点击蓝字，关注我们 概念分化：中大盘指数仍反映市场对经济基本面的看法，而微型股现主要代表流动性和散户情 绪； 一、 小盘股 vs 大盘股表现分化 除近期报告所述，中国小盘股与大盘股的分化愈发显著，这不仅体现在： 成交量分布：本周微型股成交占比触及历史新高，而沪深 300 成交占比创历史新低； 表现分化：市值越小，表现越好； | Index | WTD Perf % | P/E TTM | | --- | --- | --- | | SHCOMP | 0.5 | 14.5 | | SSE 50 | (0.8) | 10.9 | | CSI 300 | (0.6) | 12.5 | | A 500 | (0.4) | 14.5 | | CHiNext | (0.4) | 30.5 | | STAR50 | 0.6 | 139.2 | | CSI 500 | 1.2 | 28.9 | | CSI 1000 | 1.7 | 39.6 | | CSI 2000 | 2.9 | 136.9 | | Wind Micro Cap | 3.8 | | 投资者结构分化：微型股由国内散户和游资主导，沪深 500 及以上大盘股由国 ...

5月31日，摩根大通发布研究报告指出，本周围绕美国关税的不确定性进一步加剧，美国法院根据《国 际紧急经济权力法案》（IEEPA）裁定特朗普政府的关税措施违宪。尽管表面上看，这预示着美国对中 国（及其他亚洲经济体）下调关税的可能性上升，但白宫仍拥有大量替代权力（如第 122、301、338 条款）以实施关税。因此，摩根大通认为关税争端不太可能就此结束，目前仍不能完全排除美国关税维 持现有水平甚至进一步上调的风险（摩根大通仍预期美国关税将上升）。 外汇市场借此机会进一步平仓美元多头，美元指数本周从局部低点反弹。美元 / 离岸人民币汇率随之温 和走高，但与地区 peers 相比总体保持稳定，使得中国外汇交易中心（CFETS）人民币贸易加权指数 （TWI）跟随美元指数小幅走强（图 1）。人民币汇率的相对稳定也得益于区间波动的中间价设定 —— 中国央行将每日参考汇率维持在 7.18-7.19 的窄幅区间内，而摩根大通的模型预测显示合理区间应为 7.17-7.21。中国央行通过有管理的中间价设定，允许人民币汇率大致跟踪美元走势，但波动性比其他 货币更收敛（图 2）。 图 1：美元 / 离岸人民币跟随美元走高，但人民币本周 ...

点击蓝字，关注我们 今日上午港股 1.蜜雪集团 (02097) 涨超 7%，创新高。 大和上调其目标价至608港元，看好同店销售增长及开店速度。 2.连连数字 (02598) 涨近 10%。 香港《稳定币条例》正式刊宪生效。 3.汽车股集体下跌。理想汽车-W、长城汽车、广汽集团均跌超2%。 消息面上，工信部、中汽协发声反 对"内卷式"价格战。机构（海通国际）指价格战催化行业洗牌，动销波动加剧。 4.石四药集团 (02005) 跌超 7%。 公司公布一季度业绩， 营业额同比降36.9% ，股东应占溢利同比降 59.5%。预期上半年溢利同比下降45%-60%，主因需求回落、集采及竞争加剧带来的价格压力。 5.光伏股全线走低。新特能源、信义能源、福莱特玻璃、信义光能均跌超4%。 消息面上，4月光伏抢装 潮后，5月预期中的"531"抢装潮未现。 6.内房股早盘集体走低。富力地产、融创中国、新城发展、雅居乐集团均跌超4%。 消息面上，中指研究 院数据显示1-5月百强房企销售额同比降10.8%，5月单月同比降17.3%（降幅扩大）。 7.重庆农村商业银行 (03618) 涨近 5%。 消息面上，公司首次被纳入沪深300指 ...

3、周一，俄乌第二轮谈判将于6月2日在伊斯坦布尔举行 俄罗斯外长拉夫罗夫表示，俄乌双方将在土耳其伊斯坦布尔举行第二轮直接谈判。此次谈判是继此前 恢复对话后的又一重要进展，可能对全球地缘政治格局产生影响，尤其是对能源、大宗商品和区域经 济稳定带来潜在波动。" 4、周二6月3日和周四6月5日，标普全球将分别公布中国5月财新制造业PMI和服务业PMI。 国家统计 局数据显示，中国5月官方制造业PMI回升0.5个百分点至49.5，非制造业PMI比上月下降0.1个百分点 至50.3，仍高于临界点，总体延续扩张。 点击蓝字，关注我们 宏观及政策层面 1、周一6月2日，美国公布5月ISM制造业指数 经济学家普遍预计，5月ISM制造业指数将由上月的48.7升至49.2，从近5月低点回升，但仍处荣枯分 界线下方。 2、周一，美联储理事沃勒在2025年韩国央行国际会议上就经济前景发表讲话。 5、周二2025年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比参与一场问答活动；美联储主席鲍威尔在一场 活动上致开幕词。 6、周二韩国举行大选。 7、周三6月4日，2025年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比参与一场问答活动；2027年FOMC票 ...

2025 年 5 月 26 日，大摩发布亚洲科技报告《Tech Bytes - 中国 HBM 差距缩小》指出， 中国在存储器领域的进步正在迅速推进，不仅在 DRAM 技术发展 上缩小与全球领先者的差距，高带宽存储器（HBM）技术也日益先进 。其目标是在 2027 年生产 HBM3/3E。近期改良版 H20 图形 GPU 的进展可能缩短 产品上市时间差。 差距缩小 ：大摩认为， 中国在 HBM3 技术发展上目前落后全球领先者 3-4 年， 这一差距需要通过提升本土 AI 芯片生产能力来弥补。与此同时 ，中国在 DRAM 技术上显著进步 ，且 在混合键合封装时代已占据强势地位 。根据长鑫存储（CXMT）进入 1z nm 工艺生产 DDR5 的情况，其 DRAM 技术差距已 从 5 年缩短至 3 年。 游戏 GPU 可能替代 HBM—— 填补 AI 推理差距的新选择 ：根据大摩的渠道调研，在新的美国出口限制之前，配备 HBM3 的 H20 GPU 曾是中国市场最 受追捧的加速器，主要用于中端计算和推理需求。 大摩认为，英伟达新推出的降级替代产品可能采用 GDDR7，不含先进封装技术（CoWoS）和 HBM ， 这意 ...

2.理想汽车-W (02015) 涨超 7%。 公司一季度营收同比增1.1%，净利润同比增9.4%。预计二季度交付量 同比增13.3%-17.9%，收入同比增2.5%-6.7%。CEO李想表示焕新版车型销量强劲，有信心月销恢复至5 万台水平，并将在7月发布纯电SUV i8。 3.手回集团 (02621) 首挂上市，盘中破发跌超7%。 公司为互联网人身险中介服务商，旗下拥有小雨伞、 咔嚓保、牛保100三大平台，通过在线直营、代理人及合作伙伴分销保险产品。此次上市净筹资约1.34亿 港元 4.宜明昂科-B (01541) 再涨超 13%， 月内股价翻倍。 消息面上，公司于 5 月 22 日公布其核心产品 IMM2510（PD-L1/VEGF 双抗）在中国 I/II 期临床试验中治疗非小细胞肺癌（NSCLC）等实体瘤的初步 有效性和安全性数据（13 例有效性，106 例安全性）。 点击蓝字，关注我们 今日上午港股 1.金山软件 (03888) 盘中跌近 5% ，消息面上，公司一季度收益同比增 9% 至 23.38 亿元，但母公司拥有 人应占溢利同比微降 0.24% 至 2.84 亿元。期内办公软件及服务收益同比增 ...

点击蓝字，关注我们 戴尔业绩展望超预期，高达121亿美元AI订单与股票回购计划共推盈利扩张。截至5月2日的季度 人工智能订单价值约为121亿美元，超过了2025财年的整体出货量价值。 聚焦于PC与高性能服务器产品组装与制造的美国科技公司戴尔(DELL.US)周四美股盘后发布的业绩报 告显示，其 全财年的利润展望超出华尔街分析师普遍预期， 并称用于运行人工智能训练/推理体系的 AI服务器订单显著增加 。 戴尔截至5月2日的季度的AI服务器订单价值甚至超越整个2025财年AI服务 器出货量带来的整体价值 ，戴尔预计其计算机、服务器和存储业务的盈利能力将持续大举扩张，并 加快了股票回购，共同推进每股利润增长。 戴尔周四在业绩声明中指出，预计截至2026年1月结束的下一财年，不包括某些项目的每股收益将约 为9.40美元，高于今年2月给出的业绩预测。该公司重申其大约1030亿美元的全年销售额预期中值(戴 尔给出的销售额区间为1010亿美元至1050亿美元)。根据机构汇编的分析师平均预期，华尔街分析师 们平均预期在1030亿美元销售额基础上，每股收益约为9.21美元，意味着戴尔给出的财年利润预期显 著超越华尔街预期。 在 ...

点击蓝字，关注我们 前次5月策略一览 | 港股市场 | | | | --- | --- | --- | | 证券代码 | 证券简称 | 区间涨跌幅5月1日至今 | | 1801 HK | 信达生物 | 15.53% | | 9868 HK | 小鹏汽车-W | 10.36% | | 1816.HK | 中广核电力 | 9.17% | | 9863 HK | 零跑汽车 | 1.98% | | 9926.HK | 康万生物 | 0.81% | | 6990 HK | 科伦博泰生物-B | -7.75% | | 9985 HK | 卫龙美味 | -15.42% | | A股市场 | | | | 证券代码 | 证券同称 | 区间涨跌幅5月1日至今 | | 002568.SZ | 百润股份 | 9.27% | | 000729.SZ | 燕京啤酒 | 8.70% | | 600744.SH | 华银电力 | 8.37% | | 601899 8H | 紫金矿业 | 2.06% | | 600600 SH | 青岛啤酒 | 1.06% | | 002847.SZ | 盐津铺子 | -2.78% | | 美股市场 | | ...

点击蓝字，关注我们 5月14日，腾讯控股(00700)将公布2025年一季度业绩。赛富时公布了超预期的第一财季业 绩，同时上调了2026财年营收指引。 得益于云计算支出的强劲增长以及其人工智能(AI)代理平台商业化进程的加速，全球领先的客户关系 管理软件提供商 赛富时(CRM.US)公布了超预期的第一财季业绩，同时上调了2026财年营收指引。 财报显示，该公司第一财季营收同比增长8%至98亿美元，未履约订单金额达609亿美元，调整后每 股收益2.58美元，各项指标均超市场预期。 根据最新预测，在截至2026年1月的财年中，该公司营收预计将达到410亿至413亿美元，此前预期为 405亿至409亿美元。 尽管过去几个月全球宏观经济存在不确定性，但大型企业仍持续加大云计算投入，通过AI技术升级 数字基础设施。这一趋势为赛富时带来了持续的业务增长。 云计算支出的增加为赛富时的人工智能代理平台Agentforce的商业化进程提供了有力支撑。该公司正 全力押注智能代理技术，以推动其软件产品的市场渗透。 数据显示，赛富时的AI代理平台"Agentforce"产品已获得市场初步认可，目前累计完成超4000笔付费 交易，但投 ...

点击蓝字，关注我们 今日上午港股 1、众安在线(06060)再涨超8% ，月内累涨超50%，稳定币法案显著利好众安银行虚拟资产业务； 2、教育股集体上涨 ，中教控股(0839)涨超5%，新东方(9901)涨超2%； 3、金山软件(03888)大跌超6% ，Q1营收低于预期 4、出口股走强 ，申洲国际(02313)早盘涨近5%暂时领涨蓝筹，美联邦法院阻止特朗普关税政策生效 5、黄金股集体走低 ，国际金价下跌向下触及3250美元 7、君实生物(01877)再涨超6% ，君适达新增两项适应症获批 公司加速推进在研管线临床进度 6、苹果概念股齐涨 ，美国法院叫停特朗普关税，瑞声科技(02018)、丘钛科技（01478）、舜宇光学 (02382)涨超2%，伟仕佳杰(00856)、高伟电子(01415)跟涨； 9、泡泡玛特(09992)涨超4% ，Labubu3.0引发全球现象级热潮，饰品品牌POPOP将开首家正式门店； 10、CRO概念股走强 ，药明生物涨超8%，药明康德、昭衍新药涨超4%。美国国际贸易法院"叫停"特 朗普政府一揽子关税，前期受损标的迎来反弹； 11、鸿腾精密(06088)盘中涨超6% ，英伟达数据中心 ...