本报讯4月24日，郑商所和大商所公布劳动节假期风控措施。 根据郑商所公告，自4月29日结算时起，菜粕、菜油、苹果、玻璃和纯碱期货合约的交易保证金标准为 12%，涨跌停板幅度为10%，其中苹果期货2505合约的交易保证金标准为13%；白糖、棉花、花生、 PTA、甲醇、硅铁、锰硅、尿素、对二甲苯和烧碱期货合约的交易保证金标准为10%，涨跌停板幅度为 9%；短纤和瓶片期货合约的交易保证金标准为9%，涨跌停板幅度为8%；棉纱期货合约的交易保证金标 准为7%，涨跌停板幅度为6%。 郑商所公告称，5月6日恢复交易后，自品种持仓量最大的合约未出现涨跌停板单边市的第一个交易日结 算时起，纯碱期货合约的交易保证金标准为9%，涨跌停板幅度为8%；硅铁期货合约的交易保证金标准 为8%，涨跌停板幅度为7%；其他品种期货合约的交易保证金标准和涨跌停板幅度恢复至调整前水平。 根据大商所公告，自4月29日结算时起，铁矿石品种期货合约涨跌停板幅度调整为10%，交易保证金水 平调整为12%；焦炭品种期货合约涨跌停板幅度调整为9%，交易保证金水平维持不变；焦煤品种期货 合约涨跌停板幅度调整为9%，交易保证金水平调整为13%；黄大豆1号、黄大豆2 ...

服务实体经济成果 - 截至2024年底累计服务实体企业超1.4万家，覆盖全国30余省份及全球30多国[1] - 2024年产业客户权益达75.75亿元，助力企业实现净盈利17亿元（同比+518%）[1] - 举办市场培育活动292场覆盖31省，参与交易所专项活动服务产业客户35个[2] - "永动企航"品牌确立"1234"体系，目标"十五五"新增服务万家实体企业[2] 产业服务创新案例 - 为柳钢设计套保方案优化交割流程，实现新旧螺纹钢标准顺利切换[3] - 在浙江自贸区通过基差贸易助力舟山成为东北亚保税船燃加注中心[3] - 新能源项目中实现期现闭环服务，采购现货注册仓单并配送非标产品[3] - "永易企"平台将仓单交割配对耗时从1天缩短至30分钟，累计办理超1000笔业务[4] 三农服务成效 - 2024年开展"保险+期货"项目70余个覆盖12品种，名义本金28.61亿元，赔付6034万元[5] - 甘肃苹果项目五年累计投入保费3800万，覆盖8.63万亩果园和5600户果农[5] - 新疆红枣项目投入1272万保费，为800户枣农锁定8元/公斤最低收益[5] - 服务生猪/棉花/玉米产业企业超260家覆盖21省，创新"保险+期货+订单收购"模式[6] 乡村振兴实践 - 捐赠150万支持"共富茶园"等项目，投入160万采购多地农产品[6] - 慰问浙江常山等地困难群众，驻村书记推动期货定价机制落地[6] - 获中期协乡村振兴"八连冠"，通过六大维度帮扶取得实效[6] 未来发展规划 - 将持续深化跨境合作与风险管理方案创新[7] - 重点推进"保险+期货"模式升级与农业全产业链服务[7] - 定位为产业升级助推器和乡村振兴践行者[7]

在全球金融科技浪潮的推动下，中国期货行业正加速向数字化、智能化方向转型。作为行业创新的践行 者，华源期货积极响应国家"数字中国"战略部署，以"专业、创新、服务、共赢"为核心价值观，携手大 连商品交易所旗下飞创技术团队，构建起传统期货交易柜台与微信生态深度融合的协同服务体系，为市 场参与者提供全周期、智能化的风险管理解决方案。这一战略布局推动了期货行业服务模式的创新实 践，也为公司在金融科技领域的深度探索积累了重要经验。 作为连接金融市场与实体产业的桥梁，华源期货将继续以 "创新驱动、服务至上"为指引，在数字化转 型之路上持续探索。下一阶段，聚焦两大方向深化创新：一是探索AI大模型在投研分析领域的应用， 推进"期现一体化"平台建设，实现期货与现货数据实时互通，借助DeepSeek大模型进行产业链深度分 析，为企业提供从价格风险管理到供应链金融的链条式服务；二是AI在风险预警等领域的运用，通过 机器学习模型识别潜在风险点，动态调整客户风险评级，形成交易异常波动预警，引入金融级加密技 术，强化数据安全与隐私保护，确，筑牢安全防线。 通过整合飞创技术团队在交易系统开发、数据风控等领域的优势资源，华源期货深度融合交易服 ...

政策加码+科技创新 今年财政政策将继续靠前发力，央行近期多次释放"择机降准降息"信号，货币宽松政策也有望落地。与此同时，地产收储、以旧换新等政 策同步推进，共同为国内经济增长提供支撑。值得关注的是，AI及机器人等新质生产力概念持续引发市场热潮，推动A股快速走强，并延续 至今。综合来看，在政策加码与科技创新的双重驱动下，A股运行重心将进一步抬升。 图为地方政府新增专项债发行进度 进入4月，在海外市场剧烈波动的大环境下，A股市场整体走出先抑后扬的态势，再次彰显出较强的韧性。4月初，受美国超预期关税政策冲 击，上证指数大幅低开并持续走低。然而，在中央汇金公开表态以及众多上市公司纷纷增持等积极因素的提振下，市场逐步企稳。此后， 上证指数连续8日收涨，从3040点回升至3300点附近。在此期间，市场风格分化明显，大盘蓝筹股表现优于中小盘个股，股指期货中IF和IH 的走势相较于IC和IM更为稳健。 总体而言，国内经济持续回暖，科技赛道爆发、政策有望进一步加码，A股市场向好的格局未变。不过，市场最大的风险点已从贸易问题转 变为美国经济衰退的可能性。（作者单位：永安期货） 一季度我国经济表现整体超出市场预期，延续了去年四季度 ...

地缘政治方面，美国一季度虽积极推动俄乌双方和谈，但仍未取得实质性进展。此前，俄乌双方就中止 对彼此能源基础设施的袭击达成共识，意图为停火磋商扫清障碍。然而，俄罗斯国防部4月初称，乌克 兰多次违反协议，袭击了俄罗斯的关键能源设施，致使本就紧张的两国关系进一步恶化。上周的复活节 停火提议，俄乌双方互指违约。短期内，俄乌停战推进缓慢，对黄金的避险需求不减。 在高关税冲击背景下，上周美联储主席鲍威尔表态，鉴于关税可能引发的通胀上行风险，其对加快降息 节奏持谨慎态度，并未释放相关信号。目前美国的关税政策以及货币政策组合，很可能使美国经济陷入 衰退或滞胀。相对乐观的是，美国政策的有效性较弱，尤其是在关税税率问题上，加减进退较为灵活， 双方协商的余地较大。这可能会使后续金融市场对美国政策的敏感性下降。 4月初，美国对外宣布"对等关税"政策，随后引发全球资产普跌，黄金亦未能幸免。4月中旬，金价触底 回升后加速上行，纽约金逼近3400美元／盎司，沪金逼近800元／克关口。一方面，美国对全球贸易伙 伴关税政策的放松使流动性风险下降，进而推动金价触底反弹；另一方面，美国经济衰退预期持续上 升，资金从美元和美债流向黄金，持续为金价提 ...

文章核心观点 美元走软、特朗普对美联储的批评、贸易战担忧等因素推动市场避险需求高涨，黄金价格不断创新高，机构预测金价未来仍有上涨空间，但也存在短线回调风险，投资者可在回调时分批加仓并灵活操作 [1][3] 黄金价格创新高原因 - 黄金实物需求增长，俄乌冲突后各国“去美元化”诉求显著，去年全球央行购金量连续三年超1000吨，今年一季度中国央行继续增持，机构和个人投资方面黄金ETF持续正流入、投资金条火爆 [1] - 地缘政治风险抬升金价，中东和俄乌局势反复、美国关税政策带来经济风险和不确定性增加，黄金作为避险资产受追捧 [1] - 资本市场的前瞻交易行为，十年期美债实际收益率处高位但利率期货对激进降息预期计价，美元指数回落，流动性边际宽松与机构资金加仓推高金价 [2] 黄金市场表现 - COMEX黄金期货一度突破3445美元／盎司关口，自4月7日以来涨超14%，现货黄金价格日内一度涨近100美元／盎司，截至发稿突破3440美元／盎司创历史新高 [1] - 金价冲高时黄金ETF表现显著跑赢现货，今年以来国内主要黄金ETF涨幅约35%高于同期金价30%涨幅，海外黄金ETF涨幅达50% [2] - 黄金产业链上游矿企如紫金矿业、山东黄金和湖南黄金等销售利润飙升，今年以来股价涨幅可观 [2] - 今年一季度黄金ETF录得三年来最大季度资金流入，净流入226.5吨 [2] 黄金投资逻辑 - 货币属性方面，当货币超发或美元信用受损时，黄金作为“硬通货”能起到保值和储藏作用 [3] - 金融属性方面，黄金与其他资产相关性低，机构投资者适度配置可稳定投资组合净值曲线 [3] - 商品属性方面，黄金在高通胀环境中能取得显著收益 [3] 金价走势预测及投资建议 - 吴梓杰认为黄金中长期仍有较好上涨前景，美联储开启降息周期、各国央行持续买入和美元走弱等因素下，金价有望突破3500美元／盎司大关，但连续上涨后若美联储意外延长“更久更高”利率立场或全球贸易战熄火，金价短线可能回撤5% - 10%，投资者可在回调时分批加仓，以ETF配置为核心，辅以期货或期权战术操作，大幅拉升后及时对冲或减仓 [3] - 叶倩宁认为黄金中长期上涨驱动在于美国关税政策和债务压力带来经济衰退风险提振避险需求，全球央行和金融机构持续购金使基本面偏紧，未来美国宏观政策和金融市场风险难消退，多头需求增加，美元持续贬值情况下，金价年内有望达到3600美元／盎司 [4]

近期，供应偏紧助推苯乙烯价格出现反弹。但由于终端市场消费能力有限，下游企业利润持续萎缩，市 场缺乏持续推动力，苯乙烯反弹高度将受限。 开工负荷走低 3月以来，受生产亏损加剧影响，国内苯乙烯生产企业被迫采取限产保价策略，苯乙烯装置开工负荷持 续走低。截至4月17日，国内苯乙烯装置开工负荷为66.8%，较3月6日下降7.41个百分点，较去年同期下 降0.8个百分点。随着生产企业减少供应，国内苯乙烯供大于求局面得到缓解，库存压力也随之减轻。 国内苯乙烯生产企业亏损120元／吨，较前期460元／吨的亏损幅度缩小340元／吨。截至4月14日，江苏 苯乙烯港口库存为9.56万吨，环比下降2.34万吨，降幅达19.66%；同比下降2.71万吨，降幅为22.09%。 近期，苯乙烯装置暂无新的复产和停车计划，受天气因素影响，部分港口到货延期，苯乙烯港口库存预 计将进一步下降。 清明节后，随着下游生产企业利润的回升，苯乙烯企业生产积极性提高，整体开工情况好于去年同期。 截至4月17日，EPS、PS、ABS、丁苯橡胶、UPR的开工负荷分别为59.07%、60.8%、66.99%、 73.24%、28%，与去年同期相比，分别下降0. ...

近期，关税政策对铝价影响明显。北京时间4月3日凌晨，美国"对等关税"靴子落地，特朗普宣布对贸易 伙伴设立10%的最低基准关税，并对某些贸易伙伴征收更高"对等关税"。针对这一行为，中国立即采取 反制措施。受关税政策影响，全球贸易风险加剧，市场对全球经济衰退的担忧渐起，避险情绪走高施压 铝价。4月7日铝价大幅下挫，开盘价格接近跌停板，主力合约最低下探至19000元／吨。 基本面方面，国内电解铝运行产能维持高位，产能利用率保持在95%以上，在产能天花板的限制下，供 给端保持相对稳定，对铝价的扰动有限。需求方面，线缆板块开工率延续上行走势，电网工程推进带来 的订单将继续支撑线缆开工率走高；光伏型材在分布式光伏抢装潮下维持高开工率；建筑型材未见明显 新增订单；铝板带箔企业开工率因旺季疲态略显、铝价剧烈波动及贸易摩擦加剧而延续回落态势。由于 美国对其他国家的"对等关税"暂缓90天，国内转口贸易缓解了部分出口压力，但出口订单仍受到关税影 响，出现一定程度的下滑。短期来看，下游需求的支撑仍在，铝价重心下移提振下游采买兴趣，铝锭库 存维持去化。机构数据显示，4月17日当周，国内铝锭社会库存为68.9万吨，环比降低5.5万吨，库 ...

文章核心观点 烧碱期货上周五夜盘收跌超2%，此前呈现单边上涨、近强远弱特征；现货市场回暖，企业库存下降，但市场整体供大于求，下游需求是行情主要驱动力，出口压力增大限制期货上涨空间 [2][3][5] 烧碱期货表现 - 上周五夜盘烧碱期货打破上涨态势收跌超2%，上周前4个交易日盘面单边上涨、近强远弱，2505合约从2350元/吨涨至2500元/吨，2509合约表现偏弱 [2] - 2505合约因交割期临近、现货价格触底反弹以基差修复形式上涨，2509合约受供应充足、下游需求疲软制约涨幅不明显，近远月合约价差扩大 [2] 现货市场情况 - 纯碱现货市场回暖，山东地区液氯价格大幅下跌致企业生产成本逼近盈亏平衡点、生产负荷波动，非铝行业阶段性补库需求释放推动部分企业出货价格回升，烧碱企业库存显著下降 [2] - 截至上周，液碱企业厂库库存42.02万吨，环比降10.84%，同比降12.22%，全国液碱样本企业库容比25.34%，环比降2.49%，整体库存压力缓解，低位补库订单增多助力厂家去库存 [3] 下游需求影响 - 下游需求是今年烧碱行情主要驱动力，需求端变化决定价格后续走势 [3] - 氧化铝价格持续下跌致行业亏损加剧，多地氧化铝厂检修减产，如山西某厂4月19日检修一条产线预计影响产能50万吨、检修15天，对烧碱需求产生负面影响，上周五晚期货价格走弱是需求端负反馈体现 [3] - 氧化铝行业开工率下降，山东主力企业采购价格未上调且原料库存接近上限，工厂供货量降至8000吨左右或支撑后续采购价格，二季度新增产能投放进度及备货需求影响行情 [4] - 造纸、印染、氢氧化锂等非铝行业开工率普遍下滑，需求疲软，需关注下游行业开工情况 [4] 市场供需格局 - 烧碱市场整体供大于求，供应充足、氧化铝需求偏弱时，仅靠非铝行业阶段性补库难以支撑价格持续上涨，期货继续上涨空间较小 [4] 出口情况 - 截至4月18日，液碱出口均价400 - 415美元/吨，处于年内较低水平，短期内出口套利空间小，出口压力增大限制烧碱期货上涨空间 [5]

行业活动概况 - 广州期货交易所支持、中信建投期货主办的"锂火燎原春季聚首暨每周说锂上海站"线下活动在上海举办，吸引锂电产业链上下游企业、贸易公司、金融机构逾200名代表参与[1] - 活动聚焦锂资源供需格局、碳酸锂价格走势及期货工具在产业风险管理中的应用，助力企业应对市场波动[1] - 中信建投期货总经理助理岳重光强调锂资源价格波动对新能源产业链稳定的重要性，公司持续通过"每周说锂"等活动提供风险管理工具与市场洞见[1] - 财通证券研究所副所长张一弛对2025年宏观经济与碳酸锂产业链进行分析展望[1] 主旨演讲核心观点 - 弘则研究首席经济学家苏畅分析全球能源转型背景下新能源产业的战略机遇与挑战[3] - 则言咨询总经理胡俊龙结合国内外政策变量（如关税壁垒、电价自由化），展望碳酸锂需求韧性及供需平衡变化[3] - 方顿物产副总经理魏得灵通过案例展示碳酸锂场外期权在价格风险管理中的创新应用，指出期权工具可对冲价格波动对企业利润的冲击[3] - Traxys锂业顾问熊伟认为当前碳酸锂价格以电动车需求驱动为主[3] - 中信建投期货高级分析师张维鑫提出企业应合理运用衍生品工具进行风险管理[3] 圆桌讨论与参与方 - 圆桌讨论由期货日报首席记者刘威魁主持，江苏龙蟠、弘则研究、厦门象屿新能源等代表激辩澳矿锂辉石与锂云母提锂成本线突破对碳酸锂价格的影响[3] - 活动汇聚盛新锂能、天齐锂业、紫金矿业等40余家锂电龙头企业，以及热联集团、厦门象屿等贸易商[4] - 嘉实基金、敦和资管、银河基金等30多家投资机构参与支持，为产业链提供价格波动应对方案与资源配置优化思路[4]