启明创投主管合伙人周志峰（中）、启明创投执行董事胡奇（右）与智谱总裁王绍兰 （左）摄于港交所。 本文为IPO早知道原创 作者｜ Stone Jin 微信公众号｜ipozaozhidao 据IPO早知道消息，北京智谱华章科技股份有限公司（以下简称"智谱"）于2026年1月8日正式 以"2513"为股票代码在港交所主板挂牌上市，成为"全球大模型第一股"。 成立至今，智谱已获得数十家知名机构、产业资本及各地方政府国资支持。其中， 启明创投于2022 年年初，早在ChatGPT发布、引爆全球大模型浪潮前近一年联合领投了智谱的B1轮融资，正是这笔 资金支撑智谱完成其首个千亿参数大模型GLM的研发攻坚，后启明创投在B2及B4轮次继续支持公司 发展。在港股18C章程下，启明创投是智谱的资深独立投资者。 另据「IPO早知道」了解， 在智谱的整个发展过程中，启明创投秉承着"全局思维" ——在几轮融资 中，鉴于战略投资人对智谱意义重大但份额有限，唐杰教授和智谱CEO张鹏与启明创投主管合伙人 周志峰探讨，希望启明创投作为早期投资人继续跟投以给予市场信心，但又希望把更多份额留给战略 方。 "我们理解并支持了这个决定。有时候，在合适的 ...

公司上市概况 - 北京智谱华章科技股份有限公司于2026年1月8日在港交所主板挂牌上市，股票代码“2513”，成为全球首家以AGI基座模型为核心业务的上市公司，即“全球大模型第一股” [3] - 本次IPO发行37,419,500股H股，发行价为每股116.2港元，募资总额超43亿港元 [3] - 香港公开发售获1,159.46倍认购，国际发售获15.28倍认购，并引入了多元化的基石投资阵容 [3] - 上市首日开盘报每股120港元，市值超528亿港元 [3] 公司愿景与技术定位 - 公司自创立起的目标是“让机器像人一样思考”，并将实现AGI作为唯一目标 [5] - 公司被誉为“中国的OpenAI”，是国内罕有在原创技术路线上与全球顶尖水平保持同步的厂商 [6] - 公司股票代码“2513”寓意为“AI 我一生” [5] 核心技术路线与研发实力 - 公司原创性地提出了基于自回归填空的通用预训练范式GLM，并研发了中国首个预训练大模型框架 [6] - GLM技术路线不同于GPT，同时具备双向和单向注意力，能统一自然语言理解与生成任务，提升了鲁棒性和可控性，降低了幻觉性 [7] - GLM架构已完成对40余款国产芯片的适配，在算力自主可控层面具备先发优势 [7] - 公司研发投入持续高速增长：2022年0.84亿元，2023年5.29亿元，2024年21.95亿元，2025年上半年15.95亿元 [7] - 截至2025年6月30日，公司拥有657人的研发团队，研发人员占比74%，核心团队已发表500篇顶尖论文，累计引用超58000次 [7] - GLM系列模型每2-3个月完成一次基座迭代，始终处于全球领先水平 [7] 模型性能与行业地位 - 2025年12月上线的GLM-4.7在多项主流公开基准测试中取得开源模型领先表现 [8] - 在专业编码评估系统Code Arena中，GLM-4.7位列开源第一、国产第一，超过GPT-5.2 [8] - 在AA智能指数榜单中，GLM-4.7以68分综合成绩荣登开源模型与国产模型双料榜首 [8] - 按2024年收入计算，公司是中国最大的独立大模型厂商 [15] 商业化进展与市场表现 - 公司是国内商业化起步较早的大模型厂商，早在2021年就开始布局MaaS，是唯一一家做到MaaS有规模收入的创业公司 [13] - 公司建立了高度可防御的商业模式：结合了类似Anthropic的可扩展MaaS模式，以及高毛利、“模型驱动”的中国特色企业服务模式 [13] - MaaS开放平台拥有超270万企业和应用开发者，是国内最活跃的大模型API平台之一 [13] - GLM Coding套餐上线2个月付费开发者超过15万，其ARR快速破亿 [13] - 在OpenRouter上的token消耗量持续居于全球前十及中国前三，付费API收入超所有国产模型之和 [14] - 中国前10大互联网公司中的9家都在使用智谱GLM大模型 [14] - 截至2025年9月30日，公司模型赋能全球12000家企业客户、逾8000万台终端用户设备以及超4500万名开发者 [14] - 2025年11月，日均云端token调用量超过4.2万亿次，是中国赋能终端设备最多的独立通用大模型厂商 [14] 财务表现与增长 - 营收高速增长：2022年0.57亿元，2023年1.25亿元，2024年3.12亿元，复合年增长率达130% [15] - 2025年上半年营收同比增长325%至1.9亿元 [15] - 2022年至2024年以及2025年上半年各期的毛利率始终保持在50%以上 [15] - 中信证券预计，公司2025年营收将突破1亿美元，并预计2026年和2027年的营收分别约为16亿元人民币和27亿元人民币 [15] 全球影响力与募资用途 - 凭借GLM-4.5、GLM-4.6、GLM-4.7的出色口碑，在海外赢得了爆发式关注 [10] - 多家国际公司及平台，如Cursor背后的Anysphere、Windsurf、Cerebras、Vercel、Kilo Code等，均基于GLM模型开发产品或宣布接入 [10] - 本次IPO募资净额的约7成（超29亿港元）将用于持续增强在通用AI大模型方面的研发能力，以扩大在基座模型方面的领先地位 [10] 行业意义与发展前景 - 公司上市标志着中国AGI企业正式迈入资本市场的舞台中央，开启与国际巨头同台竞技的新阶段 [16] - 中信证券研报预计，未来6年国内大语言模型市场规模或将实现20倍增长，企业级需求将主导千亿机会 [15] - 公司上市为中国人工智能基础模型领域发展注入资本活力，凸显产业链完整度与政策支持逐步成熟 [16] 融资历史与投资者评价 - 成立至今已完成8轮融资，累计融资规模超83亿元人民币，投资方涵盖众多知名产业资本和投资机构 [18] - 君联资本是公司最大的机构投资人及领航资深独立投资者，自2022年起连续多次投资 [18] - 启明创投于2022年年初联合领投B1轮融资，是公司的资深独立投资者，认为团队结合了“技术信仰”与“商业务实” [19] - 中科创星于2019年作为天使轮独家投资方投资了4000万元 [21] - 达晨财智于2021年领投A轮融资，并多轮追加投资 [22] - 多家投资机构认可公司的技术实力、商业模式及团队能力，并期待其持续引领全球AGI产业发展 [24][25]

东欧市场业务突破 - 公司在东欧市场中标2亿元新订单，2025年东欧总订单额近5亿元，东欧成为其海外业务增长的新引擎[2] - 公司在波兰建立东欧办公室和团队，持续深耕市场，并在丹麦、意大利、英国等多个欧洲国家落地智能仓[2] - 电商与物流行业在东欧高速发展，公司已打造多个标杆项目，品牌口碑与市场影响力持续攀升[2] 资本市场认可与机构观点 - 最大基石投资者雄安基金在半年解禁之际表态“不减持”并长期看好，强调公司是雄安新区机器人产业布局的重要落子，已构建技术壁垒并走出成熟商业化路径[4][5] - 公司近期获得招商证券国际、中金、摩根士丹利、美银、大和证券等国内外头部投行一致看好，其中大和证券将目标价提升至每股38港元，较当前股价有约70%涨幅空间[6] - 招商证券国际预计公司将于2026年实现规模化盈利；美银预计2026年估值有望向15倍PS靠拢，至2028年每股盈利将同比增长55%[6] - 公司已于2025年12月8日正式被纳入恒生综合指数成份股，市场预期将于2月6日进入港股通名单，有望引入南向资金[6] 具身智能与新产品布局 - 公司自2025年7月成立具身智能子公司，坚持“场景先于技术”的独特发展路径[8] - 2025年下半年，公司发布了通用机械臂操作技术方案、全球首个专为仓储场景打造的具身智能基座模型Geek+ Brain、无人拣选工作站及业内首个全流程无人拣选机器人方案[9] - 公司将发布自主研发的通用仓储机器人，有望进一步打开B2B仓储物流与制造场景的市场空间[7][9] - 公司凭借全栈AI技术架构、大规模集群调度能力及场景经验反哺的算法，已实现AI技术的规模化落地与价值变现[9] 行业前景与公司定位 - 全球仓储机器人赛道呈现高景气度，在全球供应链重构与企业降本增效需求的双重驱动下，释放巨大市场空间和增长潜力[3] - 中金公司首提公司“AI+场景化能力综合智能体”定位，认为AI赋能将显著“增厚”公司的发展天花板[6] - 公司作为AI+机器人领军企业，将在全球产业智能化转型以及具身智能浪潮中发挥引领作用[5]

公司近期动态与股东信心 - 地平线机器人全资子公司Horizon Together Holding Ltd在公开市场购买68.82万股佑驾创新H股[2] - 佑驾创新本周内宣布启动2亿元回购计划、大股东延长禁售期、董事长多轮增持的组合拳动作[2] - 地平线增持源于双方多年合作基础，长期看好公司业务前景，认可其在地平线生态中的重要价值[2] 业务合作与技术商业化 - 公司基于地平线征程系列处理硬件开发的域控产品已实现大规模量产上车，覆盖国内外多家领先的主流乘用车与商用车主机厂[3] - 双方合作已从L2前装量产领域拓展至L4无人物流赛道，共同打造更先进的自动驾驶产品，形成L2+L4双线协同[4] - 在2025地平线技术生态大会上，公司是唯一同时展出L2与L4合作成果的生态伙伴[4] - 公司以“智能出行+智慧物流”业务布局，在L2前装量产、智能座舱、L4自动驾驶三大领域多维度深耕并均收获商业化成果[6] 产业资本视角与公司价值 - 地平线作为行业头部的乘用车智能辅助驾驶解决方案供应商，其增持行为是对佑驾创新业绩韧性与增长潜力的高度认可[8] - 地平线已以基石投资者身份参与佑驾创新、奇瑞汽车、博泰车联网三家智能汽车产业链龙头企业的IPO[6] - 佑驾创新是地平线投资版图中唯一在L2前装量产、智能座舱、L4自动驾驶三大领域均取得商业化成果的公司，具备显著稀缺性[6] - 在智驾渗透率提升和L3加速落地的行业趋势下，公司凭借“L2+L4”双轮驱动与深厚技术客户基础，已做好迎接业绩爆发的准备[8]

战略合作框架 - 毛戈平集团与全球最大消费品投资公司路威凯腾签订战略合作框架协议 [1] - 合作领域包括全球市场扩张、收购及战略投资、资本结构优化、人才引进与治理 [1] - 路威凯腾将协助毛戈平旗下品牌拓展海外高端零售渠道 [1] - 双方拟共同组建专注于全球高端美妆领域的股权投资基金 [1] 毛戈平集团品牌与市场地位 - 旗下高端美妆品牌MAOGEPING创立于2000年 [1] - 明星产品包括“光感柔润粉底液”、“无瑕双色遮瑕膏”、“光影塑颜高光粉膏”、“奢华鱼子面膜”等 [1] - 品牌在全国高端百货渠道已设立超过400个专柜 [1] - 连续多年在丝芙兰系统中稳居国货销量榜首 [1] - 被誉为“最能代表中国高端彩妆实力的品牌” [1] 合作方背景与赋能价值 - 路威凯腾是全球最大消费品投资公司 [1] - 路威凯腾在全球已累计完成超300笔消费行业投资 [4] - 在打造全球美妆及个人护理品牌方面拥有丰富的投资及赋能经验 [4] - 其投资组合覆盖护肤、彩妆、香氛等多个细分赛道 [4] - 合作渊源可追溯至其被投企业莹特丽，自2015年以来作为供应链合作伙伴支持毛戈平 [3] 全球化战略与过往里程碑 - 2020年，MAOGEPING进入LVMH旗下高端美妆零售商丝芙兰渠道，并推出共创的“光韵Light”品牌 [3] - 2025年，MAOGEPING品牌首个香港官方旗舰店进驻海港城，标志着全球化战略迈出重要一步 [3] - 创始人表示，合作将有力赋能集团整合全球资源、优化战略布局并加强组织能力建设 [2] - 合作旨在将中国美妆品牌带向更广阔的国际舞台 [2]

公司上市进程与近期业绩 - 公司于2026年1月6日更新港交所主板上市招股书，并已取得中国证监会境外发行上市备案通知书，这是港交所聆讯的前置条件 [1] - 2025年前三季度，公司营收为1.12亿元，较2024年同期的0.20亿元大幅增长约470% [1] - 2025年前三季度，公司毛利率进一步提升至75.9% [1] 公司产品与技术平台 - 公司专注于医学影像AI与智能装备，产品组合包括六款医学影像软件、三款商业化医疗设备、四款主要试剂及耗材以及两款技术许可产品 [2] - 核心产品为辅助诊断软件AI AutoVision®，用于染色体核型智能分析，已于2025年5月提交国家药监局三类创新医疗器械注册申请并获认定，可享受加速审批 [2] - 若获批，AI AutoVision®有望成为全球首款及唯一的智能染色体核型辅助诊断软件，以及全球首款实现智能染色体异常自动识别的软件 [2] - 公司底层技术平台为iMedImage™，已开发出单一统一模型，可支持染色体、CT、MRI等19种医学影像模态，覆盖超过90%的临床医学影像场景 [3] - iMedImage™平台是全球参数规模最大的医学影像基座模型，也是唯一与预训练医学影像技术深度集成的通用型模型 [3] 市场地位与行业前景 - 按2024年销售收入计算，公司在中国染色体核型分析领域排名第一，市场份额为30.6% [2] - 2024年中国AI医学影像市场规模为24亿元，预计将以60.2%的复合年增长率在2030年增至401亿元，并将在2035年进一步增至781亿元 [4] - 政策推动AI医学影像临床应用，目标到2030年推动实现全国二级及以上医院普遍开展AI医学影像辅助临床诊断服务 [4] 融资历史与募资用途 - 公司已获得紫金港资本、美鸿投资、远翼投资、国中资本等多家机构的投资 [4] - IPO募集资金净额将主要用于核心产品AI AutoVision®的研发和商业化、其他候选产品研发、加强iMedImage™基座模型、提升商业化能力与市场渗透、拓展全球市场、寻求战略合作及用作营运资金 [4]

合作升级与战略定位 - 谷歌与XREAL在2026 CES期间宣布达成深度长期战略合作 本次合作升级正式确立XREAL成为谷歌的长期核心硬件合作伙伴 [1][2] - 双方共享共同愿景 让扩展现实真正"有用、可及" 解锁更自然的人机交互方式 为日常生活带来实质性价值提升 [2] - 谷歌计划年内完成对XREAL的投资 以此完善Android XR端到端生态圈 应对Meta、苹果的竞争挑战 [2] 核心产品：Project Aura - 谷歌与XREAL于2025年5月Google I/O大会联合发布新一代AR眼镜Project Aura 这是全球首款专为Android XR平台打造的旗舰级AR眼镜 [2] - Project Aura基于OST（光学透视）技术路线 标志着AR产业正式跨入「安卓时刻」 [2] - Project Aura被定位为迄今最完整、最接近Android XR理想形态的系统级参考硬件 是Gemini AI首次真正"看见世界"的承载平台 为下一代AR应用提供可量化、可验证的体验标尺 [3] - Project Aura为整个Android XR生态奠定了硬件与体验的统一基准 为开发者和用户提供明确的体验参照和标准 [3] 技术协同与产业链优势 - 合作将推动XREAL专用空间计算硬件（包括全新X1S空间计算芯片）与Android XR进行系统级协同 共同树立光学透视设备性能的新标准 [3] - Project Aura的硬件研发和制造几乎全部依托中国团队完成 从光学系统到空间计算芯片 再到整机架构与生产体系 形成完整、可控、可规模化的产业链优势 [4] - X1S空间计算芯片由XREAL端到端自研设计 在分体式架构趋势下 能解决眼镜与计算单元之间的算力分配、延迟控制及带宽优化等核心问题 实现3毫秒超低延迟 [4] 生态构建与行业影响 - 谷歌与XREAL将联合扩展开发者工具、技术文档和最佳实践 确保开发者能更便捷地为XREAL Android XR设备开发原生应用 [4] - 联合谷歌等世界级巨头打造下一代智能终端时代生态 XREAL正代表也帮助着更多中国企业有机会进入全球价值链中 [4] - 在《人工智能+》行动的政策背景下 XREAL正成为推动新一代智能终端普及的重要力量 连续四年稳居消费级AR眼镜销量冠军 [5] - 公司在光学与芯片上的自主突破 证明中国企业不仅能够提出下一代计算平台的解决方案 更有能力在全球科技格局中发挥引领作用 [5]

公司近期市场信心举措 - 公司于1月6日发布公告，计划在香港公开市场回购不超过2亿港元的H股股份，以显示对公司业务前景的信心并为股东创造价值 [2][3] - 公司董事长刘国清继1月5日增持5万股后，于1月6日再度在公开市场购入5万股H股，每股平均价格约13.94港元，两日累计增持10万股 [3] - 公司大股东、执行董事及部分个人股东于1月5日自愿延长所持股份限售期，承诺不会减持公司股份 [4] 公司财务与经营表现 - 2025年上半年，公司实现营收3.46亿元人民币，同比增长46%；毛利为0.52亿元人民币，同比增长54.8%；毛利率提升至15% [6] - 公司已打通L1至L4全维技术能力，成为市场中少数在L2前装与L4自动驾驶两大领域均实现商业化落地的稀缺标的 [6] - 截至2025年6月30日，公司累计为42家整车厂实现前装量产，客户包括上汽、奇瑞、长安、一汽等头部整车厂及合资品牌 [7] 业务进展与增长曲线 - 公司L4新业务加速进入规模化落地阶段，2025年有望实现数千万级营收，成为第二增长曲线 [7] - 公司无人小巴已切入日常通勤、机场接驳、顶级峰会用车等多元场景；无人物流品牌“小竹无人车”已获超千台订单，并在深圳、长沙、安徽等地落地 [7] - 公司近期在智驾及智舱业务均获得新定点，自我造血能力得到进一步强化 [7] 行业机遇与公司前景 - 国家已为L3级自动驾驶落地亮起绿灯，更安全、更智能的智驾系统成为行业大势，公司有实力基于L2及L4两大维度筑牢L3发展根基 [8] - 在人机共驾过渡阶段，“驾驶员状态监测”有望成为智能汽车标配，公司深耕多年的智能座舱业务将进入增长快车道 [8] - 公司凭借技术迭代、商业化提速、全球化布局等全面发展，有望穿越资本市场短期波动，持续兑现长期价值 [8]

公司概况与市场地位 - 公司为湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司 是中国最大的休闲食品饮料连锁零售商[2] - 公司通过“零食很忙”与“赵一鸣零食”双品牌融合进行集团化运营 以提升供应链与运营效率[2] - 按2024年休闲食品饮料产品GMV计算 公司是中国最大的连锁零售商[4] 经营规模与网络 - 截至2025年9月30日 公司在营门店数达19,517家 覆盖全国28个省份和所有线级城市[2] - 据2025年9月认证 公司成为行业首家突破2万店的企业[2] 财务业绩表现 - 2025年前三季度 公司实现零售额（GMV）661亿元人民币 同比增长74.5% 并超过2024年全年[3] - 2025年前三季度 公司实现收入463.71亿元人民币 同比增长75.2%[5] - 2025年前三季度 公司经调整净利润为18.10亿元人民币 同比大幅增长240.8%[5] - 2025年前三季度 公司经营现金流净额达21.90亿元人民币[5] - 2022年至2024年 公司收入从42.86亿元提升至393.44亿元 三年复合增速为203%[5] - 2022年至2024年 公司经调整净利润从0.81亿元增长至9.13亿元 三年复合增速达234.6%[5] - 2022年至2025年前三季度 公司毛利率由7.5%稳步提升至9.7%[5] - 2022年至2025年前三季度 公司经调整净利率由1.9%提高至3.9%[5] 资本运作与资金用途 - 公司已获得高榕创投 红杉中国 黑蚁资本 五源资本 启承资本等知名机构的投资[6] - IPO募集资金净额将主要用于提升供应链与产品开发能力 门店网络升级与加盟商赋能 品牌建设与推广 提升科技与数字化水平 寻求战略投资和收购机会 以及用作运营资金等[6]

公司产能与交付里程碑 - 公司规划年产能将从2025年的200万台提升至2026年的400万台，实现翻倍增长 [3] - 公司是全球首个年产量突破100万台和累计量产并交付超200万台激光雷达的科技企业 [3] - 2025年9月，公司年度第100万台激光雷达量产下线；同年11月，累计第200万台激光雷达量产下线并交付客户 [3] - 公司已连续五年全年交付量翻番，2025年全年交付量超160万台，单月最高交付量超20万台 [3] - 2025年，公司ADAS产品全年交付量约140万台，机器人产品全年交付量超20万台 [3] - 爆款产品ATX在开启交付首年即突破100万台，全系激光雷达产品历史累计交付量已超240万台 [3] 生产制造与技术能力 - 公司拥有强大的自研智造能力，自建集研发与生产制造于一体的综合中心，为大规模量产奠定基础 [5] - 自主研发的四代专用ASIC芯片实现了产品快速迭代、高可靠性及可全球复制的规模化生产能力 [5] - 公司全自动化生产线平均每10秒即可下线一台激光雷达 [5] 全球产能扩张计划 - 公司在泰国曼谷的新工厂“伽利略”建设稳步推进，预计2027年初投产 [3][7] - 泰国新工厂将进一步提升公司全球产能布局，有力支撑未来业务增长 [7] - 公司CEO表示，通过将年产能提升至超400万台并增加泰国生产基地，正在构建能够稳定支持大规模量产并交付的全球制造体系 [8]