会议概况 - 会议主题为"聚势赋能 债动未来-陕西省债券融资交流会"，由申万宏源证券与陕西资本市场服务中心联合主办，得到陕西省委金融办、陕西证监局、上海证券交易所指导支持 [2] - 参会规模近150人，包括陕西省债券发行人、投资人、监管机构及中介机构专家 [2] - 会议聚焦债券市场前沿动态、科创金融政策及多元化融资工具，旨在搭建交流平台助力企业融资和地方经济发展 [2] 会议内容 - 申万宏源证券领导分析陕西省债券市场发展态势，提出资源整合、平台搭建、产业赋能等多维度实践路径 [4] - 专家专题分享覆盖科创企业融资、城投平台转型、债券发行机遇把握、融资成本降低及创新金融产品应用等全场景解决方案 [4] - 20余家投资机构代表与陕西债券发行人进行供需匹配交流，推动互利共赢 [4] 未来规划 - 申万宏源证券计划助力陕西省在科创融资突破、产业转型升级、资产盘活提效等领域实现跨越式发展 [5] - 公司将通过金融创新支持实体经济高质量发展 [5]

市场趋势 - 沪指盘中再创近期新高 科创50指数涨近2%领涨两市 [1] - 上证指数突破2024年11月8日高点 四季度以来的横盘震荡告一段落 [1] - 市场未来路径可能继续上升挑战2024年10月8日高点或震荡蓄势挑战3674高点 [1] - 行情挑战前高需满足财政加码政策落地 全球环境缓和 成交量能持续放大三个条件 [1] 行业催化剂 - 雅鲁藏布江下游电站启动 H20芯片可能恢复出口 机器人/低空飞行器获得订单 世界人工智能大会 世界机器人博览会等令市场风险偏好上升 [1] - 8月科技方向催化剂不断 市场风格可能从防御型品种切向科技成长领域 [2] - 人工智能大会涌现昇腾384超节点 物理AI等新热点 AI方向8月将迎来主题性机会 [2] - 世界机器人博览会召开在即 机器人国产化和走进老百姓生活是2025年确定趋势 产品将从人形机器人向四足机器人 功能型机器人扩展 [2] - 7月特斯拉将公布财报 市场预期特斯拉人形机器人版本可能更新 或成为机器人板块新催化剂 [2] - 半导体国产化是大势所趋 关注半导体设备 晶圆制造 半导体材料 IC设计等 [2] - 军工板块2025年存在订单回升预期 地面装备 航空装备 军工电子等一季报已现触底迹象 [2] - 创新药经历近4年调整后逐步迎来收获期 2024年三季度以来连续三个季度净利润增速为正 预计2025年迎来基本面拐点 [2] 板块表现 - 市场保持良好上行趋势 板块有序轮动 沪指距离去年10月8日峰值3674点仅一步之遥 [3] - 周二热点轮动到芯片半导体 领涨板块包括通信 电子 煤炭 家电 房地产等 领跌板块包括军工 钢铁 建材 食品饮料 有色金属等 [3]

科创成长层指引核心内容 - 科创成长层精准支持技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大但上市时未盈利的科技型企业 [5] - 规则适用于存量未盈利科创板公司及新注册未盈利科创板公司 存量公司自指引发布日起纳入 增量公司自上市日起纳入 [6] - 调出机制实施"新老划断" 增量公司需满足两年累计净利润≥5000万元或一年净利润为正且营收≥1亿元 存量公司调出条件仍为首次实现盈利 [8] 科创成长层公司管理细则 - 投资者可通过公司年报披露或股票简称后缀"U"标识变化判断调出情况 [9][10] - 未按时披露年报或财报被出具非标审计意见的公司暂不调整层次 已调出公司若因会计差错不符合条件将被调回 [10] - 新增投资者需签署专项风险揭示书方可交易 存量公司股票交易不受影响 [12] 信息披露特殊要求 - 年度报告需在首页显著位置披露未盈利原因及影响 保荐机构需在督导报告中专项说明相关风险 [15] - 除常规披露事项外 需及时披露可能对技术创新、成长前景产生重大不利影响的风险事件 [15] - 股票在层次调整前后出现异常波动的 公司需按规则核查并披露风险提示 [16]

商品ETF概述 - 商品ETF是一种追踪商品价格走势的基金，投资者无需直接买卖实物商品，通过交易ETF份额即可获取收益或承担亏损 [3] - 商品ETF覆盖的资产包括黄金、铜、大豆等与生活息息相关的商品 [1][3] 投资商品ETF的优势 - 商品ETF具有门槛较低、操作简单、交易灵活等特点，相比实物资产更便捷 [4] - 商品价格走势可能与股债不同步，加入投资组合有助于分散风险并降低整体波动 [4] - 商品ETF能捕捉股票和债券无法完全覆盖的投资机会，如全球能源转型等长期趋势 [4] 商品ETF的主要类别 - 黄金ETF：可对冲股市波动和通胀风险，投资者无需购买实物黄金即可获取收益 [6] - 农产品ETF：包括粮食（小麦、玉米）和经济作物（大豆、棉花），长期与股债相关性低，适合差异化配置 [7] 投资商品ETF的注意事项 - 商品类资产短期波动性可能大于股债，且波动特性与股票、债券不同 [10] - 商品投资需要较强的专业性，需了解不同商品的供需逻辑和影响因素 [11] - 商品类资产是非生息资产，不产生利息或分红，收益主要来自价差 [11] 总结 - 商品ETF为投资者提供股债之外的多样化选择，包括黄金、有色、能源、农产品等类别，有助于构建多元化的资产配置 [12]

行业配置变化 - 科技赛道持续领跑 通信行业持仓占比上升至54% 5G基站建设与AI算力需求共振 [2][3] - 传媒行业持仓1.9% 游戏、广告营销等细分领域受资金追捧 AI应用落地加速推动产业链业绩爆发 [4] - 电子行业持仓维持18.8%历史高位 半导体占比过半 行业拥挤度达2010年来98%分位 [9] 周期与防御板块 - 农林牧渔持仓占比1.6% 配置系数1.36倍 生猪、粮食等细分赛道基本面反转预期升温 [6] - 国防军工持仓4.2% 地缘冲突催化下航空装备、地面兵装等领域长期逻辑强化 [6] 金融板块动向 - 银行持仓提升至4.9% 平准基金护盘及低估值高分红属性推动二季度领涨 [7] - 非银金融持仓1.9% 配置系数0.26倍 证券、保险板块配置系数环比提升 [7] ETF资金流向 - 沪深300ETF份额增加241亿份 规模增长1206亿元 [8] - 中证1000ETF份额增加115亿份 规模增长331亿元 [8] - 港股互联网、创新药、高股息类ETF合计吸金超560亿元 [7] 减仓行业警示 - 白酒持仓降至2% 配置系数0.54倍 剔除酒类主题基金后筹码出清信号明显 [11] - 食品饮料持仓环比下降2.1个百分点 受"禁酒令"等因素影响基本面承压 [13] - 汽车、电力设备等行业遭明显减仓 [13]

两融市场概况 - 沪深两市两融余额达20262亿 环比上涨0 83% [3] - 融资买入额1951 6亿 环比大幅增长16 97% [3] - 深市两融余额20 3千亿 沪市20 0千亿 均呈现逐月递增趋势 [4] 行业两融洞察 - 半导体行业两融余额居首达814 4亿 证券(742 1亿)和银行(517 0亿)分列二三位 [6] - 电力(348 3亿)、汽车整车(299 3亿)、军工装备(282 4亿)行业融资需求旺盛 [6] - 光伏设备(201 3亿)、IT服务(172 0亿)、医疗器械(152 2亿)等新兴行业融资规模显著 [6] 个股两融洞察 - 东方财富(300059)单日融资买入20 9亿居首 买入占比18 92%且股价上涨2 59% [8] - 新易盛(300502)和中际旭创(300308)融资买入均为13 9亿 分别伴随5 82%和2 60%涨幅 [8] - 胜宏科技(300476)融资买入13 2亿且股价大涨5 24% 北方稀土(600111)买入12 6亿但股价微跌0 10% [8]

主力资金动态 - 近两周主力资金合计净流出2348.16亿元，仅银行和交通运输行业实现净流入，计算机、电子和机械设备行业净流出额居前三 [5][14] - 主力资金净流入图表显示整体呈现显著流出趋势，绿色柱状图占比超90% [7][8] 融资融券数据 - 当前两融余额19474.29亿元（融资19338.41亿元/融券135.88亿元），较上期微升0.28% [5][9][10] - 两融日均交易额1815.92亿元（环比+7.72%），其中融资净买入1810.12亿元（+7.70%），融券净卖出5.79亿元（+12.96%） [5][15] - 医药生物、电子、机械设备获融资净买入前三，电力设备、有色金属、国防军工遭融券净卖出前三 [5][16] 市场涨跌表现 - 全市场上涨家数多于下跌家数，国防军工、机械设备、通信行业涨幅居前，商贸零售、石油石化、非银金融行业下跌 [5][22][27] - 行业涨跌比数据显示电子、综合、传媒等行业上涨家数占比超60% [25][28] 市场强弱指标 - 全A股强弱得分5.38（中性），细分指数中科创板得分最高（6.15），创业板最低（4.24） [5][30] - 技术面与资金面综合评分显示沪深300（6.03）强于创业板（4.24） [30][31] 市场趋势诊断 - 当前市场处于"正常"状态，3600点附近存在分歧，但军工和港股被列为后续重点关注方向 [6] - 强弱分析指标显示市场未形成明确主线，但未达悲观程度 [23][24]

文章核心观点 - 市场处于单边向上的趋势性行情，由流动性宽松、赚钱效应和宏观基本面预期差三方面因素共振驱动 [1][2] 流动性环境 - 四大行一年期存款利率为1.35%，处于历史最低位置，利率长期化走低是刺激有效需求的重要手段 [1] - 利率下行未显著刺激房地产市场，但股市融资余额和成交量大幅上升，资本市场成为新“蓄水池”吸引场外增量资金 [1] 赚钱效应 - 本周一超过4000家个股收红，近一个月累计涨幅为正的个股超过4200家 [1] - 近一个月累计涨幅超过10%的个股接近1500家，累计涨幅超过20%的个股接近600家，市场赚钱效应明显 [1] 宏观基本面预期差 - 8月份PMI和PPI数据乏力，投资者对宏观环境预期不高 [1] - 政策持续出台，传统行业“反内卷”可能推动工业品价格回升，雅下水电站、新藏铁路等基建项目积极推进，宏观经济企稳回升概率加大 [1] 后市展望与行业偏好 - 流动性宽松、高赚钱效应和基本面预期差共振，市场将维持强势上行趋势 [2] - 经济结构转型背景下，更看好医药、科技、新材料等领域，双创指数或代替上证指数成为领涨方向 [2]

免责声明 投资有风险，入市需谨慎。本内容不构成任何投资建议。投 资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息做出 决策。申万宏源对这些信息的准确性或完整性不作保证，亦 不对因使用该等信息而引发或可能引游艇赢家登录品 今日无新股新债 % 公众号 · 申万宏源证券上海北京西路营业部 ...

创业板投资价值分析 - 创业板作为中国资本市场服务创新型、成长型企业的核心阵地，定位"三创四新"企业，覆盖广泛的成长型创新创业公司 [5] - 2024年12月中央政治局会议强调推动科技创新和产业创新融合发展，宏观政策对创业板新质核心资产提供有力支持 [5] - 创业板注册制等配套制度持续完善，吸引更多战略新兴企业发行上市 [5] 宏观环境向好 - 国内货币政策维持适度宽松，财政政策积极发力，基建投资增速加快，推动市场风险偏好回升 [7] - 全球主要经济体进入降息周期，美联储降息预期强化，全球资金配置新兴市场意愿增强 [7] - 创业板成长板块估值修复空间和弹性较大，具备较强配置价值 [7] 重点行业景气拐点显现 - 电新行业锂电板块供需格局改善，碳酸锂价格接近周期底部，电解液价格企稳 [8] - 生物医药行业政策利空出尽，投融资环境回暖，创新药企业国际化进程加速 [8] - 电子和计算机行业受益全球AI浪潮，算力基础设施保持高景气，AI应用快速渗透 [9] 创业板综指数特点 - 创业板综合指数覆盖创业板全部上市公司股票，成份股数量超过1300只 [11] - 行业分布以电力设备(19.39%)、电子(12.53%)、医药生物(12.39%)、计算机(10.94%)为主 [12] - 专精特新企业占比超20%，显著高于其他宽基指数 [12] 创业板综估值与业绩 - 市净率3.59，处于近10年30%分位，估值相对低位 [15] - 2025年预测净利润同比增速60.21%，盈利能力有望改善 [15] - 成份股集中度低，前5大成份股集中度18.4%，前10大23.53% [12] 创业板综增强ETF - 创业板综增强ETF以创业板综合指数为跟踪标的，通过多因子模型获取超额收益 [17] - 华宝创业板综增强ETF(159292)采用GARP投资策略，注重股票性价比和风格均衡 [18] - 选股模型考虑估值、成长、盈利质量等基本面因子和量价等技术面因子 [18]