热点头条 - 中芯国际拟以406亿元人民币收购中芯北方剩余49%股权，交易完成后中芯北方将成为其全资子公司，国家集成电路基金将获配3.57亿股A股，交易后合计持股比例达8.66% [2] - 软银集团宣布以每股16美元现金收购DigitalBridge全部流通股，较其12月26日收盘价溢价约15%，交易旨在加码AI数字基础设施布局，预计2026年下半年完成 [2] - 英特尔向英伟达出售2.148亿股普通股，交易总价50亿美元，每股23.28美元，交易深化了半导体行业资源整合 [2] - 胜通能源股票在12月12日至29日期间价格涨幅达213.97%，因严重背离基本面而停牌核查，公司静态市盈率为-773.81，市净率8.63，显著高于行业平均水平 [2] - 赣锋锂业因涉嫌内幕交易罪单位犯罪，收到移送起诉告知书，案件已移送检察机关审查起诉，公司称此系前期行政处罚后的正常司法程序 [3] 大中华地区公司要闻 - 台积电2纳米技术已如期于2025年第四季开始量产，采用第一代纳米片晶体管技术，将成为业界在密度和能源效率上最先进的半导体技术 [5] - 万华化学拟以预计28.5亿元人民币收购烟台巨力异氰酸酯有限公司30%股权，以提升在异氰酸酯领域的产能和市场竞争力 [5] - 京东集团否认计划收购叮咚买菜，表示目前没有相关收购计划，将专注于自身业务发展 [5] - 蔚来汽车第三代ES8在达成30000辆交付里程碑后，于11天内完成第40000辆车交付，其滇藏换电路线即将贯通，全长超2700公里，布局19座换电站 [5] - 比亚迪集团品牌及公关处总经理李云飞发文否认公司将推出飞行汽车，称没有此类计划和安排 [5] - 紫光国微正在筹划以发行股份及支付现金方式购买瑞能半导体科技股份有限公司控股权或全部股权，并募集配套资金，公司股票自2025年12月30日起停牌 [5][6] - 亿航智能在合肥肥东白龙机场成功完成VT35新一代长航程复合翼无人驾驶载人eVTOL首次公开飞行，当天EH216-S及EH216-F也相继完成飞行 [6] 美洲地区公司要闻 - 英伟达内部文件显示，美国银行旗下Capital One等客户因亚马逊云服务（AWS）成本过高，正寻求替代方案 [8] - 亚马逊宣布暂停在意大利的无人机配送计划，称当地商业监管环境不符合长期目标，同时其AWS服务因定价过高遭客户不满 [8] - 微软在OpenAI与亚马逊合作背景下，转向采购Anthropic模型以调整AI竞争策略，同时其Copilot整合效果不佳，CEO已亲自介入整改 [8] - Meta向Quest头显推送v83系统更新，重点提升手部追踪效果以优化VR用户体验 [8] - 强生公司以30.5亿美元现金完成对Halda Therapeutics的收购 [8] 亚太地区公司要闻 - 三星电子美国泰勒晶圆厂加速布局2nm制程，初期月产能提升至5万片，计划2026年二季度启动生产，2027年大规模量产，同时放弃4nm工艺，平泽P4工厂建设提速 [10] - SK海力士宣布在美国印第安纳州新建2.5D封装厂，投资38.7亿美元，目标2028年下半年投产以争夺AI半导体市场份额，同时加速16层堆叠HBM研发 [10] - 高盛预测丰田汽车2025财年营收将达50.25万亿日元，每股收益266.8日元，2026财年营收预计51.51万亿日元，每股收益349.7日元，公司计划2026年全球产量超1000万辆，但海外市场因变速箱缺陷面临集体诉讼 [10] - 高盛预测三菱日联金融2025财年净利润将达2.1万亿日元，每股收益185日元，2026财年净利润预计2.19万亿日元，每股收益197.3日元，业绩增长主要依赖稳健利息收入及资产质量改善 [10] - 三星SDI获得超2万亿韩元美国储能电池订单，计划将美国产线转型生产方形磷酸铁锂储能电池，并测试20000mAh硅碳电池，但短期难以量产 [10] - 现代汽车加码自动驾驶领域，投资AI工厂以提升技术竞争力，同时称尚未就俄罗斯工厂回购事宜作出最终决定 [11] - LG新能源取消与科德宝的电池订单，具体原因未披露，此举或影响公司短期产能规划及供应链合作 [11] - 有报道称印度政府正对信实工业和英国石油公司提起仲裁，索赔逾300亿美元，因两家公司未能按约定从海上开采足够的天然气，但信实工业声明表示相关报道与事实不符 [11] 欧洲及大洋洲地区公司要闻 - 宝马连续多年获评“中国年度最佳雇主”，在“新世代”车型量产前完成超5000名员工技术认证，加速电动化人才储备，其在华推出的自研AI智能体平台“盖亚”覆盖研发、生产、销售全价值链，南京研发中心数字化人才三年增长3倍 [13][14] - 奔驰高管回应迈巴赫冰雪测试失控争议，称系“人为刻意操作”导致，否认车辆安全问题，其纯电车型CLA EV以89度电池实现866公里续航，位列12月纯电轿车续航榜第二，并申请了掌纹生物识别汽车门禁专利 [14] - 保时捷中国两家经销商（郑州中原、贵阳孟关门店）因资金链断裂突然闭店，涉及客户定金、车辆合格证及预付费服务纠纷，母公司东安控股称受行业价格战影响已暂停营业并启动资金筹措，公司计划将在华经销商网络从120家缩减至80家，前三季度在华销量同比下滑26%，全球利润暴跌99% [14] - 大众集团宣布ID.Polo低价版（2.5万欧元）交付推迟至2026年，该车型原计划作为大众纯电市场“性价比小车”主力，延期或影响其在欧洲入门电动车市场布局 [14]

贵金属市场剧烈波动 - 现货白银亚市早盘历史首次突破80美元/盎司，并迅速冲高逼近84美元，涨幅接近6%，但随后纽约盘中一度大跌超11% [3] - 白银跳水带动其他贵金属下挫，现货钯金一度暴跌17%，现货铂金跌15%，现货黄金跌超5% [3] - 国内铂金、钯金双双封跌停，沪银夜盘下跌8.74%，沪金夜盘下跌4%，COMEX黄金期货收跌4.45%，COMEX白银期货收跌7.2% [3] 中国政策与宏观经济 - 中国人民银行出台数字人民币行动方案，新一代体系将于2026年1月1日实施，数字人民币钱包余额将按活期存款计付利息 [3] - 国务院关税税则委员会发布《2026年关税调整方案》，将对935项商品实施低于最惠国税率的进口暂定税率，税则税目总数增至8972个 [4] - 1-11月国有企业营业总收入75.63万亿元，同比增长1%，利润总额3.72万亿元，同比下降3.1%，11月末资产负债率65.2%，同比上升0.3个百分点 [4] - 市场监管总局部署2026年重点任务，强调深化公平竞争治理、加强反垄断执法、强化平台经济常态化监管 [5] - 财政部、税务总局发布新规，明确化妆品、医药和饮料制造企业广告费和业务宣传费支出不超过当年销售收入30%的部分准予扣除，烟草企业相关支出一律不得扣除 [5] 金融市场表现 - A股大小指数分化，上证指数收涨0.04%报3965.28点，录得9连阳，深证成指跌0.49%，创业板指跌0.66%，A股成交2.16万亿元 [7] - 商业航天、碳纤维、脑机接口、人形机器人、稳定币概念表现强势，锂电池产业链深度调整，海南自贸区题材下挫 [7] - 港股冲高回落，恒生指数收跌0.71%，恒生科技指数微跌0.30%，南向资金净卖出34.14亿港元 [8] - 截至11月底，中国公募基金总规模首次突破37万亿元，连续8个月创历史新高，货币基金规模大幅增长1354亿元，股票基金规模下降超1300亿元 [8] - 中国债市走弱，国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.91%，银行间主要利率债收益率普遍上行 [21] 上市公司动态 - 中志国际拟购买中芯北方49%股权，交易价格406亿元 [10] - 长安汽车拟向中国长安汽车定增募资不超60亿元 [10] - 五矿发展控股股东启动资产注入，股票停牌 [10] - 宁波华翔子公司与潜行未来签署具身智能机器人合作协议 [10] - 慧翰股份拟出资6825万元参设私募基金，专项投资一家商业航天企业 [10] - 农尚环境签订1.32亿元算力集群硬软件一体化合同，罗曼股份子公司签订约1.56亿元算力服务项目合同 [10] - 天奇股份拟定增募资不超9.77亿元加码汽车装备与机器人具身智能研发 [10] 产业与行业动态 - 国家能源局强调扎实推动电动汽车充电设施服务能力“三年倍增”行动方案，推动大功率充电设施规划建设 [11] - 深圳“十五五”规划建议提出，推动房地产投资向保障房和改善性商品房两侧发力，加快构建房地产发展新模式 [11] - 香港11月私人住宅价格环比上涨0.9%，连续六个月上升，今年已累计上涨2.8% [11] - 进口GLP-1减肥药价格腰斩，诺和诺德司美格鲁肽注射液两种规格产品价格分别从1893.67元、2463元降至987.48元、1284.36元 [11] - 景林资产总经理高云程表示，人工智能体（AI Agent）或在明年迎来真正普及的起点 [12] - 野村证券认为，全球内存行业“超级周期”将比预期持续更久，预计上行周期将至少延续至2027年 [12] - 台积电2纳米技术已如期于第四季开始量产，采用第一代纳米片晶体管技术 [13] 国际公司与市场 - 软银集团同意以40亿美元收购数据中心投资公司DigitalBridge，作为其推进AI战略的一部分 [14] - 追觅科技在常规年终奖外，额外奖励全体员工1克黄金，按克价1400元计算，约需花费2600万元 [14] - 零跑汽车拟向一汽股权投资发行内资股募资37.44亿元，完成后一汽方面持股5%，公司计划2026年销量达100万辆 [15] - 因Cybertruck项目延期及特斯拉生产策略调整，其供应商韩国L&F公司签订的3.83万亿韩元高镍正极材料合同被削减至仅973万韩元，缩水约99% [15] - 韩国电商Coupang计划向受数据泄露事件影响的用户发放价值1.685万亿韩元（约合11.8亿美元）购物券 [16] - 美国三大股指全线收跌，道指跌0.51%，标普500指数跌0.35%，纳指跌0.5% [20] - 华尔街形成乐观共识，调查显示21位市场预测者中无人预测明年美股会下跌，平均预测标普500指数将再涨9% [20] - 美国联邦政府债务规模已突破38.5万亿美元，外国政府持有的美国国债占比从2010年代初超40%降至不足15% [21] 大宗商品与外汇 - 美油主力合约收涨1.92%报57.83美元/桶，布伦特原油主力合约涨1.66%报61.24美元/桶 [23] - 伦敦基本金属多数下跌，LME期锡跌6.55%报40010.0美元/吨 [23] - 在岸人民币对美元16:30收盘报7.0098，较上一交易日下跌13个基点，人民币对美元中间价报7.0331，较上一交易日调升27个基点 [24] - 美元指数跌0.03%报98.01，离岸人民币对美元上涨62.0个基点报6.9980 [24]

东海证券2026年度投资策略会（资产配置专场） - 核心观点为宏观经济“宏图新启，升维致远”，2026年资产配置迎来新机遇 [2] - 银行业观点：在红利韧性中捕捉周期弹性 [2] - 证券行业观点：掘金财富管理与国际业务 [2] - 能源及有色行业观点：看好商品顺周期与科技主线需求共振 [2] ESG研究：重塑ESG投资新范式 - 研究议题包括当前ESG评级与信息披露的新进展 [5][11] - 研究议题包括“ESG+”投研实战如何获取超额收益 [5][11] - 研究议题包括ESG如何赋能资产配置 [5][11] 建筑行业2026年度投资策略 - 回顾2025年，固定资产投资全面回落，基建投资承压 [8] - 展望2026年，关注积极财政带动投资止跌回稳，重视建筑板块结构性机会 [8] - 2026年三条投资主线：西部基建、工程出海、科技基建 [8] - 传统需求层面关注顺周期龙头经营拐点，以及改革重组推动下的行业重估与转型 [8] 2026年债券市场展望 - 2025年利率债市场一改连续三年牛市行情，除二季度外收益率曲线整体上移，信用债和固收+表现较好 [12] - 2026年货币政策保持适度宽松基调同时微调较多，财政政策有望继续发力，债券供给高位运行 [12] - 叠加反内卷下通胀回正预期，资产天平向权益倾斜，债市需“危中寻机” [12] - 2026年债市交易性机会不多，确定性的票息机会更加珍贵 [12] A股市场回顾与展望 - 2025年A股在复杂宏观环境与深刻结构变革中走出独特行情 [15] - 核心看点在于回顾2025年市场呈现的“新范式”及哪些特征将延续至2026年及以后 [15]

2026年关税调整方案核心内容 - 国务院关税税则委员会发布《2026年关税调整方案》，将于2026年1月1日起实施，旨在增强国内国际两个市场两种资源的联动效应，扩大优质商品供给 [3] 进口暂定税率调整 - 2026年将对935项商品实施低于最惠国税率的进口暂定税率 [3] - 为促进高水平科技自立自强和现代化产业体系建设，降低压力机用数控液压气垫、异型复合接点带等关键零部件、先进材料的进口关税 [3] - 为助力经济社会发展全面绿色转型，降低锂离子电池用再生黑粉、未焙烧的黄铁矿等资源性商品的进口关税 [3] - 为加大保障和改善民生力度，助力健康中国建设，降低人造血管、部分传染病的诊断试剂盒等医疗产品的进口关税 [3] - 为增强国内大循环内生动力，根据国内产业发展和供需变化，在我国加入世界贸易组织承诺范围内，取消微型电机、印花机、硫酸等商品的进口暂定税率，恢复实施最惠国税率 [3] 税则税目调整 - 为服务科技发展和技术进步，支持循环经济和林下经济发展，2026年增列智能仿生机器人、生物航空煤油、林下山参等本国子目 [3] - 调整后，税则税目总数将达到8972个 [3] 协定税率与特惠税率安排 - 2026年，根据与34个贸易伙伴签署的24项自由贸易协定和优惠贸易安排，继续对原产于上述贸易伙伴的部分进口货物实施协定税率，以持续深化经贸合作，促进区域融合发展 [4] - 为促进与最不发达国家的经贸合作，2026年继续给予43个与我建交的最不发达国家100%税目产品零关税待遇 [4] - 根据亚太贸易协定以及我与有关东盟成员国政府间换文协议，继续对原产于孟加拉国、老挝、柬埔寨、缅甸的部分进口货物实施特惠税率 [4]

贵金属市场行情 - 2025年12月29日亚市盘，现货白银价格突破83美元/盎司关口，日内涨幅超过5% [2] - 同日，COMEX白银期货价格涨幅超过6% [2] - 伦敦现货白银（SPTAGUSDOZ.IDC）最新报价为83.299美元/盎司，较前一交易日结算价79.329美元上涨3.970美元，涨幅达5.00% [3] - 伦敦现货白银当日最高价触及83.410美元/盎司，最低价为79.256美元/盎司 [3] 其他贵金属表现 - 现货黄金及COMEX黄金期货价格均录得小幅上涨 [5] - NYMEX钯金期货价格突破2100美元/盎司，当日涨幅接近4% [5] - 铂金期货价格当日涨幅接近3% [5] 技术指标与走势 - 伦敦现货白银的5日指数移动平均线（EXPMA5）为76.229美元/盎司，呈上升趋势 [3] - 20日、60日及120日指数移动平均线分别为66.344美元/盎司、56.852美元/盎司和50.307美元/盎司，均呈上升趋势 [3] - 图表显示白银价格自2025年10月20日至12月29日期间呈现显著上涨趋势 [3]

热点头条 - 宁德时代宣布其钠离子电池技术将于明年在换电、乘用车、商用车等领域大规模应用，标志着该技术正式进入商业化落地阶段，有望缓解行业对锂资源的依赖 [2] - LG新能源继解除与福特汽车价值约9.6万亿韩元的电池供货合同后，又解除了与美国FBPS价值约3.9万亿韩元的合同，两笔合同金额合计相当于公司2024年销售额的一半以上，公司表示将优化客户结构以降低经营风险 [2] - 台积电在台湾宜兰外海发生6.6级地震后，新竹科学园区内部分厂区达到疏散标准，公司启动紧急应变程序，目前各厂区安全生产系统运行正常，生产未受显著影响 [2] - 华为宣布启动第六届2025奥林帕斯奖悬红难题征集，聚焦AI时代数据处理难题，奖金池300万元，设置2个奥林帕斯奖（各100万元）及5个先锋奖（各20万元），并计划于2026年在韩国推出最新AI芯片“昇腾950”并提供鸿蒙操作系统 [2] - 丰田汽车计划将2026年全球产量设定为超过1000万辆，以应对混合动力车在北美等地需求持续旺盛的势头，公司2025年产量预计达到1000万辆左右，同时因部分车型存在安全隐患实施召回措施 [3] 大中华地区公司要闻 - 吉利汽车就合同纠纷正式起诉欣旺达，索赔金额高达23亿元，诉讼涉及动力电池供应相关协议履行问题，案件已进入司法程序 [5] - 小米集团联合创始人林斌计划自2026年12月开始，每12个月出售金额不超过5亿美元的公司B类普通股，累计出售总金额不超过20亿美元，所得款项主要用于成立投资基金 [5] - 胜通能源控股股东等拟转让29.99%股份给七腾机器人及其一致行动人，七腾机器人还拟要约收购15%股份，交易完成后公司控股股东将变更为七腾机器人，实际控制人变更为朱冬，此次控制权变更或将推动公司业务向智能装备领域转型 [5] - 小鹏汽车等为对冲新能源汽车购置税政策退坡影响，相继推出购置税“兜底”或等额补贴方案，通过企业让利方式稳定终端售价 [5] - 王府井成功中标首都机场1.13亿元免税项目，进一步巩固了公司在机场免税渠道的布局 [6] - 航天发展披露其低轨卫星业务前三季度营业收入占公司总营业收入的比例不足1%，公司强调目前相关业务仍处于培育阶段 [6] - 贵州茅台在2026年经销商大会上强调要让市场更“稳”，让产品价格跟随市场，防止价格炒作，并公开2026年产品策略，表示将动态平衡产品投放量，确保产品结构更加合理，且2026年不再使用分销方式 [6] 美洲地区公司要闻 - 亚马逊近几个月已裁减白领岗位，同时参与七大科技巨头1.4万亿美元本土数据中心及制造业投资计划，巴隆分析称其2026年股价蓄势待发 [7] - 苹果就英国15亿英镑反垄断判罚提起上诉，同时其应用商店被曝多款App涉嫌放高利贷，年化利率超1500% [7] - 特斯拉正测试鸿蒙HarmonyOS数字车钥匙功能，并招聘Robotaxi工程师，其自动驾驶网约车服务有望落地中国，Robotaxi将收取150美元乘客清洁费 [7] - 谷歌作为七大科技巨头之一，参与1.4万亿美元本土数据中心及制造业投资计划，其供应商企业获五大科技巨头订单 [7] - Meta作为七大科技巨头之一，参与1.4万亿美元本土数据中心及制造业投资计划 [7] - IBM首席执行官透露，目前公司员工离职率处于30年来的最低水平，美国市场主动离职率已降至2%以下，远低于以往7%的常规水平 [8] - Shopify计划在2026年维持现有员工规模基本稳定，公司已维持现有人员配置两年多 [8] 亚太地区公司要闻 - 尼得科创始人永守重信辞去代表董事一职，公司成长为全球最大马达制造商，营收超2万亿日元，但近年来受中国市场价格竞争及电动车需求减退影响，2025年4-9月车载业务亏损877亿日元 [10] - 三星电子Galaxy S26系列确认首发Exynos 5410基带芯片，同时发布Music Studio 5/7全新Wi-Fi音箱，搭载AI功能，2025年全球彩电市场微跌，中国品牌进一步逼近三星份额 [10] - LG Display将在CES 2026展示全球首款39英寸5K2K 720Hz曲面OLED面板及多款领先OLED显示器，LG电子2026款OLED电视获英伟达G-SYNC认证，刷新率至高165Hz [10] 欧洲及大洋洲地区公司要闻 - 罗马尼亚公司Prime的光伏项目顺利完成首并，预计年均减少二氧化碳排放约10万吨，将优化当地能源结构 [12]

宏观经济与政策 - 2026年中国将继续实施更加积极的财政政策，扩大财政支出，优化政府债券工具组合，重点任务包括提振消费、加大对新质生产力及科技投入、促进就业增收[1] - 国家创业投资引导基金正式启动，财政出资1000亿元，采用三层架构，重点投向集成电路、人工智能、航空航天、低空经济、生物制造、未来能源等早期项目，预计撬动万亿规模资金[4] - 海南自贸港全岛封关运作后首周，新增外资备案企业1972家，同比增长2.3倍，“一线”进口“零关税”享惠货物超4亿元，“二线”内销加工增值免关税货物超2000万元[4] - 香港特区政府财政司司长预计2025年香港经济增长将加速至3.2%，略高于年初预测，并展望2026年经济保持良好势头[5] - 香港将持续巩固提升金融市场优势，包括提升股市竞争力吸引优质公司上市，并加速发展固定收益、绿色金融、金融科技及大宗商品贸易等新机遇[7] - 中国人民银行科技司表示将研究出台稳妥有序推进人工智能金融应用的政策文件[13] - 香港作为离岸人民币业务枢纽，将继续从提升流动性、优化金融基建、丰富投资产品三方面助力人民币国际化[20] 金融市场与投资 - 2025年A股市场已产生528只翻倍股，数量是2024年的4倍多，涨幅最高的两只个股为上纬新材和天普股份，是年内唯二的十倍股，牛股多为AI概念或并购概念股[6] - 截至12月26日，公募主动权益基金年内最高收益达236.88%，刷新纪录，年内收益超100%的翻倍基已达72只，近八成主动基金跑赢比较基准，收益率中位数为29.03%，小于平均值32.71%[6] - 2025年A股定增市场显著回暖，公募与私募机构合计投入资金超410亿元，浮盈比例普遍超30%，硬科技与新兴产业是布局重点，公募基金定增获配金额已超352.6亿元，同比增长约18%[7] - 2025年以来，A股公司赴港上市热情升温，“A+H”双重上市模式迎来爆发式增长，年内已有19家A股公司成功登陆港股，较2024年的3家同比激增533%，合计募资占港股新股募资总额比重超50%[7] - 2025年科创债（含科创票据等）发行规模达2.26万亿元，覆盖2000余只债券[18] - 芝商所将于12月29日收盘后全面上调黄金、白银、锂等金属期货品种的履约保证金[19] - 2025年白银价格累计涨幅已达175%，远超黄金，特斯拉CEO马斯克对此表示担忧[19] 行业与板块动态 - 2025年以来，有色金属（申万）板块年内累计上涨93.94%，接近翻倍，在31个申万一级行业中位居第一，基金经理认为以有色金属为代表的周期板块正步入由“新质生产力”需求主导、供给受限的牛市新格局[7] - 中国制造业中的生产性服务业投入从2017年的9.7万亿增长至目前的14.1万亿[11] - 2025年全国粮食产量1.43万亿斤，比上年增长1.2%，再创新高，秋粮收购进度已超过2亿吨，同比增加3200万吨[11] - 2025年中国电影贺岁档总票房已突破50亿元，创近八年来同期票房新高[11] - 广州市海珠区挂牌成立全国首个独立设置、实体化运作、列入党政机构序列、专责人工智能发展的区级政府工作部门[12] - 塔里木油田全年光伏发电量突破20亿度，单日最高发电量超1000万度，创历史新高[12] - 韩国造船业2025年1-11月承接新船订单量为1003万修正总吨（223艘），全球市场占比22%，全年市场份额有望回升至20%以上[17] 公司动态 - 小米集团副董事长林斌计划自2026年12月开始，每12个月出售不超过5亿美元的公司B类普通股，累计出售总金额不超过20亿美元，所得款项主要用于成立投资基金公司[9] - 宁德时代表示2026年将在换电、乘用车、商用车、储能等领域大规模应用钠电池，形成“钠锂双星闪耀”新趋势[14] - 蔚来与中国石化合作建设的第292座换电站投入运营，双方已在全国合作建设356座换电站[15] - 小鹏汽车与北京大学联合完成的论文入选AAAI 2026，提出为端到端自动驾驶VLA模型定制的高效视觉Token剪枝框架FastDriveVLA[15] - 贵州茅台管理层表示，2026年将适当减少高附加值产品（如生肖茅台、珍品茅台）的投放量，提升普茅占有率，不再使用分销方式，产品价格将随行就市[15] - 天奇股份正在筹划2025年度向特定对象发行A股股票事项[10] - 济高发展获得控股股东及关联方债务豁免3.78亿元[10] - 亿晶光电全椒县光伏项目无法按期推进，收到听证通知[10] - 中国神华北海二期4号机组通过168小时试运行并移交商业运营[10] - 恒瑞医药将SHR6508项目有偿许可给翰森制药，有资格获得监管及商业里程碑付款最高可达1.9亿元[10] - 通业科技拟现金收购思凌科半导体91.69%股权，交易价格5.61亿元[10] - 锋龙股份控制权变更后仍以原有业务为主，优必选不存在通过公司重组上市的计划[10] - 胜通能源与嘉美包装均表示，如未来股票价格进一步异常上涨，可能向交易所申请停牌核查[10] - 航天发展下属公司主要从事商业低轨卫星运营及数据应用服务，其前三季度营收占公司总营收比例低于1%[10] - 中超控股补缴税款及滞纳金合计828.81万元[10] - 百利天恒拟申请注册发行不超过100亿元债务融资工具[10] - ST葫芦娃及董事长刘景萍涉嫌信息披露违法违规被立案调查[10] - 王府井中标北京首都国际机场免税项目02标段，首年保底经营费1.13亿元[10] - 钧达股份与尚翼光电签署的太空钙钛矿产品合作框架协议仅为初步合作意向[10] 国际与地缘政治 - 美国总统特朗普与乌克兰总统泽连斯基就俄乌“和平计划”举行会晤，特朗普透露美乌将达成一项“非常强有力”的安全协议[1] - 俄国家杜马国际事务委员会主席表示，俄美两国在原则上已达成共识，将举行两国议员会见[16] - 加拿大总理宣布向乌克兰追加25亿加元援助[17] - 美国航天局局长表示美国将在特朗普第二个任期内重返月球，具体行动包括建立空间数据中心和开采氦-3等[17] - 摩根大通已冻结至少两家在委内瑞拉等高风险国家开展业务的稳定币初创企业（Blindpay与Kontigo）的账户[13] - 叙利亚宣布发行新叙利亚镑，100旧叙利亚镑兑换1新叙利亚镑，货币替换流程将于2026年1月1日启动，为期90天[20]

核心观点 - 人民币升值有望提升外资对人民币资产的关注度和风险偏好，形成资金流入与资产估值的正循环 [1][5] - 白银价格在年内大幅上涨后，因急涨急跌的特性及散户情绪与工业需求共同推动，波动风险加大 [1][3] - 2026年大类资产环境或呈现流动性边际宽松与经济温和修复特征，商品与股票相对更受青睐 [6] 焦点锐评 - **白银市场行情与风险**：12月26日，现货白银收于79.33美元，日内涨10.5%，今年以来累涨超170%，涨幅为同期黄金（逾70%）的两倍多 [3] - **上涨驱动因素**：上涨受地缘政治紧张、美元走软及市场流动性不足推动，背后有供给端支撑（优质白银资源稀缺）及来自太阳能电池板等领域的旺盛工业需求 [3] - **市场特征与风险**：白银价格常呈现急涨急跌特征，快速拉升后往往伴随大幅回调；当前行情由散户情绪与工业概念共同推高，市场波动风险加大 [1][3] 权益市场 - **A股与汇率展望**：华泰证券认为人民币升值有望推升外资对人民币资产的关注度和风险偏好，形成资金流入“正循环”，重申2026年底美元兑人民币汇率6.82的预测 [5] - **A股与港股展望**：中信证券预计2026年万得全A全年涨幅5%-10%；港股预计迎来业绩触底反弹与第二轮估值修复的戴维斯双击行情 [6] - **美股展望**：国海富兰克林基金指出，历史统计显示“圣诞老人行情”（12月24日至1月5日）期间标普500指数平均上涨1.6%，上涨概率达77%；AI产业链进展及经济基本面韧性为大型科技龙头提供支撑 [7] - **主要市场指数表现（截至2025年12月26日）**： - **A股**：万得全A报6431.54点，今年以来涨28.07%；上证指数报3963.68点，今年以来涨18.26%；深证成指报13603.89点，今年以来涨30.62%；创业板指报3243.88点，今年以来涨51.47%；科创50报1345.83点，今年以来涨36.09% [9] - **港股与美股**：恒生指数报25818.93点，今年以来涨28.71%；恒生科技指数报5499.30点，今年以来涨23.08%；标普500指数报6929.94点，今年以来涨17.82%；纳斯达克指数报23593.10点，今年以来涨22.18% [9] - **商品与外汇**：COMEX黄金报4562.00美元/盎司，今年以来涨63.76%；ICE布油报60.33美元/桶；美元指数报98.03，今年以来跌9.63% [10] 行业研究 - **科技行业投资**：嘉实基金指出2026年科技投资难度将大于2025年，主要矛盾在于产业基本面强劲与市场定价之间的矛盾，估值已较充分反映前景，未来获取超额收益更依赖对产业节奏的精准把握和个股深度甄别 [12] - **商业航天行业**：华夏基金表示商业航天板块在政策、技术与资本促进下正经历规模化爆发，形成从发射服务到材料、设备等环节融合的万亿级产业链，为中国航天强国战略提供重要支撑 [13] - **人形机器人行业**：摩根士丹利预计到2050年，人形机器人市场规模将达到5万亿美元，部署量达10亿台（约每10人拥有1台）；采用速度在2035年前相对缓慢，将在2030年代后期加速 [13] - **行业指数表现与估值（截至2025年12月26日）**： - **涨幅居前行业（近一周）**：有色金属涨6.43%，国防军工涨6.00%，电力设备涨5.37%，电子涨4.96%，建筑材料涨4.56% [15] - **估值状态（基于历史分位）**： - **高估**：电子（PE TTM 84.82）、通信（80.59）、计算机（95.01）、房地产（87.60）、商贸零售（86.16） [15][16] - **偏高估**：国防军工（72.55）、机械设备（69.84）、汽车（67.70）、钢铁（79.51）、传媒（60.85） [15][16] - **低估/偏低估**：非银金融（12.37，低估）、食品饮料（11.76，低估）、农林牧渔（10.24，低估）、建筑装饰（37.15，偏低估）、公用事业（24.72，偏低估）、家用电器（25.39，偏低估）、银行（26.45，偏低估）、社会服务（39.69，偏低估） [15][16] 宏观与固收 - **债券市场展望**： - 国泰海通证券指出2026年银行二永债市场建议关注1-3年二级资本债和1-2年银行永续债的投资机会，债市潜在机会可能出现在市场情绪冲击后的超跌调整中 [18] - 博时基金指出债券配置需求在边际回暖，企业结汇需求若进一步释放可能带动银行存款增速持续走高，支撑银行配债需求 [19] - 中邮证券称2026年收益率曲线大概率维持陡峭形态，短端利率随政策宽松而下行，长端以震荡为主；核心策略为买入5年期国债并持有至4年期，在曲线静止或温和牛陡情形下，目标回报可达2.01%至2.20% [20] 资产配置 - **居民资产配置趋势**：富国基金认为存款搬家现象正在重新塑造居民资产结构，权益资产配置占比逐步提高是必然趋势；当前A股仍有可观入市空间，建议以多元配置抵御波动，渐进增加权益资产比例 [22] - **配置策略**：建议关注新质生产力、政策演绎及市场风格转变，通过“固收+成长”及科技、医药等行业主题基金实现稳健增值与风险控制 [22]

公开市场操作与流动性 - 央行于12月26日开展930亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，当日有562亿元逆回购到期，实现单日净投放368亿元，但当周整体净回笼348亿元 [1] - 2025年12月29日至2026年1月4日当周，公开市场将有6227亿元逆回购到期，其中周日（1月4日）到期4701亿元，包括2701亿元7天期和2000亿元14天期逆回购 [1] - 财政部与央行于12月26日进行了两期中央国库现金管理商业银行定期存款招投标，其中十三期中标总量1500亿元，利率1.73%，期限1个月；十四期中标总量600亿元，期限14天 [12] 资金面与货币市场 - 银行间市场资金面稳中偏宽，DR001加权平均利率运行于1.26%下方，DR007因跨年原因上升约4个基点，隔夜资金在匿名点击系统上报价1.24%且有充足供给 [3] - 全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交利率在1.64%附近，与上一交易日持平 [6] - 海外方面，最新美国隔夜融资担保利率为3.66% [3] 债券市场表现 - 国债期货各期限主力合约全线收涨，30年期涨0.36%，10年期涨0.10%，5年期涨0.05%，2年期涨0.03% [10] - 日本央行按计划削减2026年第一季度的债券购买规模 [20] - 美国企业债务规模正逼近历史纪录，企业发行债券为人工智能领域融资 [20] 财政与金融政策动态 - 全国财政工作会议指出，2026年将继续实施更加积极的财政政策，具体措施包括扩大财政支出、优化政府债券工具组合、提高转移支付效能、优化支出结构及加强财政金融协同 [11] - 财政部等四部门发布指导意见，旨在进一步发挥政府性融资担保体系作用，加力支持就业创业，引导金融资源精准支持劳动密集型小微企业和重点群体 [11] - 国家创业投资引导基金正式启动，并设立京津冀、长三角、粤港澳大湾区三只区域基金，将广泛吸引多方资本形成万亿资金规模，重点投资种子期、初创期及早中期企业，聚焦人工智能、量子科技、氢能储能等前沿领域 [12] 金融业资产与机构动态 - 央行初步统计显示，2025年3季度末中国金融业机构总资产达531.76万亿元，同比增长8.7%，其中银行业机构总资产474.31万亿元（同比增长7.9%），证券业机构总资产17.05万亿元（同比增长16.5%），保险业机构总资产40.4万亿元（同比增长15.4%） [11] - 中国农业银行资产负债管理部原总经理王青山接受纪律审查和监察调查 [15] - 天津市银行间债券市场非金融企业净融资额创近5年新高 [20] 国际财政与发债计划 - 日本政府内阁会议通过2026财年初步预算案，一般会计支出总额达122.3092万亿日元，较上年度增加约7万亿日元，连续两年创历史新高，新发国债额计划为29.584万亿日元 [14] - 韩国计划在2026年上半年发行其年度计划发行债券总量的55%至60% [20] 信用风险事件 - 一周内债券市场发生多起负面事件，涉及主体包括兰州市轨道交通有限公司（评级展望下调为负面）、渤海租赁股份有限公司（债券展期）、武汉天盈投资集团有限公司（未按时兑付本息）等 [15] - 本月城投非标资产风险事件频发，披露了包括“安信·三峡1号集合资金信托计划”、“赤水城区改造债权1号”等在内的多起非标资产违约事件 [16]

2025中金财富年度投资策略会：乘势·谋新 - 会议主题为“乘势·谋新”，旨在探讨投资新范式，覆盖全球宏观、大类资产、A股港股、债市外汇、大宗商品、量化与油气化工等全景展望 [2] - 核心看点包括从AI浪潮到宽松交易，从景气回暖到秩序重构，旨在提供全球视野与全资产配置的年度策略，以抢占新一轮增长先机 [2] - 出席嘉宾包括中金公司研究部多位董事总经理及首席分析师，涵盖宏观、策略、固定收益、外汇、大宗商品、量化及行业研究等领域 [2][3] 中金研究宏观策略周论：如何布局跨年行情 - 会议将全景复盘2025年全球与中国市场的50大关键图谱，并深度解析跨年行情的布局节奏 [5] - 核心看点聚焦于政策发力下的消费供给侧改革路径，以及人民币持续走强背景下的汇率空间与资产重估演绎 [5] - 会议旨在把握年末投资窗口期，为抢占2026年开局先机提供策略前瞻，出席嘉宾包括中金公司海外与港股策略、国内策略、宏观及外汇首席分析师 [5][6] 东吴海外宏观论市：2026海外展望 - 核心看点一：展望2026年美国政策，重点分析备战中期选举背景下，美联储政策、财政政策与关税政策的联动 [8] - 核心看点二：展望2026年美国经济，分析其V型节奏与K型结构 [9] - 核心看点三：展望2026年大类资产，提示需迎接市场波动率 [9] 商业航天行业展望 - 行业迎来政策面、业绩面、技术面三重拐点，发展机遇受“十五五”规划航天强国目标擘画 [11] - 火箭可回收技术突破将大幅降低发射成本并提高发射频次，汽车工业先进理念引入将推动卫星规模化制造，为大规模星座组网创造条件 [11] - 新兴应用场景涌现，如手机直连、太空算力、太空挖矿等，为行业打开了新的广阔想象空间 [11] 机械行业展望：周期反转与成长崛起 - 行业核心看点之一是AI技术引领成长 [14] - 行业核心看点之二是“反内卷”趋势下的周期反转 [14] - 行业核心看点之三是中国龙头企业在“新全球化”背景下闪耀全球 [14]