全球主要股指表现 - 现货黄金价格创历史新高，站上4040美元/盎司[9] - 纳斯达克指数收于23043.38点，单日上涨1.12%，年初至今上涨18.25%[3] - 标普500指数收于6753.72点，单日上涨0.58%，创收盘新高[9] - 道琼斯工业平均指数收于46601.78点，单日基本持平[3] - 恒生指数收于26829.46点，单日下跌0.48%，年初至今上涨33.87%[3] - 日经225指数收于47734.99点，单日下跌0.45%，但东证指数连续三日创收盘纪录[9] 板块与个股动态 - AMD股价单日大涨11.4%，成交额达360亿美元，位列美股成交额第一[14] - 黄金股表现强劲，赤峰黄金涨超13%，中国白银集团涨超12%[9] - 纳斯达克中国金龙指数上涨0.87%，成分股中蔚来上涨4.67%[9] - 日本股市资金流向逆转，9月外资净卖出3.7万亿日元股票，为六个月来首次[12] 宏观经济与政策 - 美联储9月会议纪要显示政策利率预期下降，市场普遍预计10月会议将降息25个基点[12] - 美国国会预算办公室预计2025财年预算赤字为1.809万亿美元，较2024财年略有收窄[12] - 日本8月名义薪资年增率为1.5%，实际薪资同比下降1.4%，为连续第八个月负增长[12] - 标普全球清洁能源转型指数自4月以来飙升近50%，表现超越主要股指和黄金[13]

美股市场表现 - 美股三大指数集体收跌，道指跌0.20%至46,602.98点，纳指跌0.67%至22,788.36点，标普500指数跌0.38%至6,714.59点[2][8] - AMD股价续涨近4%，此前因与OpenAI达成6吉瓦算力协议而大幅收涨超23%[8] - 纳斯达克金龙中国指数收跌2.24%，成分股如小马智行跌超7.7%，阿里巴巴跌超3%[8] 日股与亚太市场 - 日经225指数微涨0.01%至47,950.88点，再创历史新高，市场情绪乐观[2][6] - 富时新加坡海峡指数单日上涨1.14%至4,472.26点，年初至今涨幅达17.82%[2] - 德国DAX指数微涨0.03%至24,385.78点，年初至今上涨22.49%[2] 行业与公司动态 - AMD与OpenAI达成6吉瓦算力协议，首批1吉瓦AMD Instinct MI450 GPU计划于2026年下半年部署[8] - 戴尔上调未来两年销售与利润增速预期约一倍，预计2030财年销售增长7%至9%[8] - 特斯拉计划推出低价版Model Y车型，以应对美国取消最高7,500美元联邦税收抵免政策的影响[10] 宏观经济与政策 - 美国参议院未通过结束政府“关门”的拨款法案，政府停摆持续[11] - 高盛将2026年12月黄金价格预测上调至每盎司4,900美元，此前预测为4,300美元[11] - 欧盟提议对超过配额的钢铁进口征收50%的关税，配额将削减约45%[11]

港股市场表现 - 恒生指数上涨1.89%至26,623点，年初至今累计上涨32.72%[3] - 恒生科技指数上涨2.08%至6,324点，年初至今累计上涨41.54%[3] - 金融股午后爆发，华泰证券与广发证券涨超12%，中信证券涨超11%[9] - 大型科技股回暖，阿里巴巴与快手涨超4%，腾讯与美团涨超2%[9] - 博彩股齐涨，新濠国际发展涨超11%，受益于澳门国庆假期日均旅客量预计达15万人次[9] 美股与全球市场 - 标普500指数微涨0.26%至6,661点，年初至今上涨13.25%[3] - 纳斯达克指数上涨0.48%至22,591点，年初至今上涨16.99%[3] - 日经225指数下跌0.69%至45,044点，受日元走强及除息日因素影响[13] - 美股存储芯片股走强，美光科技涨4.22%，希捷科技涨5.35%[13] - 中概股整体走高，纳斯达克中国金龙指数上涨2.03%[13] 宏观与政策动态 - 美国财政部黄金储备价值突破1万亿美元，达官方账面价值90多倍[15] - 中国新型政策性金融工具规模共5000亿元，全部用于补充项目资本金[15] - 美联储官员对进一步降息持谨慎态度，通胀风险减退但就业风险上升[15]

美国经济与政策 - 美国第二季度实际GDP年化季率终值大幅上修至3.8%，创近两年最高增速[14] - 特朗普政府宣布新一轮关税措施，10月1日起对进口建材、家具等征收25%至100%关税[7][11] - 10年期美债收益率升至4.18%，受强劲经济数据和通胀粘性推动[7][12] - 8月核心PCE物价指数同比上升2.9%，环比上升0.2%，显示通胀压力顽固[14] 中国市场动态 - 中国1-8月规模以上工业企业利润总额46929.7亿元，同比增长0.9%[13] - 央行提出探索证券、基金、保险公司互换便利等工具维护资本市场稳定[7][13] - 创业板指年初至今涨幅42.84%，恒生科技指数涨幅37.65%[10] 全球资产表现 - COMEX黄金年初至今上涨44.75%，COMEX白银上涨57.64%[10] - 日经225指数年初至今上涨13.69%，东证指数与日经走势出现背离[7][18] - 纳斯达克指数年初至今上涨15.38%，但上周下跌0.65%[10] - 多资产FOF组合最新年化收益率41.55%，配置比例为股票60%、固收30%、商品10%、贵金属10%[8] 其他地区经济 - 日本9月东京核心CPI同比上涨2.5%，显著低于市场预期的2.8%[17] - 欧元区9月综合PMI初值升至51.2，创16个月新高，但制造业PMI降至49.5[21] - 英伟达与OpenAI签署战略合作意向书，计划投资至多1000亿美元支持AI基础设施[14]

投资评级 - 增持评级 [6] 核心观点 - 全球AI资本开支需年投入约5万亿美元以支持AI贡献10万亿美元GDP增量的目标 [2] - 英伟达护城河已从芯片技术扩展为"AI工厂"系统级壁垒 通过协同设计 年度迭代和TCO优势建立多维竞争力 [3][13] - 公司定位从芯片供应商升维至AI基础设施合作伙伴 提供全栈解决方案 增强客户黏性与定价权 [5] - 推理需求呈指数级增长 三大规模定律（预训练 后训练 推理）并行驱动算力需求远超市场预期 [11] - 对OpenAI的1000亿美元投资为独立财务决策 基于其成为万亿美元级公司的前景 与芯片销售无捆绑 [4][15] 行业需求与增长动力 - AI推理模式从"一次性作答"演进为"深度思考再回答" 链式推理与多智能体协同推动算力几何级增长 [11] - 三大增长动力：1）数万亿美元CPU数据中心向GPU加速计算全面替换 2）云巨头核心业务（推荐引擎 搜索等）技术迁移形成数千亿美元市场 3）AI增强全球50万亿美元GDP中约10万亿美元经济活动 [12] - 全球云厂商与科技巨头全力抢占AI基础设施战略制高点 [2] 竞争优势与护城河 - 总拥有成本（TCO）优势显著 即使竞争对手ASIC芯片免费 英伟达系统在单位能耗性能（Token per Watt）上仍具数量级优势 [3][14] - 极致协同设计实现全技术栈同步创新 年度迭代（如Hopper到Blackwell提升30倍系统性能）形成产业压制 [13] - 开放平台战略 向英特尔等伙伴开放NVLink Fusion技术 构建生态合作 [15] 财务与市场表现 - 公司总市值4.33万亿美元 [6] - 近12个月绝对回报46.8% 相对纳斯达克指数超额回报22.7% [8] - 近3个月日均成交额300.89亿美元 [6]

全球宏观经济数据 - 美国至9月6日当周初请失业金人数为26.3万人，超出市场预期的23.5万人，创近四年新高[14] - 美国8月CPI同比增长2.9%，符合预期；环比增长0.4%，高于预期的0.3%[14] - CME美联储观察显示，CPI公布后，美联储9月降息50个基点的概率升至10.9%，降息25个基点的概率为89.1%[14] - 日本8月生产者价格指数同比增长2.7%，环比下降0.2%，为连续第五个月保持在2%以上的增长水平[14] - 日本第三季度BSI大型企业信心指数转为正值，大型制造业信心指数从-4.8升至3.8，非制造业从-0.5升至5.2[14] - 欧洲央行将存款机制利率维持在2%不变，符合市场预期[14] 主要股市表现 - 美股三大指数创历史新高，道琼斯工业指数涨1.36%至46108.00点，标普500涨0.85%至6587.47点，纳斯达克指数涨0.72%至22043.07点[5] - 日经225指数上涨1.22%至44372.50点，创历史新高[5][11] - 港股三大指数集体下跌，恒生指数跌0.43%至26086.32点，恒生科技指数跌0.24%至5888.77点，止步4连涨[5][11] - 纳斯达克金龙中国指数收涨2.89%，富时中国3倍做多ETF收涨7.59%[11] 行业与个股动态 - 港股生物医药股集体重挫，歌礼制药大跌19.66%，翰森制药跌近9%，石药集团跌7.5%，百济神州跌近7%[11] - 港股半导体芯片股走强，英诺赛科涨超9%，中芯国际、华虹半导体涨约6%[11] - 美股大型科技股涨跌互现，苹果涨超1%，特斯拉涨超6%，甲骨文跌超6%[11] - 美股传媒股走强，华纳兄弟探索大涨28%，派拉蒙天舞涨超15%[11] - 日股软银集团受云业务增长预期提振大涨近10%，推动日经指数走高[11][16] - 美股成交额前十中，特斯拉涨6.0%成交375亿美元，英伟达跌0.1%成交268亿美元，甲骨文跌6.2%成交220亿美元[15]

美股市场表现 - 甲骨文股价大涨35.9%至328美元，市值单日增加约2500亿美元至9330亿美元，未实现履约义务达4550亿美元同比增长359%[9][16] - 博通股价上涨9.8%，CEO预计AI收入将在两年内超过其他收入总和[9][16] - 标普500指数上涨0.30%至6512.61点，纳斯达克指数微涨0.03%至21879.49点，均创收盘新高[3][9] 港股市场表现 - 恒生指数上涨1.01%至26200.26点，恒生科技指数上涨1.27%至5902.69点，均实现四连涨[3][9] - 南下资金净买入75.66亿港元，京东上涨3.6%，阿里巴巴上涨0.6%创近四年新高[9] - 半导体板块活跃，中芯国际上涨3.6%；锂电池板块大跌，天齐锂业下跌近8%[9] 宏观经济数据 - 美国8月PPI环比下降0.1%，为四个月来首次下滑，同比增长2.6%低于预期的3.3%[9][14] - 中国8月CPI同比下降0.4%，PPI同比下降2.9%；工业生产者购进价格同比下降4.0%[14] - 日本9月制造业景气判断指数升至13创三年新高，非制造业指数升至27[14] 重点企业动态 - 台积电8月营收3358亿新台币（约111亿美元）同比增长34%，创历史次高[9] - 软银集团股价上涨7.3%，成交额居日股榜首达19.31亿美元[14][16] - 饿了么宣布取消超时扣款，高德计划发放超10亿元补贴鼓励到店消费[15]

全球股市表现 - 美股三大指数均创收盘新高，道指涨0.43%至45711.34点，纳指涨0.37%至21879.49点，标普500涨0.27%至6512.61点[4][10] - 港股三大指数涨超1%，恒生指数创近4年新高至25938.13点，恒生科技指数涨1.30%至5828.74点，年初至今涨幅均超29%[4][10] - 日经225指数下跌0.42%至43459.29点，因美联储降息预期升温及前日创历史新高后调整[4][13] 板块与个股动态 - 科技股多数走强，英伟达涨1.5%市值达41495亿美元，谷歌涨2.4%，Meta涨1.8%，苹果因新品发布跌1.48%[10][15] - 甲骨文盘后大涨超26%，因云基础设施营收预计增长77%至180亿美元[10] - 人工智能基础设施公司Nebius获微软197亿美元订单，股价大涨49.4%市值破200亿美元[10][15] 宏观经济与政策 - 美国非农就业数据下修91.1万，月均新增就业仅为修正前一半，强化美联储降息预期[13] - 日本央行不排除年内加息可能，最快10月行动，9月会议预计维持0.5%利率[13] - 中国将出台扩大服务消费政策，一线城市优化限购政策推动内房股大涨超27%[10][13] 行业与公司新闻 - 苹果发布iPhone 17系列，起售价799美元，推出首款自研蓝牙与WiFi芯片N1[14] - 中国AI云市场规模达223亿元，阿里云占比35.8%位列第一[14] - 南下资金净买入港股102.31亿港元，阿里巴巴成交额达47.99亿美元居纳斯达克金龙指数榜首[10][17]

行业投资评级 - 美股科技行业评级为"跑赢大市" [5] 整体业绩表现 - 美股七巨头总营收平均同比增长17% 超出市场预期3个百分点 净利润平均同比大增24% 超出市场预期13个百分点 [2] - 英伟达总营收同比增长56%至467亿美元 净利润同比飙升59%至264亿美元 增速领跑七巨头 [2][11] - 特斯拉是唯一总营收与净利润双双下滑的企业 总营收同比减少12%至225亿美元 净利润同比下降16%至12亿美元 [2][12] 分项业务表现 - 云服务与人工智能成为核心增长引擎 英伟达数据中心业务营收同比增长56%至411亿美元 占总营收88% [11][19] - 微软Azure营收同比飙升39% 创2022年末以来最高季度增速 其中AI工作负载贡献16个百分点增长 [10][20] - 谷歌云营收同比增长32%至136亿美元 营业利润率从11.3%大幅提升至20.7% 年化营收首次突破500亿美元 [3][20] - AWS营收同比增长18%至309亿美元 但增速显著低于Azure和谷歌云 [3][19] - Meta广告收入同比增长21.5%至465亿美元 AI技术提升广告投放精准度5% [4][21] - iPhone业务同比增长14%至446亿美元 Mac业务增长15% iPad业务下滑8% [2][32][33] 资本支出动向 - 四巨头（亚马逊、Alphabet、Meta、微软）资本支出平均同比大幅增长72% [28] - 亚马逊资本支出同比上涨90%至314亿美元 全年指引上调至1180亿美元 [28][30] - Alphabet将全年资本支出指引上调100亿美元至850亿美元 并明确2026年将进一步增加开支 [28][30] - Meta提高全年资本支出指引下限至660-720亿美元 原下限为640亿美元 [29][30] - 微软预计下季度资本支出将超过300亿美元 同比增长超50% 全年有望突破1200亿美元 [29][30] 业绩指引展望 - 五家企业（苹果、亚马逊、Meta、微软、英伟达）预计下季度营收平均同比增长22% [43] - 微软预计下季度Azure增长37% 显著高于市场预期的34% [45] - 英伟达预计下季度营收540亿美元（±2%） 同比增长54% 未包含可能来自中国市场的20-50亿美元H20芯片收入 [46] - 特斯拉预计将面临"几个艰难季度" 主要受税收抵免政策取消及关税压力影响 [47] 股东回报策略 - 苹果FY2025Q3股东回报总额达249亿美元 其中210亿美元用于股票回购 [65] - 英伟达股东回报总额同比增长37%至99.4亿美元 董事会批准追加600亿美元股票回购授权 [66] - Alphabet股东回报总额达157.8亿美元 Meta达110.9亿美元 微软返还股东94亿美元 [65] - 亚马逊和特斯拉未宣布股票回购或股息计划 选择将利润用于再投资 [66] 估值与投资策略 - 标普500指数远期市盈率升至23倍 高于过去十年20倍的平均水平 [67] - 建议短期关注估值合理或业绩确定性高的企业如谷歌、Meta 对估值过高或面临逆风的公司保持谨慎 [67] - 长期建议聚焦AI生态核心企业如英伟达、微软 关注AI应用领域新领军者 [68]

全球股市表现 - 日经225指数上涨1.45%至43643.81点，年初至今累计涨幅9.40%[3] - 恒生指数上涨0.85%至25633.91点，年初至今累计涨幅27.90%[3] - 纳斯达克指数上涨0.45%至21798.70点，创收盘新高[9] - 恒生科技指数上涨1.17%至5753.75点，年初至今累计涨幅27.84%[3] 港股市场动态 - 南下资金单日净买入167.05亿港元[9] - 创维集团股价收涨超34%，单日成交额达1.37亿港元[9] - 大行科工IPO孖展认购超购6688倍，认购额达2621亿港元[9] 科技与AI行业 - 百度股价大涨9.48%，阿里巴巴涨超4%，因参与苹果国行AI模型合作[9] - 特斯拉在美国电动汽车市场份额降至38%，为近八年最低[14] - 自变量机器人完成近10亿元A+轮融资，由阿里云领投[14] - ChatGPT占据全球AI聊天机器人市场份额82.7%[14] 货币政策与宏观经济 - 渣打银行预测美联储9月降息50个基点[12] - 中国8月出口同比增长4.4%至3218.1亿美元，贸易顺差1023.3亿美元[14] - 现货黄金价格突破3640美元/盎司，创历史新高[12] 个股与事件驱动 - 苹果概念股上涨，因苹果计划年底推出国行AI服务[9] - 机器人板块爆发，优必选获2.5亿元人形机器人订单[9] - 36氪股价单日涨幅超92%，盘中一度涨超307%[12]