核心财务表现 - 2025年1-9月公司营业收入6.7亿元，同比下降14.0%，归母净利润0.4亿元，同比下降27.2% [4] - 2025年第三季度单季营业收入2.6亿元，同比下降18.9%，归母净利润0.5亿元，同比下降23.8% [4] - 2025年1-9月公司毛利率为40.9%，同比提升7.29个百分点，净利率为4.7%，同比下降1.15个百分点 [5] - 2025年第三季度单季毛利率为51.0%，同比大幅提升10.50个百分点，净利率为19.9%，同比下降2.18个百分点 [5] 费用与现金流 - 2025年1-9月管理及研发费用率显著上升，管理费用率为15.4%（同比+3.59pcts），研发费用率为15.2%（同比+5.04pcts） [6] - 2025年第三季度费用管控改善，期间费用率同比下降0.22个百分点，但研发费用率仍同比上升5.21个百分点至13.2% [6] - 公司经营性现金流改善，2025年1-9月经营性现金净流出3.6亿元，较去年同期少流出0.9亿元，第三季度单季少流出1.2亿元 [6] 业务转型与战略布局 - 公司加速推进“产品化、平台化、国际化”战略转型，重点布局低空经济、智能网联、交能融合、智能算力等新质赛道 [7] - 国家“十五五”规划提出加快建设交通强国，并支持低空经济等战略性新兴产业集群发展 [7] - 广东省政府发布措施支持低空经济高质量发展，推动低空管理改革和基础设施建设 [8] - 公司凭借国资背景和技术优势，前瞻性布局新质赛道，在“十五五”期间面临发展机遇 [7][8]

业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入41.40亿元，同比下降24.45% [4] - 2025年前三季度公司归母净亏损1.22亿元，而24年同期为盈利0.19亿元 [4] - 2025年第三季度单季度实现营业收入13.11亿元，同比下降17.72% [4] - 2025年第三季度单季度归母净亏损0.29亿元，24年同期亏损450万元 [4] 渠道与业务分析 - 2025年第三季度线上渠道实现营业收入5.61亿元，同比下降14.02%，受电商平台整体流量下滑影响 [5] - 2025年第三季度线下渠道实现营业收入9.02亿元，同比下降20.15%，持续受到零食量贩业态竞争 [5] - 2025年第三季度直营/加盟零售/团购业务收入分别为3.74/3.77/1.52亿元，同比分别下降19.83%/25.58%/3.58% [5] - 截至2025年第三季度末公司门店总数为2227家，较25年中期净减少218家，其中加盟店净减少70家，直营门店净减少148家 [5] 地区表现 - 2025年第三季度华中地区实现营业收入4.31亿元，同比下降14.75% [5] - 2025年第三季度华东/西南/华南/华北和西北地区收入分别为0.85/1.01/1.03/0.31亿元，同比分别下降36.33%/31.44%/27.40%/31.08% [5] 盈利能力与费用 - 2025年第三季度公司毛利率为26.14%，同比下降1.81个百分点，环比上升2.08个百分点，主要因降价策略下部分产品价格带降低 [6] - 2025年第三季度销售费用率为23.74%，同比上升0.78个百分点，环比下降1.97个百分点，收入体量收缩导致规模效应减弱 [6] - 2025年第三季度管理费用率为4.23%，同比上升0.20个百分点，环比下降0.82个百分点 [6] - 2025年前三季度公司归母净利率为-2.95%，利润端持续承压 [6]

核心业绩表现 - 2025年前三季度实现营收90.5亿元，同比增长8.2%，归母净利润33.6亿元，同比增长12.8% [4] - 加权平均净资产收益率（ROAE）为15.02%，同比提升0.06个百分点 [4] - 营收增长放缓，但盈利维持双位数高增长，拨备前利润同比增长10.1% [5] 收入结构分析 - 净利息收入同比增长2.4%，非息收入同比增长35.3%，非息收入增速较上半年下降22个百分点 [5] - 非息收入达19.8亿元，占营收比重为21.9%，较上半年下降1.5个百分点 [9] - 净手续费及佣金净收入3亿元，同比多增2.4亿元，主要由代理理财业务等驱动 [9] 规模与信贷 - 3季度末生息资产同比增长11.6%，贷款同比增长7.1%，增速较2季度末分别提升0.2和1.9个百分点 [6] - 付息负债同比增长11.4%，存款同比增长9.7% [7] 盈利能力与效率 - 前三季度净息差（NIM）为2.57%，较上半年和2024年分别收窄1和14个基点，但3季度降幅环比收窄 [8] - 成本收入比为34.4%，同比下降0.7个百分点 [5] - 信用减值损失/营业收入比例为19.1%，同比下降0.6个百分点 [5] 资产质量与风险抵补 - 3季度末不良贷款率为0.76%，关注类贷款率为1.58%，与年中基本持平 [10] - 拨备覆盖率为463%，拨贷比为3.52%，分别较年中下降26.6和0.2个百分点 [10] - 3季度单季贷款损失准备新增2.3亿元，同比少增0.7亿元 [10] 资本充足水平 - 3季度末核心一级/一级/总资本充足率分别为11.14%、11.19%、13.66%，较2季度末提升0.41、0.41、0.06个百分点 [11]

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 事件： 公司发布2025年三季报，2025年前三季度营业收入为18.6亿元，同比-21.5%，归母净利润为10.9亿元，同 比-31.0%；1Q/2Q/3Q 2025营业收入为6.6/6.4/5.7亿元，同比-17.9%/ -25.1%/-21.3%，归母净利润为 4.4/3.5/3.0亿元，同比-15.9%/ -41.7%/-34.6%。 我们认为，公司3Q2025营收同比下滑，主要原因系宏观消费需求的持续疲软以及嗨体、再生类产品面临的 市场竞争压力较大。 毛利率同比小幅走低，期间费用率升高拖累净利率表现 2025年前三季度，公司毛利率同比-1.4pcts至93.4%，归母净利率同比-8.1pcts至58.6%。3Q2025 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客 户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿 订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便， 敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大 证券的客户。 今 日 聚 焦 【盾安环境（002011.SZ）】价值低估的全球制冷阀件龙头——投资价值分析报告 【青岛银行（002948.SZ）】盈利维持高增，资产质量向好——2025年三季报点评 10月28日，青岛银行发布2025年三季报，前三季度实现营收110亿，同比增长5%，归母净利润40亿，同比 增长15.5%。加权平均净资产收益率（ROAE）为13.16%，同比上行0.48pct。非息增长承压拖累营收，盈 利维持双位数高增。资产扩张强度稳中有升，息差降幅边际收窄,不良"双降"，风险抵补能力强。 （王一峰/赵晨阳） 2025-10-29 您可点击今日推送内容的第2条查看 【卫星化学（002648.SZ）】检修影响短期业绩，在建项目稳步推进— ...

核心财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入347.7亿元，同比增长7.7%，实现归母净利润37.6亿元，同比增长1.7% [4] - 2025年第三季度单季公司实现营收113.1亿元，同比下降12.2%，环比增长1.6%，实现归母净利润10.1亿元，同比下降38%，环比下降14% [4] C3产业链盈利状况 - 2025年第三季度PDH价差显著改善至897元/吨，同比增加300元/吨，环比增加407元/吨 [5] - 聚丙烯价差为1082元/吨，同比减少107元/吨，环比减少106元/吨 [5] - 丙烯酸价差为2137元/吨，同比增加118元/吨，环比减少552元/吨 [5] - 丙烯酸丁酯价差为143元/吨，同比减少381元/吨，环比减少107元/吨 [5] - C3产业链整体盈利有所修复，但聚丙烯等装置检修影响了公司第三季度业绩 [5] C2产业链盈利状况 - 国际乙烷价格自2025年9月以来持续上涨，导致C2产业链盈利下滑 [5] C3产业链项目进展 - 公司已建成国内最大、全球第二大的丙烯酸及酯产能 [6] - 2024年公司平湖基地新材料新能源一体化项目（年80万吨多碳醇项目）一次开车成功，打通了丙烯下游高附加值利用，并与丙烯酸形成产业链闭环 [6] C2产业链项目进展 - 公司已建成完善的环氧乙烷下游化学品发展矩阵，形成182万吨乙二醇、50万吨聚醚大单体与表面活性剂、20万吨乙醇胺、15万吨碳酸酯的产能规模 [6] - 2025年5月23日，公司聚乙烯弹性体工业试验装置获批复，项目可实现500吨/年C4聚乙烯弹性体或600吨/年C8聚乙烯弹性体，为后续大规模聚烯烃弹性体装置建设积累技术和生产经验 [6] 催化新材料项目 - 2025年6月18日，公司高性能催化新材料项目正式签约落地，总投资约30亿元 [7] - 公司在多个关键催化剂领域取得重大突破，成功实现乙烯制1-丁烯、1-己烯、1-辛烯催化剂的工业化试验，创新开发的绿色工艺制POE催化剂已通过工业化试验验证 [7] - 公司将持续推动未来研发中心项目建设，构建全球"1+N"化学新材料研发创新平台，聚焦催化剂、新能源材料、高分子新材料等关键战略材料领域 [7]

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客 户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿 订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便， 敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大 证券的客户。 报告摘要 事件： 伟星股份发布2025年三季报。公司2025年前三季度实现营业收入36.3亿元，同比增长1.5%，归母净利润5.8 亿元，同比下降6.5%，扣非净利润5.7亿元，同比下降6%，EPS（基本）为0.50元。 分季度来看，25Q1~Q3公司单季度收入分别为9.8/13.6/12.9亿元，分别同比+22.3%/-9.2%/+0.9%，归母净 利润分别为1/2.7/2.1亿元，分别同比+28.8%/-20.4%/+3%，二季度公司订单受到国内外需求扰动以及关税 事件等因素影响，单三季度收入和利润增速已经转正、订单现好转。 点评： 费用率提升超过毛利率，存货和应收账款周转天数略增 毛利率：25年前三季度毛利率同比提升1PCT至4 ...

报告摘要 事件： 公司发布2025年三季报，2025年前三季度公司实现营收为70.1亿元，同比-8.5%，实现归母净利润6.8亿 元，同比-26.0%；其中1Q/2Q/3Q 2025分别实现营收20.4/25.1/24.6亿元，同比-3.5%/-10.8%/-9.9%， 1Q/2Q/3Q 2025分别实现归母净利润0.1/3.1/3.6亿元，同比-92.7%/-23.0%/+1.4%。 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 点评： 行业尚处调整期，公司收入端承压 在当前房地产市场深度调整以及宏观消费疲软的背景下，公司收入表现承压。分品牌看，2025年前三季度 索菲亚主品牌实现营收63.5亿元，同比-7.8%，索菲亚工厂端客单价为2.3万元，同比-4.9%；米兰纳品牌实 现营 ...

核心财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入44.27亿元，同比增长14.67%，归母净利润6.05亿元，同比增长22.63% [4] - 2025年第三季度单季度实现营业收入14.86亿元，同比增长6.05%，归母净利润2.32亿元，同比增长33.55%，扣非归母净利润2.20亿元，同比增长45.01% [4] - 2025年第三季度归母净利润率达到15.60%，同比提升3.21个百分点，环比提升1.74个百分点，创历史最高水平 [6][7] 产品策略与表现 - 公司产品策略聚焦核心单品魔芋制品，优化低毛利尾部产品，25Q3品类品牌"大魔王"保持增长势头 [5] - 基于麻酱口味推出香菜麻酱、香辣麻酱、蒜蓉麻酱等多种细分口味，并推出辣味口味的"火爆魔芋"单品以打造系列产品 [5] - 鱼豆腐和豆制品保持稳健增长，鹌鹑蛋表现相对平稳，山姆渠道推出第二款新品溏心鹌鹑蛋 [5] 渠道策略与表现 - 定量流通渠道在魔芋大单品带动下收入实现较高增速，终端网点开拓顺利 [5] - 零食量贩渠道收入保持较快增速，伴随下游量贩系统持续开店，后续有较大提升空间 [5] - 电商渠道经营趋势环比向好，月销表现底部企稳，后续经营方向注重大单品的挖掘和培育 [5] 盈利能力分析 - 2025年第三季度公司毛利率为31.63%，同比提升1.01个百分点，环比提升0.65个百分点，主要因高毛利魔芋单品收入占比提升及低毛利电商渠道收入占比下降 [6] - 2025年第三季度销售费用率为8.59%，同比下降3.54个百分点，环比下降1.25个百分点，主要因电商渠道调整缩减了线上投流推广费用 [6] - 2025年第三季度管理费用率为3.26%，同比上升0.15个百分点，环比下降0.41个百分点 [6]

以下文章来源于一丰看金融 ，作者王一峰、赵晨阳 一丰看金融 . 分享经济金融领域大事小情，路边新闻 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 事件： 10月28日，青岛银行发布2025年三季报，前三季度实现营收110亿，同比增长5%，归母净利润40亿，同比 增长15.5%。加权平均净资产收益率（ROAE）为13.16%，同比上行0.48pct。 点评： 非息增长承压拖累营收，盈利维持双位数高增 1-3Q25公司营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为5%、7.6%、15.5%，增速较1H25分别下降 2.5、5.7、0.5pct。其中，净利息收入、非息收入同比增速12%、-10.7%，较上半年分别下降0.2、8.7pct， 非息负增幅度拉大；前三季度信用减值损失/营 ...