核心业务表现 - 第三季度业绩向好，受益于贸易战缓和带动不锈钢家电面板订单恢复以及各板块新品开发和市场开拓 [2] - 不锈钢装饰板业务单体多年来一直保持较大盈利规模，是公司重要基石，但综合毛利率低于纺织梳理器材业务 [3] - 特种钢丝外供业务量进一步增大，已明显超过内部配套 [3] - 装备制造业务已具备替代进口能力，增长势头良好，成功覆盖电磁线行业主要厂商 [3][4] 产能与项目进展 - 特种钢丝募投项目达产后预计新增产能约2万吨，已完成基建，将进入设备安装调试阶段 [3] - 装备制造业务将加大投入扩大产能，以满足电磁线扁线化带来的设备需求增长 [4][5] 运营管理与战略 - 公司推行精益管理，通过外部培训、引入工具、学习标杆等方式优化价值流，降低运营成本 [5] - 未来计划通过并购重组实现产业链延伸，重点关注主业相关产业链上下游 [6] 财务与股东情况 - 公司持有商誉约5亿多元，每年严格进行减值测试，是否减值需根据全年状况评估决定 [7] - 原控股股东金轮控股根据自身资金需求和市场价格自主决定减持，公司按要求进行信息披露 [8]

公司整体业务与产业链 - 公司构建了从上游钨矿勘探、采选，中游冶炼、制粉，到下游精深加工的完整钨产业链一体化生产体系 [1] - 上游业务为钨矿山资源的勘探、采选，主要产品是钨精矿，副产品锡精矿和铜精矿直接对外销售 [1] - 中游业务可生产超细颗粒、细颗粒、中颗粒、粗颗粒、超粗颗粒、超纯粉末等多种规格的粉末产品 [1] - 下游硬质合金产品通过公司本部、赣州澳克泰和章源喷涂三个主体生产，涵盖球齿、传统刀片、异型件及机加工刀具等，并为新能源、石油化工等行业提供表面喷涂服务 [1][2] 矿山资源与开发进展 - 2025年上半年已完成淘锡坑钨矿扩界区的《矿产资源开发利用方案》编制并报送自然资源部评审 [3] - 新安子钨锡矿与龙潭面探矿权矿区的储量核实报告已完成编制并报送评审 [3] - 黄竹垅钨矿及周边探矿权矿区的资源勘查工作按计划推进中 [3] - 矿山开采成本受地质条件、矿石品位、管理水平、人工成本等多因素影响，各矿山成本不同 [3] 原料采购与供应链 - 公司自产钨精矿全部自用，为满足中下游产能需求，需对外采购钨精矿及仲钨酸铵 [4] - 通过书面调查、样品分析、实地考察等方式评估供应商，筛选优质供应商建立长期稳定合作关系，保障原料稳定供应 [4] 子公司赣州澳克泰经营 - 赣州澳克泰定位“难加工材料切削专家”，生产车刀、铣刀、钻刀、槽刀、金属陶瓷刀片及整体硬质合金刀具 [5] - 产品服务于汽车、工程机械、轨道交通、航空航天、医疗、能源、小零件等行业，提供刀具加工系统解决方案 [5] - 2025年1-9月产品销量保持稳健增长，未来计划根据市场需求继续扩充有竞争力、高附加值产品的产能 [5] 行业展望与钨价走势 - 钨是我国的优势矿产资源和国家战略性矿产，实行保护性开采和配额管理 [5] - 钨资源供应偏紧、下游需求增长对未来钨精矿价格形成稳定支撑 [5]

公司基本情况与战略 - 公司致力于从汽轮机向燃气轮机拓展，从传统制造企业向“服务型制造”企业转型，从传统能源装备供应商向能源系统方案提供商转变 [2] - 公司工业汽轮机产品有广泛应用领域和市场典型案例，并与西门子有燃气轮机合作 [2] 自主燃气轮机研发进展 - 2025年9月签订HGT51F燃气轮机首个应用示范项目技术协议，示范地点为江苏连云港徐圩新区，主机力争2026年年中出厂，2026年底有望投运 [3] - 公司将进行HGT51F燃气轮机新一轮试验，旨在获得高温部件更精准温度场、拓展稳定运行边界、提高控制可靠性 [3] - 公司持续开展富氢、氨等燃烧技术开发，推进自主燃气轮机的功率系列化和多燃料谱系化发展 [3] 连云港示范项目与合资公司 - 2025年4月顺利完成合资公司“连云港中杭燃机科技有限公司”工商注册，注册资本1亿元 [3] - 截至2025年11月，示范项目已达成项目备案、摘地、初步设计等里程碑节点，并基本完成可研、能评、环评、电力接入等前置审批流程 [3] 燃机自主运维业务 - 全资子公司浙江燃创透平机械有限公司是国内少数能独立开展燃机核心部件维修业务的第三方运维企业，服务能力涵盖7MW至250MW等多款燃气轮机 [3] - 2025年燃创公司承接订单额超过1.4亿元，在业务广度和深度上取得突破 [3] 国内外燃气轮机市场 - 海外市场因AI算力中心建设需求强劲带动燃气轮机市场繁荣，国内市场则主要来源于分布式能源发电和热电联产等领域 [2]

业务板块与市场情况 - 公司三大业务板块为酱卤、米制品、冻干食品 [3] - 酱卤板块为核心支柱，核心产品为手撕酱鸭，酱卤赛道规模超4000亿元，年增速10%以上 [3] - 米制品板块由子公司真真老老运营，为嘉兴粽子领域第二大品牌，产品涵盖粽子、月饼、青团等 [3] - 冻干食品板块为2025年9月收购新增，核心产品包括冻干巧克力、茶饮、酸奶块等，国内冻干食品市场容量4万多吨，美国市场达400万吨 [4] - 酱卤板块采用“中央工厂+线上线下融合”模式，线下门店贡献近八成营收，线上渠道占比20%以上 [3] - 公司拥有8大生产基地及1个丰城初加工屠宰基地 [3] - 福建立兴拥有37条冻干生产线，年产近6000吨冻干品 [9] 线上线下运营与渠道 - 线下门店核心布局江西（占比40%左右）、广东、福建等地 [7] - 线上已搭建多元渠道矩阵，包括外卖、团购、直播、社区电商、淘宝、京东等平台 [8] - 2025年前三季度重点发力抖音平台与第三方外卖平台，采用“门店+外卖+社群+抖音”全链路赋能模式 [8] - 目前门店线上订单占比达35%左右 [8] 发展战略与并购 - 收购福建立兴的契机构建健康休闲零食赛道，实现多元化发展，进入航天、军事、户外探险、医疗等新兴市场 [5] - 公司并购战略将持续围绕健康、休闲等食品细分领域，标的纳入上市公司并表范围，不参与非控股投资 [6] - 公司推进“千城万店”五年战略 [13] 品牌建设与推广 - 公司构建“煌上煌”“真真老老”“福建立兴”三维品牌矩阵 [9] - 未来品牌推广聚焦矩阵协同破区域盲区、创新低成本营销、深化客群心智占领三大方向 [10] 数字化与智能化 - 公司以“数字化全产业链升级”为核心，在智能工厂、智慧门店、消费场景创新三大领域展开实践 [11] - 构建AI智慧选址模型，数据驱动精准化扩张 [13] 人才发展 - 公司每年招聘上百名大学生作为管培生，但留存率不高 [12] - 后续计划稳定核心管理层，逐步实现团队年轻化迭代，考虑搭建嘉兴基地人才培养功能 [12][13] 消费环境应对策略 - 当前消费市场呈现结构性分化特征，三四线城市消费承压，一线城市外环区域复苏显著 [13] - 应对策略包括数字化全产业链升级、AI智慧选址、打造酱鸭特产店模型、品牌与产品创新、强化门店终端赋能、优化经营适配消费趋势等六方面 [13]

海外市场拓展 - 国际市场聚焦东南亚、中东非、欧洲、美洲、印度新澳五大区域，依托整体解决方案能力、高性价比服务及渠道优势拓展客户 [2] - 欧洲、美洲区域订单与业绩有望逐步突破，中东非、东南亚区域已取得阶段性突破性成果，海外业务已进入快速增长通道 [2] 公司股权与资本结构 - 截至2025年11月21日，公司剩余可转债余额约4.35亿元，累计已转股70,648,642股 [2] - 总股本为660,951,016股，控股股东长沙楚天投资集团有限公司持股比例为33.9975% [2] 美国关税影响评估 - 美国加征关税对销售端影响甚微，出口至美国的产品仅占公司整体营收的极小部分 [3] - 供应链端影响较低，公司直接从美国进口比重低，已通过核心部件自研实现部分自给，并可采用国内及其他进口品牌替代 [3] 订单交付与收入确认 - 主机产品制造周期一般为3-9个月，调试安装交付受客户现场条件和项目进度影响 [3] - 国内主机订单以取得客户签字的现场安装调试验收合格单为收入确认时点，国际主机订单以取得报关单和提单为收入确认时点 [3] 未来经营展望 - 经营端将大力开拓海外市场，紧抓国内医药装备行业出口增长与高端化转型趋势，提升国际业务营收占比 [3] - 管理端将持续推行“提质增效”，通过技术创新、产品高端化、精细化管理及智能制造实现降本提效 [3]

业务战略与经营状况 - 公司以“精细化工+新能源”双主业协同发展为核心战略，形成“稳健打底+增量突破”的盈利格局 [2][3] - 精细化工板块产品覆盖环保功能涂料、绿色家居用品、汽车养护品等，计划向新消费、机器人及AI硬件养护等新兴领域延伸 [3] - 新能源板块以光伏电站运营为核心，拓展光伏EPC与充电桩业务，打造“运营+工程+充电”业务矩阵 [3] - 公司2025年上半年营业收入为2.08亿元，精细化工与新能源业务收入各占1.04亿元，占比均衡均为50% [4] 战略合作与资源布局 - 公司与浙江亿扬能源科技签署战略协议，聚焦矿区低浓度瓦斯综合利用，构建“资源回收+新能源生产+碳资产开发”三位一体模式 [4][5] - 公司推进青海锦泰以股抵债事项，强化在盐湖锂资源领域的战略布局，青海锦泰15%股权评估价值约为4.21亿元 [5][6] - 青海锦泰资源覆盖氯化钾等钾肥及碳酸锂，矿区伴生铯、铷等稀有元素，具备进一步开发价值 [5] 公司治理与激励 - 公司于2024年12月完成董事会换届，新董事会以职业经理人为核心，引入国资股东代表并实现独立董事过半数 [10] - 业务管理团队推行“年轻化+扁平化”模式，提升创新活力与决策效率 [10] - 第二期员工持股计划激励对象涵盖各业务板块核心技术人员、业务人员及关键骨干 [6][7] 其他业务信息 - 公司光伏发电业务收入包含国家新能源补贴，且多数项目已纳入补贴范围 [9] - 公司暂未开展AI存储业务，未来计划推进“AI赋能实体”的数字化技术革新 [8]

行业产量数据 - 2025年1-10月全国原镁累计产量约81.8万吨，同比增长4.52% [1] - 2025年10月原镁产量9.12万吨，环比增长1.9%，同比增长4.52% [1] 公司业务与产品 - 公司业务涵盖镁材料、镁制品、铝制品、矿产品、建筑模板 [1] - 主要产品包括镁合金、镁合金深加工产品、铝合金、铝合金深加工产品、中间合金和金属锶 [1] 镁合金应用与市场需求 - 新国标推动电动自行车产业链采用镁合金替代塑料件，预计“十五五”期间用量将持续快速提升 [2] - 爱玛、雅迪、小牛等行业龙头已在部分车型中应用镁合金轮毂、车架等部件 [2] - 公司订单显示镁合金在电动两轮车上的用量正在快速增加，受政策、轻量化需求和技术进步驱动 [2] 生产工艺与产能 - 公司在南京精密和重庆博奥已自建300吨、1300吨、1500吨、3500吨半固态铸造产线，设备由伊之密和海天提供 [3] - 半固态铸造产线目前主要生产汽车仪表盘支架、转向支架、行李箱支架及无人机机仓等部件 [3] 未来发展规划 - 未来3到5年，公司将加快矿山、镁冶炼、镁合金、镁制品等多个基地的投产与提产达效 [4] - 产品端以镁材料为主要方向，重点在汽车市场扩大镁金属材料占比，提高中大型件渗透率，推进电驱壳体定点和一体化镁压铸件上车测试 [4] - 针对“低空经济”、“人形机器人”、“电动自行车”、“镁储氢”成立专项工作小组，与头部企业建立沟通渠道 [4] - 镁价性价比凸显，镁合金压铸件行业迎来前所未有的发展机遇，公司将持续扩大市场份额 [4]

生产经营与业绩 - 公司前三季度主产品生产按年度经营计划有序开展 [2] - 第三季度利润同比下降主要原因是铜冶炼加工费持续低迷 [2] - 公司推进降本3.0——铁血降本，并加大副产品硫酸、硒、碲、铂、钯、铼等利润贡献度以应对挑战 [2] 成本控制与应对措施 - 公司从战略上布局"数智转型、做大资源、做精矿山、做优冶炼、做实再生（铜）、做细稀散（金属）" [2] - 公司加大城市矿山原料采购量和稀散金属提取以应对加工费下降 [2][3] - 公司持续加大研发投入，方向涵盖绿色低碳、资源综合回收等，以降低能耗和成本 [3] 融资与财务 - 2025年至今公司发行了四期科技创新债券，以优化债务结构、降低融资成本和支持创新发展 [3] 副产品销售 - 作为铜冶炼副产品，今年以来主要地区硫酸均价同比有较大幅度上涨，公司积极抢抓市场机遇实现对业绩的积极贡献 [4] 资产与股东关系 - 大股东旗下秘鲁铜业生产情况正常 [4] - 2023年6月，中国铜业将其持有的中矿国际100%股权委托公司管理以避免同业竞争 [5] - 公司作为中铝集团、中国铜业唯一铜产业上市平台，依托央企资源与多方形成业务合作 [5]

金刚石业务 - 金刚石产业分为结构化应用和功能化应用两大方向，功能化应用包括散热片和光学窗口片等 [1] - 金刚石散热未来有望应用于芯片制造领域，但目前仍处于产业化萌芽期，因人工智能发展带来的高散热需求可能推动其成为必选材料 [1] - 公司于2015年开始布局金刚石功能化应用，选择MPCVD法技术路线，该路线生成的金刚石片品质高且兼容性强 [1] - 公司自2023年开始在散热和光学窗口实现部分收入，2025年收入有望超过1000万元人民币，目前主要应用于非民用领域，民用领域处于国内头部厂商测试阶段，预计2026年可出测试结果 [1] - 公司主攻MPCVD法，暂无在热丝法方面投入的计划，但会密切关注技术进展，不排除未来布局 [2] - 高温高压法会继续开发，因结构化应用领域还有新市场空间且生产工艺有改善空间 [2] 超硬材料磨具业务 - 2024年超硬磨具业务收入约5.8亿元人民币，下游应用分为半导体领域和非半导体领域（如汽车、制冷、LED、工模具） [1] - 用于半导体领域的产品近几年增长较为显著，公司产品性能优越，具有较高技术门槛，竞争对手基本为国际跨国企业 [1][2] 宏观环境 - 出口管制政策被视为短期干扰因素，产业长期发展取决于下游需求 [2]

技术优势与产业化基础 - 公司利用显示产业积累的玻璃基加工、薄膜制备工艺、封装和设备优势及大规模智能制造能力赋能钙钛矿太阳能电池研发与生产，加速产业化进程 [2] - 钙钛矿中试线从搬入至首样下线仅用时38天全线贯通，创下行业新纪录 [2] - 实验线及中试线建设借鉴显示产业经验，构建全自动柔性产线，工艺灵活性大，便于工艺设备调整扩展，保证连续生产 [6] 钙钛矿技术核心优势 - 钙钛矿太阳电池作为第三代纳米薄膜电池，具有效率高、轻薄、可柔性等优势，应用场景广泛 [2] - 相较于传统晶硅电池，钙钛矿理论成本更低、工艺更简化、制备温度较低，并具备柔性、抗冲击、抗隐裂等特性，使组件更可靠 [2] - 钙钛矿柔性电池可实现显著轻量化，并可以弱光发电，在室内、阴天等弱光环境下仍能保持较高效率 [2] 项目进展与效率突破 - 公司采用刚性/柔性/叠层组件技术路线并行开发，实现从手套箱（2.5*2.5cm）到实验线（30*30cm）再到中试线（120*240cm）三大平台全工艺流程拉齐 [3] - 刚性组件：手套箱转换效率经计量院认证达27.3%，实验线转换效率23.49%，中试线全面积转换效率20.01%，分别实现小面积、中面积和单结大面积器件效率行业第一梯队 [3] - 柔性组件：实验线转换效率达20.11%，中试线全面积效率达17.7%，实现业内面积最大同时功率最大 [3] - 叠层组件：4T叠层实验线转换效率达28.42%，中试线达25.36%，突破行业新纪录 [3] - 5月公司实验线产品通过德国莱茵认证，可靠性达到行业头部水平 [3] 当前研发重点与实证 - 公司目前聚焦于钙钛矿效率提升和寿命改善，通过实证校准产品寿命，解决产业化难题 [4] - 公司内已建成百kwh级示范电站，后续将陆续建设多环境工况下第三方户外实证电站，全方位评估钙钛矿实际应用稳定性 [4] - 公司正加速研究输出满足ISOS与IEC标准下的寿命解决方案 [4] 未来业务规划 - 短期内，公司将继续加大研发投入，提升钙钛矿组件的转换效率、稳定性和寿命，加快产业化步伐，推动中试线技术向规模化量产迈进，持续降低成本 [6] - 公司将深化与全球合作伙伴的开放创新，共同构建覆盖材料、装备、产品、应用和标准的健康钙钛矿产业生态 [6]