2026年1月全国期货市场成交概况 - 2026年1月全国期货市场成交量为9.12亿手，成交额为100.26万亿元，同比分别大幅增长65.09%和105.14% [1] - 截至2026年1月底，中国期货市场已上市期货期权品种共计165个 [2] 各商品期货交易所成交排名（按成交额） - 上海期货交易所成交额前三品种为白银、黄金、铜 [1] - 郑州商品交易所成交额前三品种为PTA、棉花、烧碱 [1] - 大连商品交易所成交额前三品种为焦煤、棕榈油、聚氯乙烯 [1] - 广州期货交易所成交额前三品种为碳酸锂、铂、工业硅 [1] 各商品期货交易所成交排名（按成交量） - 上海期货交易所成交量前三品种为白银、镍、燃料油 [1] - 郑州商品交易所成交量前三品种为PTA、玻璃、甲醇 [1] - 大连商品交易所成交量前三品种为聚氯乙烯、豆粕、焦煤 [1] - 广州期货交易所成交量前三品种为碳酸锂、碳酸锂期权、工业硅 [1] 金融期货市场表现 - 2026年1月中国金融期货交易所金融期货期权成交量为3005.31万手，占全国市场的3.29% [1] - 金融期货期权成交额为26.35万亿元，占全国市场的26.28% [1] - 成交金额排名前三的金融期货品种为中证1000股指期货、中证500股指期货、沪深300股指期货 [1]

阿塞拜疆2025年外贸总额 - 2025年阿塞拜疆外贸总额为494.23亿美元，较2024年增加18.1亿美元，增幅为3.8% [1] 阿塞拜疆2025年出口情况 - 2025年阿塞拜疆出口额为250.43亿美元 [1] - 与2024年相比，出口额减少15亿美元，降幅为5.7% [1] 阿塞拜疆2025年进口情况 - 2025年阿塞拜疆进口额为243.8亿美元 [1] - 与2024年相比，进口额增加33.22亿美元，增幅为15.8% [1] 阿塞拜疆2025年贸易顺差 - 2025年阿塞拜疆外贸顺差为6.63亿美元，较2024年大幅减少48.33亿美元 [1]

市场概况与核心观点 - 银行间信用风险缓释工具市场运行稳健，产品创新与制度优化并举，高效服务实体融资的信用风险分担网络日趋成熟 [1] - 2025年信用风险缓释凭证创设规模达128.7亿元，其中超过半数资金精准直达科创领域 [1] - 证券公司、股份制商业银行和外资银行构成交易端三大支柱，合计交易占比超过80%，市场格局稳固 [1][3] 市场结构与参与者 - 市场结构多元化，证券公司、股份制商业银行和外资银行交易占比分别为47.9%、20.9%和13.0% [2][3] - 2025年制度修订解除了资质绑定，吸引4家地方信用增进机构和2家城市商业银行新加入创设队伍 [3] - 信用风险缓释工具核心价值在于构建市场化风险分担机制，解决企业“发债难、融资贵”痛点 [2] 产品表现与交易数据 - 合约类产品中，信用风险缓释合约2025年交易149笔，名义本金291.5亿元，同比增长49% [2] - 信用违约互换品种交易额77.9亿元，同比激增92%，显示对标准化风险对冲工具的旺盛需求 [2] - 凭证类产品中，2025年创设信用风险缓释凭证90笔，规模128.7亿元；创设信用联结票据105笔，规模85.1亿元 [2] 对科技创新领域的精准支持 - 2025年挂钩科技创新债券的信用风险缓释凭证共创设31笔，名义本金46.9亿元，助力19家科技创新企业完成86.6亿元债券发行 [4] - 支持科创债的信用风险缓释凭证金额，占2025年全部信用风险缓释凭证创设总量的53% [4] - 2025年共有13家银行投身科创信用风险缓释凭证创设，占所有创设机构的60% [4] 产品创新与制度优化 - 中债信用增进投资股份有限公司进行开创性条款设计，首次将“债务重组”明确纳入信用风险缓释凭证的信用事件范畴 [4] - 2025年专业机构联合发布“CFETS-SHCH-CBR科创CDS指数”，开创对一篮子科创企业整体风险管理先河，首批交易金额5亿元 [5] - 银行间市场已形成“凭证+合约”完整产品链，“信用风险缓释凭证+债券发行”联动模式成熟，成为支持关键领域融资的重要金融基础设施 [6]

本地原煤需求方面，新疆煤化工产业正处在新旧动能转换期。短期内，以甲醇、尿素为主的传统煤化工 产量稳中有增，持续支撑化工用煤需求。2025年，新疆中泰百万吨甲醇等重点项目已相继投产。然而， 新疆现代煤化工项目普遍处于规划与建设阶段，虽长期前景广阔，但受限于较长的建设周期，其规模化 产能释放仍需时日。这导致当前原煤需求增长与未来产能提升之间，存在明显的时间差。 从供应侧看，2025年新疆原煤产量呈现"增长—回调—回升"的波动态势。年初至6月保持稳定增长，3月 产量达5146.6万吨，6月进一步提升至5392.3万吨。但进入下半年，在相关调控政策引导下，产量出现阶 段性回调。四季度以来有所回升，全年产量同比增长1.9%。 从需求侧看，结构性走弱是主要原因。煤炭下游消费行业集中度较高且相对稳定，主要集中在电力、钢 铁、建材、化工四大行业。中国煤炭工业协会公布数据显示，2025年前9个月，国内煤炭消费量38.1亿 吨，其中电力行业耗煤量为21.2亿吨，在煤炭消费总量中占比56.08%，是绝对主力。 然而，这一主力需求正面临结构性挑战。新疆煤炭交易中心分析，当前电力结构清洁化转型持续推进， 新能源发电的快速扩张对煤炭消费 ...

全国钢材库存周度数据 - 截至2月9日当周，全国38个城市135个仓库的钢材总库存量为799.31万吨，较上周环比增加59.53万吨，增幅为8.05% [1] 分品种库存变化 - 建筑钢材库存总量为381.90万吨，较上周增加44.45万吨，增幅为13.17%，涉及30个城市79个仓库 [1] - 热卷库存总量为223.81万吨，较上周增加12.98万吨，增幅为6.16%，涉及15个城市47个仓库 [1] - 中厚板库存总量为74.80万吨，较上周增加1.80万吨，增幅为2.47%，涉及9个城市14个仓库 [1] - 冷轧涂镀库存总量为118.80万吨，较上周增加0.30万吨，增幅为0.25%，涉及5个城市14个仓库 [1]

伊朗核谈判进展 - 伊朗外长表示，伊朗与美国日前的谈判具有试探性质，双方都在评估对方的严肃程度 [1] - 伊朗方面明确表示，要求伊朗不得进行铀浓缩活动（即“零浓缩”）在任何情况下都不可接受 [1] - 伊朗认为，美方对伊朗部分制裁的延续以及美军军事层面的动向，都会影响其对美方“严肃性”的评估 [1] - 伊朗提议将讨论重点放在伊方继续进行铀浓缩的同时，双方推进互信建设，以确保铀浓缩活动的和平性质 [1]

行业整体态势 - 中国民航业在连续多年承受巨大经营压力后迎来关键性转折，2025年行业整体实现盈利65亿元，释放出基本面实质性改善的信号 [1] - 随着2026年春运拉开帷幕，民航市场初步显露久违的“量价齐升”态势，在“反内卷”与“供给紧张+国际复苏”驱动下，行业有望真正迎来盈利拐点 [1] - 2025年国内航油出厂价为5654元/吨，同比下降10%，显著降低了航空公司的航油成本 [3] - 2025年人民币兑美元升值约4.4%，由于航空公司汇率敏感度较高，三大航录得5亿元至10亿元的大额汇兑收益，利好整体业绩改善 [3] 主要航空公司2025年业绩表现 - 南方航空在三大航空公司中率先实现扭亏为盈，预计2025年实现归母净利润8亿元至10亿元，上年同期为-16.96亿元；扣非净利润预计为1.30亿元至1.90亿元，较上年同期的-39.48亿元大幅改善 [2] - 海南航空预计2025年归母净利润为18亿元至22亿元，上一年同期为-9.21亿元，盈利规模突出 [2] - 中国国航预计2025年净亏损13亿元至19亿元，上年同期亏损2.37亿元 [3] - 中国东航预计2025年净亏损13亿元至18亿元，上年同期亏损42.26亿元，但同比已大幅收窄 [3] - 中国国航与中国东航的亏损主因是报告期内均受到递延所得税资产转回的一次性会计影响，其核心运营指标正在全线向好 [3] - 东航2025年利润总额已实现由负转正，预计约为2亿元至3亿元，标志着经营基本面迎来实质性改善 [3] 航空公司运营与市场表现 - 2025年，中国国航与中国东航的客座率分别达到81.9%和85.86%，其中东航85.86%的客座率位居航司首位 [3] - 2025年，东航A股、H股涨幅分别达50%、105.79%，在沪港两地8家上市航空公司中涨幅均居首位，总市值达1265亿元，创十年新高 [3] - 南航业绩扭亏的核心在于精准投放运力，优化客货经营布局，同时强化精益成本管控 [2] - 海航业绩驱动主要源于民航市场持续向好，公司加强精细化管理，推进航线网络提质增效；海南自由贸易港封关运作带动区域航空出行需求增长 [2] 2026年春运市场与需求 - 2026年春运共计40天，民航局预计全国民航旅客运输量将达到9500万人次，同比增长约5.3% [4] - 春节9天“超长假期”催生了旺盛的出行需求，国际长航线和国内北方冰雪游、南方避寒游的客票预订数据正在不断攀升 [5] - 热门旅游目的地包括国内三亚、哈尔滨、成都、海口、昆明等城市，而国际市场热度主要集中在韩国、东南亚、澳新等航线 [5] - 国内一二线城市前往普吉、香港、釜山、悉尼等地的部分航班客票预订率已超过五成 [5] - “先返乡探亲、后出门旅游”的“二次出行”模式会更为普遍，预计节前节后将迎来一波较为明显的出行高峰 [6] - 2026年春节长假有效激发出境游潜力，既契合泰国等短线休闲度假需求，也支撑加拿大、俄罗斯等洲际长线深度游需求 [6] - 春运前三天，民航市场已显露出“量价齐升”态势：春运第三日（2026年2月4日）民航执行客运航班量17055架次，环比增长1.9%，同比增长4.3% [6] - 截至2月4日，2026年春运经济舱裸票均价为916元，同比上涨1.7%，比2019年同期上涨5% [6] 行业竞争格局与未来驱动因素 - 尽管国内民航客运量自2023年起已恢复并超越疫情前水平，但市场一度出现“以价换量”的激烈竞争，数据显示2024年经济舱裸票平均票价同比下降12.7%，2025年再度下降2.9% [7] - 2026年全国民航工作会议提出“推动民航发展实现质的有效提升和量的合理增长”，强调要科学把控国内航线航班评审节奏、严控低效航线运力供给、探索建立运价监测预警联动机制等，相关举措有望缓解行业“内卷式”竞争 [7] - 随着民航“反内卷”进程持续深化，国内航线过度竞争、收益承压的局面预计将逐步改善，“供给紧张+国际复苏”将成为行业共识的盈利突围关键路径 [7] - 全球飞机订单积压超1.5万架，新飞机交付周期延长至6.8年，预计2026年供给端约束将持续；国内航空公司将逐步迎来飞机退役的高峰期，同时现有订单有限，飞机供给约束将日益突出 [8] - 国际航线正逐步成为航空公司盈利的重要支撑，东航将坚持“往远处飞、往国际飞、往新兴市场飞”的“三飞”策略 [8] - 随着我国免签政策持续扩容，外籍旅客来华热度攀升，国际航线将成为2026年需求增长的核心引擎 [8] - 2025年三季度，航空公司国际线客公里收益已媲美国内线，改变了2015年以来国际线收益偏弱的局面 [8] - 国内民航业正逐渐进入成熟期，人均收入水平可支撑机票价格，随着行业供需持续趋紧，将支撑票价上行 [8]

一级市场发行概况 - 本周（2月2日至6日）共发行7笔中资离岸债券，总规模16.4955亿美元，包括6笔美元债和1笔港币债 [1] - 发行结构多样，包括直接发行、担保发行、维好协议及备用信用债（SBLC）等方式 [1] - 单笔最大发行规模为5亿美元，由国银航空金融租赁有限公司发行 [1] - 最高发行票息为10.5%，由中国西部水泥有限公司发行 [1] 二级市场表现 - 中资美元债收益率多数上行，Markit iBoxx中资美元债综合指数周度上行0.14%至252.73 [2] - 投资级美元债指数周度上行0.18%至245.64，高收益美元债指数周度下行0.19%至244.05 [2] - 分板块看，地产美元债指数周度下跌0.34%至181.23，城投美元债指数周度上行0.18%至155.1，金融美元债指数周度上行0.08%至293.03 [2] 基准利率环境 - 截至2月6日，中美10年期国债利差缩小至240.4个基点，较前一周收窄2.7个基点 [3] 信用评级变动 - 2月2日，惠誉确认洛阳国晟投资控股集团“BBB-”评级，但将展望由“稳定”调整至“负面” [5] - 2月4日，穆迪首次授予建银国际（控股）有限公司“A2”长期发行人评级，展望为“负面” [5] 国内金融市场要闻 - 国家开发银行香港分行55亿元人民币公募债券在澳门MOX上市，包括35亿元3年期（票息1.75%）和20亿元5年期（票息1.85%）专项债券 [6] - 中国人民银行会议强调将继续做好金融支持融资平台债务风险化解工作，支持其市场化转型 [7] - 2026年1月以来，14家券商获债券发行批文，合计获批额度超过3100亿元，其中中金公司获批公开发行不超过200亿元公司债券 [8] 海外市场动态 - 美国财政部宣布本季度维持1250亿美元中长期债券发行规模不变，包括580亿美元3年期、420亿美元10年期及250亿美元30年期国债 [9] 离岸债券市场事件 - 大连万达商业管理集团拟要约收购3.1亿美元离岸债券，并计划赎回所有未偿债券以撤销上市资格 [10] - 洛阳国金产业投资集团发布境外债全球协调人选聘公告，拟首次发行不超过2亿美元的境外债券 [11] - 深圳市龙光控股有限公司公告，截至1月31日未能如期偿还的各类债务本息合计412.196亿元 [12]

行业整体表现 - 巴西矿业行业2025年实现营业收入约2988亿雷亚尔（约合569亿美元），同比增长约10.3% [1] - 行业增长主要受国际贵金属价格大幅上涨带动 [1] - 矿业对巴西财政贡献显著增强，2025年创造的税收总额约1030亿雷亚尔（约196亿美元），同比增长约10% [1] 主要产品收入结构 - 铁矿石仍是行业主要收入来源，占总收入的约52.6%，但其营收略有下降 [1] - 黄金收入同比大增64.8%至约393亿雷亚尔（约75亿美元） [1] - 铜收入同比增长50.1%至约304亿雷亚尔（约58亿美元） [1] 价格与市场因素 - 价格因素是黄金和铜收入大幅提升的关键 [1] - 国际贵金属价格在2025年持续上涨，其中黄金价格一度超过每盎司4000美元，全年平均收于4289美元附近 [1] - 这一价格走势提升了相关矿产品的出口收益和企业利润水平 [1] 行业未来展望 - 行业发展仍将受国际大宗商品市场波动、国内投资环境、及环保和许可证政策等多重因素影响 [2] - 企业正通过提升生产效率、优化出口结构以及加强与国际市场的联动，提升行业整体竞争力 [2]

巴西工业生产年度表现 - 2025年巴西工业生产总量同比增长0.6%，连续第三年保持扩张，但增速较2024年的3.1%和2023年的0.1%明显放缓 [1] - 2025年工业生产受利率上行压力影响出现回落，其中12月环比下降1.2%，为自2024年7月以来表现最弱的单月 [1] 细分产业表现分化 - 从细分产业看，消费品和中间投入品生产分别增长2.5%和1.5%，显示部分领域保持增长动力 [1] - 资本品与耐用消费品生产则出现收缩 [1] - 在25个工业细类中，有15类实现扩张，尤其是采掘业和食品生产增长较为显著 [1] 宏观经济环境影响 - 巴西央行自2024年9月起连续上调基准利率至高位，并在2025年继续维持高位，这抑制了投资与信贷需求，从而对工业生产形成下行压力 [1] - 尽管如此，年度数据仍显示工业部门在复杂经济条件下保持扩张 [1]