根据您提供的研报内容，经过全面梳理，总结如下： 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：行业ROE(TTM)分位数因子[2][7] **因子构建思路**：通过计算各行业ROE(TTM)指标在其历史序列中的分位数，来评估其当前盈利水平所处的相对位置，以此判断行业景气度[2] **因子具体构建过程**： 1. 选取申万一级行业分类[2] 2. 计算每个行业在指定报告期（2025Q2）的ROE(TTM)值[2] 3. 获取每个行业ROE(TTM)自2014年上半年至2025年第二季度的历史时间序列数据[7] 4. 对于每个行业，将其当前ROE(TTM)值置于其自身的历史序列中，计算其分位数 5. 分位数计算公式为：$$P = \frac{rank(x)}{N}$$ 其中，`rank(x)` 为当前ROE(TTM)值在历史序列中的升序排名，`N` 为历史数据点的总数 **因子评价**：该因子用于识别那些盈利水平处于自身历史高位的行业，这些行业可能处于高景气区间[2] 2. **因子名称**：行业PB分位数因子[2][6] **因子构建思路**：通过计算各行业PB指标在其近期历史序列中的分位数，来评估其当前估值水平的相对高低[2] **因子具体构建过程**： 1. 选取申万一级行业分类[2] 2. 计算每个行业在指定报告期（2025Q2）的PB值[2] 3. 获取每个行业PB自2022年至2025年第二季度的近三年历史时间序列数据[6] 4. 对于每个行业，将其当前PB值置于其自身的近期历史序列中，计算其分位数 5. 分位数计算公式同上：$$P = \frac{rank(x)}{N}$$ **因子评价**：该因子用于识别估值处于自身历史低位或高位的行业，辅助判断其投资的安全边际或风险[2] 3. **因子名称**：行业ROE(TTM)同比变化因子[2][3] **因子构建思路**：通过考察行业ROE(TTM)指标的同比变化情况，来捕捉景气度正在改善的行业[2][3] **因子具体构建过程**： 1. 选取申万一级或二级行业分类[2][3] 2. 计算每个行业在当前报告期（2025Q2）的ROE(TTM)值[2] 3. 计算每个行业在上一年同期（2024Q2）的ROE(TTM)值 4. 计算每个行业ROE(TTM)的同比变化值或变化率 5. 变化率公式为：$$Growth = \frac{ROE_{t} - ROE_{t-4}}{|ROE_{t-4}|}$$ 其中，`t` 代表当前期（2025Q2），`t-4` 代表去年同期（2024Q2）[3][13] 因子的回测效果 （注：研报中未提供任何因子或模型的定量回测指标结果，如年化收益率、夏普比率、信息比率(IR)、最大回撤等，因此本部分内容缺失。） 模型与构建方式 （注：研报内容集中于对行业基本面指标的现状描述和统计，并未明确提及或构建任何具体的量化选股模型或投资组合模型，因此本部分内容缺失。） 模型的回测效果 （注：研报内容集中于对行业基本面指标的现状描述和统计，并未提供任何量化模型的回测效果数据，因此本部分内容缺失。）

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 ETF已成为链接市场与投资者的“超级枢纽”，其发展是市场大势所趋，分析ETF持仓与交易穿透有助于理解其与个股走势的相互影响 [1] 各部分总结 ETF对权益市场的影响机制 - ETF对权益市场的影响程度可分为四个象限，分别为低持仓低成交（弱影响力）、低持仓高成交（高活跃交易者）、高持仓低成交（稳定压舱石）、高持仓高成交（强影响力） [2] 行业角度 - ETF在传统行业（银行、煤炭、非银金融）交易活跃且持仓占比高，表明对这些板块有较强配置和交易意愿，8月银行成交占比20.55%，持仓占比10.48%；煤炭成交占比16.81%，持仓占比11.11%；非银金融成交占比11.60%，持仓占比11.76% [2] - 8月相比7月，ETF在煤炭、银行、石油石化等周期性行业交易活跃度和持仓占比明显提升，反映市场对低估值、高分红板块偏好增强；科技成长板块如电子、计算机等交易活跃度下降，受市场风格切换影响 [3] 个股角度 - ETF持仓排名前30的个股中，ETF持仓占其流通市值比例均超10%，ETF对这些股票有极强定价权和影响力，股价波动与相关ETF申赎、调仓行为关联性高 [11] - 持仓占比高的个股行业集中度高，以半导体产业链为核心，还包括医药生物、新能源、人工智能与软件、券商等行业，且7、8月持仓虽有微小变化，但核心主线不变，体现对国产替代和科技自主创新长期投资价值的看好 [12] - ETF重仓个股市值规模不一，多为细分行业龙头与科创板公司，说明布局不限于大盘股，重视高成长性中小盘股配置 [13]

行业投资评级 - 报告对自动化设备和机器人产业链持积极态度 重点关注宇树科技和智元科技的配套企业及合作伙伴[1][10][14] - 建议关注国泰中证军工ETF 华夏国证航天航空行业ETF 机器人ETF易方达 景顺长城国证机器人产业ETF和国泰中证机床ETF[3][50][51] 核心观点 - 自动化设备指数表现突出 机器人产业链呈现高增长态势[2][17] - 宇树科技在四足机器人领域占据主导地位 2023年按销量计市场份额达66.46% 按销售额计市场份额为42.74%[10] - 智元科技打造全栈开源机器人平台 通过远征系列和灵犀系列覆盖B端与C端市场[14] - 人形机器人板块表现强劲 万得人形机器人指数8月上涨14.90% 年初以来累计上涨55.02% 52周以来累计上涨139.45%[2][31] 行情回顾总结 - 2025年8月A股市场单边上攻 机械设备板块上涨12.91% 国防军工板块上涨9.89%[2][22] - 机器人ETF易方达资金净流入21.68亿元 而部分军工ETF出现资金净流出[2][18] - 自动化设备板块大涨18.53% 航天设备板块涨幅达到24.17%[22] - 机械设备行业估值30.64倍 国防军工行业估值78.3倍[2][30] 宇树科技供应链分析 - 双林股份开发出人形机器人灵巧手应用0301规格滚珠丝杠产品 并向YS ZWJD等客户送样[12] - 曼恩斯特子公司与宇树科技战略合作 微型直线电缸已获得少量样品订单[12] - 道通科技与宇树科技联合研发能源行业巡检和作业解决方案[12] - 长盛轴承作为宇树科技自润滑轴承独家供应商 产品寿命超1万小时且成本较进口低40%[13] - 华锐精密已获得宇树科技小批量订单 开发用于丝杠减速器等核心零部件的精密加工刀具[13] - 创世纪为宇树科技提供精密机床 专门为机器人关节设计的五轴联动加工设备已售出约1000台[13] - 凌云光联合宇树科技提出具身智能解决方案 动捕系统精度达亚毫米级别[13] - 宝通科技与宇树合作进行工业机器人二次开发 已开发钢厂环境气体液体泄漏监测功能[13] 智元科技供应链分析 - 柯力传感六维力传感器已给智元送样 目前还在测试中[16] - 蓝思科技为智元批量交付关节模组控制器夹爪 联合交付全栈开源机器人[16] - 均普智能与智元共同成立宁波普智未来机器人有限公司 一期生产线年产能可达1000台[16] - 宁波华翔子公司已获得智元机器人授权 未来三年内生产其部分全尺寸双足机器人产品[16] - 均胜电子与智元围绕机器人"大小脑"及关键零部件开展深度合作[16] - 创世纪与智元设立合资公司 聚焦人形机器人在文旅商业等场景的商业化落地[16] - 领益智造子公司与智元签订ODM合作框架协议[16] - 中大力德获智元"优秀合作伙伴奖"[16] - 龙溪股份获智元"优秀合作伙伴奖"[16] - 德马科技与智元签订战略合作协议 共同探索具身智能机器人在物流场景的创新应用[17] 公司动态摘要 - 江苏神通新建高端阀门智能制造项目预计2025年四季度进入试生产[38] - 锐科激光上半年归母净利润0.73亿元同比减少23.78% 但二季度归母净利润同比增长73.79%[39] - 雷赛智能无框力矩电机空心杯电机等组件与解决方案已取得若干规模商业订单[40] - 爱乐达上半年归母净利润0.10亿元同比增长158.64%[41] - 中航成飞上半年归母净利润9.13亿元同比减少68.33%[42] - 四创电子上半年归母净利润-0.43亿元同比减少11.5%[43] - 西测测试上半年归母净利润-0.60亿元同比减少22.94%[44] - 五洲新春反向式行星滚柱丝杠产品持续取得数家客户小批量订单[45] - 震裕科技人形机器人相关产品已得到国内外多个知名头部人形机器人本体客户验证[47] 产业政策动向 - 国务院印发《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》 目标到2027年人工智能与6大重点领域深度融合 智能终端普及率超70%[48] - 我国卫星互联网牌照即将落地 中国移动中国电信中国联通中国卫星网络集团和上海垣信卫星科技在首批牌照名单中[49] - 中国星网发射节奏明显加快 2025年7月27日至8月17日22天内连续完成5批卫星发射 累计发射卫星数量达72颗[49]

行业投资评级 - 模型推荐配置证券、通信设备、白酒等板块 [2] - 策略新增持有上证券商ETF、消费30ETF、国防ETF等产品 [2] - 继续持有通信设备ETF、卫星ETF、电池ETF等产品 [2] 核心观点 - 行业轮动ETF策略20250825-20250829期间累计净收益约6.58% [2] - 相对于沪深300ETF超额收益约为3.86% [2] - 2024年10月14日至今策略样本外累计收益约23.53% [2] - 相对于沪深300ETF累计超额约5.20% [2] 策略持仓与表现 - 通信设备ETF市值8.02亿元 近1周涨跌幅16.68% [11] - 电池ETF市值50.79亿元 近1周涨跌幅6.96% [11] - 卫星ETF市值6.98亿元 近1周涨跌幅6.75% [11] - 工业有色ETF市值21.88亿元 近1周涨跌幅10.47% [11] - 科创半导体ETF市值5.03亿元 近1周涨跌幅0.74% [11] - 工业母机ETF市值6.91亿元 近1周涨跌幅4.03% [11] - 稀土ETF嘉实市值82.74亿元 近1周涨跌幅10.67% [11] - 央企科技ETF市值13.88亿元 近1周涨跌幅5.36% [11] - 科创新能源ETF市值6.89亿元 近1周涨跌幅3.75% [11] - 粮食ETF市值2.02亿元 近1周涨跌幅0.42% [11] 推荐配置产品 - 上证券商ETF市值1.50亿元 重仓证券行业100% [2] - 消费30ETF市值5.16亿元 重仓白酒II行业38.87% [2] - 国防ETF市值63.00亿元 重仓航空装备行业51.36% [2] - 游戏ETF市值79.66亿元 重仓游戏行业81.29% [2] - 影视ETF市值1.08亿元 重仓影视院线行业48.06% [2] - 农业ETF市值1.93亿元 重仓农化制品行业23.51% [2] - 药ETF市值1.05亿元 重仓化学制药行业58.62% [2]

行业投资评级 - 强于大市（维持）[1] 核心观点 - 京沪放松限购政策有助于定向去化非核心区域库存并刺激市场成交 促进房地产市场阶段性回稳[4] - 销售端延续低迷 价格端"止跌回稳"仍存压力 量价尚未进入明显正循环复苏通道 预计后期仍会有增量政策推出[4] - 聚焦核心城市核心区域且产品力获市场认可的房企有望持续受益 商业运营能力突出的开发商在存量时代价值有望凸显 二手房成交占比提升下关注中介机构布局机会[4] 行情回顾 - 本期（2025年8月1日至8月25日）房地产板块上涨10.07% 跑赢上证指数（上涨8.69%）和沪深300指数（上涨9.66%）[4][10] - 年初至今房地产板块上涨6.83% 表现弱于上证指数（上涨15.87%）和沪深300指数（上涨13.58%）[4][10] 销售表现 - 1-7月中国商品房销售面积5.16亿平方米 累计同比下降4% 销售额4.96万亿元 累计同比下降6.5%[19] - 7月单月商品房销售面积0.57亿平方米 单月同比下降8.4% 环比下降45.81% 销售额0.53万亿元 单月同比下降14.08% 环比下降47.55%[8][19][23] - 8月重点城市新房日均成交面积较7月进一步下行 30大中城市8月日均成交面积19.52万平方米 环比下降6.76%[21] - 现房销售占比持续提升 1-7月现房销售面积占比约35.45%（2024年为30.84%） 7月现房销售面积1979.77万平方米 累计同比增长12.2%[28][32] 价格走势 - 7月70个大中城市新房销售价格指数环比下降0.3% 其中一线城市环比下降0.2% 样本二线城市环比下降0.4%[22][24] - 7月70个大中城市二手住宅价格环比下降0.5% 四大一线城市二手房价均下跌[42][45][47] - 不同城市分化明显 上海新房价格指数保持正增长 杭州价格相对稳健 而温州 金华等地二手房价已跌破2010年12月水平[26][50][51] 政策影响 - 北京于8月8日调整五环外限购政策 上海于8月25日放松外环外限购 重点消化外围区域库存[4][38] - 新政后北京二手房成交面积有所改善 上海二手房成交面积接近2024年10月水平[38][41] 投资开发 - 7月房地产开发投资累计同比下降12% 降幅持续扩大[4][27][57] - 7月新开工面积累计同比下降19.4% 施工面积累计同比下降9.2% 竣工面积累计同比下降16.5%[4][29][61] - 1-7月国央企为拿地主力 中海地产 绿城中国 保利发展权益拿地金额位列行业前三[63][64] 投资建议 - 建议关注聚焦核心城市核心区域且产品力获市场认可的房企 如滨江集团 建发国际集团 绿城中国[4][65] - 商业运营能力突出的开发商如华润置地 恒隆地产 太古地产在存量时代价值有望凸显[4][65] - 二手房成交占比提升下关注中介机构的布局机会[4][65]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 恒泰证券研究所基于相关策略报告构建基于行业和主题ETF的策略组合 [2] - 2025年8月18 - 22日期间策略累计净收益约6.08%，相对于沪深300ETF的超额收益约为1.79%；2024年10月14日至今，策略样本外累计收益约15.90%，相对于沪深300ETF累计超额约0.76% [3] - 2025年8月25日一周，模型推荐配置通信设备、工业金属、电池等板块，未来一周策略将新增持有电池ETF、科创半导体ETF、工业母机ETF等产品，并继续持有通信设备ETF、工业有色ETF、卫星ETF等产品，截至上周末，ETF及标的指数的交易择时信号给出日度及周度看多信号 [12] 根据相关目录分别进行总结 策略说明 - 恒泰证券研究所基于《行业轮动下的策略组合报告:基于行业风格延续和切换视角下的定量分析》（20241007）和《股票型ETF市场概览与配置方法研究:以基于行业轮动策略的ETF组合为例》（20241013）构建基于行业和主题ETF的策略组合 [2] 策略更新 |基金代码|ETF名称|ETF市值（亿元）|持有情况|重仓申万行业及权重|周度择时信号|日度择时信号| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |159583|通信设备ETF|2.68|继续持有|通信设备(73.61%)|1|1| |560860|工业有色ETF|18.08|继续持有|工业金属(54.97%)|1|1| |159755|电池ETF|48.90|调入|电池(60.37%)|1|1| |588170|科创半导体ETF|4.09|调入|半导体(87.1%)|1|1| |159667|工业母机ETF|6.53|调入|自动化设备(45.3%)|-1|1| |159206|卫星ETF|2.05|继续持有|军工电子(34.22%)|1|1| |516150|稀土ETF嘉实|58.89|调入|小金属(34.67%)|1|1| |560170|央企科技ETF|14.17|调入|航空装备(22.35%)|1|1| |588830|科创新能源ETF|5.73|调入|光伏设备(47.93%)|1|1| |159698|粮食ETF|2.06|调入|种植业(48.33%)|1|1|[3] 业绩追踪 - 2025年8月18 - 22日期间，策略累计净收益约6.08%，相对于沪深300ETF的超额收益约为1.79%；2024年10月14日至今，策略样本外累计收益约15.90%，相对于沪深300ETF累计超额约0.76% [3] 行业轮动ETF策略近1周持仓与表现（20250818 - 20250822） |基金代码|ETF名称|ETF市值（亿元）|本期持有情况|近1周涨跌幅(%)| | --- | --- | --- | --- | --- | |159583|通信设备ETF|2.68|继续持有| - 1.74| |517520|黄金股ETF|12.89|调出|/| |159869|游戏ETF|4.39|调出|/| |159206|卫星ETF|2.05|继续持有|4.90| |560860|工业有色ETF|18.08|继续持有|3.11| |159992|创新药ETF|108.68|调出|0.64| |159865|乔殖ETF|44.95|调出|2.37| |563010|电信ETF|1.53|调出|9.41| |512670|国防ETF|65.54|调出|2.85| |588780|科创芯片设计ETF|4.73|调出|/| |ETF组合平均收益|/|/|/|6.08| |沪深300ETF|510300|4097.72|/|4.28| |ETF组合超额收益|/|/|/|1.79|[12] 行业轮动ETF策略未来1周推荐板块与产品（20250825 - 20250829） - 2025年8月25日一周，模型推荐配置通信设备、工业金属、电池等板块，未来一周策略将新增持有电池ETF、科创半导体ETF、工业母机ETF等产品，并继续持有通信设备ETF、工业有色ETF、卫星ETF等产品，截至上周末，ETF及标的指数的交易择时信号给出日度及周度看多信号 [12]

行业投资评级 - 强于大市（维持）[3] 核心观点 - A股市场表现强势，沪深300指数两周涨幅达3.11%，自动化设备类指数（如机器人、工业母机）表现亮眼，大幅领先沪深300指数[1][10] - 申万机械设备板块指数上涨8.79%，位居2/31位，国防军工板块指数上涨4.53%，位居15/31位，均跑赢大盘[1][17] - 人形机器人主题表现突出，万得人形机器人指数两周上涨8.61%，年初以来累计上涨46.54%，52周累计上涨123.29%[1][31] - 新藏铁路公司成立（注册资本950亿元）和2025世界机器人大会举办为行业带来新增量[2][45][47] - 推荐关注军工、航空航天、机器人和机床领域的ETF产品[2][48] 行情回顾 行业ETF行情 - 军工ETF表现分化：中证军工指数两周涨幅5.09%（对应ETF涨幅超5%），军工龙头指数仅涨0.03%[10][12] - 自动化设备ETF强势：机器人指数涨8.33%，机器人产业指数涨9.67%，中证机床指数涨8.76%，相关ETF涨幅均超8%[10][12] - 代表性ETF表现：工业母机ETF（159667.SZ）涨8.88%，机器人ETF（562500.SH）涨8.34%[12] 行业整体表现 - 机械设备子板块全部上涨，通用设备（超10%）和专用设备（超10%）领涨，自动化设备涨9.27%[17][18] - 国防军工子板块全部上涨，地面兵装涨11.03%，航海装备涨9.64%[18] - 估值水平：机械设备行业PE（TTM）30.90倍，国防军工行业PE（TTM）74.21倍[1][28] 人形机器人市场表现 - 成分股涨幅前五：中马传动（77.07%）、胜蓝股份（45.04%）、金发科技（33.49%）、卧龙电驱（33.07%）、航天智装（29.25%）[36] - 年初以来涨幅前五：胜宏科技（450.34%）、中大力德（238.23%）、长盛轴承（225.72%）、中马传动（175.64%）、襄阳轴承（144.70%）[37] 公司动态 - *ST铖昌：上半年营收2.01亿元（同比+180.16%），归母净利润0.57亿元（由亏转盈），因下游需求回暖及订单增加[36] - 华锐精密：上半年归母净利润0.85亿元（同比+18.8%），加大航空航天和机器人刀具研发，完成3项刀片型号开发[39] - 航天环宇：上半年归母净利润0.35亿元（同比+52%），完成C909/C919/C929多项工装设计和制造[40] - 巨力索具：上半年归母净利润0.09亿元（同比+137.21%），加大深海系泊系统研发，拓展海上风电应用[41] - 劲拓股份：上半年营收3.69亿元（同比+12.44%），净利率14.47%（近5年新高），全球SMT产线年新增需求约2万条[44] 产业要闻 - 新藏铁路有限公司成立（注册资本950亿元），铁路全长约2000公里，平均海拔超4500米，桥隧比预计60%-70%[45] - 2025世界机器人大会在北京举办，50家人形机器人整机企业参展[47] ETF投资建议 - 推荐关注：国泰中证军工ETF（512660.SH）、华夏国证航天航空行业ETF（159227.SZ）、华夏中证机器人ETF（562500.SH）、国泰中证机床ETF（159667.SZ）[2][48][49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 可转债指数领跑市场，科创债指数和基准做市信用债指数下行，可转债类ETF领涨，部分ETF收益为负或正，单位净值表现分化，资金流向有差异 [1][6][8] - 转债ETF规模突破500亿，科创债类ETF增速放缓，各类型ETF规模、收益率、最大回撤等情况不同 [1][30] - 一级市场债券指数样本券发行表现分化，票面利率低，期限集中，部分指数发行有变化 [1][33][35] - 二级市场可转债类指数成分券成交规模大，沪城投债指数成分券折价，部分指数信用利差较高 [1][40][43] - 近两周取消发行金额174.5亿，有国债等债券利息收入增值税政策公告 [1][50] - 建议关注转债ETF（511380.SH）和中证短融（511360.SH） [1][51] 根据相关目录分别进行总结 市场行情 - 债券指数市场行情：可转债指数领跑，科创债和基准做市信用债指数下行，部分指数阶段收益正负不同，受市场和股债跷跷板影响 [6] - 债券ETF市场行情：可转债类ETF领涨，科创债和基准做市信用债ETF收益为负，短融ETF正收益，部分ETF跟踪误差小，部分市场需求强 [8] - 债券ETF单位净值：可转债类ETF震荡上行近两周超13元，科创债类ETF净值跌破100元，基准做市信用债ETF近两周略降，短融ETF上升超112.2元，城投债和地方债ETF震荡波动 [12] - 债券ETF资金流：可转债类和短融ETF资金净流入，地方债类ETF交易活跃，各类型ETF规模、成交额、换手率等有变化 [25] 信用债ETF概况 - 转债ETF规模首超500亿，科创债类ETF增速放缓，基准做市信用债ETF规模居首，各ETF年化收益率、最大回撤情况不同 [30] 一级市场 - 重要债券指数样本券一级发行情况：发行表现分化，短融发行数量和规模最大，可转债类最小，票面利率低，发行期限集中 [33] - 今年以来重要债券指数样本券一级发行：6、7月部分指数发行提速，8月上旬多数样本券发行利率抬升，科创债类指数样本券发行期限缩短 [35] 二级市场 - 重要债券指数成分券成交情况：可转债类指数成分券成交规模大，沪城投债指数成分券折价，部分指数流动性差，部分加权收盘YTM和收盘偏离情况不同 [40] - 重要信用债指数利差情况：沪城投债和中证短融指数信用利差较高但不足40bp，信用利差持续收窄 [43] 信用事件及市场要闻 - 推迟/取消发行债券：近两周取消发行金额174.5亿，因市场利率波动大 [48] - 市场要闻：财政部、税务总局公告国债等债券利息收入增值税政策，新老债券政策不同 [50] 投资建议 - 债市情绪弱，基本面利好债市，资金面略紧，建议关注转债ETF（511380.SH）和中证短融（511360.SH） [51]

宏观经济数据 - 7月社零同比增速回落至3.7%，固定资产投资同比下降0.63%[1][12] - 1-7月房地产开发投资同比下降12%，住宅投资下降10.9%[12] - 7月非银存款同比多增1.39万亿元，居民存款减少1.1万亿元[13] 政策动态 - 央行重提"防范资金空转"，降息降准或延后[1] - 个人消费贷款财政贴息政策出台，优质客户利率有望降至2%区间[10] - 超长期特别国债1880亿元支持设备更新，带动总投资超1万亿元[11] 国际市场 - 美国7月PPI同比上升3.3%，超出预期2.5%[14] - 印度央行抛售至少50亿美元以支撑卢比汇率[14] - 中美暂停加征关税措施90天，保留10%基础税率[8] 风险提示 - 资金面超预期收敛风险[15] - 货币政策超预期变化风险[15] - 机构和个人投资行为不确定性风险[15]

行业投资评级 - 食品饮料行业评级为"强于大市"（维持）[5] 核心观点 白酒板块 - 板块处于底部整理区间，政策与需求复苏节奏仍有压制，但部分上市公司已通过产品渠道调整应对，如"酒鬼·自由爱"、"大珍"等新品表现值得关注[1] - 二季度业绩担忧出尽后，板块存在底部配置机会[1] - 贵州茅台2025H1营收同比增长9.16%至910.94亿元，归母净利润同比增长8.89%至454.03亿元，新增500ml整箱规格优化包装[3] 大众品板块 - 渠道改革与产品创新红利持续，龙头公司有望受益于品牌力提升带来的估值红利[1] - 饮料板块受益旺季动销及健康化需求，景气度有望延续；乳制品、啤酒库存持续去化，政策预期回暖时存在配置机会[1] ETF配置建议 - 推荐景顺长城恒生消费ETF（513970.SH）、广发恒生消费ETF（159699.SZ），聚焦港股稀缺新消费标的[1][69] - 白酒ETF（512690.SH）底部配置价值凸显，龙头估值修复潜力大[1][69] 行情回顾 ETF表现 - 食品饮料类ETF全线收涨：酒ETF（512690.SH）周涨1.40%，消费ETF（159928.SZ）周涨0.98%，恒生消费ETF（513970.SH）周涨1.72%[2][10] - 酒ETF成交额57.36亿元居首，净流入6.58亿元；食品饮料类ETF合计净流入11.01亿元[2][11] 板块表现 - 食品饮料板块周涨0.48%，跑输沪深300指数1.90个百分点；年初至今累计下跌6.11%[19][23] - 子板块分化：调味发酵品（+2.19%）涨幅居首，软饮料（-3.12%）跌幅最大[21] - 个股方面，桂发祥周涨28.74%，煌上煌周跌10.67%[25] 行业动态 价格数据 - 飞天茅台整箱/散瓶批价分别跌至1860元/瓶、1850元/瓶，价差收窄至10元/瓶；五粮液普五批价回落至850元/瓶[3][26] - 2025年6月白酒产量同比下滑6.50%，啤酒产量同比微降0.20%[31][33] 原材料成本 - 生鲜乳价格环比下跌0.01元/公斤至3.02元/公斤；婴幼儿奶粉价格小幅波动[42][44] - 大豆、豆油价格同比下跌11.05%、上涨15.71%；原油价格同比下跌19.45%[46][49] 公司动态 - 舍得酒业推出29度低酒度高风味型老酒"舍得自在"[59] - 茅台酱香酒与美团闪购合作，实现30分钟即时配送[59] - 燕京啤酒2025H1净利润同比增长45.45%至11.03亿元[61] 重点公司估值 - 贵州茅台2025年预测PE为19.0倍，五粮液为14.3倍，山西汾酒为17.2倍[68] - 啤酒板块中青岛啤酒预测PE为19.1倍，重庆啤酒为21.4倍[68]