银行板块市场表现 - 11月14日早盘，银行股集体走强，双百亿顶流银行ETF（512800）场内价格一度涨近1%，现涨0.71%，刷新2025年9月以来新高 [1] - 进入四季度以来，银行板块持续走强，一扫三季度颓势 [3] 板块走强驱动因素 - 银行的反转背后，是低估值高股息的防御属性在年末避险情绪中重获认可 [3] - 公募低配修复、政策引导均衡配置形成共振结果 [3] - 险资、公募、国家队等长线资金具有较强的增配动力，银行股凭借稳健分红与低估值特征，将继续充当市场的“压舱石” [3] 机构观点与后市展望 - 机构普遍看好银行板块配置前景，认为在资金、政策与基本面的多重共振下，高股息主线将持续贯穿市场，板块中长期投资价值凸显 [3] - 中信建投证券表示，2025年宏观经济延续弱复苏态势，银行业基本面虽未显著改善，但高股息策略仍是主线逻辑 [3] - 华泰证券表示，随着金融支持实体经济的重心向科技金融、绿色金融、养老金融等新兴领域倾斜，银行业务结构正加速优化升级，这种结构性调整能打开长期增长空间，为板块估值修复提供持续支撑 [3] 银行ETF产品信息 - 银行ETF（512800）及其联接基金（A类：240019；C类：006697）被动跟踪中证银行指数，成份股囊括A股42家上市银行 [3] - 银行ETF（512800）最新规模约206亿元，年内日均成交额超8亿元，为A股10只银行业ETF中规模最大、流动性最佳 [4]

市场表现 - 14日早盘算力板块大幅回调，光模块等跌幅居前，中际旭创下跌超过4%，天孚通信、新易盛均下挫超过3% [1] - 重仓光模块龙头的创业板人工智能ETF（159363）场内价格下跌超过3%至0.820元，失守60日线，领跌全市场，实时成交额超过1亿元，盘中频现溢价，资金净申购2000万份 [1][2] - 该ETF最新规模超过35亿元，近1个月日均成交额超过7亿元，规模及交投活跃度在跟踪创业板人工智能指数的7只ETF中均排名第一 [3] 外部市场影响 - 美股大型科技股再遭猛烈抛售，甲骨文股价大跌超过4%，英伟达股价大跌超过3% [2] - 投资者持续抛售科技公司股票，尤其是人工智能相关板块，主要原因为市场对其估值感到担忧 [2] 行业观点与机遇 - 摩根大通资产与财富管理CEO表示投资者应关注AI带来的机遇，而非当前是否存在泡沫 [2] - 展望2026年，AI投资机会将出现扩散，建议关注算力产业链和AI应用 [3] - 国产算力方兴未艾，业绩弹性及投资确定性兼备，有望复刻美股2023年以来的长牛行情 [3] - 算力产业链上下游带来更大投资机遇，液冷、存储、电源、光模块、PCB、量子计算等细分领域有望迎来更高业绩弹性 [3] - 模型和应用侧亦有望迎来局部爆发机遇，看好AI全面赋能下的互联网科技巨头，以及AI广告、AI Agent等落地速度较快的AI应用赛道 [3] 光模块细分领域前景 - 随着GPU和ASIC快速升级迭代，算力性能持续提升，对数据传输需求大幅增长 [3] - 2026年800G光模块需求预计继续保持高速增长，1.6T出货规模将大幅增长，3.2T光模块研发已开始布局 [3] - 持续重点推荐光模块龙头公司 [3] - 创业板人工智能ETF（159363）标的指数重点布局光模块龙头"易中天"，光模块含量超过54% [3] - 该ETF逾七成仓位布局算力，超两成仓位布局AI应用，能够高效捕捉AI主题行情 [3]

中芯国际2025年第三季度业绩 - 三季度营业收入达171.62亿元，创单季度新高，环比增长6.9%，同比增长9.9% [1] - 三季度归母净利润为15.17亿元，同比增长43.1%，环比大幅增长60.64% [1] - 前三季度累计营业收入达495.1亿元，同比增长18.2%；归母净利润达38.18亿元，同比增长41.1% [3] - 第三季度工业与汽车收入占比提升至11.9%，智能手机收入占比降至21.5% [3] - 第三季度销售晶圆数量约249.95万片（折合8英寸），月产能约102.28万片，产能利用率升至95.8%，环比增长3.3个百分点 [3] 中国半导体行业整体表现 - 2025年前三季度申万半导体行业上市公司营业收入合计4392亿元，归母净利润合计398亿元，同比分别增长近14%和约53% [6] - “十五五”规划建议强调采取超常规措施，全链条推动集成电路等重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破 [1] 港股通信息技术综合指数表现与特点 - 指数涵盖42只港股硬科技公司，成份股由“70%硬件+30%软件”构成，重仓半导体、电子、计算机软件 [2] - 指数剔除了市值较大的互联网企业，锐度更强，更易捕捉AI硬科技行情 [2] - 截至2025年10月31日，指数前五大权重股合计占比50.03%，前十大权重股合计占比70.71%，龙头股权重集中度高 [3][8] - 中芯国际为指数第一大权重股，权重占比达20.27%，小米集团权重9.11%，华虹半导体权重5.64% [3][8] - 2022年12月30日至2025年10月31日，指数累计涨幅达89.60%，显著超越恒生科技等同类指数同期表现 [4] - 同期指数最大回撤为-36.31%，优于恒生科技等指数的最大回撤 [4] - 截至2025年10月31日，指数市盈率为40.75倍，处于近3年的48.08%分位点，大幅低于创业板指、纳斯达克等全球主要科技指数 [6] 港股信息技术ETF产品信息 - 华宝基金旗下全市场首只聚焦“港股芯片”产业链的港股信息技术ETF（159131）于2025年11月13日上市 [1] - 该ETF跟踪中证港股通信息技术综合指数，为投资者参与港股“中国硬科技资产”提供工具 [1] - 截至2025年10月31日，华宝基金旗下权益类ETF资产管理规模达1314.94亿元，位居行业前十 [6] - 2025年前三季度，华宝基金旗下所有ETF利润合计168.95亿元，其中股票ETF利润合计达162.61亿元 [6]

腾讯控股第三季度财报表现 - 第三季度营收达到1928.69亿元，同比增长13%，超出市场预期[1] - 第三季度经调整净利润为705.51亿元，同比增长18%，超出市场预期[1] - 营收和净利润均实现超预期增长，增幅分别为15%和11%[1] 港股互联网ETF持仓结构 - 港股互联网ETF前十大权重股集中度高，合计占比超过73%[2] - 标的指数前两大权重股为阿里巴巴-W和腾讯控股，权重分别为18.92%和16.34%[2] - 小米集团-W和美团-W为第三和第四大权重股，权重分别为10.16%和8.07%[2][3] - 其他重要成分股包括商汤-W、哔哩哔哩-W、京东健康、阿里健康、快手-W和美图公司，权重在2.58%至3.91%之间[3]

从券商首席经济学家到公募基金副总经理，邓海清在中航基金近5年的职业生涯画上句号。 11月14日，中航基金发布高级管理人员变更公告，副总经理邓海清因个人原因辞职，离任日期为2025年 11月13日。 | 基金管理人名称 | 中航基金管理有限公司 | | --- | --- | | 公告依据 | 根据《公开募集证券投资基金信息披露管 | | | 理办法》《证券基金经营机构董事、监事、 | | | 高级管理人员及从业人员监督管理办法》 | | | 等相关规定。 | | 高管变更类型 | 离任基金管理人副总经理 | | 离任高级管理人员职务 | 副总经理 | | --- | --- | | 离任高级管理人员姓名 | 邓海清 | | 离任原因 | 个人原因辞职 | | 离任日期 | 2025年11月13日 | | 转任本公司其他工作岗位的说明 | 香 | 这位知名经济学家在2020年12月加入中航基金，并于2021年12月15日起担任公司副总经理。在约3年11 个月的任期内，他见证了公司管理资产规模从2021年12月底的255.30亿元增长至2025年9月30日的602.7 亿元，增幅约2.3倍。 邓海清拥有博士研究生 ...

FOF市场整体表现 - 截至10月31日，全市场成立满6个月的477只FOF年内收益均为正，平均收益率达14.29% [1] - 截至三季度末，全市场FOF规模合计1871.47亿元，相较去年末增长570亿元 [1] - 市场企稳回升背景下，投资者倾向于通过具有多元配置属性的FOF产品来追求资产增值 [1] 多元资产配置的价值 - 近10年数据显示，A股与债券、黄金、美股和港股相关系数分别仅-0.171、0.036、0.132、0.533，呈现低相关性特点 [1] - 多元资产搭配有助于利用低相关性拓展收益来源、降低组合波动，提升组合稳健性 [1] - 对于低风险偏好投资者，在A股波动加剧和利率低位震荡环境下，具有配置属性的低波稳健产品是兼顾风险与收益的选择 [1] 具体产品策略：景顺长城和熙稳进FOF - 产品采用"固收+多资产"策略，设置90%的固收资产中枢以求稳，10%的权益类资产中枢配置中国权益资产、海外权益和商品等 [1] - 投资策略以风险控制为锚点、以波动率管理为舵，在此基础上追求组合收益增强，力求避免回撤 [2] - 拟任基金经理江虹在管的低波FOF景顺长城保守养老自成立以来净值增长率为7.89%，跑赢纯债债基指数（3.69%），且最大回撤为-0.88%，优于业绩基准（-1.39%）和偏债FOF指数（-2.91%） [2] 偏债类FOF历史表现与后市展望 - 偏债FOF指数近1年累计上涨6.52%，显著领先纯债债基指数（3.56%），同时最大回撤-2.13%优于偏债混合型基金指数（-2.26%） [2] - 对权益市场保持相对积极判断，预计行情以结构性为主，重点关注科技、高股息、医药和困境反转方向 [2] - 债券市场在资金面宽松格局下，可积极采取杠杆策略增收益，并等待流动性冲击调整后的长债交易机会 [2]

A股市场整体表现 - 三大指数集体走强，沪指涨0.73%收报4029.50点，深证成指涨1.78%收报13476.52点，创业板指涨2.55%收报3201.75点，沪指刷新十年新高 [1] - 市场成交额达到20420亿元，较昨日放量969亿元 [1] - 行业板块几乎全线上扬，能源金属、电池、化肥等行业涨幅居前，仅铁路公路、银行、电力行业逆市下跌 [1] 新能源电池与储能行业 - 2025世界动力电池大会签约项目180个，总金额达861.3亿元，涵盖动力电池、新型储能、光伏等关键领域 [2] - 国家能源局发布指导意见，明确要优化新能源基地电源结构和储能配置比例，鼓励新能源与配建储能一体化调用 [2] - 储能驱动新一轮锂电周期，预计2025-2027年为全球能源转型驱动的储能周期，2026年储能需求增速有望达50% [2] - 碳酸锂期货价格自10月14日至11月10日持续上涨，区间涨幅达20%，磷酸铁锂行业头部材料厂多处于满产状态 [3] - 新能源车ETF（159806）收涨6.20%，创业板新能源ETF国泰（159387）收涨4.78% [1][3] 创新药行业 - 创新药板块表现回暖，创新药ETF国泰（517110）收涨3.12%，科创创新药ETF国泰（589720）收涨2.99% [3][5] - “十四五”期间共批准创新药210个、创新医疗器械269个，我国生物医药市场规模跃居全球第二，在研创新药约占全球30% [4] - 2025年上半年创新药对外授权总金额接近660亿美元，2025年前三季度板块营收达485.6亿元，同比增长21.41% [4][5] - 国家首次设立商保创新药目录，为高价值创新药开辟新支付渠道，预计通过“惠民保”等产品提供年支付规模约200亿元的增量资金池 [5] - 国产原研药获批数量持续攀升，并通过“出海”实现价值升级，海外授权交易金额屡创新高 [5]

市场整体表现 - A股三大指数集体走强，沪指刷新十年新高，沪深两市成交额超2万亿元，环比放量969亿元 [1] - 市场风格呈现高切低切换，相对低位的化工、新能源板块表现强势 [1] 科技与人工智能板块 - 科技自主可控方向大反攻，科创人工智能ETF（589520）盘中价格涨近2%，近5日吸金3159万元 [1] - 阿里巴巴秘密启动“千问”项目，全面对标ChatGPT，加入全球AI应用顶级竞赛 [1] - 全市场首只聚焦港股芯片产业链的港股信息技术ETF（159131）上市，收盘涨1.11%，成交额超8000万元，指数涵盖42只港股硬科技公司，中芯国际为第一大权重股，占比20% [2] 化工板块 - 化工ETF（516020）场内价格猛拉3.95%，收盘价创2023年3月以来新高 [1] - 板块单日获主力资金净流入256.91亿元，近5日主力资金净流入额高达640.94亿元，在中信一级行业中居首 [11][13] - 电解液材料六氟磷酸锂等价格因供需偏紧显著波动，国家能源局发布促进新能源集成融合发展指导意见，有望带动项目直接投资约2500亿元 [1][13] - 化工ETF标的指数市净率为2.4倍，位于近10年来42.47%分位点，估值性价比凸显 [14] 新能源与智能电动车板块 - 智能电动车ETF（516380）和绿色能源ETF（562010）场内价格分别大涨3.83%和3.41% [1] - 国家能源局指导意见强调统筹算力设施绿电需求和新能源资源禀赋，有望为锂电池产业链带来新需求增长点 [13] - 国内储能经济性拐点已到，预计2026年需求大幅增长，电芯厂订单排至明年二季度后 [14] 有色金属板块 - 有色龙头ETF（159876）场内价格暴拉3.9%，年内累计上涨75.9%，领跑A股一级行业 [15][17] - 板块60只成份股中，56家实现盈利，44家归母净利润同比正增长 [18] - 本轮有色牛市被定义为“新质生产力牛市”，需求核心驱动力来自新能源、AI、军工航天等新兴领域，供给侧受扰动 [18] - 八部门联合印发有色金属行业稳增长工作方案，通过强化战略资源保障等方式为行业赋能 [19] 创新药板块 - 港股通创新药ETF（520880）场内价格豪涨4.6%，其跟踪的恒生港股通创新药精选指数涨4.75% [4] - 权重龙头股领涨，三生制药暴涨10.18%，百济神州涨7.71%再创近4年新高 [4] - 百济神州前三季度净利润11.39亿元，同比扭亏为盈，近5个交易日获203家机构调研 [8] - 2025年国家医保谈判首次引入“商保创新药目录”，将于2026年1月实施，2025年1-10月中国创新药对外授权交易总额突破1000亿美元 [8] 后市展望与配置建议 - 中信建投认为2026年是战略反攻、育新创新、提振消费、财政货币双宽松及风险收敛之年，建议关注AI、新能源、生物科技、量子科技等前沿科技赛道以及稀土、超硬材料等战略资源 [4] - 东方证券与中信建投认为有色金属在全球货币宽松、资源战略地位提升背景下，有望维持牛市格局，供给紧张或推动铜钴锂等价格上行 [20]

资金流向与市场表现 - 11月13日，有色金属板块单日吸引主力资金净流入超177亿元，在31个申万一级行业中排名第二 [1] - 华友钴业和天齐锂业分别获主力资金净流入18.98亿元和17.85亿元，位列A股吸金榜前六名 [1] - 跟踪有色金属龙头股的有色龙头ETF（159876）当日场内价格收涨3.9%，盘中最高上涨4.79%，全天成交额8081万元，环比激增125% [1] - 有色龙头ETF标的指数60只成份股中，有41只个股涨幅超过2%，其中兴业银锡、雅化集团、国城矿业、永兴材料、盛新锂能5只股票涨停 [3] - 权重股方面，紫金矿业和洛阳钼业涨幅超过4%，中国铝业涨逾3%，北方稀土和山东黄金涨幅超过2% [3] 行业年度表现 - 截至10月底，有色金属板块年内累计上涨75.9%，在A股31个申万一级行业中涨幅排名第一 [3][4] - 有色金属板块表现大幅领先于通信行业（61.88%）、电子行业（48.1%）和电力设备行业（45.12%） [3][4] 行业走强驱动因素 - 业绩方面，2025年三季报显示，有色龙头ETF的60只成份股中，有56家上市公司实现盈利，44家归母净利润同比正增长 [5] - 产业层面，本轮有色牛市被定义为“新质生产力牛市”，需求核心驱动力来自新能源、AI、军工航天等新兴领域，同时供给侧受扰动，战略金属的稀缺性凸显 [5] - 政策层面，八部门联合印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，通过强化战略资源保障、推动产业数字化升级等方式为行业赋能，另有万亿级别基建项目创造原材料需求 [5] 后市展望与机构观点 - 机构观点认为，在全球货币宽松周期、资源战略地位提升及产业转型共振下，有色金属进入供需紧平衡驱动的新周期 [5] - 预计供给紧张将推动铜、钴等商品价格继续上行，锂价则受益于储能需求超预期有望上涨，黄金等贵金属整体看涨思路未变 [6] - 电解铝等年内滞涨品种可能在四季度获得更高关注度，在流动性宽松及各国加强关键资源获取力度的背景下，大宗商品投资热度有望延续 [6]

港股创新药板块市场表现 - 恒生港股通创新药精选指数于11月13日大幅上涨4.75%，收于2588.29点，盘中最高上探5.31%并站上半年线 [1] - 港股创新药板块表现显著强于大市，大幅跑赢恒生指数（上涨0.56%）和恒生科技指数（上涨0.8%） [1] - 相关创新药主题指数普遍上涨，恒生港股通创新药指数涨4.72%，恒生创新药指数涨4.68% [1] - 港股通创新药ETF（520880）当日高开高走，场内价格上涨4.6%，成交额为5.88亿元 [1] - 板块内权重龙头股领涨，三生制药暴涨10.18%，百济神州上涨7.71%创近4年新高，信达生物和中国生物制药分别大涨5.51%和6.5% [1] 技术面分析信号 - 港股通创新药ETF（520880）在技术面上收出光头光脚大阳线，显示买方力量占据压倒性优势 [2] - 叠加MACD指标红柱继续扩大，发出强烈的短期趋势反转信号 [2] 行业前景与机构观点 - 券商观点认为创新药第二波行情可能启动，中信证券研报指出2026年继续超配医药行业 [3] - 东吴证券明确表示2026年创新药仍将是投资主线 [3] - 创新药行情或将从资金驱动转向基本面驱动，龙头公司有望胜出 [4] 行业基本面积极催化 - 行业龙头百济神州前三季度实现净利润11.39亿元，同比扭亏为盈，提振了行业基本面预期 [4] - 近5个交易日内，百济神州获得203家机构集中调研，成为最受关注个股 [4] - 政策面上，2025年国家医保谈判首次引入“商保创新药目录”，为高价创新药开辟新支付渠道，该目录将于2026年1月实施，有望显著改善药企现金流 [4] - 产业方面，2025年1-10月中国创新药对外授权交易总额突破1000亿美元，验证了中国药企的全球竞争力，出海逻辑不断强化 [4] 指数与产品特征 - 恒生港股通创新药精选指数具有纯粹性，全面覆盖创新药研发类公司且不含CXO企业 [4] - 指数龙头集中度高，前十大成份股权重合计超过71%，表征创新药硬核力量 [5] - 指数编制中对流动性较差的成份股强制降权，以管控尾部风险 [6] - 港股通创新药ETF（520880）是该指数跟踪产品中规模最大、流动性最优的，截至11月12日规模为21.28亿元，上市以来日均成交4.66亿元 [6]