纪要涉及的行业和公司 - **行业**：人形机器人行业 - **公司**：特斯拉、长盛轴承、卓翼科技、越疆、协卡、洛石机器人、大足机器人、恒立液压、蓝黛科技、贝特瑞、南京工艺、双环传动、步科股份 纪要提到的核心观点和论据 - **人形机器人板块估值**：截至2025年6月初，A股约200家人形机器人概念股总估值3.3万亿人民币，扣除主业合理市值后，机器人定价市值约1.3万亿人民币，对应219万台人形机器人预期，板块估值较高且分化加剧，如长盛轴承估值反映134万台人形机器人预期，而部分公司市值含少量人形机器人预期[2] - **特斯拉Optimus项目负责人变动影响**：从技术延续性、团队稳定性和量产时间线分析，负责人变动不会产生负面影响，反而可能积极，因原负责人奠定基础，新负责人马斯克在软件和算法方面有优势，当前制约量产因素转向数据算法和软件层面，有助于推动软件发展和环境适应机制训练[5] - **特斯拉Optimus项目量产推进**：2025年量产推进速度显著加快，第三季度环比大幅提速，预计有数千台机器人部署到工厂，虽负责人更换，但变动合适，新团队磨合不影响整体积极态度[8] - **特斯拉Optimus数据采集和训练进展**：数据采集核心策略依赖仿真主导、真实校验和跨域复用，利用互联网视频数据训练，仿真平台精度领先，虚拟到现实运动误差降低30%以上，目标控制误差率小于5%，行走步态优化后效率提升40%，成本降低50%以上，每分钟超10万次实验，训练效率高[9][10] - **特斯拉Optimus场景泛化和商业化落地前景**：对下半年及2026年初持乐观态度，机器人训练依靠高质量仿真平台数据，工厂多样化场景可满足数据需求，预计实现较好场景泛化和商业化闭环能力[10] - **人形机器人产业发展前景**：中长期乐观，但突破今年3月23日板块新高需产业实质重大突破，由北美头部企业带动，情感陪伴类机器人未来三年将在情感陪伴、引导和教育等场景大量应用，基于双臂技术栈的协作机器人在结构化、重复性场景应用广泛且渗透率快速提升，下半身运动能力强的低速物流无人车在电商快递和工厂物流搬运商业化前景广阔[3] - **值得关注的标的**：推荐恒立液压、蓝黛科技、贝特瑞、南京工艺、双环传动、步科股份，这些公司总市值隐含较少人形机器人预期，在产业卡位、技术进展和估值方面条件良好，是低估值核心标的，当前是布局机会[11][12] 其他重要但可能被忽略的内容 - **人形机器人产业发展阶段**：2025年已从技术爆发阶段进入商业化验证过渡期，特斯拉Optimus在双足人形机器人产业化落地受关注，中国非双足人形机器人商业化落地百花齐放[13] - **基于双臂技术栈的人形机器人商业化进展**：在结构化、重复性场景应用多，协作臂是典型产品形态，AI赋能下，从2024年开始渗透率快速提升，越疆、协卡等厂商订单情况良好[14] - **基于下半身运动能力的人形机器人物流应用前景**：在低速物流无人车领域，包括电商快递配送和工厂端最后一米物流搬运等场景应用前景广阔，未来三年具备商业化落地条件，因下半身移动技术成熟且AI强化学习使其能力快速提升[15] - **论坛重点结论和建议**：未来三年人形机器人情感陪伴等场景大量出现，基于双臂技术栈的协作臂产品在结构化工作中更多应用，下半身运动能力强的低速物流无人车快速商业化，建议关注相关行业头部公司布局[16]

纪要涉及的公司 中国中免 纪要提到的核心观点和论据 1. **经营业绩与财务数据**：2024 年实现营业收入 564.74 亿元，净利润 42.67 亿元，毛利率 32.02%，同比提升 0.21 个百分点；现金分红比例增至 50.91%，总额达 21.72 亿元；2024 年底存货同比降低 18% [2][3] 2. **海南离岛免税市场表现**：2024 年市场占有率提升至 84%；三亚国际免税城成 4A 级景区，实现“免税 + 文旅”双轮驱动 [2][4] 3. **全球业务布局**：运营 17 家境外免税店和 3 家游轮免税店，中标 10 个机场及口岸项目；新加坡、香港、日本、斯里兰卡等地门店开业 [2][5] 4. **商品结构与品牌引进**：2024 年引进超 200 个国际知名品牌，含 20 余个独家品牌；各渠道门店 SKU 超 36 万个 [2][6] 5. **数字化与会员体系**：会员数量达 4300 万，同比增长 19%；优化会员系统，增强营销和服务水平 [2][7] 6. **ESG 成就**：明治 ESG 评级跃升至 A 级，入选国资委央企 ESG 先锋 100 指数；富时罗素 ESG 评级同业第一；万德 ESG 评级双 A 级；开展志愿活动，助力品牌认证 [8] 7. **未来发展战略**：聚焦新消费等，打造一站式体验；巩固海南市场，拓展海外业务，发展市内有税业务，践行国潮出海战略 [9] 8. **市内免税店进展**：大连、三亚、青岛、厦门等店完成转型开业；中标六城市经营权；持股 49%的国药中服免税旗下部分店完成转型 [10] 9. **库存与汇率管理**：调节订货频率等控制库存，2024 年底存货同比降 17.6%，2025 年一季度末降至 157.5 亿元；采取措施管理外汇风险，2024 年汇兑收益超 1 亿元 [2][13][15] 10. **分红与市值管理**：力争保持高比例现金分红；将市值管理纳入考核体系，关注基本面，注重股东回馈 [16] 11. **独立董事履职**：通过多种方式履职；中免从规范决策、高效沟通、信息支撑三方面保障履职 [17][18] 12. **港股募资使用**：2024 年动用 15.17 亿港元，截至 2025 年 4 月底使用 2.03 亿港元，未动用净额 97.01 亿港元 [19] 13. **资本开支与项目建设**：采取保守策略，暂无大规模计划；三亚、海口等地项目有进展，2025 年计划三亚一期 2 号地酒店主体结构封顶 [20][21] 14. **海外市场拓展**：在多地开店，中标经营权，建立合作关系；未来加强研究合作，推动国品出海 [21] 15. **离境即买即退政策影响**：三亚、北京等地有税店可办退税业务，新型市内免税店申请资质；外籍客群偏好国产电子、国潮文创等商品 [22] 16. **吸引消费与营销策略**：线下推广诚信服务，对标国际标准；推进智能客服等系统；与品牌合作丰富商品；开展主题营销活动 [23][24] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **新提名董事会成员影响**：三位新董事经验丰富，带来新视角资源，利于拓展业务、提升竞争力和优化管理 [12] 2. **市内免税店未来规划**：引入体验类和传统文化特色商品，提升会员服务，成会员权益共享中心 [11]

纪要涉及的公司 共创草坪 纪要提到的核心观点和论据 - **经营业绩**：2025 年一季度收入和利润显著增长，连续五个季度保持增长，一季度收入同比增长 15%，二季度预计收入同比增幅超 10%，全年目标实现 20%的收入增长，主要依赖价格贡献 [2][3][4][15] - **市场区域**：欧美市场是增长主要动力，中东和印度等低单价区域占比下降推动整体单价提升；公司不会放弃低单价市场，认为其长期仍具潜力 [2][4][5][7] - **产品价格**：DDP 条款比例提高对整体单价有 1%左右的正面影响，但对毛利率有轻微负面影响；原材料价格四五月份下降，预计全年维持此趋势，有助于利润改善，产品单价调整存在时间差，美元价格预计稳定，人民币价格受汇率影响 [2][6][9][10][23] - **产能情况**：越南三期项目已投产，产能爬坡取决于市场需求；墨西哥项目仍中止；国内产能利用率维持在 70%左右 [2][12][13][14] - **销售模式**：一季度各销售模式总占比约为 1/4，其中 DDP 模式约占 10%，与去年三四季度相比变化不大 [20] - **分红计划**：公司将维持 5%的固定股息支付率 [21] - **新业务发展**：仿真植物装饰业务自 2022 年培育以来，复合增长率达 30%-40%，出口量在国内排名第二，目标未来一到两年成为国内最大供应商，预计两到三年内占收入 10%左右 [26] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **产品单价变化**：一季度运动草单价下降，休闲草单价上涨超 10%；二季度休闲草坪单价预计同比上涨，绝对值增速略快于销量增速 [17][19] - **销售模式占比**：一季度各销售模式总占比约为 1/4，DDP 模式约占 10% [20] - **越南工厂采购**：越南工厂本土采购比例较小，主要从东南亚、中东及国内采购原材料，仅部分辅材在当地采购 [22] - **新客户占比**：新客户每年平均占收入比重约为 10% [24] - **青岛港竞争**：需观察青岛港 5 月 30 日撤销某些材料对市场竞争策略及价格战压力的影响 [25] - **中长期增长驱动力**：外部是行业快速发展，公司作为龙头可获取更多订单巩固地位；内部是机制优化、成本改善等 [32][33] - **产能规划**：短期内关注越南三期项目，根据关税政策在东南亚、墨西哥等地观察规划，还考虑非洲等地区 [34] - **市场份额目标**：当前全球市场份额约为 18%，中长期目标提升至 30% [35]

纪要涉及的公司 恒鑫生活，一家致力于可生物降解制品研发、生产和销售的国家级小巨人企业，2025 年 3 月成功登陆深交所创业板 [3] 纪要提到的核心观点和论据 1. **业绩表现**：2025 年一季度营收 4.19 亿元，同比增长 24.18%，归母净利润 8186 万元，同比增长 79.79%，净利润率较 2024 年提升 6 个百分点；2024 年营收 15.94 亿元，归母净利润 2.2 亿元 [2][3] 2. **泰国工厂情况** - **产能与产值**：设计产能是目前美国订单在国内产能的一倍，预计 8 - 9 月达到满负荷生产，年底前落实自动化设备提升产能和效率，对未来发展持乐观态度 [7][8] - **人员配置**：关键技术岗位主要由国内员工担任，负责培训当地员工，若当地员工胜任，国内员工将返回 [9] - **产品布局**：以生产可降解塑料为主，也生产部分传统塑料产品，贷款申请以可降解塑料为主 [10] - **原材料采购**：纸张主要从中国采购，也与柬埔寨合作；PLA 粒子从中国和美国采购，美国 Laytex 沃克斯公司在泰国有工厂，采购更灵活 [11] 3. **市场与客户合作** - **国内外市场占比**：内贸占比略高于外贸，内贸超 50%，外贸约 40%，美国订单占国际订单的 11% - 12% [18] - **与茶饮大客户合作**：与国内茶饮头部品牌在可降解领域深度合作，大部分可降解产品由公司提供，合作范围有望扩大 [2][13] - **美国市场合作**：美国最大纸杯厂苏乐纸杯厂希望合作贴牌生产，美国一次性用品货源紧张，订单需求大 [23] - **亚马逊订单**：订单一直正常发货，关税主要由客户承担，部分客户可能希望公司分担成本，需协商解决 [25] 4. **可降解塑料领域竞争力** - **产品占比**：超过 50%的产品为可降解材料，2024 年可生物降解产品收入占比达 54.71% [2][3][15] - **产品线**：产品线长，除膜袋外，生产所有种类的可降解产品 [15] - **改性能力**：具备强大的改性能力和设备改造能力，可根据 PLA 原材料特性改造设备提高产品质量 [15] - **发展战略**：在纸质和塑料制品、内贸和外贸、可降解与非可降解产品之间均衡发展，各领域占比约 50% [15] 5. **应对风险措施** - **关税应对**：2023 年开始在泰国建工厂，2025 年 4 月完成首批产品出货，将部分美国订单转移至泰国工厂，中美贸易摩擦影响可控 [2][6] - **原材料价格波动**：与客户采用年度订单和年度框架合作，设有定价调整机制，会根据原材料市场变化与客户协商调整价格 [22] 6. **未来成长驱动因素** - **政策推动**：禁限塑政策以及全球碳达峰、碳中和政策推进，生物可降解产品使用将更广泛 [27] - **新产品拓展**：积极拓展 PHA 产品，具有家庭堆肥和海洋降解能力，满足多种降解需求，国际品牌餐饮企业将采用公司 PHA 吸管 [27][28] 其他重要但可能被忽略的内容 1. **环保领域地位**：连续四年可生物降解产品收入超 50%，是多项国家标准制定的重要参与方，连续六年入选中国降解塑料十强企业 [3][5] 2. **产品利润率差异**：可降解产品毛利率普遍高于不可降解产品，不同客户和产品间毛利率略有差异但整体差别不大 [21] 3. **餐饮具可降解原因**：餐饮具使用后受污染不适合回收，可降解制品成为重要选择，不同可降解产品适用于不同堆肥类型，在不同国家受欢迎程度不同 [19][20] 4. **高关税影响**：应对高关税未采取让利方式，第一次加征 25%关税时分摊部分成本，此次无法承担全部成本，高峰 145%关税时亚马逊订单未停滞，高关税对产品销售影响有限 [26]

纪要涉及的公司 飞亚达、PROPDO、长丰齿轮、长空齿轮 纪要提到的核心观点和论据 1. **业务结构** - 飞亚达主要业务有自主品牌手表（占销售额 20%左右）、瑞士名表销售（占比约 70%）、精密科技和智能穿戴（极狐品牌智能手表）、物业租赁（占比约 3.3%）[3] - 2024 年总营收约 40 亿元，净利润 2.85 亿元，业务主要集中在华南区，占比 47% [2][3] 2. **收购 PROPDO** - PROPDO 专注精密齿轮和减速器，在航空航天小模数齿轮和减速器方面领先，是国家级专精特新小巨人企业 [2][5] - 收购后保持其独立性，加强财务管控，在研发和市场端协同，实现工艺互补 [4] - 收购是转型升级重要战略举措，能增强技术实力，拓展高潜力市场 [2][5][6] 3. **市场前景与业务信心** - 长期手表市场前景广阔，虽短期受消费环境影响，但全球瑞士名表销售呈增长趋势，对自主品牌手表乐观 [6] - 对长虹期望保持与宏观经济一致增速，看好 C919 等民用航空领域 [8] 4. **未来发展方向** - 发展手表和精密制造业务，手表是业绩基本盘，精密制造是转型升级方向 [7] - 在人形机器人领域专注核心零部件，逐步向机电一体化发展 [4][22] - 继续寻找合适资源进行外延并购 [18] 5. **各业务具体情况** - PROPDO 过去几年收入和利润增速稳定，2024 年受航空航天项目波动影响 [2][6][7] - 飞亚达已有精密加工业务规模在 1.7 - 1.8 亿元，发展平稳 [11] - 齿轮减速器和谐波减速器合计占公司业务收入约 20%，无人形机器人催化时市场规模小 [16] - 瑞表业务 2024 年和 2025 年一季度略有下降，在中国瑞表经销商中排名第二 [24] - 自有品牌业务占比小于 20%，最近两年整体呈下降趋势，但航空航天特色手表成绩不错 [24] - 行星减速器和谐波减速器比重整体上升，2023 年较 2024 年有所减少 [21] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **人事安排**：收购 PROPDO 后人事安排不大调整，保持一定独立性，董事会层面调整，加强财务管控 [8] 2. **客户合作**：长空齿轮在灵巧手领域与多家客户达成批量合作，部分实现独供，关节模组有合作在论证 [13][14][15] 3. **门店布局**：瑞表全国约 200 家门店，每年调整；自有品牌手表约 2000 多个线下网点，在整合 [24] 4. **竞争格局**：国内瑞表主要竞争对手有盛时、周大福等；自主品牌主要竞争对手有天王、罗西尼和依波 [24][28] 5. **价格情况**：瑞表客单价平均 2 - 3 万，劳力士 6 - 10 万，浪琴约 2 万；自有品牌手表现均价约 2000 元 [24][25][27] 6. **关税与价格差异**：瑞表进口关税石英表 5%，机械表 4.4%，境内外价格差异 10% - 20% [27] 7. **IP 合作**：自有品牌与航空领域及《三体》等 IP 合作，航空航天系列 IP 占销售额 10% - 20% [27] 8. **机芯布局**：收购瑞士腕品爱彼（AP），在瑞士设厂自研机芯，发展良好 [30]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：高端处理器、AI芯片、服务器、信息技术、算力产业 - 公司：海光信息、中科曙光、英伟达、华为、寒武纪、阿里巴巴、腾讯、浪潮、联想、华三、农业银行、微软、OpenAI、中科星图、海科信息、中科方德、中科三星、中科天玑、中科天基气象、曙创数创 纪要提到的核心观点和论据 海光信息业务布局与市场地位 - 海光信息是国内高端处理器领域领先企业，布局CPU和GPU赛道，在国产CPU领域处于龙头地位，国内市场份额排名前二，国产CPU市场呈双寡头格局[3] - 国内GPU市场正逐步替代海外产品，目前出货仍以英伟达为主，预计2025年二季度起，随着H20断供，国产芯片占比加速提升[3] - 海光是国内唯一能适配X86生态的高端芯片厂商，在信创深入场景时优势凸显，国产CPU替代率仅20%-25%，未来有3 - 4倍替代空间[3] 海光信息业务更新 - 新一代高端CPU量产，核数预计翻倍，将带动主业量价齐升；上代DCU 22+已规模化出货，新一代AI产品预计吸收合并中科曙光后加速推出[2][4] 吸收合并中科曙光 - 背景目的：2025年5月25日公告吸收合并计划，旨在抢抓机遇，加强主业，通过换股发行A股股票并募集资金，实现技术互补、产业链协同和市场资源复用，形成规模效应[5] - 战略布局及预期效果：优化从芯片到软件到系统的产业布局，汇聚资源，实现强链、补链、延链，提升算力产业发展水平，增强竞争力，加速新产品研发和市场推广[6][7] - 财务预期：吸收曙光预计直接贡献131亿收入和10 - 15亿净利润；不考虑并购，2025年预计收入155亿，净利润36.6亿；考虑并购，收入近300亿，利润50亿[3][23] 海光信息产品情况 - CPU产品：包括7,000系列（高端服务器）、5,000系列（边缘计算服务器）、3,000系列（工作站）CPU，未来计划推出64核产品[2][8][14] - DCU产品：主要是8,000系列，申算2号已销售，申算3号预计2025年出货，性能翻倍，有望大规模应用，已在主要互联网厂商测试验证[3][16] 行业资本开支与算力需求趋势 - 资本开支：2025年海外互联网大厂（除微软外）资本开支预计高增长；国内2024Q4 - 2025Q1阿里巴巴和腾讯等资本开支同比成倍增长，2025Q2有不确定性，但会加速国产芯片替代[12] - 算力需求：目前AI算力需求集中在训练阶段（占比约70%），未来推理阶段占比将提升，企业侧、工业侧、智能驾驶等场景及主权国家算力需求将增加，看好未来3 - 5年算力市场前景[13] 海光信息竞争优势 - CPU领域：适配X86生态，构建完善生态体系，与浪潮、联想、华三等大型服务器厂商合作，在国际化业务中有优势[14][15] - DCU领域：采用GP GPU架构，面向通用人工智能训练与推理场景，在多个领域推进适配与销售[16] 曙光对海光信息业务的影响 - 提升AI竞争力：曙光全栈AI产品布局，具备核心基础层和AI芯片开发工具链及优化能力，提升海光在AI侧竞争力[19] - 提供技术支持：曙光的技术设施和应用平台层服务，为海光提供强大技术支持，增强其信息业务[19] - 提升服务器能力：曙光在服务器及高端计算机方面有完备布局，提升海光服务器生产设计能力，使其发展为系统型厂商[20][21] 其他重要但可能被忽略的内容 - 海光信息股东结构多元化，第一大股东是中科曙光，还有天津海富天鼎、成都国资相关机构和员工持股平台蓝海青州等，支持公司稳定发展与战略实施[10] - 公司在处理器芯片、内存控制器和SoC芯片相关设备领域积累大量专利，逐年大幅增长，构建技术壁垒[11] - 中科院旗下孵化平台孵化众多优质资产，海光收购曙光后将继承顶尖创新孵化基地位置，支持国家计算产业发展[22] - 海光信息未来面临中美博弈加剧、宏观经济影响下游需求变化、吸收合并推进不及预期或行业发展不如预期等风险[24]

盛天网络 20250606 摘要 盛天网络预计 2025 年二、三季度业绩将持续改善，同比和环比均呈现 良好趋势，受益于去年已计提游戏项目，目前公司整体处于轻装上阵状 态。 公司手持现金约 10 亿元，具备并购预期，可能通过并购进一步拓展业 务领域，提升市场竞争力。 盛天网络已布局 AI 应用，产品"给麦"月流水约 300-400 万元，并计 划暑期推出 AI 陪伴产品，瞄准海外蓝海市场，预期月流水可达千万级别。 公司计划在国内版本中增加 AI 虚拟人功能，如占星师角色，以吸引年轻 女性用户，提升用户粘性。 《三国志战略版》月流水稳定，《心之翼》计划进军韩国和东南亚市场， 以应对日本市场可能出现的下滑。 《心之翼》团队开发的新格斗游戏预计暑假期间进行测试，该产品因日 本 IP 审核严格正在修改完善。 预测盛天网络 2025 年利润将在 1 至 1.5 亿元之间，公司有望从偏游戏 标的转向偏 AI 应用标的，估值水平有望提升。 Q&A 盛天网络在 2025 年一季度的业绩表现如何？主要贡献来源是什么？ 2025 年一季度，盛天网络表现超出预期，主要得益于公司自研的格斗游戏 《心之翼》在日本市场的优异表现，成为该 ...

纪要涉及的公司 东华科技 纪要提到的核心观点和论据 1. **业务领域与优势** - 煤化工领域优势显著，大型合成氨、尿素、甲醇和煤制乙二醇市场占有率达 70% [2][4] - 新材料领域涉及 DMC、可降解材料、醋酸乙烯等，锂电行业在碳酸锂、磷酸铁锂和六氟磷酸锂方面是领军企业之一 [4] - 绿色能化方面取得显著成就，涵盖风光电氢氨醇以及绿色能源与传统化工耦合发展 [4] - 工业污水处理等环保设施运营每年贡献 3000 万至 4000 万投资收益 [5] 2. **未来发展方向** - 十四五及未来十五期间，重点发展煤化工（新型煤制乙二醇项目 2024 下半年启动，2030 年前实施）、新材料、锂电行业、绿色能化、环保设施运营及高端化学品生产（如石墨烯项目） [6] 3. **财务与订单情况** - 一季报营收和利润表现良好，经营状况稳定 [2][9] - 截至 5 月，国内订单超 40 亿元，国外两大型项目预计 6 月底或 7 月底确认，金额四五十亿元 [2][10] - 2024 年煤化工领域订单约 10 亿元，2025 年目标 50 - 60 亿元，若实现表明西部煤化工启动且公司有竞争力 [11][12] 4. **各业务进展与规划** - 生物质气化中试项目若成功将降低成本、提高转化率，2025 下半年投产生物质气化炉 [2][25] - 新能源领域，锂电池材料方面有多个项目，磷酸锂和氟磷酸锂领域计划实现 10 亿元合同份额；绿氢生产从煤制氢转向电解水制氢；绿色建筑关注绿氢应用 [18] - 新材料领域，重点发展 DMC 和 POE，与日本宇部兴产合作推广项目，推进 POE 技术商业化生产，关注可降解材料发展 [4] - 内蒙新材试产聚酯级乙二醇成功，生产负荷提至 80%，与陕煤集团签销售协议，有盈利能力，计划技术优化 [4][24] - POPER 项目通过技术转让获工程业务，投资规模约十亿级，市场前景好 [26] - 安徽新材石墨烯项目中试阶段，预计 2026 年上半年投产，总投资约 1 亿，投产后年增 2 亿营收和 2000 万利润 [28] 5. **行业相关情况** - 新疆地区规划七八千亿规模煤化工项目，国家有序推进，今年 3 月新疆升华煤制气项目获批，此前获批项目在推进，公司承揽国能神华包头项目超 7 亿元 [13] - 煤化工终端产品释放受下游和投资方盈利影响，2025 年预期订单集中在制油和制气产品 [13][14] - 国家对煤制烯烃和油基烯烃采取市场平衡措施，确保市场份额合理分配 [15] - 精细化工产品在西部布局少因运输成本高，西部适合发展管道运输的大宗化工产品 [16] 6. **国企改革和市值管理** - 市值管理压力小，采取参加投资者策略会、与集团联合开展路演或反路演活动等措施 [30] - 工程和市值管理常见方式有并购重组、股权激励、分红等，公司谨慎对待并购重组，完成 2019 年股权激励计划，计划适时启动新计划 [31] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 公司第一大股东为中国化学工程股份有限公司，持股 47%；第二大股东为陕煤集团，持股约 20.8%，两大股东合计持股近 70% [3] 2. 公司在新材料领域与日本宇部兴产合作推广电瓶车项目，推进 POE 技术商业化生产，关注可降解材料 PBAT 和 ILPRA 发展 [4] 3. 公司在机器人相关新材料领域涉及少，仅限于高端化工品如 PBT 等工程材料，提供工程业务服务，不自行投资生产 [29] 4. 公司目标是推进股权激励，加强与资本市场对接，确保指标不落后于中国化学并争取超越 [32]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：AI、电影、国防军工、PCB、覆铜板 - **公司**：微软、Salesforce、Adobe、Applovin、多邻国、Snowflake、Elasticsearch、MongoDB、Unity、谷歌、苹果、字节跳动、快手、英伟达、亚马逊、猫眼娱乐、上海电影、阿里影业、生益电子、沪电股份、生益科技 纪要提到的核心观点和论据 AI 应用端公司 - **微软**：2025 财年 AI 应用收入预计接近 120 亿美元，Copilot 业务预计收入 20 亿美元，GitHub 贡献约 6 亿美元，均超预期[1][2] - **Salesforce**：Einstein Automate 营收超 1 亿美元，略低于预期，Data Cloud 营收 10 亿美元，同比增长 120%；以 80 亿美元收购云数据库公司增强数据基础能力，预计 2026 年产生影响[1][2][3] - **Adobe**：4 月 Figma 使用量达 220 亿次，纯 AI 业务占比低但增速显著，预计 2025 年 Q4 翻倍[3] - **Applovin**：财报表现良好，但成本上升红利期接近尾声，三方成交广告地位稳固但增长空间受限[3] - **多邻国**：最新季度 Maxim 渗透率达 7%，用户约 70 万，总体渗透率预计达 15%，Maxim 净收入占比可达 15%-20%[3] AI 基础设施公司 - **Snowflake**：营收同比增长 26%，利润同比增长 25%，上调全年预期；RPO 同比增长 34%，新增高价值客户 606 家；推出 Near Intelligence、OpenFlow 和 Cortex 新型 AI Circle 功能巩固领先地位[1][4] 其他公司动态 - **Unity**：处于困境反转阶段，广告业务受季节性因素有压力；7 月将推出 6.2 版本 AI 引擎，整合 Moses 和 Censusf 功能[7] - **谷歌**：多模态模型日均 TOKEN 消耗量约 16 万亿，VU3 正式版加速多模态商业化进程，VU3 定位服务专业创作者，面向美国 Ultra 订阅用户开放，月定价 249.99 美元[2][8][9] - **苹果**：WWDC 2025 大会预计展示新技术与产品更新，内部测试更强大的大模型，或支持端侧设备运行[1][11][12] - **字节跳动**：将在动力大会宣布豆包大模型家族升级，端侧 AI 产品有望加速落地[1][12] - **快手**：可灵 AI 年化收入运营率（ARR）在 2025 年 3 月突破 1 亿美元，连续两月突破 1 亿人民币营收，为 B 端用户提供服务并为超 1 万家企业客户提供 API 服务[10] 算力需求与应对 - **需求增加原因**：大厂与基础业务深度融合、大型 agent 涌现、多模态任务消耗大量算力[2][13] - **TOKEN 消耗与影响**：谷歌日均约 16 万亿，国内大厂年底预计达 40 - 60 万亿，今年 Q4 国内可能算力不足，国产算力产业链发展斜率更陡峭[2][14] - **海外应对措施**：72 机柜增量集中在铜线、电源、散热、PCB 升级，关注英伟达和亚马逊芯片配套；产业链库存下降，上游备库 1.3 倍，上游材料价格上涨[15][16] 电影行业 - **暑期档**：预期较低，但《姜元弄》《长安荔枝》等优质影片可能带动票房回暖[2][22] - **全年票房**：预计 2025 年可达 500 亿左右，关注底部标的猫眼娱乐[2][23] 其他行业 - **GW 星座卫星互联网项目**：第四批卫星 6 月 6 日成功发射，发射频率逐步加快，今年国防军工领域需求有望回暖[27] - **PCB 板块**：4 - 5 月高阶数通 PCB 订单能见度高，高端产能偏紧；产业链下行风险减弱，供需偏紧格局难缓解，关注 ASIC 产业链和高多层领域企业[28][29] - **覆铜板行业**：常规产品提价，汽车需求旺盛，6 月后涨价节奏趋缓；高速产品供不应求，关注高速覆铜板供应商[30] 其他重要但可能被忽略的内容 - **数据云和数据层面布局**：Snowflake、Elasticsearch 和 MongoDB 等公司持续投资，巨头收购趋势加强，数据咨询和数据标签订单加速增长[1][6] - **英伟达散热环节**：散热是技术路线升级关键，现有散热技术达极限，散热系统在 IMV 中价值占比高，中国厂商在冷板元器件及部件领域有发展空间[18][19][21] - **上海电影**：8 月 2 日定档《狼山小妖怪》，参投的 AI 玩具公司 6 月中旬发布首款玩具并发售，与卡牌和手办公司合作推出衍生品[24] - **阿里影业**：关注 IP 开发和线下演出市场，暑期或国庆档有望上映《东极岛》，今年有望业绩修复[25][26]

志特新材 20250608 摘要 志特新材积极布局量子科技赋能 AI for Science，用于新材料研发，通 过分子层面计算，应用前景广阔，涵盖化工、能源、汽车、建筑材料和 医药等领域，市场规模预计达百亿甚至千亿美元。 公司在国内 AI for Materials 领域具备稀缺性，已在长三角区域进行布 局，有望绑定核心科技企业，且 A 股市场缺乏直接对标，政策或技术突 破将带来板块整体利好。 2025 年一季度收入 5.6 亿元，同比增长 24%，利润约 2,500 万元，同 比扭亏增 4,000 万元。预计二季度单季度利润 4,000 万至 5,000 万之 间，同比增速超 50%，全年预计接近 2 亿元，同比增长翻倍以上。海外 市场需求良好，高楼层项目资金流动性佳，竞争格局良好。 铝模板业务位于建筑工程靠前环节，若地产实物量出现向上拐点，公司 传统业务特别是国内铝模板业务将迎来业绩与估值双修复机会。 AI for Science 与量子计算结合是未来科研的重要方向，有助于摆脱人 类知识框架束缚，更容易发现隐藏规律和结构，公司已成功研发超级隔 热材料，研发周期大幅缩短。 Q&A 请简要介绍一下志特新材的 ...