机构：爱建证券 投资要点： 投资评级与估值：公司作为全球最大的现制饮品企业，凭借端到端供应链体系和5.3 万家门店网络构建 的规模效应，在现制茶饮赛道确立领先地位。预计公司2025/2026/ 2027 年营业收入分别为 335.5/403.0/443.9 亿元，同比增长35.1%/20.1%/10.1%，净利润分别为60.0/74.0/84.1 亿元，同比增长 34.9%/23.6%/13.7%，对应PE 分别24.2X/19.6X/17.3X。 首次覆盖，给予"买入"评级。 行业与公司分析：中国现制饮品行业保持较快增长，2023 年现制茶饮市场规模约2585 亿元，现磨咖啡 市场规模约1515 亿元，下沉市场渗透率提升和消费频次增加驱动行业持续扩容。 公司主营现制茶饮和现磨咖啡的研发、生产与销售，旗下蜜雪冰城定位6-8 元平价茶饮、幸运咖定位5- 10 元平价咖啡，采用加盟模式运营，收入主要来源于向加盟商销售商品设备及提供加盟服务。公司凭 借端到端供应链体系构建的成本优势和雪王IP 的品牌势能，截至25H1全球门店数量达5.3 万家，按2023 年出杯量计市占率约49.6%，稳居中国现制茶饮行业龙头地位。 ...

"医疗技术是医院的'硬实力'，而患者体验是衡量医院价值的'软尺度'。"华润健康集团副总经理、抚矿总医院党委书记张兵在接受记者采访时表示，对医院 价值有着深刻理解："作为红色央企成员，我们必须回应民生的期盼，将服务提升到战略高度。" 院长李丽丽，讲解推进变革的系统思维："我们引入'患者旅程地图'等管理工具，全景洞察患者从入院到居家的完整旅程，寻找那些影响患者获得感的关键 节点。" 二、地图与革命：全景洞察的方法论 "患者旅程地图"成为抚矿总医院这场服务革命的核心工具与罗盘。通过领导下沉、全院巡查、患者回访，医院系统性地绘制出患者在院前、院中、院后的全 流程痛点、断点与机会点。 缩短300米就医动线、拓展24小时碎石服务、患者满意度100% ——在拥有118年历史的抚矿总医院，记者观察到的这些具象变化，共同标记着这家百年老院 正经历的一场静水深流的变革：从传统的"以疾病为中心"，向现代的"以患者旅程为中心"的价值跃迁。 一、时代叩问与战略响应 面对老龄化社会加深与民众对高品质医疗服务的双重期待，2025年，华润健康集团发布"星级服务评价标准"，全力构建"润心"服务体系。抚矿总医院的变 革，正是对这一战略部署的深度 ...

抚顺，初冬上午八点，抚矿总医院门诊楼内，银发患者络绎不绝。这一幕，是中国老龄化社会最前沿的写照——抚顺市以30.26%的老龄化率，高居全国地 级市首位。 院长李丽丽将华润管理理念与老年医疗实际相结合，勾勒实践路径："重构服务体系，让资源围着患者转；重构诊疗流程，为生命争取宝贵机会；重构价值 理念，让每个生命都享有尊严。" 二、攻坚高龄难题：多学科协作的系统实践 医院老年医学科作为辽宁省首批重点建设专科，在此领域积淀深厚。经过十年深耕，科室从辽宁省重点专科建设项目，发展为辽宁省临床重点专科，实现了 从建设项目到正式重点专科的提档升级。大内科主任兼老年医学科主任林春艳介绍："我科成立于五十年代初期，长期承担抚顺地区副市级以上领导干部的 医疗保健工作，在老年共病及多器官功能衰竭等方面的诊疗水平已达省级先进。" 这一专业优势，在与骨科等科室的深度协作中迸发合力。面对97岁患者"左侧股骨粗隆间骨折"伴多重基础疾病的复杂情况，老年医学科的老年综合评估与骨 科手术技术完美互补。 这里，高龄复杂病例的救治已渐成常态：97岁骨折老人重新站立，86岁颅内多发转移瘤患者重获新生，75岁脑梗患者次日迈步行走。 这里，不仅见证医术的高 ...

机构：天风证券 多元赛道加码 滔搏重点深化跑步和户外细分赛道的品牌布局，已接连开启与跑步品牌norda、soar、Ciele 和户外品牌 Norr na 的合作，作为这些品牌在中国大陆市场的独家运营合作伙伴，负责品牌全链路运营工作，通过 搭建社交媒体矩阵、举办大型赛事、圈层活动等吸引核心用户，同时以线上官方旗舰店、线下快闪店、 入驻买手店等多样化形式与中国消费者见面；此外，滔搏在上海开设第一家跑步集合店ektos，以"跑者 需求"为核心重构传统线下零售语言，强调融入社区，融入跑者的生活，来增加用户粘性。 精细化用户运营 滔搏坚持以消费者为核心，围绕"需求匹配-场景渗透-体验价值"三大方向构建多元化用户价值体系，累 计用户规模达8900 万，同时推动多平台用户信息打通与整合，完善全域用户画像，确保用户在全域场 景下享受一致权益体验。存量运营方面，滔搏升级焕新会员等级体系，将原创会员IP"滔小侠"与日常场 景深度绑定，针对高频消费用户推出省钱季卡；此外，为深化与年轻消费者的情感共鸣，公司多维度激 活圈层连接，举办多样化的IP 联名营销活动和线下社群体验活动。 维持盈利预测，维持"增持"评级 我们维持盈利预测，预计 ...

公司产品战略与更新 - 贵州珍酒宣布其战略级大单品“大珍·珍酒”将进行焕新升级，新一代产品将于2026年1月31日后正式上市供应 [1] - 目前在售的“大珍·珍酒”将于2024年12月31日正式停产，为新品上市做准备 [1] - 公司此举旨在持续践行其“每年推出基于5年基酒酿造的真实年份产品”的品牌承诺 [1] 现有产品市场表现 - “大珍·珍酒”于2024年推出，产品名称中的后缀数字（如“2020”）指的是酒体基酒的酿造年份 [1] - 该产品凭借醇厚酒体、极简设计及对真实年份的承诺，上市后热销全国31个省份、280个城市 [1] - 该产品已成为高端酱酒领域最畅销的新品 [1] 新产品具体升级内容 - 新一代“大珍·珍酒”将在酒体与包装两方面进行进阶焕新 [4] - 酒体升级：将优化轮次酒勾调比例，使香气更丰盈、层次更细腻醇和、口感更顺滑平衡 [4] - 包装升级：沿用经典酒瓶，但升级玻璃工艺，使透光更澄澈，触感更温润 [4] 价格调整与市场过渡安排 - 为保障市场平稳过渡与合作伙伴权益，公司将对在售产品进行价格调整 [4] - 自2026年1月10日8时起，在售的“大珍2020真实年份”每瓶价格将上调10元 [4]

格隆汇12月28日｜据一财，今年7月以来，多部门政策部署层层递进，国家行业协会及企业协同推进， 政策围绕控产能、控价格、提标准等多重方向落地，引导光伏产业迈向技术创新为核心的集约型高质量 发展阶段。下半年以来，硅料等核心环节价格在企稳回升，标志着"反内卷"行动初见成效。多晶硅主力 连续合约已较6月底价格翻倍。硅料涨价亦于近日传导到了硅片，其迎来四季度最猛烈的涨价。12月25 日，头部硅片企业集体大幅提价。根据中国有色金属工业协会硅业分会披露，截至12月26日，各型号单 晶硅片价格报1.2元/片~1.52元/片，对比三季度初的价格范围0.86元/片~1.19元/片，价格至少回升约 40%。多晶硅N型复投料均价5.39万元/吨，较二季度末价格，上涨约54%。 ...

短短两年时间内，在一个技术飞速迭代的前沿赛道进行早期投资，获得超过四倍的账面回报，相信这样 的投资战绩在市场上已属罕见。如若再叠加另一重信息，在其约20家机器人被投企业中，预计明年将有 约4家公司能够上市，其投资最终呈现的成果相信也将超越大多数市场投资人的线性预期。 当这样一份惊艳的成绩单摆在眼前，显然大家的目光将不不再只聚焦于结果，而是更想探寻这背后"操 盘手"究竟秉持着怎样的投资逻辑？ 近日，格隆汇专访首程控股董秘康雨，通过这次深度访谈中，我们得以揭开首程控股布局机器人产业背 后的战略面纱。从中不难看到，该公司自一开始押注这一赛道，就并非简单的财务投资叙事，而是沿 着"价值发现、价值创造、价值共享"的清晰脉络，系统性地构建一个从上游核心材料、中游链主企业， 直至下游真实场景的完整产业生态。 眼下来看，首程控股所做的这一切，或也为理解如何在机器人这个充满不确定性的黄金赛道中，实现可 持续的增长与共赢，提供了一个超越传统范式的样本。 01 从"掐尖"龙头到穿透产业链的精准布局 "材料公司就是我们投资逻辑的一个延伸，"康雨解释道。2025年8月，首程控股宣布设立机器人先进材 料产业公司，聚焦电子皮肤、腱绳、轻量 ...

一家手握数亿吨锂矿资源的上市公司，在碳酸锂期货突破13万关口的行情中，却因做空而深陷泥潭。 近日，江特电机发布公告，披露公司开展的期货套期保值业务出现亏损，在25天时间里，已确认和浮动亏损合计已超过1000万元人民 币。 值得一提的是，亏损的直接原因是近期碳酸锂期货价格的持续上涨。 截止12月26日，碳酸锂主力合约收盘大涨8.12%，强势站上13万/吨关口，创下2023年11月以来的新高，年内累计涨幅已达到68.72%。 25天浮亏千万 根据公告，江特电机于2025年11月14日、12月1日分别召开了董事会会议和临时股东会，审议通过了《关于开展2026年度商品期货和衍生 品业务及可行性分析的议案》，同意公司及子公司开展商品期货和衍生品业务，交易品种为碳酸锂、纯碱和铜。 经初步测算，公司商品期货和衍生品交易已确认损益及浮亏金额达到公司最近一年经审计的归母净利润的10%，且绝对金额超过1000万 元。 关于亏损的原因，江特电机指出，为规避产品价格波动给公司带来的经营风险，和减少因原材料价格波动造成的成本波动对生产经营影 响，公司及子公司根据生产经营计划，开展了商品期货和衍生品业务，以降低原料、产品等市场价格波动对 ...

阿里巴巴多模态AI模型能力迭代 - 公司发布新一代视频生成模型“万相2.6”，单次视频时长达到国内最高的15秒，并新增角色扮演和分镜控制功能，可一键完成多人合拍及多镜头切换，满足专业影视级需求 [1] - 公司推出全新图像生成模型“Qwen-Image-Layered”，采用自研创新架构，可将图片拆解为多个可独立操作的图层，支持缩放、移动和重新着色等高保真编辑 [1] - 公司在多模态模型领域已覆盖文生图、图像编辑、文生视频、图生视频、动作生成、角色扮演及通用视频编辑等多种视觉创作能力，有望广泛应用于AI漫剧、广告设计和短视频创作等领域 [2] 钉钉AI生态与操作系统布局 - 钉钉召开AI钉钉1.1新品发布会暨生态大会，发布包括Agent OS、ONE、DingTalk Real等在内的20多个AI产品 [1] - 发布硬件Agent设备“DingTalk Real”，可在权限可控范围内打通内网系统与数据访问，支持调用外网服务，并具备实时数据获取能力以支撑Agent判断与执行 [2] - 发布系统级平台“Agent OS”，旨在统一AI Agent的构建、部署与交互标准，同时发布“悟空”可通过对话自动执行复杂操作流程，调用钉钉内建AI能力并支持多模型融合与任务自主规划 [2] - 推出垂直场景Agent如AI印、AI招聘、AI差旅等，旨在打印、招聘等细分领域帮助企业提升效率 [2] - 钉钉正在构建软硬一体化的Agent运行环境，有望将自身打造为AI时代工作场景的操作系统，为企业用户提供全新的AI工作方式 [2] 公司财务预测与AI业务布局 - 预计公司FY2026-FY2028实现营收1.03万亿元、1.12万亿元、1.24万亿元，实现经调整归母净利润1160亿元、1480亿元、1793亿元，对应PE分别为21.7倍、17.0倍、14.0倍 [3] - 公司AI大模型多模态能力持续提升，to B云业务维持较高收入增速，to C应用千问快速起量，实现了硬件、模型、云业务、应用的AI全面布局 [3]

摩通表示，随着宏观经济疲软和意外的大型封城，旺旺管理层确认涨价已在2022年4月全面执行，而该行预计集团可 能会在今年第二季继续提供额外的回赠。由于成本通胀持续，管理层指出毛利率压力将持续6至9个月。摩通预计2023 财年整体毛利率将进一步下滑50个基点至44.3%。 报告补充，由于内地宏观经济自4月低位改善，以及最新将隔离日数缩短至"7+3"，同时其他成熟经济体正面临更多挑 战，建议投资者将焦点由防守性消费品转至重新开放主题，包括啤酒、餐饮、体品及白酒。 摩根大通发表报告，指过去12个月中国旺旺(0151.HK)股价累升约36.6%，但预计强劲势头将在2023财年逆转，预料该 年度销售额和盈利分别下降1%和5%，而且其风险回报不吸引。该行将旺旺评级由"中性"下调至"减持"，目标价下调 由6.7港元至6.2港元。 报告指出，旺仔牛奶的经营利润率在2022财年下半年按年下降8个百分点，归因于的奶粉和铁罐成本上涨，自2月以来 不断增长的渠道库须进一步提供折扣，旺仔牛奶2023财年的销售额可能会下跌。 ...