港股市场表现及驱动因素 - 中广核矿业涨超6% 美国能源部长表示考虑扩大战略铀储备 浙商证券研报指出铀价向上修复可期 [1] - 云锋金融跌超18% 公司拟折让约16.8%先旧后新配股 净筹资约11.5亿港元 [1] - 协鑫科技涨超2% 拟折让约8.73%配股净筹53.92亿元 用于推进多晶硅产能结构性调整 [1] - 狮腾控股再涨超6% 公司与潜在卖方签署投资意向书 拟收购人工智能及区块链领军企业拓展数字金融领域 [1] - 药捷安康-B再涨超53% 被调入港股通标的名单 入通后累计上涨近10倍 北水近两日累计加仓超3亿港元 [1] - 安踏体育涨超2% 首八个月体育用品社零快速增长 公司销售增长呈边际改善迹象 [1] - 顺丰同城涨超5% 以"SoFast"品牌正式登陆澳门 境外业务布局取得重要突破 [1] - 上海复旦再涨超6% 摩根士丹利研究报告指公司对供应链中断已做好充分准备 需求方面影响有限 [2] - 天岳先进涨超1% 获纳入港股通 碳化硅有望迎新增量市场 [2] - 维立志博-B涨超10% 核心产品LBL-024黑色素瘤试验近日完成首例用药 [2] 美股市场表现及驱动因素 - 特斯拉涨3.56% 德国工厂因销售数据理想上调第三和第四季度生产计划 [3] - 英伟达跌0.04% 因违反反垄断法遭市场监管总局依法决定实施进一步调查 [3] - 禾赛涨4.31% 与美国领先头部Robotaxi公司深化合作 签订价值超过四千万美元激光雷达订单 [3] - 小鹏汽车涨2.20% 与奥地利麦格纳斯太尔工厂达成深度合作 正式启动欧洲本地化生产进程 [3] - 蔚来涨4.34% 宣布NIO Day 2025将于9月20日举办 全新ES8将正式上市 [3] - 苹果涨1.12% 摩根大通报告显示iPhone 17系列上市首周全球市场需求超越去年同期iPhone 16系列 [3] - 房多多跌9.17% 国家统计局公布8月各线城市商品住宅销售价格环比下降 [3] - 阿里巴巴涨1.92% 2025云栖大会将于9月24日-26日在杭州召开 [4] - 阿斯麦涨6.56% 以13亿欧元(约合15亿美元)投资法国人工智能初创企业Mistral AI并获得11%股份成为最大股东 [4] - 哔哩哔哩涨6.40% 策略竞技卡牌新游《三国：百将牌》开启预约 10月将开启首轮公开测试 [4] - 甲骨文涨3.41% 管理层披露云基础设施(OCI)营收将踏上陡峭增长曲线 [4]

行业市场表现 - 台积电2025年第二季度半导体代工市场占有率飙升至38% 同比提升7个百分点 [1] - 行业整体晶圆代工收入同比攀升19% 主要受人工智能对先进制程及封装技术的强劲需求驱动 [1] - 中国补贴政策引发的提前拉货效应贡献显著 [1] - 2025年第三季度晶圆代工收入预计延续增长态势 实现中等个位数增幅 [1] 同业竞争格局 - 第二季度多数其他晶圆代工厂商市场份额维持或微降 [1] - 德州仪器与英特尔均稳定保持6%市场份额 [1] - 英飞凌科技市场份额从6%微降至5% [1] - 三星市场份额从5%下滑至4% [1] 技术发展趋势 - 先进封装技术在芯片性能提升中的关键作用日益凸显 [1] - 芯片设计商将日益依赖先进封装来提升方案性能 [1] - 台积电在先进制程节点领域持续领跑 未来在先进封装领域也将保持主导地位 [1] 季度驱动因素 - 消费电子传统旺季效应成为三季度主要驱动力 [2] - AI应用订单加速推动行业发展 [2] - 中国现有补贴政策持续产生积极影响 [2]

港股市场表现 - 药捷安康股价涨超16% 上半年其他收入及收益由1040万元降至360万元 降幅达65.1%[1] - 云锋金融股价涨超18% 公司与蚂蚁数字科技达成战略合作 共同开拓RWA代币化及Web3领域[1] - 中远海能股价涨超5% VLCCTD3C运价达74338美元/天 同比增长113% 超过2023及2024年Q4旺季数据[1] - 芯片股集体走高 贝克微涨超7% 中电华大科技涨超2% 华虹半导体涨超3% 商务部对美模拟芯片发起反倾销调查 本土厂商有望迎来更好市场环境[1] - 石药集团股价涨超3% 公司开发的SYH2066片获中国国家药监局批准开展临床试验[1] - 三花智控股价涨超5% 特斯拉新款机器人量产渐近 小摩给予公司目标价41港元[1] - 沪上阿姨股价涨超7% 公司获纳入港股通名单 上半年门店数量平稳增长[2] - 哔哩哔哩-W股价涨超5% 游戏《三国：百将牌》测试定档10月 机构看好业务成长空间[2] - 锂电池板块涨幅居前 中创新航涨超5% 宁德时代涨超7% 赣锋锂业涨超4% 天齐锂业涨超3% 大摩唱好宁德时代 机构关注锂电明年需求预期[2] - 联邦制药股价涨超3% 上半年高栏原料药新产能及内蒙古原料药产能将于10月投产[2] 美股市场表现 - 甲骨文股价跌5.09% 摩根大通表示新增订单多与AI模型训练相关 利润率较低 公司基础设施建设资金存疑[3] - Adobe股价跌0.34% 公司2025财年第三季度营收同比增长11%超预期 今年第二次上调全年营收指引[3] - 小鹏汽车股价续涨1.41% 工信部新车公告曝光小鹏G7超级增程SUV[3] - 禾赛股价涨2.07% 公司全球发售所得款项总额预计为41.624亿港元[3] - 华纳兄弟探索公司股价续涨0.78% 派拉蒙天舞公司准备对其发起现金为主的多数股权收购提议[3] - 微软股价涨1.77% 公司与OpenAI签署非绑定协议重设合作关系条款[3] - 超微电脑股价涨2.39% 公司开始批量交付英伟达Blackwell Ultra解决方案[4] - 诺华制药股价跌2.80% 高盛将其股票评级下调至"卖出"[4] - 哔哩哔哩股价涨4.09% 管理层预计《三国：百将牌》将成为日活用户达百万级别的大作[4] - 蘑菇街股价续涨6.29% 董事会批准至多2000万美元公司资产投资于数字货币的计划[4] - 特斯拉股价涨7.36% Model YL在中国市场售罄 新订单最早预计交付时间为2025年11月[4]

AI 服务器与数据中心交换机规模高速增长 先看 高盛对 两大 AI 赛道的关键预测（2024-2029 年）： 2025 年 9 月 9 日，高盛发布《美科技行业 —— 硬件领域：2025 年人工智能数据中心设备市场份额及前景更新》研报，大幅上调 AI 服 务器、AI数据中心 交 换机 的增长预期。 研报明确： AI 驱动下， 数据中心硬件成美股科技板块最强主线 ，而传统设备需求持续疲软 。 · AI 数据中心 交换机 ： 2029 年规模预计达 260 亿美元， CAGR 36% ，此前预测仅 20 亿美元，上调幅度惊人，主要因 2028-2029 年需求集中释放； · 传统设备对比 ：传统服务器 2024-2029 年 CAGR 为 - 2% （年均下降 2% ），传统数据中心交换机 CAGR 仅 5% ，与 AI 赛道形成 " 天壤之别 " 。 戴尔成 AI服务器 最大赢家 从细分领域看， AI 数据中心硬件内部呈现显著分化，不同客户群体、技术路线的增速差异较大，这也是后续配置的核心看点。 AI 服务器：二级云服务商增速 "碾压" 按客户类型拆分， AI 服务器的增长动力高度集中在二级云服务商领域： · ...

中国稀土市场主导地位 - 中国在稀土储量及精炼环节的全球主导地位短期难以撼动 [2] - 中国贡献全球60-70%稀土矿产量 精炼分离环节占据全球约90%产能 [3] - 中国精炼分离成本仅为海外同行的1/3 技术领先海外至少20年 [3] 稀土价格与需求驱动 - 长期稀土价格将保持稳中有升趋势 [3] - 电动车、风电、机器人成为需求端三大驱动：每辆电动车消耗3.5公斤钕镨 每台风机需600公斤钕铁硼永磁体 [4] - 钕镨氧化物2028年预计维持在60-70万元/吨（约80-95美元/公斤） 重稀土中镝价格约330美元/公斤 铽达1000美元/公斤 [4] 海外稀土项目挑战 - 海外项目面临成本高、规模有限、环保压力大等挑战 [5] - 美国MP Materials精炼分离成本比中国高至少40% 实际规模仅1000吨 高度依赖政府补贴 [6] - 澳大利亚Lynas虽具竞争力 但重稀土供应仍依赖中国 且面临环保合规压力 [6] 稀土回收与替代技术 - 中国占据全球60%稀土回收量 回收率达90-95% 主要来自电动车电机、风电叶片及电子废弃物 [9] - 到2028年回收稀土有望满足全球约35%供应需求 [9] - 替代材料如铁氧体、铝镍钴等仍处研发阶段 未来十年内难以对稀土需求造成实质性冲击 [11] 重稀土供应格局 - 海外重稀土开采及精炼技术不成熟 成本过高 难以形成有效替代 [7] - 中国在重稀土领域供应主导地位短期将持续 海外项目更多作为战略备份 [7]

美股盈利增长动力 - AI加速落地成为盈利增长关键引擎[1] - 企业资本支出强劲为长期增长奠基[1] - 消费者支出同比增长4.1%（年初至今+3.6%） 其中可选消费增5.3% Z世代/千禧一代消费增7.0%[1] - 美元走弱利好出口企业间接提振盈利[1] - OBBBA法案前期支出部分抵消关税与移民带来的增长阻力[1] 短期市场风险 - 投资者仓位处于高位 市场估值偏贵 高贝塔股投机行为加剧[2] - 关税引发通胀反弹可能限制美联储降息路径（市场预期2026年底前降息6次）[2] - 9-10月是历史上美股表现较弱时段[2] - 可通过买入9月19日到期99%-98%看跌期权价差（成本0.174%）对冲CPI风险 潜在收益杠杆近6倍[5] AI板块主导地位 - 标普500中约30只AI相关股票合计占指数43%市值[6] - 自2022年11月ChatGPT推出后几乎贡献标普500全部收益及大部分盈利增长[6] - AI板块2025年盈利增长预期13.8% 2026年预期13.4% 显著高于非AI板块[7] - 过去一年AI企业在资本支出与研发投入约8000亿美元（两者各占50%）[9] - 未来12个月AI投资支出预计增长33%[9] - JPAMAIDE指数若跌破50日均线可能引发广泛市场回调[14] 消费与回购支撑 - 美国家庭债务与资产比率降至1960年代以来最低水平[15] - 若债务资产比率回归历史均值可释放约2万亿美元增量信贷[15] - 标普500股票回购公告规模年初至今达9580亿美元 远超过去三年同期6440亿美元均值[18] - 日均回购规模约50亿美元[18] - 叠加7000亿美元股息 股东总回报规模达1.2-1.3万亿美元[18] 通胀与政策影响 - 关税对耐用品通胀的影响开始显现[23] - 1966-1980年通胀上行阶段标普500经通胀调整后年均仅涨2% 1981-1995年通胀下行阶段年均涨幅达12%[25] - OBBBA法案2025-2026年将带来3730亿美元新增赤字支出 重点投向AI/数据中心/电气化与国防领域[25] 投资策略方向 - 通胀超预期时优先选择低波动股而非高贝塔股 偏好优质成长股而非优质防御股[26] - 关注银行/保险/能源等通胀受益板块 规避必需消费/电信/房地产等利率敏感型板块[26] - 可配置JPAMINOP指数（通胀跑赢篮子）聚焦与通胀/大宗商品相关性高的周期股[26] - 预计2026年初标普500有望升至7000点 核心逻辑包括AI驱动盈利/政策支撑/估值维持20倍以上（当前23倍PE）[27]

港股市场表现及驱动因素 - 恒大物业复牌后股价上涨超过28% 清盘人拟出售股份 潜在交易处于初步阶段 [1] - 阿里巴巴和百度股价分别上涨超过5%和8% 两家公司开始采用内部自主设计芯片训练AI大模型 取代部分英伟达芯片 [1] - 中远海能股价上涨超过5% 计划通过发行A股筹资不超过80亿元人民币 用于更新船队 原油增产有望带动油运需求 [1] - 康方生物股价上涨超过4% 在WCLC发布依沃西临床优异数据 药品全球市场价值凸显 [1] - 蔚来股价上涨超过3% 拟公开发行10亿美元股份 高盛预计增发资金将支持公司执行产品战略 [1] - 万国数据股价上涨超过15% AI带动数据中心景气 公司已全面展开与云服务商合作 [1] - 药捷安康股价再涨超过32% 总市值一度突破500亿港元 替恩戈替尼乳癌II期试验获批 [1] - 美图公司股价上涨超过6% 与阿里巴巴通义实验室达成合作 通义万相系列AI模型将助力美图旗下产品 [2] - 机器人概念股多数上扬 优必选涨超3% 首程控股涨超3% 越疆涨超4% 极智嘉涨超6% 国内外产业端催化密集 机构称人形机器人商业化落地可期 [2] - 哔哩哔哩股价上涨超过2% 策略竞技卡牌新游《三国：百将牌》首曝 机构看好AI加持下公司业务成长空间 [2] 美股市场表现及驱动因素 - 阿里巴巴股价上涨8% "高德扫街榜"上线当天使用用户超过4000万人 成为国内最大美食榜 [3] - 小鹏汽车股价上涨2.39% "陆地航母"飞行器(X3-F)在阿联酋获颁特许飞行证 [3] - 携程股价上涨3.21% 与Cityline达成为期五年战略合作伙伴关系 首次与香港及澳门市场主要票务供应商合作 [3] - 蔚来股价上涨6.21% 完成10亿美元股权发行定价 约合人民币71亿元 为今年第二次公开融资计划 [3] - 金山云股价上涨5.6% 花旗研究报告指出来自小米的AI相关需求较预期强劲 目标价调升至20美元 [3] - 网易续涨2.98% 盘中股价创历史新高 推出首款《命运》IP正版科幻射击手游《Destiny: Rising》迅速引爆全球市场 [3] - Adobe股价上涨0.11% 推出首个AI智能体产品套件通用版本 旨在帮助客户缩短多种应用场景工作流程 [4] - 禾赛股价上涨0.9% 香港IPO以每股212.8港元定价 集资至少36.2亿港元 孖展超额认购近120倍 [4] - 特斯拉股价上涨6.04% Model Y L于9月19日在国内市场率先上架销售 官网显示订单排至11月 [4] - Opendoor股价飙升79.52% 委任Kaz Nejatian为新任首席执行官 联合创始人Keith Rabois将重返董事会 [4] - Robinhood股价上涨0.25% 将推出社交交易平台Robinhood Social 允许用户实时追踪知名交易员操作 [5]

投资计划 - OpenAI与英伟达计划承诺支持数十亿美元的英国数据中心投资 [1] - 项目合作方包括总部位于伦敦的数据中心企业Nscale Global Holdings Ltd [1] - 美国公司预计在特朗普访问期间宣布总额达数百亿美元对英国投资 [1] 欧洲市场拓展 - OpenAI正寻求扩大其在欧洲的商业运营 面临更严格的监管及对硅谷科技的怀疑 [2] - 5月宣布"OpenAI for Countries"计划 拟将旗舰Stargate数据中心项目扩展到海外 [2] - 7月表示将成为挪威新数据中心的主要客户 该项目由Nscale建设、挪威投资公司Aker ASA提供资金支持 [2] 数据中心建设 - Nscale于2024年5月成立 已承诺三年内向英国数据中心行业投资25亿美元 [2] - 劳顿园区最多可容纳45,000块英伟达专为AI设计的GB200超级芯片 [2] - 4月报道称Nscale正寻求筹集27亿美元 以在与字节跳动合作基础上建设AI基础设施 [2] 全球投资对比 - 欧洲投资规模相形见绌 阿联酋分部承诺提供5吉瓦容量 [2] - 美国Stargate项目目标为4.5吉瓦容量 [2] - OpenAI及其合作伙伴包括软银集团和甲骨文承诺最多投资5,000亿美元 [2] 行业政策环境 - 欧洲政治和商业领导人呼吁加大对支持生成式AI的设施投资 [1] - 英国首相1月宣布计划通过对数据中心和芯片投资来"加速AI" [1] - 英国呼吁创建"AI增长区" 使数据中心获得快速审批并接入电网 [1]

与此同时，甲骨文将其未来相当大的一部分收入押注在了仅一个客户身上。 为了满足其规划中的数 据中心所需的 AI 芯片需求，该公司可能不得不举债 。与微软、亚马逊和 Meta 相比，甲骨文的债务 负担与其持有的现金相比要重得多。其在人工智能基础设施方面的投资已经超过了其现金流，其总债 务与股本的比率高达 427%，而微软的这一比率仅为 32%。 OpenAI已经涉足了多项看似高风险的项目。据报道， OpenAI 还与博通公司合作，开发自己的定制人 工智能芯片，并试图打造一款能与苹果公司的 iPhone 相抗衡的设备。这家已经获得数十亿美元资金 支持的公司正在消耗着比历史上任何初创企业都要多的资源。去年， OpenAI 首席执行官向投资者表 示，他预计 OpenAI 至早也要到 2029 年才能实现盈利，而要达到这一目标，公司可能需要花费 440 亿美元。 点击蓝字，关注我们 OpenAI近期在人工智能领域的激进扩张引发广泛关注。继不久前宣布 与博通(AVGO.US)达成千亿级 人工智能芯片合作开发协议 后，该公司又披露 与甲骨文(ORCL.US)签订了一项为期五年、价值高达 3000亿美元的计算基础设施采购合同 ...

港股医药板块 - 医药板块全线重挫 多股早盘低开逾10% 特朗普政府拟限制中国药品[1] 港股个股表现 - 绿心集团复牌飙升超83% 出售新西兰林地资产并拟派特别息每股1港仙[1] - 凯知乐集团涨超62% 公司进军TCG赛道并与宝可梦达成运营服务合作[1] - 中粮家佳康涨超6% 下周将召开生猪产能调控企业座谈会[1] - 金风科技跌4.1% 公司拟斥资189.2亿元投建风电制氢氨醇项目[1] - 千循科技涨超3% 上半年收入爆发式增长 电子商务业务表现亮眼[1] - 嘉利国际再涨近15.2% 月内股价实现翻倍 公司正积极与英伟达接洽[1] - 长飞光纤光缆涨超18% AI驱动数据中心互联需求增加 机构看好公司核心受益[1] - 神州控股开盘大涨超7.5% 热点概念及业绩增长助推股价飙升[1] - 药捷安康-B再涨超8% 总市值突破400亿港元 替恩戈替尼II期临床试验获批开展[1] 美股科技板块 - 甲骨文涨35.95% 550亿美元订单震撼市场 市值猛增逾2700亿美元[1] - 台积电涨3.79% 8月营收创历史次高及历年同期新高[2] - 新思科技大跌35.84% Q3业绩及Q4指引不及预期[2] - 哔哩哔哩涨2.59% 预计明年春节推出卡牌新游《三国：百将牌》[2] - 英伟达涨3.85% 发布Rubin CPX并将于2026年底上市[2] - 万国数据跌2.22% 甲骨文云业务大增预期引爆数据市场激情[2] - 法拉第未来涨3.09% 通过合规监督期恢复正常上市公司地位[2] - 途牛涨3.67% 国庆出游预定迎来明显升温[2] - 苹果跌3.23% 秋季新品发布会"挤牙膏"式更新令市场不满[2] - ARM涨9.47% 发布新一代芯片设计Lumex[2] - 博通涨9.77% CEO预计AI收入将在两年内超过其他收入总和[3]