全球宏观经济与政策动态 - 美联储降息25个基点至3.75%-4.00%，为2025年第二次降息，但后续指引偏鹰派，12月是否再次降息存疑[13] - 中美经贸磋商达成共识，美方同意取消针对中国商品的关税并暂停部分出口管制措施一年[6] - 日本央行维持基准利率不变，东京10月核心CPI同比上涨2.8%，通胀已连续三年半维持在2%目标以上[17] - 欧洲央行连续第三次维持关键利率不变，欧元区10月调和CPI同比上涨2.1%，核心通胀率维持在2.4%[17] 主要市场表现 - 美国股市先创新高后回调，纳斯达克指数周涨2.24%，但Meta因AI资本支出担忧股价单日暴跌超11%[13] - 中国10月官方制造业PMI为49.0%，较上月回落0.8个百分点；前三季度规模以上工业企业利润总额同比增长3.2%[6] - 日经225指数周涨6.31%，年初至今涨31.37%，创历史新高；日元因利差因素持续承压[8][17] - 欧洲主要股指全线下跌，德国DAX指数周跌1.16%；欧元区三季度GDP环比增长0.2%[8][17] 大类资产与商品表现 - 黄金价格周初跌破4000美元/盎司后反弹，COMEX黄金周跌1.46%，但年初至今涨55.73%[8][13] - 大宗商品多数上涨，NYMEX天然气周涨24.58%，CBOT大豆周涨7.03%；布油周跌0.95%[8] - 美元指数走强，周涨0.80%；比特币期货周跌0.78%，年初至今涨15.72%[8] 配置建议与组合表现 - 多资产FOF组合配置为股票60%、固收30%、商品10%，最新年化收益率达37%[6][37] - 建议配置10年内的美债，因美联储降息周期下具中长期机会；黄金因多重因素支撑仍建议配置[6][42] - 精选基金中，易方达纳斯达克100指数基金近一年收益率26.71%，富兰克林黄金基金近一年收益率87.65%[44]

投资评级 - 报告对亚马逊的评级为“增持” [6] 核心观点 - 亚马逊第三季度业绩超出市场预期，云服务（AWS）增速创下三年来新高，带动盘后股价飙升逾13% [1] - 公司正积极推进集团层面的资源再分配，全力投身AI竞争，通过提升零售业务盈利能力优化现金流，并扩大资本开支强化在云计算与AI领域的布局 [13] - 本次业绩有效缓解了市场对AWS竞争格局的担忧，当前公司估值处于历史低位，建议投资者逢低布局 [13] 2025年第三季度业绩 - 第三季度净销售额达1802亿美元，同比增长13%，超出市场预期的1778亿美元（超预期1.3%） [2] - 各业务部门营收均超预期：北美部门销售额1063亿美元（同比增长11%），国际部门销售额409亿美元（同比增长14%），AWS部门销售额330亿美元（同比增长20%） [2] - 营业利润为174亿美元，与去年同期基本持平；若剔除与联邦贸易委员会法律和解相关的25亿美元支出和18亿美元预计遣散费用，调整后营业利润达217亿美元 [2] - 净利润大幅增长38%至212亿美元，每股收益1.95美元（同比增长36%），其中包含来自对Anthropic投资的95亿美元公允价值变动收益；剔除所有一次性损益后，净利润仍超出市场预期2% [2] 2025年第四季度业绩指引 - 预计第四季度净销售额在2060亿至2130亿美元之间，同比增长10%至13%，区间中值略高于市场预期 [3] - 预计营业利润在210亿至260亿美元之间，同比变动区间为持平至增长23%，区间中值与市场预期基本相符 [3] 亚马逊云服务（AWS）表现 - 第三季度AWS营收达330亿美元，同比增长20%，创下自2022年底以来最高增速，超出市场预期的18% [4] - 云服务营业利润同比增长9%至114亿美元，超预期，贡献了公司总营业利润的三分之二 [4] - AWS增速重新加速的趋势成为关键信号，尽管其20%的增速仍低于谷歌云的34%和微软Azure的39% [1][4] AI投入与产能扩张 - 行业瓶颈正由芯片供应转向电力保障，AWS在电力与芯片两大关键环节建立持续供给优势 [5] - 过去12个月内新增数据中心容量超过3.8吉瓦，预计第四季度再增加1吉瓦；总容量已达2022年水平的两倍，计划在2027年再次翻番 [5][11] - Trainium2芯片业务已发展成为价值数十亿美元的核心增长引擎，本季度营收环比激增150%，产能持续处于“完全订满”状态 [11] - 下一代Trainium3芯片计划于年底开放预览，2026年初投入量产，性能预计提升40%，性价比较同类产品领先30%-40% [11] - 截至季末，AWS未完成订单规模已攀升至2000亿美元；仅10月单月新签约交易量已超过整个第三季度总量 [11] - 第三季度资本支出为342亿美元，超出市场预期8%；预计2025年资本支出达约1250亿美元，高于市场预期的1187.6亿美元，2026年将进一步增加，绝大部分投资流向AI所需的数据中心、电力和芯片 [11] 组织运营与成本优化 - 公司宣布将裁员1.4万人，为自2022年底裁员2.7万人以来规模最大的一次；CEO指出快速扩张导致组织层级增多，在AI转型关键时期需更精简、敏捷地运营 [12] - 推进系统性自动化计划：目标到2027年在美国避免招聘超过16万名原本需增加的员工，预计每件商品的拣选、包装和配送成本可节省约30美分；到2033年，自动化技术有望帮助避免额外雇佣超过60万名美国员工 [12] - 内部文件显示，机器人团队的长期目标是将75%的运营流程自动化；部分物流中心正尝试打造接近“无人化”的智能仓库 [12] 市场表现与估值 - 财报发布后，盘后股价大幅上涨13% [1][13] - 当前总市值23,768亿美元，收盘价222.86美元 [6] - 近12个月绝对回报19.6%，但相对纳指回报为-10.8% [8]

全球主要股指表现 - 美股标普500指数收于6,822点，日跌0.99%，年初至今涨15.99%[3] - 美股纳斯达克指数收于23,581点，日跌1.57%，年初至今涨22.11%[3] - 日经225指数收于51,326点创历史新高，日涨0.04%，年初至今涨28.65%[3][12] - 恒生指数收于26,283点，日跌0.24%，年初至今涨31.02%[3] 科技巨头与AI动态 - 苹果第三财季营收1024.7亿美元同比增8%，每股收益1.85美元同比大增90.72%，预计下季iPhone销售将实现两位数增长[12] - Meta季度业绩后股价大跌11.33%，微软跌2.92%，市场担忧其AI领域资本支出计划[9] - OpenAI等公司宣布设立"星际之门"AI数据中心，未来三年投资额预计超4500亿美元[14] - 英伟达拟向AI初创公司Poolside投资高达10亿美元以壮大生态体系[14] 港股板块与个股异动 - 港股有色金属板块强势，赣锋锂业涨近15%，其前三季度营收146.25亿元同比增5.02%，净利润2552万元扭亏为盈[9] - 港股煤炭股延续涨势，兖煤澳大利亚涨超5%，机构确认行业周期底部已现，煤价突破770元/吨[9] - 港股半导体与内房股跌幅居前，中兴通讯跌超11%，中国海外宏洋集团跌约5%[9] 央行政策与宏观经济 - 美联储降息25基点但暗示12月是否继续降息"远未确定"，导致市场预期回调[9][12] - 日本央行维持基准利率约0.5%不变，称下一次加息时机"没有预设时间表"[12] - 中美元首会晤达成休战协议，美方取消10%"芬太尼关税"，暂停24%对等关税及出口管制规则一年[12] 行业与商品趋势 - 存储芯片价格大幅上涨，现货市场涨幅达60%到80%，个别型号涨价100%[14] - 亚马逊第三季度营收1802亿美元同比增13%，净利润212亿美元同比增约39%，云计算营收增速创近三年新高[14] - 新型政策性金融工具投放5000亿元，预计拉动项目总投资超7万亿元[14]

全球主要股指表现 - 恒生指数收于26,434点，日涨1.05%，年初至今累计上涨31.77%[3] - 恒生科技指数收于6,171点，日涨1.83%，年初至今累计上涨38.11%[3] - 日经225指数收于50,512点，日涨2.46%，首次突破5万点大关[3][12] - 标普500指数收于6,875点，日涨1.23%，年初至今累计上涨16.89%[3] - 纳斯达克指数收于23,637点，日涨1.86%，年初至今累计上涨22.41%[3] 港股板块动态 - 半导体板块表现强势，脑洞科技和英诺赛科股价均涨超13%[9] - 药明康德第三季度营收120.57亿元，同比增长15.26%，净利润35.15亿元，同比增长53.27%[9] - 铜业股涨幅居前，中国大冶有色金属涨超11%，受低库存和旺季需求推动[9] - 农产品股表现疲软领跌大市，地产代理及餐饮等板块亦出现回调[9] 美股及科技股焦点 - 美股市场情绪受中美贸易局势缓和及美联储降息预期提振，恐慌指数VIX跌破16至15.62[9] - 苹果股价上涨2.28%至268.81美元创历史新高，英伟达涨2.81%，微软涨1.51%[12] - 高通股价大涨11.09%，因宣布推出数据中心AI芯片进军AI市场[12] - 热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数收高1.59%[12] 宏观经济与政策事件 - 中美经贸磋商达成初步共识，为领导人后续会谈准备框架[9][12] - 市场聚焦美联储本周会议预期再度降息及微软等科技巨头财报[9] - 中国央行宣布将恢复公开市场国债买卖操作以稳定供需[14] - 中国1-9月规上工业企业利润总额53,732亿元，同比增长3.2%[14] 行业与市场趋势 - 全球核电装机规模预计到2050年翻倍突破9亿千瓦，核电股普遍走高[9] - 现货黄金跌破4000美元/盎司，受避险需求减弱影响[14] - 中国全栈AI云服务市场规模达259亿元，阿里云以30.2%份额居首[14] - 亚马逊计划在物流及云计算部门裁员至多3万个岗位[14]

全球宏观经济与政策环境 - 美国9月核心CPI同比增速降至3.0%，环比增速为0.2%，均低于市场预期，强化了美联储降息预期[13] - 市场预计美联储在2025年10月议息会议上降息25个基点的概率极高，并预期2025年还将降息2次，2026年共降息3次[13] - 中国前三季度国内生产总值（GDP）同比增长5.2%，经济数据展现韧性[13] - 中美两国经贸团队于2025年10月25日在吉隆坡重启磋商，为市场释放积极信号[13] - 日本新首相高市早苗表示将推出规模可观的补充预算案以刺激经济，可能导致2026财年财政赤字率抬升[14] - 欧元区10月综合PMI初值升至52.2，创下2024年5月以来最高水平，但法国PMI已连续14个月下滑[21] 全球资本市场表现 - 全球主要股指多数上涨，韩国综合指数年初至今涨幅达64.27%，越南VN30指数年初至今涨幅为44.33%[8] - 美股科技板块领涨，纳斯达克指数上周上涨2.31%，年初至今上涨19.08%[8] - A股创业板指上周上涨8.05%，恒生科技指数上周上涨5.20%，但恒生指数月初至今下跌2.59%[8] - 10年期美国国债收益率一度下行至3.936%，创下数月新低[13] - COMEX黄金价格年初至今上涨57.63%，但上周回落2.05%；比特币期货年初至今上涨16.89%，上周反弹4.04%[8] 资产配置建议与产品表现 - 多资产FOF组合最新年化收益率为37.08%，配置比例为股票60%、固收30%、商品10%[35][38] - 易方达（香港）中国股票股息基金近一年收益率达42.78%，富兰克林黄金及贵金属基金近一年收益率达86.84%[41]

港股市场表现 - 恒生指数收涨0.72%至25967.98点，国企指数涨0.83%，恒生科技指数涨0.48%至5951.45点[3][9] - 南下资金净买入港股53.45亿港元[9] - 大型科技股午后普遍转涨，美团一度涨超7%，阿里巴巴涨1.67%，腾讯与京东均涨1.5%[9] - 大金融股集体拉升，农业银行涨约2%并录得11连涨[9] - 李宁逆势涨5.69%，因近千家门店入驻美团闪购[9] 美股与全球市场 - 美股三大指数集体收涨，纳斯达克指数涨0.89%至22740.40点，标普500指数涨0.58%至6699.40点，道琼斯指数涨0.31%至46590.41点[3][9] - 纳斯达克中国金龙指数收涨1.66%，热门中概股如老虎证券涨5.73%，阿里巴巴与满帮涨超3.6%[9] - 英特尔三季度营收136.5亿美元，同比增长2.8%，数据中心和AI营收41.2亿美元超预期[9] - 日经225指数下跌1.35%至49307.79点，软银集团成交额居首达33.03亿美元且下跌4.7%[3][12][15] 宏观经济与行业动态 - 日本央行警告股市出现过热迹象，美国贸易政策不确定性可能引发市场修正[12] - 日本工会计划明年寻求加薪至少5%，今年平均加薪幅度为5.25%为34年来最大[12] - 美国首次申请失业救济人数增至约22.7万人[12] - 中美经贸磋商将于10月24日至27日在马来西亚举行[12] - 三星与SK海力士计划四季度将DRAM和NAND闪存价格上调高达30%[13]

港股市场表现 - 港股市场情绪持续回暖，三大指数维持上涨，南下资金净买入11.71亿港元[9] - 恒生指数单日上涨0.65%，年初至今上涨29.87%[3] - 恒生科技指数单日上涨1.26%，年初至今上涨33.49%[3] - 大型科技股午后涨幅收窄，阿里巴巴涨2%，美团转跌，小米跌1.44%[9] - 苹果概念股受隔夜苹果创新高刺激集体上涨，高伟电子涨近6%[9] - 大金融股表现活跃，中国人寿涨超6%，农业银行创9连阳历史新高[9] - 聚水潭上市首日大涨23.86%，香港公开发售获近1953倍认购[9] - 金银价格回调拖累黄金股，中国白银集团尾盘跌超6%[9] 美股及其他市场表现 - 美股三大指数涨跌不一，道指涨0.47%创历史新高，标普500平收，纳指跌0.16%[9] - 通用汽车Q3业绩超预期，股价涨近15%，创五年来最佳单日表现[9] - 雷神技术Q3总收入224.8亿美元超预期，股价大涨近8%创历史新高[9] - Beyond Meat股价大涨超146%，近三个交易日累计涨幅约600%[9] - 日经225指数收涨0.27%，再创收盘历史新高[13] - 纳斯达克金龙中国指数跌0.97%，阿里巴巴跌超3%[13] 宏观经济与行业动态 - 美澳签署85亿美元关键矿产协议，导致稀土概念股大跌超10%[13] - 2025年前三季度国内旅游人次达49.98亿，同比增长18.0%[13] - 苹果大尺寸可折叠屏设备因技术瓶颈可能推迟至2029年上市[13] - 长鑫存储计划明年第一季度在沪IPO，目标估值最高达3000亿元[14]

港股市场表现 - 港股三大指数高开反弹，恒生指数收于25858.83点，单日上涨2.42%[3] - 恒生科技指数收于5933.17点，单日上涨3.00%[3] - 南下资金净卖出港股26.7亿港元[9] - 大型科技股全线上涨，网易涨超5%，阿里巴巴涨4.86%，腾讯涨3.2%[9] - 航空股板块领涨，中国东方航空大涨近10%，4日连涨超25%[9] 美股市场表现 - 美股三大指数收盘均涨超1%，道指涨1.12%，纳指涨1.37%，标普500涨1.07%[3][9] - 苹果股价涨约4%至264美元，总市值升至3.89万亿美元，创历史新高[9] - 纳斯达克金龙中国指数收涨2.39%，好未来涨6.96%，阿里巴巴涨3.84%[9] - 美股成交额前十中，特斯拉成交额185亿美元，苹果成交额155亿美元[15] 日本及全球市场 - 日经225指数收盘上涨3.37%至49185.50点，创历史新高[3][13] - 日本政治不确定性消退，自民党与维新会联合执政，高市早苗将出任首相[13] - 中国第三季度GDP为354500亿元，同比增长4.8%，预期4.7%[13] - 阿根廷与美国签署200亿美元货币互换协议以维护物价稳定[13]

全球市场表现 - 美股三大指数全周录得上涨，标普500指数收于6664.01点，周涨幅1.70%[7] - 中国市场主要股指全线收跌，恒生科技指数周跌幅达7.98%，表现最差[7] - 法国CAC40指数周涨幅3.24%，表现亮眼[7] - 避险资产黄金价格创历史新高，COMEX黄金周涨幅6.69%，收于4267.90美元/盎司[7] - 国际油价大幅下跌，ICE布油周跌幅2.22%，收于61.34美元/桶[7] 宏观经济与政策 - 美联储主席鲍威尔暗示可能在未来几个月内停止缩表[5] - 中国政府强调强化逆周期调节和扩大内需以应对复杂外部环境[5] - 日本执政联盟破裂导致政局不明，压制央行加息预期[5] - 欧洲政治不确定性使法国经济增长损失至少0.2个百分点[17] 资产配置建议 - 多资产FOF组合最新年化收益率为28%，配置比例为股票60%、固收30%、商品10%[37] - 建议配置10年内的美债，当前10年期美债收益率为4.0126%[7][44] - 黄金因美联储降息及避险需求等因素支撑，建议等待回调后配置[44]

全球主要股指表现 - 日经225指数收涨1.77%至48,580.44点，年初至今累计上涨21.77%[3] - 恒生指数下跌0.29%至26,752.59点，年初至今累计上涨33.49%[3] - 纳斯达克指数微跌0.08%至23,024.63点，标普500指数下跌0.28%至6,735.11点[3] - 道琼斯工业平均指数下跌0.52%至46,358.42点，年初至今累计上涨8.89%[3] 港股市场动态 - 港股恒生指数、恒生科技指数连续4日走低，恒生科技指数下跌0.66%[9] - 铜矿股引领有色金属板块上涨，中国大冶有色金属股价飙涨超21%[9] - 半导体芯片股午后跳水，中芯国际股价下跌近7%[9] - 联想集团股价大涨超7%，创逾7个月新高[9] - 汇丰控股收跌近6%，公司计划私有化恒生银行[9] 美股市场及个股 - 美股热门科技股涨跌不一，甲骨文股价上涨超3%，Meta上涨超2%[9] - 英伟达成交额达353亿美元，市值46,795亿美元，股价上涨1.8%[16] - 纳斯达克中国金龙指数下跌2.03%，阿里巴巴股价下跌4.1%[10][16] - 区块链与稀土概念股涨幅居前，USA Rare Earth股价上涨约15%[9] 日本股市与政策 - 软银集团股价上涨11.4%，成交额达47.61亿美元[18] - 日本经济产业省指出软银在AI和自动化领域的布局将吸引更多资本[13] - 市场对日本央行10月底加息预期降至27%，12月预期约为44%[13] 行业与政策新闻 - 中国商务部对稀土、锂电池、超硬材料等实施出口管制[14] - 美国批准英伟达向阿联酋出售价值数十亿美元的AI芯片[15] - 哈佛大学研究显示，数据处理设备和软件投资贡献美国上半年GDP增长的92%[13] - 高盛认为股市未处于泡沫，AI领域增长由基本面驱动[13]