公司经营情况 - 2024 年实现营业收入 256,507.30 万元，同比增长 5.59%；归属于上市公司股东的净利润 -9,759.85 万元，同比下降 165.02%；总资产为 1,007,630.68 万元，较期初增长 9.27%；归属于上市公司股东的净资产为 346,381.68 万元，较期初减少 6.52% [2] - 2025 年第一季度实现营业收入 68,940.20 万元，较上年同比增长 64.92%；归属上市公司股东的净利润 3,759.66 万元，较上年同比增长 336.06% [2] 研发投入情况 - 2024 年研发投入 73,061.77 万元，较上年同期增长 10.78%，占营业收入 28.48%；其中半导体检测领域研发投入 35,797.66 万元，较上年增长 32.76%；显示检测领域研发投入 31,528.71 万元，较上年增长 4.23%；新能源领域研发投入 5,735.39 万元，较上年下降 34.38% [4] - 2025 年第一季度研发投入 15,179.11 万元，较去年同期增长 11.40%；半导体检测领域研发投入 7,636.31 万元，较上年同期增长 32.31%；显示检测领域研发投入 6,238.71 万元，较上年同期下降 1.94%；新能源领域研发投入 1,304.09 万元，较上年同期下降 12.56% [2] 在手订单情况 - 截至《2024 年年度报告》披露日，在手订单金额总计约 28.44 亿元，其中显示领域约 7.64 亿元、半导体领域约 16.68 亿元、新能源领域约 4.12 亿元 [3] 毛利率情况 - 2024 年显示领域毛利率 38.36%，相较于去年同期下降 9.02%；半导体领域毛利率 45.75%，相较于去年同期下降 6.18%左右；新能源领域毛利率 30.81%，相较于去年同期下降 4.54%左右 [6] - 2025 年第一季度整体毛利率得到提升 [6] 各领域发展现状 半导体量检测领域 - 是国内半导体检测设备领域领军企业之一，形成全领域量检测技术产品布局 [7] - 子公司武汉精鸿在自动测试设备（ATE）领域有成果，老化产品线有批量重复订单，CP/FT 产品线相关产品已交付 [7] - 子公司上海精测聚焦半导体前道量检测设备领域，多项核心产品处于国内行业领先地位，部分已取得重复性订单 [8] - 2024 年半导体板块实现销售收入 76,794.21 万元，较上年同期增长 94.65%，占公司整体营业收入的 29.94% [9] 显示检测领域 - 2024 年受多种不利因素影响，市场需求疲软，公司显示领域毛利率和净利润下滑，销售收入 159,078.09 万元，相较于去年同期下降 8.98% [10] - 在新型显示以及智能和精密光学仪器领域取得进展，核心产品获国内外核心客户重复批量订单 [11] - 在 AR/VR 赛道全产业链深度布局，获全球 TOP 客户独家订单和重复订单 [12] 新能源设备领域 - 2024 年受市场需求增速放缓等因素影响，营业收入同比下滑，主要产品毛利率下降，销售收入 16,700.37 万元，较上年同比下降 30.71% [13] 明场光学缺陷检测设备情况 - 采用国际主流的多光谱技术路径，14nm 先进制程工艺节点的明场缺陷检测设备已正式交付客户 [14]

公司经营与财务状况 - 2024 年公司营业收入 24.17 亿元，同比增长 25.49%；归母净利润 10.49 亿元，同比增长 1054.18%，不考虑花房集团影响为 10.39 亿元，同一口径下同比增长 25.24%；经营性现金净流入 14.45 亿元，收益质量高 [1] - 截至 2024 年底，总资产 97.96 亿元，归母净资产 81.12 亿元，资产负债率 14.13% [1] - 2024 年度分红预案为每 10 股派发 2 元现金分红，分红总额 5.25 亿元，占 2024 年净利润的 50.01%，分红金额较上年增长 1 倍 [1][2] 各项目经营情况 新项目 - 佛山项目开业当年即盈利，2025 年将深挖远程团队市场，培育夜游市场等 [3] - 西安项目 2024 年暑期双剧院并行运营，接待人次高速增长，收入同比增长 178%，大幅扭亏为盈，2025 年将加强主题活动策划和市场推广 [3] - 上海项目 2024 年亏损大幅收窄，2025 年将挖掘本土文化，加强内容创新，推动夜游常态化 [4] 老项目 - 桂林和九寨 2024 年营收增长，2025 年一季度保持增长，桂林项目旅行社核心客户转化率优化，九寨项目散客比例上升 [5] - 杭州和丽江 2024 年营收略有下滑，2025 年有挑战，杭州受文旅市场“内卷”影响，丽江受当地整治影响 [5] - 三亚恢复缓慢受市场环境影响，公司对其进行内容体验焕新、线路优化等升级 [6] - 张家界项目将加强宣传推广，调整市场策略，挖掘合作市场 [6] 2025 年经营相关情况 - 一季度收入基本持平，净利润略有下滑，因加大广告投入致销售费用增加 [8] - 制定 2025 年工作计划，推进市场活动和宣传推广，力争取得更好业绩 [8] - 2025 年股权激励目标达成受公司经营和大环境影响 [8] 客群与营销情况 - 公司散客比例持续提升，各项目散客占比和提升速率有差异 [9] - 2024 年电商板块销售收入同比增长超 35%，直销占比超 50%，分销占比下降，分销渠道头部效应增强 [9] - 2025 年开展全域节庆矩阵，实施精准圈层渗透营销，打造四大超级节庆活动品牌，拓展合作资源 [10] 花房集团相关情况 - 花房集团退市后经营趋向稳定，对公司影响小，2024 年公司按股权比例确认投资收益 1000 万元 [10][11] - 公司按准则对花房集团长期股权投资进行减值测试，将在合适时机处理股权 [11] 行业趋势与政策影响 - 文旅需求呈现散客化、圈层化等变化，公司努力适应趋势 [12] - 政策利好推动文旅行业发展，对公司经营有积极影响，公司针对假期和入境游优化服务 [12] 消费与定价策略 - 大众旅游时代消费能力分化，高端和极致性价比市场发展好 [12] - 成熟项目保持票价平稳，发展多样化票价体系，培育项目优先考虑市场份额并调整定价 [12] - 部分景区降价或免费对公司既是挑战也是机遇，公司需做强自身 [12] 股东回报与资本工具 - 2024 年分红预案总分红 5.25 亿元，较 2023 年提高 1 倍，分红率 50%，股息率约 2%，目前无回购计划 [13] - 未来综合考虑因素制定股东回报方案 [13] 轻资产项目情况 - 2024 年调整轻资产委托经营管理费率，利于项目运营和公司品牌竞争力提升 [13] - 三峡千古情截至 2024 年底累计确认收入 2.36 亿元，剩余为品牌授权费用分期确认 [14] - 2025 年一季度确认青岛轻资产项目服务费用 5000 万元，大部分费用将在开业前分阶段确认 [14] 未来发展规划 - 综合考虑区位等因素推进轻重资产项目，2025 年 1 月签约青岛轻资产项目 [14] - 聚焦演艺主业，推动成熟项目拓展、培育项目扩大影响、有序拓展新项目 [15]

公司基本信息 - 活动类型为业绩说明会，时间是 4 月 24 日 16:30 - 17:30，地点在公司会议室，形式为线上接入 [2] - 活动参与人员包括丽珠集团执行董事、总裁唐阳刚等公司人员，以及 88 家参会机构 [2] 一季度经营情况 - 2025 年一季度销售收 31.81 亿，同比下滑 1.92%，归母净利润 6.37 亿，同比增长 4.75%，扣非后归母净利润 6.19 亿，同比增长 4.82% [2] - 制剂和中药核心板块产品销售企稳，核心产品有不同幅度增长，总体收入下滑因原料药板块受头孢等抗生素产品终端集采传导效应影响 [2] - 公司提质增效、强化管理，保证研发投入同时，销售和管理费用率优化，盈利能力提升 [2] 研发进展 一季度研发项目进展 - 1 月重组人促卵泡激素注射液上市申请获受理，3 月黄体酮注射液（II）获批上市，阿立哌唑微球处于获批前最后阶段 [3] - 研发管线从传统优势领域向慢病领域延伸，微球、重组蛋白疫苗等技术平台管线充实拓展，重点在研项目加速推进 [3] 未来三年新产品上市指引 - 2025 年阿立哌唑微球、司美格鲁肽（降糖）；2026 年重组人促卵泡激素注射液、亮丙瑞林微球（3 个月）、重组抗人 IL - 17A/F 人源化单克隆抗体注射液及 P - CAB 产品 JP - 1366 片 [3] - 后续 P - CAB 产品 JP - 1366 针剂、抗血栓 H001 胶囊、适用于癫痫适应症的 NS - 041 片、针对痛风适应症的小核酸药及四价流感重组蛋白疫苗等创新产品将接棒上市 [3] 问答环节 KCNQ2/3 激活剂（NS - 041 片） - 特点优势：靶点选择性更高、亲和力更强、治疗窗更大，有同类最佳潜力；全球癫痫患者超 5000 万，中国约 1000 万，占比近 1/5，约 1/3 患者为难治性癫痫，NS - 041 片有望成用药选择 [3] - 临床节奏：已完成一期临床，二期首例预计 7 月入组，力争尽早上市 [4] 各板块增速指引 - 化学制剂板块：重点产品艾普拉唑 2025 年不受降价影响，以量换价有贡献，新品带来增量，预计收入恢复小幅增长 [5] - 中药板块：抗病毒颗粒回归常态化增长，参芪受益医保后缀解限，整体实现恢复性增长 [5] - 原料药板块：产品结构优化基本完成，与全球头部企业合作，长期受周期或竞品影响小 [6] - 诊断试剂及设备板块：产品结构转变为自主研发生产为主，呼吸道感染等产品增长好，预计 2025 年收入较 2024 年小幅增长 [6] 创新管线时间节点及业绩提振 - 2025 年阿立哌唑微球预计获批上市，若纳入医保有望占领市场 [7] - 2026 - 2027 年司美格鲁肽（降糖）、重组人促卵泡激素注射液等产品将推出，丰富产品组合，提升竞争力 [7][8] - 2028 - 2031 年抗真菌 SG1001 片等创新产品上市，为业绩提供支撑 [8] 一季度板块拆分及原料药情况 - 一季度化学制剂、中药制剂及生物制品增长，原料药版块受集采影响收入小幅下滑，各版块情况健康 [9] - 潜力产品以万星类系列为代表，2024 年 13 个产品市场占有率全球领先，国际化布局覆盖多市场，在印尼启动建设原料药工厂 [9][10] 艾普拉唑销售展望及竞争压力 - 2025 年针剂不受医保降价影响，医院覆盖率及上量有增长空间，预计整体有一定增长 [11] - 仿制药今年和明年较难达到国采条件，国家集采风险可控 [11] 消化道产品定位 - P - CAB 产品与现有 PPI 产品在抑酸机制、适应症上协同，形成完整产品布局和临床方案 [12] - P - CAB 片剂预计今年完成三期临床并申报上市，针剂一期展现优势，国内暂无同类产品上市 [12] BD 管线策略 - 2024 年 BD 引进 6 个项目，5 个为创新药 [13] - 聚焦优势及拓展领域，发挥技术平台优势，关注与现有管线契合或互补项目 [13] - 兼顾短、中、长期布局，短期关注临床二三期产品，中长期布局临床前或一期项目 [14] 各项费用率情况 - 销售费用率一季度下降，因优化产品结构，精准投放费用 [15] - 管理费用一季度下降，运用智能化工具优化流程，降本增效 [15] - 研发投入持续，重点项目稳步推进 [15] 一季报经营现金流下降原因 - 2024 年现金流入约 29 亿，去年一季度约 9 亿处于高位，且存在销售费用支付时间差 [16] - 公司重视现金流管理，采取回款、结算、费用把控等举措，对全年现金流净流入有信心 [16][17]

公司经营情况 - 2024 年公司营业收入 25.5 亿，同比增长 2.6%；归母净利润 7.87 亿，同比增长 9.8%，净利润增幅高于营收增幅 7.2 个百分点 [2] - 2024 年盐湖提锂大项目收入 1.39 亿，占比相对于 2023 年的 81%大幅下滑，扣除该项目后基础业务收入 24.6 亿，同比增长 25%，占全年总营收的 96.1% [2] - 2024 年综合毛利率为 49.5%，与去年基本持平，经营性现金流净额 7.3 亿，同比增长 9.3% [2] - 2025 年一季度公司收入 5.77 亿，同比下降 8%，归母净利润 1.93 亿，同比增长 14%，扣除盐湖提锂后基础业务收入 5.77 亿，同比增长 9% [2][3] 项目进展与看点 - 西藏结则茶卡首条 3300 吨氢氧化锂产线在建项目有望建成西藏地区首个达标运行的工业化盐湖提锂项目，后续 6700 吨产线条件允许时有望加快建设 [4] 各业务板块情况 生命科学板块 - 2024 年生命科学板块吸附材料销售收入 5.68 亿，同比增长 28%，固相合成载体业务快速增长，公司已成为多肽领域重要供应商，2025 年将加大资源投入拓展业务 [5] - 2024 年 ProteinA 亲和填料新增多个客户临床项目，部分三期项目进展良好；离子交换类产品成功导入胰岛素临床二期项目；复合模式填料完成 14 价 HPV 疫苗的中试放大验证 [6] 水处理与超纯化板块 - 2024 年水处理与超纯化吸附材料销售收入 6.88 亿，同比增长 34%，高端饮用水市场渗透率提升，超纯水领域进一步放量 [8] - 公司在高端饮用水市场与头部客户形成长单合同，超纯水树脂依托喷射法均粒技术实现标志性突破，部分重点半导体企业实现实质性订单落地，已启动最高等级树脂综合评价工作，在面板行业占有率持续提升 [8] 毛利率与资本开支 - 2024 年公司非盐湖提锂系统装置受宏观环境及市场因素影响，个别项目竞争激烈，拉低整体毛利率 [7] - 2024 年公司吸附材料总产量 6.57 万吨，同比增加 33.4%；销量 6.37 万吨，同比增加 33.6%，2024 年 7 月计划建设 2 万吨高端材料产能，未来将统筹规划多领域、多区域产能 [9]

业绩情况 - 2024 年报表数据不佳，毛利率、营收下降，净利润因商誉、无形资产等计提出现较大亏损，除商誉减值外，无形资产减值损失、应收账款及合同资产单项减值等合计超 10 亿，剔除这些因素经营仍盈利 [2] - 商誉减值最大部分是 NP 公司，因美国市场需求下降和厂房失火交付有压力，经专项测试需减值 6 亿多；应收账款单项减值总额 1.6 亿，固定资产减值主要是老旧设备 [2] - 2024 年年底货币资金总额约 26 亿，较 2023 年增加 4 亿，短期借款、长期借款合计约 5 亿，处于低水平，现金充裕，运营健康，存货下降，今年存货将大幅下降，海外存货下降较快 [3] - 目前应收款及合同资产合计 42 亿，若收回现金流会更好，分红和投资力度将增加 [3] 调整改革 - 2024 年公司意识到竞争加剧和价格战问题，进行大调整和改革，年初调整渠道业务，从 200 多人减至 50 人，集团总人数下降约 10% [2] - 2024 年在研发和 AI 产品开发方面投入大，研发费用占营收比重增加 [2] 战略规划 - 2025 年开始形成第二个增长曲线，拥抱 AI，领创视听，开启利润增长第二曲线，经营单位以利润为中心，通过技术和产品创新提高盈利能力和净利润 [4] 重点工作 - 新推出的 Hi - Micro 产品产能 2025 年翻番，将成营收和利润增长重要来源，可能开拓 To C 市场，加快国内外推广销售，加大量子点显示产品研发推广力度 [5] - 开发 AI 产品，发布光学动捕与无标记点的混合应用、机器人动作训练技术、AR 眼镜及 AI 玩具（手办）产品等，推动 AI 与显示产品、文旅项目深度融合 [5] - 从单一 LED 显示产品供应商向智能显示生态服务商转型，成为显示产品应用场景的软件、内容、运营及服务的整体生态服务商 [7] - 文旅业务从创意设计和施工向内容制作、运营加投资模式转变，成为文旅全链条服务商 [7] - 提升公司数字化和自动化水平，以 CRM 为抓手实现管理数字化和生产制造智能化，在长沙建立产业园提高自动化程度 [7] - 海外市场布局较早，美国市场 90%以上产品出自斯洛伐克工厂，沙特工厂预计今年基本建成，加大海外布局力度，弥补租赁屏、户外屏等短板，去年海外业务营收占显示板块比重提升到 45%，今年可能更多 [8] 投资者问答 机器人业务 - 机器人动作训练业务前景广阔，公司在动作训练方面布局具前瞻性，2017 年收购 NP 公司，国内成立虚拟动点，业务红火，涉及数据、服务、硬件、算法四个领域 [10] AI 技术对 LED 行业影响 - AI 与显示结合是应用层面方向，如会议一体机、全息柜和全息玩具等，利亚德 2017 年收购美国 NP 后在 AI 领域形成相对优势 [11] 文旅领域变化 - 国家控制地方负债，形势变好，城市更新、街区提升和景区改造市场需求大，公司有经验和能力承接，将加入新型显示产品，通过 AI 技术赋能带动业务发展 [12] LED 显示行业竞争态势 - 利亚德产能未过剩，去年订单量增长但价格下降，价格战导致行业洗牌，上市公司集中度增加，头部企业和上市公司市场份额将提升 [12] 海外市场策略目标及竞争情况 - 去年海外存货高采取去存货政策，毛利率受影响；海外建有工厂、员工为本地人、采用双品牌策略，2025 年有望实现海外业务绝对额及比重全面增长 [14][15] 海外工厂布局 - 2016 年开始海外建厂布局，美国市场 90%以上产品出自斯洛伐克工厂，今年加速沙特工厂建设，建成后将成中东地区有影响力的电子产品制造基地 [16] Micro LED 产品布局及产能 - 2020 年率先落地 Micro LED 量产，提出 Hi - Micro 无衬底技术，产能已完成 1200kk/月投产，6 月将扩产 1200kk；通过与 Saphlux 合作推出基于单色 Micro LED 光机的 AR 眼镜产品 [17]

财务情况 - 2024年度公司实现营业收入27.17亿元，较上年同期下降10.86%，计提商誉减值准备3.24亿元，归属于母公司净利润 -7796.01万元，较上年同期下降122.27%，不考虑商誉计提公司实现净利润2.42亿元 [1][2] - 2024年度设备销售收入未增长，因项目大型化、出海订单交付周期长及新产能费用增加，设备销售利润规模小幅下滑；城燃板块收入利润大幅下滑，实现营业收入14.00亿元，归属于母公司净利润4995.22万元，分别较上年同期减少29.30%、66.02% [2] - 2025年第一季度公司实现营业收入7.18亿，同比下降12.01％，归母净利润1.00亿，同比上升42.83％，扣非净利润0.96亿，同比上升42.45%，设备板块净利润贡献率占90%以上 [3] 发展战略 - 3 - 5年规划：立足设备制造，国内外市场共同发力；借助中邑燃气平台稳定城燃经营；谨慎推进气体运营业务，寻求海外机会；积极拥抱新产品新科技领域 [4] 订单情况 - 2024年全年新签订单约18亿元，较上年增长25%以上，国内新签订单较上年增长20%以上，海外全年新签订单约6亿元 [5][6] - 2025年销售目标是在2024年新签订单基础上增长20%，国内国外各产品线同比例增长 [7] 业绩展望 - 2025年设备板块业绩有不错增速，城燃板块上游采购成本有望降低，民用气顺价推进，利润有望回升，整体经营情况可持乐观预期 [8] 海外市场 - 在手订单主要分布在中东、中亚、东南亚、非洲等地，2025年海外市场开拓重点在中东地区，已通过多家知名工程公司资质审核，各地区毛利水平差别不大 [9] - 公司在手订单中直接对美出口金额占比低于1%，美国加征关税对公司影响微乎其微 [10] 合作与项目进展 - 公司已进入沙特阿美、法国道达尔等知名客户供应商名单，通过多家知名工程公司资质审核，产品获国际气体巨头背书，提升海外客户信任度 [12] - 新疆煤化工项目目前以传统项目为主，第一套煤制气项目已中标并技术交流，多数相关项目预计最快今年三四季度落地，对2025年度业绩影响不大 [13] - 近期中标两套空分项目订单，希望取得成套空分出海及大空分突破 [14] 气体与城燃业务布局 - 2025年山东章丘大宗气体项目预计与2024年持平，唐山电子气项目期望盈亏平衡，给合资公司提供的设备合同最快今年四季度完成交付，将审慎考虑气体板块投资，投向新产品新科技方向 [15] - 城燃公司商誉减值因行业政策变化，减值金额基于对行业发展悲观预测确定，2025年城燃板块盈利有回暖迹象 [15][16]

会议基本信息 - 会议类别为业绩说明会，于2025年4月23日10:30 - 11:30通过电话会议举行，由天风证券、中信证券等29家证券公司联合组织 [1] - 参与单位包括天风证券、中信证券等多家证券公司，以及朱雀基金、华宝基金等多家基金和资管公司 [1] - 上市公司接待人员为副总裁兼董事会秘书丁震、财务总监王亚星 [2] 公司经营情况 2024年整体经营情况 - 旗下医疗机构全年完成门急诊服务量257.27万人次，同比增长7.70%；住院服务量20.57万人次，同比增长10.73% [2] - 全年实现营业收入48.15亿元，同比增长4.28%；归属于母公司所有者的净利润 - 2.54亿元，同比减亏31.01%；扣除非经常性损益的归母净利润 - 2.87亿元，同比减亏42.50% [2] - 经营性现金流量净额10.09亿元，与上年同期基本持平；管理费用率11.22%，同比下降0.38个百分点；财务费用率3.60%，同比下降1.06个百分点 [2] 2025年第一季度经营情况 - 实现营业收入9.97亿元，较去年同期下降14.99%；归属于母公司所有者的净利润 - 1.06亿元，较去年同期下降1.37% [2] - 当期经营性现金流量净额2.44亿元，同比增长11.20%；管理费用率14.07%，财务费用率4.02% [2] 旗下医疗机构运营情况 2024年运营情况 - 西安高新医院实现营业收入15.25亿元，同比增长2.68%；净利润0.85亿元，同比增长21.63% [2] - 西安国际医学中心医院实现营业收入32.74亿元，同比增长7.60%；净利润 - 1.65亿元，同比减亏36.67% [2] - 高新医院门急诊服务量115.45万人次，同比增长0.30%；住院服务量6.60万人次，同比增长1.80%；最高日门急诊量4,185人次，最高日在院患者1,713人 [3] - 国际医学中心医院门急诊服务量141.82万人次，同比增长18.88%；住院服务量13.97万人次，同比增长15.32%；最高日门急诊量5,193人次，最高日在院患者4,046人 [3] 2025年第一季度运营情况 - 高新医院门急诊服务量28.14万人次，同比增长1.91%；住院服务量1.46万人次，同比下降8.22% [3] - 国际医学中心医院门急诊服务量36.01万人次，同比增长8.54%；住院服务量3.25万人次，同比下降1.45% [3] 近期日在院床位情况 - 高新医院日在院使用床位数约在1,300 - 1,500张；西安国际医学中心医院日在院使用床位数约在3,300 - 3,600张 [3] 公司项目进展与技术应用 - 质子治疗中心项目的回旋加速器已于2024年6月18日完成吊装，质子治疗系统进入精密安装、调试和验收阶段，预计2025年底前建成投用 [3] - 公司在保障数据隐私和网络安全前提下，完成相关医疗智能模型的本地部署，实现与HIS、EMR等核心业务系统的连接 [3] 公司应对策略与展望 适应当前医疗政策改革 - 旗下医疗机构保持医疗服务质量，通过精细化运营调整业务结构、提升运营质效 [3][4] - 依托自身医疗实力，推进体检、医美等特色专科业务板块，调整医保与非医保业务收入占比 [4] 2025年全年工作展望 - 以学科建设为核心，聚焦特色专科与优势领域增强核心竞争力 [4] - 以“三甲评（复）审”为抓手，以DRG改革创新为动力推动高质量发展 [4] - 以ESG战略体系为引领，构建可持续发展新范式 [4]

调研基本信息 - 调研时间为 2025 年 4 月 24 日 8：00 - 9：00，通讯参会，接待人员有首席运营官张达先生、高级副总裁兼董事会秘书徐向科先生、投资者关系执行总监夏璐女士 [2] - 参与单位有平安证券、中金公司等 100 余家机构，共计 240 余人 [2] 2025 年第一季度经营情况 - 营业收入 15.41 亿，同比增长 10.1%，归属于上市公司股东的净利润 3.27 亿，同比增长 15.8%，扣除非经常性损益的净利润同比增长 20% [3] - 小分子 CDMO 业务收入同比持平，毛利率 45.2%；新兴业务收入同比增长超 80%，毛利率为 33.1% [3] - 净利润增速快于收入增速，高 5.73 个百分点，期间费用进入下降通道，除管理费受海外 Site 因素影响有浮动，其他费用绝对值下降 [3] - 全年资本开支集中在新兴业务领域，小分子产能新增资本开支有限，海外资本开支可能增加 [3] 业绩展望 - 维持 2025 年全年业绩展望，预计全年收入双位数增长，力求净利润增长超过收入增长 [3] - 加快多肽、寡核苷酸、ADC 新兴业务发展，深化海外商业化产能建设，管控运营成本 [3] 投资者问答 订单与业绩 - 目前在手订单覆盖度使公司有信心完成 2025 年收入双位数增长目标 [4] - 一季度新签订单整体在高基数上保持增长，小分子订单稳定增长，新兴业务订单快速增长 [5] 政策影响 - 生物安全法案对全球供应链格局和客户合作意愿无实质性影响 [4] - 关税政策不会改变公司综合竞争力和行业分工趋势，业务受加征关税影响有限 [4] - 短期出口加快交付、与客户密切沟通，进口锁定供应商备货和部分国产替代；长期加快海外商业化产能拓展，加强新兴业务推进 [4] 新兴业务 - 多肽、ADC 和小核酸业务快速增长，多肽项目订单和收入远超新兴业务整体增速，制剂业务一季度增长不错 [5] - 多肽业务减重适应症领域占比高，产能利用率需项目推进提升 [5] - 国内外新兴业务需求强劲，国外化学大分子业务交付和订单增加，国内创新药市场活跃度和融资环境改善 [5] 盈利能力 - 盈利能力改善得益于降本增效、小分子业务成本优化、消化 Sandwich Site 运营影响、新兴业务毛利率提升 [6] - 全年持续推进降本增效，保持利润率改善趋势 [6] 海外产能建设 - 源于公司业务发展和战略考量，客户给予积极反馈，重点关注欧洲商业化产能拓展机会 [6] - Sandwich site 有近 100 人的研发分析团队，人员经验丰富，当地成本高、周转时间长，但能与国内 Site 协同拓展欧美市场 [6]

公司基本信息 - 凯莱英股票代码为 002821.SZ/6821.HK [4] 免责声明与准则说明 - 文件仅供与公司有关人士及其顾问使用，内容未经监管机构审阅，派发可能受法律限制 [5] - 演示材料含前瞻性陈述，受多种风险影响，公司不承担更新义务 [5] - 演示材料按《企业会计准则——基本准则》编制，与其他国家准则有差异，公司调整汇兑波动相关损益范围 [5] - 公司提供经调整的归母净利润及经调整的归母净利率，有助于理解评估业绩，但不能替代国际财务报告准则编制的财务资料 [5] 2025 Q1 业绩情况 总体业绩 - Q1 收入 15.41 亿元，同比增长 10.1%；归母净利润 3.27 亿元，同比增长 15.8%；归母净利率 21.2%，提升 1.1 个百分点；毛利率 42.5%，提升 1.0 个百分点 [7] - 净利润增速较营业收入增速高 5.7 个百分点 [8] 业务板块业绩 - 小分子 CDMO 业务收入基本持平，毛利率 45.2% [7] - 新兴业务收入增长超 80%，毛利率 33.1% [7] 费用情况 期间费用占比 |年份|销售费用占比|管理费用占比|研发费用占比|财务费用占比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2021|2.1%|10.3%|8.4%|0.2% [11][12][14][15] |2022|1.5%|7.9%|6.9%|-4.9% [11][12][14][15] |2023|2.5%|10.1%|9.0%|-1.9% [11][12][14][15] |2024|4.2%|14.2%|10.6%|-5.7% [11][12][14][15] |2024 Q1|3.2%|12.3%|12.1%|-5.6% [11][12][14][15] |2025 Q1|2.9%|11.9%|8.9%|-2.9% [11][12][14][15] 资本开支情况 - 2025 年 Q1 资本开支占比 15.7%，金额 2.42 亿元 [21][22] 财务报表 合并利润表 |项目|2025 Q1（百万元）|2024 Q1（百万元）| | ---- | ---- | ---- | |营业收入|1,541|1,400 [29] |营业成本|(886)|(791) [29] |毛利润|655|609 [29] |营业利润|358|295 [29] |利润总额|357|295 [29] |净利润|325|280 [29] |归属于母公司所有者的净利润|327|282 [29] 合并资产负债表 |项目|2025 Q1（百万元）|2024（百万元）| | ---- | ---- | ---- | |流动资产合计|11,152|11,050 [34] |非流动资产合计|8,295|8,239 [34] |资产总计|19,447|19,289 [34] |流动负债合计|1,558|1,709 [37] |非流动负债合计|694|717 [37] |负债合计|2,252|2,426 [37] |所有者权益合计|17,195|16,863 [37] 未来展望 - 预计 2025 全年收入实现双位数增长 [26] - 持续推进降本增效，提升业务利润率，力求盈利增长超过收入增速 [26] - 加大市场开拓和业务竞争力提升，特别是多肽、寡核苷酸、ADC 等增量业务 [26] - 以 Sandwich Site 为依托，深化推进海外商业化产能建设，平衡战略落地和运营成本控制 [26]

经营业绩 - 2025 年一季度收入下降，原因是春节错期和去年一季度销售收入基数较高 [1] - 2025 年一季度净利润下降，因葵花籽和部分坚果原料采购成本上升致毛利率同比和环比下降 [1] 渠道销售 零食量贩渠道 - 去年销售额约 4.5 亿，有 40 个 SKU 左右，新增豆类、花生和鲜切薯条等产品销售 [1] - 未来计划增加更多 SKU 扩充销售 [1] 山姆渠道 - 去年总体销售额约 2 亿，主要销售葵珍、风味坚果和定制礼盒等产品 [1] - 未来计划提升该渠道销售，推出更多精品 [1] 线上电商渠道 - 策略包括投入更多资源做抖音直播、加大与线下产品差异化、推出首发新品、做应季产品组合等 [2] - 目前毛利及净利润有压力，后续通过优化产品结构提升毛利率 [2] 海外市场 - 泰国工厂产能利用率较充分，厂区有空余土地，未来根据市场情况适时增加新项目，涉及坚果、豆类、花生及魔芋等生产和销售 [2] - 考虑在印尼、中东等市场布局，突破休闲食品其他品类，大力发展海外线上渠道 [2] 下沉市场 - 计划每年拓展近 200 个县城市场，去年约 100 多个 [2] - 未来加强执行力，注重渠道精耕模式优化和拓展，执行县乡下沉推广策略 [2] 坚果品类渠道 - 目前集中在 KA、商超系统，高端便利店和会员店销售表现不错，未来持续提升 [2] - 去年坚果礼盒、益生菌每日坚果和风味坚果产品增长良好 [2] - 总体策略是做好营养日常化产品和礼盒产品，增加风味坚果和单品坚果突破，丰富产品矩阵 [2] 费用规划 - 销售费用率希望稳中略降，二季度管控费用，持续投入品牌传播及终端网点营销费用 [2] 组织架构 - 去年增加 B 端事业部和创新合伙平台，董事长下半年开始直接分管品类事业部、销售总部、电商事业部及 B 端事业部 [2] - 今年在销售省区基础上增加省公司试点，赋予省公司更多经营决策权限，拓展销售渠道、终端和场景 [2] - 加大人才盘点和干部选拔，加大激励措施，继续调整组织架构适应战略和业务需要 [2]