文章核心观点 - 文章通过回顾A股主要核心指数的历史估值温度，分析当前市场整体及各风格板块所处的估值水平，指出当前全市场估值温度处于历史较高水平，但不同风格指数存在显著差异[9][10][23] - 文章强调估值温度是一个基于历史百分位的长期有效指标，但受估值中枢下移影响，同一温度区间对应的绝对估值水平已显著降低，投资者需理解其局限性并结合自身风险偏好进行决策[4][10][25] 历次牛市全市场估值温度回顾 - 采用沪深全A（中证全指）代表全市场，因其涵盖几乎所有A股上市公司，比上证指数或沪深300更具代表性[6] - 指数估值温度定义为市盈率百分位与市净率百分位的平均值，统计周期采用指数成立至今的全历史数据，沪深全A采用近20年数据以覆盖历史极值[7] - 近20年沪深全A估值温度在历次牛市高点分别为：2007年87.57度、2009年54.98度、2015年58.89度、2021年56.30度，当前（截至2025年9月9日）为55.73度，处于历史较高水平[9][10] - 受估值中枢下移影响，同在55-60度区间，各年份绝对估值显著降低，例如2007年PE 56.13倍/PB 7.08倍，2021年PE 25.00倍/PB 2.14倍，当前PE 21.80倍/PB 1.76倍，反映了经济增速降低和市场规范性提升[10] A股主要指数估值温度回顾 - 沪深300自2005年至今，历次牛市高点温度分别为2007年100度、2009年67度、2015年68度、2021年70度，当前为46.47度，处于正常略偏低水平[14][23] - 中证500自2007年至今，历次高点温度分别为2007年100度、2010年85度、2015年97度、2020年40度，当前为52.86度[16][23] - 中证1000自2014年至今，历次高点温度分别为2014年100度、2020年52度，当前为54.92度[18][23] - 创业板指自2010年至今，在2010年、2015年达到100度，2021年达到95度，当前为45.15度，虽经历显著反弹，温度仍处于正常状态，显示其波动性大[20][23] - 科创50自2020年成立至今，2020年最高100度，当前为83.39度，因成立时间短数据完整性不足，但绝对估值整体偏高，安全边际较低[22][24] - 当前市场风格显示，中证500与中证1000代表的中小盘温度在50-55度左右，接近全市场均值，表现优于大盘股，成长风格优于价值风格[23]

投资理念转变 - 从追求高收益转向稳健投资 强调投资越简单越稳妥 [1][2] - 初期资金主要配置于余额宝及招行快赎等固收+产品 目标仅为覆盖每日50元饭钱及部分房租 [3] - 经历债券基金波动后认识到持有不动优于频繁操作 广发双债添利债券C单日亏损4000元 [4] 市场操作失误 - 纳斯达克100指数投资亏损超2万元 单周跌幅达10%导致恐慌性抛售 [5] - 多次追涨杀跌导致亏损 包括中证A500ETF、全指下跌及特朗普关税战等事件 [6] - 认识到自身存在贪婪与恐惧心理弱点 无法有效抵抗市场风险和诱惑 [7] 资产配置策略 - 采用70%债券基金+10%股票基金+20%黄金的手工配置 通过资产对冲降低风险 [8] - 通过雪球平台实施三大配置方案：资产比例管理、投研基金池、基金转换及多基金回测 [12] - 假设3000万资金分三等份配置债券、股票和黄金 以应对不同市场环境 [17] 收益与生活覆盖 - 当前投资组合中均衡策略累计收益53,368.3元 收益率7.5% [13] - 全球资产策略收益1,814.57元 收益率1.22% 进攻型策略亏损2,269.94元 收益率-2.27% [13] - 测算100万本金每月1%收益可覆盖北京1万元月生活成本（房租6000元+吃饭4000元） [14] 投资哲学与方法论 - 强调预期管理和弱者思维 承认普通人局限性 [15][16] - 推荐《邻家的百万富翁》节约理财理念及《征服市场的人》量化交易经验 [14][16] - 建议新手四步操作：评估风险偏好、选择默认基金、设定投入金额、设置6个月定投周期 [18] 平台工具选择 - 对比工商银行、招商银行、支付宝等平台后选择雪球 因其产品端体验优势 [9][10] - 认可雪球提供科学低成本市场参与方式 具备资产配置比例管理及多基金回测功能 [11][12]

核心观点 - 红利类资产在2025年6月23日以来的市场行情中表现显著落后于宽基和主动权益基金 最大涨幅不超过5% 而银行板块甚至出现小幅下跌[7] - 对于近期因红利牛市而配置该资产的投资者 建议通过调整持仓结构向成长风格适度偏移 而非完全抛弃红利资产[8][9][11] - 提出三种优化方向：替换为深度价值风格基金经理、升级至叠加成长因子的优化版红利指数、配置大盘宽基或带成长属性的类红利资产[12][14][15][19] 各指数表现对比 - 2025年6月23日以来 宽基和主动权益基金涨幅普遍达20%及以上 而红利类指数（上证红利、中证红利、红利低波）最大涨幅不超过5% 银行板块小幅下跌[7] - 同期自由现金流系列指数（中证现金流、300现金流、国证现金流、富时现金流）涨幅介于7.85%至14.87% 显著优于纯红利指数[17] - 红利质量指数（931468和中证红利质量932315）同期涨幅分别为22.74%和14.47% 大幅超越纯红利类指数并创历史新高[18] 深度价值风格基金经理表现 - 2021年2月10日至2024年9月23日 中证红利全收益上涨29.02% 红利低波全收益上涨47.09%[13] - 同期四位深度价值风格基金经理代表作涨幅：姜诚（中泰星元）17.81%、杨鑫鑫（工银创新动力）18.89%、徐彦（大成睿享）28.4%、鲍无可（景顺长城价值边际）33.08% 均跑输红利低波指数[13] - 2025年以来 深度价值基金经理表现优于纯红利指数 工银创新动力年内涨幅达7.41%[13] 优化版红利指数策略 - 自由现金流指数通过兼顾公司回报能力与成长性、采用最新财务数据、提高调仓频率等方式强化成长性[16] - 价值100指数（980081）综合市盈率、股息率及自由现金流率三个指标 年内全收益上涨10.96%[17] - 红利质量指数作为介于红利和成长之间的策略 在近期行情中表现突出且规模增长明显[18] 替代性资产配置方案 - 大盘宽基指数（如沪深300或上证指数）未来表现可能优于纯红利策略 推荐沪深300ETF（510300）和上证指数ETF（510210）[19] - 带有成长属性的类红利资产如消费板块（中证消费、中证酒） 股息率接近红利指数且近期涨幅有限 可替代纯红利资产[19][20]

活动概况 - 北京证监局指导北京证券业协会联合40余家机构于9月8日启动"北京公募基金高质量发展系列活动" [1] - 活动以"新时代·新基金·新价值"为主题 为期一个多月 旨在推动行业转型升级和服务实体经济能力提升 [1] - 参与机构包括华夏基金、嘉实基金、工银瑞信基金、建信基金、银华基金等公募基金管理人、销售及评价机构 [1] 活动体系设计 - 构建"1+3+N"系统化推进体系 以学术支撑、社会传播与媒体放大为三大支柱 [2] - 通过高管对话系列报道在中国证券报等权威媒体开设专栏传递专家观点 [2] - 开展未来金融家培育计划走进校园、金融知识进万家走进社区、金融生活嘉年华走进商圈三大系列活动 [2] 战略目标 - 形成"监管指导、协会主办、机构参与、媒体支持、公众受益"五位一体发展格局 [3] - 引导基金公司将政策要求转化为具体行动 培育长期资本、耐心资本和战略资本 [3] - 吸引更多中长期资金入市 提升服务实体经济与居民财富增长能力 [3] 行业发展方向 - 推动投研建设、投资者服务、产品创新和数字化转型持续进步 [4] - 夯实行业文化根基 践行信义责任并健全合规风控体系 [4] - 创新投资者教育和服务方式 完善投资者权益保护机制 [4]

↑点击上面图片 加雪球核心交流群 ↑ 今天行情再度燃爆，休整几天后，牛市的气息又回来了！ 市场全天持续走强 ， 三大指数强势反弹 ， 创业板指和 深成指 双双再创年内新高，截至收盘，沪指 涨1.65% ， 深成指涨3.36% ， 创业板指涨 5.15%。 沪深两市成交额2.44万亿 ， 较上一个交易日放量4596亿， 全市场超4200只个股上涨 。 工业富联2连板 算力硬件股再度成为市场焦点，液冷、CPO、PCB等多个方向上涨，截至收盘，胜宏科技涨超16%，中际旭创涨超14%、新易盛涨超13%、天孚 通信涨超13%、寒武纪涨近9%，景旺电子、东山精密、剑桥科技等多股涨停。 | 性宏科技 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 300476 盘后交易09-11 15:15:30 北京 | | | | | 338.00 +47.33 +16.28% | | 13.25万人加自选 二 > CN 融 通 L1 | | | 高 345.88 开 300.26 | 量 92.94万手 | 总市值 2915.89亿 | | | 低 290.43 换 10.87% | 额 291.43亿 | ...

文章核心观点 - 文章通过通俗化解释6个常见金融术语 帮助投资者理解市场基本概念和操作逻辑[3][4][6][8][10][12][13][15][16][17] 结构化行情 - 指市场整体平稳但内部分化显著 部分板块处于牛市而部分板块处于熊市的"冰火两重天"行情[3][4] 市场流动性 - 定义为资产变现的容易程度 高流动性市场具有大量买卖双方和活跃交易[6] - 可通过日成交额快速判断流动性水平[6] - 银行存款利率下降可能提升股市流动性（随堂提问选项A）[19] 基金成分股 - 指构成基金的个股组合 单只基金成分股数量范围从十几只到上千只[8] 股票仓位 - 指基金资产投资于股票的占比 仓位越高风险越大[10][11] - 股票型基金常见仓位80%-95% 需保留5%现金应对赎回[12] - 偏债混合型基金仓位40%-60% 纯债基金股票仓位为0%[12] 调仓操作 - 通过卖出旧资产并买入新资产优化投资组合 旨在淘汰劣质资产并提升回报[12] - 基金公司每三个月公布一次持仓情况[13] 投资常见状态 - 踏空指未持仓而错过上涨机会[16] - 套牢指持仓亏损后不愿止损 被动持有等待回本[17] - 这两种状态被认定为普通投资者最常遇到且最担忧的问题[20]

市场整体表现 - A股三大指数缩量上涨 沪指涨0.13% 深证成指涨0.38% 创业板指涨1.27% 北证50跌0.16% [2] - 沪深京三市成交额20040亿元 较上日缩量1481亿元 超2400只个股上涨 [2] - 沪深两市成交额此前连续20个交易日突破2万亿元后首次不足2万亿元 [3] - 油气 影视院线 卫星通信 旅游 游戏 算力硬件板块涨幅居前 能源金属 光伏风电 peek材料 固态电池概念股跌幅居前 [3] 上海电力重大事项 - 上海电力一字跌停 股价20.79元 跌幅10.00% 总市值585.60亿 [4][5] - 终止巴基斯坦KE公司66.40%股权收购 交易价值近20亿美元 终止原因为交易对方未达成交割先决条件及巴基斯坦营商环境变化 [8] - 同时宣布投资海上光伏和风电项目 奉贤50万千瓦海上光伏项目动态总投资不高于37.80亿元 牡丹江40万千瓦风电项目动态总投资不高于22.61亿元 [11][13] - 项目资本金均为计划总投资20% 剩余部分通过贷款解决 [13] AI产业链反弹 - AI产业链迎来反弹 工业富联涨停 寒武纪涨3.66% 中际旭创涨7.16% 新易盛涨6.23% [15][16] - 受甲骨文业绩推动 其未实现履约义务达4550亿美元 同比大增359% 股价盘后暴涨超28% [16] - IDC测算中国AI市场2028年规模达8159亿元 五年CAGR约33% [17] - 行业呈现"算力先行—模型跟进—应用爆发"梯度发展 上游GPU/内存/网络基础设施扩容 中游模型与MaaS加速商业化 下游行业应用多点开花 [17] 油气板块表现 - 油气板块大涨 通源石油涨14.88% 淮油股份涨停 惠博普涨6.03% 中曼石油涨5.91% 贝肯能源涨5.56% [19][20] - 我国油气实现重大找矿突破 大盆地深层和海域深水成为增储上产主阵地 支撑石油稳产2亿吨 天然气产量突破2400亿方 [22] - 卡塔尔多哈发生爆炸事件 引发国际油价上涨 中东国家及国际组织强烈谴责 [22]

红利指数基金投资价值 - 红利资产来自盈利能力好、现金流稳健、具有稳健分红的公司 如银行、交运、能源等行业龙头企业 长期具备投资价值 [6] - 即便在市场波动或业绩短期下滑时 这些公司也能维持一定分红水平 稳健股息收益可抵消股价下跌损失 [7] - 自2007年初到2024年12月末 中证红利全收益指数年化收益率达10.32% 远超越沪深300全收益指数的5.52% [8] - 最近五年中证红利全收益指数年化波动率为16.66% 低于沪深300全收益指数的19.33% [9] 红利指数基金市场发展 - 国内红利指数基金起源于2006年 2006年至2016年间仅发行3只产品 [14] - 2017至2020年成为密集发行期 规模稳步提升 [15] - 截至2025年1季度末 全市场红利类指数基金数量达87只 合计规模1539亿元 较2007年末增长2211.68% [16] 红利指数基金分类特点 - 传统A股红利宽基指数基金跟踪中证红利、上证红利、深证红利等指数 采用经典编制方法 先筛选市值大、流动性好的公司 再纳入持续分红、高股息企业 [20][21] - Smart Beta红利指数基金在传统标准基础上强化低波动、质量、成长、价值、龙头等因子 如中证红利低波动指数基金兼顾高分红与低波动 中证红利质量指数基金强化红利+质量双重属性 [21][22] - 央国企红利指数基金专门聚焦央企和国企中的红利标的 盈利稳定性强 在政策引导下分红意愿持续提升 [22] - 跨境红利指数基金将视野扩展到港股市场 跟踪中证沪港深高股息、中证港股通高股息等指数 帮助分散地域风险 [23] 红利指数基金选择标准 - 传统宽基求全 是红利投资的基础配置 Smart Beta类求专 满足细分需求 央国企红利求稳 聚焦高确定性分红 跨境红利求广 扩展覆盖范围 [25] - 需考察基金规模与流动性 避免规模过小的清盘风险及流动性差导致的成交价格问题 [26] - 跟踪误差越小 说明基金对标的指数的跟踪效果越好 [26] 红利指数基金费率状况 - 费率差异长期可能显著影响投资收益 对追求长期复利的指数投资尤为重要 [28][29] - 2024年公募基金行业降费浪潮中 红利指数基金费率表现滞后 大部分仍采取0.5%管理费率和0.1%托管费率 [29] - 偏高的费率可能与过去两年红利资产火热行情相关 基金公司掌握更多定价主动权 [29] - 随着产品数量增长、市场饱和及竞争加剧 未来费率存在进一步下降空间 [29]

中证A500指数的编制方法 - 海选阶段首先剔除过去一年日均成交额排名倒数10%的股票以提升流动性[12] - 随后剔除剩余股票中市值排名后70%的股票以聚焦大中型公司[14] - 进一步筛选支持沪股通或深股通交易的股票以引入跨境资金改善流动性[16] - 最后剔除中证ESG评级为C及以下的股票以关注企业可持续发展能力[18] - 在行业选拔阶段，每个行业市值排名前1%的股票直接晋级[19] - 通过比对中证全指的行业分布，为占比偏低的行业增选自由流通市值最大的股票以实现行业均衡[20] - 经过多轮调配最终形成500只成分股的指数[22] 中证A500指数的独特优势 - 指数编制逻辑确保其囊括所有行业的龙头公司，具有独特性[8][9] - 行业配置均衡，覆盖一级、二级、三级细分行业，可规避单一行业风险[20][23] - 相比沪深300指数，中证A500在工业、信息技术等新兴行业配置更多，未来成长弹性更大[25] - 相较于按市值选股的指数，中证A500在二、三级行业覆盖上更广[23] 中证A500指数的表现与比较 - 指数发布后市场出现显著上涨，大盘从约2700点涨至近3900点[5] - 许多量化私募布局该赛道，部分优秀A500指增产品今年以来收益率近35%，同期沪深300指数收益率为14%[33] 中证A500指数的潜在劣势 - 均衡的行业配置在提升抗风险能力的同时，可能导致指数收益相对平庸，在特定行业主导的行情中不占优势[28][29] - 指数诞生不足一年，真实历史数据较短，在不同市场环境尤其是极端市场下的表现有待验证[31]

文章核心观点 - 一位电气工程师通过股权激励被动进入资本市场 从投机转向投资 经历股价腰斩再腰斩后 通过雪球三分法建立资产配置组合 实现5年投资认知转型 [3][4][8][12] - 投资认知被视为最重要导航 强调长期投资 资产配置和分散风险 反对盲目投机 [12][16][19][20] - 通过两个具体配置方案 成长型组合债券股票商品比例30:60:10获10%收益 进攻型组合比例15:70:15获11%收益 分别用于个人养老和子女长期规划 [14][15][16] 投资经历转变 - 2019年通过上市公司股权激励首次接触资本市场 2021年首期行权在高点卖出盈利 第二期行权后因等待更高点未卖 遭遇行业产能过剩内卷 股价腰斩再腰斩 亏损近3年 [6][8] - 初期自投几万元凭感觉买卖 听同事推荐或评论区观点 加仓摊成本操作失误 缺乏财商和金融知识 [10] - 2022年10月通过雪球APP接触三分法 2023年观看方三文对话郑任远节目后形成系统认知 理解复利 资产配置 再平衡和定投本质 [12] 资产配置策略 - 成长型方案执行9个月 债券30% 股票60% 商品10% 收益超10% 用于强制储蓄和养老规划 目标覆盖日常开支 [14][16] - 进攻型方案执行8个月 债券15% 股票70% 商品15% 收益11% 为半岁子女设立超长期定投 覆盖求学立业买房需求 [15][16] - 配置覆盖国内海外长短期债券 大盘小盘指数 主动成长价值均衡基金 黄金等多资产类别 通过分散和长期定投降低风险 [16] 投资理念总结 - 强调认知重要性 将盲目投资比作闭眼开车 有认知后能正确看待市场波动和不确定性 [19][20] - 建议新手避免投机 培养长期心态 持续学习并评估风险承受能力 构建合理策略遵守纪律 [20] - 资金规划清晰化 日常开支备用金外 剩余资金转入三分法长期投资 替代银行理财和货币基金 [16]