全球股市表现 - 港股三大指数高开低走，恒生指数收于26,848点，日跌0.90%，年初至今涨4.75%[2][3] - 美股三大股指集体收跌，标普500指数收于6,964点，日跌0.19%，年初至今涨1.73%[2][3] - 日经225指数大涨3.10%，收于53,549点，史上首次突破53,000点，年初至今涨6.38%[2][3][12] 市场驱动因素与板块动态 - 美国12月CPI同比上涨2.7%，核心CPI同比上涨2.6%，为2021年3月以来最低，强化了市场对美联储2026年至少降息两次的预期[9][10][15] - 港股市场避险情绪升温，黄金、石油等防御板块上涨，现货黄金突破4,630美元/盎司创历史新高，商业航天、脑机接口等科技题材回调[9] - 日本股市大涨受国内政局变化及财政刺激预期推动，市场预期若首相解散国会将导致日元走弱、股市上涨，10年期国债收益率一度升至2.160%，创约27年新高[12] - 美国金融板块领跌，受特朗普提议信用卡利率上限不超过10%的影响，摩根大通股价下跌4.23%[9][12] - 药明康德预计全年营业收入454.56亿元人民币，同比增长15.84%，调整后归母净利润149.57亿元人民币，同比增长41.33%[9] - 市场预计2026-2028年中国对欧盟电动车出口年增速将保持在20%左右[9] - 美国2025年预算赤字收窄至近1.7万亿美元，为三年来最小[15]

行业投资评级 - 银行业评级为“优于大市” [1][6] 核心观点 - 预计2026年M2增速目标约7.5%，信贷增速约6.0%，社融增速约8.0% [2][10][13] - 2026年是“十五五”开局之年，政策将促进经济稳定增长和物价合理回升，预计实际GDP增速目标约4.9%，名义GDP增速目标约5.0% [2][18] - 以此测算，2026年M2增量约25.4万亿元，其中财政净投放M2约12.0万亿元，银行信贷（加回核销和ABS）投放约16.8万亿元，其他因素合计回笼M2约3.4万亿元 [2][19][23] - 对应的新增社融约35.3万亿元 [2][23] - 信贷投向呈现“对公强、零售弱”格局，对公信贷贡献新增贷款约80%~85%，零售信贷结构性边际改善贡献约10%~15% [2][37] - 2026年零售信贷将结构性分化，优质消费场景信贷改善，个人经营贷维持较好增速，个人住房贷款大概率边际改善呈现小幅正增长 [2][37] - 存款搬家是影响2026年大型银行资产负债缺口边际变化的核心因素 [3][48] - 2026年个股分化仍是主旋律，投资建议聚焦两条主线：一是基本面优质向好的个股；二是稳健的高股息个股 [4][61] 规模与宏观预测 - 预计2026年M2增速目标约7.5% [2][10][14] - 预计2026年信贷增速约6.0%，社融增速约8.0% [2][10] - 根据历史经验，“M2增速与名义GDP增速”差值中枢约2.5%，2026年该差值预计在历史中枢附近 [19] - 2026年M2增量约25.4万亿元 [19][23] - 新增社融约35.3万亿元，增速约8.0% [23][30] - 2026年广义财政赤字规模约12.3万亿元（包含0.5万亿元注资债券），另有2万亿元特殊再融资专项债券用于置换地方政府隐性债务 [24][27] - 财政净投放M2约12.0万亿元 [23][28] - 银行信贷（加回核销和ABS）派生M2约16.8万亿元 [23][29] - 其他因素（包括SPV投资、银行利润等）合计回笼M2约3.4万亿元 [23][30] - 预计2026年净结汇投放M2约1.5万亿元 [30][31] 信贷结构分析 - 2025年前11月居民新增贷款仅贡献人民币贷款增量的3.5%，创历史新低 [33] - 2026年对公信贷依然是强支撑，贡献新增贷款的约80%~85% [37] - 2026年零售信贷贡献新增贷款的约10%~15% [37] - 2026年新增人民币贷款预测为16.2万亿元，其中居民户贷款1.94万亿元，企事业单位贷款13.61万亿元 [40] 银行资产负债格局 - 2025年大型银行资产负债缺口延续全年，中小银行则陷入资产荒与存款高增的矛盾 [3][42] - 截至2025年11月末，大行贷款同比增长8.2%，贷款和债券投资合计同比增长11.1%，存款余额同比增长7.6% [44] - 截至2025年11月末，中小银行存款同比增长8.9%，贷款同比增长5.4%，贷款和债券合计同比增长8.2% [44] - 2026年大型银行在资产端（信贷和政府债券配置）大概率延续主力角色，边际变化温和，资产负债缺口的边际变化主要由负债端主导 [3][48] - 测算的六大行2026年到期的定期存款规模约57万亿元，较2025年到期规模高5.7万亿元 [49] - 其中，2年期及以上到期存款规模约27~32万亿元 [3][52] - 存款搬家主要路径：一是从大行流向中小银行，预计2026年边际压力有所减弱；二是购买各类资管产品，力度取决于实体部门风险偏好 [3][53] - 报告判断2026年居民部门信心呈渐进式修复，且东部沿海高收入群体新增存款规模较大，投资意愿更高，伴随资本市场回暖，一般存款购买资管产品的力度或强于2025年 [3][41][53] 投资建议与个股 - 投资建议2026年聚焦两条主线 [4][61] - 主线一：基本面优质向好的个股，重点推荐宁波银行、常熟银行；同时积极关注长沙银行、渝农商行等，布局此类个股追求超额收益 [4][61] - 主线二：稳健的高股息个股，重点推荐招商银行、工商银行、江苏银行等 [4][61] - 报告提供了重点公司的盈利预测及投资评级，所有提及公司评级均为“优于大市” [5]

全球宏观与市场情绪 - 美国12月新增非农就业人数不及预期，但失业率降至4.4%，强化了劳动力市场“低招聘、低裁员”及经济或避免衰退的判断[9] - 美国密歇根大学1月消费者信心初值升至四个月最高，数据公布后，货币市场定价显示美联储本月降息概率几乎为零[13] - 日本2025年11月家庭支出同比增长2.9%，远超预期的0.9%，环比增长6.2%，显示内需具有韧性[13] 主要股市表现 - 2026年1月9日，美股三大指数集体收高，标普500涨0.65%至6,966点，纳斯达克涨0.81%至23,671点，道琼斯涨0.48%至49,504点[3][9] - 同日，日经225指数收涨1.61%至51,940点，东证指数涨0.85%，受权重股迅销大涨近11%及日元走弱提振[3][13] - 港股三大指数小幅收涨，恒生指数涨0.32%至26,232点，结束此前连续两日下跌[3][9] 行业与板块动态 - 人工智能与医疗融合获资本关注，讯飞医疗科技涨20.58%，晶泰控股涨10.48%；OpenAI推出健康问答功能，讯飞医疗全科辅助诊断合理率达94.0%[9] - 存储芯片需求旺盛，野村证券报告称企业级SSD所用大容量3D NAND价格本季度或环比暴涨超100%，闪迪股价涨12.8%[13] - 光伏与电池股走低，新特能源跌超8%，协鑫科技跌超7%；理士国际跌超65%，因行业被指存在盲目建设、低价竞争等非理性行为[9] - 迅销（Uniqlo母公司）上季营业利润达2109亿日元，同比增长34%，并将全年盈利预期从6100亿日元上调至6500亿日元[13] 公司与政策事件 - 英特尔股价收涨10.8%，创去年9月以来最大单日涨幅，此前公司CEO与美国总统特朗普会面[10] - 特朗普指令房利美和房地美买入2000亿美元的抵押贷款支持证券以降低住房成本，相关公司LoanDepot股价暴涨19.3%[13][15] - 中国乘联分会预计，随着以旧换新补贴逐步取消，2026年新能源汽车销量增速将从2025年的18%放缓至约10%[15]

全球宏观与市场情绪 - 美国11月职位空缺数降至逾一年最低，ADP报告显示12月私营部门就业人数温和增长，劳动力需求偏弱[11][12] - 市场对美联储降息预期未因就业数据明显改变，投资者等待周五发布的官方非农就业报告[12] - 标普500指数预期市盈率约为22倍，高于五年均值19倍，显示华尔街整体估值仍处高位[12] 美股市场动态 - 美股三大股指走势分化，标普500指数跌0.34%，受金融股拖累；纳斯达克指数涨0.16%，受英伟达等科技股带动[2][3] - 金融板块成主要拖累，黑石与阿波罗全球管理跌超5%，受特朗普拟禁止大型投资者购买独栋住宅言论影响[12] - 大型科技股多数上涨，谷歌A涨2.43%，微软涨1.04%，英伟达涨1%[12] 港股与中概股表现 - 港股三大指数表现疲软，恒生指数跌0.94%，科技股午后跌幅扩大，阿里巴巴跌超3%[3][9] - 纳斯达克中国金龙指数收跌1.58%，热门中概股多数下跌，满帮跌超7%[12] - 汽车股普遍下行，机构预测2026年中国汽车市场销量或将下降7%[9] 行业与板块异动 - 纸业股逆市上涨，玖龙纸业大涨8.97%，因主要企业停机检修收缩供应及多家企业宣布提价[9] - 医药股表现突出，CRO/CDMO个股涨幅显著，凯莱英涨8.92%，受行业需求端复苏推动[9] - 存储内存市场进入“超级牛市”，预计2025年Q4价格飙升40–50%，2026年Q1再涨40–50%[14] 地缘政治与政策影响 - 特朗普政府计划无限期掌控委内瑞拉石油出口，引发市场对供应增加的担忧，石油股集体走低[9][14] - 中国对日本实施军民两用物项出口禁令并考虑收紧稀土出口审查，拖累日股汽车板块，日经225指数跌1.06%[12] - 特朗普拟将2027年美国国防开支提高逾50%至1.5万亿美元，并计划由关税收入支付[14]

全球市场表现 - 2026年首个交易日，纳斯达克中国金龙指数单日大涨4.38%，创下自2025年5月12日以来最大单日涨幅[2] - 港股市场迎来“开门红”，恒生指数收涨2.76%，恒生科技指数收涨4.00%[3][9] - 美股市场整体交投清淡，标普500指数微涨0.19%，道琼斯工业指数上涨0.66%，纳斯达克指数微跌0.03%[3] - 日本股市因假期休市[10] 板块与个股动态 - 港股科技股普涨，百度集团涨超9%，网易涨超6%；百度旗下昆仑芯提交港交所上市申请，其2025年预计营收约50亿元，高盛对其估值达30亿至110亿美元[9] - 港股芯片板块强势，华虹半导体涨超9%，拟以82.68亿元收购华力微股权；壁仞科技上市首日大涨75.8%，总市值近813亿港元[9] - 美股半导体板块表现突出，美光科技涨10.51%，西部数据涨8.96%，两者齐创收盘历史新高；阿斯麦涨8.78%[12] - 特斯拉四季度交付41.8万辆汽车，不及预期的42.3万辆且同比锐减16%，股价连续七个交易日下跌，当日收跌2.59%[12] 宏观经济与政策 - 美军突袭委内瑞拉并将总统马杜罗带回美国，特朗普宣称美国将暂时管理委内瑞拉直至完成权力过渡，并称美国石油巨头将在该国投资数十亿美元[13] - OPEC+决定在第一季度维持暂停增产计划，以应对供应过剩风险并观望委内瑞拉局势影响[13] - 费城联储行长预计2026年美国通胀趋缓、经济增速约2%，并称若预期落地，今年晚些时候进行小幅额外降息可能是合适的[13] - 中国调降美元、欧元、日元在CFETS人民币汇率指数货币篮子中的权重，自1月1日起生效[13] 行业与公司新闻 - 小米汽车2026年交付目标定为55万辆，较2025年销量高出34%[14] - 中国元旦假期首日全社会跨区域人员流动量预计超2.08亿人次，较去年同期增长21%[9] - 机构预计2026年港股通成份股净利润同比增速达高个位数，资讯科技、非必需性消费及医疗保健等板块增速居前[9]

港股市场表现 - 2025年12月30日，港股三大指数集体走强，恒生指数收于25,855点（日跌0.86%），恒生科技指数收于5,578点（日涨1.74%），恒生国企指数收于8,991点（日涨1.12%）[1] - 权重科技股百度大涨近9%，机构分析指其AI全栈布局完善，智能云业务增速加快，AI芯片昆仑芯进入规模放量阶段[7] - 半导体板块强势拉升，英诺赛科大涨超15%，中芯国际涨逾4%，后者拟以406亿元收购中芯北方49.00%股权[7] - 机器人概念股活跃，越疆科技涨超13%，三花智控涨超12%，2025年11月中国工业机器人产量达70,188台，同比增长20.6%[7] - 影视娱乐股走势活跃，2025年贺岁档总票房突破53亿元，创近8年新高，2025年全国电影总票房突破516亿元[7] - 石油股延续强势，中国海洋石油涨近4%，WTI原油价格升破58美元/桶，布伦特原油逼近62美元/桶[7] 全球市场与宏观 - 美股三大指数连续第三个交易日集体收跌，标普500收于6,896点（日跌0.14%），纳斯达克收于23,419点（日跌0.24%），道琼斯收于48,367点（日跌0.20%）[1][11] - 美联储12月会议纪要显示，多数官员认为若通胀持续回落，进一步降息是合适的，但部分决策者主张未来一段时间内保持政策稳定[11] - 金属市场反弹，Comex白银期货大幅反弹近8%，伦铜涨幅超过3%，伦镍暴涨6%创近一年新高[11] - 日股在2025年最后一个交易日收跌，日经225指数收于50,339点（日跌0.37%），但全年累计涨幅达26.18%[1][11] - 在岸人民币升破1美元兑7元关口，创2023年来最高水平[13] 行业与政策动态 - OPEC+预计将维持原定的暂停增产计划不变[13] - 中国政府提前下达2026年第一批625亿元超长期特别国债资金，支持消费品以旧换新[13] - 软银据悉已完成对OpenAI的400亿美元投资承诺[13] - 英伟达拟以最高30亿美元的价格收购以色列AI21 Labs[13] - 特斯拉官网发布悲观预期，第四季度交付量料同比下降15%[13] - 中国对个人出售购入超2年的住房将免征增值税，2026年1月1日起施行[13]

全球股市表现 - 美股三大指数收跌，标普500指数下跌1.16%至6800点，纳斯达克指数下跌1.81%至23111点，道琼斯指数下跌0.47%至48114点[3] - 港股三大指数反弹，恒生指数上涨0.92%至25469点，恒生科技指数上涨1.03%至5458点[3][9] - 日本日经225指数上涨0.26%至49383点，结束两连跌[3][13] 板块与个股动态 - 港股大型科技股普遍反弹，美团、快手、百度涨近2%，腾讯、京东、阿里巴巴涨超1%[9] - 美股AI及大型科技股普遍下跌，英伟达跌近4%，AMD跌超5%，甲骨文因数据中心融资受阻消息下跌5.4%[9][13] - 港股光通讯板块领涨，长飞光纤光缆因参与设立产业基金及AI数据中心业务受益大涨21.21%[9] - 港股锂电板块上扬，天齐锂业涨5.83%，受江西宜春拟注销27个采矿权引发供应收紧预期推动[9] 宏观经济与政策 - 日本11月出口同比增长6.1%，贸易顺差达3222亿日元[13] - 市场普遍预期日本央行将加息25个基点至0.75%，为近30年来最高水平[13] - 英国11月通胀率降至八个月最低，为央行降息铺平道路[13] - 中国1-11月证券交易印花税收入1855亿元，同比增长70.7%[14] 行业与公司要闻 - OpenAI正洽谈以约7500亿美元估值进行新一轮融资，规模或达数百亿至1000亿美元[15] - 小米集团计划未来五年研发投入2000亿元，2026年预计投入约400亿元[15] - 中金公司公告将吸收合并东兴证券与信达证券，股票于12月18日复牌[15] - 至少六家AI相关中国公司计划未来几周赴港IPO，澜起科技和兆易创新拟最早1月上市[15]

全球宏观经济与就业 - 美国11月失业率升至4.6%，创四年多来新高[9] - 美国11月新增非农就业6.4万人，高于预期的4.5万人，但10月数据被大幅下修至减少10.5万人[9] - 美国10月零售销售基本持平，12月PMI显示企业活动增速降至六个月最低，投入价格指标升至逾三年最高[12] 全球主要股市表现 - 港股市场情绪低迷，恒生指数下跌1.54%，恒生科技指数下跌4.18%[3][9] - 美股三大指数涨跌不一，纳斯达克综合指数收涨0.23%，标普500指数连续第三日下跌0.24%[3][9] - 日本日经225指数下跌1.56%，自12月3日以来首次失守5万点关口[3][12] 行业与板块动态 - 港股大型科技股普遍下跌，商汤跌超6%，腾讯音乐跌超3%[9] - 部分智驾概念股逆势走强，浙江世宝涨12.9%，核心催化来自L3级自动驾驶政策与产业进展[9] - 受供应过剩及地缘政治影响，WTI原油期货盘中自2021年以来首次跌破每桶55美元[14] - 机构预计，受内存芯片短缺影响，2026年全球智能手机出货量或将下滑2.1%，平均售价将上涨6.9%[14] 公司及市场特定事件 - 特斯拉涨3.07%，机构预计其将在2026年将Robotaxi车队扩充至1000辆[12][14] - 加密货币交易所HashKey在香港上市，IPO公开发售部分获近400倍认购[14]

全球股市表现 - 2025年12月15日，港股三大指数显著下跌，恒生指数收于25,629点，日跌幅1.34%[3] - 同日美股三大指数集体收跌，标普500指数收于6,817点，日跌幅0.16%[3] - 日经225指数收于50,168点，日跌幅1.31%，而东证指数逆势上涨0.22%[3][13] 市场情绪与板块轮动 - 港股科技与AI相关股下挫，百度集团跌超5%，半导体股英诺赛科跌超9%[9] - 美股AI概念股持续承压，博通与甲骨文股价分别下跌逾5%和逾2%[9] - 市场资金从科技股轮动至经济敏感板块，美股可选消费和工业板块获资金流入[9] - 日股资金从科技股流向内需板块，铁路运输类股上涨2.1%，银行类股逆势上涨2.00%[13] 宏观经济与政策焦点 - 市场聚焦于2025年12月16日将公布的美国11月非农就业与10月零售销售数据[1][9] - 日本央行短观调查显示大型制造业信心指数升至近四年高位，强化市场加息预期[13] - 纽约联储行长预计2026年美国经济增速将加速至2.25%左右，通胀将降至略低于2.5%[13] 行业与公司动态 - 英伟达发布开源AI模型系列Nemotron 3，旨在提供透明、高效、可定制的智能体开发能力[12] - 特斯拉股价逆势涨超3%，公司CEO马斯克表示正在测试无安全员的无人驾驶出租车[9] - 中国首批L3级自动驾驶车型（长安与极狐品牌）获得准入许可，将在特定路段试点[14] 中国经济数据 - 2025年1-11月，中国规模以上工业增加值同比增长6.0%[14] - 同期全国固定资产投资（不含农户）为444,035亿元，同比下降2.6%[14] - 2025年11月社会消费品零售总额为43,898亿元，同比增长1.3%[14]

全球央行与宏观政策 - 美联储宣布降息25个基点，联邦基金利率目标区间下调至3.50%-3.75%[9] - 美联储宣布自12月12日开始每月购买400亿美元国库券[12] - 美国第三季度雇佣成本增速创逾四年最低水平[12] - 高盛模型加权平均值显示，人民币汇率被低估25%[12] 全球股市表现 - 美股三大指数收涨，标普500指数涨0.67%至6,887点，道琼斯指数涨1.05%至48,058点[3][9] - 港股三大指数探底回升，恒生指数涨0.42%至25,541点，恒生科技指数涨0.48%至5,581点[3][9] - 日经225指数微跌0.10%至50,603点，东京股市呈现观望行情[3][12] 行业与板块动态 - 国际油价承压，WTI 1月原油期货收跌1.07%至58.25美元/桶[9] - 波罗的海干散货运价指数下跌5.09%至2,557点，创近期新低[9] - 中国11月CPI同比上涨0.7%，PPI同比下降2.2%[13] - 台积电11月营收同比增长24.5%，显示AI芯片需求韧性[13] - IDC预测2026年全球折叠屏手机出货量同比增幅有望达30%[13]