财报周概览 - 本周将有大量科技、能源、金融、医疗保健和消费行业公司发布财报，重点关注四大"七巨头"：苹果、微软、亚马逊和Meta [1] - 其他重要科技公司包括高通、Cloudflare和康卡斯特 [1] - 能源和工业领域关注埃克森美孚、雪佛龙、福特和波音 [1] - 金融领域关注Visa、Mastercard、PayPal、SoFi和Coinbase [2] - 医疗保健行业关注艾伯维、默克、辉瑞、联合健康集团等 [2] - 消费领域关注宝洁、奥驰亚、星巴克、卡夫亨氏等 [3] 7月28日周一 - Tilray Brands将公布第四季度业绩，年初至今股价下跌47%，但近期市场情绪改善 [5] - 分析师Alan Brochstein将Tilray评级从"强力买入"下调至"持有"，指出近期上涨降低估值吸引力 [6] - 调整后EBITDA预测略有改善，但收入前景减弱，2026和2027财年预期已下调 [6] - 同日发布财报的还有Enterprise Products Partners、Waste Management等 [7] 7月29日周二 - 波音将公布第二季度业绩，预计盈利同比增长超50%，过去一年股价上涨28% [9] - 2025年第二季度交付150架商用飞机，6月交付60架 [9] - 2025年上半年共交付280架飞机，其中206架737 Max [9] - 分析师对波音保持"持有"评级，基于盈利能力、估值和增长担忧 [10] - 同日发布财报的还有PayPal、Visa、星巴克、宝洁等 [12] 7月30日周三 - 微软将公布第四季度收益，预计收入和收益同比增长约14% [14] - 分析师KM Capital看好微软在云计算领域的主导地位和AI投资 [14] - Cash Flow Venue维持"持有"评级，认为股价已超过财务状况 [14] - Meta将公布第二季度财报，预计利润和销售额同比增长约14% [17] - RI Research给予Meta"强力买入"评级，指出其连续8个季度超预期 [17] - The Value Portfolio将Meta评级下调至"卖出"，担心其激进的资本支出 [18] - 同日发布财报的还有福特、高通、奥驰亚等 [19] 7月31日周四 - 苹果将公布第三季度收益，预计每股收益和收入同比增长2%-3% [21] - 2025年第二季度iPhone在中国出货量960万部，同比下降1.3% [23] - Envision Research维持"持有"评级，关注苹果服务业务增长 [24] - Daniel Schönberger维持"卖出"评级，理由为估值过高和AI发展滞后 [24] - 亚马逊将公布第二季度收益，预计利润同比增长4%，收入增长9% [25] - 华尔街和量化评级系统均给予"强力买入"评级 [27] - Luca Socci预计亚马逊盈利将超预期，得益于零售业绩和AWS发展 [27] - 同日发布财报的还有艾伯维、百时美施贵宝、CVS Health等 [30] 8月1日周五 - 雪佛龙和埃克森美孚将公布第二季度财报，预计收入和利润两位数同比下降 [32] - 量化评级系统给予埃克森美孚"强力买入"，雪佛龙"持有"评级 [32] - Louis Gerard给予埃克森美孚"强力买入"，雪佛龙"持有"评级 [32] - Envision Research看好雪佛龙，预计2025年下半年油价上涨 [33] - 同日发布财报的还有Enbridge、Dominion Energy等 [34] 中概股动态 - 瑞银最看好阿里巴巴，认为电商竞争缓解和H20芯片供应恢复可能使投资者重新聚焦AI事项 [35] - 瑞银同时看好拼多多，认为其国内增长稳健且下半年比较基数较低 [35] - 对于京东，投资者可能关注其在食品外送领域的投资规模 [35] - 在中国互联网行业中，瑞银的首选仍是腾讯 [35]

AI行业动态 - 文远知行成为全球唯一一家旗下产品拥有六国自动驾驶牌照的科技公司 涵盖沙特、中国、阿联酋、新加坡、法国和美国 [3] - 特斯拉与三星电子签署165亿美元半导体供应协议 三星得州新厂将专门生产特斯拉新一代AI6芯片 [4] - 三星同意特斯拉协助优化生产效率 马斯克将亲自参与监督项目进展 [4] - 台积电负责生产特斯拉AI5芯片 初期在中国台湾省生产 随后转至亚利桑那州工厂 [4] AI硬件发展 - 阿里巴巴发布首款自研AI眼镜"夸克AI眼镜" 预计年内正式发布 [5] - 小米、华为、联想等科技巨头纷纷上新AI眼镜 行业进入"百镜大战"阶段 [5] - 头部智能眼镜企业认为眼镜可能成为替代手机的终端 当前重点是产品打磨 [5] Meta人工智能布局 - Meta任命OpenAI ChatGPT联合创始人赵胜嘉为超级智能实验室首席科学家 [8] - Meta从OpenAI、GitHub、Scale AI等公司招募多名顶尖AI人才 [8][9] - Meta超级智能实验室专注于实现通用人工智能和超级智能发展 [10] - Meta向OpenAI员工提供高达1亿美元签约奖金吸引人才跳槽 [10] - Meta还从谷歌DeepMind、苹果和Anthropic等公司招募AI人才 [10]

美国国会议员持仓ETF概况 - 共和党ETF（GOP）管理费0.75%，最大持仓行业为科技（24.15%）、金融（16.32%）、工业（13.96%）、能源（11.77%）及医疗保健（7.40%），主要持仓包括摩根大通（4.49%）[5] - 民主党ETF（NANC）管理费0.74%，最大行业持仓为科技（39.46%）、通讯服务（13.22%）、医疗保健（11.18%）、非必需消费品（9.90%）及必需消费品（8.79%），主要持仓包括英伟达（10.62%）、微软（8.09%）[6][8] - 两大ETF持仓中部分股票具备估值低于公允价值且派发股息的特点[10] 泰森食品（TSN） - 全球第二大鸡肉和猪肉加工商，总部位于阿肯色州，2025年9月30日预计EPS增长20.6%，市盈率14.6x[12][15][16] - 将于2024年9月12日派发每股0.50美元股息，除息日8月29日，当前股息率3.67%，连续11年增长[14][15] - 股价较内在价值75.17美元低38%，机构如Victory Capital大幅增持，市场共识目标价65.95美元[16][17] 好事达（ALL） - 美国保险公司，1931年成立，1993年从西尔斯分拆上市，2025年7月30日预计EPS增长22.40%[19][23] - 将于10月1日派发每股1美元股息，除息日8月29日，股息率2.03%，连续14年增长[21][22] - 市盈率10.9（行业平均29），市账率1.55（行业2.9），股价较合理价值277.11美元低40%，目标价228.59美元[23][25][26] Fidelity National Information Services（FIS） - 金融科技公司，1968年成立，提供Quantum和Modern Banking云平台，含60+API组件[28][34] - 每季度派息0.40美元，年化1.60美元，股息率1.96%，计划120亿美元收购Global Payments发卡业务[30][34] - 分析师上调Q2 EPS预期1.3%至1.36美元，股价较目标价91.92美元有12.7%上行空间[31][35]

来源 | Stone Fox Capital Reddit ( NYSE: RDDT ) 自 2024 年初上市以来热度一直非常高。这家社交媒体公司不可持续的 增长率开始显现出一些裂痕。 由于估值过高，且公司正走向更正常的增长率，分析师的 投资观 点是 看跌该股。 Reddit 刚刚公布了季度用户增长放缓的财报，此前其第一季度的日活跃用户 (DAU) 同比增长 31%，达到 1.081 亿。这家社交媒体公司最近经历了平台重置后的高速增长期，但大多数社交媒 体公司在扩张后都开始报告增长放缓。 资料来源：Reddit Q1'25 10 该公司的周活跃用户数已达4亿，但由于 谷歌 的持续干扰，其第二季度业绩预期并不理想。市场 向人工智能的转变使得谷歌专注于人工智能概览，这显然大大减缓了Reddit的用户获取增长。 在2025 年第一季度的收益电话会议 上 ，首席执行官史蒂夫·霍夫曼 (Steve Huffman) 表示，4 月 份的 DAU 总数仅为 1.076 亿，同比增长 18%，如下所示： 为了让大家提前了解截至四月份的第二季度业绩，我们发现 总日活跃用户 (DAU) 同 比增长了十几个百分点 。但短期波动不 ...

微软CEO纳德拉内部信揭示的AI转型现实 - 核心观点：AI驱动的变革导致即使业绩蒸蒸日上的公司也将大规模裁员，软件行业首当其冲 [1][2][3] - 微软在资本支出上投资比以往更多，但裁员9000人，今年累计裁员1.5万人创历史记录，同期AI基础设施投入激增至800亿美元 [5] 盈利性裁员成为新常态 - 微软市场表现、战略定位和增长均呈上升趋势，但仍需裁员，反映出"没有特许价值的行业中成功的谜题" [5][6] - 纳德拉将当前转变与1990年代PC革命比较，将技术变革需要人员伤亡的观念常态化 [8] - 盈利性裁员的常态化可能成为硅谷向更广泛经济领域输出的下一个重大趋势 [18] "学习"口号下的技能淘汰 - 纳德拉强调"忘却旧知识"和"学习新技能"，暗示部分员工技能已过时 [3][12] - 公司选择雇佣更少但更符合AI战略的专业人才，而非投资于再培训 [13] - "学习"一词实质上是伪装成激励的警告，严酷现实将面对许多员工 [14] 软件行业面临全面冲击 - 备忘录预示技术行业新现实：忠诚成为单向街道，员工需保持忠诚，但科技公司只在必要时提供"机会" [16] - 新行业规则：无论财务状况如何，裁员将用于战略定位，利润为投资转型提供机会，有时涉及消除就业岗位 [17] - 软件行业将首当其冲承受AI冲击，类似快速自动化改变工业经济的影响 [18][19]

AI行业投资动态 - 新加坡投资公司(GIC)加大对美洲AI相关投资 北美和南美资产占比从44%升至49% 亚太地区资产占比从28%降至24% [3] - 美国航空集团CEO批评AI定价为"诱饵和转换"行为 达美航空测试AI网络定价技术但承诺不用于个性化定价 [3] - 私募基金Clearlake Capital等竞购Forward Air Corp 股价日内涨幅从1%扩大至14 1% [4] 特斯拉业绩表现 - 特斯拉2025Q2营收225亿美元同比减少12% 净利润11 72亿美元同比减少16% 创近10年最大季度跌幅 [5][6] - Q2全球交付量38 41万辆同比下降13 48% 受美国电动车税收抵免政策取消与关税冲击影响 [7] - CEO马斯克预计自动驾驶规模化部署将带动2026年下半年效益回暖 [7] - 投资者Ross Gerber批评公司存在"马斯克公关危机" 认为CEO需解决声誉问题以保持增长 [9][10][11] 科技巨头动态 - 亚马逊放弃爱尔兰3亿欧元建厂计划 因电力供应问题无法保障 原计划雇佣500人生产AI服务器机架 [13][14][16] - OpenAI预计8月推出GPT-5 新模型将整合记忆/推理/视觉功能 实验性模型已获国际数学奥赛金牌 [17][18][19][20]

英伟达与中国市场 - 英伟达市值突破4万亿美元，成为全球首个达到此规模的公司，从1万亿到4万亿仅用2年时间[4][23] - 中国区2024年营收达171亿美元，同比增长66%，占全球总营收13%，为第四大销售地区[17][18] - 公司在中国拥有约4000名员工，业务覆盖AI、汽车智驾等领域，团队分布在北京、上海、深圳等地[4] 中美贸易摩擦影响 - 美国2022年10月、2023年10月连续升级对华半导体制裁，禁止A100、H100等芯片出口，导致中国区业务停滞[5] - 2025年4月美国对华加征134%关税，中国反制加征125%关税，H20芯片需"无限期"申请出口许可[5][13] - 特供版H20芯片性能仅为H100的30%，单价1.2万美元，导致公司计提55亿美元损失，占中国区营收32%[20][25] 技术竞争与替代风险 - 华为发布CloudMatrix 384超节点，算力达300PFlops，较英伟达NVL72提升67%，威胁其市场地位[27] - 中国国产芯片如寒武纪思元系列、壁仞科技BR100等快速崛起，百度昆仑芯、阿里含光取得显著进展[27] - CUDA生态护城河面临挑战，华为CANN架构可能兼容CUDA，若生态被突破将动摇英伟达技术优势[28] 战略应对与市场机遇 - 黄仁勋频繁访华，2025年4月会见中国贸促会会长及副总理，强调中国市场重要性[14][15] - 预计2026年中国AI芯片市场规模达500亿美元，因本土AI企业如字节、腾讯、阿里等需求激增[23] - 计划推出新款特供芯片RTX PRO 6000阉割版，瞄准中国机器人及智能工厂场景，9月上市[26] 客户与行业动态 - 全球Hopper系列GPU前五大买家：微软(48.5万枚)、字节(23万枚)、腾讯(23万枚)、Meta(22.4万枚)、亚马逊(19.6万枚)[20] - 中国车企广泛采用Orin芯片开发智驾系统，2022年量产后主导本土智驾市场[10][11] - Deepseek R1模型引爆中国AI浪潮，大小厂商All in AI推动芯片需求指数级增长[23]

英特尔裁员与组织调整 - 英特尔CEO陈立武宣布裁员约15%，第二季度已完成大部分调整，计划年底前将员工总数从9.6万人减至7.5万人，裁员规模约2.1万人[3] - 第二季度管理层级精简约50%，计划9月实施重返办公室政策[3] - 改革目标为提高组织效率，消除官僚主义，降低成本，使公司更快、更敏捷、更有活力[4] 业务战略调整 - 未来三大关键重点领域：成为财务纪律更严明的代工厂、重振x86生态系统、完善AI战略[4] - 叫停德国和波兰的代工厂项目，放缓俄亥俄州代工厂建设速度[6][7] - 所有重大芯片设计在流片前需经CEO审核批准[4][10] 制造产能与研发投入 - 批评过去代工业务投资过多过早，工厂分散且未充分利用[6] - 全力推进Intel 18A制程量产，但外部客户目前较少[7] - 对Intel 14A制程投资持审慎态度，基于已确认客户承诺进行投资[7] - 若Intel 14A工艺无法获得重大外部客户，可能被迫退出芯片代工业务[7] 产品与技术路线 - 消费者领域重点推进Panther Lake CPU(采用Intel 18A工艺)，首款产品将于今年晚些时候面世[9] - 数据中心领域重新引入同步多线程技术(SMT)以缩小性能差距[9] - 客户端与数据中心产品规划原则为"简洁架构、优化成本、精简SKU"[10] AI战略转型 - 从传统以芯片和训练为中心的思维方式转向构建统一的芯片、系统与软件堆栈协同战略[10] - 聚焦推理与智能体AI技术等差异化领域[10] - 从新兴AI工作负载需求出发逆向推导最优解决方案[10] 财务与市场表现 - 2025年第二季度营收129亿美元(超出预期)，但亏损29亿美元[4] - 预计下一季度亏损24美分(超出华尔街18美分的预测)[12] - 年初以来股价上涨超8%，财报发布后盘后交易一度上涨超3%[12]

AMD股价与市场表现 - 公司股价跑输标普500和纳斯达克100指数，因前期估值过高 [1] - 当前市值2550亿美元，远低于英伟达的4.1万亿美元，但实际技术差距更小 [1] - 过去一个月股价飙升20%，预期市盈率78倍，高于英伟达的42倍 [29] 新产品与技术优势 - MI400系列GPU将于2026年推出，内存容量提升至432GB，带宽达19.6TB/s，性能为MI355的10倍 [12][13] - MI355X GPU内存带宽比英伟达B200高40%，支持单GPU推理，降低延迟和成本 [10] - Helios AI机架整合自研CPU/GPU/网卡/软件，对标英伟达DGX系统 [13] AI推理领域战略 - 专注AI推理市场，OpenAI已采用MI400X，Meta使用MI300X进行推理 [4][25] - 2023-2028年推理业务CAGR达80%，预计2028年AI处理器TAM达5000亿美元 [15][30] - 推理收入占比未来将超过训练，公司有望挑战英伟达市场份额 [15] CPU市场进展 - 2纳米Zen 5 EPYC CPU已发布，性能超越英特尔至强6s [21][23] - 服务器CPU份额从2014年11%升至2025年24.7%，预计2029年达39.2% [19][24] - 谷歌云、微软、甲骨文等采用EPYC CPU，云领域主导地位增强 [23] 财务与客户动态 - Q1数据中心收入同比增长57%，客户端收入增长28% [26][27] - 董事会批准60亿美元股票回购，总额达100亿美元 [25] - Meta招募AI人才扩大Llama模型规模，将增加AMD GPU需求 [25] 市场增长预测 - 2023年数据中心TAM为450亿美元，公司占比14.44%，2028年TAM预计5000亿美元 [30] - 若主导推理市场，2028年数据中心收入或超722亿美元 [30]

科技巨头财报季 - 标普500指数自4月低点上涨26%，主要由科技股推动 [3] - 未来两周内科技板块ETFXLK指数中50%权重股票将公布业绩，包括Alphabet、特斯拉、IBM和德州仪器 [3] - 市场对科技股财报日的预期波动率降至20年来最低水平，仅为4.7% [4] 科技板块集中度 - 科技板块在标普500中权重达34%，市值约18.5万亿美元，集中度匹敌1999-2000年科技泡沫时期峰值 [5] 半导体板块 - 半导体板块是TMT领域最拥挤的投资标的，被视为表达AI热情的最纯粹方式 [6] - 英伟达机构持仓集中度评级满分10分，从4月初低点反弹超90%，年内涨幅25%，市值达4万亿美元 [6] - 博通是热门主题投资标的，仅次于英伟达 [6] - 最受欢迎做多标的：英伟达、博通、台积电、美光科技、德州仪器、亚德诺半导体和微芯科技 [7] - 最受欢迎做空标的：英特尔、安森美、高通、思佳讯、Qorvo和GlobalFoundries [7] 软件板块 - 软件板块多空比例降至多年低点，市场情绪持续下滑 [9] - 微软机构持仓集中度评级9分，市值增加6500亿美元至接近4万亿美元，Azure业务预计增长30%以上 [10] - 最受欢迎做多标的：微软、Snowflake、甲骨文、ServiceNow和CrowdStrike [11] - 最受欢迎做空标的：Adobe、Workday、Atlassian、Paycom和Monday.com [11] 互联网巨头 - 互联网板块多空比例约4.5倍，处于近期区间中位水平 [13] - META评级8.5分，但谨慎情绪上升；亚马逊评级8分，年内仅上涨3% [13] - 谷歌评级6.5分，机构明显减持，被视为重要低配标的 [14] - 最受欢迎做多标的：META、Spotify、Netflix、亚马逊和Take-Two [15] - 最受欢迎做空标的：Snap、Etsy、Reddit、Expedia和Lyft [15] Mag7持仓集中度 - 对冲基金总杠杆率接近多年高位，Mag7股票占美国股票净敞口约16.5% [17] - 高盛建议通过购买XLK的3个月期5%虚值看跌期权对冲科技股敞口 [17] - 科技股与动量因子相关性高达92%，动量逆转可能对科技股产生重大影响 [17]