报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周我国十年期国债收益率和美国十年期国债收益率均小幅上行，沪深两市日均成交金额显著上升，两融业务融资余额再创年内新高；整体ETF市场申赎净流入约 -58 亿元，股票型ETF申赎资金净流出，港股相关概念ETF申赎资金净流入 [2][3]。 根据相关目录分别进行总结 市场整体情况 - 我国十年期国债收益率周五录得 1.75%，美国十年期国债收益率周五录得 4.33%，均较上上周小幅上行 [2][10] - 沪深两市日均成交金额 20763 亿元，较上上周显著上升；两融业务融资余额约 20488 亿元，再创年内新高 [2][10] - A股市场新发行 6 支股票型ETF，合计发行规模约 34.36 亿份 [10] - 股票型ETF申赎净流入约 -243 亿元 [11] - 上证指数、上证50等指数上涨，创业板指涨幅达 8.58%；通信、电子、非银金融领涨，银行、钢铁等行业负收益 [2][11] - 申万一级行业拥挤度相对均衡 [11] 港股相关概念ETF申赎资金继续净流入 股票（主题）ETF申赎资金净流出 - 整体ETF市场申赎净流入约 -58 亿元，债券型ETF净流入约 126 亿元，跨境型ETF净流入约 167 亿元，股票型ETF申赎净流入约 -243 亿元 [3][25] - 宽基ETF中科创50ETF申赎资金净流出，行业主题ETF中芯片、半导体、券商ETF申赎资金净流出，港股相关概念ETF申赎资金净流入 [3][25] - 股票型ETF换手率普遍上升 [25] 科创、芯片、半导体ETF上周资金净流出 - ETF申赎资金净流入债券型ETF、部分港股行业ETF，科创板相关ETF、芯片ETF、半导体ETF申赎资金净流出 [35] 新上市、拟上市ETF概况 - 上周 5 支ETF基金上市交易，合计份额约 19 亿份 [3][40] - 已完成募集，等待上市交易的ETF共 11 支，合计份额约 50 亿份 [3][40]

策略组合与持仓 - 通信设备ETF（159583）调入组合，市值1.8亿元，重仓通信设备行业占比73.61%[3] - 黄金股ETF（517520）继续持有，市值47.82亿元，贵金属行业占比41.51%[3] - 游戏ETF（159869）继续持有，市值71.59亿元，游戏行业占比81.29%[3] - 工业有色ETF（560860）调入组合，市值13.87亿元，工业金属行业占比54.97%[3] - 创新药ETF（159992）调入组合，市值103.13亿元，化学制药行业占比50.05%[3] 业绩表现 - 策略周度净收益2.04%，但跑输沪深300ETF 0.64%[3] - 策略样本外累计收益9.26%，跑输沪深300ETF 1.20%[3] 市场信号与调整 - 未来一周新增持有通信设备ETF、工业有色ETF和创新药ETF[12] - 部分ETF的日度或周度择时信号显示风险提示[12]

行业投资评级 - 电子行业评级为"强于大市"（维持）[1] 核心观点 半导体行业 - 2025年全球半导体销售额预计达7009亿美元，同比增长11.2%，主要由逻辑和存储芯片驱动[5][16] - 6月全球半导体销售额599.1亿美元，同比增长20%，中国销售额172.4亿美元，同比增长13.1%，增速低于全球水平[10][12] - 存储领域DDR4因供需紧张持续涨价，三星将DDR4生产计划延续至2026年12月[18] - 模拟芯片领域德州仪器涨价10-25%，国产厂商如圣邦股份、思瑞浦等在高毛利工控/车用市场替代机会显著[24][26][29] 消费电子 - 2025Q2全球智能手机出货量2.95亿部（同比+1%），结构升级推动均价提升，IDC预测中国全年出货量增长1.6%[30][34][35] - AI眼镜市场快速放量，2025年中国出货量预计290.7万副（同比+121.1%），技术迭代聚焦光波导和碳化硅材料[36][38][43][49] PCB行业 - 2024年全球PCB产值735.65亿美元（同比+5.8%），2024-2029年CAGR达5.2%，AI服务器推动高阶产品需求[55][57][61] - 海外云厂商资本开支高增，微软/谷歌2025年资本开支分别达300亿/850亿美元，驱动PCB量价提升[63][66] 投资建议 - 关注半导体国产替代（模拟芯片）、AI硬件（服务器PCB）及消费电子创新（AI眼镜）产业链[68] - ETF配置建议：天弘中证电子ETF（半导体/AI硬件）、华夏国证消费电子主题ETF（终端创新）[68]

行业投资评级 - 强于大市（维持）[1] 核心观点 - 人工智能板块7月表现强劲，万得人工智能指数上涨5.37%，跑赢上证指数（3.74%）和沪深300指数（3.54%）[11] - 华宝创业板人工智能ETF（159363）月度回报达16.41%，易方达中证人工智能ETF（159819）规模领先达165.78亿元[12] - 2024年中国AI Agent市场规模预计达1473亿元，2028年将突破3.3万亿元，年复合增长率显著[2] - 2025年被视作AI Agent产业爆发元年，GPT-5发布推动智能体技术进入新阶段[3] 行情回顾 - 7月人工智能板块相对计算机指数超额收益1.52%，相对上证指数超额收益1.64%[11] - 万得人工智能指数年初至今上涨21.11%，显著高于申万计算机指数（13.08%）和沪深300指数（3.58%）[11] - 人工智能主题ETF跟踪误差普遍处于2%-6%区间，主要因产品成立时间较短[12] 市场规模与政策支持 - 中央及地方政府连续出台"人工智能+"政策，2025年国常会审议通过深入实施行动意见[25] - 全球AI Agent市场规模预计从2024年51亿美元增长至2030年471亿美元，年复合增长率44.8%[29] - 中国B端AI Agent市场规模预计从2024年688亿元增长至2028年8390亿元，C端市场规模从7.28亿元增至130.35亿元[34] 技术进展 - GPT-5实现智能体技术突破，可自主执行代码生成、项目规划等复杂任务[35] - 国内外大模型厂商持续高强度投入，大模型Coding与Agentic能力成为竞争焦点[36] - AI Agent技术架构逐步成熟，已形成通用Agent基本框架[36] 产品与竞争格局 - 中国AI Agent参与主体分为互联网、云计算及传统软件三大类，形成"三足鼎立"竞争格局[45] - 计算机传统软件厂商通过"AI+ERP/CRM"深度集成企业核心系统，构建差异化竞争壁垒[45] - 截至2025年7月，中国公开可检索的Agent开发与构建平台达126个[45] 投资建议 - 推荐配置人工智能ETF产品，包括易方达中证人工智能ETF（159819）、华夏中证人工智能ETF（515070）等[54] - AI Agent产业链上下游均存在投资机会，下游应用与中游平台弹性突出[54] - 主流人工智能ETF持仓与AI Agent核心产业链高度重合，可同步受益算力需求爆发等多重机遇[54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 恒泰证券研究所基于相关策略报告构建行业和主题ETF的策略组合 [2] - 2025年8月11日所在一周，模型推荐配置股份制银行、游戏、半导体等板块；未来一周，策略新增持有游戏ETF、科创芯片设计ETF、卫星ETF等产品，继续持有银行ETF、金融地产ETF、黄金股ETF等产品；截至上周末，部分ETF及标的指数的交易择时信号给出日度或周度风险提示 [2] - 2025年8月4 - 8日期间，策略累计净收益约2.62%，相对于沪深300ETF的超额收益约为1.41%；2024年10月14日至今，策略样本外累计收益约7.08%，相对于沪深300ETF累计超额约 - 0.79% [3] 根据相关目录分别进行总结 策略更新 - 2025年8月11日所在一周，模型推荐配置股份制银行、游戏、半导体等板块 [2] - 未来一周，策略新增持有游戏ETF、科创芯片设计ETF、卫星ETF等产品，继续持有银行ETF、金融地产ETF、黄金股ETF等产品 [2] - 截至上周末，部分ETF及标的指数的交易择时信号给出日度或周度风险提示 [2] 业绩追踪 - 2025年8月4 - 8日期间，策略累计净收益约2.62%，相对于沪深300ETF的超额收益约为1.41% [3] - 2024年10月14日至今，策略样本外累计收益约7.08%，相对于沪深300ETF累计超额约 - 0.79% [3] 未来1周推荐板块与产品 - 涉及银行ETF、游戏ETF、科创芯片设计ETF等多只ETF，包含其基金代码、市值、重仓申万II行业及权重、周度和日度择时信号、持有情况等信息 [9] 近1周持仓与表现 - 展示绿电ETF、银行ETF、酒ETF等多只ETF的基金代码、本期持有情况、近1周涨跌幅、ETF市值等信息，2025年8月4 - 8日ETF组合平均收益2.62%，相对于沪深300ETF超额收益1.41% [10] 建仓以来累计收益率 - 展示行业轮动ETF策略和沪深300ETF自2024年10月14日 - 2025年8月8日的累计收益率情况 [11]

行业投资评级 - 房地产行业评级为"强于大市"（维持）[1] 核心观点 - 北京定向松绑五环外限购政策，有助于定向去化五环外库存，信号意义积极，需关注上海、深圳政策跟进可能性[5] - 二手房市场成交压力加大：北京二手房成交26.69万方（环比-1.14%），上海成交36.65万方（接近2024年10月水平）[5] - 新房市场预计8月末开发商将加大推盘力度迎接"金九"，核心区域"好房子"去化有保障[5] - 推荐关注三类标的： 1) 产品力强且能在核心区域新增土储的开发商（华润置地、滨江集团、建发国际集团）[5] 2) 商业地产领域高护城河公司（华润万象生活、太古地产、恒隆地产）[5] 3) 二手房中介机构（贝壳-W、我爱我家）及博时恒生港股通高股息率ETF[5] 市场行情 - 上周房地产板块上涨2.16%，跑赢上证指数0.05个百分点，跑赢沪深300指数0.93个百分点[5][10] - A股地产股涨幅前三：黑牡丹、*ST荣控、亚通股份[5][10] - H股地产股涨幅前三：华音国际控股、信德集团、弘阳地产[5][24] - 物业股涨幅前三：浦江中国、佳兆业美好、和泓服务[5][30] 行业数据 新房市场 - 30大中城市新房销售面积126.45万方（累计同比-3.71%），一线城市成交33.32万方（累计同比+3.57%），二线城市62.97万方（累计同比-8.16%）[5] - 重点城市新房成交环比分化： - 上海+3.28%[66] - 武汉+8.81%[76] - 苏州+16.35%[77] - 杭州-15.18%[73] 二手房市场 - 重点10城二手房成交147.84万方（累计同比+14.23%），但环比持续回落[60][62] - 北上深二手房成交变化： - 北京+1.4%[64] - 上海-1.91%[66] - 深圳-5.86%[65] 土地市场 - 百城住宅土地成交规划建面累计同比+1.84%，其中： - 一线城市+1.16%[32] - 二线城市+14.99%[36] - 三线城市-8.36%[36] - 土地溢价率较前周下降[37] 重点公司估值 - 港股地产股PE估值： - 华润置地8.16倍（2025E）[85] - 龙湖集团10.65倍[85] - 贝壳-W 29.37倍[85] - 地产ETF表现：博时恒生港股通高股息率ETF周回报2.95%[88]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周我国十年期国债收益率基本持平，美国十年期国债收益率小幅上行；沪深两市日均成交金额小幅下降，两融业务融资余额再创年内新高；整体ETF市场申赎净流入约146亿元，股票型ETF申赎净流入约 -48亿元，宽基ETF是主要净流出方向，券商ETF申赎资金净流入，黄金ETF申赎资金净流出；7支ETF基金上市交易，10支已完成募集待上市 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 市场整体情况 - 我国十年期国债收益率较上上周基本持平，周五录得1.69%，与铜金比指标同步处于长期下行趋势；美国十年期国债收益率较上上周小幅上行，周五录得4.27% [9] - 沪深两市日均成交金额16726亿元，较上上周数据小幅下降；上周五两融业务融资余额约19953亿元，再创年内新高，平均维持担保比例为281% [10] - A股市场新发行5支股票型ETF，合计发行规模约15.59亿份 [10] - 上证指数、上证50、沪深300等指数均上涨，国防军工、有色金属、机械设备领涨，医药生物、计算机等行业负收益；国防军工行业拥挤度预警 [11] 港股相关概念ETF申赎资金净流入 股票宽基ETF申赎资金整体净流出 - 整体ETF市场申赎净流入约146亿元，债券型ETF净流入约90亿元，跨境型ETF净流入约118亿元，股票型ETF申赎净流入约 -48亿元，宽基ETF净流入约 -97亿元 [25] - 股票型ETF换手率较上上周普遍下降；券商ETF申赎资金净流入，黄金ETF申赎资金净流出 [25] 黄金ETF、游戏ETF上周资金净流出 - ETF申赎资金净流入债券型ETF、部分港股行业ETF，游戏ETF、黄金ETF、股票宽基ETF申赎资金净流出 [35] 新上市、拟上市ETF概况 - 上周7支ETF基金上市交易，合计份额约36亿份 [40] - 已完成募集等待上市交易的ETF共10支，合计份额约34亿份 [40]

行业投资评级 - 强于大市（维持）[3] 核心观点 - PPI降幅环比收窄，工业生产者出厂价格环比下降0.2%，降幅比上月收窄0.2个百分点[3] - 周期行业指数区间涨幅居前的是SSH黄金股票（931238.CSI，4.88%）、细分有色（000811.CSI，0.83%）、工业有色（h11059.CSI，0.81%）[3][10] - 周期行业ETF涨幅居前的为黄金股ETF（517520.SH，4.58%）、有色50ETF（516150.SH，1.09%）、资源ETF（515210.SH，1.07%）[3][16] - 建议关注化工ETF（159870.SZ）和煤炭ETF（515220.SH）[3][34] 行情回顾 核心指数概览 - 区间沪深300涨幅为-0.54%，涨幅居前的指数分别为科创200（000699.SH，5.75%）、中证2000（932000.CSI，3.53%）、科创100（000698.SH，2.48%）[6] - 跌幅较大的为中证A50（930050.CSI，-1.86%）[6] 周期行业跟踪指数概览 - 主力资金净流入的行业分别为基建工程（0.77亿元）、中证旅游（0.28亿元）[11] - 主力资金净流出前三的行业分别为CS稀金属（-127.78亿元）、有色金属（-111.09亿元）、细分有色（-105.14亿元）[11] 周期行业代表性ETF - 区间ETF资金净流入前三为化工ETF（159870.SZ，10.49亿元）、稀土ETF嘉实（516150.SH，9.43亿元）、煤炭ETF（515220.SH，8.47亿元）[16] - 净流出前三为基建50（516970.SH，2.62亿元）、基建ETF（516950.SH，2.08亿元）、建材ETF（159745.SZ，1.98亿元）[16] 行业及公司动态 化工行业 - 2025年上半年化学原料及化学制品制造业、石油和天然气开采业累计同比均值为1.7%和-7.3%，相比2024年分别下跌9个百分点和8.5个百分点[21] - 国家发改委公布《固定资产投资项目节能审查和碳排放评价办法》，自2025年9月1日起施行，约束行业产能无序扩张[22] - 主要原材料购进价格指数7月份为51.5%，相比6月提高2.1个百分点，为年内新高点[23] - 万华化学福建工业园恢复生产，盐湖股份实际控制人增持股份，卫星化学上半年归母扣非净利润增长27.7%到47.8%[25][26] 煤炭行业 - 国家能源局拟在重点产煤省(区)组织开展煤矿生产情况核查工作，规范煤矿企业生产行为[28][30] - 中国炼焦行业协会市场委员会召开专题市场分析会，与会代表一致认为当前焦炭市场应尽快提涨价格[32] - 环渤海秦皇岛500K动力煤价格从7月9日年内最低价660元/吨上涨5元，山西主焦煤平均价从6月底年内最低价967元/吨上涨至1240元/吨[32] - 中国神华拟发行股份及支付现金购买国家能源集团相关资产，安源煤业主营业务将变更为磁选装备的研发、生产、销售[33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本轮产能过剩集中在中下游，7月大宗商品期货价格上涨未拉动通胀明显回升，PPI仍处较低位置 [1] - 美国新关税执行后，“抢出口”消退，外需承压，内需接棒使7月贸易顺差回落 [1] - 学前教育等政策对冲力度不足，“反内卷”短期无法证伪，大类资产定价难回二季度“通缩”叙事 [1] - 若收益率下行幅度过大，可考虑逐步止盈 [1] 根据相关目录分别进行总结 国内市场要闻 - 外交部回应石油次级关税，称中国与各国开展正常经贸能源合作合法，将依自身利益采取能源保障措施 [8] - 8月8日央行开展7000亿元3个月买断式逆回购操作，保持银行体系流动性充裕 [8] - 中国7月末黄金储备7396万盎司，环比增加6万盎司，连续9个月增持 [8] - 国务院办公厅印发意见，2025年秋季学期起免除公办幼儿园学前一年在园儿童保育教育费 [8] - 农业农村部将引导调减约100万头能繁母猪，防范生猪生产和价格大幅波动 [9] - 七部门联合印发意见，加强对数字基础设施建设中长期贷款支持，拓宽资金来源 [9] - 发改委将加快报批新型政策性金融工具，多地已开会，政府债券发行有望加快，下半年基建投资或回升 [9] - 7月CPI环比由降转涨0.4%，同比持平，核心CPI同比涨0.8%；PPI环比降0.2%，降幅收窄 [10] - 7月中国出口同比增7.2%，进口增4.1%，贸易顺差982.4亿美元，前值1147.5亿美元 [10] - RWA注册登记平台在香港上线，Web3.0三项标准立项 [10] 海外重点数据和事件 - 美联储监管副主席鲍曼预期年内降息三次 [11] - 美国可能对半导体和药品加征关税 [11] - 欧盟将暂停实施对美关税反制6个月 [11]

行业投资评级 - 维持"强于大市"评级 建议超配智能电动乘用车赛道 [1][4] - 港股汽车ETF（520600 OF）配置价值突出 可高效捕捉头部车企估值修复及行业Beta行情 [4][55] 核心观点 行情回顾 - 行业ETF表现分化：电池类ETF领涨（新能车ETF 3 17% 新能源车ETF 2 30% 电池ETF 2 13%） 港股汽车ETF显著正收益（2 92%） 汽车ETF小幅下跌（-0 86%）[2][11] - 资金流向分化：电池ETF净流入5 74亿 智能汽车/汽车ETF各流入1 20亿/1 12亿 新能源车ETF净流出2 25亿 反映市场偏好"电池>智能>传统"[2][12] - 汽车板块整体表现落后（涨幅1 16% vs 沪深300涨3 92%） 乘用车领跌（-2 24%） 商用车（+8 60%）及摩托车（+1 95%）逆势上扬[2][23] 行业动态 - 7月乘用车零售/批发销量同比双增（9%/17%） 1-7月累计零售/批发分别增长11%/13%[3][37] - 新能源车零售/批发同比增15%/17%但环比收缩（-17%/-20%） 比亚迪以34 1万辆稳居榜首 新势力阵营洗牌（零跑登顶 理想跌出前五）[3][46] 行业趋势 - 政策技术双轮驱动：补贴延续与高阶智驾下沉推动新能源渗透率提升 钠电池应用平抑锂价波动[3][52] - 市场竞争加速头部集中：本土化产能突破欧盟关税壁垒 智能化配置成为核心卖点[53][54] 投资建议 - 聚焦智能化领先电动乘用车：L3级自动驾驶法规落地催化技术商业化 小鹏 鸿蒙智行等品牌推动高阶车型普及[4][55] - 全球化布局对冲风险：比亚迪墨西哥工厂 奇瑞东南亚基地等海外产能加速落地[4][55] - 短期关注三大催化因素：地方补贴跟进 主流品牌新车周期 固态电池量产进展[4][55]