仁勋在 ...

报告行业投资评级 - 强于大市：预计该行业指数在未来 6 - 12 个月内表现强于基准指数，沪深市场基准指数为沪深 300 指数 [31] 报告的核心观点 - 国内外 AI 共振，继续推动算力需求提升，建议关注大模型、算力及金融 IT 领域的公司，如科大讯飞、金山办公、拓尔思、恒生电子、南天信息、博睿数据等 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 本周重点关注事件 - OpenAI 推出通用 Agent，国内外 AI 共振：7 月 18 日，OpenAI 发布通用型 AI Agent - ChatGPT Agent，集成多种工具，支持交互多轮对话，表现优异；月之暗面推出万亿参数级开源大模型 Kimi K2；7 月底，阶跃星辰、智谱 AI、科大讯飞将发布新模型；ChatGPT Agent 有望推动 AI 向具身智能跃进，国内外大模型形成共振 [6][11][12] - 华夏基金（香港）发布全球首只人民币代币化基金：7 月 17 日，华夏基金（香港）推出第二批代币化基金，含全球首只以人民币计价的代币化基金；采用双轨分销模式；此举填补空白，强化地位，为相关场景奠定基础 [6][14] - 英伟达 H20 解禁，同步推出 RTX Pro GPU：7 月 15 日，英伟达 H20 芯片对华出口解禁，性能为 H100 的 15% - 30%，适用于垂类模型推理；同步推出 RTX Pro GPU；H20 解禁短期缓解算力缺口，但冲击本土企业，RTX Pro GPU 有望加速产业变革 [6][15][16] 新闻及公司动态 行业新闻 - 芯片及服务器：广立微注册软件著作权，马来西亚实行许可证制度，多机构参与编著白皮书，黄仁勋宣布 H20 解禁，博通、台积电、中科蓝讯、AMD 等有相关动态 [17] - 云计算：甲骨文投资，中国能建葛洲坝与阿里云达成共识 [18] - 人工智能：悉尼大学开发系统，Meta 收购企业，多机构有新动态，美国国防部授予开发合同，多模型发布或有新进展 [19] - 数字经济：星恒数字经济等入围项目，360 安全云联运中心落地，神州数码入选案例 [20] - 网络安全：中汽研申请专利，中国电信量子密信通过认证，飞斯柯罗构建评估系统 [21] - 工业互联网：百望股份与七识科技签署合作协议 [21] 公司动态 - 奇安信：变更 2,919,652 股回购股份用途为注销并减少注册资本 [3][22] - 广联达：截至 2025 年 7 月 14 日，累计回购股份 8,732,100 股，占总股本 0.53%，成交总金额 121,956,165.8 元 [22] - 光洋股份：2025 年度为控股子公司和母公司融资业务提供担保，总额不超 20 亿元 [3][22] - 广立微：设立员工安居借款资金池，总额不超 5,000 万元 [23]

英伟达H20芯片供应情况 - 英伟达告知中国客户H20芯片供应有限且无重启生产计划[1] - H20是专为中国市场设计的减配版AI加速器 性能仅为H100的15%-30%但占中国区收入80%[1] - 2023年出口管制导致英伟达计提55亿美元损失[1] - 2024年4月特朗普政府禁止英伟达在中国销售H20芯片[1] - 禁令迫使英伟达取消客户订单并放弃台积电预定产能[1] - 台积电将H20生产线转产其他客户芯片[1] 美国政府政策变化 - 7月美国政府批准H20芯片销往中国[2] - 英伟达官网证实将获H20出口许可证并希望尽快发货[4] - 商务部表示美方主动批准H20销售是中美经贸谈判成果[7] - 中方要求美方继续取消不合理经贸限制措施[7] 中国市场动态 - H20解禁前已有大量订单等待发货[4] - 英伟达需提升H20供应链产能以加速交付[4] - 中国是英伟达第四大市场 2024年营收171亿美元同比增长66%[5] - 中国市场占英伟达总收入比例从2021年26.42%降至2024年13.11%[5] - 英伟达在华市场份额从四年前95%跌至目前50%[5] 国产替代进展 - 2023-2024年中国数据中心加速卡国产占比从14%增至34.6%[6] - 国内GPU厂商抓住H20真空期抢占市场[6] - 国产替代方案已可对标H20且价格更具优势[6] - 部分企业因价格和不确定性放弃H20方案[6] - 行业人士认为H20解禁对市场影响有限[6]

英伟达与小米的战略合作背景 - 英伟达CEO黄仁勋与小米CEO雷军时隔12年再次同台亮相，引发科技圈关注 [1][3] - 2013年小米3发布会上黄仁勋曾力推Tegra芯片并自称"米粉" [3] - 2025年英伟达市值达4万亿美元，小米完成从手机厂商到智能汽车制造商的转型 [3] - 小米正打造万卡GPU集群进军AI大模型领域 [3] 英伟达的中国市场战略 - 2025年黄仁勋三次访华，创下跨国科技CEO访华频率新高 [4] - 受美国出口管制影响，英伟达前两季度累计损失135亿美元收入 [4][5] - 中国市场每年贡献171亿美元营收，是英伟达全球第四大市场 [4] - 美国政府批准H20芯片对华出口许可证，英伟达立即恢复销售 [4] - H20芯片性能约为H100的15%-30% [5] - 同时发布符合美国对华出口限制标准的RTX Pro GPU [5] 英伟达的技术转型 - 开放NVLinkFusion架构，支持第三方CPU和AI加速器集成 [7] - 实现单链路900GB/s带宽，是PCIe 5.0协议的7倍 [7] - 从硬件供应商转型为AI基础设施协议制定者 [7] - 通过技术授权模式构建柔性生态护城河 [7] AI工厂战略 - 英伟达突破传统半导体企业边界，成为AI时代核心基建提供者 [9] - 全球数据中心将从数据存储为核心转向以AI计算为核心的"智能工厂" [9] - 中国制造业增加值占全球比重约30%，连续14年位居全球首位 [10] - 2024年中国社会物流总额超过360万亿元，市场规模连续9年世界第一 [10] - 小米等企业的终端生态成为英伟达边缘算力的落地载体 [10] 人形机器人战略 - 黄仁勋将人形机器人定义为"下一个万亿美元产业" [11] - 中国制造业成本仅为美国的65% [11] - 英伟达开源的Isaac GR00T平台与中国企业在机电一体化的优势互补 [11] - 中国"十四五"规划将人形机器人列为颠覆性技术 [13] - 北上广深出台补贴政策，为英伟达提供"合规试验场" [13] 英伟达与小米的互补性 - 英伟达市值从2013年100亿美元飙升至2025年4万亿美元 [17] - 小米成长为横跨消费电子、汽车、半导体等领域的科技巨头 [17] - 两家公司都完成从硬件厂商到生态构建者的身份蜕变 [17] - 英伟达需要小米维持技术影响力，小米需要英伟达算力支持 [17] - 华为昇腾910B等本土芯片性能提升，腾讯、百度启动"去英伟达化" [17] - 2024年中国市场监管总局对英伟达的反垄断调查仍在进行 [17]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [4] 报告的核心观点 - H20芯片恢复对华销售是中美技术协作务实突破，缓解国内算力瓶颈，印证日内瓦框架有效性，国产替代与外部技术引入并行将强化国内AI产业生态韧性 [2][24] - 市场监管总局约谈三大外卖平台，重申“理性竞争”遏制非理性补贴对行业长期健康度的侵蚀，引导平台聚焦履约效率与服务体验优化，巩固行业健康规范运行趋势 [2][24] - 谨慎看好贸易谈判前景，维持对中国科技龙头的看好态度，具备底层技术能力和产业引领地位的龙头企业将体现长期配置价值，关注中概股回流港股进度 [3][25] 根据相关目录分别进行总结 本周市场行情 - 2025年第28周（2025.7.14 - 2025.7.18）上证指数涨0.69%，沪深300指数涨1.09%，创业板指数涨3.17%，恒生指数涨7.39%，恒生互联网指数涨2.84%，行业落后恒生指数4.55pct，SW传媒指数跌2.24%，落后创业板指数5.41pct，在申万一级31个行业涨跌幅排名中位列第31位 [1][11] - 子行业中体育、游戏和广电位列前三，涨幅分别为1.03%、 - 0.18%和 - 0.6% [1][11] - 本周传媒行业个股涨幅前5为世纪天鸿、焦点科技、游族网络、值得买和*ST天择；跌幅前5为*ST紫天、因赛集团、华媒控股、欢瑞世纪和三七互娱 [16][17] - 港股传媒互联网企业中，快手涨11.96%，阿里巴巴涨10.18%，美团涨6.08%，网易涨5.65%，心动公司涨5.02%，腾讯涨4.51%，京东涨3.97%，百度跌0.58% [18] 核心观点&投资建议 - 建议关注港股互联网龙头、游戏行业、电影及文旅产业的投资机会，受益标的包括腾讯、三七互娱、捷成股份、锋尚文化、名臣健康、恺英网络、大丰实业、奥拓电子、风语筑 [3][25] 子行业数据 电影行业 - 本周票房排名前三的电影为《长安的荔枝》（票房12116.7万元，占比21.4%）、《聊斋：兰若寺》（票房7641.7万元，占比13.5%）、《罗小黑战记2》（票房6584.4万元，占比11.6%） [27][28] 游戏行业 - iOS游戏畅销榜排名前三为《王者荣耀》《三角洲行动》《和平精英》；安卓游戏热玩榜排名前三为《心动小镇》《崩坏：星穹铁道》《我的休闲时光》 [6][30] 影视剧集行业 - 综合播映指数来看，《朝雪录》《锦绣芳华》《书卷一梦》位列前三，播映指数分别为82.5、81.4和81.1 [6][32] 综艺及动漫 - 综艺排名前三为《奔跑吧第九季》《喜剧之王单口季第2季》《新说唱2025》 [6][34] - 动漫播放量指数排名前三为《沧元图》（352.3）、《开心锤锤》（259.9）、《仙逆》（232.7） [6][34]