事件概述 - 美国总统特朗普在华盛顿希尔顿酒店出席白宫记者协会年度晚宴时，因现场传出“枪声”而紧急撤离 [1] - 副总统、国务卿及国防部长等多位政府高官当时也在场 [1] - 白宫记者协会成立于1914年，其年度晚宴是媒体与政府官员的重要社交活动 [1] 市场反应 - 深夜国际油价出现直线拉升 [2] - 比特币价格同时出现跳水 [2] 地缘政治背景 - 美伊谈判传来新消息 [2] - 以色列正积极准备重新对伊朗开战 [2]

国际油价与地缘政治 - 美伊谈判出现波折，美国总统特朗普在社交媒体宣布取消了美方代表前往巴基斯坦首都伊斯兰堡与伊朗会晤的行程，理由是“浪费太多时间”并指责伊朗领导层存在“内部纷争和混乱”[3] - 受此消息影响，北京时间4月25日深夜，国际原油暗盘价格直线拉升，截至26日早间，布伦特原油暗盘报100.85美元/桶，纽约原油暗盘报95.711美元/桶[1] - 尽管美方取消行程，但伊朗外交官员表示，伊美代表团可能在未来几天举行第二轮谈判，前提是美方减少威胁性言论，立场趋于缓和[3] - 美国中央司令部声明称，美军在阿拉伯海拦截一艘商船并护送其返回伊朗，并表示将继续对进出伊朗港口的船只实施全面封锁，自封锁开始以来已有37艘船只被迫改道[3] 加密货币市场波动 - 在原油市场异动的同时，加密货币市场出现剧烈波动，比特币价格一度跳水，报77546.02美元/枚[1] - 过去24小时内，加密货币全市场有超过8万人爆仓[1] 其他市场热点 - 某知名品牌金价站上4000元/克，古法黄金产品受到市场热捧，出现排队8小时选购几分钟的现象，吸引了包括雷军、开云集团在内的投资者押注[4] - 某千亿市值公司遭遇业绩大幅下滑，一季度净利润骤降82%，导致其市值缩水超过200亿元[4]

公司股价与市场表现 - 公司股价在2025年4月至2026年4月期间，从阶段性低点21.51元上涨至历史新高121.74元，最大涨幅接近6倍，市值一度达到1183亿元 [1] - 2026年第一季度财报发布后，公司股价次日一字跌停，并在随后几天内累计市值缩水超200亿元，截至发稿时最新市值为933亿元 [1] - 公司股价年初至今已下跌近6%，市场信心在强劲行业叙事与薄弱财报表现之间摇摆不定 [9] 2026年第一季度财务表现 - 2026年第一季度，公司实现营业收入11.75亿元，同比增长26.03% [1] - 当期实现归属于上市公司股东的净利润为865.76万元，同比下降81.97% [1] - 公司综合毛利率降至24.29%，同比下降2.16个百分点 [8] - 公司财务费用同比激增7761.24%至约2006万元，主要因人民币升值产生汇兑损失及融资规模扩大推高利息支出 [6][7] - 信用减值损失达3015.72万元，同比增长3倍，主要因国内IDC建设节奏变慢导致结算和回款周期拉长，坏账准备计提增加 [6][7] - 截至一季度末，公司应收账款高达30.61亿元，是当期营收的2.61倍 [6] - 公司经营性现金流净额为-3.86亿元，同比下降126.25% [6] 盈利能力与费用分析 - 公司毛利率下滑并非短期现象，从2023年至2025年，整体毛利率从32.35%持续下滑至27.86% [8] - 除财务费用和信用减值损失外，税金及附加同比增长84.31%，其他收益同比下降63.32%，投资收益同比下降100.00% [7] - 资产减值损失同比增长97.37%，营业外支出同比增长38.36%，所得税费用同比下降515.86% [7] - 开源证券推测，利润下滑可能由于液冷业务尚未规模出货、产能大幅扩张以及大举备货导致费用端增长较大 [8] 业务结构与收入构成 - 2025年，公司实现营收60.68亿元，同比增长32.23%；归属于上市公司股东的净利润5.22亿元，同比增长15.30% [11] - 2025年上半年，公司在算力设备及机房的液冷相关营业收入超过2亿元，占当期总收入25.73亿元的比例不足8% [11] - 2025年全年财报未单独披露液冷相关收入，支撑千亿市值的核心叙事业务在公司整体营收版图中占比仍微不足道 [11] - 2025年，公司境内收入占整体营收的86%，境外收入为8.49亿元，占总营收比重仅为14% [12][14] - 海外市场毛利率高达52.64%，远超境内的23.83%，但收入体量偏小 [14] 产能扩张与资本开支 - 公司华南总部基地工程进度为100%，中原总部基地在建工程进度为90.92%，华南总部基地三期和深圳总部基地项目工程进度仅为2.91%和0.46% [9] - 2026年一季度末，公司在建工程余额为3.22亿元，扩建带来的资本开支增加了利息负担 [9] - 公司在国内及海外均设有生产基地，包括泰国及美国 [8] 行业背景与竞争格局 - 液冷行业需求爆发很大程度上来源于英伟达、谷歌等科技巨头的液冷散热需求，随着AI数据中心发展，芯片功率密度激增，引入液冷成为行业趋势 [16] - 以英伟达GB200、GB300算力柜为例，液冷价值量从GB200的7-8万美元升至GB300的9-10万美元，核心差异在于冷板配置不同 [16] - 2025年中国液冷服务器渗透率约20%，预计2026年将进一步升至37% [12] - 液冷价值量的高景气度正吸引大量新进入者，包括蓝思科技、领益智造、金富科技等多家上市公司相继宣布跨界布局液冷领域，行业竞争格局加速演变 [17] 客户关系与市场预期 - 公司的核心投资逻辑建立在为英伟达、谷歌等全球科技巨头提供液冷解决方案的故事之上，其UQD和MQD产品被列入英伟达MGX生态合作伙伴，并为谷歌定制开发了Deschutes 5型CDU产品 [13] - 花旗研报指出，公司连续三个季度业绩不及预期，市场认知存在偏差，仅将其定位为认证散热供应商，忽视了液冷相关业务收入占比偏低、国内市场价格竞争加剧以及行业新进入者增多等现实压力 [11] - 公司管理层在分析师会议上表示，此前和当下主要需求来自国内和东南亚市场，其他新增海外客户的需求可能集中在2026年第三季度开始 [14] 未来展望与业绩拐点 - 开源证券研报表示，随着下半年液冷产品的逐步交付与确收，公司业绩或逐步迎来拐点 [18] - 华泰证券研报表示，考虑到公司海外大客户对接进展顺利，预计公司在二季度将迎来海外业务的利润释放拐点 [18] - 公司真正的考验在于液冷业务何时能成为真正的利润引擎，未来几个季度，尤其是公司提到的三季度可能集中放量的时间窗口，将是验证公司在液冷赛道叙事真伪的关键期 [18]

主力资金流向 - 本周主力资金大幅出逃光模块行业三巨头，新易盛、天孚通信、中际旭创合计遭主力净流出近180亿元[1] - 中际旭创净流出金额最高，达56.42亿元，新易盛、天孚通信分别净流出65.91亿元、57.38亿元[1] - 胜宏科技、东山精密、佰维存储等多个热门个股也遭遇大幅抛售，净流出金额均超过24亿元[1] - 两只科创板新股获得主力资金强势加仓，其中先进封装龙头C盛合本周主力净流入53.22亿元，位列全市场第一[1] - 光通信测试设备核心供应商N联讯于本周五上市，单日净流入24.73亿元，排名第四[1] - 中国船舶、立讯精密、宁德时代等蓝筹股也获得主力加仓，净流入金额均超过20亿元[1] 监管与公司动态 - 一周内有7家A股公司被中国证监会立案调查[3] - 有3只股票将被实施退市风险警示（*ST），并于下周一停牌[3] - 一家昔日影视龙头公司被立案调查，两日内股价大跌16%[3]

板块市场表现与投资者情绪 - 2026年开年以来，低空经济板块呈现出理性与分化的态势，市场反馈“不温不火”，与持续火热的商业航天概念形成对比 [1] - 板块表现冷静的原因在于市场从关注“想象力”和“概念”转向理性考察，投资者开始关注公司是否拥有核心技术、市场认可的产品以及实际盈利能力 [1] 产业政策定位与发展方向 - 产业层面正在加速发展，国资委、发改委将低空经济定位为“十五五”期间要重点打造的新兴支柱产业，与新能源汽车、人工智能同级别 [2] - 政策思路明确强调安全与稳健，发展原则为“先载货后载人、先隔离后融合、先远郊后城区”，宁可发展速度慢也要走得稳当 [2] 产业链进展与市场规模 - 数十家上市公司在低空经济领域取得实质性进展，产业链覆盖整机集成、运营服务、动力系统、高精度导航、复合材料及空管基础设施等全环节 [2] - 截至2025年底，中国注册无人机已达328.7万架，全年飞行4530万小时，同比增长70%，表明产业链正在全面开花并形成闭环 [2] 行业现状与未来关键观察点 - 行业正处于关键转折点，股价最终取决于产业和公司的基本面稳定性及底层逻辑，飞行器技术、电池、AI导航等技术已就位，市场潜力真实存在 [3] - 未来需要紧密关注两个关键信号：一是政策落地后哪些城市真正开放低空空域；二是龙头企业的商业化进展与业绩表现 [3]

地缘政治与军事动态 - 以色列在美伊谈判无实质进展背景下加紧重启战争准备 其战备扩充包括补充武器弹药 更新对伊朗打击目标清单 与美军制定联合军事计划[1] - 以色列媒体分析认为以色列未完全实现其设定的战争目标[1] - 一旦美国决定恢复军事行动 以色列方面将确保能够第一时间响应[1] 金融市场与商品表现 - 全球黄金主力买家抛售超过22吨黄金[2] - 美股科技与芯片板块集体飙升 其中闪迪年内涨幅超过320% 英特尔大涨23%[2] - 黄金与白银价格出现反弹[2] 国际制裁 - 美国对伊朗实施金融制裁[2]

伊朗对霍尔木兹海峡提出新管控方案 - 伊朗已就管理霍尔木兹海峡形成一个综合方案，该方案已提交伊朗伊斯兰议会国家安全委员会，后续将提交议长团并在全体会议上审议，也可能通过最高国家安全委员会批准并发布 [1] - 方案核心内容包括：在所有信函和商业文件中仅承认“波斯湾”名称；区域内航行的船舶和舰艇必须获得伊朗许可；霍尔木兹海峡的主权将完全掌握在伊朗手中 [1] - 方案规定被伊最高国家安全委员会或武装部队总参谋部认定为敌对国家的船只不得通过，以色列船只被绝对禁止通过 [1] - 通过该区域的船只须就安全、环境保护、航运管理、许可发放等事项缴纳相关费用，且优先以伊朗里亚尔支付 [1] - 对于给伊朗造成损失的国家，相关国家必须先与伊朗就赔偿方式达成协议，伊方才向其船只发放通行许可 [1] 全球市场动态 - 全球黄金主力买家抛售超过22吨黄金，同时黄金白银价格出现反弹 [2] - 美股科技芯片板块集体飙升，其中闪迪（SanDisk）年内涨幅超过320%，英特尔（Intel）股价大涨23% [2] - 美国对伊朗实施了金融制裁 [2]

来源丨新华社 编辑丨张嘉钰 SFC 中国科学院科技创新发展中心党委副书记、主任伍浩涉嫌严重违纪违法，目前正接受中央纪委 国家监委纪律审查和监察调查。 ...

盘后固定价格交易方式适用证券范围由科创板股票扩展至全部A股和交易型开放式基金。 基金收盘阶段交易方式由连续竞价调整为收盘集合竞价，并通过集合竞价产生收盘价。 4月24日，上海证券交易所、深圳证券交易所、北京证券交易所发布公告，修订相关股票上市 规则。 上交所修订发布 《上海证券交易所交易规则》 近日，经中国证监会批准，上海证券交易所修订发布《上海证券交易所交易规则（2026年修 订）》。本次修订旨在优化证券交易制度，促进市场稳定运行，提升市场定价效率和流动性， 更好满足投资者交易需求。 《交易规则》修订内容主要包括—— 北交所修订发布 《北京证券交易所交易规则》 强化董秘职责定位。 进一步细化董秘在组织公司信息披露工作、促进公司治理合规和推动 内外部有效沟通等方面的职责。 健全董秘履职保障。 要求将董秘履职嵌入公司日常经营管理流程，明确董事、高管、公司 有关部门应当积极配合董秘履职，完善履职不畅的报告机制。 完善董事、高管任职管理。 严格董秘任职资格，要求董秘应当具备履职所必需的工作经 验。规范董事、高管选聘及解聘程序，防范不适格主体任职。 加强董事、高管履职监管。 细化董事、高管忠实勤勉义务，强化董秘兼任管 ...

阿塞拜疆主权财富基金减持黄金 - 阿塞拜疆国家石油基金今年一季度出售超过22吨黄金 这是该基金自2012年开始增持黄金以来首次进行减持操作[1] - 该基金将投资组合中的黄金占比从去年年底的38.2%下调至35.6% 黄金持有量因此降至178.1吨[1] - 此次抛售主要源于内部持仓规则约束 根据其投资政策 黄金在投资组合中的占比上限为35% 允许最高4个百分点的浮动 2025年底 受金价上涨推动 其黄金价值占比已超过总资产的38% 逼近39%的实际上限 主动减持是维持合规配置比例的必要操作[1] 国际投行对金价走势观点分歧 - 摩根士丹利大幅下调黄金价格预期 将2026年下半年的最新黄金目标价下调至5200美元/盎司 远低于此前5700美元的预期[2] - 高盛维持对黄金的看涨观点 并预测到2026年底黄金将重拾涨势[2] - 富国银行给出金价8000美元的大胆预测 主要看涨理由集中在货币贬值的基础上 认为全球经济已进入第四轮“货币贬值周期” 不断攀升的债务 赤字和通胀正在侵蚀美元等法定货币的价值 投资者会寻求黄金作为避风港[2] 近期黄金市场表现 - 阿塞拜疆国家石油基金近年来一直是全球黄金的主力买家之一 与多国央行和主权财富基金共同构成推动金价屡创新高的重要力量[1] - 4月24日 现货黄金重回4700美元/盎司上方 当周累计下跌2.66% 现货白银涨0.31%报75.65美元/盎司 当周累计下跌6.34%[2]