核心观点 - 公司2025年上半年收入同比增长31%至10.25亿元 亏损大幅收窄94% 毛利率提升至35.1% 主要受益于海外高毛利业务扩张及规模效应 [1][2][4][6] - 公司全球化战略成效显著 海外收入占比达79.5% 毛利率46.2% 覆盖全球40多个国家 交付超66,000台机器人 [7] - 公司布局具身智能新技术 成立全资子公司并发布行业首款仓储场景基座模型 辨识精度达99.99%以上 效率为人工作业2倍以上 [12] - 行业处于高速增长期 全球AMR解决方案市场2024-2029年复合增长率超33% 2029年规模预计达1,621亿元 [14] 财务表现 - 2025年上半年收入10.25亿元 同比增长31% 其中仓储履约业务收入9.63亿元（占比93.9%） 工业搬运收入0.61亿元（占比6%） [2][3] - 毛利同比增长43.1%至3.60亿元 毛利率从32.1%提升至35.1% [4] - 经调整亏损净额收窄94%至1190万元 经调整EBITDA由负转正至1162万元 [6] 业务亮点 - 海外市场为核心增长引擎 非中国大陆收入占比79.5% 毛利率达46.2% [7] - 终端客户总数超850家 其中65家为福布斯世界500强企业 客户复购率超80% 上半年新增超60家终端客户 [8] - 全球服务网络包含52个服务据点 12个备件中心和310名工程师 [7] 技术布局 - 成立具身智能全资子公司 发布全球首个仓储场景基座模型Geek+ Brain 支持"Model-free即插即用"部署 [12] - 技术实现99.99%以上辨识精度 单件拣选效率达人工作业2倍以上 计划拓展至搬运、包装等环节 [12] 行业与竞争 - 全球AMR解决方案市场2029年规模预计1,621亿元 渗透率突破20% [14] - 主要竞争对手海康机器人上半年营收31.38亿元（同比增长14.36%） 服务客户超17,000家 海外收入占比36.89% [15] - 公司市场份额6.2% 专注于仓储物流AMR解决方案 海外收入占比（79.5%）显著高于竞争对手 [15][16] 市场表现 - 公司港股（2590.HK）自7月9日上市至9月1日累计上涨26.98% 9月1日单日下跌3.51% [17]

美元指数近期表现 - 彭博美元现货指数8月下跌1.6% 全面削减7月2.7%的涨幅[3] - 美元指数在7月录得年内首次且唯一月度上涨后 8月重启下跌路径[7] - 美元指数今年迄今呈现8%的跌势 预计今年剩余时间及2026年将延续熊市般疲软下行轨迹[5] 技术面与市场预期 - 美元指数3月初跌破100日均线后持续徘徊其下 本月两次上攻该均线阻力位均告失败[6] - 外汇衍生品交易员普遍预期未来三到六个月内美元指数将小幅走弱[6] - 利率互换显示美联储9月降息概率达80% 市场定价2025年底前累计降息50基点 2026年9月前降息125基点[10] 政策与政治因素影响 - 特朗普政府威胁美联储货币政策独立性及经济统计数据有效性 削弱"美国例外论"[5] - 特朗普推动罢免美联储理事丽莎·库克并期待在美联储理事会拥有"多数降息席位" 强调未来FOMC成员必须支持降息[8] - 若库克离职特朗普可能掌控四个FOMC席位 市场预期将任命更鸽派人选导致美元走软和美债收益率下跌[9] 机构观点与资金流向 - 道明证券指出美国政府举措正侵蚀美元避险地位 风险溢价将形成重大拖累[6] - 海外投资者持有约32万亿美元美元资产 若对冲比率回归常态可能引发约1万亿美元抛售规模[11] - 摩根士丹利表示政策不确定性上升可能推动海外投资者提高外汇对冲比率 对美元构成重大抛售压力[11] - 避险情绪升温推动黄金白银获追捧 美元因美联储独立性受威胁持续疲软[9]

港股市场表现及业绩驱动 - 比亚迪电子股价上涨超7% 因上半年纯利同比增长近14%且AI数据中心业务取得积极进展[1] - 北海康成-B股价上涨超11% 因公司上半年实现扭亏为盈并与百洋医药达成战略合作[1] - 微创医疗股价上涨超11% 因中期股东应占亏损4660.2万美元且同比减亏51.9%[1] - 中银香港股价上涨超6% 因中期股东应占溢利达221.2亿港元且净交易性收益按年上升[1] - 优必选股价上涨超4% 因公司与Infini Capital签署10亿美元战略合作协议[1] - 黄金股集体上涨 中国白银集团涨超8% 招金矿业涨超7% 山东黄金涨超6% 赤峰黄金涨超6% 紫金矿业涨超6% 因降息预期刺激金价且机构看好资源股盈利[1] - 中国交建股价下跌超5% 因上半年纯利同比减少16.9%且不派中期股息[2] - 恒大物业股价下跌超3% 因上半年纯利同比下滑5.6%且从恒大集团获得经济利益不乐观[2] - 中联重科股价上涨超2% 因中期股东应占利润同比增长超20%且机构看好出口增速提升[2] - 美的集团股价上涨超2% 因中期归母净利润同比增长25.04%且拟派发中期股息每10股5元[2] 美股市场表现及业绩驱动 - Autodesk股价上涨9.09% 因第二财季营收同比增长17%且上调全年收入及调整后每股盈利指引[3] - Gap股价上涨1.52% 因第二财季营收略低于预期但管理层指出全年毛利率受关税影响承压[3] - 迈威尔科技股价下跌18.60% 因第二季度营收达创纪录20.1亿美元且同比增长58%但Q3营收指引中值略低于预期[3] - 阿里巴巴股价上涨12.90% 因市值单日飙升367亿美元且二季度Non-GAAP净利润同比下降18%但核心业务展现韧性[3] - 安霸股价上涨16.78% 因第三季度收入指引强劲达1亿至1.08亿美元且反映边缘AI需求增长[3] - IREN Ltd股价上涨14.93% 因第四季度财报超预期且获得英伟达优先合作伙伴资格[3] - 戴尔科技股价下跌8.88% 因基础设施部门包括服务器和网络销售本季度运营利润率低于预期[4] - Affirm Holdings股价上涨10.59% 因第四财季营收和利润超出预期[4] - TryHard Holdings股价下跌9.80% 因以每股4美元发行150万股且发行价处于定价区间下限[5] - GrowHub股价上涨1.48% 因以每股4美元发行380万股普通股且发行定价处于预设区间下限[5]

人工智能与宏观经济影响 - 对人工智能泡沫和宏观经济不确定性的担忧正在影响股市 但投资者可超越短期波动 专注于买入能够带来长期可观回报的股票 [1] Palo Alto Networks (PANW US) - 2025财年第四季度业绩超出预期 并对本财年第一季度及全年给出乐观指引 [2] - 管理层指出增长动能来自XSIAM产品强劲表现 AI需求推动软件防火墙需求以及安全访问服务边缘(SASE)解决方案增长 [2] - 公司制定2028财年目标 拟实现合并后公司超过40%的自由现金流利润率 [2] - RBC Capital分析师重申买入评级 目标价232美元 认为公司处于强势地位且风险回报比具吸引力 [2] MongoDB (MDB US) - 2026财年第二季度业绩好于预期 收入超出共识预期约7% 云数据库服务Atlas和企业级高级版/非Atlas业务均表现优异 [3] - 营业利润率达14.7% 较预期高出4个百分点以上 [3] - Atlas产品增长得益于安装基础消耗量健康增长 新增2800家客户及新兴AI工作负载收益 [4] - Stifel分析师上调目标价至325美元 认为Atlas有望维持25%以上收入增长 [3][4] 国际香精香料公司 (IFF US) - 宣布剥离大豆压榨 浓缩物和卵磷脂业务 聚焦高回报业务战略 [4] - 2025年第二季度支付1.02亿美元股息 并宣布新的5亿美元股票回购授权 [5] - 公司重点发展高利润率产品创新 优化产品组合和资产负债表 展现显著股东价值创造能力 [4][5] - 凭借功能性成分产品线 感官科学和生物技术专业知识 以及全球品牌关系 把握食品营养领域健康增长趋势 [4]

点击蓝字，关注我们 与此同时，此前该公司给出了乐观的业绩展望，成功消除了人们对于软件供应商会因经济放缓以及 新的人工智能公司抢占业务而遭受冲击的担忧。业绩公布后，截至发稿，该公司股价上涨近13%。 该公司周三在一份声明中表示，截至明年 1 月的财政年度，产品营收将约为 44 亿美元，较上年增长 约27%。这一数字超过了分析师平均预期的 43.4 亿美元。 华尔街对现有软件制造商的质疑声日益高涨，他们担心客户会转投专门从事人工智能领域的新供应 商。而专注于数据组织和分析产品的 Snowflake 公司却因其平台能够兼容多种新型人工智能模型而 未受到太多此类担忧的影响，但近期它却与整个行业一样遭遇了困境。 周三，软件公司股价受到提振，因为另一家专注于数据的供应商 MongoDB 公司(MDB.US公布了强 劲的业绩，其股价因此收涨38%。 5月14日，腾讯控股(00700)将公布2025年一季度业绩。 Snowflake(SNOW.US)第二季度业绩表现强劲，其人工智能数据云业务发展势头良好。该公司公布的 第二季度净亏损为 2.98 亿美元，每股亏损 89 美分;营收为 11.44 亿美元，较去年同期增长 32% ...

核心财务业绩 - 2025年上半年营业收入15.67亿元，同比增长67.6% [2] - 汽车解决方案收入15.16亿元，同比增长66% [2] - 产品解决方案收入7.77亿元，同比增长250% [2] - 授权及服务业务收入7.38亿元，同比增长6.9% [2] - 非车解决方案收入0.5亿元，同比增长150% [2] - 毛利润10.24亿元，同比增长38.6% [2] - 综合毛利率65.4% [2] - 经营亏损15.92亿元，同比扩大44.0% [2] - 期内亏损52.33亿元，同比增加2.6% [2] - 研发支出23亿元，同比增长62% [2] - 现金储备161亿元 [2] - 期内亏损增加主要源于金融负债公允价值变动（约34亿元），为非现金项目 [3] 业务亮点与进展 - 产品解决方案业务收入达7.78亿元，同比增长3.5倍 [4] - 车载级征程系列处理硬件出货量198万套，同比增长一倍 [4] - 产品解决方案平均售价提升至去年同期1.7倍 [4] - 征程6系列芯片出货量98万套，同比激增6倍 [5] - 中高阶产品占总出货量比例大幅提升至49.5%，贡献超80%收入 [5] - 授权及服务业务收入7.38亿元，同比增长6.9% [6] - 辅助驾驶计算方案市场份额达32.4% [6] - ADAS前视一体机市场份额达45.8%，均位列市场第一 [6] - 产品被27家整车厂（42个品牌）采用，包括所有中国前十大车企 [6] - 累计获得近400项车型定点 [6] - 与9家合资车企达成30款车型定点合作，并获得2家外资车企海外市场车型定点 [6] 产品与技术发展 - 中高阶辅助驾驶产品（支持高速NOA、城区NOA等功能）迅猛发展 [5] - 征程6E于2025年8月27日正式开启量产交付 [7] - 首批量产车型包括埃安霸王龙、名爵MG4、荣威M7 DMH以及奇瑞等多品牌热门车型 [7] - 埃安霸王龙家庭版首发搭载征程6E，实现高速NDA智能驾驶辅助、全场景智能泊车辅助等功能 [7] - HSD全场景智能驾驶解决方案已获得多家车企10多款车型定点 [8] - 首款量产车星途E05即将于11月上市 [8] 市场竞争与行业地位 - 在中国自主品牌汽车市场领先地位进一步巩固 [6] - 智能驾驶赛道技术迭代迅速，市场竞争激烈 [7] - 当前市销率为39.34，远超行业其他玩家（黑芝麻22.85、Mobileye6.79、英伟达26.50） [9] - 目标价区间为4.7-12.30港元，上行空间33.6% [9] 未来战略与增长潜力 - 高阶智驾方案HSD量产落地对公司提升品牌形象和单车价值至关重要 [8] - 随着征程6系列等高端产品持续放量、规模效应显现，毛利率和费用率有望优化 [8] - 与国际车企及Tier 1供应商（如博世、电装）合作深化，打开更大市场空间 [8] - 公司处在高速成长的关键阶段，机遇与挑战并存 [10]

点击蓝字，关注我们 戴尔科技(DELL.US)在美东时间8月28日盘后发布财报，报告发布后股价走低。报告显示，公司销 售额增长19%，达到298亿美元，高于292亿美元的平均预期。调整后每股收益为2.32美元，高于 分析师平均预期的2.30美元。财报显示，人工智能(AI)服务器销量较上一季度有所下滑，且这类高 性能机器的利润率低于分析师预期。 运行人工智能工具所需的计算能力，为戴尔、超微电脑(SMCI.US)和慧与(HPE.US)等高性能服务 器制造商带来了销售热潮。然而，投资者一直担心人工智能服务器的盈利能力，因为这类服务器 依赖英伟达(NVDA.US)和AMD(AMD.US)等公司生产的昂贵处理器。 在截至8月1日的第二财季，戴尔录得56亿美元的人工智能服务器订单，低于上一季度的121亿美 元。该公司本季度发货了价值82亿美元的服务器，季末积压订单价值为117亿美元。 在服务器和网络业务增长69%的推动下，该公司基础设施部门的收入增长了44%。但由企业和消 费级个人电脑组成的客户端部门销售额仅增长1%，至125亿美元，低于128亿美元的平均预期。 戴尔在周四的一份声明中表示，其基础设施部门(包括服务器和网 ...

美股期权交易系统上线 - 贝塔APP正式上线美股期权交易功能 覆盖苹果、特斯拉、QQQ指数等主流标的 提供实时期权链行情和交易策略指引 [2] - 用户可通过美股个股页面底部入口进入期权交易界面 首月开通交易可联系客服免费领取行情服务 [2] - 期权链界面布局完整 支持T型布局和二型布局 提供Delta、Theta等技术指标、保证金要求及行权盈亏图等丰富数据 [4][6] 期权交易功能特性 - 系统提供期权价格K线查看功能 支持分、时、日级别周期 并内置基于BSM定价模型的期权价格计算器供收益推算参考 [6] - 期权链数据显示看涨期权(Call)成交34.77万张 看跌期权(Put)成交14.64万张 多空比例约为70:30 [4][8] - 具体合约示例显示AAPL 250926 230 Call当日上涨0.65美元(+10%)至7.15美元 成交量1285张 未平仓合约2416张 [7] 标的资产市场数据 - 苹果(AAPL)股价报230.49美元 上涨1.18美元(+0.51%) 成交额71.90亿美元 总市值3.42万亿美元 [4][7] - 期权行权价覆盖210-260美元区间 其中平值期权(230美元)看涨期权报价7.15美元 看跌期权报价5.60美元 [8] - 苹果期权隐含波动率为24.20% 历史波动率为30.00% Delta值为0.547 Gamma值为0.024 [7] 投资者教育支持 - APP内置免费期权小课堂 提供交易策略学习 包含买入看涨期权、备兑看涨期权、保护性看跌期权等不同市场环境下的策略课程 [7][8] - 课程学习人数显示：期权策略课程4.5万人已学 社区期权宝藏课程2.1万人已学 末日期权课程1.4万人已学 [8] - 公司将于9月3日晚8点举办期权知识入门培训 用户可通过在线客服咨询详情 名额有限 [10]

核心财务表现 - 第二财季营收467.43亿美元 同比增长56% 超出市场预期的462.3亿美元 [1] - 净利润264.22亿美元 同比增长59% 显著高于市场预期的234.65亿美元 [1] - 调整后每股收益1.05美元 同比增长54% 超出市场预期的1.01美元 [1] - 毛利率72.4% 同比下降3.1个百分点但环比提升 高于指引的71.8% [1] 分业务营收表现 - 数据中心营收411亿美元 同比增长56% 略低于预期的412.9亿美元 其中Blackwell架构贡献约281亿美元 [2] - 计算业务收入338.44亿美元 同比增长50% 环比下降1% 主要受H20芯片销售减少40亿美元影响 [3] - 网络业务收入72.52亿美元 同比增长98% 环比增长46% Spectrum-X以太网年化收入突破100亿美元 [3] - 游戏业务营收43亿美元创历史新高 同比增长49% 超出市场预期的38.19亿美元 [3] - 汽车业务营收5.86亿美元 同比增长69% 略低于市场预期的5.93亿美元 [4] - OEM及其他业务收入1.73亿美元 同比增长97% 远超市场预期的1.11亿美元 [4] 业绩指引与资本运作 - 第三财季营收指引540亿美元±2% 超出市场预期的534.67亿美元 [5] - 预计GAAP毛利率73.3% 年底目标毛利率75% [5] - 上半年通过回购和股息向股东返还243亿美元 新增600亿美元回购授权 总回购额度达747亿美元 [5] - 若地缘政治问题缓解 Q3可能增加20-50亿美元H20收入 叠加15%政府分成后营收可达546.2-593.3亿美元 [5] 技术优势与竞争格局 - GPU具备云端/本地/端侧通用性 所有AI框架均支持英伟达平台 [6] - 提供全栈协同设计的系统级解决方案 包括GPU/CPU/网络产品 [6] - ASIC主要被大云厂用于自身训练推理 量产规模有限 [6] 中国市场动态 - 中国大陆市场收入27.69亿美元 同比下降24.5% [7] - 向非限制客户销售6.5亿美元H20芯片 释放1.8亿美元库存 [7] - 中国市场潜在规模达500亿美元 预计年增幅50% [7] - 若H20对华销售持续受限 寒武纪等本土芯片企业将受益 [7] 行业前景与产能布局 - 超大规模云厂商年度资本支出预计达6000亿美元 [9] - 2030年AI基础设施支出预计3-4万亿美元 远超此前万亿级预期 [9] - Blackwell Ultra已于Q2出货 GB300芯片全面生产 Q3将扩大产量 [10] - Rubin架构芯片进入晶圆生产阶段 预计2026年量产 [10] - 主权AI收入有望超200亿美元 实现同比翻倍增长 [10] 技术演进趋势 - 行业重点从生成式AI转向推理型AI和智能体AI [11] - 新型AI所需算力达聊天机器人的100-1000倍 [11] - 算力需求从语言生成向问题解决演进 支撑指数级增长预期 [11]

美国国债市场动态 - 30年期美债收益率盘中一度升至4.92% 逼近5% 为今年7月以来最高水平 反映投资者对通胀风险及美联储独立性受冲击的担忧 [1] - 收益率曲线出现陡峭化现象 长期利率上升速度快于短期利率 最终收益率收于4.913% 与前一交易日基本持平 [1] - 抛售压力源于投资者担心特朗普对美联储的强硬举措可能削弱央行独立性 进而推高通胀预期并冲击美元和美债市场 [1] 政治风险演变 - 美国政治风险正加速向新兴市场化演变 表现为政治不确定性 政策波动性与市场不稳定性加剧 [2] - GeoQuant数据显示美国当前政治风险评分为41.79 已逼近28个新兴市场国家平均值44 距离土耳其的51.31并不遥远 [2] - 自2018年以来美国政治风险与30年期美债收益率走势相关性增强 自4月特朗普宣布关税计划以来美元指数持续走弱 [2] 政府干预案例 - 特朗普解雇美国劳工统计局局长Erika McEntarfer 原因为7月就业报告表现不佳 并推动美国收购英特尔10%股份 [2] - 这些做法令市场联想到土耳其等国的政府干预模式 土耳其因总统干预央行决策导致通胀居高不下 7月CPI同比上涨33.5% 里拉兑美元跌至历史低点 [2] - 尽管美国经济基本面远优于土耳其 其政治路径被认为存在趋同风险 [2] 股市表现分化 - 尽管政治风险上升 美股市场表现坚挺 道琼斯指数上涨0.32% 标普500指数收涨0.24%并创历史新高 纳斯达克综合指数上涨0.21% [3] - 美国股市对政治不确定性更具免疫力 出现风险越高标普500越涨的现象 因市场多元化 规模和深度具有强大吸引力 投资者缺乏更好替代选择 [4] - 美国短期内仍是全球最具吸引力的投资目的地之一 但政治干预已使美国与新兴市场风险距离不断缩小 [4] 风险前景评估 - 美国正在成为最接近新兴市场风险的发达经济体 可能对美元和美债产生深远影响 [1][2] - 美国正更快地走向土耳其模式 而非土耳其向美国靠拢 但不太可能出现央行完全失去独立性的极端局面 [2][4]