以下文章来源于一德菁英汇 ，作者一德菁菁 一德菁英汇 . 期货交易者的紧密合作伙伴！ 2025年1-8月ICSG数据显示： 铜矿增量落后于冶炼和消费的增速，也是推动2023-2025年 铜价 一步一个抬升的主要驱动力。展望2026-2028年，在没有特大型矿山投入的 情况下，这种紧张的局面会更加严峻。消费端在AI算力、汽车电动化、储能、光伏等新兴消费端的强势增长，让未来几年铜的消费仍将维持 年均80万吨的消费能力。 文 | 王伟伟 来源 | 一德菁英汇 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 要点速览版 关键矛盾 铜矿增量明显落后于冶炼与消费增速，构成2023–2025年铜价逐级抬升的核心驱动力。 长期逻辑 铜矿复产周期长，高铜价难以快速刺激供给释放，消费端在新兴领域拉动下仍将保持强势，供需紧平衡格局预计延续至2028年。 铜上涨的大周期是：2023-2028年全球铜矿新增供应进入瓶颈期，年均增量50万吨。 消费端年均消费80万吨左右。 2025年9月印尼 Grasberg铜矿 作为全球第二大铜矿（年产量约81.6万吨，占全球3.6%），其因泥石流事故引发的停产对全球铜市场产生了 显著冲击。2025年四季度预 ...

以下文章来源于川阅全球宏观 ，作者武朔、林彦 川阅全球宏观 . 卖方宏观研究，舞动漫天彩绸固然是一种本事，剪取庭前小枝也需要视角与功底。 文 | 武朔 林彦 来源 | 川阅全球宏观 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 尽管美联储如期降息和暂停缩表，但鲍威尔偏"鹰"的发言还是给市场打了个"措手不及"。 10月议息会议充分展现了鲍威尔预期管理的艺 术： 一方面，美联储再度降息25bp，并宣布于12月暂停缩表，一定程度上缓解了当前的流动性和经济压力； 但另一方面，鲍威尔释放"鹰"派发言，强调12月降息并非必然，且联储内部呈现越来越多的观望声音，这使得后续的降息路径更加"扑朔迷 离"。 资产表现上，市场12月降息预期明显回调（从90%下降至60%左右），黄金、美股短线跳水，美债收益率上涨。鉴于9月CPI数据后，市场 对年内宽松预期的定价已达到极致，短期内美联储打压降息预期可能使得贵金属等相关利率敏感资产涨势放缓，后续能否延续上涨仍需依 靠数据以及美联储表态对年内进一步降息的指引。 但后续的降息路径依旧扑朔迷离，12月降息并非"板上钉钉"： 具体来看，就业下行和温和的通胀组合下，美联储10月如期降息25bp。 9月 ...

黎娟煤焦观察 . 来自产业一线的煤焦声音，每周更新 以下文章来源于黎娟煤焦观察 ，作者郭黎娟 文 | 郭黎娟 支撑上涨的原因，都还在。煤焦观察列了7个，其实，还不止这7个。 一是煤矿的日子还是很难 图3 协会炼焦煤专委会重点监测重点品种价格 十五五规划提出，实现人民对美好生活的向往是中国式现化代的出发点和落脚点，对于煤矿一个是安 全一个是收入，然后才能实现对美好生活的向往。2025年1-9月，煤炭开采和洗选业在营业成本下降 13%的情况下，营业收入下降20%，利润总额同比下降51%，显示收入与利润下滑主要受价格累计同 比大幅下降影响，煤炭企业仍面临较大经营压力，与我们调研情况一致。中国煤炭运销协会炼焦煤专 委 会 监 测 国 内 焦 煤 10 月 现 货 价 格 同 比 低 14.70% ， 1-10 月 同 比 低 32.13% ， 螺 纹 累 计 同 比 下 降 来源 | 国黎娟煤焦观察 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 炼焦煤期货价格从6月3日，现货价格从6月25日起，就是个涨。 和朋友聊天，说研究市场不看数据，而是凭业内参与者的感觉，政策决定了大方向，供需看谁政策跟 得更紧些。比如喊保供的时候， ...

答：国庆前供给端消息发酵，刺激中下游囤货；国庆后预期未兑现，中游出货，挤压玻璃厂销售，现 货呈现累库阴跌态势，期货价格下挫。随着玻璃跌至1100元以下，估值重新来到低位，加之成本端煤 文 | 周晓燕 来源 | 国投期货研究院 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 炭价格上涨带来成本支撑，且供给端仍有扰动的可能，期价再度回升。 国投期货研究院 . 国投期货有限公司是中国首批成立的期货公司之一，现为国投证券全资子公司，实际控制人为国有重要骨干企业国投 集团。国投期货研究院公众号由专业团队负责运营，聚焦大宗商品及金融衍生品期货期权，推送市场分析热点点评 等。 1.如何看待国庆之后玻璃期货的一路下行？近几个交易日，玻璃期货大幅反弹，其背后有着怎样的驱 动力？ 以下文章来源于国投期货研究院 ，作者周小燕 2.如何看待当前玻璃市场的主导因素？其交易逻辑是否发生变化？ 答：目前供给端存在较大不确定性。首先，反内卷对玻璃供给的影响仍停留在预期层面，尚无实质性 举措，后续是否会出台相应细则仍需持续关注；其次， 10月份以来玻璃现货降价、成本抬升，行业利 润收缩后，是否会加速沙河玻璃企业燃煤产线向清洁煤制气切换，还需持续跟踪。 ...

编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 从船司报价来看，GEMINI联盟中，上周马士基开舱第45周，大柜报价2350美元，周度环比上涨550美元，HPL线上11月维持大柜2535美 元，较10月底运价上涨600美元，下半月大柜报价2835美元。OA联盟中，目前CMA、EMC线上大柜报价在马士基新开舱后均未发生明显变 化，线上11月初大柜报价分别维持2731美元和2710美元，环比上涨幅度在600-700美元，OOCL微降，大柜降至2500美元。PA联盟中， ONE目前线上报价也未变，11月初大柜维持2535美元，HMM则大幅下调至大柜1906美元，PA联盟整体涨价压力较为明显。MSC则已跟 MSK，11月大柜报价降至2365美元，后再度微降至大柜2265美元。 行情走势 01 2025年10月29日周三， 上海国际能源交易中心集运指数(欧线)期货普遍上涨，12月合约涨幅居前；其中，12月主力合约(连续行情)收报 1871点，上涨5.08%，近20个交易日累计上涨15.32%，当日成交量3.45万手，成交额31.8亿元。 产业监测 02 1、运价表现 从SCFI欧线的走势来看，今年欧线运价在8月初开始见顶回落， ...

以下文章来源于力的期权工作室 ，作者余力 Felix 力的期权工作室 . 对个人更通俗，对机构更专业，努力做最具品质的衍生品公众号~ 文 | 余力 Felix 来源 | 力的期权工作室 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 今天盘中！上证综指时隔十年再次触及4000点，上次迎来4000点，还是在2015.8.18，当日最高报 4006.34点。 当 这 一 天 真 的 来 到 的 时 候 ， 还 是 很 想 截 个 屏 纪 念 一 下 ， 毕 竟 在 过 去 长 达 35 年 的 A 股 历 史 里 ， 只 有 2007、2008和2015三个年份，沪指曾经出现过"4字头"的点位，所以今天盘中能够再次上摸4000 点，相当于A股历史上第四个年份出现过了4000点…… 那么，与10年前和20年前的4000点相比，这一次的4000点，有什么不一样？我想已经大不一样，公 司数量不一样，市值体量不一样。这里， 我再从投资的角度帮大家总结两大不同——估值水平不同， 筹码结构不同。 先来说第一个不同，估值水平不同。这一次的4000点，整个市场的估值达到了历史上的什么水平呢？ 这里，我就从两个指标来帮大家对比一下，一个是 ...

以下文章来源于国投期货研究院 ，作者牛卉 国投期货研究院 . 国投期货有限公司是中国首批成立的期货公司之一，现为国投证券全资子公司，实际控制人为国有重要骨干企业国投集团。国投期货研究院公众号由专业 团队负责运营，聚焦大宗商品及金融衍生品期货期权，推送市场分析热点点评等。 塑料期货主力合约今年以来呈现震荡下行的走势，导致塑料和聚丙烯期货价格下跌的驱动来自三个方面，成本端支撑下滑，供应端新产能 释放，需求端开工不足。 本轮的下跌是从2024年11月底12月初开始的，春节期间企业大幅度累库，春节后伴随去库周期，加之油价持续下行，价格呈现震荡下行 走势，4月初关税战导致大宗商品普跌，塑料和聚丙烯期货合约跳空下行，到5月份价格止跌。之后油价反弹，也带动塑料和聚丙烯期货价 格同步反弹，但4月初遗留的跳空缺口上沿形成明显的技术压力，价格在压力位下方震荡整理。8月底价格再度转入下跌趋势。 文 | 牛卉 来源 | 国投期货研究院 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 国际贸易中采用月均价作为定价基准，主要是为了平滑价格波动、匹配贸易周期、降低定价争议，并更好地服务于企业的风险管理和长期合作需求。三个化 工品月均价期货的上市填 ...

行情走势 01 2025年10月28日周二，苹果期货主力合约延续近期上涨态势，今日涨幅一度接近4%。 进入10月以来，苹果主产地持续遭遇阴雨天气，引 发市场对晚熟富士苹果质量与产量的深度担忧。受此影响，苹果期货价格呈现单边上涨行情，截至今日，主力合约已强势突破9000元/吨整数 关口。 综合市场分析认为，本轮价格上涨仍受到基本面推动:产区收购行情表现良好，苹果价格坚挺、看加当前苹果市场情绪积极，带动苹果 期货价格不断上涨。 产业监测 02 山东产区统货收购为主，栖霞地80 #以上一二级半货源3 .2-3.5元/斤，统货主流价格2.6-3.0元/斤，一二级货源3.5-4.0元/斤，收购难 度比较大；陕西产区主流订货价格稳定，客商主要选购优质好货，低质量货源采购偏谨慎，当地好货多数已经被订购，有低价位成交货源，质 量不及前期订购货源，洛川产区近期70 #起步主流订货价格3 .5-4.0元/斤，好货4.0-4.5元/斤，以质论价；上量较少新季晚熟富士陆续供 应市场，陕西果个偏小，山东产区果锈、水裂偏多，甘肃产区冰雹点高于往年，目前西北好货剩余较少； 主产地方面，西部产区交易已接近尾声，入库行情整体保持稳定:甘肃产区 ...

以下文章来源于力的期权工作室 ，作者余力 Felix 力的期权工作室 . 对个人更通俗，对机构更专业，努力做最具品质的衍生品公众号~ 文 | 余力 Felix 来源 | 力的期权工作室 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 今天！ 受到周末中美谈判开始缓和的影响，北美算力链再度大幅拉升，双创指数进一步修复前期跌幅，这 使 得 上 证 综 指 再 创 近 十 年 的 新 高 ， 盘 中 最 高 拉 到 3999 点 ， 距 离 4000 点 的 整 数 关 口 真 的 只 有 " 一 点 " 之 遥…… 4000点！一个让人感慨万千的数字。毕竟回顾A股长达35年的历史，只有在2007、2008和2015三 个年份里，曾出现过4000点以上的点位，而且在2007和2015那两次涨过4000点以后，上证都开启 了逼空式的上涨模式。 那么对于今年，如果大盘重新站上4000点，历史还会简单的重演吗？ 那么，从真正实际交易的角度，如何用一杆"量化"的秤去衡量当下的市场容错率呢？那就先盯住为期 一个星期的日均量能，如果滚动五天的日均量能恢复到前期高点2.5万亿附近，那么这个台阶就会上的 相对比较扎实，容错率也会相对提高， ...

以下文章来源于CFC商品策略研究 ，作者陈宇灏 CFC商品策略研究 . 好的研报应该提供打破经验，观念，陈规或惯例的视角，提供自我逻辑审查的意识自觉。阅读体验应该是一次历险， 也许是一次漂流，它并不把你带到任何一个安全的港湾去，但更像是提供一种类似在悬崖边临渊回眸，另做选择的逻 辑启发，或自我反讽的邀请。 文 | 陈宇灏 来源 | CFC商品策略研究 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 期货市场博弈升级的直接表现： 红枣主力01合约、次主力05合约持仓规模刷新历史同期的记录。 从近年灰枣产量看，这一持仓规模已经远高于每一产季灰枣的总产量（可体现在近年仓单与有效预报规模上）。 当前期货市场对传统旺季01合约的悲观预期可以如此理解： 若非新疆各地区收购价在10月下旬开始上行后快速下跌，则当前收购新枣的产业在传统旺季极大概率出现明显的销售 亏损。 期货交易咨询业务资格:证监许可〔2011〕1461号 TH THE RE 虽相类略件价比点 分析师:陈宇慧 期货交易咨询从业信息:Z0019939 2025年10月27日 何为期货市场博弈升级? 期货市场博弈升级的直接表现: •若23/24为代表的过去减产季陈枣出现在 ...