核心财务表现 - 25H1营业总收入91亿元 同比增长18% 归母净利润16.9亿元 同比增长76% 扣非归母净利润17.0亿元 同比增长171% [4] - 25Q2单季度营业总收入46亿元 同比增长6% 环比增长3% 归母净利润9.6亿元 同比增长57% 环比增长31% [4] 粗纱业务分析 - 25H1粗纱业务收入73亿元 同比增长17% 销量158万吨 同比增长4% 吨收入4619元 同比增长12% 吨扣非净利润849元 同比增长140% [5] - 25Q2粗纱销量78万吨 同比下降6% 环比下降2% 但吨收入4721元 同比增长14% 环比增长4% 吨扣非净利润931元 同比增长105% 环比增长21% [5] - 风电领域需求显著提升 受益于风电装机量增长和叶片大型化趋势 [5] 电子布业务表现 - 25H1电子布业务收入15.6亿元 同比增长18% 销量4.9亿米 同比增长6% 单米收入3.2元 同比增长11% 单米扣非净利润0.6元 同比增长超200% [6] - 25Q2单米收入3.5元 同比增长15% 单米扣非净利润0.9元 同环比均大幅增长 [6] - 淮安10万吨电子级玻纤零碳智能产线预计2026年投产 届时电子布产能将扩大至13亿米 [6] 行业动态与展望 - 玻纤产品价格逐步走出周期底部 同比明显提升 [5] - PCB涨价背景下 电子布作为上游原材料有望迎来涨价 [6] - 特种布市场需求增长较快 受AI算力产业链高景气度驱动 [7] - 风电发电业务利润规模逐步扩大 贡献稳定现金流 [7]

核心财务表现 - 2025H1营业收入59.53亿元 同比增长50.6% [3] - 产品销售收入52.34亿元 同比增长37.3% [3] - 授权费收入6.66亿元 [3] - 净利润8.34亿元 较去年同期净亏损3.93亿元实现转亏为盈 [3] 产品研发进展 - 已有16款产品获批上市 包括12款肿瘤产品和4款综合管线产品 [4] - 预计2025年底新增IBI112（抗IL-23p19单抗）和IBI310（抗CTLA-4单抗）两款获批产品 [4] - 2025H1研发开支10.09亿元 [6] - 通过全渠道覆盖和创新推广策略加强肿瘤及综合产品领域优势地位 [4] 全球化战略布局 - 与罗氏达成全球合作授权 授予IBI3009（DLL3 ADC）全球研发、生产及商业化权利 [5] - 多款产品在中国香港及中国澳门市场获批 [5] - 正推进东南亚及拉丁美洲地区产品注册工作 [5]

股份划转事件 - 中国石油集团将5.4亿股A股股份（占总股本0.30%）划转至中国移动集团 [4] - 划转后中国移动集团及其附属公司合计持股比例从0.10%升至0.39%，成为第六大股东 [5] - 划转目的为深化战略合作、优化股权结构并实现优势互补 [5] 战略合作内容 - 双方于2024年1月签署战略协议，推动新一代信息技术与能源产业融合 [6][8] - 合作重点包括数字化转型、5G创新应用、算力及人工智能领域 [8] - 合作旨在服务国家战略并促进数字技术与实体经济深度融合 [8] 数智化转型进展 - 中国石油集团将"数智石油"列为第五大战略举措，2024年发布总体规划并成立数智研究院 [9] - 已推进信息化补强、数字化赋能、智能化发展三大工程，落地加油站管理系统3.0等项目 [9] - 公司作为主要上市平台，将持续受益于母公司在数智化领域的协同效应 [9]

业绩表现 - 2025H1营业收入146.65亿元同比增长2.91% 归母净利润16.21亿元同比增长1.34% [4] - 毛利率28.76%同比下降0.60个百分点 净利率12.70%同比下降0.35个百分点 [4] 业务收入结构 - 铁路业务收入83.24亿元同比下降7.87% 受项目施工进度差异影响 [5] - 城市轨道业务收入39.16亿元同比增长12.85% 受益于在手订单存量及新签合同增量 [5] - 海外业务收入9.44亿元同比增长55.92% 主要因几内亚马西铁路等项目确收增加 [5] - 工程总承包业务收入14.80亿元同比增长29.93% 因前期承接项目履约进度加快 [5] 新签合同情况 - 累计新签合同总额175.68亿元同比下降16.44% [6] - 铁路新签合同111.4亿元同比增长12.64% 城轨新签合同37.74亿元同比增长26.51% [6] - 海外新签合同18.75亿元同比下降47.16% 工程总承包新签合同7.48亿元同比下降83.74% [6] - 高铁改造项目新签合同14.80亿元同比增长74.86% 市政房建新签合同占比降至1.21% [6] 低空经济布局 - 在全国34个城市开展49处场景服务 累计飞行1.7万小时3.6万架次 [8] - 飞行里程超50万公里 2025H1新签低空经济合同0.3亿元 [8] - 重点推进空域管控/低空通信/感知反制等核心产品研发升级 [8]

核心观点 - 公司2Q25业绩符合预期 营业收入同比增长但净利润同比下降 主要受大客户皮卡销量低迷及新业务开拓费用增加影响 [3] - 热管理能力全面提升 开辟液冷服务器等新领域增长曲线 获得首批订单15亿元 [4] - Tier 0.5模式持续深化 通过全球化产能扩张和智能汽车/机器人平台化布局驱动多元业务增长 [5][6] 财务业绩 - 1H25总营业收入129.4亿元 同比增长5.8% 归母净利润13.0亿元 同比下降11.1% [3] - 2Q25营业收入71.7亿元 同比增长9.7%环比增长24.3% 归母净利润7.3亿元 同比下降10.0%环比增长29.0% [3] - 1H25毛利率19.6% 同比下降1.8个百分点 销管研费用率9.4% 同比上升1.3个百分点 [4] - 2Q25毛利率19.3% 同比下降1.1个百分点环比下降0.6个百分点 销管研费用率8.6% 同比上升0.9个百分点环比下降1.8个百分点 [4] 业务分项表现 - 汽车电子业务收入11亿元 同比增长52% [4] - 内饰功能件收入44亿元 同比增长12% [4] - 热管理系统收入10亿元 同比增长7% [4] - 减震系统及底盘系统收入受大客户影响同比下滑 [4] - 电驱系统业务毛利率达30.6% [4] 新业务布局 - 机器人领域直线执行器 旋转执行器 灵巧手电机已多次送样 [4] - 热管理技术延伸至液冷服务器 储能 机器人领域 实现电子膨胀阀等核心部件自研 [4] - 已对接华为 A客户 英伟达等数据中心提供商 获得首批订单15亿元 [4] 产能与全球化 - 计划2025年将闭式空气悬架产能提升至150万套/年 [6] - 墨西哥一期项目全部投产 [6] - 泰国一期工厂计划2026年初投产 波兰工厂二期在筹划中 [6] 平台化优势 - 智能汽车领域单车配套金额最高达3万元 配套特斯拉 赛力斯 极氪 小米 比亚迪等客户 [6] - 机器人领域布局执行器 传感器 结构件 减震器 电子皮肤等产品 形成平台化供应优势 [6]

中国石油股份划转与数智化转型 - 控股股东中国石油集团将5.4亿股A股股份（占总股本0.30%）划转给中国移动集团 [5] - 股份划转有望推动公司受益于数智化转型合作 [5] 太阳能业务表现与行业地位 - 2025年上半年营收26.97亿元同比下降16.84% 归母净利润6.77亿元同比下降16.89% [6] - Q2单季度营收13.97亿元同比下降23.80% 归母净利润3.88亿元同比下降16.34% [6] - 光伏装机增量夯实公司行业地位 [6] 耐普矿机业绩与产能调整 - 2025年H1营收4.1亿元同比下降34.0% 归母净利润0.17亿元同比下降79.9% [7] - Q2营收2.2亿元同比下降42.0%环比增长13.2% 归母净利润0.11亿元同比下降74.9%环比增长100.3% [7] - 公司持续提升海外产能 [7] 中国通号业务增长与领域拓展 - 25H1营业收入146.65亿元同比增长2.91% 归母净利润16.21亿元同比增长1.34% [8] - 铁路、城轨新签合同快速增长 整体业务结构优化 [8] - 低空领域持续拓展 [8] 拓普集团业绩与热管理业务 - 1H25总营业收入129.4亿元同比增长5.8% 归母净利润13.0亿元同比下降11.1% [9] - 2Q25营业收入71.7亿元同比增长9.7%环比增长24.3% 归母净利润7.3亿元同比下降10.0%环比增长29.0% [9] - 热管理能力全面提升开拓液冷新增长点 [9] 味知香营收增长与利润压力 - 25H1营业收入3.43亿元同比增长4.70% 归母净利润0.32亿元同比下降24.46% [9] - 25Q2营业收入1.70亿元同比增长5.17% 归母净利润0.12亿元同比下降46.79% [9] - 成本上行影响利润 [9] 同仁堂经营表现与现金流 - 25H1营收97.69亿元同比增长0.06% 归母净利润9.45亿元同比下降7.39% [10] - 经营性净现金流19.53亿元同比大幅增长 [10] - 母公司经营稳健 子公司业绩分化 [10]

核心财务表现 - 2025年中报营业收入97.69亿元同比微增0.06% 归母净利润9.45亿元同比下降7.39% 扣非归母净利润9.42亿元同比下降5.03% [3] - 经营性净现金流19.53亿元同比大幅增长 主要因优化原料采购节奏减少采购支出 [3] - Q2单季度营收44.93亿元同比降0.06% 归母净利润3.63亿元同比降18.38% 毛利率同比下降2.18个百分点至42.84% [4] 业务板块表现 - 医药工业营收65.62亿元同比增长1.38% 医药商业营收60.55亿元同比增长0.40% [4] - 前五大产品营收合计30.90亿元同比增长1.40% 占医药工业营收比重达47.09% [4] - 母公司营收与净利润分别同比增长16.07%和5.37% 通过成本管控和市场拓展实现稳健经营 [5] 子公司业绩分化 - 同仁堂科技营收同比下降7.69% 归母净利润同比下降21.01% 扣除股权出售影响后净利润降11.39% [5] - 同仁堂国药营收与净利润分别增长15.99%和8.23% 港澳地区销售实现恢复性增长 [5] - 同仁堂商业净利润同比下降21.99% 受医改政策及药店竞争影响 门店数量达1281家较年初净增30家 [5] 战略与政策影响 - 推出典藏版安宫牛黄丸和体培有机安宫牛黄丸新品规 丰富精品产品矩阵 [6] - 进口牛黄试点政策扩大原料获取途径 缓解天然牛黄供需矛盾 [6]

公司2025年中报业绩表现 - 2025年上半年公司营收26.97亿元，同比下降16.84% [4] - 归母净利润6.77亿元，同比下降16.89% [4] - Q2单季度营收13.97亿元，同比下降23.80% [4] - Q2单季度归母净利润3.88亿元，同比下降16.34% [4] 光伏发电业务表现 - 上网电量41.56亿千瓦时，同比增长22.32% [5] - 装机容量6.54GW，同比增长32.18% [5] - 利用小时数606小时，同比下降25小时 [5] - 上网电价0.624元/千瓦时（含税），同比下降0.100元/千瓦时 [5] - 市场化交易平均电价0.2234元/度（含税），同比增长7.25% [5] - 光伏发电营收22.79亿元，同比增长4.71% [5] 太阳能产品业务表现 - 太阳能产品营收4.07亿元，同比下降61.61% [6] - 营业成本4.13亿元，同比下降57.33% [6] - 毛利率-1.36%，同比下降10.17个百分点 [6] 光伏电站建设布局 - 运营电站6.535GW，在建电站2.365GW [7] - 拟建电站2.217GW，预收购协议电站1.529GW [7] - 总规模合计12.647GW [7] - 西中区运营791.80MW，在建500.00MW [7] - 华东区运营1,424.10MW，在建230.00MW [7] - 华北区运营870.43MW，在建450.00MW [7] - 西北区运营984.17MW，在建20.00MW [7] - 华中区运营657.29MW，在建357.91MW [7] - 新疆区运营1,180.00MW，在建528.12MW [7] - 华南区运营620.95MW，在建279.05MW [7]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入3.43亿元，同比增长4.70% [3] - 归母净利润0.32亿元，同比下降24.46%；扣非归母净利润0.25亿元，同比下降38.74% [3] - 第二季度单季营业收入1.70亿元，同比增长5.17%；归母净利润0.12亿元，同比下降46.79% [3] 渠道拓展与运营策略 - 加盟店渠道收入0.88亿元（同比+3.44%），经销店收入0.16亿元（同比-29.44%），商超渠道收入0.21亿元（同比+198.03%），批发渠道收入0.42亿元（同比-6.23%）[4] - 推进门店升级改造，更新装修陈列风格，并开发小程序扩大经营半径 [4] - 从一二线城市延伸至三四线城市拓展新店，并尝试从农贸市场转向家庭社区场景 [4] - B端市场拓展连锁酒店餐饮业态及团餐业务，商超渠道提供定制化产品 [4] 产品品类表现 - 第二季度肉禽类产品收入1.16亿元（同比+4.13%），水产类产品收入0.47亿元（同比+10.25%）[4] - 细分品类中牛肉/家禽/猪肉/鱼类/虾类收入分别增长3.47%/4.22%/8.16%/8.01%/12.95%，羊肉收入下降6.77% [4] 成本与费用结构 - 第二季度毛利率18.77%，同比下降5.93个百分点，环比下降4.09个百分点，主要受牛肉原材料价格上涨影响 [5] - 销售费用率4.60%（同比+0.33pcts），管理费用率5.42%（同比-1.08pcts），研发费用率1.64%（同比+1.18pcts）[5] - 归母净利率7.34%，同比下降7.17个百分点，环比下降3.94个百分点 [5]

核心财务表现 - 2025年H1营收4.1亿元同比下降34% 归母净利润0.17亿元同比下降79.9% [3] - 2025年Q2营收2.2亿元同比下降42% 环比增长13.2% 归母净利润0.11亿元同比下降74.9% 环比增长100.3% [3] - 剔除EPC项目后营收同比下降3% 综合毛利率38.5%同比提升3.5个百分点 净利率4.1%同比下降9.4个百分点 [4] 分业务表现 - 矿用橡胶耐磨备件营收2.9亿元同比下降2.6% 毛利率40.3%同比下降2.2个百分点 [5] - 选矿设备营收0.4亿元同比下降9% 毛利率27.1%同比下降5.3个百分点 [5] - 矿用管道营收0.2亿元同比增长5.3% 毛利率39.3%同比下降12.4个百分点 [5] - 矿用金属设备营收0.6亿元同比下降2.6% 毛利率37.5%同比增长11.8个百分点 [5] - 选矿系统方案及服务业务营收同比减少100%（2024年H1为2.0亿元） [5] 地区表现 - 国内营收1.9亿元同比下降4.9% 毛利率31.6%同比增长1.4个百分点 [5] - 国外营收2.3亿元同比下降47.3% 毛利率44.1%同比增长7个百分点 [5] 产能与战略布局 - 海外五大生产基地建设进展：蒙古已投产 赞比亚工程进度92% 智利工程进度80% 秘鲁工程进度48% 塞尔维亚基地正在布局 [6] - 总产能有望达30亿元 致力于打造覆盖全球矿业发达地区的连锁工厂 [7] - 依托海外工厂持续加强拉丁美洲、非洲等海外市场的客户开发 [7] 研发与未来展望 - 期间费用率同比提升15.3个百分点至32.8% 主要因二代衬板研发投入及销售费用增长 [4] - 二代衬板产品预计2025年Q4开始贡献收入 有望助力业绩改善 [4]