纪要涉及的行业和公司 - 行业：机械、美护、浮动发展相关行业、计算机 - 公司：华融股份、毛戈平、浮动发展、万极科技 核心观点和论据 华融股份 - 核心观点：公司短期景气度、国内竞争格局和长期发展逻辑均无问题，看好长期发展 [1][4] - 论据：股价表现好，有机器人等新声音，从纯硬件供应商向软硬件结合安装系统切换；2021 年以来基本面无特别负面变化，波动性低；2025 年内销传统游化下行有望止跌向上，带动防暴领域内贸向上；海外开拓空间大，有望获取沙特阿美订单；现金流稳健，股息率约 4% [1][2][4][5] 毛戈平 - 核心观点：公司未来有良好表现，具备高成长和高壁垒，可给予估值溢价 [10][14] - 论据：部分样本店同比增速高，抖音 2 月翻倍增长，全渠道有望延续高增；在重塑护肤品线产品格局；高端彩妆市场持续扩容，底妆赛道增长好；作为线下高端国货品牌，有独特 alpha；单品有成长性，线上护肤品推广力度加大，全渠道爆发力将更强；线上助力获取年轻和下沉用户，线下开店保持每年 30 家左右，单柜产出有提升空间；预计 2025 - 2026 年收入分别达 54 亿和 69 亿，净利润分别达 12 亿和 15.4 亿，对应增速 30% 以上 [9][10][11][12][13][14] 浮动发展 - 核心观点：公司市值有一定低估 [16] - 论据：前期因石油胶涨价股价上涨，近期石油胶价格回落因原油价格下降和炼化端产量提升；若 350 万吨产能完全释放盈利，单吨净利 300 元左右，全年净利润至少 10 亿以上 [15][16] 万极科技 - 核心观点：2025 年业绩有望大幅改善，业务有希望形成稳定收入来源 [18][19] - 论据：车路云方案备案和招标加速，公司作为 V2X 龙头有望在北京项目获市场份额形成示范效应；激光雷达领域投入大量研发，发布新产品体系，车载 ADAS 激光雷达在联合测试认证，在多领域有应用且向多家头部企业供货；预计 2025 年收入达 14 亿，今年 1.6 亿左右 [17][18][19] 其他重要但可能被忽略的内容 - 上周批价接近 18 万元每吨，单周涨幅 2 万元每吨，因市场库存低、出口管制后出口逐步恢复、海外需求渗透到国内，锡面临强现实与弱预期博弈，短暂回调后较坚挺 [6][7] - 华融股份 2024 年业绩增速慢于收入增速，因其他业务占比提升 [3]

行业与公司 * 公司涉及行业包括机器人、大健康（美容健康、饮水健康、睡眠类产品）、智能家居（冲牙器、脱毛仪、智能侧肤仪等）[1][4][7][9] * 公司明确从智能储备转向大健康领域，并探索机器人品类扩张路径[1] * 公司业务模式以IDM（集成器件制造）为主，聚焦B端客户，避免直接接触西方消费者[4] 核心观点与论据 机器人业务 * 公司通过收购威迪斯获取智能运动系统技术，结合自身IoT能力布局机器人领域[2] * 机器人产品规划包括： - 特殊场景清洁机器人（如挤砖箱类）[2] - 专修类机器人（解决劳工短缺问题，已有现成客户需求）[3] - 核心模组业务（底盘智能模组）[3] * 当前处于产品打磨阶段，进展将通过公众号定期公开[5] 大健康业务 * 美容健康品类体量最大，毛利率超50%，但未来可能小幅下降[7][14] * 增长较快品类：饮水健康产品、睡眠类产品[9] * 新品储备包括智能口腔护理类产品[9] 产能与供应链 * 越南工厂5月投产，规划年产值4-5亿，覆盖塑胶类、五金、电子类产品[10][11] * 越南产能可基本覆盖对美出口需求，转移订单需与客户协商加价[12][13] * 国内产能策略：装配环节100%自制，其余50%外包以保持弹性[16] 财务与增长目标 * 2025年收入与经济利润规划增速20%[1] * 国内目标：恢复至2023年水平（需15-20%增长），驱动因素为外资品牌渠道调整及IDM模式需求打开[17][18][19] * 海外目标：20%+增长，主要依赖越南产能释放及关税规避[20] * 毛利率判断：综合原材料波动、汇率、关税等因素后预计保持稳定[15] 其他重要信息 * 关税影响：仅美国加征关税，公司通过越南转移订单分摊成本[12][13] * 新品周期：通过新品替代客户老品获取订单，放量周期未明确[8] * 历史基数：2023年高基数导致2024年一季度增速承压[6]

**行业与公司概述** - 行业：煤炭行业（焦煤、动力煤） - 公司：平美股份（焦煤生产商，兼营动力煤） **核心财务数据（2024年）** 1. **产量与销量** - 原煤产量：2753万吨 [1] - 精煤产量：1195万吨 [1] - 商品煤销量：2641万吨 [1] - 精煤售价：1753元/吨，混煤售价：537元/吨 [1] - 商品煤综合售价：1016元/吨 [2] 2. **营收与利润** - 营收：302.81亿元 [2] - 归母净利润：23.5亿元 [2] - 基本每股收益：0.9616元 [2] - 营收同比下滑40%，主因焦煤价格波动 [2] 3. **成本结构** - 吨煤人工成本：245元 [10] - 可控成本占比：75%-78%，目标降低10% [11][25] **焦煤价格动态与市场分析** 1. **价格波动** - 2024年季度焦煤长协价： - Q1：2320元/吨 → Q2：2120元/吨 → Q3（7-8月）：2120元/吨 → Q4：1920元/吨 [2] - 2025年1-2月执行价：1770元/吨 → 3月调至1540元/吨 [2] - 当前市场价较长协价低200元（约1300-1350元/吨） [15] 2. **行业供需与减产** - 部分焦煤企业已出现亏损，但公司暂未减产（极端情况才会考虑） [8][14] - 价格安全垫不明确，依赖企业成本控制能力 [15] **业务运营与战略** 1. **销售与库存** - 混煤库存27万吨（同比显著增加），但销售压力较小（客户稳定） [5][6] - 动力煤售价机制：长协价为主，河南区域市场价波动较小 [17][26] 2. **降本增效措施** - 通过智能化（如矿山机器人巡检）、减少井下人员优化成本 [11][12] - 资本开支缩减：2025年计划41.49亿元（同比减少超10亿元） [17] 3. **区域扩张与项目进展** - **新疆布局**： - 铁厂沟煤电一体化项目（2027年投产） [13] - 收购四棵树煤矿60%股权（浅层开采，成本较低） [27] - **出海战略**：与印尼秦发合作（前期谈判阶段） [14] - **集团资产注入**：两北、下电矿井因效益不达标暂未注入 [21] **其他关键信息** 1. **行业对比** - 公司精煤产品优势（优质低硫主焦煤），成本竞争力较强 [15] - 焦煤联盟部分企业已亏损，行业集中度或提升 [14] 2. **财务与融资** - 300亿元综合授信额度，用于债务置换（降低财务费用） [16] - 注册40亿元银行间债务工具备用 [16] 3. **特殊事件** - 2025年春节首次放假（历史首次），影响Q1产量 [24][26] - 混煤售价同比上涨10%，热值问题影响有限 [6] **风险提示** - 焦煤价格持续低迷可能进一步压缩利润 [2][8] - 新疆项目投产进度不及预期 [13] - 动力煤长协价与市场价倒挂风险 [17] （注：部分问答因内容重复或琐碎未完全展开，如矿山机器人细节、煤化工占比极低等 [12][28]）

行业与公司 - 行业：智能零售、数字能源、无线通信技术、物联网平台[1][2][3] - 公司：瀚硕科技（Hanshou Technology），专注于为全球零售企业提供智能零售综合解决方案[1][2][3] 核心观点与论据 **1 智能零售与数字化转型** - 公司通过智能零售解决方案帮助全球400家零售企业实现数字化转型[1][3] - 技术覆盖从智能硬件、核心无线通信技术到物联网应用平台的全链条[1][2][3] - 最新一代4轴研发技术（LPCC协议）整合动态感知、系统扫描、精准定位等算法，持续引领技术创新[1][3] **2 技术优势与创新** - 自主研发的高端无线通信技术高度匹配商业场景，提升物流行业智能化水平[1][2] - 已布局AI技术，主导零售行业大模型开发，拓展零售线上商店的可能性[1][3] - 与全球Top 100零售企业合作探索零售空间未来形态[1][3] **3 全球化与产业链布局** - 以中国创新驱动产业变革，本地团队、本地知识及完整产业链布局支撑全球品牌基础[1][2][3] - 海外市场聚焦绿色能源管理，从新能源设备部署到能源管理系统提供数字能源综合解决方案[2][4] **4 财务与市场表现** - 过去三年高价值业务收入持续增长（未披露具体数据）[1][2] - 在中国市场占有率超60%，全球市场排名前三[10] 其他重要内容 **1 上市与资本规划** - 公司于深圳证券交易所上市，成为浙江省今年首家A股数字零售企业[9][10] - 嘉兴市政府支持公司利用资本优势推动创新，当地上市公司总市值达6.78万亿元[10] **2 社会责任与愿景** - 上市后计划承担更多社会责任，推动实体经济高质量发展[13][17] - 目标成为全球零售数字化解决方案领导者[13] 数据与百分比 - 中国市场占有率：>60%[10] - 服务零售企业数量：全球400家[1][3] - 嘉兴市上市公司总市值：6.78万亿元[10] 可能被忽略的细节 - 公司名称在文档中多次拼写不一致（如Hanshou/Hanshuo/Hanshu）[1][3][10] - 绿色能源解决方案被反复提及，但未披露具体营收占比[2][4][7]

行业与公司 - 行业涉及机器人、自动化集成、AI软件工程、低空经济[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18] - 公司包括沃隆、智原、希尔机器人、云深处、极力卧飞、商飞等[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18] 核心观点与论据 投融资与合作 - 沃隆与智原达成相互持股 沃隆参股智原 智原投资希尔机器人[1][2] - 沃隆成为同时持有两家公司股份的商业公司 卡位产业链关键角色[2] - 智原投资希尔机器人 看重其40年自动化集成经验 增资扩股方式投资[4] - 沃隆电池子公司与智原签署股权投资协议 产业端合作紧密[4][5] 技术与产品 - 智原机器人产品迭代速度快 6个月推出人形机器人 一年内发布5款产品[6] - 智原发布通用巨声机座模型智源起源大模型 布局AI软件工程[8] - 沃隆具备电机开发能力 涵盖驱动器电机、关节模组 客户包括云深处等头部公司[10] - 智原管理层来自华为 采用华为软件工程框架 注重生态合作伙伴培养[8][17] 市场与量产 - 智原量产进度快 供应商大会将披露产能规划 出货量预期业内较高[9] - 智原2024年商用机器人量产 产能部署加速[6] - 沃隆下游客户涉及石化、冶金、煤炭 需求旺盛 场景落地能力强[11] - 低空经济领域 沃隆与极力卧飞、商飞深度绑定 保持领先[14] 生态与战略 - 智原采用华为生态模式 扶持合作伙伴 自身专注预训链与模型开发[17] - 沃隆深耕电机行业 早期布局机器人 与智原强强联合[12][15] - 智原法定代表人邓太华（原华为副总裁）浮出水面 确立发展战略[5][17] 其他重要信息 - 沃隆2023年业绩预告 规模净利润同比增长50% 长期股权布局贡献[13] - 日用电机增速恢复至10%以上 订单稳健[13] - 智原量产指引几千台 国内人形机器人量产第一名[17] - 沃隆收购希尔机器人 拥有4000多个自动化集成案例[11] 数据与百分比 - 智原6个月推出人形机器人 一年内发布5款产品[6] - 沃隆2023年规模净利润同比增长50%[13] - 日用电机增速恢复至10%以上[13] - 智原量产指引几千台[17] - 希尔机器人40年自动化集成经验 4000多个合作案例[11]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：中国能量饮料行业、中国软饮行业 - 公司：东坡饮料 纪要提到的核心观点和论据 1. **市场表现优异** - 销售量市场份额提升至47.9%，500毫升瓶装东奔特引销售量份额达49.7%，同比提升4.9个百分点，在单品销量排行榜中稳居前三[2][5] - 2024年营业收入158.4亿元，同比增长40.6%，较2023年增速再次提速[15] - 能量饮料收入133亿元，同比增长28.5%；电解质饮料收入近15亿元，同比增长280.4%[15] 2. **品类拓展成功** - 双引擎加多品类格局逐步成型，东鹏补水全年营收14.9亿元，同比增长280%，非特引收入占比超15%[2] - 从东鹏特饮到东鹏补水，实现消费场景突破，展现打造第二个东鹏特饮的潜力[6] 3. **渠道建设成效显著** - 全国化布局成效显著，销售渠道覆盖全国绝大部分地区，有效活跃终端网点近400万家，与3000多家经销商建立稳定合作[7] - 2024年非广东地区收入占比达72%，投放冰柜超30万台，提升单点产出[2][7] - 拓展线上布局，实现线上线下全面覆盖，推出海岛椰开拓餐饮渠道，进入25个国家和地区并采取本地化战略[7][8] 4. **品牌影响力提升** - 入选央视强国品牌工程，提升品牌知名度和美誉度[3] - 打造线上线下高效品牌传播体系，通过跨界合作拓展消费群体，强化品牌主张[9][10] 5. **数字化转型推进** - 供应链数字化取得进展，实现采购、生产、物流等环节协同管理，提高运营效率，降低库存成本[11] - 推进生产环节智能化升级，拓展销售渠道数字化建设，实现销售数据实时分析和跟踪[11][12] 6. **成本控制有效** - 通过长期合同和批量采购锁定原材料价格，首创PET瓶包装形成标准化成本优势，使用节能设备降低能源消耗[14] - 2024年毛利率从43.1%提升至44.8%，净利率从18.1%提升至21%[16][17] 7. **现金流强劲** - 2024年经营活动产生的现金流量金额达57.9亿元，较2023年显著提升[17] - 截止2024年末货币资金余额达56.5亿元，资金储备良好[18] 8. **重视股东回报** - 2024年度计划向全体股东每10股派发现金股利25元含税，共计分派现金股利约13亿元，派息率达69.1%[19] - 2024年净资产收益率ROE达46.9%[19] 其他重要但可能被忽略的内容 - 2024年公司加大研发投入，研发费用较去年同期上涨15.2%，新增23项发明专利，构建技术壁垒[4][17] - 2024年公司在广东区域主营业务收入占比为27.6%，华东、华中区域营收占比分别为13.9%和13.1%[16] - 2024年公司投资16.9亿元用于生产基地建设和升级，包括引入先进设备、优化工艺和提升效率[18] - 未来公司将纵深推进全国战略，优化渠道布局，推进海外市场布局，加强品牌建设和数字化转型，完善产能布局，汇聚人才优化组织管理[20][21]

行业与公司 - 行业聚焦新能源汽车及智能驾驶领域，涉及车企（赛里斯、北汽蓝谷、奇瑞、上汽、小鹏、理想、小米、特斯拉等）及供应链企业（护光、文灿、博俊科技等）[1][2][3][4][5][6][7][8] - 核心公司包括： - **赛里斯**：定位家庭用车，车型价格带20万-70万，M8/M9为关键车型[1][2][8] - **护光**：单车价值量M9达9000元，切入华为、小米、特斯拉等供应链，潜在拓展至人形机器人领域[2][3] - **文灿**：押注汽车领域，拓展机器人及飞行汽车业务，M8/M9支撑业绩（M8单车价值量15000元）[4] - **博俊科技**：问界M9热成型冲压件单车价值量3300元，2024年利润预期7-8亿[5][6] 核心观点与论据 1. **车型与市场定位** - 赛里斯M8/M9车型订单确定性高，支撑业绩增长[2][8] - 问界M8价格带15-25万，智借价格带25-70万[1] - 小鹏mona单车价值量3000-4000元，贡献博俊科技增长动力[6] 2. **供应链价值量** - 护光M9单车价值量9000元，连接器单价约1000元[2][3] - 博俊科技问界M9冲压件单车价值量3300元，2024年营收显著增长[5][6] - 文灿M8单车价值量15000元，横向拓展机器人业务[4] 3. **行业趋势与增量** - 2024年为智能驾驶爆发元年，华为、小鹏、理想、小米等车企通过智能驾驶提升市占率[7][8] - 供应链企业（如护光、文灿）向机器人、飞行汽车等新领域拓展[3][4] 其他重要信息 - **估值与业绩**： - 护光2024年业绩预期超9亿，估值低[2] - 博俊科技估值16倍，利润预期7-8亿[5][6] - **客户布局**： - 赛里斯收入占比预计达十几个点，叠加小鹏订单增量[6] - 托普集团受益特斯拉、华为、小米客户战略布局[5] - **风险提示**： - 汽车领域拥挤度高，需关注供应链企业转型能力[4]

纪要涉及的行业或者公司 涉及公司为荣盛石化，行业为炼化行业 [1][11] 纪要提到的核心观点和论据 - **大股东增持**：公司近两年来第三次增持，24 年已开展两期，实施增持规模近 17 亿，此次新增持规模为未来十六到二十个月，体现大股东对投资者信心维护和公司长期发展有信心 [1] - **原油库存管理**：根据市场情况调节，加大采购频次混动管理，若原油价格跌到合适位置会考虑库存管理以提高收益，今年增加了加拿大油采购比重 [2] - **装置升级改造**：去年四季度做预计化升级改造，增加第三套姜菜床加油家庭装置，提升吃重油能力；24 年完成两套新听装置，剩下一套今年上半年完成，一期化升级改造完成后油品收率最低能到 20%，成就收入可在 20% - 40%区间调节 [3][4] - **产能增加**：三套语气装置每套增加二十万吨语气能力，共增加六十万吨产能，对应原材料可能增加近两百万吨 [5] - **生产调整策略**：公司以原油加工生产 PX，固定加工成本位于左侧；中筋石化会根据几种原材料进量后的经济效益对比做灵活调整 [5][6] - **行业表现及影响**：今年一季度山东地炼开工率下行，供给量变化使部分产品涨价显著，公司产品端价格跌幅小，价差走阔，预计会在经营业绩体现，认为 25 年公司有较大弹性空间 [7][10] - **海外项目推进**：与中东项目推进顺利，去年 11 月签扩建项目框架协议后，荣盛集团规划部和研发部参与 EPC 设计，今年预计完成相关 EPC 设计，当地贸易和政治环境稳定，有成本优势，产品销售覆盖范围广 [11][12] - **项目建设计划**：ABS 去年投产，三套装置预计 25 年底陆续完工；高端新材料项目投资规模下行至三百多亿，今年 1 月拿批文，预计 26 年底投入生产；舟山项目推进建设，与沙特阿美及其关联公司谈股权合作，预计 20 年左右产品投产 [13][14] - **其他项目布局**：海南益生有 5 万吨食品级 RPT 的 PET 回收项目并通过 FDI 认证，未来希望在生物机相关有产品规划 [15] - **电厂及配套工程**：电厂项目配合工厂项目用件需求安排，金塘有 VLCC 码头和 460 万方原油储罐，沙特阿美会存部分原油，运输量达千万吨以上，可改善物流成本，实现基地一体化协同 [16][17] - **出口安排**：成本在几百块以上时会多做出口安排，一季度国内成品有结实受山东地炼影响情况尚可 [18] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司硫磺设计产能 121 万吨，实际能力近 140 万吨；石油胶一年可产 100 来万吨，中硅石化一年可产 30 - 40 万吨 [8][9] - 目前公司股价处于垫底阶段，未来空间大，当下是投资者关注公司的好时机 [19]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：房地产行业[1] - 公司：新城控股 纪要提到的核心观点和论据 行业层面 - 观点：当前贸易战背景下，地产与进出口关联不大，虽4月较3月稍淡，但一线城市及热点城市如成都、杭州二手房成交仍处于较好状态，基本面尚可[1] - 观点：市场化政策已出台较多，政策将由市场化导向转向政府兜底，早期公职有较大修复空间[2] 公司层面 - 观点：新城控股有一定弹性空间值得关注，不仅有民企弹性，自身商业属性也有公职重塑空间[3] - 论据：回顾公司发展历程，基本能精准把握时机，如按麦凯锡建议本应三年内将销售规模做到800亿，结果第二年就做到1000亿，抓住了高周转机会[4] - 观点：公司商业部门表现良好且保持增长[6] - 论据：虽近两年经济紧张未新增重资产布局，但新资产仍有增长，每年在体量上与万达商管差距缩小，在三四线城市较有竞争力[6][7] - 论据：单方租金虽不高，但出租率较好，2024年底单方租金排名超过华人置地，与三四线消费韧性有关，单店2024年增速4%，2023年3%-4%[7][8] - 论据：单方租金增速源于开业项目运营成熟稳定后的增长，刚开业到成熟阶段内部能量更替使三年以下项目单方租金增长空间较大[8] - 论据：三四线城市竞争较小，新城较早进入当地，采用商住联动模式，用住宅现金流补充商业现金流，且核心区已被占领，后来者收益不高且承担风险[9][10] - 论据：预计2025年对外收入收成约140亿，内控目标更高[10] - 观点：住宅开发部分销售规模下降，公司采取保价策略[11] - 论据：2022年后拿地极少，储备总量下降，销售规模整体呈下滑趋势，1 - 2月销售有小额收窄，1 - 3月销售金额较1 - 2月同比涨7.2%[10][11][12] - 论据：公司认为三四线部分地区周边项目少，具备提价土壤，倾向保护经济财产[11] - 观点：住宅开发应降速[13] - 论据：毛利率仅10%多点，扣除三费、附加税费及资产减持后对经营利润无贡献，开发越多亏损越多，合同负债对今年住宅营收覆盖倍数为0.7，且销售规模还在下降[13] - 观点：公司商业对整体毛利拉动显著，是较稀缺标的[14][15] - 论据：住宅毛利率10.7%，在行业内领先，不考虑住宅营收，公司更像变相的商业运营公司，布局三四线有一定优势，宝龙资源压力大，华人置地价格贵且在一线[14][15] - 观点：公司三费下降，财务费率提升，资产减值规模压降[15] - 论据：部分项目停工，资产化率回转成财务费致财务费率升高，资产减值规模压降幅度超预期[15] - 论据：今年三季度有息负债558亿，年底压到536.5亿，年绩成本从9.7压到5.92，首次压到五十头，长债付息率下降[16] - 观点：公司有融资空间[17] - 论据：按50%抵押率可启动约90亿融资金额，前期融资抵押有提升抵押率空间，R50资金有置换空间，融资方面公司可能有动作[17] - 观点：公司有估值弹性[19] - 论据：用公式计算后估值为1点几，按同样位置折价算下来是0.75，再打保险后有一定估值优势[19] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司是高度家族化企业，高管团队多数稳定，对公司各项业务比较了解[6] - 公司对外表示违约补偿是一个也不卖，主办角度判断公司在有选择情况下有信心[18] - 公司存在资金压力，能保标债，但盈利受影响，部分合作关系不好的会写小作文[19]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：半导体、家电、电力能源、智能终端、工业固质、AI计算、充电桩、光储充、服务器、汽车、手机、快充、标准电源等 [1][3][4][5][7][8][16][22][24][33][37] - 公司：新罗威（新鹏威） [1] 纪要提到的核心观点和论据 2024年公司经营情况 - **营收与利润**：2024年总体营收9.65亿，比2023年增长23.61%；全年净利润1.1亿元，同比增加87.18%；扣费后净利润7300万元，同比增加117.88% [1][2] - **毛利率与费用**：2024年全年总体毛利率37%，与2023年大致持平；研发费用全年2.3亿，占营收比例23.44%，同比上升7.13% [2] - **新品与专利**：2024年推出过百款新品，新增专利授权29项，新增集成电路步图登记25项 [3] - **市场营收**：家电市场营收6.2亿元，同比增长近30%，毛利率39%；公共工业市场营收1.65亿元，同比增长近15%，毛利率44% [3][4] 各领域业务布局与规划 - **AI计算领域**：在售型号约1720多个，新品销售占比超25%；E - Fuse、POL进展较快，与头部客户合作特殊项目；DialMOS正在测评；预期2025年一次电源占有率大幅提升 [5][6] - **家电市场**：推动全系列品类扩大白电和黑电市占率，开拓海外客户；2025年一季度部分头部测试厂和封装厂产能要求增加一倍 [3][8] - **充电桩与光储充领域**：市场需求有拉动，价格持续承压；公司开发全新能源芯片方案，认为产业链价格和成本下降有利于全球市场 [8] - **并购方向**：一是拓宽电源驱动器件模块产品线，二是扩大在电子、工业、电源、快充、家电、服务器五个市场的占有率 [10] - **自主工艺**：大量ACTC开发工艺超80%是COT或合作开发；有高低压集成、大尺寸半桥、隔离工艺等独特技术；DrawMos有独特工艺开发，第一代已推出样品，第二代在开发中 [12][13] - **服务器产品**：12项多项加70A Dotmos套片希望2025年量产；第一代在通用服务器推广，第二代研发重点投入国产推理服务器；20项多项控制器根据客户需求开发 [16][17][18] - **BLDC电机驱动芯片**：做偏数字控制的半固化电竞系统芯片，针对机器人适配；第一代产品降低成本、提高响应速度，第二代产品优化后将向机器人新兴市场推广，乐观情况下三四季度开始市场和量产 [19][20][21] - **汽车业务**：规划6类芯片，包括两类驱动、两类电源和两类开关；与客户深度合作，部分产品已推出，部分在规划中 [22][23] - **业务收入分布**：家电占比约60%，工业和标电各约20%；未来标准占比和工业利润占比将逐步提升；产品线方面，电源内占70%左右，驱动和器件内占30%左右 [24][26] 2025年展望 - **毛利率**：行业内卷未结束，预计毛利率变化不大，因有独特供应平台转换和降本产品推出 [14][15] - **业绩**：希望业绩能够成长25% [32] - **库存策略**：核心是改库存结构，提升量大产品平台占比，压缩新兴产品库存；要求代理商为顶级客户备足库存，新品类适当多备库存 [35][36] - **手机业务**：希望扩大到1000 - 2000级别手机型号供应，推出全新套片方案；覆盖充电功率范围15瓦到120瓦；适配器2025年增速维持30% - 50% [37][38][39] - **研发投入**：2025年一季度研发人员增加好几十位，将更大力度引进高端人才，研发费用投入强度比2024年更大 [41] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024年公司引进多名国际知名IC公司技术专家和数十名顶级高校硕博研究生，截止2024年末研发人员277人，占公司员工比例近73% [2] - 家电市场中白电套片总体出货量提升30%，快充按套片方式销售额提升明显 [24][25] - 工业市场2024年销量增长40%，电力之外光储算出货量约50KK，涨幅超50% [30][31] - 服务器产品中50安的ETF在找几家客户测评，正在做上下两档系列化；POL在一家客户评测中，推广可能比ETF快 [33]