焦煤期权上市背景与意义 - 焦煤是钢铁产业链重要原料，保障中国每年约10亿吨粗钢产量，其价格受供需、政策、国际贸易等多重因素影响，呈现较大波动性 [1] - 大连商品交易所通知，焦煤期权将于1月16日起上市交易，期权作为更灵活的衍生工具，可实现价格风险的精细化管理，为产业链企业和投资者提供成本更低、策略更丰富的风险对冲与收益获取方案 [1] 焦煤市场风险特征 - 焦煤价格受上游煤矿产能、进口政策、下游采购节奏、房地产、制造业、基建及外贸等多因素共同作用，波动大且有明显周期性 [2] - 例如，2025年上半年，因国内煤矿超产、蒙煤通关高企、下游需求走弱，焦煤期货主力合约价格从年初开盘价1174.5元/吨下跌至6月3日低点709.0元/吨，跌幅达39.63% [2] - 价格下跌导致上游煤矿利润下滑，中游贸易商盈利承压，下游企业原料库存价值缩水，同时宏观因素加剧了价格不确定性 [2] 期权与期货的功能互补性 - 期货套保通过反向头寸对冲风险，但在单边行情中可能产生持续亏损并面临追保压力，占用大量资金 [3] - 期权买方仅承担有限权利金损失，可享受价格向有利方向变动的潜在无限收益，资金效率更高，无需交纳保证金，仅支付权利金即可建仓 [3] - 期权策略灵活性强，可通过单腿、组合等多种策略适配不同市场预期下的风险管理需求，也可结合期货做组合对冲工具 [3] 产业链企业风险管理策略：上游生产与贸易企业 - 上游企业面临库存贬值风险，传统期货套保在锁定下跌风险的同时会错失上涨盈利机会，期权策略可实现“保价不失利” [5] - **基础策略（单边期权）**：预期价格下跌但担心错失上涨收益时，可买入看跌期权 [6] - 举例：焦煤期现货价格均为1700元/吨，买入执行价1600元/吨的看跌期权，支付权利金50元/吨；价格跌至1500元/吨时，期权行权收益100元/吨，可弥补部分现货亏损，净损失50元/吨权利金；价格涨至1900元/吨时，放弃行权仅损失50元/吨权利金，现货端盈利200元/吨 [6] - 2025年上半年焦煤持续下跌行情中，企业可通过买入看跌期权做短期套保，有效对冲现货下跌风险，市场反弹时也能灵活应对 [6][7] - **进阶策略（期权组合）**：认为价格将窄幅波动时，可在买入看跌期权的同时卖出看涨期权，以收取的权利金降低套保成本 [8] - 该策略在下跌时看跌期权发挥套保作用，上涨至看涨期权执行价以上时需以约定价格卖出标的，牺牲部分上涨收益，适用于库存周转慢、对价格波动容忍度低的贸易企业 [8] 产业链企业风险管理策略：下游加工企业 - 下游企业面临原料采购成本上升风险，可通过期权工具锁定采购成本 [4][8] - **基础策略（单边期权）**：预期价格上涨时，可买入看涨期权锁定最高采购价 [8] - 举例：当前焦煤期货价格1250元/吨，买入执行价1300元/吨的看涨期权，支付权利金30元/吨；价格涨至1400元/吨时，可行权以1300元/吨买入，叠加权利金后实际成本1330元/吨，低于市价70元/吨；价格跌至1200元/吨时，放弃行权仅损失30元/吨权利金，仍可按市价采购 [8] - **进阶策略（期货+期权组合）**：认为价格大概率上涨但存在短期回调可能时，可采用持有期货多头+买入虚值看跌期权的组合策略 [9] - 举例：某企业在焦煤期货2509合约1000元/吨建仓多头，并买入950元/吨看跌期权，权利金20元/吨；则单吨最大亏损=(1000-950)+20=70元，单手最大亏损=70×60=4200元；若盘面反弹至1200元/吨平仓，单吨盈利=1200-1000-20=180元，单手盈利=(1200-1000)×60-20×60=10800元，盈亏平衡点=1020元/吨 [9] - 实际行情中，焦煤期货2509合约最低跌至709元/吨，若无期权保护将造成近300元/吨亏损，期权使最大亏损可控，可平稳持有至获利 [10] - 认为价格大概率下跌但存在短期上涨可能时，可采用持有期货空头+买入虚值看涨期权的组合策略 [10] 投资者期权应用策略：趋势交易 - 当判断焦煤价格存在明确趋势时，期权策略可在控制风险前提下捕捉收益 [12] - **看涨趋势**： - 强烈看涨时买入看涨期权：以焦煤期货2509合约为例，自6月3日见底后走出一波强势上涨行情，若判断价格将突破1000元/吨压力位，可买入看涨期权 [12] - 温和看涨时采用牛市价差策略：买入低行权价看涨期权，同时卖出高行权价看涨期权，通过放弃部分上行收益降低权利金成本；例如买入1000元/吨看涨期权，卖出1300元/吨看涨期权，在价格涨至1000~1300元/吨区间可获得相对稳定收益 [12] - **看跌趋势**： - 面临下行压力时买入看跌期权：2025年上半年焦煤市场弱势下行，该策略可有效捕捉下跌行情收益 [12] - 温和看跌时采用熊市价差策略：买入高行权价看跌期权，卖出低行权价看跌期权，在控制下行风险的同时降低成本 [12] 投资者期权应用策略：波动率交易与套利增强 - **波动率交易策略**：通过期权组合捕捉波动率收益，无需判断价格方向 [13] - 预期波动率将上升时，可构建“买入跨式组合”，即同时买入相同行权价、相同到期日的看涨期权和看跌期权，若价格大幅波动，可通过其中一侧期权获利 [13] - 预期波动率将下降时，可构建“卖出跨式组合”，收取两侧权利金，盈利上限为权利金总额 [13] - **期现套利增强策略**：结合期货与期权价格关系构建套利组合 [14] - 例如，当期货历史波动率与期权隐含波动率出现偏差时，可通过买入期货同时卖出看涨期权（备兑开仓），在持有期货多头的同时获得权利金收入，降低持仓成本，适用于期货价格温和波动或小幅上涨的行情 [14] 极端行情下的期权应对策略 - 当遇到政策变化、极端天气或地缘冲突等突发因素时，焦煤价格易出现急剧波动，期权应对策略核心是优先对冲跳空风险，锁定极端涨跌损失 [15] - **极端行情下期权的关键特征**： - 隐含波动率会急剧拉升，买入期权可同时赚取标的涨跌和波动率上涨的双重收益，卖出期权则面临巨大波动率风险 [16] - 远期期权、实值期权抗跳空能力更强，虚值期权杠杆高但易因跳空直接诱发价内、价外变换 [16] - 应对突发性行情应优先选择买入期权，避免卖出期权的保证金爆仓风险 [17] - **应对双向跳空**：选择买入宽跨式策略，即同时买入同一到期月份、相同手数的虚值看涨期权+虚值看跌期权，成本为两份期权权利金，在极端行情下亏损有限，盈利无上限，并可赚取波动率红利 [18] - **应对确定性暴涨**：可选择买入实值或轻度虚值看涨期权，以保守对冲，抗跳空高开；更稳妥的方式是采用看涨期权牛市价差策略，即买入低行权价实值看涨期权+卖出高行权价虚值看涨期权，以降低净权利金成本，锁定上涨盈利区间，最大亏损为净权利金 [19] - **应对确定性暴跌**：可选择买入实值或轻度虚值看跌期权，以保守对冲，抗跳空低开；实值或轻度虚值看跌期权是期货多头套保的最优工具，能第一时间锁定损失；更稳妥的方式是采用看跌期权熊市价差策略，即买入高行权价实值看跌期权+卖出低行权价虚值看跌期权，降低净权利金成本，锁定下跌盈利区间 [20] 期权应用关键要素 - **行权价与到期日**：套保需根据风险敞口期限选择到期日，通常与采购、销售周期匹配；行权价选择需平衡成本与保护力度，保守型企业可选择实值或平值期权，成本敏感型企业可选择虚值期权 [21] - **合约流动性**：应优先选择成交量大、持仓量高的期权合约，避免流动性不足导致的交易滑点；焦煤主力合约对应的期权合约通常流动性较好，大商所通过做市商做市以活跃主力和近月期权合约 [21] - **波动率考量**：期权价格与波动率正相关，投资者应结合历史波动率与隐含波动率，在波动率处于低位时买入期权，在波动率处于高位时卖出期权 [21] 结论与展望 - 焦煤期权凭借灵活的权利义务结构、高效的资金使用效率和丰富的策略组合，成为焦煤期货的重要补充工具 [24] - 对于煤焦钢产业链企业，焦煤期权可助力企业实现从“被动套保”到“主动管理”的升级，在控制采购成本、对冲价格风险、稳定销售利润等场景中发挥不可替代的作用 [24] - 对于投资者，期权策略可精准捕捉趋势收益与波动率收益，同时有效控制风险敞口 [24] - 焦煤期权的上市及不断成熟，将进一步拓展期权市场发展的空间，市场参与者应深入理解期权工具特性，结合自身风险偏好与市场判断，合理运用期权工具 [24]

该网站旨在打造集信息披露、业务服务和国际交流于一体的综合性英文信息平台。网站首页采用国际通 行的分屏设计，便于投资者获取品种数据与最新动态，内容涵盖品种/指数、行情数据、新闻/公告、业 务/服务、法规/规则、关于我所等7个一级栏目，为全球用户提供便捷、权威的一站式信息服务。 期货日报网讯（记者 刘威魁）为进一步扩大对外开放，更好服务全球投资者，广期所英文官方网站 （http://www.gfex.com.cn/en/index.shtml）1月12日正式上线运行。 自2021年4月19日挂牌成立以来，广期所主动作为，积极服务绿色发展、服务粤港澳大湾区、服务"一带 一路"倡议，坚持创新型、市场化、国际化的发展方向，稳步推进对外开放并取得积极进展。2025年3 月，广期所引入合格境外机构投资者（QFI）参与工业硅、碳酸锂、多晶硅期货及期权交易。下一步， 还将有序推动上述品种分别纳入特定品种，探索对境外交易所结算价授权，进一步提高对外开放水平。 "我们诚挚欢迎广大投资者访问广期所英文网站。"广期所相关负责人表示，未来，广期所将持续优化网 站功能与内容，努力构建内容丰富、功能完备的国际化传播窗口，切实提升广大投资者的 ...

全国统一大市场建设的战略意义与期现市场角色 - 建设全国统一大市场是畅通国内大循环、构建新发展格局的战略举措 其核心在于打破地域壁垒、优化资源配置、增强产业链供应链韧性 形成供需互促、产销并进、畅通高效的经济循环体系 [1] - 期现市场作为连接金融与实体经济的关键纽带 凭借价格发现、风险管理、资源整合的核心功能 成为服务全国统一大市场建设的重要新兴力量 [1] 山东省港口集团及投控集团的战略布局与体系构建 - 山东省港口集团在全国率先实现期现货全牌照布局 形成“清算所+期货公司+风险管理子公司+交割中心+现货交易中心”全链条期现货市场体系发展格局 [1] - 投控集团依托山东省港口集团的资源禀赋和期现货全牌照优势 以期现联动为突破点 搭建覆盖生产、贸易、消费全链条的期现服务网络 将期货市场的价格发现功能与现货市场的流通优势深度融合 [1] 期现融合服务实体经济的创新模式与实践案例 - 针对液化石油气客户 公司打造“港口存货+电子仓单+线上交易”的以销定采模式 成功落地山东港口首笔LPG电子仓单供应链业务 有效盘活2.14万吨港存LPG现货 [2] - 面对橡胶产业 公司通过深化上游加工合作、拓展下游直供业务 并运用期货工具帮助企业规避价格波动风险 年均为单家合作企业节省生产成本超10% [2] - 围绕铁矿石等风险 公司打造“港口装卸+原料保供+风险管理”一体化供应链服务方案 通过基差点价锁定进口成本 并实现门到门配送以降低企业综合成本 [3] - 公司充分发挥期货市场“风险管理利器”的作用 为不同行业、不同规模企业量身定制原料采购、库存管理、产品销售等全流程的期现结合风险管理方案 [2] 指数体系构建与价格基准服务 - 山东省港口集团联合新华社构建“新华·山东港口大宗商品指数体系” 已发布涵盖铁矿石、焦炭等7个代表性货种的14类大宗商品指数 累计阅读量突破12亿次 [3] - 该指数依托港口真实贸易数据精准反映市场波动 为贸易活动提供权威价格基准 助力企业预判趋势、防范风险 提升大宗商品价格监测预警能力 [3] 金融科技与平台创新赋能 - 公司在全国沿海港口率先推出“港云仓”电子仓单综合服务平台 以区块链、物联网、大数据等技术为依托 联通港口生产作业系统 实现仓单一站式注册、融资便利化办理 [4] - 目前 “港云仓”平台助力客户累计获得融资超210亿元 有效破解了中小企业融资难题 [4] - 通过灵活、多元化的仓单一站式融资平台 盘活企业存量资产、缓解资金压力 [3] 跨境业务与人民币国际化推进 - 公司充分发挥山东港口油气产业基础设施和供应链综合服务优势 常态化开展原油罐容跨境人民币交易结算业务 并成功推动货物贸易项下跨境结算实现突破 [4] - 2025年引流10家外商客户入驻 为推进高质量共建“一带一路”、助力人民币国际化贡献力量 [4] - 公司借助跨境人民币结算 有效运用国内外两个市场的资源 推动国内市场与国际市场的互联互通 [3] 未来发展规划与战略目标 - 公司将继续深化期现融合创新、完善服务体系、提升服务能力 在畅通商品流通、稳定市场预期、增强产业链韧性、推动资源优化配置等方面持续发力 [5] - 公司旨在以更高标准、更实举措赋能全国统一大市场建设 为构建新发展格局、推动高质量发展贡献金融力量 [5]

文章核心观点 2025年，大宗商品现货市场在政策支持、数字化转型、绿色转型、交易模式创新、区域市场整合及高水平对外开放等多方面取得显著进展，行业根基更加稳固，产业变革轨迹清晰，展现出高质量发展的年度图景 [1] 政策与监管支持 - 商务部等8部门联合印发《加快数智供应链发展专项行动计划》，明确提出到2030年培育100家左右全国数智供应链领军企业，并在重要产业和关键领域建立智慧高效、自主可控的数智供应链体系 [2] - 商务部印发《加快推进服务业扩大开放综合试点工作方案》，鼓励依托现有商品现货交易场所开展大宗现货交易，推进符合实体经济发展需要的产能预售、订单交易等交易模式创新 [4] - 浙江省政府办公厅印发《打造大宗商品期现一体化场外市场推进大宗商品资源配置枢纽建设实施方案》，以6项任务、26条具体举措构建期现融合长效机制 [8] - 杭州市发布《杭州市推进大宗商品投资贸易服务创新中心建设推动大宗商品贸易高质量发展三年行动计划（2025—2027年）》与《杭州市关于推进大宗商品贸易高质量发展的政策举措》两个重磅文件 [9] - 天津自贸试验区管委会联合市商务局等部门，共同印发《关于促进天津自贸试验区大宗商品交易场所高质量发展的若干措施》，系统性、集成性支持大宗商品交易场所及相关产业链建设 [10] 数字化转型与供应链创新 - 《加快数智供应链发展专项行动计划》将AI与大数据技术深度嵌入供应链全流程，为大宗商品供应链的数字化转型指明方向 [2] - 全国领先的人工智能供应链应用平台——厦门供应链数智创新有限公司揭牌成立，由国贸控股集团牵头，携手建发集团和象屿集团共同出资设立，聚焦大宗物资国际物流供应链薄弱环节 [2] - 《香港数字资产发展政策宣言2.0》发布，提出推动黄金、有色金属、太阳能板等实物资产代币化 [13] 绿色低碳转型 - 2025年3月，全国碳排放权交易市场正式将钢铁、水泥、铝冶炼行业纳入覆盖范围，标志着中国碳市场进入“多高耗能行业协同监管”的战略性阶段 [3] - 同年8月，《中共中央办公厅 国务院办公厅关于推进绿色低碳转型加强全国碳市场建设的意见》发布，首次从中央层面针对推进全国碳市场建设做出系统部署 [3] - 大宗商品龙头企业开始积极探索环境、社会和公司治理（ESG）可持续发展评估体系 [3] 交易模式与市场创新 - 政策鼓励推进产能预售、订单交易等交易模式创新，建设符合国际惯例的大宗商品场外交易市场 [4] - 浙江省《方案》提出推动现货交易平台建立健全基差报价专区，引入期货交易所实时行情，探索开展联动点价业务，并探索与期货交易所依法共同推动扩大重点交易品种交割仓库覆盖范围和规模 [8] - 海南国际清算所于2025年4月上线“人民币海漂铁矿石掉期”产品，以人民币交易结算，为铁矿石国际贸易参与者提供风险管理工具，其可清算目录已涵盖钢材、铁矿石、废钢、化工类共45个掉期清算品种 [11] 区域市场整合与发展 - 2025年6月，浙江国际大宗商品交易中心在舟山市正式揭牌，以浙江国际油气交易中心为主体，整合浙江海港大宗商品交易中心、浙江天然气交易市场等资源，打造综合性大宗商品交易平台 [6] - 该交易中心在巩固油气领域优势的同时，积极拓展绿色能源、铁矿石等与浙江自贸试验区资源禀赋紧密相关的交易品种，并持续深化与上海期货交易所的期现合作机制 [7] - 推动浙江从大宗商品“贸易大省”向“资源配置强省”转型 [8] 对外开放与国际竞争 - 2025年，商务部会同海关总署对钐、钆、铽等7类稀土相关物项实施出口管制，10月进一步强化稀土出口管制政策，显著加强了对稀土相关技术出口的管控 [5] - 12月，包头稀土产品交易所发布稀土价格指数，通过建立透明、权威的价格体系，增强我国在稀土定价中的影响力 [5] - 2025年12月18日，海南自贸港全岛封关运作正式启动，封关后海南“零关税”商品范围扩大至6600个税目，覆盖全部商品税目的74% [11] - 香港加快打造大宗商品交易生态圈，2025年1月港交所旗下伦敦金属交易所（LME）宣布将香港纳入其全球仓库网络内的许可交付地点，截至目前LME已批准8个在港交割仓库 [13] - 2025年5月，香港特区政府财政司司长表示正积极筹划为大宗商品贸易商落户香港提供半税优惠政策 [13] - 2025年6月，上海黄金交易所在香港启用首个离岸黄金交割仓库，并同时在其国际板上市于香港交割的黄金合约 [13]

广期所相关负责人指出，近期影响市场运行的不确定因素较多，相关品种价格波动较大。请各市场主体 加强市场风险防范，理性合规参与市场，维护市场平稳运行。下一步，交易所将持续履行一线监管职 责，不断优化风险监测与防控机制，对违法违规行为，坚持"露头就打"的高压态势，切实维护期货市场 的正常秩序。 近期广期所针对违规行为的查处力度明显加大，前期已于2025年12年26日、2026年1月8日，分别对1组5 名、1组10名客户涉嫌未按规定申报实际控制关系，在碳酸锂期货相关合约开仓交易数量超过交易所规 定的交易限额的客户采取限制开仓3个月的自律监管措施。此举清晰地确立了交易所"严"字当头的监管 态度，向市场传递出对任何违规行为都将从严、从速、从重查处的一贯决心。 市场分析人士指出，交易所连续对违规超限交易行为作出处罚，清晰传递了监管"长牙带刺"、"有棱有 角"的立场，是维护市场公平交易环境、保护广大合规投资者利益的关键举措。在复杂多变的市场环境 下，从严、从速查处违规交易，具有重要的风向标意义，此类从严监管动作的常态化向市场清晰树立 了"违规必究"的鲜明导向，有力维护了市场的健康生态。 期货日报网讯（记者 刘威魁）1月12日 ...

三是优化举报程序，提高处理效能。完善举报的形式要件，提高举报的真实性和有效性；新增规定重复 举报的不予处理和并案处理机制，优化举报告知程序，提高基层行政效率；删除广告领域的举报移送程 序，强化同案管辖；明确统一通过全国12315平台处理，加强大数据分析应用。 四是规制恶意索赔，防止制度滥用。新增规定不得滥用投诉举报权利，牟取不正当利益，侵害经营者的 合法权益；明确投诉人应当提供真实身份信息和相应的事实依据，对提供虚假材料、冒用他人名义、拒 不配合核验真实身份的不予受理；在立法层面列举判断生活消费需要的考虑因素；明确对敲诈勒索、骗 取赔偿等违法索赔的终止调解，并移送公安机关依法处理。 《办法》自2026年4月15日起施行，原《市场监督管理投诉举报处理暂行办法》同时废止。 期货日报网讯（记者肖佳煊）近日，市场监管总局修订发布规章第121号令《市场监督管理投诉举报处 理办法》（下称《办法》），以适应市场监管新形势新要求、提升投诉举报处理质效、更好保护消费者 和经营者合法权益。《办法》的修订实施将有力健全统一权威、科学高效、便民利企的市场监管投诉举 报处理体系，更好服务经济高质量发展、保障人民高品质生活。 《办法》主 ...

规则修订核心内容 - 郑州商品交易所于1月9日发布公告，对《郑州商品交易所棉花期货业务细则》进行修订，新规则自发布之日起实施 [1] - 修订旨在使棉花期货合约规则与现货市场最新要求保持同步，进一步促进棉花期货市场功能发挥 [1] - 修订主要围绕两个方面：一是更新引用的国家标准编号，将基准交割品引用的标准由GB 1103.1-2012更新为GB 1103.1-2023 [1]；二是更新棉花公证检验制度的相关文件名称，与现行有效的管理体系衔接 [1] 修订过程与市场影响 - 在相关国家标准及管理文件更新后，郑商所开展了深入调研和论证，并在广泛征求棉花产业链上下游企业意见的基础上完成本次修订 [2] - 本次修订并未对棉花期货的交易、交割核心体系做出实质性改变，对市场运行影响较小 [2] - 通过及时更新规则，将使棉花期货合约更加贴近现货市场实际，有助于提升期货市场服务实体经济的精准性，促进价格发现和套期保值功能的有效发挥 [2] 行业反馈与意义 - 市场人士对此反响积极，认为修订使棉花期货更贴近现货市场实际，有助于产业企业更好地利用期货工具稳定经营 [2] - 棉花期货上市20余年来，在帮助棉花产业链企业规避价格风险、锁定经营利润等方面效果显著 [2]

其中，《证券期货业信息系统密码技术应用指引》提供了证券期货业信息系统在密码技术、密码产品及 密码服务的使用、密码安全功能与密码技术的对应关系、宜选用的密码产品、适用的证券期货业数据安 全要求等方面的指引，旨在帮助证券期货业各类会管机构、行业经营机构开展信息系统密码应用工作， 便于监管机构对证券期货业各类机构的密码应用工作进行评判。 《证券期货业信息系统分类与代码》则紧密结合当前证券期货业业务发展态势，从行业机构的维度出 发，把机构归纳为8大类，同时将各类机构存在共性的信息系统定义为"通用"类别，由此构建成"8+1"信 息系统分类体系。在"8+1"信息系统分类体系框架下，依据行业机构业务特性，对各信息系统类型子项 进行精细划分，并在每个子项下涵盖若干信息系统功能域，进而搭建起多维度的分类架构，为行业机构 信息系统分类治理，以及跨机构协同作业方面提供了统一的技术标尺。该标准旨在建立一套科学、规范 的证券期货业信息系统分类与代码体系，以满足行业监管、企业管理和市场交易等方面的需求，有利于 推动证券期货行业信息化建设向更高水平发展，提升行业的监管效能和市场风险监控能力，为资本市场 数字化转型提供标准化支撑。 本报讯近 ...

证监会工作主线与资本市场发展目标 - 证监会工作主线为“防风险、强监管、促高质量发展”，目标是推动资本市场实现质的有效提升和量的合理增长 [1] - “十五五”时期是推进中国式现代化、加快建设金融强国的关键时期 [1] - 促进投融资功能协调是资本市场高质量发展的关键，需抓住提高上市公司质量、保护中小投资者合法权益等重点 [1] 近期资本市场改革成效 - 截至去年年末，各类中长期资金合计持有A股流通市值约23万亿元，较去年年初增长36% [2] - 资本市场科技含量提升，去年电子行业总市值超过银行板块，成为A股第一大行业 [2] - A股市值前50名公司中，科技企业从5年前的18家增加至目前的24家 [2] - 去年A股上市公司现金分红2.55万亿元，创历史新高，是同期IPO和再融资规模的两倍 [2] - 2024年以来，累计查办财务造假案件159起，其中43起案件涉及的大股东和实控人被严肃追责 [2] 未来深化投融资综合改革的具体方向 - 持续完善长钱长投制度环境，推动各类中长期资金提高入市规模比例，丰富适配长期投资的产品和风险管理工具，优化合格境外投资者等制度安排 [2] - 增强对科技创新企业服务的精准性、有效性，纵深推进科创板、创业板改革，深化再融资改革，加快健全多层次资本市场体系，优化私募股权创投“募、投、管、退”循环 [3] - 推动上市公司提升价值创造能力，深化并购重组改革，强化公司治理与信息披露，提升分红的稳定性、持续性和可预期性，同时巩固深化常态化退市机制 [3] - 加快培育一流投资银行和投资机构，强化分类监管、扶优限劣，督促机构提升价值发现、财富管理等专业能力 [3] - 提升监管执法有效性，健全投资者教育、服务和保护体系，坚持依法从严监管，从严惩治恶性违法行为，推动特别代表人诉讼、先行赔付等案例落地 [3]

豆油期货二十年发展历程与市场地位 - 豆油期货自2006年1月9日上市，历经二十年已成长为国内油脂油料市场的“压舱石”与“定盘星”[1] - 期货品种深度融入产业链，成为企业应对复杂市场、实现稳健经营的重要支柱，并在全球油脂定价体系中发出“中国声音”[1] - 豆油期货的发展是中国期货市场从探索走向成熟、从服务国内迈向连接全球的微观缩影[1] 交易所制度优化与市场培育 - 大商所实施“一品一策”，通过多项措施保障豆油期货紧贴现货市场，服务产业发展[2] - 适应产业布局变化，稳步扩大交割区域：2018年引入动态升贴水制度在广东设交割库；2021年增加广西为交割区域；2025年推出集团交割及自报升贴水业务[2] - 根据原料品质变化优化交割制度：2022年将豆油期货标准仓单有效期由最长12个月缩短至4个月，保障交割品质并提升周转效率[2] - 交易所依托产融基地和会员单位，积极开展“企业风险管理计划”等市场培育活动，推动产业链企业学期货、用期货[3] 市场运行表现与产业参与度 - 市场容量显著增长：日均成交量从2006年的4.31万手增至2025年的44.50万手；日均持仓量从2.42万手增至84.44万手[4] - 交割布局完善：截至2025年底，共设交割库33家（8家仓库、25家厂库），覆盖天津、河北、山东、江苏、浙江、广东、广西等地[4] - 产业参与度极高：国内90%以上的大中型大豆压榨企业运用豆油期货进行套期保值；大型压榨企业90%以上的豆油销售采用“大商所期货价格+升贴水”定价模式[4] - 截至2025年末，豆油期货产业客户的持仓占比为52%[4] 大豆压榨产业格局演变 - 行业从“大豆危机”后的外资优势，发展到国有企业、民营企业、外资企业“三足鼎立”的市场化格局[6] - 豆油期货上市前价格波动剧烈：1995年2月价格曾冲高至9800元/吨，1999-2001年又从8500元/吨跌至4400元/吨，价差可达5000元/吨[6] - 豆油期货与大豆、豆粕期货共同构成了完整的全链条避险工具体系[6] - 二十年来，大豆压榨产能快速增长，目前已突破1.8亿吨，形成以沿海港口为核心的加工集群[7] - 2025年，中国豆油产量约1871万吨、消费量约1861万吨，均占全球的30%左右，成为全球最大生产国和消费国[7] - 企业向绿色化、数字化转型，例如中粮集团在巴西桑托斯建立中转基地，2025年发运的6.9万吨巴西大豆通过第三方可持续认证，确保供应链零毁林[7] 期货工具在企业风险管理中的应用 - 豆油价格波动频繁且幅度大：2020年低点在5200元/吨附近，2022年高达12280元/吨，2023年最低又跌至6710元/吨[8] - 江苏省江海粮油集团有限公司自2006年投产即开始套期保值，并成为交割库，在华东地区率先利用期货套保并开展基差贸易[8] - 江海粮油在2019年油脂供应宽松、基差为负时实施卖出期货的正向套保策略；在2025年一季度供应紧张时实施买入期货的反向套保策略[9] - 益海嘉里已将套期保值提升至与采购、销售、物流并列的第四大核心职能，风险管理覆盖全链条并严格坚持套保原则[9] - 北京合益荣投资集团有限公司通过“采购大豆时，同步卖出豆粕和豆油期货”的经典模式锁定压榨利润[10] - 贸易商通过卖出套保保护库存价值；终端用户通过买入套保锁定未来采购成本[10] 基差贸易重塑产业定价模式 - 豆油期货推动行业主流定价模式从传统“一口价”转向灵活、透明的“期货价格+基差”模式[11] - 中粮油脂作为点价方，通过锁定基差并在期货价格有利时点价来控制采购成本[11] - 成熟的豆油期货市场为基差贸易提供了可靠的价格基准和流动性支撑，该模式已延伸至产业链下游[12] - 豆油期货价格已成为市场价格的“锚”，每天的报价“必须是在交易期间形成价格”[12] - 基于豆油期货的基差定价还被用于棉油等其他食用油贸易，西北地区棉油经营根据“豆油期货价格+棉豆基差”报价，三级棉油和豆油期货价格三年间契合度为95%[12] - 基差贸易将产业链上下游关系从零和博弈转变为合作共赢，促进了整个产业的协同发展[13] 对外开放与国际定价影响力提升 - 2022年大豆系列期货和期权被纳入合格境外投资者可交易品种并引入境外交易者；2024年基于豆油期货交割结算价的FSOY合约在马来西亚衍生产品交易所上市[14] - 2025年，由于中国豆油价格相较境外有优势，出口量增长明显，豆油出口价的定价依据是大商所的豆油期货价格[15] - 对外开放使大商所豆油期货价格与CBOT豆油、BMD棕榈油等国际市场的联动性明显增强[15] - 豆油期货的对外开放意味着其国际定价话语权增强，越来越多的国际贸易合同开始参照大商所豆油期货价格定价[16] - 国际化拓展了市场深度与广度，体现出中国期货市场在跨境监管、规则衔接和风险防控等方面日益成熟[16] 成功经验与未来展望 - 豆油期货的成功范式可总结为：根植产业需求驱动；与豆粕、大豆期货体系化建设协同发展；监管、交易所、产业多方协同长期培育[17] - 规则设计以“贴近现货”为核心准绳，以解决产业实际痛点为目标；将“产业参与度”视为衡量市场生命力的关键指标；构建“以期货合约为核心的立体化工具箱”[18] - 豆油除食用属性外还具有能源属性，价格走势更易受能源市场影响，企业需具备科学的头寸管理、信息处理和灵活使用衍生品的能力[18] - 未来大商所将进一步深耕豆油品种维护优化，持续做好市场培育，推进产业客户参与度提升工程，提升市场功能发挥水平和产业服务能力[19]