一个分裂的美联储正准备实施今年的首次降息，但这一决策过程充满矛盾：一边是日益疲弱的就业市 场，另一边则是总统特朗普关税政策带来的通胀风险。 这些令人不安的信号可能促使部分官员主张采取更果断的行动。美联储理事沃勒，作为可能在明年五月 接替鲍威尔担任主席的主要竞争者之一，可能认为这些数据足以成为降息50个基点的理由。若特朗普的 另一位盟友Stephen Miran能在9月会议前获参议院确认为美联储理事，他也可能支持50基点或更大幅度 的降息。 政治博弈：特朗普施压下的微妙平衡 除了宏观经济辩论，独特的政治和体制压力也笼罩着此次会议。特朗普对鲍威尔的持续攻击，以及针对 理事Lisa Cook的解雇风波，都对美联储的决策独立性构成了考验。 投资者普遍预期，负责制定利率的联邦公开市场委员会将在周三的政策投票中宣布降息25个基点。然 而，美联储主席鲍威尔可能发现自己正处于两股力量的夹缝之中——一边是主张更大幅度降息的理事， 另一边则是倾向于按兵不动的地区联储主席。 这种两难处境可能导致美联储出现自2019年以来首次"三向分裂"的投票结果，即同时出现支持降息、支 持更大幅度降息和主张维持利率不变的意见。 "他们很可能会在两 ...

股价表现与估值调整 - 泡泡玛特股价在年内一度暴涨209% 一年内上涨466% 远超恒生指数同期32%和52%的涨幅 [1][3][6] - 股价较此前纪录高位回调超过25% 最低跌至252港元/股 为8月5日以来最低水平 [1] - 摩根大通将评级从"增持"下调至"中性" 目标价从400港元下调至300港元 因估值已达"完美预期"水平 [3][4][6] 估值模型与风险考量 - PEG倍数从1.5倍下调至1.1倍 反映对风险考量权重增加 [7] - 基于2026年12月的目标价调整 估值表格显示不同EPS CAGR增长率对应股价区间为225-385港元 [8] - 市场对任何基本面缺失或负面媒体报道的容忍度大幅降低 短期风险收益比不再占优 [3][6] 核心IP热度分析 - Labubu 3.0二手价格从峰值2284元人民币跌至687元人民币 跌幅达70% 但仍较零售价有15%溢价 [12] - 海外StockX平台价格从峰值401美元跌至146美元 较零售价低13% [13] - Mini Labubu二手价从峰值2088元人民币下跌22%至1622元人民币 仍保持46%高溢价 [13] - 价格下滑主因产能扩张 制造产能达2025年第一季度近10倍 非IP热度衰退信号 [11][12] 催化剂与未来展望 - 七个催化剂中四个已兑现 包括2025年上半年业绩 优衣库联名 纳入重要指数及珠宝店开业 [8] - 剩余三个催化剂能见度较低 包括动画片发布推迟 Labubu 4.0推出及交互式玩具发布 [9] - 建议投资者等待2025年第四季度至2026年第一季度下一个催化剂窗口期 [10] 长期投资逻辑 - 三大长期支柱完好无损：成熟IP发掘与变现能力 多元化IP组合 成功全球化扩张 [15][16][17] - 预计到2027年Labubu销售贡献占35% 海外业务将贡献超过60%集团盈利 [16][17] - 艺术家与LVMH旗下品牌合作符合授权协议 长期有利于提升全球品牌价值 [18]

华尔街最热门的交易策略"Run it hot"正推动美股屡创新高。 "Run it hot"策略的核心逻辑是，减税和降息政策将共同为经济"加热"，从而激发新一轮增长浪潮。本 周，美联储预计将进行降息，华尔街则期待未来几个月会有更多宽松政策出台，这进一步强化了市场的 风险偏好。 市场表现印证了这种热情。上周，道琼斯工业平均指数首次突破46000点大关，标普500指数和纳斯达克 综合指数也纷纷触及历史新高。与此同时，对利率前景敏感的两年期美国国债收益率跌至三年来的最低 水平，反映出市场对降息的强烈预期。 然而，这种高涨的乐观情绪与主流经济叙事中的一些担忧形成鲜明对比。交易员们似乎对疲弱的就业报 告和关税可能拖累经济增长的风险视而不见，反而全心拥抱降息将提振企业利润的前景。这种分歧，也 让"Run it hot"策略成为当前市场中最受瞩目也最具争议的焦点。 押注宽松政策双重刺激 "Run it hot"交易的核心，是在经济面临不确定性时，选择相信政策的支撑力量。推广了这一术语的 Unlimited Funds首席执行官Bob Elliott指出： "'Run it hot'交易的内核在于，美国经济将在宽松的货币和财 ...

公司基本情况 - 绽妍生物科技股份有限公司在新三板基础层挂牌 但尚未启动上市辅导[1] - 公司深耕医美术后皮肤修护领域 产品包括贴类敷料(医美面膜)、喷雾和保湿霜等[2] - 代表性产品包括重组贻贝粘蛋白水凝胶敷料和重组胶原蛋白修护无菌敷料 适用于激光、光子嫩肤等医美术后创面护理[2] 财务表现 - 2024年公司实现收入5.97亿元 同比增长22.89%[3] - 2024年归母净利润0.74亿元 同比增长7.34%[3] - 医美面膜产品2024年贡献收入2.51亿元 占比超过40%[2] - 线上市场2024年贡献收入3.18亿元 占比约50%[3] - 销售费用2024年达到2.76亿元 同比增长约50% 占收入比重46% 同比增加8.34个百分点[4] 市场竞争态势 - 同业公司敷尔佳2025年上半年归母净利润2.3亿元 同比缩水近三分之一[3] - 敷尔佳医疗器械类产品2025年上半年收入2.38亿元 同比下滑近50%[3] - 医美面膜市场竞争加剧 主要因医美机构采用代工贴牌模式以及医药企业如哈三联进入该赛道[3] - 公司产品定价低于同业 淘宝平台4盒装医美面膜单价14.77元/片 低于敷尔佳15.91元/片和可复美27.04元/片[5] 发展前景 - 市场预期公司挂牌新三板可能是瞄准北交所上市[2] - 若成功上市 公司有望成为北交所"医美面膜第一股"[3] - 线上市场增长能否抵消线下渠道萎缩仍需观察[5]

在美国，那些受贸易动荡影响最深的行业已经踩下招聘"刹车"，甚至开始裁员，这导致美国劳动力市场 的增长陷入停滞。 上周最新发布的8月就业报告显示，美国经济当月仅新增2.2万个就业岗位，招聘速度放缓至涓涓细流。 制造业、批发零售业和能源业等受关税影响的商品生产部门，在近几个月经历了一波失业潮。 9月14日，这些企业高管们在接受英国《金融时报》采访时表示，特朗普总统全面的关税政策导致成本 上升，使他们难以制定扩张计划，这是裁员和招聘放缓的主要原因。 疲软的就业市场也改变了市场预期。经济学家们认为，美联储在本周会议上降息的可能性正在增加。美 联储主席鲍威尔上月曾表示，就业增长放缓可能会抵消特朗普全面关税制度带来的通胀影响。 特朗普政府：关税提振了就业 尽管企业界怨声载道，但特朗普政府仍坚持其立场。财政部长贝森特表示："每有一家John Deere，就有 一些公司告诉我们'关税帮助了我们的业务，我们正在增加资本支出和就业'。"美国政府认为，关税最 终将刺激企业将业务迁回美国，并随之带来就业激增。 制造业与能源业首当其冲 在黯淡的就业数据背后，是具体行业的困境。据美国劳工统计局（BLS）数据，制造业在8月份减少了 1.2 ...

9月15日周一，国家统计局公布数据显示，2025年1—8月份，全国固定资产投资（不含农户）326111亿元，同比增长0.5%（按可比口径计算，详 见附注7）。其中，民间固定资产投资同比下降2.3%。从环比看，8月份固定资产投资（不含农户）下降0.20%。 分产业看，第一产业投资6461亿元，同比增长5.5%；第二产业投资118246亿元，增长7.6%；第三产业投资201404亿元，下降3.4%。 第二产业中，工业投资同比增长7.7%。其中，采矿业投资增长3.0%，制造业投资增长5.1%，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长 18.8%。 第三产业中，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长2.0%。其中，水上运输业投资增长15.9%，水利管理业投资增 长7.4%，铁路运输业投资增长4.5%。 分地区看，东部地区投资同比下降3.5%，中部地区投资增长2.5%，西部地区投资增长2.3%，东北地区投资下降6.0%。 分登记注册类型看，内资企业固定资产投资同比增长0.5%，港澳台企业固定资产投资增长2.3%，外商企业固定资产投资下降15.4%。 | 指 标 | 同比增长(%) | | --- ...

市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何 意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 风险提示及免责条款 1—8月份，房地产开发企业房屋施工面积643109万平方米，同比下降9.3%。其中，住宅施工面积 448460万平方米，下降9.6%。房屋新开工面积39801万平方米，下降19.5%。其中，住宅新开工面积 29304万平方米，下降18.3%。1—8月份，新建商品房销售面积57304万平方米，同比下降4.7%；其中住 宅销售面积下降4.7%。新建商品房销售额55015亿元，下降7.3%；其中住宅销售额下降7.0%。 ...

市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何 意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 风险提示及免责条款 中国1至8月规模以上工业增加值同比 6.2%，前值 6.3%。 ...

风险提示及免责条款 中国8月社会消费品零售总额同比3.4%，前值3.7%。 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何 意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 ...

AI行业泡沫与价值并存 - 承认AI行业确实存在泡沫 但最终将创造巨大经济价值 [1] - 与互联网泡沫类似 泡沫破裂将产生巨大赢家同时让许多人损失惨重 [1] - AI改变经济格局与市场存在泡沫这两个事实可以同时成立 [1][3] 历史类比与方向判断 - 当前AI热潮与90年代末互联网泡沫具有直接可比性 [1] - 关键要区分方向的正确性与具体投资标的的成功率 [2] - 早期失败尝试可能为后来成功企业铺平道路 如Webvan与Instacart案例 [2] 技术发展阶段特征 - 新模型在特定领域性能仍有阶跃式提升 不同意模型迭代显著放缓观点 [4] - 未来构建AI应用将更类似"如何使用数据库"而非"如何编写数据库" [4] - 市场不成熟导致企业AI支出未见成效 许多公司处于"AI观光"阶段 [4] 行业发展路径展望 - 企业应购买专注特定领域的成熟AI解决方案而非自建系统 [5] - 随着更多应用型AI公司出现 企业将能直接购买解决痛点的AI代理 [5] - 行业处于早期阶段 尚缺乏出色供应商解决所有业务问题 [5]