证监会贯彻落实中央经济工作会议精神的核心举措 - 证监会系统深入学习贯彻中央经济工作会议精神，坚持稳中求进、提质增效，紧扣防风险、强监管、促高质量发展主线，持续深化资本市场投融资综合改革，为经济高质量发展和“十五五”良好开局贡献力量 [2] 战略规划与基础建设 - 坚持战略引领，科学制定资本市场“十五五”规划体系，系统谋划未来五年发展目标、任务和举措 [1][3] - 坚持固本强基，持续增强市场内在稳定性 [1][3] - 积极培育高质量上市公司群体，开展新一轮公司治理专项行动，引导优质公司持续加大分红回购力度 [2][3] - 全面推动落实中长期资金长周期考核机制，大力发展权益类公募基金，推动指数化投资高质量发展 [2][3] - 加强跨市场跨行业跨境风险监测监控，强化逆周期跨周期调节，健全长效化稳市机制 [2][3] - 强化政策解读和预期引导，及时回应市场关切，压实行业机构、上市公司的声誉管理责任，持续讲好“股市叙事” [2][3] 市场改革与制度开放 - 坚持改革攻坚，不断提高资本市场制度包容性吸引力 [1][3] - 启动实施深化创业板改革，加快科创板“1+6”改革举措落地 [2][3] - 推动私募基金行业高质量发展，尽快落地商业不动产REITs试点，研究推出新的重点期货品种 [2][3] - 坚持扶优限劣，加快打造一流投资银行和投资机构 [2][3] - 稳步扩大制度型开放，优化合格境外投资者制度和互联互通机制，提高境外上市备案质效 [2][3] 监管执法与廉政建设 - 坚持严监严管，切实提升监管执法效能 [1][4] - 强化科技赋能监管，继续重拳惩治财务造假、内幕交易、市场操纵、挪用侵占私募基金财产等违法违规行为 [4] - 推动出台上市公司监管条例，积极配合修订证券公司、证券投资基金等重点领域法律法规 [4] - 坚持全面从严，纵深推进证监会系统党风廉政建设，坚决维护党中央集中统一领导，落实党对资本市场的全面领导 [1][4] - 全力支持配合驻证监会纪检监察组加大案件查办力度，强化重点领域公权力监督制约 [5] - 坚持严管厚爱结合、激励约束并重，加快打造“三个过硬”的监管铁军 [5] 近期工作部署 - 全力做好岁末年初工作，加紧推进“十四五”资本市场各项工作顺利收官，坚决守牢防风险、保稳定的底线 [5]

最近，中国平安股价持续走强。今天上午，中国平安上涨4.98%，盘中股价创2021年4月以来新高，最新市值为1.21万亿元，居Wind证券人气榜A股第一 名。此外，中国人寿上午上涨2.1%，盘中股价创今年以来新高。 2020年11月30日，中国平安盘中股价创历史新高，之后，股价持续回调，2022年10月31日盘中股价创出多年新低。在这期间，"珍惜XX元的中国平安"成 为网络流行语。 | 中国平安 ▽ | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 601318 融 沪股通 L1 | | | | | | 67.44 市值 1.21万亿 量比 3.23 67.09 | 高 | | | | | 63.52 流通 7151.8亿 换 | નિર્ | | | 1.07% | | 3.18 4.98% 市盈 ™ 8.65 63.68 额 | チ | | | 75.30 乙 | | 港股 65.550 2.82% H/A溢价率 -11.3% 溢价分析 | | | | | | 分时 月K 日K 五日 更多· | | | | | | 均价: 66.06 最新: 67.09 3.18 4. ...

国家统计局12月15日发布数据显示，11月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.8%，环比增长 0.44%；全国服务业生产指数同比增长4.2%；社会消费品零售总额43898亿元，同比增长1.3%。1—11月 份，全国固定资产投资（不含农户）444035亿元，同比下降2.6%；扣除房地产开发投资，全国固定资 产投资增长0.8%。 国家统计局新闻发言人付凌晖在同日举行的新闻发布会上表示，从全年情况看，尽管有困难有压力，但 我国经济韧性强，宏观政策支持有力，新动能稳步成长，实现全年预期目标有较好条件。 保持稳中有进发展态势 数据显示，生产增势平稳。付凌晖表示，工业生产稳定增长。11月份，规模以上工业增加值同比增长 4.8%，增速和上月基本持平。在产业升级发展带动下，技术含量和附加值较高的装备制造业快速发 展。11月份，装备制造业增加值同比增长7.7%，继续快于全部规模以上工业增长，对规模以上工业增 加值增长的贡献率达到59.4%。 市场销售扩大。付凌晖表示，商品销售持续增长。11月份，社会消费品零售总额同比增长1.3%，居民 消费品质提升，部分升级类商品销售较快增长。11月份，限额以上商品零售额中化妆品类和金银珠宝 ...

国家统计局12月15日发布数据显示，2025年11月份，70个大中城市商品住宅销售价格环比总体下降、同 比降幅扩大。 房价环比总体下降 11月份，一线城市二手住宅销售价格同比下降5.8%，降幅比上月扩大1.4个百分点。其中，北京、上 海、广州和深圳分别下降6.8%、4.6%、7.2%和4.8%。二、三线城市二手住宅销售价格同比分别下降 5.6%和5.8%，降幅分别扩大0.4个和0.1个百分点。 环比方面，11月份，一二三线城市商品住宅销售价格环比下降。一线城市新建商品住宅销售价格环比下 降0.4%，降幅比上月扩大0.1个百分点。其中，上海上涨0.1%，北京、广州和深圳分别下降0.5%、0.5% 和0.9%。二、三线城市新建商品住宅销售价格环比分别下降0.3%和0.4%，降幅均收窄0.1个百分点。 11月份，一线城市二手住宅销售价格环比下降1.1%，降幅比上月扩大0.2个百分点。其中，北京、上 海、广州和深圳分别下降1.3%、0.8%、1.2%和1.0%。二线城市二手住宅销售价格环比下降0.6%，降幅 与上月相同。三线城市二手住宅销售价格环比下降0.6%，降幅收窄0.1个百分点。 同比方面，国家统计局数据显示， ...

低波型配置：低波产品筑牢资产"压舱石" 针对风险承受能力较低、追求低波收益的投资者，低波动型"固收+"产品是较为合适的选择。博时基金 推出了以债券资产为压舱石，严格控制权益仓位的低波型，保持中低仓位的权益资产。这类产品以严控 回撤为重要目标，适合作为资产配置的基石。 在资本市场波动加剧、存款利率持续走低的当下，兼顾收益与风险的"固收+"策略产品，已成为投资者 资产配置的核心选择。博时基金深耕"固收+"领域，构建了覆盖不同风险偏好的完善产品矩阵。2025年 三季报数据显示，其"固收+"产品整体表现亮眼，平均净值增长率达5.48%，多只产品跻身银河证券同 类排名前列，为投资者提供了丰富且优质的配置方案。 值得关注的是，博时基金围绕投资者差异化风险需求，打造了低、中、高波三类"固收+"产品体系，推 动"固收+"从单一产品向系统化资产配置解决方案升级，全方位满足不同投资者的财富管理诉求。 以博时稳定价值债券（A类050106）为例，该产品权益仓位主要以转债为主，不直接投资股票，产品展 现出"长跑"特质。截至2025年9月30日，其近一年净值增长率为8.40%，同期业绩比较基准收益率为 2.87%；该基金自2022年4 ...

最近，中国平安（601318）股价持续走强。今天上午，中国平安上涨4.98%，盘中股价创2021年4月以来新高，最新市值为1.21万亿元，居证券人气榜A股 第一名。此外，中国人寿（601628）上午上涨2.1%，盘中股价创今年以来新高。 2020年11月30日，中国平安盘中股价创历史新高，之后，股价持续回调，2022年10月31日盘中股价创出多年新低。在这期间，"珍惜XX元的中国平安"成 为网络流行语。 | 中国平安 ▽ | | | | --- | --- | --- | | 601318 融 沪股通 L1 | | | | 67.09 | 回 | 67.44 市值 1.21万亿 量比 3.23 | | 63.52 | ਵਿੰ | 流通 7151.8亿 换 1.07% | | 3.18 4.98% | 中 | 63.68 市盈 ™ 8.65 额 75.30亿 | | 港股 65.550 2.82% | | H/A溢价率 -11.3% 溢价分析 | | 分时 日Ｋ 日Ｋ 月Ｋ 月Ｋ | | 五日 更多· | | 均价: 66.06 最新: 67.09 3.18 4.98% | | | | 67.44 | My M ...

最近，中国平安股价持续走强。今天上午，中国平安上涨4.98%，盘中股价创2021年4月以来新高，最新市值为1.21万亿元，居Wind证券人气榜A股第一 名。此外，中国人寿上午上涨2.1%，盘中股价创今年以来新高。 2020年11月30日，中国平安盘中股价创历史新高，之后，股价持续回调，2022年10月31日盘中股价创出多年新低。在这期间，"珍惜XX元的中国平安"成 为网络流行语。 保险、大消费、钢铁等板块上午走强，科技股回调。截至上午收盘，上证指数下跌0.11%，深证成指下跌0.71%，创业板指下跌1.29%。 保险板块大涨 12月5日，国家金融监督管理总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》，进一步释放险资入市空间。华西证券表示，对行业而言，《通 知》适度放松保险公司资本监管，缓解了保险公司的资本压力，推动行业稳健经营。对于具体险企而言，《通知》对股票投资占比较高的大型保险公司有 望形成持续利好。 今天上午，保险板块大涨，中国平安、中国太保等个股领涨。 | 中国平安 融 601318 | 67.09 | 4.98% | 7152亿 | | --- | --- | --- | --- | | 行业龙 ...

一级市场要真正迎来盛夏，还需要IPO正常化、并购重组常态化以及S交易的成熟化。" "今年的一级市场与去年相比有显著回暖。如果用四季来比喻，股权投资的冬天已经慢慢过去，我们正 在迎来'早春二月'。"国联民生证券副总裁、国联通宝董事长、民生股权基金董事长兼总裁杨海表示， 2025年公司的新增备案基金规模和投资规模同比均有显著增长。 伴随国联证券与民生证券的重组合并，国联民生私募子公司迎来整合协同的发展新阶段。作为持续关注 科技与新兴产业投资的券商系PE机构，如何展望"十五五"时期的行业发展和硬科技投资前景？围绕这 些问题，杨海近期接受了中国证券报记者专访。 一级市场迎来"二月春" "去年9月24日监管出台稳增长、稳预期、稳市场等一系列支持政策以来，二级市场确实发生了巨大变 化，一片欣欣向荣。"杨海表示，"同时，我们切身体会感受到，一级市场正在跨越冬天，迎来'早春二 月'。" 市场的温度变化最直观地体现在投资行动上。"过去一年，投资人的活跃度明显提高。"杨海表示，以国 联民生私募子公司（国联通宝与民生股权基金）为例，2025年以来，公司新增备案基金规模超60亿元， 比去年大幅增加；公司今年预计投出超过15个项目，也 ...

核心观点 - 大岩资本通过构建有“温度”的量化管理体系，致力于成为一家文化深厚、基业长青的量化“百年老店” [2] 公司治理与文化 - 公司核心治理理念为“共同的目标+清晰的体系+透明的环境”，实行“核心制团队”模式，投研人员聚焦于同一套策略框架进行项目制协同 [3] - 公司注重“温度”管理，将员工视为事业伙伴，管理层承担引导与支持角色，根据员工特长及兴趣制定发展方向，形成了强大的向心力 [4][5] - 公司倡导体育文化，将健身作为常态活动并给予奖励，旨在锤炼团队拼搏精神与集体荣誉感 [5] - 透明、创新的文化根基与稳定的人才核心使公司核心投研成员多年保持“零流失”，在量化行业中较为罕见 [5] 投资策略与风控哲学 - 公司定位为中低频管理人，坚持基本面与价量因子的均衡配置，注重选股本身带来的“纯正阿尔法”，策略在风格、行业上的暴露程度低于行业中枢 [6] - 在2024年1月至8月A股日均成交额长期不足0.6万亿元、市场中性策略整体年化收益率为负的背景下，公司中性策略产品表现亮眼 [7] - 公司风控严谨，源于首席投资官黄铂重视逻辑严密性与纪律性的投资理念，并已沉淀为国际化的治理标准，曾接受海外顶级资管机构与主权基金长达一至两年的严格尽调 [6][7] - 在2024年春节前后的市场剧烈波动中，公司未对模型进行临时人工干预，旗下产品回撤远低于同类策略的平均水平 [7] - 公司目标是为投资者创造持续稳健的超额收益，规模是水到渠成的结果，办公区照片墙定期更新“为客户带来的利润总额” [7] 策略迭代与发展阶段 - 公司已进入“量化3.0”阶段，在传承基础上进行创新跃迁 [8][9] - 2022年公司策略实现全方位升级，因子库扩充至4000余个，夏普比率显著提升 [9] - 2023年至2024年，迭代聚焦于精细化，优化选股结构，并引入AI专家，将人工智能技术深度融合进因子挖掘到组合优化的全流程 [9] - 公司在保持中长期信号预测优势的基础上，正稳步拓展预测周期，以顺应监管降频趋势并增强灵活性 [9] 组织架构与人才发展 - 公司核心合伙人黄铂与朱星曈分工明确，黄铂专注投研与风控，朱星曈统筹市场、运营、合规及文化与人才体系建设，形成“投研立身，市场立业”的互补格局 [10] - 公司坚持内部造血与外部引入双轮驱动的人才发展模式，通过清晰的项目制培养体系和职业路径促进内部成长，同时引入行业顶尖专家并注重与公司文化的高度契合 [10] 行业展望 - 中国量化行业正从高速成长期步入更加注重合规、透明与核心竞争力的新阶段 [10]

基金经理业绩与观点 - 东吴基金首席投资官刘元海管理的东吴移动互联混合A基金业绩表现突出 截至2025年9月30日 近1年 近3年 近5年的回报率分别为93.89% 241.82% 335.16% 该基金近五年在同类1488只产品中排名第1 [2] - 刘元海认为当前科技板块的波动是“倒车接人”的良机 依然看好2026年科技行情 人工智能技术正处在从创新期向理性成长期过渡的关键阶段 短期的估值调整为长期投资者提供了布局窗口 [2] 投资策略与操作 - 刘元海的投资策略概括为“手里拿一个 眼里看一个 心里想一个” 即聚焦当前市场共识的产业趋势 密切关注有潜力的未充分发掘产业并建立底仓 同时持续研究储备未来的潜在主线机会 通过三个层次的动态调整使组合保持活力 [5] - 刘元海善于结合产业趋势和估值中枢进行波段操作 在股价接近短期目标市值时适度止盈 在市场恐慌 估值回落至安全边际时敢于回补 [4] - 以2025年4月初为例 面对海外算力链板块的大幅震荡 刘元海基于对产业趋势的跟踪 相关公司一季度亮眼业绩 以及观察到美股厂商资本开支计划未变甚至可能上调 国内光模块厂商获大额订单等积极信号 果断在低位加仓 从而享受了后续上涨红利 [3][4] 对市场波动的看法 - 刘元海认为年底科技板块的调整主要是交易性行为所致 原因包括前三季度收益较好带来的年末止盈需求 以及机构为布局明年进行的调仓换股 不应将短期交易性波动简单归结于基本面问题 [6] - 针对市场担忧的公募基金在科技板块持仓集中问题 刘元海指出 截至三季度末电子行业持仓占比为25% 创历史新高 但关键是要判断产业趋势的持续性 当前算力等细分领域未来两年仍有望保持高景气 2026年相关公司业绩确定性较强 估值泡沫化并不明显 不能简单以持仓占比高作为看空理由 [6] AI产业泡沫分析 - 刘元海从五个维度系统分析“AI泡沫论” 认为当前并未出现典型泡沫特征 具体指标为 美股四大云厂商资本开支约占GDP的1% 远低于4%的泡沫警戒线 收入保持高速增长 行业龙头公司估值相对合理 融资结构较为健康 仅投入产出比指标略显不足但仍属中性 [7] - AI产业仍处早期 应用刚起步 未来若爆发有望带动算力需求持续增长 当前产业泡沫化并不明显 [7] 后市展望与看好的方向 - 刘元海对2026年A股市场整体持乐观态度 预计市场可能继续呈现结构性特征 当前市场经过调整 不少板块估值已跌至9月初水平 强势股补跌可能意味着调整进入尾声 预计明年一季度春季行情可能提前启动 [7] - 具体看好算力方向 虽然板块近期调整 但光模块等细分领域龙头公司估值已回落至历史相对较低区域 从需求端看 大模型训练 推理及AIGC应用对算力的消耗持续增长 2026年相关公司业绩确定性较高 [8] - 重点关注端侧AI方向 特别是AR眼镜和AI手机 智能眼镜有望成为人工智能时代重要硬件载体 科技巨头纷纷布局 预计2027年前后可能迎来爆发 AI手机方面 科技巨头合作预计可能在2026年落地 新一代操作系统可能触发换机潮 当前手机换机周期已接近5年 处于临界点 [8][9] - 看好智能汽车板块 2026年国内汽车智能化产业有望快速发展 搭载高阶自驾系统的乘用车渗透率或快速提升 智能化能力突出的整车企业 不仅有望提升销量 更可能通过软件收费 无人出租车运营等模式打开新成长空间 估值体系有望从传统硬件制造企业向科技公司跃迁 [9] - 提及关注互联网板块 随着AI应用落地 港股互联网公司可能迎来新机会 文本生成模型等技术进步有望在内容创作 媒体等领域带来变革 [9] 团队建设与投研体系 - 东吴基金权益团队包括基金经理和研究员共20余人 通过构建学习型组织 倡导开放交流 相互学习的投研氛围形成投研合力 [10] - 团队决策强调群策群力 通过定期召开内部策略会和邀请外部专家 从宏观 行业等角度进行盘点梳理 经过三轮深入讨论后形成季度或半年度的投资方向共识 以减少个人判断偏差 [10] - 团队每月初召开金股讨论会 由研究员推荐当月看好的标的及逻辑 基金经理参与讨论 促进研究成果转化 针对市场重大变化会组织临时讨论以保持市场敏感度 [11] - 团队投研体系支持取得成果 截至三季度末 在东吴基金25只主动权益基金中 有11只近一年排名位列同类前25% 有10只近两年排名位列同类前25% [11]