2025年9月22日，军工龙头ETF（512710.SH）收涨0.44%，主力资金（单笔成交额100万元以上）净流出 1449.30万元，居全市场第一梯队。 与此同时，该基金最新成交量为9.64亿份，最新成交额跌破7.00亿元，全市场排名较上一交易日下降33 位。 ...

指数表现 - 三大指数集体下跌 上证指数下跌0.3%收于3820.09点 深证成指下跌0.04%收于13070.86点 创业板指下跌0.16%收于3091.0点 [1][3] - 沪深300上涨0.08% 恒生指数持平 中证A500下跌0.01% [3] - 近5日创业板指上涨2.34% 科创50上涨1.84% 日经225上涨0.62% [3] 行业板块表现 - 煤炭板块日涨幅1.97%领涨 有色金属涨1.19% 建筑材料涨1.05% [7] - 汽车板块日跌幅1.94%表现最差 医药生物跌1.41% 计算机跌1.26% [7] - 近5日煤炭板块累计上涨3.51% 电力设备涨3.07% 电子涨2.96% [7] - 银行板块近5日下跌4.21% 有色金属跌4.02% 非银金融跌3.66% [7] ETF市场表现 - 股票型策略指数ETF平均涨幅0.45%表现最优 主题指数ETF平均跌幅0.49%表现最差 [8] - 军工龙头ETF上涨2.39% 国防ETF上涨1.77% 高端装备ETF上涨1.62% [1] - 机器人50ETF下跌3.39% 机器人ETF易方达下跌3.23% 科创机械ETF下跌2.86% [1] 重点ETF产品表现 - 煤炭ETF日涨幅2.52%位列股票型ETF第一 近5日累计上涨3.77% [10][11] - 180治理ETF日涨幅2.43% 军工龙头ETF日涨幅2.39% [10][11] - 标普生物科技ETF日涨幅2.92%领涨跨境ETF 纳指科技ETF日涨幅2.01% [12] - 银行ETF近1周份额增长1.7% 银行ETF龙头份额明显增长 [2] 成交活跃度 - 科创50ETF成交额63.60亿元居首 基金规模733.67亿元 [13][14] - 创业板ETF成交额52.67亿元 基金规模1060.27亿元 [13][14] - 短融ETF成交额328.05亿元领跑债券型ETF 基金规模582.69亿元 [15] - 黄金ETF成交额25.57亿元 基金规模626.40亿元 [15] 个股表现 - 农业银行连续8日下跌 期间跌幅近9% 月内最大回撤达12% [2]

与此同时，该基金最新成交量为8.10亿份，最新成交额跌破5.50亿元，成交额创近1个月新低。 2025年9月15日，军工龙头ETF（512710.SH）收跌0.88%，主力资金（单笔成交额100万元以上）净流出 3035.38万元，居全市场第一梯队。 ...

ETF市场表现 - 储能电池ETF广发(159305)领涨4.55% 储能电池ETF(159566)涨4.45% 电池ETF(561910)涨4.01% [1] - 光伏ETF龙头(560980)涨3.93% 新能源50ETF(516270)涨3.76% 电池50ETF(159796)涨3.54% [1] - 创业板新能源ETF鹏华(159261)涨3.47% 创业板新能源ETF华夏(159368)涨3.33% 创业板科技ETF(159773)涨3.26% 创业板新能源ETF国泰(159387)涨3.24% [1] - 航天航空ETF(159208)跌7.58% 航空航天ETF天弘(159241)跌7.03% 航空航天ETF(159227)跌6.89% [4] - 航天ETF(159267)跌6.72% 军工龙头ETF(512710)跌6.68% 军工ETF龙头(512680)跌6.53% [4] - 高端装备ETF(159638)跌6.24% 国防军工ETF(512810)跌6.08% 国防ETF(512670)跌6.00% 通用航空ETF南方(159283)跌5.99% [4] 市场流动性 - 短融ETF(511360)单日成交额达370亿元 [5] - 5年地方债ETF(511060)换手率225.18% 中韩半导体ETF(513310)换手率223.32% [6] - 港股医疗ETF(159366)换手率110.99% 0-4地债ETF(159816)换手率98.96% [6] 政策与产业动态 - 2024年7月中央政治局首次提出防止"内卷式"竞争 2025年政府工作报告明确综合整治要求 [2] - 国务院与工信部发布反内卷政策 隔膜企业与铁锂企业举办反内卷闭门座谈会 [2] - 固态电池被认定为未来重点发展方向 氧化物半固态路线已实现产业化落地 [2] 新发ETF产品 - 创业板人工智能ETF华安(159279)跟踪创业板人工智能指数 覆盖50家AI全产业链企业 [7] - 华宝A500红利低波ETF(159296)采用红利+低波双因子策略 聚焦中盘股均衡配置 [7] - 科创半导体ETF鹏华(589020)跟踪科创板半导体材料设备指数 聚焦国产替代主题 [8] 行业研究观点 - 固态电池在消费电子/新能源汽车/低空经济领域具广阔市场空间 [2] - 武器装备上游元器件与关键材料需求将受益于"十五五"装备建设需求传导 [4] - 创业板人工智能指数侧重光模块等算力基础设施 覆盖"易中天"组合(中际旭创/新易盛/天孚通信) [7]

资金结构特征 - 此轮行情主要由高净值人群和企业客户推动而非散户 新开户数196.36万户同比增长71%环比增长19%但低于历史极端水平 [1] - 高净值人群通过资本市场实现传统行业向新兴行业及龙头转移 企业端出现实业投资转向证券投资案例 如江苏国泰拟投入138亿元进行理财和证券投资 [2] - 私募产品热度显著高于公募 7月私募备案规模793亿元环比上升164%同比上升407% 样本私募仓位保持84.1%高位 而主动公募8月新发规模仅110亿元且出现净赎回率-0.94% [3] 行情驱动逻辑 - 行情核心围绕产业趋势和业绩展开 游戏ETF和港股通非银ETF4月以来累计涨幅分别达47.9%和61.4% [3] - 创新药板块因License-out交易金额扩张推动 恒生创新药ETF5月以来涨幅67.0% 北美算力链受谷歌I/O大会催化 5G通信ETF同期涨幅68.0% [4] - 有色金属受益涨价业绩弹性 "反内卷"和军工主题走强 科创芯片受盈利兑现及国产替代推动 [5] 流动性结构差异 - 增量资金来自中高净值客群通过专业机构入场 结构与2015年散户驱动及2021年公募驱动行情不同 [5] - 2015年Q2权益类公募份额环比增17.8%(股票型)和171.1%(混合型) 2021年末较2020年初公募份额增71.7%和37.4% 本轮缺乏类似特征 5月以来ETF净赎回1710亿元 [6] - 当前结算资金占流通市值比例8.07%处于合理区间 低于去年10月散户涌入时的9.37% 赚钱效应指标连续6周为正 [7] 产品仓位与配置线索 - 2020-2021年发行主动公募规模从2.21万亿元降至1.04万亿元 加权净值从0.73元/份回升至0.96元/份接近盈亏平衡点 可能引发集中赎回 [7] - 增量资金具备长期视野和专业机构依赖特征 行情更可能聚焦有核心壁垒的传统产业及高景气新兴产业 [8][9] - 重点关注资源/创新药/游戏/军工等强产业趋势行业 对应有色ETF/稀有金属ETF/恒生创新药ETF/游戏ETF/军工龙头ETF [9] 新增配置方向 - 建议关注化工领域 包括稀土/钴/磷化工/农药/氟化工/光伏逆变器等方向 可配置化工ETF [10] - 9月消费电子板块受密集产品发布会和AI应用催化 存在主题性机会 [10] - 逐步增配"反内卷+出海"品种 集中在资源品及化工子行业 [9][10]

资金结构特征 - 此轮行情主要由高净值人群和企业客户推动而非散户 新开户数196.36万户(同比+71% 环比+19%)但低于历史极端水平[1] - 高净值客户通过私募产品入场 私募备案规模793亿元(环比+164% 同比+407%) 平均仓位达84.1% 公募产品净赎回率-0.94%[2] - 企业客户转向证券投资 江苏国泰拟投入138亿元 年内至少60家上市公司公告证券投资计划[1] 行情驱动逻辑 - 行情核心围绕产业趋势和业绩展开 游戏ETF累计涨47.9% 港股通非银ETF涨61.4%[3] - 创新药板块受License-out交易推动 恒生创新药ETF涨67.0% 北美AI产业链带动5G通信ETF涨68.0%[3] - 有色金属受益涨价弹性 反内卷和军工主题持续强势 科创芯片与盈利兑现及国产替代相关[3] 资金性质差异 - 增量资金通过专业机构入场 与2015年及2021年散户驱动模式不同 2015年Q2权益类公募份额增17.8%-171.1% 本轮ETF净赎回1710亿元[4][5] - 结算资金占流通市值比例8.07% 处于合理区间(2014-2015年为8%-10%) 赚钱效应指标达2531亿元[6] 产品仓位变化 - 2020-2021年发行主动公募规模从2.21万亿元降至1.04万亿元 加权净值从0.73元/份回升至0.96元/份接近盈亏平衡[7] - 相关产品重仓腾讯/宁德/小米/中芯国际等港股核心资产 港股占比60%[7] 配置方向建议 - 聚焦资源/创新药/游戏/军工板块 关注化工ETF及反内卷+出海品种(稀土/钴/磷化工/农药等)[8][9] - 9月消费电子存在主题机会 受AI应用端侧设备及新品发布会催化[9]

券商板块资金流入 - 8月18日券商板块单日净买入超23亿元，近5日资金流入港股通非银指数超过34亿元 [1] - 证券公司指数自6月23日底部阶段性低点以来大涨22.19% [1] - 当前中证全指证券公司指数PB约为1.67倍，处于近十年历史约54.6%的分位点水平，距离2015年牛市高点2.82倍的PB仍有较大差距 [3] ETF资金流向 - 8月18日股票ETF整体净流入资金为26.9亿元 [7] - 行业主题ETF净流入居前达42.28亿元，上证50指数、港股科技指数、医药指数净流入分别为8.8亿元、7.8亿元和7.5亿元 [8] - 华宝基金旗下券商ETF单日净流入11.43亿元，国泰基金旗下证券ETF净流入11.01亿元 [5] 主要ETF产品表现 - 券商ETF最新规模282.20亿元，单日涨跌幅1.13% [9] - 证券ETF最新规模381.21亿元，单日涨跌幅1.31% [9] - 香港证券ETF最新规模282.67亿元，单日涨跌幅1.54% [9] 基金公司ETF规模变化 - 易方达基金旗下ETF最新规模高达7114.7亿元，上一交易日规模增加95.9亿元 [10] - 华夏基金旗下上证50ETF最新规模达1753.09亿元，单日净流入6.74亿元 [10] - 易方达基金旗下创业板ETF净流入6.4亿元，上证50ETF易方达净流入2.1亿元 [10] 资金流出板块 - 宽基ETF净流出居前达35.72亿元 [11] - 科创50指数单日资金净流出居前达22.62亿元 [12] - 芯片ETF、军工ETF、银行ETF等行业或主题ETF产品出现资金净流出 [13]

市场表现 - 上周全球股指普涨，深证成指领涨全球股市，A股市场延续走强，上证指数录得"八连阳"并一度突破3700点，创下近四年来新高 [1] - A股两市成交额与两融余额双双突破2万亿元，科技主线延续强势表现，AI、半导体、机器人等成长板块大涨 [1] 券商策略观点 国泰海通证券 - 中国转型加快、无风险收益下沉与资本市场改革共同构筑起中国股市"转型牛"的基石，A/H股指还有新高 [2] 中信证券 - 建议聚焦创新药、资源、通信、军工和游戏五大强势行业，更加聚焦于有真实业绩兑现度的子行业 [3] - 五大强势行业对应ETF包括有色ETF、稀有金属ETF、恒生创新药ETF、5G通信ETF、游戏ETF和军工龙头ETF [3] 兴业证券 - 当前市场正在经历"健康牛"，在国家战略方向指引下，叠加政策与资金托底、新动能持续显现，带动市场信心活化和增量资金入市 [4] 中泰证券 - 市场有望延续偏强震荡格局，配置上坚持"进攻与防御并举"的思路 [5] - 重点把握科技主线（AI、机器人、算力）代表的新质生产力方向，同时延续港股高股息红利资产的防御配置 [5] 浙商证券 - 本轮牛市是"系统性'慢'牛"，"大金融+泛科技"的搭配有望持续战胜基准，建议适度忽略短线走势，在重要支撑附近增加配置 [6] 华西证券 - 中期A股市场仍有充足空间和机会，居民存款向上偏离趋势线约50万亿以上，潜在增量资金庞大 [7][8] - 居民存款搬家仍处于早期阶段，一旦资本市场活力进一步激发，将促进"居民配置资金入市与股市慢涨"的正反馈效应 [8] 广发证券 - 美联储货币政策再度调整的窗口或已到来，建议重点关注出口高增长的硬科技板块、景气趋势明确的赛道板块和具备全球竞争优势的中国核心资产 [9] 财通证券 - 财政延续发力+资金新增流入，成交温和扩张助力行情持续创新高，全A成交额达到2.3万亿元新平台，但距离3.5万亿警戒位仍有空间 [10] 东吴证券 - 市场趋势向上依然具备确定性，建议关注科技方向相对低位的消费电子、智驾、国产算力、AI软件等 [11] - 居民资产搬家是不可忽视的趋势力量，外资、险资等机构资金也有望加大流入 [11] 招商证券 - 小盘风格仍然相对占优，居民存款流向非银部门特征明显，融资余额、私募基金规模持续攀升成为居民资金入市的主要渠道 [12]

全球股指与A股市场表现 - 上周全球股指普涨，深证成指领涨全球股市，A股市场延续走强，投资者风险偏好整体抬升 [1] - A股两市成交额与两融余额双双突破2万亿元，上证指数录得"八连阳"并一度突破3700点，创下近四年来新高 [1] - 科技主线延续强势表现，AI、半导体、机器人等成长板块大涨 [1] 券商策略观点汇总 国泰海通证券 - 中国转型加快、无风险收益下沉与资本市场改革共同构筑起中国股市"转型牛"的基石，A/H股指还有新高 [1] 中信证券 - 建议聚焦创新药、资源、通信、军工和游戏五大强势行业，更加聚焦于有真实业绩兑现度的子行业 [1] - 五大行业对应的ETF包括有色ETF和稀有金属ETF、恒生创新药ETF、5G通信ETF、游戏ETF和军工龙头ETF [1] 兴业证券 - 当前市场正在经历"健康牛"，国家战略方向指引下，政策与资金托底、新动能持续显现，带动市场信心活化和增量资金入市 [2] 中泰证券 - 市场有望延续偏强震荡格局，配置上坚持"进攻与防御并举"的思路 [3] - 进攻方向为科技主线（AI、机器人、算力），防御方向为港股高股息红利资产及非银金融板块 [3] 浙商证券 - 本轮牛市为"系统性'慢'牛"，"大金融+泛科技"的搭配有望持续战胜基准，建议适度忽略短线走势 [3] 华西证券 - 中国经济韧性得到国际认可，居民超额储蓄约50万亿以上，潜在增量资金充裕 [3] - A股总市值/居民存款、A股流通市值/居民存款处于历史低位，居民存款搬家仍处于早期阶段 [3] 广发证券 - 美联储降息窗口或已到来，建议重点关注出口高增长的硬科技板块、景气趋势明确的创新药及港股互联网龙头 [4] 财通证券 - 财政延续发力+资金新增流入，成交温和扩张助力行情持续创新高，全A成交额达2.3万亿元，距离3.5万亿警戒位仍有空间 [4] 东吴证券 - 短期市场有望维持相对强势，行业配置关注科技方向低位品种、新消费及主题投资 [5] - 中期市场趋势向上具备确定性，居民资产搬家是不可忽视的趋势力量 [5] 招商证券 - 小盘风格仍然相对占优，居民存款流向非银部门特征明显，科技成长风格+小盘风格占优 [6]

市场趋势与投资策略 - 市场赚钱效应持续积累 情绪难降温 增量流动性趋势还会持续 [1] - 建议聚焦创新药、资源、通信、军工和游戏五大强势行业 [1] - 需更加聚焦于有真实业绩兑现度的子行业 而非靠情绪和意识流扩散 [1] 行业配置建议 - 五大强势行业对应ETF：有色ETF和稀有金属ETF（稀土和能源金属）、恒生创新药ETF（大型制药公司）、5G通信ETF（光模块和服务器）、游戏ETF、军工龙头ETF [1] - 中长期关注供给在内、需求增长在外且中国有持续定价能力的行业 [1] - 短期利润兑现度高的方向：稀土、钴、磷化工、农药、氟化工、光伏逆变器 对应ETF可考虑化工ETF [1]