IDC业务规模与规划 - 公司IDC机柜整体规划规模为23万台，截至2025年底已投放8.2万台 [2] - 2025年新增投放机柜2.6万台，是公司投放增速最快的一年，主要来自天津宝坻、燕郊及上海嘉定项目 [2] - 2026年重点建设项目是天津宝坻三期，规划140兆瓦，对应约3万个机柜 [3] - 公司在全国范围内规划机柜规模已超过23万个（按单机柜4.4KW标准折算） [6][7] 业务运营与客户情况 - 当前整体机柜签约率超80%（基于8.2万台已投放机柜），整体上架率约60% [4] - 2025年新增投放的2.6万台机柜目前上架率较低，客户签约决策周期较长 [4] - 客户结构向头部集中，主要服务云计算服务提供商、互联网企业、金融行业等 [3] - 智算业务规模已超过4,000P，年合同额超过1亿元人民币 [5] 行业环境与竞争 - 算力需求整体旺盛 [4] - 行业在部分地区呈现供需失衡，竞争加剧导致价格下降 [6] - 行业客户群体呈现头部聚集特征，形成大单量、少客群、高粘性的业务生态，客户议价能力强 [6] - 能耗指标由国家发改委统一管控，审批周期拉长，对非自建自用的第三方IDC厂商影响较大 [7] 技术布局与区域拓展 - 公司采用模块式兼容式设计架构，可实现风液兼容，提供高可靠性、低PUE的数据中心服务 [5] - 已投产数据中心重要集中在京津冀和长三角地区 [6] - 2025年长沙项目已投入运营，杭州项目土建接近尾声，在内蒙古、海南及马来西亚地区有智算中心项目拓展计划 [6]

公司战略与定位 - 公司致力于成为国内领先的企业智算网络及企业智能体应用解决方案提供商 [2] - 公司全面聚焦“AI+算网一体化”的技术创新与产品升级，构建企业新一代全光智算网智能体生态系统 [2] - 公司瞄准大数据及企业数智化建设赛道，经过整合形成智能连接、数据感知、AI应用三大核心能力 [2] - 2025年，公司用AI改造所有系统，并聚焦企业市场，抢占企业数智化千亿市场 [2] - 公司业务规划为融合多模态大模型与智能算力调度能力，构建全光智算网和企业AI员工生态系统，全面赋能千行百业智能化转型 [7] 核心产品与技术 - 主要产品一：企业全光智算网，面向大中型企业市场，依托SEN+SPN-FTTO+DPI技术，实现万兆全域覆盖与WiFi无缝漫游，构建承载多类AI场景的新一代柔性、低时延、高可靠智能网络 [3] - 主要产品一：企业全光智算网，面向中小型企业市场，基于云化SEN+FTTO+算力技术，提供千兆覆盖、万兆出口的一站式网络服务（NAAS） [3] - SEN企业网络智能体以AI驱动网络运营，重点打造智能网络运维、网络管理可视、业务管理调度、网络安全态势四个AI Agent [4] - 主要产品二：企业AI员工矩阵，是覆盖“网络-数据-AI-场景应用”的全栈式数智化解决方案 [5] - 企业AI员工矩阵以全光智算网（SEN）+算力调度平台（ECPS）为技术底座，向上整合企业数据平台（EDPS）和多模态模型服务（EMAAS），在应用层延伸出“人、财、物”三大维度的AI员工矩阵 [5][6] - 目前拥有的AI员工包括：AI报销助理、业务流程助理、企业文化助理、知识问答助理、智能总机助理、EHS智能助理 [6] 市场竞争与并购策略 - 在企业智算网领域，公司构建了全栈式数智化解决方案，目前市场上暂无直接对标企业 [6] - 公司会持续关注产业链上下游合适的并购机会，2024年公司作为LP参与了中移新经济产业基金以挖掘潜在标的 [6] - 在AI应用等核心领域，公司以自研为主，并坚持“先验证、后投资”的原则，待标的有明确落地成果后再启动并购 [6] - 截至目前尚未有明确的并购标的 [6]

行业现状与展望 - 陶瓷行业已从增量红利时代步入存量甚至缩量的微利激烈竞争时代 [2] - 行业产能出清受市场化竞争主导，后续环保、能耗等政策及市场竞争压力将推动其进行 [2] - 2026年陶瓷行业将从“规模扩张”转向“价值深耕” [2] - 随着房地产进入存量时代，二次装修和改善型需求等结构性机会依然存在 [2] - 国家提振消费等政策有望为陶瓷行业带来关键利好，行业有望加速完成结构性调整并夯实企稳基础 [2] 公司竞争与战略 - 具有品牌、规模、技术、渠道及服务优势的头部企业有望获得更大竞争优势 [2] - 陶瓷行业集中度有望持续提升 [2][2] - 公司以“大瓷砖、大建材、大家居”为发展战略，做强做大陶瓷主业，以“打造百年蒙娜丽莎”为目标 [2][3] - 国内庞大的房地产存量市场仍蕴含很大需求，瓷砖市场仍保持相当规模的市场容量 [3] - 陶瓷头部企业的市场占有率整体仍处于较低水平，总体仍有很多机会 [3] 公司运营与规划 - 2026年公司提出“聚焦用户，产品领先，精益运营”的战略导向 [3] - 精益管理是常态化工作，但越往后降本降费空间将越小 [3] - 公司将全力以赴推动销售，聚焦用户，深耕存量市场，并持续加强产品创新，提升产能利用水平，以巩固和改善整体毛利表现 [3] - 公司在风险可控的前提下开展了一些财务性投资，目前相关投资对公司整体业绩影响有限 [3] - 可转债转股价格是否下修将结合公司经营情况、宏观环境、股价走势等诸多因素进行决策 [3] 风险与成本 - 近期国际局势的变化若持续时间过长，可能对天然气等能源价格造成一定影响，进而影响公司成本 [2]

2026年定增项目 - 公司计划于2026年向特定对象发行股票，募集资金总额不超过人民币10亿元 [2] - 其中7亿元拟投入特色高压功率半导体器件及功率集成电路晶圆代工项目，3亿元用于补充流动资金 [2] - 项目将新建6英寸功率半导体晶圆代工产线，达产后预计新增产能6万片/月 [2] - 项目主要聚焦高压、大功率应用场景，投产产品包括IGBT、特高压VDMOS及700V高压BCD等 [2][3] - 定增预案已于2026年2月26日通过董事会审议，后续将提交股东大会审议并履行交易所及证监会审批程序 [2] 广芯微电子产能与进展 - 广芯微电子一期规划产能为6英寸硅基功率器件月产10万片 [2] - 产能爬坡情况：2023年底通线量产，2024年底提升至6,000片/月，2025年底达到4万片/月 [2] - 已实现MOS场效应二极管（45-200V）全系列及VDMOS（60-2,000V）等多款产品量产 [2][3] - 高压IGBT和700V高压BCD等产品已进入客户流片与导入阶段 [3] - 在2026年定增募集资金到位后，公司将尽快实现一期项目满产 [3] 6英寸产线的市场竞争力与行业机遇 - 6英寸产线具备生产柔性与经济性优势，能更好响应功率半导体“小批量、多品种、定制化”的需求 [4] - 在高压/特高压、大功率产品方面，6英寸晶圆在结构强度、稳定性和可靠性方面更具优势 [4] - AI产业浪潮导致台积电、三星等国际大厂将产能向先进制程倾斜，收缩了成熟制程及6/8英寸产线产能 [5] - 国际大厂的产能调整加剧了全球成熟制程供给缺口，为国内成熟制程晶圆厂带来了客户导入机会与盈利弹性 [5] - 广芯微电子拥有深沟槽刻蚀、平坦浓硼阱等多项核心技术工艺，以及700V高压BCD工艺平台，工艺水平属业内高端 [5] - 公司可提供正面+背道一体化的特色工艺全套解决方案，赋能设计公司以减少开发周期 [5][6]

核心竞争优势与业务壁垒 - 核心壁垒在于对技术的综合运用及深度运营管理能力，技术成熟仅是行业准入门槛 [2] - 优势一：具备针对复杂管网工况（如城市内涝、黑臭水体）的综合诊断与成套方案输出能力，能从根本上解决客户痛点 [2][3] - 优势二：依托人才沉淀与科学运维管理机制，协助客户建立长效治理体系，形成极高客户粘性 [3] - 优势三：在江浙沪和珠三角等成熟区域拥有稳固基本盘；在西北、西南等新兴区域，凭借品牌口碑、实战案例及参与制定行业标准的公信力拓展市场 [3] 区域市场拓展战略 - 区域战略呈差异化特征：发达城市存量管网基数庞大，有持续精细化治理需求；东北、西北、华北及西南等新兴市场正迎来爆发期 [4] - 新兴市场增长驱动力：面临复杂气候考验（如内涝、融雪）及环保督察压力；改造资金更多依托中央预算内资金、国债及省级专项拨款，资金落实度与利润率情况良好 [4] - 在政策驱动下，行业业务体量有望迅速增长，公司营收状况将随之向好发展 [4] 技术路线与市场趋势 - 基于交通保畅、市容环保及综合成本考量，非开挖修复替代传统开挖是不可逆的行业趋势 [4] - 目前国内非开挖修复技术市场渗透率还处于上升爬坡阶段 [4] - 预计在“十五五”期间，国内渗透率有望大幅提升 [4] - 公司专注并坚守市场主流的CIPP（原位固化法）工艺，该技术是成熟市场沉淀下来的最可靠工艺 [4] 新兴市场拓展策略 - 渠道下沉方式：依托行业协会进行全国性技术和人员互通；依靠编制行业标准的优势与处理复杂工况的高端案例建立客户信任 [5] - 业务切入路径：将高技术含量的“检测与专项调查”作为切入点，通过精准诊断展示专业实力，继而承接后续业务 [5] 盈利能力维持措施 - 随着行业成熟及入局者增加，毛利率小幅回落属正常商业规律 [5] - 公司已设定严格的项目利润率底线准入机制 [5] - 正全面推进设备机械化和作业智能化改造，提升人效产出 [5] - 随着规模经济释放，单位营收对应的管理和营销费用率将稳步下降，共同保障综合盈利能力维持在平稳区间 [5]

业务运营与渠道策略 - 公司电商团队采用多地布局，在哈尔滨设立总部，并在上海设立团队专注抖音等兴趣电商，在杭州设立团队专注天猫等货架电商 [2][3] - 公司高度重视抖音渠道，将其视为兴趣电商的重要渠道，并在上海设立专门运营团队以提升业务能力 [3] - 公司对线下销售渠道进行优化，核心原因是出于长期健康发展考虑，推动渠道模式由传统分销型向价值动销型转型 [4] - 公司遵循以销定产原则，制定精细化生产计划，以控制库存并降低运营风险，不存在大量积压库存 [4] 产品规划与研发 - 公司在新品规划上覆盖多种剂型，包括水、乳、膏、霜、精华、次抛等，具体上新情况以实际为准 [2] - 医疗器械类产品是公司业务的重要根基，当前在售产品均为二类医疗器械，在研产品覆盖二类与三类医疗器械 [3] - 公司未来将采用“南北联动+内外协同”的研发模式，以推进医疗器械新品落地并完善产品矩阵 [3] 财务与公司治理 - 天猫和抖音是公司线上业务最大的两个电商平台，近两年处于快速发展阶段，其发展与表现符合公司预期 [3] - 公司未公开对2026年及2027年的线下收入和毛利率进行展望，具体情况需关注未来定期报告 [4] - 公司关于股权激励一直有规划，但具体落实时间及能否落实尚不确定，需以公司公告为准 [4] - 公司董事长张立国先生目前没有减持公司股份的计划 [4] 市场活动与业绩 - 公司积极参与三八节等电商平台活动进行预热推广，旨在提升品牌知名度与产品曝光度，但具体销售数据在活动期间尚未确定 [2]

公司基本情况与投资者关系活动 - 公司为江苏神通阀门股份有限公司 [1] - 投资者关系活动类别为现场参观 [2] - 活动时间为2026年3月2日，地点在公司会议室 [2] - 公司接待人员为副总裁兼董事会秘书章其强先生及投资者关系经理张健先生 [2] - 参与机构包括上海利多星、上海小郁资产、浙江斑马投资、国盛证券 [2] 活动沟通内容 - 机构投资者就公司生产经营情况、未来发展规划和战略进行沟通交流 [2]

市场与业务布局 - 公司市场定位为“巩固冶金、发展核电、拓展石化、服务能源，立足国内、扩大出口” [6] - 核电业务收入占比进一步提升，氢能源和半导体装备领域布局已初见成效 [6] - 海外市场拓展采取间接出口模式，通过国内总承包企业将产品随工程项目出口 [3] 核电领域产品与价值 - 公司为单个核电机组提供的各类阀门订单价值超过8000万元 [4] - 全资子公司无锡法兰为单个核电机组提供的法兰、锻件订单超过2000万元 [4] - 公司是核级蝶阀、球阀等产品的领先供应商，产品覆盖AP1000、华龙一号、国和一号、高温气冷堆等主力堆型 [4][6] 技术研发与新产品 - 持续研发投入，推出满足第三、四代核电技术要求的阀门产品 [6] - 子公司神通半导体从事真空阀门、气体阀门等关键零部件研发，部分产品已小批量导入客户产线 [5] - 参股公司神通新能源研发的特种高压阀门已具备批量供货能力 [6] 财务与盈利前景 - 核电阀门产品毛利率处于相对稳定水平，预计在业务模式与竞争格局无大变化下将保持基本稳定 [7] - 持续的研发投入有助于在核电、氢能源、半导体装备及海工船舶等领域保持技术领先，开发更具竞争力的产品 [6]

膜业务经营与财务表现 - 2025年膜业务整体经营情况良好 [1] - 膜产品毛利增长得益于降本增效、供应链优化及核心原材料国产化 [1] - 通过产线升级和工艺改进增强了产品盈利能力 [1] 产品结构与市场分布 - 膜业务营收中，工业膜与家用膜比例约为7:3 [1] - 膜产品已出口至130多个国家和地区 [2] - 海外市场收入占比约为30% [2] 发展战略与未来规划 - 产品结构将持续向新能源、生物医药、工业零排放等高附加值工业领域优化 [1][2] - 海外市场以与当地经销商合作为主，并逐步建立海外驻点及售后服务团队 [2] - 未来将继续深化全球布局，加强渠道建设与品牌推广以提升海外市场份额 [2] - 目前暂无剥离子公司“大自然”的计划 [2]

产能与市场地位 - 公司现有间位芳纶和对位芳纶产能均为 **1.6万吨**，间位芳纶产能全球第二，对位芳纶产能全球第三 [2] - 氨纶行业有效产能约 **130万吨**，公司氨纶产能全球排名第五 [3] - 芳纶生产基地分布在烟台和宁夏，间位芳纶产能均在烟台，对位芳纶在两地均有生产 [2] 市场与价格趋势 - 芳纶价格在去年处于历史较低水平，未来价格下行概率不大，预计会有修复，但恢复程度不确定 [2] - 过去几年芳纶价格受国际竞争加剧和新产能进入打压，随着库存消化和竞争正常化，市场会慢慢好转 [3] - 对位芳纶销售 **90%以上** 供应国内市场，海外占比尚不高 [3] 技术与成本 - 芳纶具有较高技术壁垒，公司是行业唯一的国家芳纶工程技术研究中心，投资在化纤行业中较高 [3] - 公司正进行氨纶和对位芳纶的工程技术研发与迭代升级，技改后成本预计会降低，品质将提升 [3] - 氨纶成本下降主要通过技改实现，涉及聚合、纺丝和公用工程，聚合技改已基本完成，纺丝技改预计到年底 [4] 运营与财务 - 公司预计随着行业格局改善，氨纶开工率提升没有问题，芳纶开工率提升则取决于市场需求 [3] - 公司资产负债率为 **40%多** [4] - 芳纶原料（二胺和酰氯）与石油价格有关，上游供应商为精细化工公司 [3] - 芳纶海外客户主要是直接客户（也有代理），氨纶则主要通过代理销售 [3]