特别申明： 点击注册小程序 查看完整报告 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 事件： FY26Q1新东方实现净营收15.23亿美元，同比+6.1%；实现归母净利润24.07万美元，同比-1.9%；实现Non– GAAP归母净利润2.58亿美元，同比-1.6%。 FY26Q1核心业务稳健增长，Q2收入指引加速 FY26Q1公司净营收同比增长6.1%至15.23亿美元，超出此前预期区间上限（指引同比增长2%-5%）。分业务来 看：1）出国业务：出国考试准备业务营收同比+1.0%，出国咨询业务营收同比+2.0%，同比增速放缓。出国考 试准备业务中低龄段业务营收增速更快；出国咨询业务中非美英方向尤其是亚洲国家背景提升业务表现更优。 2）成人及大学生的国内考试准备业务：营收同比+14.4%，保持强劲增长。3）教育 ...

公司核心定位与财务表现 - 公司是全球制冷元器件行业龙头企业 2024年截止阀市场占有率全球第一 四通阀和电子膨胀阀市场占有率全球第二 [4] - 公司战略清晰 确定制冷配件 制冷设备 新能源汽车热管理三大业务协同发展 [4] - 2021年格力电器成为公司控股股东 格力入主有利于公司做大制冷业务 解决历史问题 开启激励机制 [4] - 2024年公司营业收入127亿元 归母净利润10.5亿元 归母净利率升至8.3% [4] - 公司资产负债表不断向好 2025年中报自有现金17亿元 占市值的比例高达12% 该比例高于同行 [4] 制冷业务发展看点 - 短期看点在于格力持续转单和美的订单回升 公司完成的格力订单收入从2021年的14.5亿元大幅增长至2024年的24.8亿元 预计格力订单将持续转移 2024年美的订单收入大幅回升至16.2亿元 [5] - 长期看点在于制冷配件产品结构提升 战略是拓展商用制冷领域及提升海外市场份额 [5] - 产品结构提升空间包括家用电子膨胀阀占比提升 2024年电子膨胀阀内销市占率公司为28% 而三花智控为52% [5] - 商用制冷配件占比提升空间大 2024年三花智控商用制冷收入24亿元 营业利润率19.8% 公司商用制冷业务占比低基数小 具备更大提升空间 [5] - 海外业务占比提升空间大 2024年公司海外收入占比为16% 而三花智控为45% [5] 汽车热管理业务发展看点 - 汽车热管理业务画出第二成长曲线 2024年该业务收入8.1亿元 相比2023年增长72% 相比2022年增长305% [6] - 公司汽车热管理产品涵盖冷媒侧和水侧核心零部件 明星产品大口径电子膨胀阀已广泛应用于新能源车热管理集成模块 车载冰箱系统 高压快充等 [6] - 截至2025年5月中 汽车热管理订单达150亿元 客户包括比亚迪 吉利 理想等 [6] - 2024年三花智控汽车零部件业务收入114亿元 公司汽零业务收入与三花汽零业务收入的比值约为7% 业务规模还有长足发展空间 [6] 公司治理与激励机制 - 2023年公司推出长期激励计划第一期 向416人授予限制性股票898万股和股票期权507万份 [7] - 公司层面的业绩考核目标是2024至2027年扣非净利润分别不低于9.22亿元 10.60亿元 12.45亿元 13.99亿元 [7] - 长期激励计划利于公司绑定管理层及核心技术人才 助力公司发展稳步上行 [7]

本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 事件： 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 加速碳纤维项目布局，构建产业链一体化优势 碳纤维复材性能优异，下游需求良好，应用领域广泛，碳纤维复材未来发展空间广阔。2025年4月28日， 公司年产3万吨大丝束碳纤维异地建设项目在内蒙古鄂尔多斯市正式开工建设。项目将依托上海石化自有 大丝束碳纤维专利技术以及内蒙古地区丰富的绿电资源，建设更为节能高效的10条碳纤维生产线，预计 2027年全部建成投产。投产后，可为风电、储能、低空产业等领域提供大丝束碳纤维材料，为新能源产业 提供关键材料支撑，助力我国新材料产业升级发展。公司坚持做强"碳纤维"等中高端新材料核心产业，以 聚烯烃、弹性体、碳五下游精细化工新材料为突破和延伸的中高端新材料产业链的发展战略，锚定数智 化、绿色创 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 2025Q3公司扣非后归母净利润创上市以来次高水平 事件： 2025年前三季度公司实现营业收入97.47亿元，同比+36.45%，实现归母净利润12.62亿元，同比+20.73%， 实现扣非后归母净利润11.97亿元，同比+17.65%。2025Q3公司实现营业收入36.42亿元，同比+57.46%， 环比+13.01%，实现归母净利润4.34亿元，同比+8.29%，环比-0.98%，实现扣非后归母净利润4.09亿元， 同比+12.32%，环比+3.98%。 2025Q3公司实现扣非后归母净利润4.09亿元，创上市以来次高水平，仅次于2024Q4的扣非后归母净利润 5.04亿元。 2025Q3公司在建工程为5.24亿元，同比+ ...

公司业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入41.78亿元，同比增长15.21%，实现归母净利润11.78亿元，同比增长13.32% [4] - 2025年第三季度公司实现营业收入15.21亿元，同比增长25.33%，实现归母净利润4.31亿元，同比增长35.42%，业绩表现亮眼 [4] - 2025年前三季度合同负债加其他非流动负债为33.9亿元，同比增长25.3%，显示订阅业务增长乐观 [7][8] 分业务板块表现 - WPS个人业务2025年第三季度收入8.99亿元，同比增长11.18%，主要驱动力为AI新产品落地推广及海内外市场精细化运营 [5] - WPS 365业务2025年第三季度收入2.01亿元，同比增长71.61%，民营企业及地方国企客户覆盖进展卓有成效，延续高速增长趋势 [5] - WPS 软件业务2025年第三季度收入3.91亿元，同比增长50.52%，主要受党政信创招标及确收进度加速带动 [5] 运营与产品发展 - 截至2025年9月底，WPS Office全球月度活跃设备数为6.69亿，同比增长8.83% [5] - 公司已发布WPS AI 3.0并推出原生Office办公智能体，新增AI改文档、灵犀语音助手、WPS AIPPT、WPS知识库等功能 [6] - 2025年第三季度销售费用同比增长18.8%，管理费用同比增长28.5%，研发费用同比增长18.1%，期间费用整体增速低于收入增速，带动利润加速释放 [7]

点击注册小程序 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客 户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿 订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便， 敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大 证券的客户。 今 日 聚 焦 【久立特材（002318.SZ）】Q3扣非后归母净利润创上市以来次高水平——2025年三季报点评 2025年前三季度公司实现营业收入97.47亿元，同比+36.45%，实现归母净利润12.62亿元，同比+20.73%， 实现扣非后归母净利润11.97亿元，同比+17.65%。2025Q3公司实现营业收入36.42亿元，同比+57.46%， 环比+13.01%，实现归母净利润4.34亿元，同比+8.29%，环比-0.98%，实现扣非后归母净利润4.09亿元， 同比+12.32%，环比+3.98%。 （王招华/戴默） 2025-10-28 您可点击今日推送内容的第1条查看 【上海石化（600688.SH/0338.HK）】Q3业绩显著回 ...

报喜鸟发布2025年三季报。公司2025年前三季度实现营业收入34.8亿元，同比下滑1.6%，归母净利润2.4亿 元，同比下滑43.2%，扣非净利润1.8亿元，同比下滑49.9%，EPS为0.16元（基本）。 单季度来看，2025Q1/Q2/Q3公司收入分别为13.0/10.9/10.9亿元，分别同比-3.7%/-3.5%/+3.1%，归母净利 润分别为1.7/0.3/0.4亿元，分别同比-31.9%/-71.4%/-45.7%，与2025Q2相比，Q3单季度公司收入增速转 正，利润端降幅收窄。 点评： 上半年报喜鸟/哈吉斯/乐飞叶收入同比-9.6/+8.4%/+20.5% 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客 户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿 订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便， 敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大 证券的客户。 报告摘要 事件： 毛利率：前三季度毛利率同比下降0.2PCT ...

本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 存量项目方面，成熟项目将通过优化升级深入挖掘增长潜力，培育期项目则致力于提升口碑与市场份额。增量 项目方面，公司秉持轻重结合的战略，在手的轻资产项目正有序推进。其中，青岛项目千古情大剧院和综合体 已封顶，正进行内外装修及设备安装，为2026年7月开业奠定基础；台州项目进展顺利，原计划28年5月开业， 或有望提前。未来随着项目推进，青岛和台州的一揽子服务费将在开业前逐步确认收入，为公司业绩提供支 撑。 报告摘要 事件： 公司发布25年三季报，25年前三季度实现营收18.33亿元，同比-8.98%，实现归母净利润7.54亿元，同 比-25.22%。其中，25Q3单季度实现营收7.53亿元，同比-9.94%，实现归母净利润3.54亿元，同比- ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 事件： 濮耐股份发布25年三季报，25Q1-3年实现营收/归母净利/扣非归母净利41.8/0.9/0.7亿元，同比 +4.3%/-22.8%/-4.6%。经营性净现金流2.8亿元，同比-23.6%。单Q3实现营收/归母净利润/扣非归母净利润 13.8/0.3/0.2亿元，同比+5.9%/转盈/转盈。 毛利率下行，费用率收缩，盈利能力降低 25Q1-3公司毛利率17.6%，同比-1.0pcts，毛利率下行主要系需求疲软、客户降低结算价；期间费用率为 13.9%，同比-1.5pcts；销售/管理/财务/研发费用率分别为4.5%/5.0%/0.6%/3.8%，同比-0.2/-0.3/-0.9/-0.1pcts，财 务费用率下降主要系 ...

公司2025年三季报业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收150.1亿元，同比增长8.8% [4] - 2025年前三季度公司实现归母净利润15.4亿元，同比增长13.2% [4] - 第三季度单季实现营收52.1亿元，同比增长6.5% [4] - 第三季度单季实现归母净利润5.2亿元，同比增长12.0% [4] 分季度营收与利润趋势 - 第一季度营收49.1亿元，同比增长12.9% [4] - 第二季度营收48.9亿元，同比增长7.2% [4] - 第一季度归母净利润5.2亿元，同比增长23.5% [4] - 第二季度归母净利润5.0亿元，同比增长5.4% [4] 业务板块表现 - 内贸端零售业务企稳向好，顾家主品牌与独立品牌Lazboy收入稳步提升 [5] - 功能沙发收入实现高速增长 [5] - 外贸端床垫品类收入快速增长 [5] - 东南亚等非美市场业务保持良好发展态势 [5] 盈利能力分析 - 2025年前三季度毛利率为32.4%，同比提升0.5个百分点 [6] - 2025年前三季度归母净利率为10.2%，同比提升0.4个百分点 [6] - 第三季度单季毛利率为31.4%，同比提升1.6个百分点 [6] - 第三季度单季归母净利率为9.9%，同比提升0.5个百分点 [6] 费用控制成效 - 2025年前三季度期间费用率为19.2%，同比下降0.9个百分点 [6] - 销售费用率为15.6%，同比下降0.3个百分点 [6] - 管理费用率为1.6%，同比下降0.6个百分点 [6] - 第三季度单季期间费用率为17.5%，同比下降0.4个百分点 [6] 未来增长驱动因素 - 内销端紧抓功能化、智能化等结构性增长机会 [8] - 功能沙发等品类增长态势良好，驱动业绩长期持续增长 [8] - 越南、墨西哥、美国等海外基地产能逐步释放 [8] - 非美业务实现快速扩张，全球化布局进一步深化 [8]