整体来看，万能险结算利率整体呈下降趋势。2025年8月，大部分万能险的年结算利率不超过3%，超 85%的产品年结算利率在2.5%-3%区间。拉长时间来看，2024年同期，大部分万能险的年结算利率不低 于3%，最高为3.5%；2023年同期，数百只万能险产品的年结算利率高于4%。 对于万能险结算利率走低，对外经济贸易大学保险学院教授王国军解释称，万能险结算利率与保险公司 的投资收益有关，当前固收类资产收益率下降，权益类资产波动较大，对保险公司的投资收益产生影 响；同时，监管部门为防范利差损风险，会压降结算利率上限，要求结算利率与实际投资收益相匹配。 缓解利差损风险 ● 本报记者 陈露 Wind数据显示，截至9月26日，在已披露8月结算利率的超1200只万能险产品中，最高年结算利率为 3.5%，最低为0.36%，大部分产品年结算利率在2.5%-3%之间。整体来看，在利率不断下行背景下，万 能险结算利率持续走低。 业内人士认为，万能险结算利率下调，有助于险企降低负债端成本，缓解利差损风险，未来万能险结算 利率或继续走低。 多数产品结算利率未超3% Wind数据显示，截至9月26日，共有超1200只万能险产品披露了8 ...

行业转型背景 - 信托行业正从以房地产和政信等融资类业务为主的传统模式，向服务民生的资产管理和财富管理业务转型 [2] - 2018年资管新规落地导致融资类业务规模和利润萎缩，推动信托公司开启业务转型 [2] - 2023年6月"三分类"新规出台，进一步明确了信托业务发展方向，并将资产服务信托置于首位 [2] 公司战略定位 - 公司以"成为卓越的资产管理机构和值得托付的财富管理人"为愿景，踏上高质量发展转型之路 [2] - 公司将家庭金融服务作为转型核心抓手，通过"1+3+1家庭金融服务体系"实现从个人金融向家庭金融的关键转向 [1][3] - 公司围绕资产服务信托、资产管理信托、公益慈善信托三大业务板块深化布局，形成协同发展效应 [6] 家庭金融服务体系 - "1+3+1家庭金融服务体系"以家庭财富配置、家庭养/护/传服务商生态和公益慈善为三维架构 [3] - 该体系以信托制度为法律保障，以"奕账户"为核心载体，将财富管理与康养、医疗、照护等民生场景深度融合 [3] - 针对老年群体、未成年人及特殊家庭，公司创新推出"财产管理、人身监护、养老照护"新模式 [3] - 截至2025年8月，公司已与银行、保险、证券等70余家同业机构及律师事务所、公益组织等建立合作 [3] 业务创新与突破 - 2024年3月发布《涉老及特殊家庭监护与信托应用指南》，开创行业服务普惠化先例 [4] - 2025年4月完成全国首单不动产信托登记，为特需家庭提供制度性解决方案 [4][5] - 在该业务中创新引入受托人、继受行权人、监察人三方制衡机制，保障资产安全 [5] 各业务板块业绩 - 家族信托领域，以"赫奕传家"品牌为核心构建全维度业务矩阵，截至2025年8月末管理规模超过700亿元 [6] - 资产管理业务领域，主动纯债固收管理规模超700亿元 [7] - 资产证券化业务方面，2024年度发行银行间ABN产品83单，发行规模和单数均位居行业第一 [7] - 股权投资板块聚焦前沿科技领域，累计管理规模逾50亿元，助力数百家企业创新突破 [7] - 慈善信托方面，截至2025年8月末累计受托成立47单，备案规模近4.5亿元 [7] - 受托管理国内规模最大的乡村振兴慈善信托，累计备案规模2.5766亿元，落地公益项目46个，受益人次超过100万 [7]

● 本报记者 张佳琳 事实上，银行一直以来都是基金代销的主力军。据中国证券投资基金业协会最新公布的数据，招商银 行、工商银行、建设银行、中国银行、交通银行等20余家银行位列2025年上半年基金代销百强机构名 单。 部分银行因违规行为被罚 银行对拓展基金代销业务重点发力的同时，合规问题被屡屡提及。例如，9月中旬，海南证监局披露了 关于海南银行、华夏银行海口分行的两则罚单，直指银行在基金代销方面的违规行为，违规事项主要涉 及展业人员未取得从业资格、基金销售业务内部考核机制不健全等方面。 具体来看，海南证监局决定对海南银行采取责令改正的行政监督管理措施，并记入资本市场诚信档案数 据库。海南银行的违规事项包括个别基金销售业务部门管理人员以及分支行基金销售业务人员未取得基 金从业资格；未将投资人长期投资收益等纳入下设分支机构和基金销售人员考核评价指标体系；投资者 适当性自查工作管控不到位，内控制度建设和执行存在薄弱环节；产品准入决策会议未见产品研究人员 及合规风控人员参会等。 此外，海南证监局决定对华夏银行海口分行采取出具警示函的行政监督管理措施，并记入资本市场诚信 档案数据库。华夏银行海口分行的违规事项包括基金销售业 ...

● 本报记者 马爽 近期，铜价呈现破位上行态势，伦铜与沪铜期货价格双双创下阶段性新高，A股市场铜概念股也随之成 为资金追捧热点。 业内人士表示，日前美国矿业巨头旗下印尼Grasberg铜矿停产，引发市场对铜矿供应趋紧的担忧。此 外，当前铜市场宏观环境稳定，美联储重启降息周期且关税因素影响趋弱，而供应端受事故冲击增长有 限，新能源领域需求增长则成为积极因素，后市铜价仍有上涨空间。不过，矿山突发事件对铜价冲击易 引发过度反应，未来铜的定价仍需围绕需求端展开。 铜市场供需格局同样有望为铜价构成利多支撑。供应方面，高雅姿表示，2024年以来，全球铜精矿供应 已遭受多起重大事件冲击。此次Grasberg铜矿事故更是进一步加剧了市场供应紧张的局面，推动铜精矿 加工费（TC/RC）持续下滑，当前已处于历史低位，这充分验证了供需失衡的加剧态势。 本周，铜价破位上行。文华财经数据显示，9月25日盘中，伦铜价格最高升至10485美元/吨，创下自 2024年5月底以来新高；9月26日，沪铜期货主力合约价格一度飙升至83090元/吨，创下2024年6月初以 来新高。截至9月26日16:00，伦铜和沪铜最新价格分别报10208美元/吨 ...

专项评价结果公布 - 中国证券业协会向券商一对一通报2025年度金融"五篇大文章"专项评价结果并公示核心定量指标排名 评价结果直接纳入2025年券商分类评价体系 [1] - 中证协前期完成107家参评券商评价数据的填报与复核 通过数据报送系统向各券商一对一反馈确认评价数据 [1] - 专项评价办法评价期为上一年度1月1日至12月31日 中证协同步公示12项主要定量评价指标排名情况 [1] 头部券商表现 - 中信证券在7项定量评价中位居榜首 行业头部机构在多个关键领域展现出明显优势 [1] - 科技创新债券主承销金额前五为中信证券1281.91亿元、中信建投898.63亿元、国泰海通636.84亿元、中金公司587.97亿元、华泰证券342.20亿元 [2] - 服务科技型企业股权融资金额前五为中信证券270.44亿元、中信建投209.30亿元、中金公司202.16亿元、国泰海通151.58亿元、华泰证券122.29亿元 [2] - 科技型企业重大资产重组交易金额前五为中信证券320.74亿元、中信建投153.90亿元、中国银河115.00亿元、中金公司76.17亿元、申港证券17.05亿元 [2] 各领域业务排名 - 绿色债券和低碳转型债券主承销金额前五为中信证券165.44亿元、中信建投122.92亿元、国泰海通111.40亿元、中金公司88.43亿元、招商证券54.10亿元 [3] - 民营企业债券主承销金额前五为招商证券381.50亿元、广发证券318.86亿元、平安证券185.60亿元、中金公司130.07亿元、华泰证券125.73亿元 [3] - 代销个人养老金产品规模前五为广发证券1718.36万元、招商证券1391.35万元、国信证券1377.94万元、中国银河1274.09万元、兴业证券1142.22万元 [3] 评价体系构成 - 专项评价办法由定量评价指标90分、定性指标10分及附加项5分构成 通过14项代表性指标多维度考核券商 [4] - 科技金融以50分权重成为核心考核方向 绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融各占10分 [4] - 科技金融指标包含科技创新债券承销10分、科技型企业股权融资16分、科技型企业重大资产重组12分、另类子公司直接投资6分、私募子公司基金投向6分 [5] - 绿色金融指标包含绿色债券及低碳转型债券承销 普惠金融指标包含中小微企业债券和民营企业债券承销 养老金融指标包含代销个人养老金产品规模 数字金融指标包含数字化能力和科技类奖项 [5] 行业影响 - 专项评价为行业提供清晰参考坐标 有望推动券商优化业务结构 在服务国家战略中实现高质量发展 [5]

市场情绪与决策困境 - 投资者面临持股过节还是持币避险的抉择 踏空焦虑与下跌恐慌情绪交织 决策难度增加[1] - 海外不确定性因素较多 包括美国经济走势和地缘局势冲突 国内不确定性相对较少[2] - 多位券商首席分析师接受采访 部分观点倾向于持股过节把握行情 控制仓位和维持良好投资心态是共识[1][2] 资金面与市场表现 - 流动性宽松与政策支持仍是市场上行的关键因素[1][4] - 交易性资金活跃度维持高位 融资交易活跃度处于2018年以来高位区间[3] - 长假前5个交易日通常交易冷清成交量萎缩 节后易现"开门红"现象[4] - 绝对回报资金出现阶段性止盈 节前股市节奏相对平缓但日内波动可能偏大[4] 投资者策略建议 - 积极型投资者更适合持股过节 可节前加仓获取风险溢价[2][4] - 保守型投资者可聚焦高股息或内需消费板块 其假期前后波动风险较低[2] - 稳健型投资者可选择宽基指数基金 通过均衡配置降低单一板块波动影响[2] - 采用"长期底仓+短期弹性"组合模式 构建反脆弱性投资组合[4][5] 板块配置方向 - 积极型投资者可博弈AI 芯片 机器人等高弹性方向[3] - 稳健型投资者可聚焦港股互联网 军工 创新药 新能源 新消费等景气板块[3] - 红利资产仍是具备性价比的投资方向 银行板块受险资大幅流入支撑[7] - 未来经济修复若超预期 行情有望向低位周期和消费方向扩散[8] 估值与盈利驱动因素 - A股市场估值已明显修复 估值驱动的修复已相对充分[4][6] - 市场核心矛盾将转向盈利验证 国内经济修复力度是决定市场走势的关键[1][6] - 美债利率下行通过折现率对A股科技成长板块估值中枢形成提振[6] - 美联储9月18日降息25个基点 为2025年以来首次利率下调[6] 风险应对策略 - 可通过股指期货 期权等衍生品快速调整组合系统性风险暴露[5] - 在资产配置层面可纳入具备防御属性的资产如黄金和高股息红利资产[7] - 采用价值回归投资策略 布局行业格局清晰 竞争优势突出 财务状况健康的龙头企业[7] - 海外流动性收紧可能阶段性压制市场尤其是成长风格的估值[8]

假期出行规模 - 全国铁路预计发送旅客2.19亿人次（9月29日至10月10日12天运输期）[1] 文旅活动规模 - 云南推出320场文旅促消费活动、289场文旅艺术展演、约2900场群众文化活动及105场博物馆公益展览[1] - 四川组织六大主题1300余场文旅活动[1] - 北京推出2400余场特色文旅活动[1] 消费补贴措施 - 山东文旅优惠大礼包总减免额度不低于2500万元（2025年下半年）[2] - 广东安排2000万元专项资金发放文旅消费券[2] - 全国国庆文旅消费月期间各地发放超过3.3亿元消费补贴[2] 出行需求特征 - 国内机票搜索热度前十城市为北京、成都、上海、重庆、昆明、广州、深圳、西安、贵阳、杭州[2] - 文旅预订量同比增速达73%（截至9月22日）[3] - "00后"年轻游客占比达62% 高星酒店订单人次同比增速115%[3] 消费行为趋势 - 游客追求情绪价值与性价比 减少非必要项目花费[3] - 工业旅游、体育旅游等新模式吸引游客延长停留时间[3] - 自驾游、自由行、高铁游成为热门出行方式[3]

投资者参与ETF投资时还面临以下风险： （6）套利风险 受证券市场的交易机制和技术约束，投资者完成套利需要一定的时间，因此存在一定的套利风险。而由 于买卖一篮子股票和ETF存在冲击成本和交易成本，当折溢价处于一定范围内时也不能形成有效套利。 此外，当一篮子股票中存在涨跌停或临时停牌的情况时，投资者也会由于买不到成份股而影响溢价套 利，或卖不掉成份股而影响折价套利。 （7）操作或技术风险 在ETF的申购赎回与交易行为以及后台运作中，可能由于技术系统故障等原因影响交易的正常进行，或 者导致投资者利益受到影响，包括申购赎回清单差错风险、参考净值（IOPV）计算错误风险等。 （8）退市风险 当ETF不再符合证券交易所上市条件被终止上市，或经由基金份额持有人大会决议提前终止上市等情 形，将出现基金份额不能继续进行二级市场交易的风险。 综上所述，投资者参与ETF投资需要注意以下事项。一是明确投资需求，包括投资目标、计划与投资的 市场或行业主题标的。ETF主要采用完全复制法跟踪标的指数表现，投资者可通过查阅基金招募说明书 中标的指数编制方案或指数公司网站查询指数信息等方式，了解跟踪指数的具体信息。二是充分了解 ETF投资风 ...

尹艳林表示，推动金融业态创新，引领金融发展新趋势，既要鼓励金融机构创新，也要鼓励科技公司创 新，支持二者协同合作创新；应持续增加研发投入，加强新技术应用，推动金融产品和服务创新，将金 融服务嵌入经济社会发展各方面、各环节。 ● 本报记者 连润 9月26日，2025·青岛创投风投大会举行。与会人士表示，股权投资基金的金融服务形式在新质生产力发 展阶段起到越来越重要的作用，金融与科技深度融合趋势已不可逆转，要拥抱创新、把握趋势。 原中国银保监会副主席陈文辉表示，在新质生产力发展阶段，传统金融服务难以匹配现阶段科技创新产 业化发展需求，尤其是在0到1的早期阶段，股权投资基金的金融服务形式起到越来越重要的作用。 谈及股权投资基金的未来发展，陈文辉表示，应健全金融服务体系。股权投资基金不能孤立存在，需要 与股票市场、信贷、债券和保险等金融工具协同，形成良性循环。 中央财经委员会办公室原副主任尹艳林说，金融与科技深度融合趋势已不可逆转，拥抱创新、把握趋 势，是推动金融现代化、建设金融强国的战略选择。 此外，尹艳林表示，应通过扩大对外开放，提高我国金融资源配置效率和能力，增强国际竞争力和规则 影响力；对标国际高标准经贸协议 ...

这次北极考察统筹实施了国家重点研发计划相关任务，进一步提升了我国对北冰洋快速变化及其影响的 认识，为深入理解和有效应对全球气候变化提供了重要支撑。新华社图文 9月26日拍摄的停靠在上海国内基地码头的"雪龙2"号（无人机照片）。当日，搭载着100名中国第15次 北冰洋科学考察队队员的"雪龙2"号极地科考破冰船顺利返回上海。由自然资源部组织的本次北冰洋科 考，由"雪龙2"号、"极地"号、"深海一号"和"探索三号"四船共同实施，是我国规模最大的一次北冰洋 科学考察。 ...