文章核心观点 - 偏股权益基金在2025年展现出强劲的赚钱效应，有85只基金年收益率超过100% [4] - 基金短期（如年度）的极端优异业绩（如翻倍）主要源于对当年最强市场风格或行业的极端集中配置，这种策略的成功具有偶然性，难以持续 [7][10][11][16][23] - 无论是主动基金还是被动基金（ETF、指数基金等），其短期相对业绩的持续性普遍较差，过往优异排名难以预示未来成功，业绩排名变动接近随机 [28][30][33][36][37][46] - 投资者应理性看待短期亮眼业绩，避免盲目追逐“冠军基金”，在挑选基金时，识别并规避业绩不可持续的产品与寻找赢家同等重要 [56][57] 一年翻倍的基金，是怎样炼成的？ - 2025年沪深300指数全年涨幅约为20%，但行业分化显著，表现最好与最差的行业年收益率相差接近100% [7] - 2025年表现最好的通讯和有色金属板块，年涨幅均超过80% [7] - 2025年收益率排名前三的基金，几乎将全部仓位集中配置在去年表现最亮眼的科技相关板块 [11] - 以全年表现最优、业绩翻两倍的永赢科技智选为例，其90%以上的仓位集中在通讯和电子两个行业，前十大持股集中度高达90% [11] - 历史数据显示，在2019–2021年的上一轮牛市中出现的“翻倍基”，同样采取了将大部分仓位集中配置在当年表现最好的两到三个行业上的策略 [16] 有多少基金能延续高光？ - 考察2020年排名在同类前25%的主动基金，发现鲜少能在随后五年持续保持相对同类的业绩优势 [27][28] - 例如，2020年“大盘成长股票”类别中排名前25%的35只基金，到2021年仅剩18只能维持前25%排名，至2025年已无一只基金能维持该排名 [29] - 在熊市（如2018年）中排名前25%的主动基金，同样难以在后续年份延续其业绩优势，与牛市中的情况无本质区别 [30] - 业绩持续性不佳的现象并非主动基金独有，在牛市或熊市中阶段性表现突出的被动基金（ETF、指数基金等），同样难以长期维持领先表现 [33] 相对业绩的随机性 - 对2011至2025年间主动基金的分析显示，前一年处于任一四分位的基金，下一年落在任一四分位的概率都在25%左右，与随机概率无显著差异 [36][37] - 前一年排名前25%的主动基金，第二年继续维持该排名的概率约为29.90%，仅略高于随机概率 [38][39] - 被动基金的统计结果也体现类似随机性：前一年排在前25%的基金，下一年排在前25%和后25%的概率相同，均为28%左右 [40][41] - 无论是主动还是被动基金，每年排在最后25%的基金，在下一年继续排在最后25%和被清盘的概率相对更高 [42] - 虽然上一年排名前25%的基金有约30%的概率在下一年维持排名，但这种“连胜”概率从第二年开始大幅下降，能连续三年维持前25%排名的基金只有3%左右 [43] 业绩优势为何难以保持？ - 许多极端亮眼的业绩源于极端集中的行业配置，这更像是一次成功的押注，而非稳定的收益来源 [49] - 行业轮动和选择不是一个稳定的收益来源，历史数据表明，绝大部分专业投资者不具备年年精准判断行业走势的能力 [50] - 即便在投资范围相对狭窄的行业基金里，能够长期持续取得同类前25%业绩的产品也几乎不存在 [50] - 在不具备稳定行业轮动能力的情况下采取“押赛道”的投资策略，本身是一种“豪赌” [51] - 对于指数基金和ETF，特定年份表现突出的指数往往是当年市场风格的集中体现，盲目追逐当年表现最好的指数同样危险 [53][54] - 这种现象并非中国基金市场独有，晨星对美国基金的研究也得出了相同结论 [47] 规避输家，和识别赢家同样重要 - 投资者对短期业绩亮眼的基金往往抱有较高预期，一旦买入后出现业绩波动，容易导致错误操作，使最终实际收益大打折扣 [56] - 在挑选基金时，识别并避开那些业绩不具备可持续性的产品，与寻找赢家一样重要 [57] - 面对极端亮眼的业绩，投资者应冷静思考：收益来源是否高度依赖行业集中配置；基金在至少3-5年完整市场周期内相对于同类和基准的表现如何；对于缺乏长期业绩记录的基金和基金经理应更加谨慎 [58]

文章核心观点 - 量化基金在2025年的实际业绩并未显著超越主动管理基金，其“不可战胜”的形象源于市场认知偏差和特定年份的连续跑赢[2][10] - 量化策略的优势在于风格容错率高、业绩稳定不易犯错，但其弱点在于模型趋同可能导致在风格剧烈转换或极端市场环境下发生集体大幅回撤[14][16][18] - 量化策略的风控体系在极端情况下可能失效甚至加剧市场波动，其超额收益的持续性依赖于特定因子的有效性和市场环境[20][26][27] - 2026年量化与主动基金的相对表现取决于市场环境，主动基金在宏观基本面改善、政策大转向或交易规则变化等场景下可能胜出[30][32][33][34] 2025年量化基金业绩分析 - 2025年公募量化选股类基金平均收益为30.3%，跑输代表主动管理基金的万得偏股混合基金指数（885001）的33.2%[5] - 2025年三大宽基指数增强基金（300/500/1000）的超额收益分别为3.4%、2.0%、9.6%，与主动量化基金水平相近[6] - 从过去10年（2015-2025）的长期数据看，主动量化基金全区间年化收益为8.8%，仅略高于885001的8.6%[8] 量化策略的特点与潜在风险 - 量化策略通常为多因子复杂策略，对市场风格容错率高，业绩稳定但难以特别突出[14] - 主动管理基金为追求排名或体验，往往在单一风格上高度暴露，对市场变化的适应性较弱[15] - 量化策略为追踪市场风格会不断微调因子，在风格单一且极端化的市场中，可能导致大量产品策略趋同[16] - 当市场风格发生剧烈变化时，趋同的量化策略可能因“转向”不及时而出现集体回撤，例如2025年8-9月因风格转向中腰部市值指数导致的量化超额回撤[18] - 在极端市场环境下，量化策略的多因子防护、高频交易防护和硬性风控体系可能被依次击穿，导致程序化踩踏风险，例如2024年1月的集体巨幅回撤[20][24][26][27] 2026年量化与主动基金的展望 - 量化超额收益通常依赖于某一两种因子的持续有效（如2025年上半年小微盘策略），而主动基金超额收益则多源于有基本面板块的持续上涨（如2025年下半年海外算力）[30] - 在牛市中，量化易跑赢的场景包括：市场主线不稳定、股价严重脱离基本面、情绪资金主导题材恶炒避开基金重仓股[31] - 主动基金可能跑赢量化的场景包括： - 宏观基本面改观，出现多个行业复苏及基金重仓龙头领涨行情[32] - 政策性大转向，量化模型对政策信号的响应慢于主观经验[33] - 交易规则变化引发市场结构变化，如监管加强对高频量化的限制、提升交易成本、限制流动性等[34][35] - 若出现监管转向限制流动性、前期有效因子失效、并叠加大盘趋势性下跌的多重场景结合，可能再度引发量化整体风险[35]

市场整体表现 - 三大指数涨跌不一 沪指涨0.29% 深成指涨0.09% 创业板指跌0.7% [2] - 全市场成交额27321亿元 较上日缩量3243亿元 [2] - 超3500只个股上涨 [2] - 盘面上贵金属与电网设备领涨 软件开发表现低迷 [3] 容百科技被立案调查事件 - 容百科技因重大合同公告涉嫌误导性陈述被中国证监会立案调查 导致其股价当日一度跌停 收盘跌超11% [4][5][7] - 公司于1月13日公告与宁德时代签署长期采购协议 预计自2026年第一季度至2031年供应磷酸铁锂正极材料约305万吨 公司估算协议总销售金额超1200亿元 [8] - 上交所随即下发问询函 要求公司核实信息披露准确性并明确说明是否存在借大额合同进行股价炒作的动机 [9] - 公司在回复公告中表示 协议未约定采购金额 “1200亿元”为估算值 实际销售规模需根据未来订单价格和数量确定 [9] - 公司承认本次重大合同公告在披露前未报董事长签发 [9] - 近期已有多家上市公司因涉嫌误导性陈述或重大遗漏被立案调查 包括天普股份和向日葵 [9] 电网设备板块大涨 - 电网设备板块集体大涨 板块指数上涨645.55点 涨幅5.06% 收于13392.72点 [12] - 特高压、智能电网、虚拟电厂等多个方向表现强势 双杰电气20CM涨停 汉缆股份、森源电气、广电电气、许继电气等多股涨停 [11][12] - 消息面上 国家能源局数据显示2025年全社会用电量累计103682亿千瓦时 同比增长5.0% [13] - 国家电网公司宣布 “十五五”期间公司固定资产投资预计将达到4万亿元 较“十四五”增长40% 以带动新型电力系统产业链发展 [13] - 中信证券指出 国网投资计划夯实总量基本盘 并明确特高压、柔性直流、数字化微网等重点领域 [13] 贵金属板块走强 - 贵金属板块表现抢眼 板块指数上涨183.74点 涨幅5.39% 收于3592.07点 [16] - 四川黄金、招金黄金涨停 山金国际涨超8% [15][16] - 消息面上 欧美关税争端升级刺激市场避险情绪 现货黄金与白银价格双双刷新历史纪录 [17] - 现货白银一度暴涨超4% 最高触及94.12美元/盎司 现货黄金盘中涨逾2% 报4690美元/盎司 [17] - 特朗普表示将对多个欧洲国家加征关税 此举引发市场对跨大西洋贸易关系的担忧 [17] - 光大期货研报称 在美联储可能暂停降息的背景下 地缘政治成为短期焦点 推升了黄金的短期热度 [17]

投资核心原则与风险认知 - 投资的首要原则是确保不亏钱，其核心方法是“适度分散”，以应对人性的过度自信弱点[3] 过度自信与决策偏差 - 行为金融学实验表明，投资者对自身判断的信心往往远超实际能力，当信心达到100%时，真实胜率仅为77%，存在显著差距[4] - 人们对判断准确性的信心通常比实际能力高出20%-30%，这种“信心通胀”会导致投资者基于误判下远超合理范围的仓位[5] 仓位管理理论的局限性 - 凯利公式等科学仓位控制理论存在前提局限，其要求胜率和赔率是“已知的”，而现实投资中这些参数充满未知和误判[6] - 模拟显示，使用1.7倍凯利杠杆进行1000次独立交易，破产概率超过95%，而采用“半凯利”（即建议仓位的一半）策略，存活概率可达82%[6] - 现实世界风险很少是“已知的”，基于公式计算的仓位应仅作为上限参考，实际操作中需大幅削减，避免用满[6] 遍历性与黑天鹅风险 - 在遍历性缺失的情况下，即使单次投资期望值为正，个体也可能因黑天鹅事件提前出局，无法等到长期概率发挥作用[7] - 举例说明：一个90%概率赢10元、10%概率输100元的游戏，统计期望为正，但单个玩家若连续遭遇两次小概率亏损事件，将直接导致亏损甚至出局[8] - “不下重注”的核心原因在于，即便计算期望为正且仓位控制得当，集中押注仍可能因一次黑天鹅事件而终结投资生涯[9] 分散投资的根本逻辑 - 分散投资的本质是为“遍历性”争取时间，避免因单一标的的黑天鹅事件而提前出局，从而能等到概率优势显现的那一天[10] - 从巴菲特的原则到行为金融学实验，再到仓位管理警告和遍历性原则，所有理论都指向同一结论：适度分散是对概率最基本的尊重[10] - 投资中没有“100%确定”，只有“不同程度的不确定”，在不确定性中确保“活下去”比在看似确定的机会中追求“多赚一点”更为重要[10]

文章核心观点 - 系统性财商的建立是拥有最高长期回报率的人生选择 其核心远不止于如何赚钱 更在于如何安排一生的金钱流动 以实现可持续、有尊严、不被焦虑支配的生活[5] 核心逻辑：先储蓄后支出 平滑人生财富波动 - 财商的核心是建立“先储蓄后支出”的底层逻辑 通过持续积累平滑收入波动 保障一生支出的稳定增长[6][7] - 人生不同阶段收入存在差异 青年时期收入有限但支出压力大 中年时期收入达峰值但需为长远需求做准备 老年时期收入减少但需维持生活质量[8] - 职业变动、行业衰退、经济周期可能造成收入巨大波动 若无合理规划 易出现收入高峰时挥霍、低谷时捉襟见肘的局面[9] - 具备财商思维者会在收入稳定时主动储蓄 并通过合理投资配置实现财富保值增值 当经济下行或收入减少时 积累的财富储备能保障基本生活 甚至可能因消费价格下降获得更具性价比的消费体验[9] - 这种“以丰补歉”的规划 能让人生始终处于从容有序的状态 避免被短期收入波动牵制[10] 创造“余闲” 在不确定性中获益 - 持续的财富积累能创造“余闲” 帮助摆脱稀缺模式的束缚 进入良性循环的人生轨道[11][12] - 根据《稀缺》理论 当人们处于稀缺状态时 注意力会被眼前紧急事务占据 形成“隧道视野” 难以进行长远规划 最终陷入越忙越穷的恶性循环[12] - 现实中 许多人因缺乏财商规划与财富缓冲 不得不为眼前生计放弃长远发展机会 例如从事无成长空间的工作、错过自我提升培训或优质投资机会[12] - 实现一定财富积累后 将拥有更多选择自由 可从容选择有发展潜力的职业、投入资源提升核心竞争力、在市场出现优质投资机会时果断出手[12] - “余闲”是人生的战略纵深 它使个体从“疲于应付”模式切换到“主动规划”模式 从“生存驱动”转向“发展驱动”[13] - 这种转变不仅能提升生活质量 更能带来收益的指数级增长和人生可能性的指数级扩展[14]

文章核心观点 - 当前泡泡玛特的股价走势已与基本面脱钩，进入由资金面主导的多空激烈博弈阶段，空头面临流动性、成本和时间等多重压力，而多头散户则备受煎熬，作者认为当前股价已按公司2026年业务衰退进行定价，存在估值修复可能 [9][16][20] 多空博弈的现状 - 自11月以来，股价主要受资金面博弈驱动，而非基本面，市场不存在主力资金出逃，机构资金角色正面 [9] - 当前处于焦灼的多空博弈状态，本周卖空数据中，40%-50%的卖出量来自做空订单的借票卖出 [9] - 空头行动自1月开始加速，例如1月12日起单日做空金额持续在8亿港元以上，1月16日上午做空规模已达8.91亿港元 [9] 空头面临的问题 - **潜在的轧空流动性风险**：公司核心管理层与港股通持仓合计约66.8%的股份不可用于卖空，剩余可借券卖空股份占比约33%，截至1月16日，未平仓卖空比例约7.5%（对应200-220亿港元空单），占可卖空股数的22.5%左右，平仓难度大 [11] - **资金与时间成本问题**：做空需承担融券利息，港股通常为5%-8%，且常使用杠杆，实际成本更高，自2024年9月大规模做空以来已持续4-5个月，利息成本约占头寸的2%-3%，拖长时间对空头不利 [12] - **业绩真空期临近结束**：随着财报季临近，若公司发布超预期的年报、新产品计划或2026年高增长指引，可能证伪看空观点，引发估值修复 [13] - **分红带来的额外成本**：公司过去两年股息支付率稳定在35%左右，若2025年净利润达135亿人民币，派息金额约52.5亿港元，股息率约2.2%，卖空者需向券源出借人支付等额股息，增加持有成本 [14] - 空头平均持有成本与盈亏：以12月12日前后数据估算，空头平均成本约256港元，对比当前178港元股价，浮盈约30%，但大规模平仓本身会对市场造成刺激 [15] 多空双方都很尴尬的阶段 - **空头的尴尬**：南向资金在过去两个月净买入约180亿港元，使得做空成本不低且股价回撤不及预期，若转为基本面长线做空，将面临成本增加和观点可能被证伪的风险 [17] - **多头的尴尬**：机构投资者周期较长，但大量散户投资者在“慢刀子割肉”的行情中备受煎熬，容易因情绪放大而割肉离场 [18] 作者的主观判断 - **股价已反映悲观预期**：当前股价已按海外业务大幅衰退进行定价，但基于海外门店的稳定扩张和单店营收趋势，海外增长仍是大概率事件，最终需等待年报及2026年指引验证 [20] - **净利率有提升空间**：自2025年8月以来，新品盲盒定价从69元上移至79元，并推出更多100-200元价位产品，同时停止积分抵现，这些措施有望推动公司净利率在目前34%的基础上再提升2-3个百分点 [21] - **NGO报告的影响**：关于用工问题的报告更多是情绪层面的影响和砸盘的理由，符合相关法律，其影响被类比为极端做空手段 [22] - **投资观念**：投资应基于价值逻辑而非市场情绪，建立并坚持自己的交易逻辑至关重要，市场只有资金正确而非事实正确 [23][24]

特朗普关税威胁与地缘政治动态 - 美国总统特朗普自诩为“关税之王”，并宣布计划对丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰和芬兰等8个欧洲国家加征关税 [2][3] - 具体关税计划为：自2026年2月1日起，对上述国家出口至美国的所有商品加征10%关税；自2026年6月1日起，税率将提高至25% [6] - 特朗普表示，加征关税的目的是迫使欧洲国家同意美国“完全、彻底购买格陵兰岛”，并将持续实施直至达成协议 [7] - 这是特朗普首次公开提及为获得格陵兰岛而使用关税手段，标志着其策略升级 [8] - 格陵兰岛为丹麦自治领地，美国购买该岛的支出估计可能高达7000亿美元 [10] 欧洲国家的回应与军事动向 - 欧洲多国对特朗普的关税威胁表示强烈反对，称其“完全错误”、“不可接受”，并表示“不会被美国勒索” [9][11] - 除丹麦已开始向格陵兰岛增兵外，挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰和芬兰均已向或承诺向格陵兰岛派遣军事人员 [11] - 欧盟委员会主席冯德莱恩重申领土完整和主权是国际法的基本原则，欧盟与丹麦和格陵兰岛人民完全团结一致 [11] - 瑞典、法国、英国等国领导人分别发表声明，强调只有丹麦和格陵兰岛有权决定其事务，并承诺欧洲将团结协调作出回应 [12] 美国国债收益率与货币政策环境 - 美国10年期国债收益率在近期攀升至4.23%，创下逾四个月最高水平，走势反常 [13] - 收益率上升的分析认为源于两大核心因素：一是围绕美联储的政治不确定性加剧，二是美国经济数据持续展现韧性 [14] - 政治不确定性方面，针对美联储主席鲍威尔的刑事调查被广泛视为特朗普政府与美联储长期分歧的升级，鲍威尔声明强调美联储货币政策的独立性 [14] - 经济基本面方面，美国多数地区经济活动延续温和回升态势，通胀以温和速度上行，强化了经济可支撑“更长时间维持高利率”的观点 [14] - 利率期货市场显示，投资者已降低对大幅降息的押注，对2026年降息次数的预期从三次下调至两次，首次降息时间预期从3月延后至6月 [15]

文章核心观点 - 文章通过对比A股、港股、美股近20年十大关键指数的历史收益率表现，旨在为指数基金(ETF)投资提供数据参考和配置思路，强调不同市场、不同风格指数的特性、互补性以及组合配置的重要性[5][6][14] 三地市场10大指数历史表现对比 - 数据对比涵盖A股（中证全指、沪深300、中证500、中证1000、创业板指）、港股（恒生指数、恒生科技）和美股（标普500、纳斯达克100）近20年的年度收益率排名[5] - 过去20年的年度收益率第一席位中，纳斯达克100出现5次，创业板指出现4次，恒生科技出现3次，中证红利和标普500各出现2次[10] - 近10年的年度收益率垫底排名中，恒生指数出现3次，恒生科技出现2次，创业板指与中证1000各出现2次，纳斯达克100与中证红利各出现1次[11] - 数据统计需注意：A股指数采用全收益指数，港股和美股采用价格指数，存在轻微偏差；中证红利指数在2014年修正了编制规则，此前数据仅供参考[8][9] 具体指数特性分析 - **沪深300**：作为A股基准指数，长期表现多处于中游，扮演市场基准锚角色，其“不刺激”的特性可能有助于长期持有[12] - **中证500与中证1000**：随着A股扩容，两者风格拉近，平均市值抬升，定位更接近中盘股；未来小盘股的代表将由新发布的中证2000指数承担[12] - **创业板指**：指数弹性高，牛市冲击力强，但熊市回撤深且持续时间长，在历史排名中常处于第一梯队或多年垫底，投资时需注意安全边际并拉长投资周期[12] - **中证红利**：自2014年修正为股息率加权后，走出特色路径；牛市时（如2019-2020年）表现一般，熊市时（如2022-2024年）防守性强、表现亮眼，适合作为权益组合的“底盘”以降低波动[12][13] - **恒生科技**：风格接近创业板指，属于高成长、高波动指数，在取得巨大涨幅后（如2019-2020年）容易进入漫长的回撤期（如2021-2023年），需注意风控[13] - **纳斯达克100**：是长期走牛的指数，近20年5次夺得年度收益率第一，但同样会出现巨大回撤，例如2022年回撤幅度达-32.97%，投资时仍需关注安全边际[13] 基于历史数据的配置看法 - 高波动成长指数（如创业板指、恒生科技）虽可能多次夺冠，但也容易在风格逆风时连续多年垫底，对普通投资者而言，建立恰当的投资框架体系比追逐短期涨幅更重要[14] - 中证红利与创业板指具有明显的互补性：红利指数在回撤期更抗跌，创业板指在风险偏好上行期爆发力更强；采用组合思维进行风格对冲，并结合市场温度判断，可能取得更好效果[14] - 美股指数（标普500、纳斯达克100）多数年份波动更顺滑，极端年份虽有回撤，但较少出现“跌得很深、修复很久”的长阴影；这背后是市场结构、公司质量、回购与分红文化及资金属性等多重因素作用；在合理风控前提下，适当配置美股资产能有效提升持仓稳定性[14] - 港股（尤其是恒生科技）赔率诱人但波动与不确定性更大，其特性类似于一把锋利的刀；投资时需像对待创业板指一样，提高安全边际并注重仓位管理[14]

美股市场表现 - 1月16日，美股三大股指集体小幅收跌，道琼斯指数跌0.17%，标普500指数跌0.06%，纳斯达克综合指数跌0.06% [2] - 大型科技股走势分化，万得美国科技七巨头指数微跌0.3%，微软、亚马逊上涨，苹果跌超1% [5] - 芯片股多数上涨，费城半导体指数涨1.15%，美光科技涨超7%，博通、拉姆研究、应用材料涨逾2%，英特尔跌超2%，高通跌逾1% [5] - 中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌1.15%，阿里巴巴跌超3%，京东集团、中通快递、理想汽车、百胜中国跌逾1%，网易、百度集团、华住集团上涨 [7] 美光科技与存储芯片行业 - 美光科技股价刷新历史新高，市值突破4000亿美元关口 [7] - 公司在美国纽约州奥农多加县为投资高达1000亿美元的内存制造综合体举行奠基仪式，该项目将建最多四座晶圆厂，计划于2030年投产，产能将在后续10年里逐步爬坡 [7] - 花旗集团分析师认为，受AI智能体普及和AI CPU内存需求激增驱动，存储芯片价格将在2026年出现“失控式上涨”，并将2026年DRAM的平均售价涨幅预期从53%大幅上调至88%，NAND的涨幅预期从44%上调至74% [7] 美联储主席人选与货币政策预期 - 据彭博社报道，特朗普的言论加剧了市场对下一任美联储主席人选的疑虑，分析人士推测前美联储理事凯文·沃什成为热门人选 [11][12] - 货币市场预期美联储今年降息两次（每次25个基点）的可能性略有降低 [12] - 交易员预计1月美联储降息可能性几乎为零，据CME“美联储观察”，美联储1月降息25个基点的概率为5%，维持利率不变的概率为95% [13] - 美国两年期国债收益率上涨3个基点至3.59%，为美联储去年12月最近一次降息以来的最高水平 [12] 贵金属市场动态 - 贵金属市场大幅波动，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货盘中一度跌超1%，伦敦现货白银、COMEX白银期货盘中一度均跌超6%，尾盘跌幅均收窄 [15] - 国金证券研报指出，尽管2025年内央行购金节奏放缓，但投机资金涌入推动金价走高，短期回调主要受情绪和技术性因素驱动，而全球滞胀、秩序混沌、美国赤字货币化的核心支撑逻辑未变 [15] - 美国银行表示，黄金今年仍将是重要的投资组合对冲工具，预计2026年均价将达到每盎司4538美元，并在乐观情景下冲击5000美元 [15]

2026年A股市场趋势判断 - 核心观点：上证指数突破4000点且成交量站上3.6万亿后，市场已进入牛市，2026年A股市场大概率表现不错 [5][10] - 利率角度：十年期国债收益率仅1.9%，而沪深300股息率达2.5%，形成资产荒，资金将向高收益资产流动 [6][7] - 资金溢出：过去资金主要流向房地产和银行存款，目前房价无起色、存款利率跌至1%-2%，吸引力下降，超过百万亿的资金可能涌入股市 [7][8] - 战略重视：通过活跃资本市场来提振消费和拉动内需，是经济转型的关键抓手 [9][10] - 利润增长：经历特殊事件及恢复期后，预计2026年企业资产负债表将修复，净利润实现一定幅度增长，形成业绩修复与估值提升的共振 [10] 面对牛市的投资策略 - 拥抱指数ETF：长期跑赢指数不易，建议部分资金配置指数ETF，中证A500因行业分散且龙头聚集，被认为比金融权重高的沪深300更能代表A股优秀公司 [12][13] - 均衡配置：强调分散投资的重要性，避免重仓单一股票或赛道，以应对板块轮动和稳定投资心态 [14][15] - 减少操作做大周期布局：散户在短期博弈中无优势，应拉长投资周期，用时间换空间，对基本面未受根本影响、估值未急跌的板块保持耐心 [15][16] - 好的买点总在调整后：好价格是跌出来的，即使是ETF也建议等待适当幅度的调整，避免追高 [17] - 保持良好心态：股价有起有伏，不可能永远上涨，应对波动需遵循上述策略 [18][19] 高端制造赛道选股框架 - 核心原则：投资需兼顾好公司和好价格 [21] - 好公司筛选标准：围绕“涨价、出海、创新”三个关键词 [22] - 涨价：关注主流产品是否已涨价或存在涨价可能性 [23] - 出海：关注营收或利润能否被海外业务拉动和弥补 [23] - 创新：关注是否为核心领域的国产替代或技术领先 [23] - 加分项：拥有新增长曲线，能在概念兴起时带动股价上涨 [24] - 好价格筛选标准：结合相对与绝对估值 [25] - PE/PB估值：制造业模糊锚定为20倍PE，绝对龙头值得此估值，周期性强的看PB估值 [26] - 累计涨幅：对2024-25年经历大涨的龙头需谨慎，前期涨幅小的标的潜力空间可能更大 [27] - 新高距离：在新经济周期下，股价有望超过2021-22年新高，目前距离前高越远则空间越大 [27] - 加分项PEG：若净利润增速达20%左右，PEG低于1则值得给予溢价 [27] - 筛选结果：将制造业龙头套用标准后分为五类 [28] 1. 基本面有优势，估值不算便宜（如宁德时代、阳光电源、汇川技术） 2. 基本面不性感，估值便宜且有边缘概念（如迈瑞医疗、海康威视、圣邦股份） 3. 基本面很明显，估值在各个维度都很贵（如中芯国际、北方华创） 4. 基本面还不错，估值修复却还没到新高（如豪威科技、三一重工） 5. 基本面没亮点，估值中规中矩比较稳健（如国电南瑞、美的集团） - 最终建议：投资如同饮食，不应挑食，需均衡配置不同类型的标的 [29]