纪要涉及的行业或者公司 - 行业：人形机器人行业 - 公司：特斯拉、华为语数、速链、优比选 纪要提到的核心观点和论据 1. **2024年人形机器人指数行情复盘** - 观点：人形机器人板块上涨原因多样，如特斯拉审查、we robot发布会、华为语数相关催化剂；板块出现趋势性回调，可能是市场对量产的一致预期从一个指标下调到另一个指标 [1][2] - 论据：2024年市场曾因马斯克口径或市场研究得出一致性结论，下调量产预期，导致板块回调 [2] 2. **当前市场一致预期及影响因素** - 观点：关注2026年十万台量产预期能否实现及上修或下调情况；硬件端基本具备条件，软件端受小脑因素（运动控制）制约 [4] - 论据：无 3. **运动控制相关观点** - 观点1：当前从技术难度上，人形机器人上肢在短期2B场景不需要统一底层算法平台 [9] - 论据：上肢要适应不同工况，制造业老板可能不愿为复杂人形机器人买单，用简单工人替代即可 [8][9] - 观点2：未来人形机器人运动控制赛道产业链会演变，一类本地厂商（如特斯拉、华为语数）会做自己的运动控制算法依次开发，类似手机操作系统竞争 [10] - 论据：不同厂商硬件规格和方案不同，运动控制算法不兼容，如特斯拉和语数的硬件差异导致算法无法通用 [11][12] - 观点3：运动控制标的好坏关键在于是否与本地厂商深度绑定合作 [13] - 论据：运动控制训练和软件开发需本地厂商开放硬件端口API，否则买回去也无法使用 [13] 4. **二次运动控制开发相关观点** - 观点：二次开发的应用本地厂商今年会出现，是今年应关注且最具预期差的方向 [15][18] - 论据：这类企业与下游客户关系好，能促进人形机器人销售，此前市场未关注该方向，此前关注供应链能否做出产品，今年关注能否卖出去 [16][18] 5. **动捕相关观点** - 观点：在人形机器人产业化早期，动捕需求会爆发式增长，是今年重中之重 [20][21] - 论据：开发各类应用场景需要大量训练场数据，简单工况需十几万到几十万条数据，一套简单动捕设备每天产生几百到上千条数据，对动捕需求量弹性大 [22] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025年人形机器人预计量产五千到一万台 [2] - 中泰机械团队对二次开发本地厂商涉及的行业（教育科研领域、养老康复领域等）做了详细梳理 [17] - 判断二开本地厂商出现数量和跟踪国内主流动捕公司订单，可作为人形机器人行业基本面走向的前瞻指引 [24]

然后第二个就是机器人板块下一阶段的投资节奏如何从这两个维度进行展开那首先就是第一点财报季到来出口链的问题其实我们看出口链的股价已经调整了一段时间了就是从2月11号开始到现在调整了基本快一个月的维度我们认为这轮的调整主要是两个要素的影响 第一个就是特朗普对中国在加征十个点的关税市场其实是对这些是有一定反应的然后第二个就是像其他的一些国家也有可能就是给 中国进一步加征关税吧市场对这个也有一定的反应然后第三点我们认为就是这些公司就是他们整体也是板块情绪的扰动比较大受到内需的一些吸血然后再加上其他板块资金的红烯导致了整个出口板块的调整 那么调整到这个位置我非常建议领导们去关注且配置原因就是在于马上到达了财报季无论是Q4的业绩以及Q1的业绩我们认为出口这些公司仍然会维持一个非常不错的水平 这里面的信心就来自于我们跟踪下来的阅读订单然后以及他们阅读的销售情况整体还是非常不错的所以我们关于出口链这个位置非常建议配置的首先是春风动力春风我们给到25年对应的净利润接近18个亿对应现在也就不到15倍左右的PE水平了非常非常安全然后第二而且我们的这个业绩就是也是做了一个 相关内容请与研究所以公开发布报告为准会议严禁录音或转发任何人 ...

我们前段时间也看到了行业内容有一些变化做一个介绍和分享啊那后面的话呢我们会开放这个提问啊这个大家的话呢可以就一些问题的进行交流和互动那公司的话呢啊这个证券事务代表工作呢也也也也也也上线了啊然后我们我是今天主持人华盛顿计划的首席监制吴明远啊和我一起主持在他们团队周四那下面的话呢有请郑总先做一个分享郑总有请 好的 尊敬的大家 下午好我还是首先感谢华山证券五种团队提供的平台给我机会跟大家交流 也感谢大家的参与那么我今天想分两个部分来介绍第一个部分就是介绍跟大家一起交流一下我对莱斯科Five这个架构的看法或者说就是为什么股心会选择莱斯科Five架构 第二个就是也同时在这个机会上也跟大家汇报一下我们国新基于莱斯科5已经做了什么正在做什么以及未来有什么想法跟大家一起交流一下首先我想跟大家交流一下就是说这个莱斯科5究竟它最重要的作用究竟是什么 因为现在Lens 5比较热大家双方面面都比较关心那么也有一些前段时间也有一些传闻就是国家会大力支持Lens 5的应用主要是首先说为什么我们要选择Lens 5因为大家知道指令系统是一个基础指令系统是一个 发展的是SOC芯片发展的一个核心技术是一个核心的要素那么在核心技术现在这个全球站在 ...

纪要涉及的公司 福达 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点**：福达主业曲轴增长势头好，机器人业务有发展潜力，公司估值和市值有较大上升空间，推荐投资福达 [1][7] - **论据** - **主业曲轴增长受益因素**：乘用车混动放量和数据中心资本开支需求高景气 [1] - **乘用车混动曲轴情况**：福达是国内第三方乘用车混动曲轴龙头，2024 年混动市场市占率超 40%，今年份额或继续上升；去年出货量 220 - 230 万根，今年比 2024 年至少增加 170 万根，按均价 400 元测算，增量收入至少 6 - 7 亿，带来超 1 亿边际利润 [1][4] - **数据中心曲轴情况**：2018 年与阿尔芬成立联营企业，2024 年底订单爆发，锁定 2025 年产能；合资公司年产能约三千根，单价几万到十几二十万，2025 年数据中心曲轴收入近 3 亿，预计给福达贡献近 2000 万纯投资收益 [2][3] - **机器人业务情况**：2024 年上半年战略部署，基于新能源电驱齿轮工艺拓展晶片演出器品类；客户资源和先发布局优势好，有望实现产业化落地；对标优秀公司，后续有实质性突破和客户落地，估值可往 100 - 200 亿展望 [5][6][7] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 福达与阿尔芬成立的联营企业各自持股 50%，合资公司不并表只产生投资收益 [2][3] - 福达在曲轴领域形成干燥毛坯和机加工一体化能力，毛利率多年维持在 30%以上 [4]

具体市场表现的判断或投资建议二嘉宾所说信息或所表述的意见均不构成浙商证券研究所研究观点如果嘉宾发布的观点和浙商研究所发布的观点有分歧或不一致这也请作为一种不同的研究视角供投资者参考三依照监管要求和保密原则未经合法授权严禁录音记录转发 感谢您的理解和配合若本次交流内容不慎流出或涉嫌违反上述情形的我们将保留追究法律责任的权利再次感谢您对这张证券的理解和配合谢谢 众所周知最近的中美关税政策有点超预期对市场造成了极大的影响化工行业内也同时存在着风险和机遇以成和技为主的部分化工品也有望在本次的变动中受益我们今天给大家重点讲一下本次关税政策对于成和技以及对应标的成和科技会有哪些影响 首先是核心逻辑我们认为本次关税政策将会给国产的成科技带来前所未有的机会由于额外的关税政策海外成科技厂商可能会通过涨价的方式将关税成本向下游进行传导从而导致海外成科技的竞争力逐步减弱同时关税的政策还可能导致国内关键领域产品如成科技的国产替代进程加快基于以上两点成科科技作为国内的成科技龙头有望迎来量价提升业绩增长有望超预期 那么超预修的点在哪里呢?之前全市场或者按照之前大家对于诚荷的业绩预测来讲国产诚荷剂的替代量订单预计每年为新增20%但由于本次 ...

纪要涉及的行业或公司 涉及大豆、生猪、白糖、棉花等行业 纪要提到的核心观点和论据 大豆行业 - **国际市场** - **南美丰产确定**：巴西大豆收获接近70%，进度超去年同期和过去五年均值，虽南里奥格兰德州产量预估下调，但不影响巴西今年实现历史最高产量；阿根廷大豆超80%进入成熟期，巴拉圭和乌拉圭产量不错，全球24 - 25年度大豆期末库存较上年度增加超900万吨[1][2][3] - **全球大豆宽松程度不足**：美国农业部下调阿根廷产量，同时全球需求调增，3月供需报告预估的全球期末库存较三个月前减少，宽松程度打折扣[4] - **美国市场关注需求和种植意向**：美国2035年度产量未来几个月预计不调整，需求受特朗普政策影响，市场预期悲观；3月31日美国农业部将公布种植意向报告，市场预估面积在8400 - 8500万英亩，单产取决于生长期天气，未来市场围绕25 - 26年度平衡表交易，CBOT大豆期货在1000位置有较强支撑[5][9][11][12] - **国内市场** - **近月合约**：4月进口大豆到港增加，豆粕库存季节性累库，现货价格下跌，5月合约反映供需改善，基差修复以价格下跌为主[13] - **远月合约**：9月合约受中美贸易战影响停留在情绪面，主要从巴西进口大豆，成本定价为主，价格存在下跌合理性，但跌破前低概率小，若价格下跌，做多盈亏比更合适[14][15][17] 生猪行业 - **短期盘面超涨后或调整**：近期生猪盘面超涨后回调，05合约最高涨至接近13800，上涨是临近交割月高基差下的修复，后续走势回归基本面[21] - **供应压力节奏释放影响价格**：春节后淡季跌幅不及预期，高基差源于出栏节奏滞后和投机进场，库存阶段性累库，供应压力节奏释放置换而非供应缺口导致现货价格坚挺；从产能数据看，未进入去产周期，未来一段时间产量无大缺口，9月合约前以偏空思路对待[23][24][26][28][29] - **终端消费疲弱**：春节后屠宰和线销背离，屠宰企业冻品库容率稳定，标肥价差走弱，终端消费疲弱，现货价格可能回归下跌通道，上半年期货合约单边看空，下半年关注产能扭转信号[30][31][32][33] 白糖行业 - **国际市场** - **外盘合约走势**：ICE三月合约交割后价格回落，五月合约因供应偏紧价格上行，但持仓量限制上涨空间，预估区间17 - 21美分每磅[35][36][37][59] - **巴西情况**：库存偏低，新榨季三月底四月初开榨，降水不足影响产量前景，国际机构下调估产，甘蔗产糖收益高于乙醇，雷亚尔升值利多糖价[38][39][40][41][43] - **印度情况**：产量预估下调，本年度出口可能完成六七十万吨，下一大季产量有望恢复，因水库水位高、气候条件可能正常[44][47][49][50] - **泰国情况**：本榨季产量比预期差但高于上一年度，下一大季预期增产[54] - **全球供需**：24 - 25年度预计短缺300 - 400万吨，25 - 26年度预计过剩，巴西开榨后供应形势将改善[56][57][58] - **国内市场** - **产量与库存**：广西进入压榨后期，预计产量1080 - 1100万吨，内蒙和新疆甜菜糖产量增加，全国产销率处于高位，但工业库存高，现货市场走货偏慢，消费偏淡[60][61][62][63] - **进口情况**：预计二季度进口量增加，糖浆和玉米粉进口受阻，本年度进口量预计达430万吨，实现供求平衡，下一大季可能产需过剩[66][70][71][73] - **价格走势**：五月合约上方阻力位6150 - 6200，二三季度震荡向下，长期维持熊市观点，可考虑正套了结和内外反套策略[75][76][77] 棉花行业 - **国际市场** - **美国情况**：中国加征关税后取消部分美棉进口签约，后续可能继续取消或转卖，但对美棉出口进度影响不大；关注下一年度种植面积和天气，德州干旱，未点价订单量方面五月合约采购量高、销售量低，预计库消比在32% - 38.4%，棉价在历史中枢偏下运行，七八十美分有阻力位[78][79][80][81][82][84][85] - **印度情况**：目前供应增加可能抑制进口量，下一年度种植面积可能恢复，但影响因素较慢[87][88] - **全球情况**：USDA三月报告上调东南亚消费，期末库存调减，产销差缩减，整体产需过剩；二月展望论坛预期下一年度收获面积增加、产量下降、消费增加，产需可能偏均衡，但受贸易战影响存在不确定性[90][91][92][93] - **国内市场** - **产量与销售**：全国累计棉花供检量达676.4万吨，预估产量690万吨，新疆轧花厂销售进度加快，但部分资源未点价压制盘面；商业库存进入去库阶段，内地仓单增长，新疆棉花五月合约低差表现平稳，五九价差走强[94][95][96][97][98] - **进口情况**：2025年度进口量同比下降58%，主要因去年四季度配额发放少，后续增发配额可能谨慎，进口纱量可能进一步下降，为国产棉让出市场空间[100][101][102] - **下游情况**：花纱价差处于低位，价格表现平稳，订单三月改善但仍低于往年同期，外需面临风险，内需温和，下游需求旺季将过，后续可能有压力，企业库存偏低，开工率制约棉纱库存回升，市场对消费存在分歧，年度中后期供需可能偏紧，五月合约前期面临压力，整体维持低位震荡，长期偏乐观[102][103][104][105][106][107][108][109][110][111][112] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 大豆行业中，从去年九月到今年二月，OPA会员累计压榨量同比增加接近4%[6] - 生猪行业中，饲料销量数据可侧面反映猪肉库存压力[25] - 白糖行业中，加工厂开机率环比提升，北方加工厂和广西南宁报价价差回落，一季度进口到港量低，预计二季度增加[65][66] - 棉花行业中，新疆轧花厂超一半企业采用厚点价销售为主[95]

各位在线的投资人朋友大家下午好我是方正电信的郭元成那今天我们这个非常高兴啊邀请到了这个西高院的这个董秘王总还有这个郑代韩总来参加我们的这个会议来给我们介绍一下就是公司呃非常亮眼的这个业绩啊呃这个我们看到这个公司上市之后呢这个通过这个 持续性的一些这个外延式的这个收购以及内生式的这个发展那使得这个在去年年报呢交出了一份非常好的这样的一个答卷然后今年的一季度呢业绩呢也相当的亮眼在这样的一个情况下呢就是我们对公司的未来呢也是这个充满信心那接下来我们就先由这个公司的领导简要介绍一下就是公司的主要的情况包括这个去年年报今年一季报的主要情况那有请公司领导 各位投资者大家下午好我是细胞院的中天事务代表韩瑞下面就由我来把公司的基本情况以及24年业绩还有一季度的业绩情况给各位进行一个介绍细胞院是成立于1958年是我国E5计划期间的156项重点建设项目之一也是我们国家重点投资建设的高压输电电设备实验和研究基地 我们公司拥有6个国家级的质量检验检测中心以及8个国家级的科研平台具备了从低压到交织流特高压产品检测能力公司也拥有一批高素质的输电电设备技术以及实验技术研究的科技人才公司多次荣获了国家级的科技进步的奖项为国家的发展战略也提供 ...

纪要涉及的公司 合肥恒星生活科技股份有限公司，是一家从事纸制与塑料餐饮具研发、生产和销售的高新技术企业 [1] 纪要提到的核心观点和论据 - **公司优势** - 技术研发：自主研发掌握PLA等塑料粒子改型、临摹、塑形技术，聚焦PLA、PGA及其他可生物降解材料性能研发及应用，拥有专利等知识产权一百多项，获全球首张PGA家庭和工业堆肥临摹纸质产品证书 [5][8][9] - 生产能力：具备产品全流程生产能力，有丰富产品线，能为国内外客户提供规模化定制服务并快速批量交货，在合肥有生产基地，还在上海、海南、武汉等地建立生产基地 [1][5][7] - 产品质量：产品质量优良，以环保特性、高端品质和美观设计受国内外客户青睐，形成纸质加塑料餐饮具双轮驱动模式和国内国际双循环销售格局 [1][3][9] - 客户资源：成为众多国内外知名企业的纸质与塑料餐饮具供应商，与众多企业建立长期战略伙伴关系 [1][3][9] - 行业地位：是国家级专精特新小巨人企业、安徽省专精特新冠军企业，连续六年被评为中国轻工业塑料行业降解塑料十强企业，牵头参与可生物降解领域多项国家行业标准制定 [3][8][10] - **发展规划** - 项目建设：拟建设年产3万吨PLA可堆肥绿色环保生物制品项目、智能化升级改造项目、研发技术中心项目 [2][9] - 资金用途：本次发行股票募集资金用于上述项目及补充流动资金 [2] - **发行情况**：拟公开发行股票2550万股，占发行后公司总股本的25%，全部为公开发行新股，公司股东不进行公开发售股份 [1] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司始创于1997年，聚焦纸质塑料餐饮具领域，深耕生物降解塑料制品产业 [7] - 公司配置全自动高速磷膜生产线等多种生产线，有完善质量管理体系 [8] - 产品销售区域覆盖亚洲、北美洲、大洋洲、欧洲等多个国家和地区 [5] - 产品深度覆盖卸膜咖啡、轻式茶饮、快餐、商超等场景 [9] - 投资者可登录全景网以及全景路演了解首次公开发行股票网上路演更多内容，路演活动有网上交流环节，投资者可向嘉宾提问 [2][10]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：电信行业、信息服务行业、云计算行业、低空经济行业等 - 公司：中国移动 纪要提到的核心观点和论据 2024年经营业绩 - 营业收入达10408亿，同比增长3.1%；通服收入8895亿，同比增长3%；净利润1384亿，同比增长5%，利润规模创新高 [2] - 总连接规模达36.7亿，净增3.2亿，较上年提升1.9个百分点 [2] - 个人、家庭、政企、新兴市场数字化收入全面增长，三大计划加速推进两个新型升级 [2] - 资本开支1640亿，占收比降至18.4%，同比下降2.5个百分点 [3] 各业务板块表现 - **个人市场**：AI家服务占比提升，APP月活客户数超2.3亿户，同比增长46.9%；AI家移动看家客户达1280万户，健康养老收入增长85.5% [4] - **家庭市场**：未提及具体数据，但强调数字化收入增长 [2] - **政企市场**：收入突破2000亿，达2091亿，增长8.8%；全行业公开招标市场中标占比16.6%；移动云收入1004亿，同比增长20.4%；物联网连接净增1443万个；大数据收入56亿 [5] - **新兴市场**：收入536亿，同比增长8.7%；重大国际业务规模收入连续多年双位数增长；股权投资收益111亿，同比增长23.7% [5] 基础设施建设 - 累计开通5G基站超240万，打造全球首个规模商用5G网络RedCap，覆盖全国所有城市；千兆宽带覆盖住户4.8亿户 [3] - 算力网络持续引领，算力规模达29.2亿FLOPS，净增19.1亿FLOPS；呼和哈尔滨万卡级超大规模智算中心上线，提网400G骨干网入选2024年央企十大超级工程 [3] - 数据中心向AIDC全面升级，能力中台应用扩大，上台能力规模1348项，能力累计调用量7776亿次 [3] 科技创新成果 - 推进BASIC 6科创计划，获国家科技进步一等奖两项、二等奖三项 [4] - 算法大脑全国规模商用，提出业界首个5G通感一体技术体系，6G通感智算融合实验装置入选中国村论坛重大 [4] - AI家能力布局深化，建强新型人工智能基础设施，打造九天通用大模型 [20] - 应用创新多点开花，公众领域推出24款AI家应用产品，政企行业领域推出39个AI家DICT应用 [21] 2025年发展规划 - **业务增长目标**：努力实现收入增幅稳固提升，利润良好增长 [18] - **资本开支计划**：1512亿，比2024年下降128亿；年底累计开通5G基站275万站，千兆覆盖住宅用户超5亿户，算力规模大于34亿FLOPS [6] - **重点举措**：推进市场客群业务产品一体贯通，深耕四大市场，发力五大客群，做强5+9业务体系；推进存算一体融合经营和细分市场精准运营；聚力产品创新，推动产品服务供给AI化；聚力打造高效开放的集约运营平台，推进运营模式转型 [7] AI定位和发展策略 - **定位**：供给者、汇聚者和运营者 [19] - **策略**：深化AI家能力布局，建强新型人工智能基础设施，打造九天通用大模型；推动应用创新，推出多款AI家应用产品；围绕三者定位和AI家行动计划，推动AI共同发展 [20][21] 云计算业务 - 2024年移动云收入超千亿，增长率29%，源于计算IDC建设和计算服务提供 [27] - 2025年目标良好增长，AA带来的云计算需求呈几何级数式增长 [28] - 提出云智算概念，融合算力基础设施、AI化工具平台、一站式模型服务和适用于智能化场景的AI服务 [33] 5GA发展情况 - 2024年是5GA商用元年，投资超30亿；2025年将加大投资力度，达98亿 [45] - 扩大三载波聚合无线网络、AI应用等规模部署，开展低空经济试点，探索商业模式 [46] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司管理层出席业绩发布会，包括董事长杨洁、首席执行官何彪等 [1] - 公司面临全球性电信行业放缓、宏观经济不确定性、传统通信需求饱和、跨界竞争等压力挑战 [14][15] - 公司在DeepSeek上市后，GPU资源利用率增长三倍，云资源售卖力提升两倍，算力投资规模提高，近两年AI直接投资规模超120亿，2025年将继续提升 [23][24] - 个人市场提出新范式，包括变长、变宽、变智、变心、变强，加强客户体验和关系管理，加大六大阵地建设 [29][30][31] - 公司市值管理重视把公司发展好、做好基本面，派息力度大，2026年将达75%以上，必要时会择机回购 [37][38] - 折旧调整并非调节利润工具，是根据设备使用期限和实际情况进行合理调整，公司注重为未来发展做储备 [42][43]

纪要涉及的公司和行业 - **公司**：阿拉丁、默克、Sigma、飞鹏 - **行业**：科研服务行业 纪要提到的核心观点和论据 阿拉丁与默克合作 - **合作优势**：阿拉丁在国内服务客户和性价比方面有优势，默克在国内采用经销加直销模式，直销人员面向大企业客户，单人产出要求达几百万欧元 [1] - **海外市场影响**：阿拉丁海外能力弱于默克，海外备货有选择性，后期会增加；默克海外有平台，客户多、渠道广，合作利于阿拉丁海外销售增长和出展步伐加速 [2] - **业绩增量**：难以量化三到五年默克在海外给阿拉丁带来的业绩增量，海外销售不会仅依赖默克，还会发展一批经销商 [3] 阿拉丁海外市场策略 - **销售模式**：借鉴国内线上直销加经销模式，海外因美国销售人员成本高（每人28万美金），将以线上销售为主，线下少量派人进行市场宣传和经销商管理 [6] - **市场拓展进度**：洛杉矶仓库23年下半年开始备货并销售，每月销售额递增；预计4月协议交割后加紧备货，欧洲大陆市场今年下半年可能产生收入，美国东海岸后续也会布局 [7][8] 国内市场需求 - **高校需求**：高端需求稳定增长，国家有四百亿国内项目支持高校仪器购买，教育部英才计划使未来十年在读研究生人数到2035年达700万，目前350万，每年招生人数增长5% - 10%，高校需求旺盛 [16] - **行业增长**：科研服务行业与科研经费增长相关性高，国家产业升级明显，高科技企业发展获支持，虽目前增速稍降，但总体仍能保持较好增长 [17] 行业并购趋势 - **政策支持**：国家监管层面引导上市公司进行行业并购，解决同业竞争问题，推动企业做大做强，提供了政策支持和案例参考 [18] - **市场环境**：从去年以来项目推荐增多，适合上市公司进行并购，科研服务行业产品种类多，上市公司有资金积累和融资能力 [19][20] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **阿拉丁经营现金流**：20 - 23年因研发投资大、备货多、人员扩充，花钱多但收入未同比增长，导致经营现金流与利润匹配度不如往年 [12] - **阿拉丁海外销售目标**：目前难以对25年海外各区域销售目标进行明确展望，主要工作是布点、备货和市场推广，美国市场销量从去年五六月份的几千美元增长到接近十万美元，前期增速快、利润率高 [13][14] - **阿拉丁与飞鹏合作**：处于前期沟通阶段，飞鹏技术工艺现成，确定后产品产出速度较快 [22] - **产品成本与利润率**：阿拉丁产品成本相对Sigma等外资产品有优势，人力成本国内与海外有七八倍差距；经销商占比增大对公司利润率影响不大，国内外直销占比都较高 [23][24][25] - **产品重合度与销售情况**：阿拉丁与默克产品有重合，但默克现货产品约五六十万个，比阿拉丁丰富；默克海外平台除卖自己产品，也卖阿拉丁等其他品牌产品，销售自身产品和阿拉丁产品毛利率有差异，但具体数值未知 [27][29]