宏观动态 - 2026年3月中期借贷便利（MLF）净投放500亿元 公开市场7天期逆回购净回笼8903亿元 公开国债买卖净投放500亿元 [2] - 工信部探索“算力银行”“算力超市”等创新业务 支持中小企业存入闲置算力资源 推行按“卡时”“核时”及Token计费等灵活付费模式 鼓励地方向符合导向的中小企业补贴“算力券”“存力券”“运力券” [3] - 中央网信办等三部门将在2026年围绕App、SDK、互联网广告、教育、交通、卫生健康、金融等7个重点领域开展违法违规收集使用个人信息专项治理 [4][5] - 国务院食安办等三部门就跨境电商进口保健品违规营销问题约谈抖音、淘天、小红书3家平台企业 要求加强平台内企业审核与商品管理 [6] - 中东铝厂遇袭影响全球铝供应 伦敦金属交易所三个月期铝价收于每吨3531.50美元 为四年高位 中东占全球约9%的铝供应 高盛预计2026年第二季度全球铝市场将出现约90万吨供应缺口 [7] 金融机构 - 中国人民银行新增中信银行、光大银行、华夏银行、民生银行、广发银行、浦发银行、浙商银行、宁波银行、江苏银行、北京银行、南京银行、苏州银行共12家银行成为数字人民币业务运营机构 [9] - 富国银行下调谷歌母公司Alphabet目标股价从397美元至361美元 下调META目标股价从856美元至765美元 将亚马逊公司目标股价从304美元上调至305美元 [10] 市场数据 - 2026年3月A股新开户460.14万户 环比增长82.38% 同比增长50.10% 2026年累计新开1204.02万户 同比增长61.15% [11] - 2026年4月2日A股三大指数走弱 沪指跌0.74% 深证成指跌1.6% 创业板指跌2.31% 全市场约4400只个股下跌 总成交额超1.8万亿元 石油、医药、电力、猪肉、银行、煤炭、供气供热等板块涨幅居前 算力概念、半导体、酒店餐饮、房地产等板块跌幅居前 [12] - 2026年4月2日恒生指数收跌0.7% 恒生科技指数跌1.63% AI应用股与芯片股领跌 汽车板块逆市走强 奇瑞汽车涨超15% 吉利汽车涨超8% 长城汽车涨超7% [13] - 截至2026年4月1日 两市融资余额合计25830.45亿元 较前一交易日增加7.07亿元 [14] 公司动态 - 紫金矿业2026年3月累计回购股份5303.01万股 占总股本0.20% 累计支付金额16.82亿元 [15] - 贵州茅台截至2026年3月底累计回购股份79.42万股 占总股本0.0634% 累计支付金额11.12亿元 [16][17] - 黔源电力2025年实现营业收入32.85亿元 同比增长69.98% 归母净利润6亿元 同比增长175.02% 拟每10股派发现金红利3.9元 报告期末投产总装机容量397.31万千瓦 报告期内发电量121.20亿千瓦时 同比增加71.90% [18] - 广汽集团2026年3月汽车销量17.69万辆 同比增长1.68% 其中新能源汽车销量57577辆 同比增长72.58% 2026年累计销量37.99万辆 同比增长2.38% [19]

核心观点 - 九江银行在2025年实现了营收与净利润的连续两年双增长，并计划在2026年深化转型，通过经营下沉和差异化策略实现与地方发展同频共振 [2] 财务业绩 - 2025年实现营业收入104.8亿元，同比增长约0.9% [2] - 2025年实现净利润8.4亿元，同比增长10.4% [2] - 总资产达5234.3亿元，较年初增长1.4% [4] - 2022至2025年间总资产年均复合增速显著降至5%以内 [3] 资产结构与质量 - 贷款在总资产中占比提升至62.8%，增速连续数年高于资产规模增速 [4] - 绿色金融贷款、科技金融贷款、普惠金融贷款分别较年初增长18.5%、11.4%和8.3%，均显著高于全行一般性贷款增速 [4] - 不良贷款率较年初下降0.26个百分点至1.93% [4] - 不良贷款、关注类贷款、逾期贷款均实现量与率“双降” [4] 业务发展 - **普惠金融**：已在乡镇驻地村设立830家普惠金融服务站点，普惠型小微企业贷款余额超630亿元，在贷款总额中占比接近20% [4] - **产业金融**：服务江西省“1269”行动计划重点产业链企业超4200户，投放授信近550亿元 [4] - **零售业务**：零售存款较年初增长18.8%至2288亿元，在总存款中占比大幅提升至56%以上 [6] - **对公业务**：对公客户数、对公授信敞口客户数分别增长20.5%、15.6%，年末支持小微企业首贷户企业1148户 [8] 负债与客户基础 - 客户存款增幅创近三年新高，去年末存款规模站上4000亿元新台阶 [5] - 通过深耕本地市场、丰富服务渠道和场景，促进个人客户总量稳步增长 [6] - 对公业务实施分层运营策略，并创新推出1000万元以下小微企业流动资金贷款新流程 [7] 数字化转型与科技赋能 - 加快推进“数字九银”建设，深化技术、数据与业务融合，加快AI大模型等新技术应用 [9] - 完善客户营销与运营体系，构建“贷前-贷中-贷后”全周期智能风控体系 [10] - 推动管理流程和业务流程精简提效，并通过智慧食堂、智慧住建等场景拓展客户基础 [10] - 对公数字化转型方面，实现高频业务在线一站式办理，并升级营销过程数字化，搭建客户画像 [11]

地缘政治局势紧张 - 伊朗最高领袖外事顾问表示，霍尔木兹海峡对世界开放，但对伊朗人民的敌人及其在该地区的据点将永远关闭[1][3] - 巴基斯坦外交部表示，尚未确认任何美国代表团访问会谈，并继续与美国领导人合作以寻求结束战争的方案[1][4] 外汇市场反应 - 菲律宾比索空头押注创2022年10月以来最高[1][3] - 分析师削减对马来西亚林吉特的看涨头寸[1][3] - 印尼盾空头押注升至2022年11月以来最高[1][3] - 日元大幅杀跌，美元兑日元再度逼近160大关，瑞银策略师指出在极端情境下年底可能触及175[3] - 英镑面临进一步下跌风险，因英国央行行长给市场的加息预期“泼冷水”[3] - 美元指数在亚太时段暴力拉升[3] 宏观经济与市场影响 - 美伊战事导致前景不确定，增加了全球滞胀风险[6] - 反映多国经济活动的3月份采购经理指数均出现明显增幅[6] - 霍尔木兹海峡原油运输持续受阻，部分能源设施受打击，短线增量风险上升[6] - 中东地区经济料受战事严重冲击，高度依赖进口能源及原材料的日本经济也可能受到更大影响[6] - 亚洲股市（除中国股市）可能继续受战况影响明显[6] - 美元指数可能持续上行，地缘政治风险推动避险情绪，美国经济受能源价格冲击料比以往较小[7] 对美联储政策的预期分歧 - 全球市场普遍押注美联储即将开启降息周期[7] - 双线资本创办人冈拉克指出，市场对降息的期待是“最大的幻觉”，美联储下一步甚至可能被迫升息[7]

Meta收购Manus与中国政府的回应 - 中国政府支持企业根据需要进行跨国经营与技术合作 [1] - 相关跨国经营行为需遵守中国法律法规并履行法定程序 [1] 文章来源与版权信息 - 文章内容来源于券商中国 其为证券市场权威媒体《证券时报》旗下新媒体平台 [3] - 券商中国对该平台刊载的原创内容享有著作权 未经授权禁止转载 [3][4]

文章核心观点 - 西部证券完成收购国融证券后，资产规模显著提升，但盈利指标未获明显提振，主要受期货子公司业绩拖累及国融证券业绩下滑影响，业务整合尚处初期，传统主业表现分化 [1][6][7] 财务表现与资产规模 - 2025年公司总资产达1216.61亿元，同比增长26.78%，首次迈入千亿级别，净资产突破300亿元 [1][6] - 2025年公司营业收入为59.85亿元，同比减少10.84%，是已披露年报上市券商中唯一营收下滑的 [1][3] - 归属上市公司股东的净利润增长近25%，但增幅弱于超过10家归母净利润同比增幅超30%的中小券商 [1][7] - 若剔除子公司因素，按母公司口径计算，2025年营业收入同比增长11.97% [4] 期货子公司业绩拖累 - 营收下滑主要因大宗商品贸易业务收入及成本减少，全资子公司西部期货业绩承压 [1][3] - 西部期货2025年营业收入为10.63亿元，相比2024年的26.25亿元大幅减少近60%；净利润为1533.53万元，同比下滑38% [3] - 行业整体层面，2025年全国期货公司累计营业收入420.15亿元，同比增长1.7%；累计净利润110亿元，同比增长约16%，但马太效应突出 [3] 国融证券并购整合情况 - 国融证券2025年业绩下滑，营业收入2.49亿元，相比2024年的11.19亿元大幅减少78%；净利润为7606.04万元，同比减少11% [7] - 国融证券旗下控股子公司表现不佳：首创期货2025年营业收入2610.24万元，净利润570.98万元，相比2024年（营收1.28亿元，净利润0.21亿元）下滑明显；国融基金2025年营业收入332.57万元，净利润为-346.32万元 [7] - 两家券商尚未在业务层面展开实质性整合，国融证券在财报中归入“子公司及其他”口径统计，五大传统业务板块尚未纳入其数据 [1] - 公司未来战略将以“业务稳定、人员稳定、舆情稳定”为原则，推进有序整合，并推进包括国融IT系统整合在内的攻坚任务，旨在实现从“规模叠加”向“能力跃升”转变 [8] 公司主营业务表现 - **自营投资**：为第一大收入来源，2025年实现营业收入18.82亿元，同比减少8.89%，权益类业务聚焦高股息资产 [10] - **财富管理**：为第二大收入支柱，2025年营业收入12.77亿元，同比增长30.77%；累计新开账户二十余万户，同比增长72%；机构业务资产规模突破千亿，同比增长26%；公募基金保有规模同比增长6.16%，代销收入同比提升28.26%，权益ETF规模同比增幅达24.42% [10] - **投行业务**：为收入增幅最大板块，营收规模近3.90亿元，同比大增42.09%；股权业务完成1单再融资和3单并购重组；债券业务主承销发行债券174只，承销规模635.63亿元，分别同比增长61.11%和14.24% [1][10]

国务院任免国家工作人员。 违法和不良信息举报电话：0755-83514034 邮箱：bwb@stcn.com 券中社 × 券商中国 券 中 社 扫码下载券中社APP 扫码关注券商中国公众号 quanshangcn qzs.stcn.com 舞中 券中社APP 券 商 中 国 是 证 券 市 场 权 威 媒 体 《 证 券 时 报 》 旗 下 新 媒 体 , 券 商 中 国 对 该 平 台 所 刊 载 的 原 创 内 容 享 有 著 作 权 , 未 经 授 权 禁 止 转 载 ， 否 则 将 追 究 相 应 法 律 责 任 。 看券商中国 知天下财经 任命常军红（女）为财政部部长助理；任命雷小武为国家统计局副局长；任命汪剑波为国家能源局副局长；任 命姚来英为国家烟草专卖局局长。 免去赵增连的海关总署副署长职务；免去姚来英的国家税务总局副局长职务；免去盛来运的国家统计局副局长 职务；免去张建民的国家烟草专卖局局长职务。 来源：央视新闻 责编：汪云鹏 校对： 盘达 百万用户都在看 刚刚，原油飙涨！35国紧急行动！霍尔木兹海峡，突传重磅！ 直线杀跌！盘中，跳水1800点！对冲基金，遭遇严重回撤！ 最新！伊朗：正制定战 ...

上市银行年报披露进展 - 截至报告时点，57家A股、H股银行中已有37家完成2025年度业绩发布，覆盖6家国有大行、10家股份行、15家城商行及6家农商行 [2] 人力成本与员工结构变化 - 上市银行人力成本支出普遍抬升，但11家银行总人力成本略有减少 [2][4] - 泸州银行、威海银行去年人力资源投入分别增长17%和12%，重庆银行增长接近10% [4] - 光大银行总人力成本同比下滑接近10%，江西银行、东莞农商行、浙商银行降幅超过5% [4] - 行业整体增员超过6500人，增量少于2024年，增员与减员的银行数量基本相当 [2][16] - 员工增加普遍出现在业务营销与信息科技领域，同时持续优化柜员及教育背景不占优势的员工群体 [2][16][17] - 六家国有大行专科及以下学历员工总数在2025年合计减少超过3.8万人 [17] 人均薪酬情况 - 股份行人均薪酬整体下行，但仍处于绝对领先水平 [5] - 中信银行人均薪酬微升至60.4万元，同比增幅0.8%，稳居第一 [3][6] - 招商银行人均薪酬为57.5万元，同比下降1.3%，已连续四年下降 [3][6] - 浙商银行人均薪酬同比下降9.0%至51.9万元，连续三年下降 [6][7] - 光大银行人均薪酬同比下降10.6%至41.7万元，降幅显著 [6][7] - 城商行人均薪酬普遍在38万元左右且整体上升，泸州银行以58.8万元位居前列 [8] - 国有大行人均薪酬整体升高，交通银行、中国银行分别升至45.5万元和37.0万元 [8] 高薪酬背后的客观因素 - 股份行与城商行分支机构集中于国内主要城市，需提供更可观薪酬吸引人才 [9] - 股份行与城商行员工学历构成更高，中信银行、兴业银行、招商银行本科及以上学历员工占比分别超过96%、93%和91% [10] - 相较于国有大行，股份行与城商行机制更灵活、市场化程度更高，为吸引业务骨干与数字化人才提供诱人待遇 [10] 人均创收与产能匹配 - 高人均薪酬与高人均产能相匹配，37家银行中有6家人均创收高于280万元，包括4家股份行和2家城商行 [10][11] - 中信银行人均创收319.2万元位列榜首，平安银行、兴业银行紧随其后，分别为317.8万元和309.0万元 [13] - 城商行中，徽商银行、重庆银行人均创收均在280万元左右 [13][14] - 国有大行人均创收普遍在200万元左右且同比提升，交通银行以273.7万元居首 [14] - 上市农商行受员工基数大、科技能力有限影响，人均创收多在200万元以内，无锡银行以271.7万元为例外 [15] 重点银行人员变动与战略 - 六家国有大行员工数量合计增加约1500人，农业银行、交通银行分别增员约3100人和2200人 [16] - 交通银行已连续四年增员，其销售拓展人员增加超过1700人，金融科技人员增加700人以上 [16] - 招商银行去年增员近4400人，为37家银行中最多，公司金融与零售金融员工合计增加超过2400人 [16] - 招商银行注重数智化人才储备，年末研发人员超过1.1万人，占员工总数9.1%，致力于打造“行业内第一家智能银行” [16]

市场观点与投资策略 - 当前市场估值缺乏吸引力，伯克希尔未在近期市场调整中找到大量值得建仓的标的 [4] - 巴菲特认为当前市场波动“不值一提”，他经历过至少三次市场下跌超过50%的情况 [4] - 伯克希尔账面上有超过3700亿美元的现金等价物，其中大部分为国债，本周购入了价值170亿美元的国债 [5] - 若市场出现真正意义上的大幅下挫，伯克希尔将动用其现金储备进行投资 [4] - 巴菲特透露近期将进行一笔“小规模”的新买入 [4] 公司运营与继任安排 - 巴菲特虽已在2026年初将CEO职位交给格雷格·阿贝尔，但仍每天去办公室工作，保持市场敏感度 [6] - 每日开盘前，巴菲特会与伯克希尔金融资产主管Mark Millard讨论市场，并由后者执行交易 [6] - 巴菲特表示不会做任何继任者格雷格·阿贝尔认为错误的投资，阿贝尔每天都会收到投资报告 [6] 苹果公司投资 - 苹果公司是伯克希尔的头号重仓股，估算投资收益已超过1000亿美元 [6] - 巴菲特承认对苹果“卖得太早”，若可重新选择，他希望持有更多苹果股票 [6] - 尽管苹果股价较近期高点下跌超14%，本月下跌超6%，但巴菲特认为目前价格仍不具吸引力 [7] - 若苹果股价回调至有吸引力的区间，巴菲特会考虑增持，但他不希望苹果持仓规模几乎等于其他所有持仓之和 [7] - 巴菲特高度评价苹果CEO库克，认为他在某些管理维度上超越了乔布斯，拥有惊人的社交平衡能力 [7] 宏观风险关注 - 对当前流行的“影子银行”和私人信贷风险保持警惕，认为问题可能在银行体系内传导 [12] - 关注通胀走势以及银行系统的稳定性 [12] - 对伊朗核问题表示担忧，认为这将使全球局势变得更为棘手 [12] 慈善活动 - 巴菲特宣布重启慈善午餐拍卖，此次将与NBA巨星斯蒂芬·库里及其妻子阿耶莎共同发起 [10][11] - 竞拍将于5月7日在eBay启动，中标者可于6月24日在奥马哈与巴菲特及库里夫妇共进午餐 [11] - 该慈善活动持续20年，累计筹款已超过5000万美元，2022年单笔纪录为1900万美元 [11]

美股市场表现 - 北京时间3月31日晚间，美国股市大幅拉升，道指一度涨超500点，纳指一度涨超2% [1] - 截至发稿，美股三大指数集体大涨，道指涨幅为0.67%，纳指涨1.47%，标普500指数涨1.07% [3] - 大型科技股集体走强，脸书涨超3%，英伟达、微软、亚马逊、特斯拉涨超2%，谷歌涨超1.50%，苹果涨近1% [1][3] - 芯片股集体走强，费城半导体指数涨超3%，ARM、安森美半导体涨超6%，格芯、拉姆研究涨超4%，恩智浦半导体、阿斯麦、应用材料等涨超3%，博通、德州仪器、英特尔、超威半导体等涨超2% [3] - 制药公司Apellis大涨超135%，因Biogen将以56亿美元收购该公司；Centessa Pharmaceuticals大涨超45%，因礼来将以每股38美元外加或有价值权的价格收购该公司 [3] 科技股估值与市场信号 - 纳斯达克100指数自去年10月创下历史高点以来已下跌11%，目前其预期市盈率为21倍，仅比标普500指数高出1.7个百分点 [4] - 这种狭窄的估值差距自本世纪初互联网泡沫破裂以来，仅出现过四分之一的时间 [4] - 该指数相较于整体市场的估值溢价上一次处于如此低位后，纳斯达克100指数在随后一年中跑赢标普500指数的幅度创下最高纪录 [4] - 德意志银行数据显示，科技股的相对表现处于十年趋势通道的底部，而投资者仓位明显偏低 [6] - “科技七巨头”（英伟达、微软、苹果、Alphabet、亚马逊、Meta和特斯拉）均从历史高点下跌至少10%或更多 [6] 行业动态与公司事件 - 英伟达向迈威尔科技投资20亿美元，双方计划在硅光子技术领域展开合作，该技术可实现高速、节能的数据传输，主要应用于人工智能和云计算领域 [3] - 伊朗伊斯兰革命卫队发布公告，将中东地区与18家美国信息通信技术和人工智能企业有关的公司机构作为打击目标，包括惠普、苹果、谷歌、特斯拉、微软等公司 [1] - 此消息发布后，部分科技股涨幅收窄，苹果涨幅收窄至0.4%，微软涨幅收窄至1.6%，谷歌A涨幅收窄至不足2.9% [1] 分析师观点与市场策略 - Jonestrading Institutional Services LLC首席市场策略师Michael O‘Rourke表示，科技股的回调是积极信号，将为板块创造买入机会，投资者应借此机会进行精选个股 [5] - 富国证券的Ohsung Kwon预计，纳斯达克100指数和大型科技股即将跑赢大盘 [6] - 嘉信理财宏观研究与策略主管Kevin Gordon表示，科技股的回调幅度较为严重，近期仓位也相当疲弱，这增加了出现技术性反弹的可能性 [6] - 华尔街专业人士在寻觅抄底机会，重点关注了谷歌母公司Alphabet、苹果公司、英伟达和Palantir Technologies等科技巨头 [6]

公司2025年业绩表现 - 2025年公司实现营业总收入2.87亿元，调整后同比下滑20.53% [2] - 2025年归属上市公司股东净利润为399.27万元，同比大幅下降86.61% [1][2] - 公司净利润在2024年反弹后，2025年再度出现大幅跳水 [4][5] 分业务板块表现 - **经纪业务**：手续费净收入1.67亿元，同比下降3.8%；客户资金存款利息收入4749.05万元，同比下降44.37%；日均客户权益同比降低8.36% [2] - **资管业务**：截至2025年末资产管理规模为10.59亿元，较2024年末大幅减少93.43%；资管业务收入298.66万元，同比下降50.24% [2] - **风险管理业务**：全年实现利润888.71万元，较2024年降幅过半 [2] - **境外业务**：境外证券业务收入同比增长38.82%，表现相对较好 [2] 行业对比与公司定位 - 2025年期货行业整体向好：市场资金总量约2.15万亿元，同比增长32%；期货公司客户权益合计2万亿元，同比增长约31%；全行业累计营收420.15亿元，同比增长1.7%；累计净利润110亿元，同比增长约16% [3] - 公司业绩与行业发展轨迹出现较大偏离，行业内马太效应突出，个别公司投资收益大幅拉高了行业盈利水平 [3] - 公司多项核心指标在业内相对落后，大幅跑输其余三家A股上市期货公司 [4] - 公司2025年加权平均净资产收益率仅0.21%，大幅低于南华期货的11.3%和瑞达期货的17.7% [5] 上市后业绩历史与同业比较 - 公司于2022年8月在A股上市，成为国内首家“A+H”上市期货公司 [4] - A股上市后业绩波动剧烈：2022年归母净利润暴跌84.56%至1238.19万元；2023年继续下滑近40%至779.15万元；2024年显著反弹，归母净利润2982.62万元，同比增长282.8%；2025年再度跳水 [4][5] - 同业公司表现：南华期货归母净利润从2019年的0.79亿元增至2025年的4.58亿元，累计增幅近479.75%；瑞达期货2025年归母净利润达5.47亿元，上市后累计增长352.07%；永安期货过去几年净利润保持在5亿元以上 [5] 股东回报与资本运作 - 公司港股和A股两次IPO合计融资近7亿元 [6] - 2022年A股上市以来累计分红约0.44亿元，2024年股息率为0.1%，明显低于另外三家A股期货公司 [6] - 主要股东解禁后实施减持，其中弘苏实业因债务纠纷被动减持超过5亿元 [6] - 公司在资本运作层面动作相对有限，“资本反哺业务”的逻辑较弱 [6] 公司内控与合规问题 - A股上市以来，公司及其子公司已被监管部门处罚至少6次 [7] - 2025年1月，因内部控制存在漏洞，未将员工办公设备信息纳入交易监控，被江苏证监局责令改正 [7] - 2025年2月，子公司弘业资本因场外衍生品业务内控机制缺陷，被中国期货业协会给予“训诫” [7] - 2022年11月和2024年6月，两次因资管业务违规被责令改正；2024年9月，长沙营业部员工违规为期货配资提供便利被处罚；2024年11月，因分支机构向境外子公司介绍客户并发放提成被采取监管措施 [7] - 多数处罚发生在2024年以后，即公司核心管理层调整后的时期 [8]