港股市场个股表现及驱动因素 - 微盟集团股价上涨超4%，公司战略投资Genstore.ai并成立微盟出海以布局全球化业务[1] - 山高控股股价下跌超9%，公司参与世纪互联重大决策并进行资源赋能，布局电算协同发展[1] - 山东墨龙股价上涨超6%，因恢复伊拉克库尔德地区石油出口的协议磋商遇阻，缓解了投资者对全球供应过剩的担忧并推动国际原油小幅反弹[1] - 喜相逢集团股价上涨超8%，公司与智慧蛮驴达成战略合作意向，旨在加速智能物流部署[1] - 芯片股表现活跃，中芯国际涨超5%、宏光半导体涨超3%、华虹半导体涨超4%，驱动因素为半导体硅片涨价预期愈演愈烈，海外同业公司股价近期大幅上涨[1] - 泰格医药股价上涨超6%，公司海外临床运营业务呈现较快增长趋势，并持续进行数字化及智能化投入[1] - 蔚来-SW股价上涨超3%，全新ES8近日正式上市，花旗称其纯电动车销售表现优秀[2] - 香港宽频股价再涨超6%，中移动为符合上市规则25%最低公众持股量规定，同意出售约3.24%股份，预计未来将改善公司财务状况[2] - ASMPT股价上涨超7%，半导体设备国产化方向明确，公司上半年TCB设备订单量增长50%[5] - 海信家电股价上涨超9%，公司与陶氏达成战略合作，管理层对海外家电业务看法乐观[5] 美股市场个股表现及驱动因素 - 希尔威金属矿业股价下跌0.16%，背景是美联储似乎准备开启新一轮货币宽松周期，预计将增强贵金属吸引力[3] - 波音股价上涨2.00%，乌兹别克斯坦航空公司与波音签署价值超过80亿美元协议，计划购买至多22架波音787梦想飞机[3] - 台积电股价上涨3.70%，公司第三代3nm制程N3P代工价格相比前代上涨约20%，明年将对外供应的2nm制程代工价格还将上涨50%[3] - 泰诺母公司Kenvue股价上涨1.59%，尽管特朗普警告孕妇避免服用泰诺并称其主要成分与自闭症存在关联，但此风险缺乏广泛认可的科学证据支持[3] - 美光科技股价上涨1.09%，公司即将发布2025财年第四季度财报，并获机构上调目标价[3] - 盟云全息股价下跌5.01%，有媒体援引声明称公司提出控制量子光子态的创新解决方案，可能在量子光学中具有重要应用[3] - 大全新能源股价下跌6.71%，高盛指市场对光伏产业链价格前景过于乐观[3] - 百威英博股价上涨0.87%，百威集团与Netflix宣布建立全球合作伙伴关系，此为百威集团旗下品牌组合历来规模最大、范围最广的全球营销活动[4] - 英伟达股价下跌2.82%，公司与OpenAI宣布达成合作，英伟达对OpenAI最高投资1000亿美元并共建AI数据中心，此举引发部分投资者怀疑[4] - 阿里巴巴股价下跌0.71%，阿里Qwen团队负责人在X平台透露团队要发布6个"新东西"[4] - 汇丰控股股价上涨0.31%，公司已启动代币化存款服务以支持企业客户安全跨境转帐，首个使用该服务的客户为蚂蚁国际[4]

阿里巴巴股价表现与市场情绪 - 阿里巴巴美国存托凭证价格触及自2021年11月以来的最高水平 [2] - 公司股价今年迄今几乎翻倍 [2] - 市场乐观情绪主要源于对公司人工智能业务的押注 [2] 方舟投资管理公司交易动态 - 方舟投资旗下两只交易所交易基金于周一买入阿里巴巴美国存托凭证 [2] - 此次买入的股份总价值约为1630万美元 [2] - 这是该基金时隔四年后重新建仓阿里巴巴 [2] - 方舟投资对阿里巴巴的首次投资可追溯至2014年公司首次公开募股后不久 [5] - 公司今年早些时候开始建仓百度 并于周一增持 使总持仓规模达到约4700万美元 [5] - 旗下基金还持有比亚迪 小马智行和京东物流的股份 但持仓规模相对较小 [5] 行业背景与公司战略 - 投资者正加大押注阿里巴巴的人工智能业务 以期重振其增长势头 [2] - 公司核心电商业务正受到竞争对手的冲击 [2] - 方舟投资以激进押注颠覆性技术而闻名 [5] 基金业绩表现 - 方舟创新交易所交易基金今年回报率为49% 远超标普500指数和纳斯达克100指数回报 [5] - 但以五年为周期来看 该基金表现仍为负值 [5] - 该基金今年迄今已遭遇4.38亿美元资金净流出 [5]

资产对冲的重要性 - 投资者普遍持有纯多头投资组合，完全缺乏空头对冲资产 [1] - 2008年金融危机期间，标普500指数下跌约37%，但Universa Investments基金通过策略获得约115%的回报率 [1] - 对冲策略的核心是每年持续用小部分资金（占资产约1-2%）购买深度虚值的看跌期权 [1] - 在2008年市场暴跌中，不足2%本金购买的期权创造了数百倍的收益，完全抵消其他资产亏损并产生额外收益 [1] - 攀比心态导致投资者不愿花费1-2%的资产进行对冲，以避免在大部分时间收益低于他人 [1] 黑天鹅事件的现实性与影响 - 黑天鹅事件并非遥远，2022年疫情导致标普500在半年内下跌近25% [2] - 2025年4月特朗普推出“对等关税”政策，标普500指数在3天内下跌超10% [2] - 数学示例显示，在三年牛市中，纯多头组合年化收益15%升至152万，而对冲组合因每年花费2%对冲，收益13%仅升至144万 [2] - 第四年市场暴跌35%，纯多头组合资产降至98.8万，四年累计亏损1.2万 [3] - 对冲组合在暴跌35%时，因期权获得20倍收益，资产升至133.6万，远高于纯多头组合 [3][4] - 深度虚值看跌期权在黑天鹅事件下可能使收益翻20倍或更多，凸显对冲重要性 [4] 看跌期权的策略与应用 - 买入看跌期权策略可通过不同行权价选择实现投机或对冲目的 [5] - 保护性看跌期权通过买入对等股票仓位的看跌期权，减少熊市中的持仓损失 [5] - 策略优势包括收益潜力高、最大亏损锁定在权利金、提供有效风险对冲 [9] - 策略风险包括损失全部权利金、股价在期权到期前未大跌的时间风险 [10] - 对于投机者，建议选择接近平值的期权，行权价接近股价，并查看盈亏平衡点 [10] - 对于对冲者，建议选择较深度虚值、定价便宜的期权，以低成本实现保险目的 [12] 投机性看跌期权实操分析 - 示例中股票现价289.67美元，预测20天内暴跌，选择行权价280、28天后到期的期权，权利金15美元/股 [13] - 盈亏平衡点为265美元，需股价从289.67美元下跌至少约8.5%才能开始盈利 [15] - 若股价到期小跌至282美元（高于行权价），损失全部权利金1500美元 [15] - 若股价到期大跌至250美元，每张合约利润1500美元 [15] 对冲性看跌期权实操分析 - 示例中持有1000股股票，现价289.67美元，为防止黑天鹅事件，买入10张35天后到期、行权价230美元的看跌期权，权利金3美元/股，总成本3000美元 [16] - 若股价跌至250美元（未跌破行权价），正股损失39670美元，加上权利金总损失42670美元 [17] - 若股价跌至220美元（低于行权价），正股损失69670美元，期权收益7000美元，总损失62670美元 [17] - 若股价极端跌至150美元，正股损失139670美元，期权收益77000美元，总损失仍为62670美元 [18] - 支付3000美元权利金将最大亏损锁定在62670美元，达到对冲风险目的 [18]

晶圆制造设备市场预测调整 - 摩根士丹利将2026年全球WFE市场规模预测从1220亿美元（同比增长5%）上调至1280亿美元（同比增长10%）[2] - 此次预测上调几乎完全由存储设备领域贡献，当前对存储设备WFE的基准预测487亿美元已接近此前的乐观预测500亿美元[2] - 具体将2026年DRAM相关WFE预测上调至349亿美元（接近350亿美元乐观预期），将NAND闪存相关WFE预测上调至138亿美元（略低于150亿美元乐观预期）[2] 应用材料评级与前景 - 公司评级从“中性”上调至“增持”，目标股价从172美元上调至209美元[2] - 目前公司估值较泛林集团低25%，而2023年以来两者平均估值差距仅为10%，新目标价意味着折价将收窄至15%[2] - 市场情绪乐观，该股乐观预期与悲观预期比例为3:1，且在新建DRAM晶圆厂项目上的收益弹性最大[2] - 将公司2026年每股收益预测从9.58美元上调至10.45美元[2] 泛林集团评级与前景 - 公司评级从“减持”上调至“中性”，目标股价从92美元上调至125美元[3] - 将公司2026年每股收益预测从5.12美元上调至5.43美元，反映出存储市场已明显回暖[3] - 预计公司业绩将连续第三年跑赢WFE行业整体水平，增速为15%对比行业增速10%[3] - 若要进一步看好该股上涨空间，需其营收达到240亿美元、每股收益达到6美元的水平[3] 科磊评级与前景 - 公司评级被下调至“中性”，目前估值较应用材料和泛林集团高出30%[3] - 公司经营状况持续改善，核心增长驱动力台积电、DRAM业务及先进封装业务均表现强劲[3] - 将公司2026年每股收益预测从37.11美元上调至39.03美元，反映出对其基本面的认可[4] 存储设备市场动态 - DRAM价格走强很可能转化为更激进的DRAM资本支出计划[2] - NAND闪存资本支出的改善可能会存在滞后性，部分原因是资本支出会向DRAM倾斜，以及存储厂商希望保持审慎的资本纪律[2]

公司近况与市场预期 - 美光科技将于美东时间周二盘后发布2025财年第四季度财报，市场共识预期每股收益为2.86美元，营收预计达111.5亿美元 [1][2] - 在财报发布前，投资机构Stifel维持对公司“买入”评级，并将目标股价从145美元上调至173美元 [1][2] - 截至发稿，公司股价在周一盘后上涨1.12% [1] 核心增长驱动力 - 推动公司基本面改善的核心催化剂是来自大型超大规模数据中心客户对企业级固态硬盘的数据存储需求增长 [2] - 分析师预计2026自然年NAND闪存的位出货量增速将加快，并有望超出市场预期 [2] - 预计截至2025自然年年底，存储芯片的底层价格将保持强劲走势 [2] 财务与运营展望 - 基于对行业前景的判断，Stifel上调了公司2026财年、2026自然年及2026财年第一季度的业绩预期 [2] - 短期来看，公司毛利率扩张趋势预计将持续，支撑因素包括：截至2025财年第四季度末存储芯片库存将大幅下降，以及产品结构优化将进一步提升盈利水平 [2] - 公司预计将指引2026财年资本支出同比增加，但增幅会低于营收增速，此规划主要基于新建晶圆厂的投入，而非加速新增产能供应 [2]

港股市场个股表现 - 晋景新能股价上涨超过17%，因其获调入港股通名单，自2025年9月23日起生效 [1] - 大众公用股价上涨超过8%，公司参股的深创投及其基金持有宇树科技股份 [1] - 香港宽频股价上涨超过15%，中国移动香港完成对其要约收购，公司拟配售现有股份以满足公众持股量 [1] - 山高控股股价再次上涨超过13%，公司业务营运维持正常，并宣布最多1亿美元回购计划 [1] - 阜博集团股价上涨超过4%，公司拟发行16亿港元可转债，用于加码AIGC及RWA业务 [1] - 红星美凯龙股价下跌超过4%，公司创始人解除留置，且9月以来多名高管离职 [2] - 汇量科技股价上涨超过5%，其智能出价产品带来快速增长，机构看好公司成长空间 [2] 港股行业板块动态 - 航空股集体走低，南方航空跌超5%，中国国航跌超4%，东方航空跌超2%，首都机场跌超1%，原因为暑运公商需求意外走弱 [1] - 内房股集体回落，新城发展、融创中国、融信中国跌超4%，富力地产跌超1%，机构认为地产数据止跌回稳仍需发力，政策预期持续处于加码期 [1] - 光伏股集体走低，新特能源跌超4%，福莱特玻璃跌超3%，信义光能跌超2%，信义能源跌超2%，机构指国内多晶硅价格水平过高，行业供需关系尚未明显改善 [2] 美股市场个股表现 - 始祖鸟母公司亚玛芬体育股价下跌超过5%，其品牌在喜马拉雅山脉联动放烟花一事持续引发广泛争议 [3] - 文远知行股价上涨0.26%，网约车运营商Grab将与其合作，于2026年开始在新加坡推出自动驾驶出租车服务 [3] - 百度股价上涨0.95%，海通国际将其估值方法从市盈率改为分部估值法，给予目标价188美元 [3] - 万国数据股价上涨2.05%，2025云栖大会将于9月24日至26日举行，大会主题为"云智一体·碳硅共生" [3] - 禾赛股价上涨2.27%，大摩指其可受益于robotaxi配置升级加速，预计2030年L4+级自动驾驶计程车将占中国出租车或共用出行车队总规模的8% [3] - 特斯拉股价上涨1.91%，公司频繁获机构上调目标价，贝尔德上调其评级至"跑赢大盘"，认为股价有望翻数倍 [3] - 英伟达股价上涨3.93%创记录新高，总市值逼近4.5万亿美元，公司拟向OpenAI投资1000亿美元 [3] - 和黄医药股价下跌2.23%，摩根士丹利分析师首予公司"卖出"评级，目标价13.75美元 [4] - 苹果股价上涨4.31%，新一代iPhone 17系列正式发售后市场需求关注度升温，全国多地苹果直营店出现排队长龙，全系无现货 [4] - 阿里巴巴股价上涨0.88%，花旗分析师指出公司近期股价可能受多种因素支撑，并给予"买入"评级 [4]

韩国9月出口表现 - 韩国9月份前20天经工作日差异调整后的出口额同比下降10.6% [2] - 9月份前20天未经调整的出口额增长13.5%，贸易顺差为18.9亿美元 [2] - 8月份全月经工作日差异调整后的出口额修正为增长6% [2] 主要出口行业表现 - 半导体出口增长27%，延续了8月份30%的涨幅 [4] - 汽车出口增长约15% [4] - 石化产品出口受到美国关税及全球需求疲软的制约 [4] 美国关税影响 - 美国上个月对韩国商品实施15%的普遍关税，导致出口商面临困境 [4] - 智能手机和笔记本电脑目前不受关税影响，但半导体可能面临关税扩大风险 [4] - 8月份关税生效前制造商匆忙发货，对短期出口有提振作用，但此效应正在消退 [4] 外部环境与市场情绪 - 美国移民局突击检查导致300多名韩国工人被拘留，引发外交紧张局势 [4] - 此事件使首尔与华盛顿的贸易谈判进一步复杂化 [4]

港股市场表现 - 优必选涨超4% 因与云智汇科技签署全球战略合作协议且首批订单将落地 [1] - 长飞光纤光缆跌超2% 股东月内合计减持10%H股且空芯光纤未对财务数据产生明显影响 [1] - 黄金股多数上涨 灵宝黄金涨超4% 招金矿业涨超3% 中国白银集团涨超4% 山东黄金涨超3% 因美联储降息落地且降息周期初期金价或延续震荡上行格局 [1] - 亿华通涨超18% 因携手丰田汽车成立燃料电池公司但近期宣布终止收购旭阳氢能 [1] - 药明合联涨超6% 因敲定认购协议事项且药明生物持股比例将超50% [1] - 香港宽频跌超3% 因控股股东中国移动香港配售公司现有股份以恢复公众持股量 [1] - 汇聚科技涨超10% 因OpenAI与立讯精密达成战略合作且将共同开发革命性AI设备 [1] - 喜相逢集团涨超8% 因阿里巴巴菜鸟集团与其签署战略合作协议共推城市配送数智化升级 [2] - 航运股跌幅居前 中远海能跌超6% 海丰国际跌超5% 东方海外国际跌超4% 中远海控跌超4% 因中国出口集装箱运输需求疲软且远洋航线市场运价继续调整 [2] - 西锐跌超9% 因SR22T单引擎小飞机近期发生坠毁事故 [2] 美股市场表现 - 小马智行涨18.55% 因公司预计于2026年初达成关键利润目标 [3] - 联邦快递涨2.32% 因预计本年营收最高增长6%远超分析师预测且一直在削减数十亿美元运营成本 [3] - 京东涨0.86% 因iPhone 17系列新品在京东预售开启1分钟成交量即超去年全天刷新销售纪录 [3] - 小鹏汽车涨1.74% 因今年1-8月境外交付量同比增长137%且境外门店规模近乎翻倍 [3] - 中通快递跌0.96% 因8月快递价格回升显著且东兴证券维持强烈推荐评级 [3] - 文远知行涨10.23% 因旗下自动驾驶小巴获得比利时首个联邦级别L4级自动驾驶测试牌照 [3] - 特斯拉涨2.21% 因贝尔德上调评级至跑赢大盘且股价有望翻数倍 [3] - CoreWeave涨2.86% 因Loop Capital开始覆盖股票并给予买入评级 [4] - 苹果涨3.20% 因iPhone 17系列新机正式发售且首日火爆 [4] - 量子之歌涨13.22% 因公司未来将全面聚焦潮玩赛道 [4]

苹果芯片战略与自研进展 - 公司通过iPhone Air展示其掌控所有核心芯片的能力，并优先处理人工智能相关任务[1] - 新款iPhone Air搭载最新A19 Pro芯片，引入重大架构变革，在每个图形处理器核心中加入神经加速器以增强AI计算能力[1] - 公司首次推出适用于iPhone的无线芯片N1以及第二代无线调制解调器C1X，实现对手机所有核心芯片的掌控[1] 无线与调制解调器技术 - N1芯片改进Wi-Fi功能，使设备无需使用GPS即可确定位置，从而降低能耗[2] - C1X调制解调器的运行速度是前代C1的两倍，比iPhone 16 Pro中的高通调制解调器节能30%[4] - 公司自2020年以来首次在iPhone 16e中推出自研C1调制解调器，该计划始于2019年以10亿美元收购英特尔调制解调器业务[2] 供应链与合作伙伴影响 - 尽管推出自研芯片，高通和博通仍将与公司保持某些核心技术的授权合作关系[4] - 公司仍需从三星采购内存产品，从德州仪器采购模拟芯片等较小零部件[7] - 从明年开始，所有iPhone所搭载的大型核心芯片都将由公司自行设计[7] 人工智能战略与硬件创新 - A19 Pro芯片采用全新架构优先处理AI任务，致力于打造最先进的设备端人工智能功能[5] - 公司希望iPhone成为开发者运行其人工智能技术的最佳平台，而非拥有独立的AI模型[5] - 新增的前置摄像头利用AI技术识别新面孔并自动切换为拍摄横向照片，充分利用A19 Pro的功能[5] 性能提升与散热设计 - 神经处理的整合使iPhone内部性能达到MacBook Pro级别，在机器学习计算方面实现重大进步[6] - 在iPhone 15出现过热问题后，Pro机型新增均热板为定制芯片降温，采用锻造一体式铝制设计提升导热性能[7] - A19 Pro芯片的布局与系统芯片布局一致，通过蒸发冷却系统和激光焊接的金属连接有效散热[7] 生产与供应链本土化 - 公司计划在美国生产至少部分定制芯片，地点可能选在台积电亚利桑那州的新园区[8] - 苹果首席执行官蒂姆·库克宣布在未来四年内将美国投入增加到6000亿美元，部分用于建立完全在美国本土的芯片供应链[8] - 公司对台积电进军美国制造业感到兴奋，认为时区优势和供应多样性非常重要[9]

点击蓝字，关注我们 备兑看涨Covered Call-一种横盘时也能赚钱的策略 据公开报道，大家耳熟能详的价值投资者 段永平 ，他曾经运用covered call策略在英伟达股票上，在 持股的同时卖出了1000张看涨期权，获得了242万美元的权利金收入。同样在国外有一名叫 Mark Y egge的投资者曾经对MicroStrategy (MSTR)也运用了该策略，在1个月内获得了超过104,000美元的收 入。 图源： YouTube "MicroStrategy (MSTR) has brought in $104K income in the last month" 为何这个策略如此受投资者青 睐？ 因为 这种'持股收租'的策略，非常适合我们普通投资者在震荡市 中使用 。 它又该如何使用呢？要想明白这个策略的特性，首先要了解它的"前身"策略: 卖出看涨期权 (Short Call) 卖出看涨期权 (Short Call) - 警惕裸卖空 在第三期的文章我们介绍了买入看涨期权的策略运用以及投资理念 (错过的朋友可以在底部的"期权交 易介绍"板块找到)。因为期权 本身就是零和博弈，买方赚多少卖方亏多少，反之亦 ...