黄金又一次成为市场焦点。4月8日之后伦敦金先以几乎100美元/天的速度迈向3500美元关口，但之后的一个月陷入了快速波动期。 回首过去三年黄金里程碑式的牛市，每盎司金价从2000美元到2500美元耗时1466天，从2500美元到3000美元耗时207天，从3000美 元到3500美元仅耗时35天。 屡创新高后又出现大幅回调，黄金还能买么？ 01 黄金的传统投资者有哪些？ 据世界黄金协会统计，过去10年间全球黄金需求在4500吨-5000吨左右，其中投资需求（包括实物黄金、黄金ETF、OTC）占近一半。 投资需求主要来自四类主体——央行及主权基金、配置型机构、交易型机构、散户，过去三年这四类主体各不相同的购买节奏对应了黄金 驱动因素的变化。 今年一季度推高黄金价格的主要需求来自于黄金ETF所代表的交易型资金（机构+散户），在2022Q2-2024Q2连续九个季度净抛售后， 于2024年下半年方才重返市场，但在2025年一季度大买552吨（同比+170%）。 其次是实物黄金需求，一季度达到了325吨，高于近五年季度均值15%，来自中国地区的实物黄金需求是重要支撑。 央行购金规模的中枢在2022年三季度后明显上了一 ...

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以下文章来源于沧海一土狗 ，作者沧海一土狗 沧海一土狗 . 一名固定收益投资经理关于投资和研究的碎碎念 文 | 沧海一土狗 来源 | 沧海一土狗 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 01 引子 上周末，穆迪下调了美国的主权信用评级，把美国的信用评级从Aaa下调至Aa1，受此影响，十年美债利率大幅上行，目前在4.55%附近。 对于这个现象，大多数人有两个疑问： 1、下调美国的主权信用评级有什么实际意义？ 2、美元和美债到底是什么关系？？ 说实话，穆迪这一操作把一个极其容易混淆的本质给逼出来了——美元不是主权货币，但是，美债是主权债务。 很多人可能理解不了这句话的含金量，尤其是绝大部分中国人，因为我们的思维都是法币那一套，我们认为货币都是国家印的。 下面我们从一个最基本场景开始，慢慢推进，大家就能明白二者的差别。 02 一般的信用债 事实上，最一般情形就是每个企业的情形，企业会一定的债务，有利息和本金的偿付压力，这需要运营所产生的现金流来填窟窿，不足的 部分就需要增发债务——借新还旧。 特朗普的动机好理解，他就是想赖账；那么，为什么鲍威尔要硬顶着避免债务重整呢？？这是因为，美元是超主权货币。 我们可以设想一个 ...

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以下文章来源于CFC商品策略研究 ，作者CFC商品策略研究 CFC商品策略研究 . 好的研报应该提供打破经验，观念，陈规或惯例的视角，提供自我逻辑审查的意识自觉。阅读体验应该 是一次历险，也许是一次漂流，它并不把你带到任何一个安全的港湾去，但更像是提供一种类似在悬崖 边临渊回眸，另做选择的逻辑启发，或自我反讽的邀请。 文 | 魏鑫 来源 | CFC商品策略研究 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 中美发布日内瓦联合声明以来，商品市场整体呈现反弹态势，多品种价格回升至4月初水 平。本轮行情的驱动有需求端预期回暖的因素，同时部分品种供给收缩驱动反弹，如 PX-PTA、苯乙烯、氧化铝等。 短期市场可能逐步消化90天暂缓关税窗口期内出现的需求端主导的强现实，而在后续的 商品交易中，宏观上仍依赖于贸易政策变化、美国货币政策调整，以及国内的政策实 效。而微观层面，需要注意交付周期较短商品的需求集中释放带来的变化，以及供应端 收缩品种的"利润-复产"决策的调整。 而对于"订单-采购原料-生产-交付"这一流程来说，部分工序复杂的商品难以实现快速交 付，美国对此类商品的需求未必会在关税缓征期内明显增长。对于交付周期较短的如 ...

尊敬的金融界同仁、交易精英： 在全球市场剧烈波动、风险与机遇并存的2025年，我们诚挚邀请您参加"主题为 第一 届：全球弈熵交易千人论坛.上海，副题为复旦求是财富论坛&超级交易员论坛"的顶级盛 会。与千名顶尖交易员、机构投资者和财富管理者共同探寻动荡市场中的超额收益密 码。深度解构2025年股票市场的机会挖掘术、期货市场的周期博弈法则、期权交易的波 动率套利矩阵。当前贸易进入白热化，全球经济格局深度重构，金融市场波动加剧、地 缘冲突、货币政策转向与产业变革交织。在这充满不确定性的时代，中国市场正孕育着 前所未有的投资机遇。此外，中国资本市场深化改革、科技创新加速迭代、金融衍生品 工具日益丰富，为敏锐的交易者提供了前所未有的套利空间与阿尔法机会。本次峰会将 带您从宏观战略到微观交易，全方位把握股票、期货、期权市场的立体化作战机遇。 宏观层面，您将听到专家解读全球央行政策分化下的资产轮动节奏，地缘政治风险 定价模型，拆解中美利差收窄背景下的大类资产配置框架。股票市场环节，超20年投资 私募掌门人将揭秘高波动环境下行业轮动的量化识别系统；期货市场板块，商品期货专 家将带您透视全球供应链重构下的趋势跟踪机会，极端行情 ...

以下文章来源于川阅全球宏观 ，作者民生宏观团队 川阅全球宏观 . 回顾历次"存款利率降幅>LPR降幅"情形，均存在外部约束缓解、内部稳息差的共性经验。 2022年以来的历次存款利率、LPR非对称下调： 1）2023年6月、9月：美联储加息进入尾声，国内降息落地。 彼时国内经济复苏动能不强，银 行间流动性持续宽松。但在银行净息差持续承压、存款定期化和长期化的局面下，央行"防空 转"、缓解银行负债成本、引导资金进入实体经济的诉求明显上升。 因此，相比同期LPR变 动，该轮存款利率调整主要体现在长期存款利率降幅更大。 2）2023年12月："美联储降息"交易抢跑，国内债市利率快速下行。 汇率压力的缓解并未促 成央行的再次降息，LPR也同样"按兵不动"。这主要是因为2023年9月存量房贷利率下调，12 月债市收益率开启一轮快速下行，再加上同期地方债务的高息贷款置换，已经对银行资产端收 益构成了明显压力。该轮存款利率下调，再次表现为长期存款利率相较同期限LPR的降幅更 大， 随后促成了2024年7月5年期LPR宽幅下调35个基点。 卖方宏观研究，舞动漫天彩绸固然是一种本事，剪取庭前小枝也需要视角与功底。 文 | 张云杰 ...

来源 | 一德菁英汇 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 联系我们 官方网站：http://bestanalyst.cn 记得扫码关注微信公众号 「对冲研投」 寻找属于你的alpha 期货市场目前可供交易的工业品期货品种已有40余个，几乎占据了整个大宗商品市场的半壁江山。 近半年来，面对"跌跌不休"的工业硅&碳酸锂、迟迟难见回暖的黑色、阶段性走弱的化工品……你心中是否会有这样的疑问：工业品期货价 格距离上市以来低点有多远？ 一张图带你盘清楚，是谁在频频走低，又是谁在向上攀登！ | | | 交易理想国星球社群特供:期货&全球宏观交易全流程辅助工具&报告 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 工具表格或报告 | 目昭 | 使用难度 | 使用说明 | 是否需连接外部数据源 | | 研究阶段 | 《中国期货市场品种波动属性》 | 协助用户观察期货各品种不同频度下的波动 数据 易机会 | 较易 | 待上新 | 盗 | | | 《中国宏观价值相对套利》 | 协助用户观察宏观视角下各套利对品种的交 | 进阶 | 待上新 | 实时行情数据 | | | 《中国期 ...

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