03 商品方面，本周黄金价格修复攀升，COMEX黄金周度涨幅累计超4%，上半周黄金价格持续 上行，周四美元指数小幅反弹影响，黄金价格盘中短暂回落后，周五继续上行。 04 美美债债真真的的崩崩了了吗吗？？ 22002255年年55月月1199日日--22002255年年55月月2233日日基基金金投投顾顾观观点点 本周A股回调，恒生指数上涨，债市窄幅震荡，黄金在回调后修复，美国股债汇均不同程度下 跌。具体来看，本周市场有以下几个重要方面： A股方面，上周表现较好的小微盘指数，本周也出现了回调。回顾5月以来指数表现，沪深 300和中证1000在5月13日见收盘价高点，中证2000和微盘股指数在5月20日见收盘价高 点，仅微盘股指数创年内新高，沪深300呈现出自"924"以来高点逐渐下降的走势。小微盘 的成交额占比处于历史高位区间，小微盘风格拥挤，后续赚钱效应可能会减弱。量能角度， 市场短期上行或承压。 02 债市方面，本周资金面均衡偏松，债市震荡分化，十年国债收益率先下后上。政策面上，存 贷款利率双降本应属于利好，但债市走势演绎利好出尽，利率反而有所上行。债券供给上， 大量国债集中发行，整体发行情况较为良好，其中 ...

债券发行情况 - 浙商银行成功发行2025年绿色金融债券和科技创新债券 发行规模均为50亿元 发行期限均为3年 主体和债券评级均为AAA [2] - 债券由申万宏源证券担任联席主承销商 债券类型为债券通 [2] 公司背景 - 浙商银行为十二家全国性股份制商业银行之一 全国第13家"A+H"上市银行 [2] - 申万宏源证券已累计与浙商银行开展十五期债券业务合作 获得客户持续好评 [2] 战略方向 - 申万宏源证券积极响应服务国家战略号召 持续布局绿色产业、战略新兴产业、专精特新产业、普惠金融领域 [2] - 公司致力于金融"五篇大文章" 服务新质生产力高质量发展 [2] 数据来源 - 信息来源于申万宏源证券固收融资部门 [3]

除了业绩落地之外，5 月科技方向可以期待的催化剂包括 AI 大模型版本的更新，以及机器人格斗 大赛等，预计科技成长将迎来反弹。关注：1）英伟达 GTC大会确认 AI 发展从模型训练进入推理阶 段，关注衍生的 AI 新方向，如云计算、AI+办公、AI+医药等。5 月关注 AI 大模型的版本更新。2）机 器人国产化和走进老百姓生活依然是 2025 年比较确定的趋势，机器人产品将从人形机器人向四足机器 人、功能型机器人扩展。以此带来的传感器、控制器、灵巧手等板块的阶段性机会将会反复出现。5-6 月关注机器人格斗大赛的进展。3）半导体国产化仍是大势所趋，关注其中的半导体设备、晶圆制造、 半导体材料、IC 设计等。4）低空经济自 24 年 11 月宣布六大试点城市后，建设加速的预期逐步发酵， 加之春季行情启动后表现相对落后，存在较强的补涨预期。关注地面起降场建设、低空飞行器整机等。 5）创新药经历了近 4 年的调整后逐步迎来收获期，自 2024 年三季度以来已经连续三个季度净利润增速 为正，预计2025 年创新药将迎来基本面拐点。 盘面回顾：全天窄幅震荡，交易量略有萎缩，大盘风格相对强势。周四 A 股全天窄幅震荡，振幅 ...

养老投资策略 - 养老投资是一场漫长的马拉松，仅依赖存款可能难以跑赢通货膨胀，适当配置权益资产如股票型指数基金是提升养老金保值增值可能性的关键 [2] - 超长期投资类似种树，短期市场波动不可避免，但只要资产长期向上生长，时间会平滑波动并带来收益 [2] - 个人养老金账户的封闭性成为优势，避免追涨杀跌，通过定投指数基金摊薄成本，长期分享经济增长红利 [2] 指数基金与个人养老金的结合 - 个人养老金每年1.2万元的投入上限天然适配定期投入，指数基金透明度高，适合规律定投并可灵活调整策略 [4] - 市场回调时下跌是摊薄成本的好时机，若市场只涨不跌，定投成本反而会被推高 [5] - 1.2万元分批投入，单次高位买入影响有限，下跌后继续定投可降低平均成本，长期更划算 [6]

融资融券ETF实盘大赛 - 公司正在举办首届融资融券ETF实盘大赛，参与者将与投资界的"实战先锋"同场竞技 [1] - 大赛旨在通过真实交易帮助投资者深度研习ETF投资策略并验证投资理念 [1] - 活动提供实战机遇与丰厚奖励，诚邀投资者参与 [1] 参赛须知 - 更多大赛规则详见"申万宏源申财有道"活动规则介绍页面 [2] - 投资者需准确阅读大赛规则及风险提示后方可报名 [2] - 大赛最终解释权归公司所有 [2]

推推荐荐语语 《民营经济促进法》于5月20日起正式施行，这是我国第一部专门关于民营经济发展的基础性法律。 以法治之力保障民营经济公平竞争和创新 作者杨成长系申万宏源研究首席经济学家，全国政协委员；龚芳系申万宏源研究政策研究室主任，首席研究员；方思元系 申万宏源研究高级研究员；曾培春系申万宏源研究研究员 □民营经济促进法，以公平竞争作为制度的核心主线，将公平、公正、平等的市场原则贯穿 于各章节、各条款之中，系统构建了保障民营企业公平参与市场竞争的法律框架，清晰回应 了民营企业的普遍关切，为民营经济持续健康发展提供更加坚实的法律基础 □民营经济促进法，不仅以法治手段打破制约民营经济发展的公平竞争障碍，还以"促进"为 核心导向，从投融资支持、科技创新引领等方面搭建起全方位的支持体系，全面释放了国家 坚定支持民营经济发展壮大的强烈信号，为推动民营经济迈向高质量发展提供了坚实有力的 法治保障 □民营经济促进法，除了聚焦公平竞争和企业发展，还将推动民营企业经营管理规范化、制 度化作为重要着力点，通过外部制度体系的建设引导企业内生机制优化，提升企业综合竞争 力 □民营经济促进法，为金融支持民营企业发展提供重要指引，从三方面 ...

风口识别思路 - 政策导向是风向标 例如新能源和人工智能领域频繁获得国家支持 可关注政府发布的五年规划和产业扶持文件 [2] - 技术突破催生新需求 如人工智能大模型成熟带动芯片和云端服务产业链爆发 可通过科技新闻和行业报告跟踪技术动态 [3] - 社会需求变化代表新增长点 如老龄化催生银发经济 元宇宙体验店满足年轻人娱乐需求 可通过社交媒体热点和消费趋势报告挖掘需求 [4] - 资本流动反映市场情绪 可通过板块成交量异动判断趋势 一级市场大量融资和并购事件可能是行业起势信号 [5] 个人投资者布局工具 - ETF与行业主题公募基金是有效工具 需关注基金规模、跟踪误差及费率 优先选择流动性高且与行业指数相关性强的产品 [7][8]

推荐语 《民营经济促进法》于5月20日起正式施行，这是我国第一部专门关于民营经济发展的基础性法律。 以法治之力保障民营经济公平竞争和创新 作者杨成长系申万宏源研究首席经济学家，全国政协委员；龚芳系申万宏源研究政策研究室主任，首席研究员；方思元系申万 宏源研究高级研究员；曾培春系申万宏源研究研究员 □民营经济促进法，以公平竞争作为制度的核心主线，将公平、公正、平等的市场原则贯穿于各 章节、各条款之中，系统构建了保障民营企业公平参与市场竞争的法律框架，清晰回应了民营 企业的普遍关切，为民营经济持续健康发展提供更加坚实的法律基础 □民营经济促进法，不仅以法治手段打破制约民营经济发展的公平竞争障碍，还以"促进"为核心 导向，从投融资支持、科技创新引领等方面搭建起全方位的支持体系，全面释放了国家坚定支 持民营经济发展壮大的强烈信号，为推动民营经济迈向高质量发展提供了坚实有力的法治保障 □民营经济促进法，除了聚焦公平竞争和企业发展，还将推动民营企业经营管理规范化、制度化 作为重要着力点，通过外部制度体系的建设引导企业内生机制优化，提升企业综合竞争力 □民营经济促进法，为金融支持民营企业发展提供重要指引，从三方面对金融服务 ...

假冒金融活动警示 - 近期发现有人通过抖音发布股票解说视频诱导投资者下载仿冒APP"联信网格"和"SWHY"进行虚假交易并实施诈骗[1] - 诈骗手法包括引导用户注册后制造虚假盈利 要求缴纳分红才能提现[1] - 假冒行为已严重侵害投资者权益并损害公司声誉[1] 投资者防范措施 - 警惕陌生QQ/微信群 不随意扫描来源不明的二维码或点击链接下载非官方APP[1] - 避免在不明平台进行注册或资金操作[1] - 官方信息获取渠道包括公司官网https://www.swhysc.com/swhysc/publicChannel等指定链接[1][4] 法律声明 - 公司保留对假冒机构或个人追究法律责任的权利[1] - 投资者发现诈骗线索应立即向公安机关报案[2] 官方认证渠道 - 官网www.swhysc.com及官方电话95523为有效验证途径[4] - 微信服务号"申万宏源财富管理"和订阅号"申万宏源证券"为官方账号[4] - 软件需通过https://www.swhysc.com/swhysc/serve/download等公示地址下载[4]

市场表现 - A股周三横盘整理 走势平稳 波动幅度狭窄 市场重心在权重股带动下略有上移但成交量维持在不到1 2万亿元的较低水平 [1] - 上证指数技术指标显示中性偏强震荡 布林线位于中偏强位置 KDJ指标在三分之二分位 但量价关系欠缺 能量指标滞后 [1] - 未来向上突破需成交量放大至1 5万亿元以上 这将是观察市场变盘的直观信号 [1] 板块轮动 - 贵金属 珠宝首饰领涨 美容护理 宠物经济等相关板块涨幅居前 事件性因素驱动为主 [1] - 化纤化工 消费电子等此前表现较好的板块周三跌幅居前 呈现资金推动 快速轮动的特点 [1] 后市展望 - 短线尚未出现明显变盘信号 A股大概率维持现有节奏 指数窄幅波动 成交保持低位 热点快速轮动 [1]