美股市场表现 - 携程网股价上涨0.96% 公司与Live Nation Asia建立多年战略合作伙伴关系 旨在整合旅游和现场音乐体验于亚洲关键市场 [2] - 禾赛股价上涨6.71% 公司宣布2025年度第100万台激光雷达已于9月底正式生产下线 成为全球首个年产量突破百万台的激光雷达企业 [3] - 百度股价上涨3.31% 麦格理报告指公司正转向更多元化收入来源 投资评级由"中性"上调至"跑赢大市" [3] - 名创优品股价上涨5.55% 公司战略级店态MINISO LAND首次登陆重庆 在解放碑与观音桥两大核心商圈同开"双首店" [3] - 网易股价上涨1.67% 摩通报告对网易2026年游戏管线前景乐观 H股及ADR评级各由"中性"上调至"增持" [3] - 特斯拉股价上涨5.42% 国产特斯拉据称三季度交付超24万辆 [3] - 高盛股价上涨2.93% 公司将于明日美股盘前公布第三季度财报 分析师预计第三季度营收将同比增长11.9% [3] - 摩根大通股价上涨2.35% 公司宣布启动一项总额达1.5万亿美元的计划 旨在支持、融资并投资对美国国家安全与经济韧性至关重要的产业 包括国防、能源和先进制造业 [3] - 小鹏汽车股价上涨3.38% 小鹏汇天近日在迪拜举办"陆地航母"首场国际品鉴会 正式开启全球化之路 [3] - 丰田汽车股价上涨1.44% 公司计划最早在2027年推出首款搭载量产全固态电池技术的车型 目标是在续航、充电速度和性能上全面领先 [3] 港股市场表现 - 新奥能源股价上涨超2% 私有化方案定价合理 机构指四季度有望获得新进展 [3] - 东岳集团股价下跌超6% 有机硅产品价格下行 附属东岳硅材前三季度纯利下滑最多97% [3] - 京东健康股价上涨超2% 大摩指公司第三季度表现持续稳健 为其25财年目标带来上行空间 [3] - 布鲁可股价上涨超5% 公司发布多款全新品类系列 花旗看好目标客群扩大 [3] - 小鹏汽车-W股价上涨超1% 汇天签订中东地区首批600台飞行汽车订购协议 [3] - 金风科技股价下跌超1% 年内股价累计上涨1.5倍 美银称风电行业盈利正持续复苏 [3] - 协鑫科技股价上涨超4% 公司发布公告 近日根据认购协议及配售协议完成发行10.15亿股 [3] - 中远海控股价上涨超4% 公司拟斥资最多14.98亿元回购5000万股至1亿股A股 [3] - 泡泡玛特股价上涨超1% 苹果CEO库克现身上海泡泡玛特 大摩称公司受关税影响低 [3] - 英诺赛科股价上涨超7% 公司发布公告称与英伟达合作 为800 VDC电源架构提供全GaN电源解决方案 [3]

港股市场动态 - 微创机器人-B图迈商业化进程进入全面加速阶段，海外订单已突破60台 [1] - 中远海能股价上涨，美国对伊朗石油出口相关企业实施新制裁，涉及日照实华原油码头有限公司 [1] - 映恩生物-B首款ADC药物有望于年内提交上市申请 [1] - 金风科技减持金力永磁股份约2960.07万股，累计套现约7.62亿元 [1] - 紫金黄金国际完成哈萨克斯坦Raygorodok金矿项目的收购交割 [1] - 香港中旅建议实物分派旅游地产业务，有望减少非核心资产拖累 [1] - 金山软件股价大幅上涨，商务部对含有中国成分的部分境外稀土相关物项实施出口管制 [1] - 光伏股集体走低，福莱特玻璃跌超8%，信义光能跌超7%，信义玻璃跌超6%，新特能源跌超5%，抢装潮落幕后装机连续创新低 [2] - 内险股全线走低，新华保险跌超5%，中国财险跌超3%，中国太保跌超3%，中国人寿跌近4%，天安财险53亿元债务官宣违约 [2] - 康宁杰瑞制药-B拟进行场内股份购回，金额上限为2000万港元 [2] 美股市场动态 - 贝壳股价下跌，9月百强房企销售环比正增长，受季节性因素、核心城市限购政策放松及房企新规产品加推带动 [3] - 霸王茶姬股价下跌，国庆中秋假期期间其交通枢纽店、热门旅游城市及景点门店增幅显著 [3] - 汽车制造商Stellantis第三季度全球交付量同比增长13%至130万辆 [3] - 携程网发布的旅游报告显示，远途旅行与深度体验成为国庆旅游主要趋势 [3] - 英特尔公布酷睿Ultra系列第三代处理器架构细节，首款18A制程PC芯片正式亮相 [3] - 美国设计软件开发商Figma与Google Cloud扩大合作，将更多生成式AI技术整合到其工具中 [3] - 天然气供应商Venture Global股价大跌24.88%，因在与英国石油的液化天然气货物销售纠纷中败诉 [4] - 诺基亚宣布与HPE达成协议，授权技术资产以提升其在人工智能无线接入网络自动化方面的能力 [4]

公司概况 - 公司是一家技术驱动的金融服务公司，致力于构建全球数字投资平台，于2025年4月通过与SPAC合并成功在纳斯达克上市，股票代码"BULL"，估值约为73亿美元 [1] - 公司业务已覆盖全球14个主要市场，在北美、亚太、欧洲和拉丁美洲拥有广泛足迹，并持有多个主要金融中心的牌照和注册 [1] 商业模式与收入构成 - 商业模式核心在于股票和期权订单流回扣以及利息相关收入，主要变现途径包括订单流支付、客户闲置现金利息、融资利息和证券出借费用 [2] - 公司近期推出"Webull Premium"订阅服务，标志着其向经常性收入模式的战略探索 [2] - 在截至2025年6月30日的六个月中，总收入达到2.489亿美元，其中"股票和期权订单流返利"贡献1.328亿美元，占比53.4%，"与利息相关的收入"贡献6740万美元，占比27.1%，两者合计占比80.5% [3][4] - 季度与半年度总收入同比分别增长46.3%和39.2%，显示出强劲的整体增长态势 [4] 财务表现与运营效率 - 公司2025年第二季度总收入达到1.31亿美元，同比增长46.3%；上半年总收入为2.49亿美元，同比增长39.2% [13] - 按美国通用会计准则公司录得净亏损，但按非公认会计准则公司已实现盈利，2025年第二季度和上半年的调整后净收益分别为1541万美元和3667万美元 [13][14] - GAAP净亏损与non-GAAP盈利的差异主要源于非现金或非经常性费用调整，如基于股份的薪酬在2025年第二季度高达2697万美元 [14] - 公司在营收增长46%的同时，营业费用仅增长37%，且市场营销费用实际下降290万美元，显示出卓越的运营效率和成本控制 [16] 市场与行业前景 - 2024年全球电子经纪市场规模价值141亿美元，预计将以6.4%至10.5%的复合年增长率扩张，到本十年末市场规模有望达到262亿至383亿美元 [7] - 公司主要业务收入超90%来源于美国市场，且季度收入增速超49% [5] - 公司在新兴市场拓展取得突破性进展，加拿大市场表现出超过1200%的季度爆发式增长，"其他"地区业务也实现超过200%的同比增长 [5] 竞争格局与估值分析 - 公司活跃账户达473万个，超过富途和老虎证券，但活跃账户平均资产为3360美元，远低于罗宾汉的10510美元及富途和老虎证券的约43500美元 [9][11] - 公司市值为56亿美元，2026年前瞻市盈率为67.06倍，与罗宾汉相近，但2026年PEG为1.083，在可比公司中最低，显示其估值与增长预期相匹配 [9][10] - 公司市值/客户总资产为0.35，市值/入金账户为1.18美元，在四家可比公司中垫底，反映了其用户平均资产较低的特点 [9][11] 加密数字业务 - 公司于2025年8月重新为美国用户开放加密货币交易功能，并在美国和巴西提供该服务，未来计划进一步拓展市场 [18] - 对标Robinhood，保守估计公司2025年加密货币交易收入将超过8亿美元 [22] - 基于Robinhood数据模型预测，公司2026年加密货币收入中性预期为4560万美元，保守和激进预期分别为3420万美元和1.43亿美元 [23] - 在当前约12倍市销率估值下，2026年加密货币业务预期收入对应市值贡献为4.1亿至17.16亿美元，对应股价涨幅为7%至30.4% [24] 国际化战略与股东阵容 - 公司国际化战略核心在于积极获取全球主要金融市场的监管牌照，已系统性地在亚洲、欧洲、拉美等地获得运营资质 [25][26] - 公司股东阵容豪华，获得了小米科技、顺为资本、高瓴等多家知名投资机构的投资，创始人王安全持有17.6%的B类股 [28] - 截至2025年10月10日，公司股价为11.4美元，总市值为56.37亿美元，较上市时估值溢价约10% [29]

港股市场个股表现及驱动因素 - 诺诚健华股价再跌超8% 公司与Zenas就三款自免管线达成授权许可合作[1] - 泡泡玛特股价涨超2% 新品开售即售罄 销售势头获大摩看好[1] - 布鲁可股价涨超8% 于WF2025展会首发"积木车"与"积木人"全新品类系列[1] - 华新水泥股价涨超7% 公司拟更名为"华新建材"并推出限制性股票激励计划[1] - 蜜雪集团股价再涨超5% 公司斥资近3亿进军鲜啤行业 有望打开业务远期增长空间[1] - 宁德时代股价跌近6% 基石禁售期将于下月19日到期 大小摩均下调公司H股评级[1] - 大众公用股价涨超9% 公司表示经营活动正常且参股深创投[1] - 金力永磁股价涨近1% 公司预期前三季度归母净利润同比增加157%-179%[1] 港股黄金及建材板块动态 - 黄金股集体低开 中国黄金国际跌超7% 紫金黄金国际跌超1% 山东黄金跌超6% 赤峰黄金跌超6% 因地缘政治紧张情绪降温导致贵金属市场高位回调[2] - 金隅集团股价涨超5% 公司积极推动新型建材"出海"并在海外多地新增重大工程项目[2] 美股市场个股表现及驱动因素 - 安博教育股价涨61.06% 公司近期宣布推出实时翻译平台WeSpeak 为企业提供基于订阅的实时多语言翻译服务[3] - 世纪互联股价跌3.13% 高盛近期将包括世纪互联在内的五家公司列入其亚太地区"强烈买入"名单[3] - 自动化软件公司Uipath股价涨18.81% 公司于9月末宣布与英伟达、OpenAI、谷歌、微软及Snowflake等科技公司达成多项合作[3] - 途牛股价跌0.51% 今年"双节"假期公司用户出游人次较去年同期实现两位数增长[3] - 特斯拉股价跌0.72% 科技媒体曝出公司已暂停人形机器人Optimus的生产[3] - 丰田汽车股价跌2.97% 因软件错误原因 公司在美国召回超39万辆汽车[3] - 英国银行劳埃德股价跌3.67% 公司表示在英国金融监管机构启动汽车贷款错售赔偿计划后很可能需要追加拨备以补偿客户[3] 美股其他重点公司动态 - 法拉利股价跌14.99% 创近半年新低 公司长期盈利指引低于预期[4] - 台积电股价跌1.52% 公司公布2025年9月合并营收约为新台币3309.8亿元 环比减少1.4% 同比增加31.4%[4] - 百事可乐股价涨4.23% 公司Q3净营收同比增长2.7%至239.4亿美元 核心每股收益2.29美元 均超预期[4]

港股市场表现及驱动因素 - 阜博集团股价上涨超过5%，Open AI发布最新音视频生成模型Sora2并试运行iOS社交应用Sora，该应用自10月3日起持续登顶美国iOS免费榜 [1] - 联想集团股价上涨超过5%，公司对Infinidat的收购计划进展顺利，预计将于年底前完成交割 [1] - 洛阳钼业股价再次上涨超过6%，刚果（金）总统警告将永久禁止违反新钴出口配额制度的企业出口钴 [1] - 黑芝麻智能股价上涨超过7%，近期与奇瑞及太保产险达成合作，公司即将发布机器人产品线 [1] - 京东物流股价上涨超过3%，公司于10月8日与JD.com订立业务转让协议 [1] - 华虹半导体股价上涨超过7%，供应链本土化加速，本土代工需求有望迅速扩大 [1] - 蜜雪集团股价上涨超过8%，公司发布公告跨界投资鲜啤福鹿家，前瞻性布局"茶饮+咖啡+鲜啤"版图 [1] - 上海电气股价上涨超过13%，公司A股涨停，可控核聚变赛道近期利好频出 [1] - 中兴通讯股价上涨超过9%，Co-Sight超级智能体海外首发亮相，公司企业AI市场增长潜力积极 [2] - 中国中铁股价上涨超过8%，公司近期中标超500亿订单，机构关注其矿产资源重估 [2] 美股市场表现及驱动因素 - 特斯拉股价上涨1.29%，官网更新Model Y和Model 3标准版订购信息，Model Y起售价较此前便宜约11%，Model 3标准版为目前最便宜车型 [3] - 台积电股价上涨3.57%，其2nm制程代工报价较3nm涨约15%-20% [3] - 甲骨文股价上涨1.54%，软银集团与甲骨文合作，旨在为日本企业提供主权云和人工智能服务 [3] - AMD股价上涨11.37%，公司宣布获OpenAI入股，与OpenAI达成合作后获多家大行上调目标价 [3] - Confluent股价上涨7.57%，消息人士称该公司正与投资银行合作探讨出售事宜 [3] - IREN Ltd股价下跌2.58%，公司宣布计划进行私人配售，发行总额8.75亿美元的2031年到期可转换高级票据 [3] - 富途控股股价上涨4.52%，摩根士丹利报告称自停止内地存量客户开户后，公司获客未见显著影响 [4] - Moderna股价上涨2.12%，美国疾控中心公布最新免疫接种计划，首次将新冠疫苗纳入"个体化决策"模式 [4] - 戴尔科技股价上涨9.05%，公司将未来四年的营收与利润增长预期近乎翻倍，并表示人工智能产品需求将推动高增长预期至少延续至2030财年 [4] - 美光科技股价上涨5.84%，据报道韩美主要DRAM制造商已暂停对企业客户报价一周 [4]

文章核心观点 - 文章系统性地复习了期权交易中四种基础且必须掌握的策略：买入看涨期权、备兑看涨、买入看跌期权、卖出看跌期权 [1] - 强调这四种策略足以应对绝大多数交易场景，是期权交易者必须学会的基础 [1] - 指出没有“最好”的策略，只有针对不同市场预期下“最合适”的策略，期权交易的核心是根据自身预测选择最合适的产品 [17] - 期权市场定价基本合理，风险与收益共存，持续盈利难度高，新手应仅投入小部分可承受资金 [18] 四种基础期权策略总结 买入看涨期权 - 应用场景为预测股价在期权到期前会“大幅”上涨，常用于财报发布日等重要日期进行投机 [1] - 新手建议关注盈亏平衡点，股价需涨超该点才能盈利，若不确定能否涨超则建议直接买入正股 [1] - 建议购买接近平价的期权，因其流动性好、买卖价差小且盈利难度适中，偏激进者可选择偏虚值期权以博取更高收益 [2] - 避免购买到期日太近的期权，优先考虑1-3个月的中长期期权以覆盖重要事件日期 [2] 备兑看涨 - 应用场景为投资者持有长期看好的股票，但预测短期内股价将横盘，旨在通过卖出看涨期权收取权利金获得额外收入 [3] - 必须避免裸卖空期权，确保持有股票数量大于卖出期权覆盖的数量 [3] - 行权价最好高出股价一定距离，保持期权有一定程度的虚值以提供安全边际 [3] - 期权期限不宜过长，以降低预测难度，策略主要意义在于横盘时赚取权利金而非被行权卖出股票 [3] 买入看跌期权 - 应用场景为预测股票在到期前会“大幅”下跌，目的包括在熊市中盈利或为持仓股票提供下跌风险对冲 [3] - 对于投机目的，建议选择接近平值的期权，期限1-3个月，并关注盈亏平衡点 [3] - 对于对冲目的，建议选择行权价大幅低于股价的深度虚值看跌期权，因其价格相对便宜，符合“花小钱上保险”的理念 [4] 卖出看跌期权 - 应用场景为长期看好某股票但认为短期内价格不会大幅变动，旨在市场震荡时赚取权利金，同时为在低位购入该股提供机会 [4] - 前提是必须做好在行权价买入股票的准备，不应为赚权利金而选择不了解或基本面差的公司 [4] - 新手推荐选择30天或更短到期的短期期权，且行权价低于当前股价一定距离，以利用时间衰减并减少保证金压力 [4] - 需确保有足够资金应对被行权可能，并且不应将所有资金用于此策略以分散风险 [4] 策略实操应用案例 买入看涨期权实例 - A先生预测某股将从254美金大幅上涨至290美金，选择买入行权价255美金、12月19日到期的看涨期权，权利金13.35美金，盈亏平衡点268.35美金 [7] - 若股价达290美金，每股收益21.65美金，收益率达62% [7] 买入看跌期权实例 - B女士预测某股将从254美金大幅回调至235美金，选择买入行权价250美金、31天后到期的看跌期权，权利金4.65美金，盈亏平衡点245.35美金 [9] - 若股价跌至235美金，每股收益10.35美金，收益率达122.6% [9] 保护性看跌期权实例 - C先生持有1000股某股，为对冲股价可能暴跌至221美金以下的风险，买入10张行权价220美金、38天后到期的看跌期权，权利金0.97美金/股 [11] - 假设股价跌至200美金，期权收益19,030美金，使总资产维持在原值的86.2%，接近87%的目标 [11] 备兑看涨实例 - D女士持有1000股某股，预测股价将横盘且难突破270美金，卖出10张行权价270美金、10天后到期的看涨期权，权利金0.36美金/股，总收入360美金 [13] - 到期后股价为262美金，未达行权价，D女士成功获得360美金权利金收入 [13] 卖出看跌期权实例 - E先生长期看好某公司但认为当前价偏高，希望能在225美金低位入股，卖出行权价225美金、1个月后到期的看跌期权，获得74美金权利金 [15] - 若股价跌至225美金则被行权买入股票，否则获得权利金收入 [15]

港股市场表现 - 金力永磁股价上涨超过5%，稀土板块战略属性突出，机构看好其估值与业绩双升 [1] - 和誉-B股价上涨超过7%，其产品匹米替尼即将上市，有望为公司带来持续销售分成 [1] - 莎莎国际股价上涨超过6%，集团第二财季营业额同比增长8.4% [1] - 云计算概念股集体下跌，鸿腾精密、阿里巴巴-W、金山软件跌幅超过2%，新意网集团跌超1%，原因为甲骨文云业务被曝利润率逊色 [1] - 黄金股延续涨势，赤峰黄金涨超14%，紫金黄金国际涨超7%，山东黄金涨超5%，潼关黄金涨超3%，驱动因素为纽约期金价格突破4000美元 [1] - 宜明昂科-B股价再涨超6%，公司近日提交了IMM2510的三期临床试验申请 [1] - 中远海能股价下跌超过3%，原因为OPEC+增产幅度远低于此前报道，市场关注油运行业景气度 [1] - 新疆新鑫矿业股价再涨超17%，公司宣布回A后股价接近翻倍，旗下拥有四座镍铜矿 [1] - 加密货币概念股跌幅居前，博雅互动跌超8%，欧科云链跌超5%，蓝港互动跌超5%，OSL集团跌超4%，原因为比特币价格跳水拖累加密市场 [2] - 栢能集团股价上涨超过4%，公司撤回上市的决议已获股东投票通过，买卖最后日期为明年1月8日 [2] 美股市场表现 - AMD股价上涨3.83%，公司与OpenAI宣布达成6吉瓦算力协议，将为OpenAI下一代AI基础设施提供多代AMD Instinct GPU支持 [3] - 加拿大矿产勘探公司Trilogy Metals股价飙涨211%，美国政府宣布将收购该公司10%的股份 [3] - AppLovin股价上涨7.64%，有知情人士称美国证交会正调查公司是否违反向消费者推送定向广告的相关协议 [3] - 福特汽车股价下跌6.14%，原因为其供应商美国铝业巨头诺维利斯公司位于纽约州的工厂发生严重火灾，关键生产区域被毁，预计停产至明年初 [3] - IBM股价上涨1.54%，公司宣布与Anthropic达成深度合作，将把后者的大型语言模型Claude系列集成至其企业产品中 [3] - 甲骨文股价下跌2.52%，有报道称公司上季度因租赁Blackwell芯片损失近1亿美元 [3] - 特斯拉股价下跌4.45%，公司在社交媒体发布预告视频，暗示将举行重要发布会，市场普遍预计与平价电动车有关 [4] - 美国数据中心开发商Soluna Holdings股价大涨12.78%，公司9月份自有挖矿算力达658 PH/s，高于8月份的526 PH/s，显示其挖矿能力持续提升 [4]

公司介绍 - 公司是全球领先的氮化镓功率半导体厂商，采用整合器件制造模式运营 [1] - 公司是全球首家实现量产8英寸硅基氮化镓晶圆的企业，产品覆盖15V至1200V全电压谱系 [1] - 按收入计，公司于2023年在全球氮化镓功率半导体公司中排名第一，市场份额为33.7% [1] - 按氮化镓分立器件出货量统计，公司2023年市场份额高达42.4%，位居全球首位 [1] 业务、产品与技术分析 - 产品线涵盖氮化镓晶圆、氮化镓分立器件、合封芯片、模组等多个类别 [1] - 拥有8英寸GaN-on-Si晶圆生产线，可生产高、中、低压氮化镓晶圆 [1] - 氮化镓分立器件电压范围为15V-1200V，包括GaN HEMT等 [1] - 合封芯片如ISG612XTD系列将700V氮化镓器件、栅极驱动及保护电路合封，导通电阻低至22mΩ [1] - 模组产品应用于手机OVP、车载激光雷达、家电马达驱动等领域 [2] - 公司拥有800项已授权及申请中的专利布局 [2] - 2025年第三代700V氮化镓器件芯片面积相较前代缩减30%，开关性能提升20-30% [2] - 当前月产能13,000片8英寸氮化镓晶圆，计划2025年底提升至20,000片/月，未来五年目标70,000片/月 [3] 下游应用 - 消费电子领域与OPPO、vivo、小米等手机厂商合作，产品应用于手机OVP、快充等场景 [3] - 2022年40V双向VGaN成功导入OPPO智能手机，成为行业首款进入手机内部的氮化镓芯片 [3] - 2023年对宁德时代的销售额达1.9亿元 [3] - 与速腾、禾赛等厂商合作，车规级产品用于车载激光雷达、车载PD等，并已切入联合电子供应链 [4] - 是英伟达800V直流电源架构的唯一中国芯片供应商，为数据中心提供高效电源模块 [4] - 产品应用于家电马达驱动、BMS电池管理、储能双向变换器，并与意法半导体签署联合开发协议 [4] - 在人形机器人方面，推出150V/100V全系列氮化镓产品，100W关节电机驱动产品已经量产 [4] 行业前景 - 全球氮化镓功率半导体市场规模从2019年的人民币139.4百万元增长至2023年的人民币1,759.5百万元，复合年增长率为88.5% [5] - 预计市场规模将从2024年的人民币3,227.7百万元增长至2028年的人民币50,141.9百万元，复合年增长率为98.5% [5] - 消费电子产品及电动汽车预计将成为预测期间内的两大应用场景 [5] 竞争对手及格局 - 全球功率半导体行业高度集中，前十家公司市场份额合计为66.9% [8] - 2023年公司氮化镓功率半导体业务收入为人民币592.7百万元，市场份额为33.7%，前五大公司市场份额合计达92.8% [8] - 主要竞争对手包括英飞凌、宜普电源转换公司、Navitas、GaN Systems、华润微和士兰微等 [10] - 2025年8月德国慕尼黑地方法院裁定公司在德国销售的GaN产品侵犯英飞凌专利 [12] - 2023年5月宜普电源转换公司在美国国际贸易委员会对公司提起专利侵权诉讼调查 [12] - Navitas 2023年全球氮化镓功率半导体市占率约为15%，正加速推进6英寸向8英寸技术迁移 [12] - GaN Systems 2023年市占率约为10% [12] 财务表现 - 报告期内公司收益总额为人民币5.5亿元，较上年同期的人民币385.8百万元增加43.4% [23] - 氮化镓分立器件及集成电路收益由上年同期的138.4百万元增加至报告期内的207.4百万元，同比增加49.9% [25] - 氮化镓模组收益由上年同期的106.5百万元增加至报告期内的236.1百万元，同比增加121.7% [25] - 氮化镓晶圆收益为108.1百万元，上年同期为138.9百万元，同比减少22.2% [25] - 报告期内公司毛利为人民币37.8百万元，从上年同期的亏损人民币83.2百万元转为盈利 [25] - 毛利率由上年同期的-21.6%转为报告期内的6.8% [25] - 销售成本为人民币5.15亿元，较上年同期增加9.9%，营销开支为5400万，行政开支为2.4亿，研发为1.62亿 [25] 近期业务进展 - 报告期内新增客户导入693项，新增55家直销客户、1家经销商 [21] - AI及数据中心领域，服务器电源和主板48V转12V高功率密度电源的功率器件开始规模化交付 [21] - 人形机器人领域，150V和100V功率器件广泛应用在关节电机驱动和内部电源转换等模块 [22] - 汽车电子领域，应用于车载激光雷达、DC-DC、车载OBC等氮化镓芯片产品已与多家主机厂商合作并部分量产 [25] - 消费电子领域，在巩固手机、笔记本电脑、快充设备市场优势基础上，拓展抽油烟机、空调、电视等家电领域 [25]

港股市场表现及驱动因素 - 中国中冶股价上涨近7%，机构观点认为拥有丰富矿产资源的建筑企业价值面临重估[1] - 荣昌生物股价再涨超5%，其眼科创新药RC28已申报上市，并已与参天中国达成合作[1] - 来凯医药-B股价再涨近6%，近三个交易日累计涨幅达36%，其产品LAE102的I期临床MAD研究取得积极初步结果[1] - 优必选股价涨超5%，招商证券国际发布报告将人形机器人整机链首选推荐定为优必选，并上调了公司目标价[1] - 诺诚健华股价涨超6%，公司宣布其坦昔妥单抗已在多省市实现首批处方落地[1] - 脑动极光-B股价大涨超16%，脑机接口产业获得政策支持，公司认知障碍数字疗法产品被认为具备先发优势[1] - 药师帮股价涨超10%，公司高毛利业务加速增长，其POCT设备预计在下半年加速投放[1] - 德昌电机控股股价下跌超7%，花旗发布报告将其投资评级从"买入"下调至"中性"，认为股价上行空间有限[1] - 五矿资源股价涨超2%，公司计划发行5亿美元于2030年到期的零息可换股债券，所筹资金将用于境外债务再融资[1] - 中国中车股价涨超1%，公司及下属企业在近三个月内签订了总额约543.4亿元的重大合同[2] 美股市场表现及驱动因素 - 阿里巴巴股价上涨4.65%，摩根士丹利重申对其"增持"评级，并将其ADR目标价从165美元上调至200美元[3] - 理想汽车股价上涨3.57%，其i6车型于9月27日开启交付，里昂发布研报预计i6车型销售表现将优于i8[3] - 京东股价微涨0.15%，公司宣布2025年双11购物节将于10月9日晚8点启动，较去年提前2天，为历届最早[3] - 小鹏汽车股价上涨1.76%，公司宣布其MONA M03车型已累计交付180,000台[3] - 新东方股价上涨4.38%，大和发布研究报告认为，经审视其2025年夏季学期经营状况及东方甄选2025财年业绩后，公司整体业务发展趋于稳定[3] - 荷兰制药商Merus股价暴涨35.97%，此前丹麦生物技术公司Genmab同意以每股97美元的价格对其进行全现金收购[3] - 减肥药制造商诺和诺德股价下跌0.20%，摩根士丹利分析师将其评级下调至"卖出"，目标价从99美元大幅下调至47美元[4] - 生物技术公司MoonLake股价暴跌89.93%，公司发布的治疗药物试验结果远低于预期，加拿大皇家银行将其目标价从67美元下调至10美元[4] - 台积电股价微跌0.05%，公司重申未就潜在投资或合作与任何企业进行谈判，驳斥了英特尔曾接触寻求合作的报道[4] - 美光科技股价上涨4.22%，摩根士丹利预测存储产业链的涨价周期可能延续至明年[4] - 回声星通信股价微涨0.27%，知情人士称Verizon正在讨论购买其部分无线频谱资产，谈判涉及AWS-3许可证[4]

标普500指数目标位调整 - BMO Capital Markets将标普500指数年终目标位上调至7000点，并将原先的牛市情景设为基础预期[1] - 市场展现出超出主流宏观叙事预期的韧性，美股目前仍处于一场持续数十年的长期牛市之中[1] 盈利预测与市场环境 - 维持2025年标普500指数成分股公司每股收益275美元的预测，该数值接近市场共识预期区间的上限[1] - 美联储若进一步降息，或能推动周期股在年末前迎来反弹[1] - 当前市场环境被比作20世纪90年代中期的"金发姑娘"时期，企业盈利强劲、市场行情广度扩散及人工智能投资热情共同支撑股市估值[1] 不同情景下的指数预期 - 牛市情景：标普500指数将达到7300点，对应每股收益290美元，前提是经济增长保持韧性、关税政策放宽及美联储降息[2] - 基准情景：标普500指数将达到7000点，对应每股收益275美元，前提是劳动力市场保持稳健、通胀水平可控[2] - 熊市情景：标普500指数可能跌至6000点，对应每股收益260美元，前提是滞胀问题浮现且美联储终止宽松周期[2] 行业配置策略 - 对科技股保持超配立场，配置权重为33%[2] - 对金融股保持超配立场，配置权重为14.5%[2] - 对非必需消费品股保持超配立场，配置权重为11%[2] - 对医疗保健股和必需消费品股采取低配策略[2] 市场走势展望 - 7000点的目标位最终可能被证明偏保守，更审慎的预期是市场将经历一轮冲高回落，随后进入企稳整理阶段[2]