整体经营与财务 - 2025年整体经营情况符合年度经营计划，工作重心已转向2026年 [1] - 2025年前三季度公司整体毛利率约为29%，目标是继续提升毛利率水平 [3] - 公司保持降本增效方向，未来会根据收入增长合理控制管理费用、研发费用、销售费用等三费增长 [7] - 2025年公司整体人员为净增长 [7] 市场与价格 - 2025年中国创新药license out交易金额超过1300亿美元，拉动了国内市场需求，但市场竞争充分，价格无明显变化 [1] 产能与资本支出 - 2025年公司整体产能利用率有所提升 [1] - 资本支出计划聚焦于提升特定能力及设施升级改造，重心是充分利用现有产能和资产 [1][2] - 公司拥有中试规模的小核酸生产能力，可支持临床二期以前的需求 [5] 细胞与基因治疗业务 - 2025年博腾生物业务开展符合预期，在多个领域实现突破 [3] - 业务突破包括：获得商业化工艺变更阶段的CMC项目、完成首个in vivo CAR慢病毒项目工艺开发及三批GMP批次生产、签署多个慢病毒/mRNA-tLNP的in vivo CAR-T管线项目 [3] - 博腾生物已在美国、欧洲、韩国等海外市场取得突破 [3] - In vivo CAR-T为未来CGT商业化现货型产品提供了可能，但目前技术仍在早期阶段，成熟度与安全性需验证 [4] 海外运营 - 斯洛文尼亚基地拥有约37人的团队，主要为研发团队，2025年已有海外项目交付 [6] - 目前产品管线中不存在因专利快到期导致需求下降的情况 [6]

新能源业务 - 当前以销售LiFSI和电解液产品为主，六氟磷酸锂项目处于技术改进阶段 [1] - 2025年新能源业务营业收入实现突破，2026年收入和利润表现有望进一步提升 [1] - 进入新能源行业的原因：基于化学合成的核心竞争力，行业是“足够宽、足够长”的赛道，并用于对冲CDMO业务风险 [1][2] 医药业务 - 医药业务坚持大客户战略，以CDMO业务模式为主，已与多家全球领先医药企业达成合作 [4] - 业务以服务专利期内产品为主，跟随客户管线布局，长期有望实现增长 [4] - 未来规划：持续做大成熟业务（小分子CDMO、原料药等），抓住小分子及小核酸CDMO机会，并投入多肽、放射性药物、动保CDMO等新兴业务开发 [4] 植保业务与海外基地 - 植保客户产品专利到期预计对公司整体影响有限 [5] - 通过产品和技术的迭代升级，其带来的业务增量预计能覆盖存量业务的自然萎缩，保持板块收入整体稳定 [5][6] - 对现有生产装置的改造投入相对有限，远低于新建产能的资本开支，大投入时客户愿意共同承担 [6] - 英国基地2026年整体生产经营情况平稳 [3] - 马来西亚基地分期建设中，目前规划以生产植保CDMO产品为主 [3] - 未来将整合中国、英国、马来西亚三地资源，提供全产业链、差异化的供应链解决方案 [3] 整体战略与能力 - 公司核心能力在于化学合成与产品商业化 [1] - 拓展新能源业务能有效对冲以海外客户为主的CDMO业务经营风险 [1] - 在新领域开拓中稳步推进规划，积极提升技术与运营能力以缩小与行业领先者的差距 [2]

战略布局与产能规划 - 公司通过再融资投向钢壳叠片项目与储能电池项目，旨在与现有产能形成协同互补，进行面向AI时代能源需求的战略布局 [1] - 钢壳叠片项目主要面向AI穿戴类高端市场，因现有产能无法满足未来市场需求，需提前布局以把握AI端侧设备高速增长机遇 [2] - 储能电池项目聚焦AIDC、户用储能及工商业储能等领域，因行业呈现结构性产能紧缺且现有产线满负荷运行，有必要扩充产能以保障交付并把握新增需求 [2] - 公司现有产能主要覆盖软包电池、电池模组及镍氢电池等产品，整体产能利用率处于合理区间，新项目将与现有产能形成有效互补 [2] AI业务发展与市场前景 - 公司AI业务已全面覆盖AI PC、AI眼镜、AI耳机、AI玩具、AI服务器（BBU）及机器人等多个场景，其中AI PC是当前AI业务收入的主要贡献者 [2] - 公司正处于动能转换期，更多新兴AI端侧项目（如AI眼镜电池、MR、各类机器人电源方案及数据中心备用电源系统）已陆续量产出货，这些项目基数小但增长曲线陡峭，代表未来核心增量 [2] - 预计AI相关业务，尤其是高附加值的AI端侧能源解决方案，将在未来数年内显著提升整体营收比重，并同步推动盈利模型优化，重塑公司的盈利结构与估值体系 [3][4] - 全球AIDC储能市场正呈现爆发式增长，预计2025年锂电出货量为15GWh，2027年快速攀升至69GWh，2030年将突破300GWh，市场规模实现20倍扩张，年复合增长率预计超过60% [4] - 公司已积极展开面向AIDC储能市场的产品布局，正在推进系列化高倍率电芯产品的开发，重点方向为高可靠、高倍率 [4] 技术研发与产品进展 - 公司在固态电池产业化路径上已取得清晰阶段性成果，固液态电池已在2025年实现量产出货 [6] - 全固态电池中试线正在积极准备中，关键设备采购项目已在按计划推进 [6] - 公司已与多家国际终端品牌客户就AI/MR等下一代产品展开同步预研，确保技术路线与顶尖客户的未来产品节奏高度契合 [6] 市场策略与成本管理 - 2026年储能市场正迎来由AI算力基建、全球能源转型与电网升级需求驱动的结构性繁荣，公司储能业务是明确的第二增长曲线，当前在手订单充足 [5] - 公司将继续聚焦户储、工商业储能及AIDC备用电源等高端领域，坚持技术驱动与客户联合开发策略，将积累的极致安全能力反哺至储能业务 [5] - 面对原材料价格大幅上涨，公司已积极采取包含产品价格调整在内的一系列应对策略，短期的结构性传导已启动，效果将逐季体现 [6] - 客户对公司作为核心供应商的能力和价值高度认可，对成本压力传导能够理解并接受，客户议价工作已陆续展开且进展顺利 [6] - 产品结构优化是穿越周期的关键，公司正加速推动产品结构向“高附加值、高溢价能力”的方向系统性升级，并通过前沿技术的商业化保障产品竞争力 [6]

公司基本情况与核心战略 - 公司是集研发、生产及销售于一体的国家高新技术企业，是楼宇对讲国家标准、国际标准编制单位之一 [2] - 公司核心业务围绕智慧社区和智慧医院领域，产品包括楼宇对讲、智能家居、智慧病房、智慧门诊、全空气系统、智能门锁等 [2] - 公司践行四大核心战略：拓宽渠道、技术领先、品牌塑造、卓越管理 [3] - 公司战略聚焦前沿技术，布局脑电波交互技术领域，并积极融入鸿蒙产业生态 [3] 脑电波交互技术（非侵入式）进展与规划 - 脑电波交互技术产业研发运营中心建设项目预计可使用状态日期为2027年6月30日 [3] - 公司已完成智能睡眠仪、脑波睡眠监测仪等样品的试产 [4] - 公司研发的“超低频经颅磁治疗仪”已通过注册检验，并已递交二类医疗器械注册申请 [4] - 公司脑电波交互技术为非侵入式，重点聚焦睡眠健康、专注培优和认知康复三个细分领域 [4] - 公司计划构建脑电大数据云平台，以人工智能技术推动在上述三个领域的研发 [6] 鸿蒙生态合作与布局 - 公司是鸿蒙生态钻石级合作伙伴 [4] - 自2022年起，公司已在医护对讲领域推出基于鸿蒙操作系统的场景化解决方案 [4] - 鸿蒙智慧病房示范病区已在四川大学华西厦门医院等多家三甲医院落地 [4] - 未来公司将围绕鸿蒙医院、鸿蒙社区和鸿蒙家庭三大核心应用场景构建完整解决方案 [4][5] 海外市场拓展战略 - 公司将境外市场作为驱动业绩增长与品牌升级的核心引擎，加速推进“双循环”战略 [5] - 公司计划在北美、欧洲、中东及亚太等重点地区设立境外办事处或合资公司，推行本土化运营 [5] - 海外市场将采用自有品牌与ODM双渠道并行的发展战略 [5] 行业前景与公司展望 - 脑电波交互技术展现出巨大的市场潜力与发展机遇 [5] - 公司将持续加大研发投入，将前沿技术转化为新质生产力，开拓全新市场领域 [6]

公司战略与业务布局 - 公司坚定立足国内、国际两个市场，积极开拓海外市场，投资海外子公司，实现全球化战略布局 [1] - 公司业务发展机遇包括：垃圾焚烧市场需求广泛、燃煤发电行业示范效应显现、化工冶金造纸等领域需求进一步打开 [1] - 公司前瞻性布局了HRSG（余热锅炉）和油气复合管业务，HRSG已具备一定规模产能，复合管业务已形成市场卡位并与国外头部客户对接论证 [1][8] - 公司规划未来在中东等地设立生产基地，以服务全球市场 [6] 核心增长点：HRSG业务与AI关联 - AI数据中心扩张导致电力需求剧增，燃气轮机发电成为关键方式，HRSG作为其核心换热设备，可高效回收废气并驱动二次发电，是满足AI电力需求的可靠技术选择 [3] - 越南生产基地一期已投产，共有4条HRSG生产线且已满产，订单充足 [3] - 越南生产基地二期稳步推进，预计明年第二季度投产，公司计划到2026年底在越南总共建设12条HRSG生产线 [3] - HRSG产品生产周期约为6个月，收入确认主要采用FOB模式，在货物装船后确认收入 [3] 市场竞争与核心优势 - 越南基地HRSG主要针对北美市场，竞争对手来自韩国、泰国、越南的HRSG制造企业 [4] - 公司竞争优势：客户涵盖北美市场主要燃气轮机供应商、具备齐全特种设备生产资质、拥有丰富海外客户对接经验、在越南已形成生产线、生产成本相较于海外竞争对手具有优势 [5] - 全球油气复合管市场每年约有几十亿美元空间且处于增长趋势，公司通过“堆焊冶金复合管”差异化切入高端市场 [5] 全球化运营与财务表现 - 公司收入50%以上来自海外项目，预计2026年这一比例还将进一步增加 [6] - 公司累计分红约1亿元，并于2024年10月至2025年10月使用4,000多万元实施股份回购并注销，以回报投资者 [8] - 全球订单由总部统一调配资源，根据客户需求和各基地负荷策划最佳方案，技术、生产流程由总部统一安排以确保效率和质量一致性 [6] - 公司高效的生产管理体系可同时执行多个大规模、高难度装备制造，构筑了竞争壁垒，未来“全球化产能”模式将复制到其他潜力区域 [6][7]

脑机接口业务进展 - 脑机合资公司正在筹备工商注册阶段，合作方为外资企业 [3] - 脑机原型机按计划正常推进，前期重点在市场营销与品牌推广 [4] - 脑机业务短期内不会对整体营收产生重大影响，未来业绩贡献存在不确定性 [4] 技术路线与竞争优势 - 技术采用“脑电+眼电+肌电”多模态数据融合，突破单模态精度瓶颈 [4] - 整合虹膜、视网膜、脑电图、临床及基因等多源信息，运用深度学习进行分析 [4] - 聚焦BioCV TinyML边缘模型研发，将空间理解、自主决策与脑电信号处理深度融合 [4] - 通过边缘计算优化“人、车、物、环境”多要素协同的脑机交互，奠定可穿戴化、场景化应用技术基础 [4] 市场布局与策略 - 业务聚焦于养老、医疗、教育领域，助力产业智能化升级 [4] - 将拓展消费电子、工业、科研等领域的新客户群体 [5] - 市场推广将依托现有营销体系，兼顾存量客户深挖与增量客户开发 [5] - 脑机业务与公司现有业务部分客户重合，现有客户对创新业务兴趣浓厚 [5] 其他业务（龙之源）业绩承诺 - 龙之源2025年度的承诺净利润不低于人民币9,000万元 [6]

业务模式与客户服务 - 主要服务“小批量、多品种、临时性、急迫性”的“小散临急”市场需求 [4] - 通过汇集客户需求增强上游议价能力，已与恩智浦等原厂建立直接合作 [4] - 新客户拓展关键在于快速建立信任，通过提供样品、小批量订单降低尝试门槛 [3] - 研发部门提出小批量需求，采购部门负责执行，此为内部控制常见模式 [1][2] 供应链与库存策略 - 对通用性高、采购频率高的型号采用“先采后销”模式，以电容、电阻、连接器等通用物料为主 [5] - 通过“自建库存+供应商云仓”覆盖近20万种高频型号，能满足客户约80%的常规需求 [6] - 订单能见度通过客户需求预测、现货市场数据、供应商协同及历史季节性规律综合研判 [9][10] 风险应对与业绩表现 - 2023年收入下滑主因：行业周期性需求调整及香港子公司被列入美国“实体清单”影响部分供应能力 [7] - “实体清单”直接影响有限，对策包括：通过全球其他供应渠道调配、发展国产替代、拓展非美系产品线 [8] - 国产替代进展显著，已与近700家国产原厂合作，其营收占比快速提升至约10% [8] - 为应对风险，公司优化供应商结构并发展“先采后销”及寄售模式以提升供应链韧性 [7]

发展战略与并购规划 - 公司未来3-5年将在对现有矿山探矿增储的同时，持续开展矿产资源并购工作 [1] - 并购项目选择以实现控股为预期，并要求矿山服务年限在15年以上 [1] - 并购标的主要以银、金、铜等优质金属原生矿产资源为主 [1] - 公司秉持性价比优先、抗风险原则筛选项目，不会进行高价并购 [2][7] - 海外并购处于探索阶段，待国际形势明朗、现有项目稳定产出及公司规模扩大后，或出现良好契机时正式开展 [2] 重点项目进展与规划 - 伊春金石矿业460高地铜钼矿项目：2026年工作重心是推进探转采手续办理，争取2027年开工建设 [3] - 伊春金石矿业金矿带：尚未对Ⅱ、Ⅲ号金矿带开展细致勘探，目前无资源量数据，未来将联合专业机构勘探 [5] - 德运矿业巴彦包勒格矿区：为储备矿山，采矿许可证证载生产规模为90万吨/年，矿区面积2.3206平方公里，另拥有一宗勘查面积33.2873平方公里的探矿权 [6] - 鸿林矿业试生产回收率：金金属回收率在91%-92%之间，铜金属回收率在90%左右 [6] - 资本开支：可同步开发伊春金石矿业460项目和德运矿业巴彦包勒格项目，资本开支互不影响 [6] 股权与融资安排 - 收购伊春金石矿业60%股权交割后，转让方将质押其持有的20%股权给公司，公司后续可择期以现金或发行股份方式购买 [4] - 公司有充足稳定现金流，将使用自有资金进行矿山建设与并购，并视资金需求向金融机构融资 [6] - 未来分红方案将综合考虑行业特点、发展阶段、盈利水平、债务偿还能力及重大资金支出安排等因素制定 [7]

政策机遇与公司定位 - 中国人民银行近期出台《关于进一步加强数字人民币管理服务体系和相关金融基础设施建设的行动方案》，明确了“账户体系+币串+智能合约”的数字化方案，为数字人民币在财政、行政、社保、医保等政府性资金管理领域带来新业务机遇 [2][3] - 以财政资金为代表的政府性资金是充分利用数字人民币监管穿透性和多级资金管理能力的最佳范畴之一，在公用事业、医保社保、国库资金运营等闭环领域具备低成本、高效能的广阔运用前景 [3] 技术储备与业务实践 - 公司自2022年起便与多家银行就数字人民币在不同财政资金场景开展智能合约技术预研和场景测试，验证了基于数字人民币智能合约的财政资金全流程闭环管理模式 [3] - 相关解决方案已在江苏、山东、河北、福建、海南等多地财政场景成功试点落地 [3] - 公司在分布式账本和区块链领域拥有成熟技术储备和丰富实践经验，为数字人民币2.0时代的智能合约应用奠定坚实基础 [3] - 公司承建了国家医保局区块链、医保钱包、医保基金监测项目，为未来在医保资金管理场景中探索数字人民币应用积累了技术经验与行业资源 [5] 核心产品与解决方案 - 公司打造的“电子凭证库”能够保证财政、行政事业单位与人民银行及代理银行之间智能合约规则的精准落地，是搭载智能合约平台的天然适配体系 [3] - 电子凭证库解决了单据电子化、信息流、资金流及凭证流的四流合一问题，通过叠加数字人民币智能合约能力，可实现资金管理的全流程可追溯和穿透式监管 [4] - 依据不同业务场景定制智能合约，可实现财政资金的精准投放和全链条监管，满足财政精细化管理的需求 [5] - 例如在惠农补贴资金管理场景中，利用数字人民币的伞列钱包体系结合电子凭证库，解决了传统发放流程长、易挪用、难追溯等痛点，实现补贴资金的精准、安全、高效发放 [5] 未来展望与技术融合 - 《行动方案》指出人工智能和大数据技术正赋能新一代金融监管技术，AI技术与数字人民币监管功能的叠加，能够进一步强化监管效能 [5] - 公司在广西、甘肃等地区推进AI+财政资金监管等财政业务场景的应用，将持续深化AI+数字人民币应用，实现资金投放的精准化、监管的全流程化 [5]

公司整体经营业绩 - 2025年前三季度实现营业收入127.13亿元，同比增长25.51% [2] - 2025年前三季度营业利润10.28亿元，同比下降29.72%；归属于母公司的净利润8.63亿元，同比下降39.46% [2] - 净利润下降主要因上年同期处置大族思特股权产生约8.90亿元收益 [2] - 扣除非经常性损益后净利润为5.68亿元，同比增长51.46% [2] - 业绩增长得益于消费电子市场回暖及AI驱动的供应链强劲需求 [2][3] PCB业务趋势与竞争力 - 行业研究机构Prismark预估2025年PCB产业营收和产量分别成长15.4%和9.1% [4] - 与AI服务器/交换机相关的高多层板及HDI板增长最强劲，2024-2029年产能复合成长率分别高达22.1%和17.7% [4] - 公司依托自主研发模式，以细分市场为中心，链接上下游进行研发合作，提供一站式解决方案 [5] - 业务模式实现应用场景、技术、供应链、客户等多维协同，提升技术和服务能力 [5] 消费电子设备业务 - 2025年以来消费电子设备业务营业收入同比增长 [6] - 增长源于全球消费电子行业“AI终端爆发+供应链重构”的双重变革 [6] - 公司深度参与头部客户前沿研发，定制激光钎焊机、密封检测系统等设备 [6] - 消费电子供应链产地多元化，境外设备需求上升，公司已组建海外团队并在东南亚承接客户产能 [6][7] 高功率焊接与通用激光设备 - 公司构建覆盖全场景的智能焊接产品体系，提供多元化解决方案 [8] - 产品服务于航天航空、核能、轨道交通、电力、船舶等重点领域 [8] - 自主研发的三维五轴切割头首年销售额突破5,000万元，实现国产替代，普遍用于汽车热成型加工 [9] - 推出全球首台150KW超高功率切割机，与浙江鼎力、中国石油等客户达成合作 [9] - 高功率激光切割设备整体市占率稳步提升 [9] 海外市场布局与发展 - 制造业供应链多元化，东南亚地区设备需求明显上升，公司正扩充海外团队 [10] - 国际电子终端品牌加速供应链多元化，泰国、越南等东南亚国家PCB投资项目投产，预测未来几年复合成长率将超过中国大陆 [10] - 为服务当地半导体产业发展，美国、欧洲将构建新的供应体系，其IC封装基板未来五年复合增长率分别高达18.3%及40.6% [11]