论坛背景与核心内容 - 2025年中关村论坛平行论坛"耐心资本服务新质生产力"于3月30日在北京举办 由北京国管 中关村发展集团主办 君联资本承办 聚焦耐心资本支持科技创新[2] - 论坛集中展示耐心资本"北京模式"的创新探索 发布重大投资成果 启动"耐心资本+"服务伙伴计划 探讨资本服务新质生产力的路径[4] 耐心资本"北京模式"发展 - 耐心资本定义为专注于长期价值投资 承受短期波动并支持战略性创新的资本形态 在推动科技创新和产业升级中扮演重要角色[7] - 北京率先引导社保基金 保险资金开展科技创新长期投资 2023年7月设立社保基金中关村自主创新专项基金 首期规模50亿元 期限超10年 由君联资本管理[7] - 2023-2024年北京市设立总规模1000亿元的八支市级政府投资基金 采用Co-GP管理模式 与市场化投资机构合作 推动资本与产业深度融合[7] - "政府顶层设计+市场化运营+产业集群带动"模式结合北京优势 加速形成耐心资本"北京模式"[7] 机构实践与战略布局 - 八支政府投资基金围绕北京市未来产业规划 发挥逆周期支持作用 采用"政府推荐项目+市场化运营"机制 培育战新和未来产业[8] - 中关村发展集团以耐心资本为引领 构建创新生态集成服务体系 加快向科技服务业龙头企业转型[8] - 君联资本提出"新VC"能力要求：服务国家战略 聚焦前沿创新 构建协同生态 发挥引领辐射 坚持市场化专业化定位[8] - 北京银行加强股债联动 构建与耐心资本共同成长的创新联合体 加大S基金支持 拓展私募基金募资渠道 搭建数智化生态平台[8] 投资布局与产业聚焦 - "8+1"基金协同发力 围绕北京市"十四五"规划 重点布局战略性新兴产业和未来产业赛道 培育新质生产力[10] - 八支政府投资基金重点支持人工智能 医药健康 机器人 信息产业 绿色能源 新材料 商业航天 低空经济 先进制造等领域 聚焦独角兽和专精特新企业[10] - 社保专项基金覆盖医疗健康 人工智能 新一代信息技术 商业航天 半导体 仪器仪表等关键领域 已投项目在重点技术领域取得突破并带动产业链升级[10][11] 生态构建与资源整合 - 论坛启动"耐心资本+"服务伙伴计划 由北京国管 君联资本 中关村资本 中关村科学城 北京银行 清科集团共同发起 打造科创新质服务平台 形成全链条服务生态[13] - 高峰对话探讨耐心资本供给机制优化 链主企业生态引领 创投生态体系构建等议题 促进科技创新与资本市场深度融合[13] - 清科集团指出中国创投市场推动经济高质量发展 北京产业布局走在前列 智谱CEO强调人工智能发展依赖长期耐心资本支持[15] - 国际金融机构分享耐心资本支持科技创新的全球经验 "8+1"基金13家被投企业展示重大突破性成果 覆盖多个战略新兴领域[15]

大钲资本收购儒拉玛特集团 - 大钲资本完成对儒拉玛特苏州公司及其全球子公司和关联企业的100%股权收购 交易金额未披露 通过新加坡控股主体实现品牌和商标所有权转移 [3][5] - 儒拉玛特为德国工业自动化装配系统集成供应商 覆盖20余国 累计交付2500条生产线 中国业务始于1998年 苏州为亚太总部 [3][5] - 大钲资本表示将依托行业资源和资本力量支持儒拉玛特全球化布局 重点扩展德国 美国 墨西哥及马来西亚团队 [5] 大钲资本并购历史 - 曾主导瑞幸咖啡股东股权收购并成为实控人 [7] - 2021年牵头完成泰邦生物私有化 估值48亿美元 并通过整合优艾贝上海和北京京都儿童医院组建医疗集团 [8] 行业并购动态 - 红杉中国以80亿元估值收购Marshall多数股权 德弘资本收购大润发 启明创投4.52亿元入主天迈科技 [8] - 康桥资本首支人民币医疗并购基金首关规模70亿元 目标100亿元 为国内最大专业医疗并购基金 [8] - 上海国资并购基金矩阵总规模超500亿元 苏州由苏创投牵头设立专项基金近千亿元 含100亿元战新强链并购基金 [8] 并购基金发展趋势 - 信宸资本指出并购基金与A股上市公司存在协同效应 并购基金通过"精装修"模式降低标的资产风险 提升交易效率 [8]

基金成立与合作背景 - 凯辉基金与赛诺菲共同设立赛诺菲凯辉医药创新基金 管理规模约为20亿元人民币 专注于投资中国已进入临床阶段的创新药管线和相关产业机会 [2] - 基金旨在帮助本土企业打通从研发到商业化的关键路径 加速创新药的本土市场准入 [2] - 基金成立标志着双方在推动中国医药创新达到国际领先水平方面迈出的重要一步 [4] 战略意义与目标 - 基金将为中国创新药企提供从研发 临床实验到监管合规等多个维度的全方位支持 帮助企业突破关键瓶颈 [7] - 基金将推动中国医药创新达到国际领先水平 满足更多患者的未尽之需 [7] - 基金将为全球医药领域带来更加多元化的创新解决方案 促进技术 产品与市场的流动 [7] 合作方观点 - 凯辉基金创始人表示基金将为本土企业提供跨越式发展的平台 整合双方在技术 市场与资本层面的优势 [4] - 赛诺菲执行副总裁认为中国持续优化的营商环境为跨国药企与本土伙伴的深度协同提供了战略机遇 [5] - 赛诺菲大中华区总裁表示基金是赛诺菲深入参与中国医药创新生态系统的重要里程碑 [5] 行业影响 - 基金将推动前沿创新成果转化落地 助力上海生物医药产业加快发展 [5] - 基金体现了对上海生物医药产业高质量发展的坚定承诺 助力上海建设世界级生物医药产业集群 [8] - 上海正在加快发展包括生物医药在内的先导产业 推动科技创新 资本支持与产业发展的深度融合 [8]

公司上市与表现 - 深圳市首航新能源股份有限公司于4月2日正式登陆创业板 发行价为11.8元/股 首日涨幅超过240% 市值超过160亿元[4] - 公司上市过程一波三折 2022年6月首次递交申请 2023年3月通过审核后因财务资料过期中止 2025年1月重新提交注册获通过 最终募资额从最初拟募集的35.12亿元缩水至12.11亿元[8] 创始人背景与创业历程 - 公司创始人及掌舵者为许韬 为连续创业者 早年毕业于湖南大学工业外贸专业 首航新能是其创立的第三家公司[4][6] - 许韬于2003年首次创业成立通讯公司 2010年成立首航通信 2013年正式创立首航新能 切入光伏逆变器领域 历经12年创业在60岁时迎来首个IPO[4][6][9] 业务发展与市场地位 - 公司成立初期以小功率并网逆变器为主 面向国内市场 后凭借成本优势出口规模逐步增长 2014年即开始与波兰经销商合作[6][8] - 2019年欧盟“双反”措施到期后 海外需求旺盛 公司同年推出新一代储能逆变器及储能电池产品 业务迎来转折点[8] - 根据第三方机构数据 2021年公司在全球户用逆变器市场出货量位列第九位 2023年在全球光伏逆变器市场出货量位列第十位[8] 财务业绩与周期波动 - 公司2021年至2023年营业收入分别为18.26亿元、44.57亿元、37.43亿元 归母净利润分别为1.87亿元、8.49亿元、3.41亿元[11] - 2022年业绩爆发 主要受乌克兰危机引发的欧洲能源供给冲击及全球通胀影响 拉动了新能源产品出口[12] - 2023年下半年以来 欧洲天然气供应回升 储能市场需求放缓 公司业绩承压 2024年预计实现营收27.13亿元 同比下降27.58% 预计归母净利润2.55亿元 同比下降23.03%[12] - 2024年上半年 公司境外销售占比高达83.19% 对第一大客户ZCS的营收贡献达到31.16% 存在对海外市场及大客户的依赖[12] 股东结构与战略投资 - 公司于2021年7月首次引入外部机构股东 包括深创投、同创伟业等 投后估值70亿元 同年11月估值上涨至100亿元[12] - 2021年12月 宁德时代通过全资子公司问鼎投资入股 估值仅为77亿元 相较同期100亿估值相当于打了“七七折”[13] - 宁德时代既是公司投资方 也是重要供应商 2021年成为公司第三大供应商 提供大量电芯 带动公司储能电池业务营收从2020年的不到700万元爆发式增长至2021年的2.17亿元 增长超30倍[13] 行业IPO环境与政策动态 - 2025年第一季度中企境内外上市53家 同比上升15.2% 首发融资额约307.60亿元 同比上升11.9% 其中A股上市27家企业 同比下降10.0%[15] - 证监会2025年2月发布实施意见 提升对新产业新业态新技术的包容性 加大对新一代信息技术、新能源等战略性产业的支持力度 明确支持突破关键核心技术的科技型企业及优质未盈利科技型企业发行上市[15] - 沪深北三大交易所发行上市审核全线启动 2025年已过会的8家企业中 7家在28天内拿到发行批文 较2024年平均45天提速38%[15] - 一级市场面临巨大退出压力 截至2024年底 有6.46万亿规模的基金进入延长期 9.83万亿规模的基金进入退出期 IPO仍是最理想的退出渠道[15] - 市场有观点预计IPO可能常态化 未盈利企业上市重新开展 预计每年150-200家左右 但投行人士指出“常态化”不等于“高速化” 总体节奏可能仍是阶段性收紧[15]

募资动态 - 3月募资动态共23起 [3] - 康桥资本医疗并购基金首关超70亿元，目标规模100亿元，是国内目前规模最大的专业医疗并购基金，聚焦生物医药、医疗器械、消费医疗、医疗产业服务等领域 [4][5] - 工商银行科技创新基金总规模800亿元，定位耐心资本，以股为主，股债贷保联动，支持硬科技、民营经济 [6][7] - 中银科创母基金采用"子基金+直投"模式，70%资金用于出资科创子基金，30%用于直接投资优质科创项目，首批覆盖八个城市 [9][10] - 深创投成立红土种子一号创业投资基金，深圳着力构建全链条创投体系，"投早投小投科技"蔚然成风 [11][12] - 同创伟业募资2亿元种子基金，聚焦半导体、高端制造、新能源、医疗健康等硬核科技领域 [13][14] - 香港生物科技基金由上实集团与香港科技大学联合发起，专注香港高校及科研机构的早期创新成果转化 [15][16][17] - 苹果宣布在华发起7.2亿元人民币清洁能源基金，目标每年新增约55万兆瓦时的风能和太阳能发电能力 [18][19] - 嘉御资本参设5亿元跨境电商基金，聚焦跨境电商全产业链，采用"国有资本+产业龙头+专业GP"架构 [20][21] - 承树投资完成首支医疗器械基金募集，落地浙江宁波，得到宁波市天使引导基金等支持 [22][23] - 奇安投资完成新一期3亿元人民币基金设立，聚焦网络安全、数据安全、国产信创、人工智能等细分赛道 [24][25][26] - 紫金港资本5亿元新基金完成备案，关注硬科技、新材料、生命健康三大科创高地 [27][28] - 松禾长风基金总规模3亿元，重点瞄准智能硬件、智能家电、智能传感、新能源、新材料等 [29][30] - 民生股权基金备案两支新基金，2025年新设立基金规模超过30亿元 [31][32] - 兴证资本发起设立泉州专精创业投资基金，重点发力数字经济、新材料、新能源、高端装备、节能环保等 [33][34][35] - Fusion Fund超募1.9亿美元第四期基金，管理资金总规模超过5亿美元，70%为机构投资者 [36][37] - 南京高校科技成果转化天使基金总规模5亿元，聚焦未来网络通信、第三代半导体、前沿新材料、未来能源等领域 [38][39] - 甘肃中医药大学成立"校—院—企"科研基金，促进甘肃省中医药产业科技成果转化 [40][41] - 湖北长江千帆企航股权投资基金总规模10亿元，是湖北省首支联合省市区三级投资机构共设的AIC股权投资基金 [42] - 广东首只省属AIC股权投资基金落地，总规模100亿元，聚焦人工智能与机器人产业 [43][44] - 湖州设立量子科技天使基金，以量子科技为主要投资方向，依托北京大学电子学院及校友资源 [45][46] - 嘉兴南湖设立10亿元健康产业基金，首期规模3亿元，重点支持创新医疗器械、健康智能装备及数字医疗等领域 [47][48] - 安徽省科转基金设立首支CVC基金，依托海螺集团产业资源，聚焦战略性新兴领域 [49][50] - 成都首支联动低空经济基金首期资金到位，重点投向eVTOL整机领域企业 [51][52]

数据中心投资趋势 - 普洛斯推出中国数据中心收益基金一期，规模26亿人民币，为首个数据中心主题投资策略[3][4] - 全球数据中心市场规模预计2027年突破2000亿美元（约1.4万亿元），复合增长率超20%[14] - 2024年全球数据中心投资超1000亿美元，同比增长三倍，空置率降至历史最低2.8%[14] 算力需求与AI驱动 - AI算力需求每100天翻一番，未来五年或增长超一百万倍[5] - 智算中心驱动的电力需求占2026年全球数据中心新增IT电力需求的85%（40GW/96GW）[14] - 数据中心被视为AI时代的"数字发电厂"，掌控算力基座成为竞争核心[5][14] 普洛斯战略布局 - 普洛斯中国资产管理规模约790亿美元，运营近40支中国私募不动产及股权投资基金[11] - 全国布局20个数据中心，覆盖四大核心区域，IT负载达1400MW，2024年收入同比增长54%[12] - 采用全链条减碳技术，建设周期比行业平均缩短50%，客户数量2024年新增47%[12] 行业巨头动态 - 黑石2021年100亿美元收购QTS，2024年160亿美元收购亚洲最大运营商AirTrunk[14] - KKR设立500亿美元基金布局全球数据中心，并收购中东Gulf Data Hub股权[14] - 中国"东数西算"工程推动下，市场预计2025-2029年增长2740亿美元（约1.9万亿元），CAGR超38%[14] 资产特性与投资逻辑 - 数据中心具备长期租约、稳定现金流及优质租户特性，契合新经济不动产投资需求[9] - 环京T3+等级数据中心集群稀缺，满足互联网头部企业对安全、电力及快速交付的要求[9] - 普洛斯通过物流及新能源领域积累的协同效应，构建数据中心差异化竞争壁垒[11][12]

大湾区创投生态 - 前海深港青年梦工场基金宣布首批出资，弘毅投资作为管理方与两家子基金管理机构及两家初创企业签约，标志着深港联手培育大湾区科创生态的新尝试 [2] - 梦工场基金不仅提供资金，还将依托弘毅投资的产业资源为项目构建生态圈，打造大湾区早期科创生态 [2] 基金运作模式 - 梦工场基金首期规模5亿元，采用"母基金+直投"双轮驱动模式，80%资金投向子基金，20%用于直投 [4] - 直投领域聚焦战略性新兴产业及人工智能、具身智能、生命健康科技、文化创意、金融科技五大方向 [4] - 首批合作子基金为松禾资本和戈壁创投，直投项目包括咸兑科技（AI Motion解决方案）和Manifold Tech（三维重建产品） [4] 香港青年创业趋势 - 近5-10年香港青年北上创业现象显著增加，大湾区政策、市场规模及产业链协同优势是主要吸引力 [8] - 前海梦工场通过基金支持、人才房优惠、创业空间租金减免等配套措施助力香港团队 [8] - 未来计划以香港为桥梁，吸引海外创业者并推动中国企业全球化 [8] 基金背景与愿景 - 梦工场基金源于前海管理局"1510"发展模式，旨在支持香港青年创新创业，首期由前海产业引导基金出资 [4] - 弘毅投资首次管理母基金，近期将在香港发行母基金以扩大布局 [4] - 目标是通过深港协同创新，构建"梦开始的地方"的创业生态 [8]

县域经济与创业生态 - 中国1812个县城覆盖7.48亿人口，构成庞大消费市场，技术下沉推动新业态涌现[6] - 样本案例显示创新模式：广东非遗美食直播带货、河南社区团购降菜价30%、浙江老茶厂改造沉浸式剧场日流水破10万[6] - 政策支持包括500亿专项基金、零跑腿改革、免费创业培训，带动800万返乡创业者创造1500万就业岗位，中西部贡献率超30%[8] 区域分化与结构矛盾 - 县域经济呈现"二八定律"：东部71个工业百强县占全国近半份额，东北西北多县未入围[8] - 昆山GDP达5000亿与城镇化不足50%县城形成对比，浙江山区26县通过"山海协作"崛起，黑龙江吉林县域缺席百强榜[9] - 同质化竞争严重：某县10家光伏企业7家3年内倒闭，直播村主播数量超过观众[8] 创业实践与挑战 - 典型创业案例：军哥小米加工厂依赖政策贴息贷款但不敢扩产，社保成本占利润比重高[11] - 小陈汉服馆客单价从298元降至88元，供应链成本高企导致转型创业服务中心接待员[11] - 王叔传统螺丝厂面临数字化转型困境，29页申报材料理解困难但接到文创周边订单[12] - 胡拓滑翔伞项目70%客户为18-35岁女性，45%复购来自视频发布后72小时，自费安装气象监测系统补政策缺口[12] 商业模式与本土化创新 - 即时零售、社区团购、直播电商在县域催生"本土变种"，熟人网络分销体系比算法更有效[15] - 创业者需平衡代际差异：50后注重省钱，90后愿意尝鲜，基础设施最后一公里问题待解[15] - 县城商业逻辑偏向线性增长：用可控投入换取可持续回报，邻里信任构建护城河[15] 经济价值与发展趋势 - 县域经济分散性差异性强，成为就业蓄水池，创造低门槛高弹性新职业如社区团购团长、民宿管家[17] - 劳动力回归现象显现，低生存成本吸引普通创业者，政策需解决物流补贴、数字培训、金融服务下沉等问题[17] - 商业活力体现在街头巷尾烟火气，非传统资本指标，推动经济转型升级的底层力量[17]

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来源 | 凯辉基金 2 0 25年3月31日，中国上海——凯辉基金携手欧莱雅集团（L'Or é a l）和上海静安区政府 共同宣布设立"凯辉创美未来基金"。 着眼于全球产业视角，该基金专注于投资本土市场与"美"相关的创新趋势与价值品类， 致力于寻求并支持新一代兼具功效、科学与拥有中国特色美学定义能力的领军企业，共 同推动中国美妆护肤产业迈入高质量发展新时代。 怀 抱 着 " 在 中 国 ， 为 中 国 " 的 相 同 初 心 ， 十 年 来 ， 凯 辉 与 欧 莱 雅 携 手 在 投 资 、 品 牌 孵 化、科技创新等多个维度不断深化协作。此次与静安区的携手，更是将产业、资本与区 域优势深度融合，依托静安在时尚消费、美妆产业集聚方面的独特优势，进一步助力中 国美妆行业的创新与全球化发展。 凯辉基金创始人及董事长蔡明泼 表示："我们与欧莱雅的合作已有多年信任积淀，携手 在多个项目取得成果，共同见证并推动了中国美妆行业的创新与升级。此次凯辉创美未 来基金的设立，不仅是我们与欧莱雅战略合作的进一步深化，也得到了静安区政府的大 力 支 持 ， 彰 显 了 我 们 对 中 国 市 场 长 期 发 展 的 坚 定 信 心 ...