文章核心观点 - 英伟达2026财年第三季度业绩稳健超预期，尽管市场对AI支出存在担忧，但公司凭借数据中心业务的强劲增长、健康的财务状况、领先的技术平台和生态系统护城河，在AI革命中占据主导地位，分析师认为其长期前景稳固，2026年存在多个增长动力，但同时也面临行业估值调整的潜在风险 [1][2][14][22] 2026财年第三季度财报表现 - **营收与盈利超预期**：第三季度营收达570.1亿美元，超出市场预期3.48%，同比增长26% [1][4]；调整后每股收益为1.30美元，超出分析师预期3.46% [1] - **数据中心业务驱动增长**：数据中心部门收入达512亿美元，同比增长66%，表明需求依然强劲 [4] - **毛利率变化与原因**：毛利润同比增长60%至418亿美元，但毛利率同比下降1.2个百分点至73.4%，主要原因是销售模式从单个芯片转向包含GPU、冷却系统、网络解决方案等的完整系统，这些附加部件的利润率较低 [5] - **出色的运营与盈利能力**：营业收入同比增长65%至360亿美元；净利润同比增长65%至319亿美元，基本每股收益为1.31美元 [6] - **强劲的资产负债表与现金流**：现金及现金等价物同比增长40%至606亿美元，总资产1611亿美元，总负债423亿美元，资产负债表健康 [6]；经营现金流同比增长40%至665亿美元，自由现金流同比增长36%至617亿美元 [6] - **下季度展望积极**：管理层预计下季度营收约为650亿美元（上下浮动几个百分点），毛利率预计约为74.8%，显示持续增长势头和利润率可能企稳甚至提升 [6] 英伟达的估值分析 - **当前股价与历史表现**：发布时股价约188美元/股，过去六个月上涨约10%，一年期回报率约42%，五年期涨幅近1300% [9] - **估值倍数高于行业**：公司当前GAAP预期市盈率约40倍，意味着投资者为其每1美元年化收益支付约40美元，比行业平均水平高出约26% [12]；预期市净率高达29倍，比行业中位数高出约500% [13] - **高估值的合理性**：公司在AI市场占据主导地位（有报告称占据90%的市场），处于互联网以来最大技术革命的中心，其CUDA软件平台已成为行业标准，创造了巨大的转换成本和竞争护城河，这些竞争优势支撑了溢价估值 [13] - **技术迭代推动增长**：芯片性能呈指数级增长（从Hopper到Blackwell，再到预计2026年下半年推出的Rubin），性能飞跃降低了旧型号和替代品的吸引力，形成了升级周期的飞轮效应，使竞争对手持续追赶 [14] - **长期投资视角**：对于五年以上投资视野的长期投资者而言，当前价格水平被认为是合理的，尽管预计近期会因AI支出消息而产生波动 [14] 2026年的潜在增长动力 - **中国市场重新开放**：限制解除后，来自中国科技公司的H200芯片订单超过200万片，单价约2.7万美元，首批约8万片预计于2026年2月中旬出货，有望显著贡献利润 [16] - **Rubin平台发布**：预计2026年下半年推出的Rubin平台是一项重大技术升级，据称与Blackwell相比，能将运行AI模型的成本降低10倍，训练AI模型所需的GPU数量减少4倍 [18] - **客户广泛采用**：微软、Alphabet、亚马逊、甲骨文等超大规模数据中心承诺在2026年下半年部署Rubin；Anthropic、Meta、OpenAI等AI公司也计划利用Rubin训练下一代模型 [18] - **市场扩张潜力**：Rubin带来的效率提升可能遵循杰文斯悖论，即效率提高导致使用量增加，从而显著扩大AI市场，而非减少芯片销量 [19] - **巨大的盈利潜力**：若到2028年Rubin占据高性能芯片市场60%到70%的份额，该平台可能产生1500亿至2000亿美元的毛利润，扣除运营成本后，可能转化为1200亿至1600亿美元的净利润 [19] 2026年的潜在风险 - **行业投资回报缺口**：高盛预测，2026年主要云公司在AI基础设施上的支出将达5270亿美元（较2025年的约4000亿美元显著增加），但这些投资需要产生超1万亿美元的年利润才能证明合理性，而2026年估计利润仅约4500亿美元，存在巨大缺口 [20] - **AI泡沫与估值重估风险**：德意志银行预计OpenAI在2024年至2029年间可能消耗1430亿美元才能盈利，若其2026年下半年上市后财务状况不佳，可能引发整个AI行业估值的广泛重新评估，导致AI股票抛售 [20] - **历史模式警示**：当前巨额投资期望AI应用回报但实际收入滞后的模式，类似于历史上的铁路繁荣、互联网泡沫等，行业可能过度扩张并在价值实现前经历痛苦调整 [21] - **股价下行风险**：若AI泡沫破裂，英伟达估值可能从当前40倍预期市盈率降至低于20倍，叠加盈利增长放缓，股价可能大幅下跌，即使公司运营执行良好 [21]

核心观点 - 中美科技领袖对中国AI发展前景判断迥异，海外商业巨头情绪乐观而国内技术专家态度审慎，其背后反映的是中国AI产业在明面上面临巨大的算力差距与创新文化挑战，在暗地里则需警惕外国资本通过收购等方式剥离中国核心AI资产的隐形风险 [4][6][7][8] - 中国AI要破局，必须采取“守正与突围”的两条腿走路策略，即同时补强算力短板与守住资本底线，并推动两者形成良性联动 [27][30][35] 明局：算力差距下的理性审视 - **显著的算力鸿沟**：国内技术专家指出，美国在AI算力上可能领先中国一到两个数量级（10到100倍），这导致中国开发者缺乏用于自由探索和试错的“算力余量”，而必须将资源集中于能立即变现的产品上 [10] - **差距可能扩大**：尽管中国在全球开源模型领域已有影响力，但中美在大模型上的差距未必在缩小，甚至可能因美国持续的创新探索而扩大，追赶不能仅靠堆砌数据和算力，关键在于提升“智能效率” [10] - **创新文化缺失**：中国不缺AI人才与执行力，但普遍缺乏从事高风险探索的文化，过度追逐可量化指标和短期见效的项目 [12] 暗线：外资布局中的隐形风险 - **资本运作三步曲**：外国资本通过“高价控股-切割身份-高价转卖”的模式运作，例如AI应用Manus在获得美国风投Benchmark的7500万美元投资并被其控股后，迅速进行“去中国化”操作，最终被Meta以20亿美元收购 [15][18][19][20] - **核心资产流失**：此类操作导致中国AI的核心技术、顶尖人才以及用户/商业数据等资产流失，对行业根基造成长远伤害，比单纯的技术封锁更为严峻 [21][22][23][25] - **监管与行业意识觉醒**：中国商务部已对相关收购案开展评估调查，但仅靠监管不够，行业需改变将“被外资收购”视为最高成就的观念，本土资本需发挥更大作用 [17][26] 破局：守正与突围的两条腿走路 - **补强算力短板**： - **自主芯片研发**：需要持续支持华为昇腾、寒武纪等国内企业攻克芯片关键技术 [31] - **提升算力使用效率**：通过共享算力、复用技术（如利用AI算力平台）来降低中小企业研发门槛，鼓励试错与创新，将现有算力“好钢用在刀刃上” [33] - **守住资本底线**： - **壮大本土资本**：政府引导基金应带动更多人民币基金和产业资本，重点投资芯片、算力平台、核心算法等关键领域，让优质企业不缺钱 [34] - **拓宽融资渠道**：为技术过硬的公司开辟更多在A股、港股上市的路径，以获得长期稳定资金 [34] - **规范外资使用**：对涉及核心技术的公司设定外资持股上限，严格审查数据出境，审批涉及限制出口技术的公司股权变更与搬迁 [34] - **推动算力与资本联动**：建议构建“AI创新联合体”，整合高校、研究所、企业和资本资源，集中攻克关键技术难题，形成研发与投入的良性循环 [36]

文章核心观点 - 沃尔玛股价飙升至历史新高，主要受其与谷歌母公司Alphabet达成技术合作以及被纳入纳斯达克100指数两大事件驱动，但公司当前极高的估值水平与疲软的基本面增长形成巨大反差，未来表现取决于其能否将巨额技术投资转化为实质性的销售增长和利润提升 [1][3][11][13] 战略合作与转型举措 - 沃尔玛与谷歌Gemini合作，旨在向“智能体驱动型电商”转型，用户可通过对话界面直接完成商品查询、优惠核销、下单支付等全流程操作，无需页面跳转 [3] - 合作将沃尔玛库存数据与Gemini深度整合，为用户提供基于购买记录的个性化推荐，并支持一键加入购物车和结算 [3] - 公司计划引入自主无人机配送技术，目标是将配送时效缩短至30分钟以内，意在从亚马逊手中抢占市场份额并降低配送成本以提升利润率 [1][3] 财务表现与估值分析 - 自2024年9月以来，沃尔玛股票总回报率攀升50%，但同期公司盈利仅增长8%，涨幅主要源于估值倍数扩张 [1] - 当前沃尔玛市盈率高达46倍，自由现金流估值倍数达62倍 [3][10] - 46倍的市盈率较标普500指数高出65%，较纳斯达克100指数高出26%，估值溢价水平已突破历史极值 [9] - 公司市值达9400亿美元，企业价值突破1万亿美元，跻身美国市值前十上市公司行列 [9] - 过去12个月，沃尔玛资本支出高达256亿美元，而同期折旧与摊销费用仅为138亿美元，导致自由现金流远低于净利润，推高了自由现金流估值倍数 [10] 增长基本面与挑战 - 过去五年，经通胀因素调整后，沃尔玛实际销售额零增长 [5] - 即便计入大规模股票回购的影响，过去五年沃尔玛每股实际销售额的年化增速也仅为1.4% [7] - 过去五年公司股票回购的年化增速已放缓至1.3%，且流动比率持续下滑，意味着未来进一步提升回购规模的空间有限 [7] - 公司需要将巨额资本支出转化为实实在在的销售额增长与利润率提升，以支撑当前极高的估值水平 [11][13] 合作成本与潜在风险 - 与谷歌的合作将导致公司研发支出大幅增加，且每笔通过该平台达成的交易都需要向谷歌支付服务费 [5] - 若大量消费者转向Gemini平台而非使用沃尔玛自有APP或到店消费，公司可能流失品牌忠诚度和高利润率的冲动消费收入 [5] - 品牌商在沃尔玛官网投放广告产生的零售媒体收入也可能因此受到侵蚀 [5] - 存在沃尔玛变相向谷歌支付“中间商税费”以确保其商品信息能被用户看到的风险 [5] 市场环境与指数纳入 - 沃尔玛在纽约证券交易所上市逾50年后，选择转板纳斯达克，与谷歌的技术合作是关键推动因素 [5] - 公司被纳入纳斯达克100指数进一步提振了股价表现 [1] - 此次纳入恰逢此前领跑的科技板块行情出现逆转，市场对人工智能领域的投资情绪正不断降温 [11] - 自纳斯达克100指数触顶以来的两个半月内，其表现已落后标普500指数4个百分点 [11] - 在此背景下，沃尔玛股价易受科技板块情绪进一步恶化的冲击 [11]

AI快报 - 谷歌在Gemini应用中推出“个人智能”功能 该功能已开启测试 可连接Gmail和谷歌相册等应用 为用户提供个性化回答 计划在今年晚些时候推送到“AI模式” [5] - 埃隆·马斯克的xAI因被用来制作性露骨内容而受到加州总检察长的调查 调查针对非自愿、性露骨内容的创建和传播 这些内容描绘了女性和儿童 [6][7] - 影目INMO在2025年内连续完成B2轮、B3轮及C1轮三轮融资 总金额近5亿 成为AI+AR智能眼镜赛道中融资节奏最密集、资本关注度最高的公司之一 [7] - 千问App全面接入淘宝闪购和支付宝AI付 实现一句话点外卖 用户可通过聊天框直接生成订单并一键付款 全程无需跳转至其他应用 [8] 七巨头日报 - 苹果和高通对日本高端玻璃布纤维供应紧张表示担忧 最先进的玻璃布几乎由一家日本公司日斗生产 供应短缺使苹果正与英伟达、Alphabet、谷歌和亚马逊等竞争者争夺同一稀缺资源 [10] - Alphabet进一步强化Gemini人工智能工具 使其能够访问包括YouTube和Gmail在内的其他谷歌应用 这项被称为“个人智能”的措施旨在个性化Gemini 以隐私为核心 用户可选择连接哪些应用 [11][12] - Microsoft预计每年将投入约5亿美元让Anthropic AI为其产品提供动力 已成为Anthropic的主要客户之一 同时也在加大力度向云端客户销售Anthropic AI模型 [12]

文章核心观点 - 明尼阿波利斯联储主席卡什卡利认为，特朗普政府对美联储的行动实质上是关于货币政策的，旨在胁迫其降低利率，这引发了关于美联储独立性的重要讨论[5][6] - 金融市场对此次政治风波反应相对冷静，部分原因是两党议员对美联储独立性的支持[7] - 卡什卡利对近期降息持谨慎态度，认为1月没有降息动力，并担忧高通胀可能持续，其政策立场与特朗普的期望相悖[9][10] 事件背景与政治压力 - 司法部向美联储送达大陪审团传票，美联储主席鲍威尔发布视频指责政府以总部翻新成本为“借口”进行刑事调查，以胁迫美联储降低借贷成本[5] - 特朗普对美联储的抨击遭到了全球经济决策者、共和党议员甚至其亲密盟友的批评，警告可能震动金融市场并使鲍威尔的继任程序复杂化[6] - 最高法院将于下周三听取辩论，讨论特朗普应对美联储拥有多大的影响力，此案可能破坏美联储独立性的基石[7][8] 美联储独立性及法律基础 - 《联邦储备法》规定总统只能因“正当理由”（如渎职或失职）罢免美联储官员[8] - 若最高法院支持特朗普，未来总统将能随意罢免央行官员，从而破坏美联储独立性[8] - 卡什卡利指出，最高法院过去一年发出的“反复信号”表明其对美联储的看法不同于其他独立机构[7] 货币政策立场与利率展望 - 卡什卡利表示，在去年三次降息25个基点后，联邦基金利率在3.5%至3.75%之间，这一水平让美联储处于“非常好的位置”[8] - 卡什卡利称看不到1月份降息的任何动力，认为今年晚些时候可能仍有降息空间，但目前“实在太早了”[9] - 卡什卡利对降息持谨慎态度的原因包括高通胀，以及预期特朗普的关税政策将继续推高价格[9] 经济状况与决策分歧 - 卡什卡利认为经济基础稳固，企业减少了招聘但未出现大规模裁员，若货币政策真的紧缩，经济不应表现出如此韧性[9] - 最近的利率决定分歧巨大，12月降息25个基点的决定中，三位官员投票反对（两人主张按兵不动，一人支持降息50个基点），另有四人以“软”异议形式反对降息[9] - 卡什卡利是提交预测认为年底利率应维持在3.75%至4%原有水平的官员之一[9] 通胀与就业前景 - 卡什卡利担忧高通胀可能持续，称完全有可能在未来两到三年内通胀仍远高于2%的目标水平，这意味着可能面临七到八年的高通胀[10] - 如果失业率飙升（12月已回落至4.4%），特别是伴随着通胀缓解，将会促使卡什卡利改变策略[10] 领导层更迭与未来挑战 - 特朗普表示只会选择支持大幅降低借贷成本的人来接替鲍威尔，这引发了市场对下一任主席可信度的担忧[10] - 卡什卡利认为，下一任主席最重要的是在其他委员眼中的可信度，主席只有一票，必须提出充分、扎实的论据并依靠数据和分析来赢得投票[10]

台积电2026年资本支出与业绩展望 - 公司预计2026年资本支出最高将达560亿美元 较2025年实际支出409亿美元大幅增长37% 创历史新高 [2] - 公司预测2026年营收增长将接近30% 高于分析师平均预期 [2] - 管理层表示未来三年资本支出将显著增加 并认为实现56%及以上长期毛利率是可实现的 [4] 2025年第四季度及2026年第一季度业绩 - 2025年第四季度净利润达5057亿新台币 同比增长35% 超出市场预期的4670亿新台币 [6] - 2025年第四季度毛利率从上季度的59.5%提升至62.3% 营业利率从50.6%跃升至54% 均超出分析师预期 [6] - 公司预计2026年第一季度营收将达346亿至358亿美元 高于彭博一致预期的332.2亿美元 [2] - 公司给出的第一季度毛利率指引为63%-65% 营业利率指引为54%-56% 远高于市场预估的59.6%和49.7% [2] 人工智能需求驱动 - 创纪录的资本支出计划凸显公司正加速扩充产能 以满足人工智能芯片的强劲需求 [2] - 建设并填充AI芯片数据中心的计划支出已超过1万亿美元 帮助公司过去两年实现超过30%的年度销售增长 [6] - 英伟达与AMD首席执行官均表示AI加速器需求持续旺盛 预计对更多AI算力的需求将再次激增 [6] - 公司的强劲展望为AI发展释放积极信号 有助于缓解市场对科技巨头数据中心支出可持续性的担忧 [6] 内存短缺对传统业务的潜在影响 - 2025年出现的严重内存芯片供应短缺可能对公司更广泛的业务构成挑战 [9] - 制造商优先生产与英伟达和AMD芯片配套的高端高带宽内存 迫使消费电子制造商提高价格 [9] - 行业观察机构已下调2026年出货量预期 市场普遍预期内存短缺将影响2026年移动设备销售 [9] - 麦格理资本预计智能手机销量将同比下降11.6% 而公司仍依赖苹果iPhone和使用高通处理器的智能手机获取大量业务 [9]

核心观点 - 公司2025年第四季度财报业绩强劲，为维持“强烈买入”评级提供了充分依据 [1] - AI相关半导体销售是业绩增长的核心驱动力，公司未来增长前景亮眼，但估值需依赖AI业务的持续增长 [5][6][12] 财务业绩表现 (2025年第四季度) - **收入增长强劲**：第四季度净销售额同比增长28%，达到180.15亿美元 [4][5] - **半导体业务**：半导体销售额同比增长35%至111亿美元，其中AI相关销售额同比激增74%，而非AI半导体销售额持平 [5] - **基础设施软件业务**：销售额增长19%至69亿美元，毛利率高达93% [6] - **盈利能力提升**： - 整体毛利率从64%提升至68% [6] - 营业收入同比增长62%至75.08亿美元，营业利润率从32.9%大幅扩张至41.7% [4][6] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长34%至122亿美元 [6] - **现金流**：自由现金流增长36%至75亿美元 [6] 业务结构与利润分析 - **收入结构**：半导体销售额占总销售额的61%，但仅贡献了47%的毛利润 [6] - **利润结构差异**：基础设施软件业务的高利润率（毛利率93%）是导致其以较小收入占比贡献更大利润份额的主要原因 [6] - **未来结构变化**：随着AI半导体销售占比提升，整体利润结构将更多向利润率较低的半导体业务倾斜，可能导致综合利润率下降，但这属于销售结构变化的正常结果 [7] 未来业绩指引与增长前景 - **2026年第一季度指引**：预计销售额同比增长28%至191亿美元，较第四季度再增加10亿美元 [7] - 半导体销售额预计增长50%，其中AI半导体销售额将翻倍至82亿美元，占半导体总销售额的66.7% [7] - 软件销售额指引为68亿美元 [7] - 公司息税折旧摊销前利润率预计为67% [7] - **长期增长预期**： - 未来几年EBITDA预计年均增长35%，自由现金流年均增长44% [10] - 到2028年，现金转换率有望恢复至2023年水平 [12] - 资本支出占经营现金流比例极小，预计2027财年实现净现金头寸 [12] - **增长驱动力**： - AI推理和训练专用芯片的强劲需求是核心驱动力 [6] - 公司未来18个月有730亿美元的AI订单待交付，仍处于把握AI增长机遇的早期阶段 [14] - 威睿（VMware）的软件解决方案是另一增长驱动力 [14] 估值分析与股价目标 - **估值方法**：采用混合估值倍数，结合软件与半导体业务的营业收入分布进行测算 [10] - **估值倍数**：测算得出的企业价值/息税折旧摊销前利润（EV/EBITDA）倍数为37.3倍 [10] - **股价目标**： - 乐观情景股价目标为498.39美元，意味着潜在上涨空间达47% [10] - 基准情景股价目标为428.60美元 [10] - **预期调整**：第四季度EBITDA表现超出预期2%，未来几年的预期值分别上调了18%和40% [10]

文章核心观点 - 苹果与谷歌达成的将Gemini集成至Siri的多年合作伙伴关系，为苹果股票提供了除iPhone 17强劲销售外的第二个、更持久的增长催化剂 [1] - 该合作可能通过驱动iPhone升级潮和开辟AI模型分发新商业模式，为苹果带来显著上行空间 [2][17] - 尽管存在用户可能不关心AI功能等风险，但苹果在股价回调10%后估值合理，预期市盈率约为31倍，投资前景积极 [3][22][26] 苹果与谷歌的AI合作分析 - 苹果宣布与谷歌达成多年合作，计划在今年晚些时候将Google Gemini AI集成到改版后的Siri中，并为未来的Apple Intelligence功能提供支持 [4] - 合作的具体时间表未披露，但市场反应相对平淡 [4] - 苹果每年将向谷歌支付约10亿美元用于Gemini集成 [2][7][27] 潜在的收入驱动因素 - **驱动iPhone升级**：Apple Intelligence目前仅支持iPhone 15 Pro及iPhone 16或更新机型，而数据显示52%的活跃手持设备是比iPhone 15 Pro更老的机型 [9] 假设全球20亿活跃设备中有15亿是iPhone，则可能有约7.5亿部iPhone与Apple Intelligence不兼容，构成了潜在的巨大升级换机市场 [9] - **AI模型分发获利**：苹果可能复制其“默认搜索”策略，通过向大型语言模型提供商收取“默认助手/模型位置”费用来获利 [2][18] 在谷歌反垄断案裁决后，预计将有多个竞标者参与竞价，包括Gemini、OpenAI、Anthropic [2][19] 对苹果业务的具体影响 - **提升Siri实用性**：2024年Siri每天处理约15亿次请求，若Gemini能实质性提升Siri的准确性、上下文理解和任务完成度，可能显著增加用户使用粘性 [12] - **推动服务收入增长**：更好的Siri可能增加用户设备使用时间，从而推动服务部门收入，该部门迫切需要恢复至15%-20%左右的增长率 [13][16] - **隐私作为独特卖点**：Apple Intelligence设计为尽可能在设备端运行，复杂任务则通过保护隐私的私有云计算处理，这可能在隐私敏感时代成为关键的竞争优势 [5] 市场与竞争格局 - 此次合作可能改变AI助手竞争格局，假设Gemini保持30%的月活跃用户增长率，而OpenAI保持5%-6%，两者用户交叉点可能在大约12个月后出现 [4] - 三星Galaxy S25系列作为iPhone的头号竞争对手，也具备在设备端运行AI的能力 [5] 估值与市场表现 - 苹果股价较上月高点下跌10%后，交易价格约为明年预期收益的31倍 [22] - 其预期市盈率与Alphabet相同，在过去6个月的回报率中，两家公司在“七大科技巨头”中分别位列第一和第二 [24] - 尽管过去6个月表现出色，但估值仍被视为合理 [26] 存在的挑战与不确定性 - iPhone 17的成功可能表明用户并不十分在意AI功能，这可能导致为提升Siri而投入的每年约10亿美元成本无法带来预期的升级收益 [2][27] - AI分发的商业模式前提是用户大量使用AI搜索，如果用户采用率低，苹果的潜在优势将无法兑现 [29] - 改版后的Siri能否如期发布而不进一步延迟，将影响市场情绪 [31] - Apple Intelligence需要在智能和实用性上带来显著提升，才能激发那部分使用旧机型的用户升级 [31]

核心观点 - 台积电有望在即将发布的第四季度财报中再度交出强劲业绩，主要得益于持续且累积的人工智能领域红利 [1] - 公司过去多个季度营收高速增长、利润率扩张，展现了其把握AI红利的强大实力，并拥有连续超预期的优秀业绩记录 [1] - 公司股价表现强劲，基本面坚实，是全球AI变革的主要受益者，且当前估值具备吸引力 [3][7] 历史业绩与股价表现 - 2025年全年，台积电股价累计涨幅接近51%，远超同期标普500指数表现 [3] - 2026年年初至今，台积电股价上涨6.5%，同期标普500指数仅上涨1.8% [3] - 过去九个月，台积电股价飙升103% [3] - 过去六个季度，公司营收同比增速均超过30%，远超过去五年22.9%的营收复合年均增长率 [3] - 在这六个季度期间，台积电毛利率扩张超600个基点，营业利润率提升超800个基点 [3] - 过去12个季度，台积电每一次财报都实现了营收与每股收益双超预期 [4] - 在过去16个季度中，台积电从未出现过每股收益不及预期的情况，仅在两次财报中录得营收低于预期 [4] 第四季度财报前瞻与预期 - 华尔街分析师预计，台积电第四季度营收同比增长22.9%，调整后每股收益同比增幅达31.7% [4] - 公司2025年12月营收同比实现20.4%的稳健增长 [5] - 富士康2025年第四季度营收同比大幅增长22%，其12月销售额同比激增31.8%，受AI相关电子产品需求强劲推动 [5] - 公司过去四年近乎完美的业绩超预期记录，提高了其在1月15日再度实现营收与每股收益双超预期的概率 [4] AI需求与行业动力 - 台积电是当下AI变革的主要受益者之一 [3] - 英伟达首席财务官表示，公司此前披露的、截至2026年的5000亿美元订单积压量“无疑还在进一步增加” [6] - 随着客户转向需要更强算力支撑的智能体人工智能，市场需求正持续增长 [6] - 中国市场是2026年英伟达需求的潜在驱动力之一，中国科技巨头对相关产品需求十分旺盛 [6] 财务状况与优势 - 2025年前三季度，台积电每股有形账面价值增长近27% [6] - 公司净现金储备从约420亿美元大幅攀升至565亿美元 [6] - 雄厚的财务实力为公司投入数十亿美元用于研发及新建制造工厂提供了坚实保障 [6] 估值分析 - 预计台积电2027财年的预期市盈率将跌破20倍，被视为极具上涨潜力的估值水平 [7] - 台积电的非公认会计准则市盈率相对盈利增长比率仅为1.23，较行业中位数低近30% [8] - 华尔街分析师给出的目标价均值为360美元，意味着该股还有约11%的上涨空间 [9] - 公司非公认会计准则远期市盈率为31.03，行业平均为25.77 [9] - 公司公认会计准则远期市盈率为31.10，行业平均为32.14 [9]

AI行业动态与战略合作 - 美国国防部将引入马斯克旗下AI聊天机器人Grok与谷歌的生成式AI系统在其内部网络运行[5] - 蚂蚁国际与谷歌合作推出通用商业协议(UCP)，旨在打通从商品发现到售后支持的AI购物全流程[6] - Meta组建由迪娜·鲍威尔·麦考密克领导的新高管团队，专注于AI基础设施建设和与政府及投资者的合作，以支持其追求“超人工智能”的目标[8] 科技巨头市场表现与战略动向 - 谷歌母公司Alphabet盘中市值首次突破4万亿美元，日内涨幅1.7%至334.04美元，2025年累计涨幅超过65%，成为美股“七巨头”中表现最佳的股票[9] - Alphabet市值超越苹果，成为仅次于英伟达的全球第二大公司[9] - 苹果选择谷歌的Gemini模型和云技术，为其计划于今年晚些时候推出的AI版Siri等产品提供支持，双方建立了一项为期数年的合作伙伴关系[9][10]