报告行业投资评级 - 同步大市 - A（维持）[1] 报告的核心观点 - 煤价前期调整后供给稳定，两会后宏观利好落地或改善下游需求，冶金煤库存低双焦价格有弹性，动力煤进口存变数价格降空间不大，临近年报季保险等长期资金入市，煤炭板块估值及股息率吸引力提升，建议关注弹性高股息和稳定高股息品种，以及被低估标的[8][57] 根据相关目录分别进行总结 煤炭行业动态数据跟踪 动力煤 - 海外煤价回升，内贸煤价格企稳，产地煤矿生产正常，居民用电呈淡季特征电厂负荷降低电煤日耗弱，但下游复工及基建加码工业原料用煤需求复苏，非电行业耗煤提升，北方港口去库，三四月稳经济政策或出台非电用煤需求预计增长，海外政策变化使进口煤增量存变数，国内动力煤价格中枢下降空间不大[3] - 截至3月14日，环渤海动力煤现货参考价692元/吨，周变化 - 0.29%；广州港山西优混760元/吨，周持平；欧洲三港Q6000动力煤702.90元/吨，周变化 + 2.28%；北方港口合计煤炭库存2855万吨，周变化 - 1.25%；本周环渤海港口日均调入181.51万吨，调出188.83万吨，日均净调出7.31万吨[3] 冶金煤 - 冶金煤库存低位，下游进入旺季，煤矿生产供应正常，两会释放利好下游复工复产好于预期，钢材表需恢复，高炉开工、铁水产量提高，冶金煤价格跌势趋缓，后期需求预期有望继续改善，价格中枢下降空间不大[4] - 截至3月14日，京唐港主焦煤库提价1380元/吨，周变化 - 0.72%；京唐港1/3焦煤库提价1140元/吨，周变化 - 3.39%；日照港喷吹煤1078元/吨，周变化 - 1.55%；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价186.50美元/吨，周变化 - 4.36%；国内独立焦化厂、247家样本钢厂炼焦煤总库存分别660.08万吨和762.50万吨，周变化分别 - 0.84%、 + 0.74%；喷吹煤库存397.90万吨，周变化 + 0.15%；247家样本钢厂高炉开工率80.60%，周变化 + 1.07个百分点；独立焦化厂焦炉开工率69.29%，周变化 - 1.07个百分点[4] 焦钢产业链 - 钢厂库存走低，焦炭或将企稳，“挖掘机指数”等显示下游复工好于预期，“金三银四”需求旺季临近，焦炭虽落地第十一轮提降，但宏观预期有望落地，基建、地产施工高峰期临近，钢材需求刚性仍存，叠加低利润率下焦炭供给收缩预期，焦煤价格相对强势，成本支撑下焦炭价格下降空间不大[5] - 截至3月14日，天津港一级冶金焦均价1480元/吨，周变化 - 3.27%；港口平均焦、煤价差（焦炭 - 炼焦煤）197元/吨，周变化 - 20.24%；独立焦化厂、样本钢厂焦炭总库存分别80.63万吨和678.20万吨，周变化分别 - 7.58%、 - 0.12%；四港口焦炭总库存208.58万吨，周变化 + 2.94%；全国市场螺纹钢平均价格3397元/吨，周变化 - 0.09%；35城螺纹钢社会库存合计628.13万吨，周变化 - 0.40%[5] 煤炭运输 - 南方运力仍偏紧，沿海煤炭运价继续回升，下游复工增加，内贸煤补库拉运需求释放，北方港集中拉运热度降低但南方航线运力偏紧[6] - 截止3月14日，中国沿海煤炭运价指数776.68点，周变化 + 7.24%；鄂尔多斯煤炭公路长途运输运价0.21元/载重吨，周持平；3月14日，环渤海四港货船比29.40，周变化 - 43.24%[6] 煤炭相关期货 - 宏观预期主导，双焦期价涨跌不一，3月14日，南华能化指数收盘1765.39点，周变化 + 0.30%；炼焦煤期货（活跃合约）收盘价1088.00元/吨，周变化 + 0.46%；焦炭期货（活跃合约）收盘价1642.50元/吨，周变化 - 0.88%；螺纹钢期货（活跃合约）收盘价3267.00元/吨，周变化 + 1.46%；铁矿石期货（活跃合约）收盘价794.00元/吨，周变化 + 3.25%[48] 煤炭板块行情回顾 - 本周煤炭板块继续回升并跑赢主要指数，中信煤炭指数周五收报3341.47点，周变化 + 4.97%，子板块中煤炭采选Ⅱ(中信)周变化 + 4.55%；煤化工Ⅱ(中信)指数周变化 + 9.22%，煤炭采选个股普涨，大有能源、新集能源等涨幅居前，煤化工个股也普涨，美锦能源、云维股份等涨幅居前[7][50] 行业要闻汇总 - 山西焦煤攻克低浓度瓦斯提浓技术瓶颈，研发出分子筛型吸附剂，开发出低浓度瓦斯智能稳气系统，搭建实验装置，形成现场可实施方案，将低浓度瓦斯中甲烷浓度从2% - 3.5%提高到9%以上，保持甲烷回收率在75%以上，为低浓度瓦斯排空难题提供破解之道[52] - 央行表示择机降准降息，支持资本市场稳定发展，实施适度宽松货币政策，加强金融服务，防范化解金融风险，深化金融改革开放[53] - 世贸组织称政策不确定性对全球贸易造成压力，全球货物贸易在2024年第四季度保持稳定，预计2025年前几个月继续增长，但贸易政策不确定性增加及潜在新关税措施或在中期对贸易造成压力[53] - “挖掘机指数”上升折射我国基建投资向好，2025年前两个月全国工程机械平均开工率为37.38%，相比2024年同期增长2.91个百分点，挖掘设备开工率涨幅最高，中部地区开工率增幅最高，2月份制造业采购经理指数重回扩张区间[54] - “不确定性”笼罩全球能源行业，地缘政治紧张、“欧佩克 + ”增产、俄乌战事变局、美国政策冲击等使国际原油价格跌至三年来最低水平，全球能源市场与能源转型面临挑战[54] 上市公司重要公告简述 - 新集能源预告参加中国中煤能源集团有限公司控股上市公司2024年度集体业绩说明会暨现金分红说明会，会议于2025年3月24日15:30 - 17:00在上海证券交易所上证路演中心召开，投资者可于3月23日16:00前将问题发至公司邮箱[55] - 陕西煤业2024年原煤产量1.70亿吨，同比增长4.13%；煤炭销量2.60亿吨，同比增长9.91%；总发电量424.01亿千瓦时，同比下降0.37%；总售电量395.08亿千瓦时，同比下降0.37%；营业收入1841.45亿元，同比增长1.47%；利润总额438.44亿元，同比减少2.57%；归属上市公司股东的净利润221.96亿元，同比减少3.97%；年末归属于上市公司普通股股东的所有者权益902.21亿元，比期初减少9.59%；每股净资产9.31元/股，比期初减少9.59%[55] - 潞安环能2025年2月原煤产量460万吨，同比 + 10.31%；1 - 2月累计887万吨，同比 + 1.95%；2月商品煤销量403万吨，同比 + 10.71%；1 - 2月累计778万吨，同比 - 2.26%[56] - 金能科技截至2025年3月14日触发“金能转债”转股价格向下修正条款，公司董事会决定本次不行使向下修正权利，未来三个月内若再次触发亦不提出向下修正方案，下一触发期间自2025年6月15日开始重新起算[56] 下周观点及投资建议 - 建议关注弹性高股息品种和稳定高股息品种，稳定高股息品种看好【中国神华】、【陕西煤业】、【中煤能源】，弹性高股息品种看好【淮北矿业】、【平煤股份】，关注具备业绩支撑且被低估标的，非煤业务占比小的公司中【新集能源】、【昊华能源】显著被低估，非煤业务占比大的公司中【陕西能源】、【电投能源】更被低估，山西区域单吨成交资源价款普遍较高，关注【晋控煤业】、【华阳股份】[8][57]

报告行业投资评级 - 同步大市 - A（维持）[1] 报告的核心观点 - 煤价前期调整后供给稳定，两会后宏观利好落地或改善下游需求，冶金煤库存低双焦价格有弹性，动力煤进口存变数价格降空间不大，临近年报季保险等长期资金入市，煤炭板块估值及股息率吸引力提升，建议关注弹性高股息和稳定高股息品种，以及被低估标的[8][57] 根据相关目录分别进行总结 1. 煤炭行业动态数据跟踪 1.1 动力煤 - 海外煤价回升内贸煤价企稳，产地煤矿生产正常，居民用电呈淡季特征电厂负荷降低电煤日耗弱，但下游复工及基建加码工业原料用煤需求复苏，非电行业耗煤提升，北方港口去库，三四月稳经济政策或出台非电用煤需求预计增长，海外煤炭关税等政策变化使进口煤增量存变数，国内动力煤价格中枢下降空间不大[3] - 截至3月14日，环渤海动力煤现货参考价692元/吨，周变化 - 0.29%；广州港山西优混760元/吨，周持平；欧洲三港Q6000动力煤702.90元/吨，周变化 + 2.28%；北方港口合计煤炭库存2855万吨，周变化 - 1.25%；本周环渤海港口日均调入181.51万吨，调出188.83万吨，日均净调出7.31万吨[3] 1.2 冶金煤 - 冶金煤库存低位，下游进入旺季，煤矿生产供应正常，两会释放宏观利好下游复工复产好于预期，钢材表需恢复，高炉开工、铁水产量提高，冶金煤价格跌势趋缓，后期宏观政策利好兑现下游需求预期有望改善，铁水产量、高炉开工率稳定，下游冶金煤库存处于常年低位，价格中枢下降空间不大[4] - 截至3月14日，京唐港主焦煤库提价1380元/吨，周变化 - 0.72%；京唐港1/3焦煤库提价1140元/吨，周变化 - 3.39%；日照港喷吹煤1078元/吨，周变化 - 1.55%；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价186.50美元/吨，周变化 - 4.36%；国内独立焦化厂、247家样本钢厂炼焦煤总库存分别660.08万吨和762.50万吨，周变化分别 - 0.84%、 + 0.74%；喷吹煤库存397.90万吨，周变化 + 0.15%；247家样本钢厂高炉开工率80.60%，周变化 + 1.07个百分点；独立焦化厂焦炉开工率69.29%，周变化 - 1.07个百分点[4] 1.3 焦钢产业链 - 钢厂库存走低，焦炭或将企稳，“挖掘机指数”等数据显示下游复工好于预期，“金三银四”需求旺季临近，焦炭价格虽落地第十一轮提降，但宏观预期有望落地，基建、地产施工高峰期临近，钢材需求刚性仍存，叠加低利润率下焦炭供给收缩预期，焦煤价格相对强势，成本支撑下焦炭价格下降空间不大[5] - 截至3月14日，天津港一级冶金焦均价1480元/吨，周变化 - 3.27%；港口平均焦、煤价差（焦炭 - 炼焦煤）197元/吨，周变化 - 20.24%；独立焦化厂、样本钢厂焦炭总库存分别80.63万吨和678.20万吨，周变化分别 - 7.58%、 - 0.12%；四港口焦炭总库存208.58万吨，周变化 + 2.94%；全国市场螺纹钢平均价格3397元/吨，周变化 - 0.09%；35城螺纹钢社会库存合计628.13万吨，周变化 - 0.40%[5] 1.4 煤炭运输 - 南方运力仍偏紧，沿海煤炭运价继续回升，下游复工增加，内贸煤补库拉运需求释放，北方港集中拉运热度降低但南方航线运力偏紧[6] - 截止3月14日，中国沿海煤炭运价指数776.68点，周变化 + 7.24%；鄂尔多斯煤炭公路长途运输运价0.21元/载重吨，周持平；3月14日，环渤海四港货船比29.40，周变化 - 43.24%[6] 1.5 煤炭相关期货 - 宏观预期主导，双焦期价涨跌不一，3月14日，南华能化指数收盘1765.39点，周变化 + 0.30%；炼焦煤期货（活跃合约）收盘价1088.00元/吨，周变化 + 0.46%；焦炭期货（活跃合约）收盘价1642.50元/吨，周变化 - 0.88%；螺纹钢期货（活跃合约）收盘价3267.00元/吨，周变化 + 1.46%；铁矿石期货（活跃合约）收盘价794.00元/吨，周变化 + 3.25%[48] 2. 煤炭板块行情回顾 - 本周煤炭板块继续回升并跑赢主要指数，中信煤炭指数周五收报3341.47点，周变化 + 4.97%，子板块中煤炭采选Ⅱ(中信)周变化 + 4.55%；煤化工Ⅱ(中信)指数周变化 + 9.22%，煤炭采选个股普涨，大有能源、新集能源等涨幅居前，煤化工个股也普涨，美锦能源、云维股份等涨幅居前[7][50] 3. 行业要闻汇总 - 山西焦煤攻克低浓度瓦斯提浓技术瓶颈，研发出分子筛型吸附剂，配套开发低浓度瓦斯智能稳气系统，搭建实验装置，形成现场可实施方案，将低浓度瓦斯中甲烷浓度从2% - 3.5%提高到9%以上，保持甲烷回收率在75%以上，为低浓度瓦斯排空难题提供破解之道[52] - 央行表示择机降准降息，支持资本市场稳定发展，实施适度宽松货币政策，加强金融服务，防范化解金融风险，深化金融改革开放[53] - 世贸组织称政策不确定性对全球贸易造成压力，全球货物贸易在2024年第四季度保持稳定，预计2025年前几个月继续增长，但贸易政策不确定性增加及潜在新关税措施或在中期对贸易造成压力[53] - “挖掘机指数”上升折射我国基建投资向好，2025年前两个月全国工程机械平均开工率为37.38%，相比2024年同期增长2.91个百分点，挖掘设备开工率涨幅最高，中部地区开工率增幅最高，2月份制造业采购经理指数重回扩张区间，吊装设备开工率远超其他大类设备[54] - “不确定性”笼罩全球能源行业，地缘政治紧张、“欧佩克 + ”增产、俄乌战事变局、美国政府贸易与能源政策冲击等使国际原油价格跌至三年来最低水平，全球能源市场与能源转型面临挑战，2025年全球原油需求增长或放缓，若俄乌冲突结束国际油价可能下跌，“欧佩克 + ”将增加原油供应，美国扩大化石燃料生产[54] 4. 上市公司重要公告简述 - 新集能源预告参加中国中煤能源集团有限公司控股上市公司2024年度集体业绩说明会暨现金分红说明会，介绍2025年2月运营指标及同比变化，煤炭销售量等下降有相应原因[55] - 陕西煤业发布2024年度业绩快报公告，公布原煤产量、煤炭销量、发电量、售电量、营业收入、利润总额、净利润等数据及同比变化[55] - 潞安环能公布2025年2月主要运营数据，2月原煤产量和商品煤销量同比增长，1 - 2月累计数据有不同变化[56] - 金能科技决定本次不行使“金能转债”转股价格向下修正权利，未来三个月内若再次触发亦不提出修正方案，下一触发期间重新起算[56] 5. 下周观点及投资建议 - 建议关注弹性高股息品种和稳定高股息品种，稳定高股息品种看好【中国神华】、【陕西煤业】、【中煤能源】，弹性高股息品种看好【淮北矿业】、【平煤股份】，关注具备业绩支撑且被低估标的，非煤业务占比小的公司中【新集能源】、【昊华能源】被低估，非煤业务占比大的公司中【陕西能源】、【电投能源】被低估，山西区域关注【晋控煤业】、【华阳股份】[8][57]

报告核心观点 - 2025年3月17 - 21日新股市场活跃度下降，3月创业板/主板新股首日涨幅和开板估值下降，科创板首发PE上升 [1][2] - 给出近端已上市、待上市、获批复重点新股名单，以及远端部分新股覆盖名单 [4] 新股市场表现 整体情况 - 上周2只股票上市，2023年初至今上市329只（科创板86只、创业板155只、沪深主板88只），募资4053.57亿元（科创板1618.56亿元、创业板1418.28亿元、沪深主板1016.73亿元） [7] - 周内市场活跃度下降，近6个月上市新股周内21只正涨幅（占比48.84%，前值60.98%） [1][7] 各板块情况 - **科创板**：上周无新股上市，金天钛业周涨幅超10%，思看科技、合合信息周跌幅超 - 5%；3月首发PE（摊薄）42.64倍，较1月上升；1月新股首日涨幅307.68%，较12月下降；1月新股首日开板估值（TTM - PE，月度中位数）68.73倍，较12月下降 [9][11] - **创业板**：上周汉朔科技上市，首日涨幅187.93%，首日开板估值47.09倍；慧翰股份、强达电路周涨幅超10%，英思特等周跌幅超 - 5%；3月首发PE（摊薄）22.58倍，较2月上升；3月新股首日涨幅182.71%，较1月下降；3月新股首日开板估值（TTM - PE，月度中位数）41.24倍，较1月下降 [16][17] - **沪深主板**：上周永杰新材上市，首日涨幅129.61%，首日开板估值29.13倍；众鑫股份等周涨幅为正，汇通控股周跌幅约 - 10%；3月首发PE（摊薄）15.56倍，较2月下降；3月新股首日涨幅115.10%，较1月下降；3月新股开板首日估值32.76倍，较1月下降 [21][23] 指数估值 - 上周Wind近端次新股指数成份估值较创业板为折价状态（比值0.88，前值0.80），周环比上升，两者估值中枢均上升 [27] 近端重点新股名单 进入证监会批复环节 - 截至2025/03/14，20家公司获批复，看好屹唐股份、汉邦科技、影石创新、凯普林 [29] 已发行待上市 - **弘景光电**：实际募资6.66亿元，2022 - 2024年营收和归母净利润增长，2025年一季度预计收入和净利润增长；产品包括智能汽车和新兴消费光学镜头及摄像模组，与众多厂商合作；全球光学镜头市场规模增长，公司在多领域有市场份额和竞争力 [32][34][36] - **矽电股份**：实际募资5.45亿元，2022 - 2024年营收和归母净利润有变化，2025年一季度预计收入和净利润增长；从事半导体专用设备研发等，是境内领先探针测试技术设备制造企业，产品应用广泛；全球和中国大陆探针台销售规模增长，公司是重要竞争者 [39][40][42] 已上市（2023.1以来） - 建议关注思看科技、先锋精科等多家公司，并给出各公司核心产品、2024年预测营收和净利润等信息 [45][46][47] 部分新股行业分析 联芸科技 - 存储芯片市场增长推动SSD主控芯片需求，国内市场将增长；2023年全球SSD主控芯片市场中，独立厂商份额上升，联芸科技出货量占比22%，全球排名第二 [50] 珂玛科技 - 泛半导体先进结构陶瓷领域发展，全球和中国市场规模预计增长；公司在中国大陆相关市场有一定份额，是少数通过国际头部厂商认证的企业之一 [52][53] 瑞迪智驱 - 电磁制动器市场容量增长，公司占有率低，发展空间大；中国工业机器人市场需求旺盛，谐波减速机缺口大，公司产品处于验证测试和小批量供货阶段 [54][55] 艾森股份 - 中国集成电路用湿化学品和光刻胶市场规模预计增长；国外企业在相关领域占主导，公司在国内集成电路封装用电镀液及配套试剂市场份额名列前茅 [57][59][60] 京仪装备 - 公司在半导体专用温控设备市场占有率提升，排名第一；在半导体专用工艺废气处理设备领域打破国外垄断；进入晶圆传片设备领域并逐步量产 [61][62][63] 盛科通信 - U - 以太网交换芯片领域集中度高，国产程度低；公司在国内有先发优势和市场引领地位，产品定位中高端，未来将全方位覆盖 [63][64] 中科飞测 - U - 2023年全球和中国大陆半导体检测和量测设备市场规模增长；全球市场寡头垄断，国内厂商份额有望提升；公司专注高端半导体质量控制领域 [65][66] 思看科技 - 全球和中国三维视觉数字化产品市场规模预计增长，手动式产品占比将提升；公司在国内手持式及跟踪式通用类三维扫描产品市场市占率前列，积极布局全球市场 [67][68][70] 合合信息 - 中国智能文字识别和商业大数据服务市场规模预计增长；公司产品在同类APP中竞争力强，在商业大数据B端服务有竞争优势 [71][72][74] 安培龙 - 2023年全球和中国传感器市场规模大，中国压力传感器市场规模增速快；公司形成三大类产品线，产品应用广泛 [76] 索辰科技 - 全球和中国CAE市场规模预计增长，国产CAE软件发展空间广阔；公司是首家A股上市的国产CAE软件企业，技术积累深厚 [78][79]

报告行业投资评级 - 同步大市 - A（维持）[1] 报告的核心观点 - 国家统计局数据显示 2 月光伏设备及元器件制造价格同比下降 13.0%，降幅较上月收窄；财政部发布清洁能源发展专项资金管理办法，支持清洁能源多方面事项；各环节产品价格有结构性变化，下游抢装带动需求，预计短期部分产品价格上涨 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 行业数据 - 2 月光伏设备及元器件制造价格同比下降 13.0%，电子半导体材料价格同比下降 9.7%，汽车整车制造价格同比下降 4.6%，降幅比上月均有所收窄 [1] 政策动态 - 3 月 13 日财政部发布《清洁能源发展专项资金管理办法》，专项资金用于支持能源清洁开发利用，支持范围包括关键技术示范推广等多项事项 [2] 价格追踪 - 多晶硅：本周致密料均价 40.0 元/kg、颗粒硅均价 38.0 元/kg 均较上周持平；2 月硅料产量 9.23 万吨，环比下降 4.55%，预计 3 月产出 9.7 万吨，环比上涨约 5%，未来两月产量相对稳定且维持去库，短期价格有望小幅上涨 [3] - 硅片：本周 150um 的 182mm 单晶硅片等均价较上周持平；3 月硅片排产环比提升，下游需求旺盛，供应出现缺口，预计短期价格上涨 [4] - 电池片：本周 M10 电池片均价较上周下降 3.1%，TOPCon 电池片等均价较上周上涨；3 月排产预计环比大幅提升，多因素带动预计短期内价格或延续涨势 [4][5] - 组件：本周 182mm 双面 PERC 组件均价持平，182TOPCon 双玻组件价格上涨 2.9%；3 月国内排产规模预计达 50 - 55GW，环比增长 20% +，部分型号供应紧，预计短期价格还有上升空间 [5] - 玻璃：本周 3.2mm 镀膜光伏玻璃价格上涨 12.8%，2.0mm 镀膜光伏玻璃价格上涨 12.0% [5] 投资建议 - 重点推荐：BC 新技术方向的爱旭股份、隆基绿能；供给侧改善方向的福莱特；海外布局方向的阿特斯、阳光电源、德业股份 [6] - 建议关注：信义光能、协鑫科技等多家公司 [6]

报告公司投资评级 报告未提及公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 2025年3月17 - 21日新股市场活跃度下降，3月创业板/主板新股首日涨幅和开板估值下降，科创板首发PE上升 [1][2] - 介绍近端重点新股名单，包括进入证监会批复环节、已发行待上市和已上市的重点新股 [30][32][46] - 对部分已上市重点新股进行行业分析和市场情况介绍 [51][53][55] 各部分总结 新股市场整体情况 - 2023年初至今上市新股329只，募资4053.57亿元，周内新股市场活跃度下降，近6个月上市新股周内21只股票录得正涨幅，占比48.84%，前值60.98% [8] 各板块情况 科创板 - 1月赛分科技等上市，上周无新股上市，金天钛业周涨幅超10%，思看科技等周跌幅超 - 5% [10] - 3月首发PE（摊薄）42.64倍，较1月上升，1月新股首日涨幅较12月下降，1月新股首日开板估值较12月下降 [12] 创业板 - 3月毓恬冠佳等上市，上周汉朔科技上市，首日涨幅187.93%，首日开板估值47.09倍，慧翰股份等周涨幅超10%，英思特等周跌幅超 - 5% [17] - 3月首发PE（摊薄）22.58倍，较2月上升，3月新股首日涨幅较1月下降，3月新股首日开板估值较1月下降 [18] 沪深主板 - 3月汇通控股等上市，上周永杰新材上市，首日涨幅129.61%，首日开板估值29.13倍，众鑫股份等周涨幅为正，汇通控股周跌幅约 - 10% [22] - 3月首发PE（摊薄）15.56倍，较2月下降，3月新股首日涨幅较1月下降，3月新股开板首日估值较1月下降 [24] 近端次新股指数 - 上周Wind近端次新股指数成份估值较创业板为折价状态，比值为0.88，前值0.80，周环比上升，两者估值中枢均上升 [28] 近端重点新股名单 进入证监会批复环节 - 看好屹唐股份、汉邦科技、影石创新、凯普林 [30] 已发行待上市 - 弘景光电：实际募资6.66亿元，2022 - 2024年营收和归母净利润增长，2025年一季度预计收入和净利润增长，产品包括智能汽车和新兴消费光学镜头及摄像模组，应用于多领域，与众多厂商合作，在不同领域有一定市场份额 [33][34][37] - 矽电股份：实际募资5.45亿元，2022 - 2024年营收和归母净利润有变化，2025年一季度预计收入和净利润增长，从事半导体专用设备研发等，是境内领先的探针测试技术系列设备制造企业，产品应用广泛，在全球和中国大陆探针台市场有一定份额 [40][41][45] 已上市（2023.1以来） - 包括思看科技、先锋精科等众多公司，报告给出部分公司核心产品、2024年预测营收和净利润等信息 [46][47][48] 部分已上市重点新股行业分析 联芸科技 - 存储芯片市场增长推动SSD主控芯片需求，国内SSD主控芯片市场将增长，2023年独立SSD主控芯片厂商市场份额上升，联芸科技出货量占比达22%，全球排名第二 [51] 珂玛科技 - 泛半导体先进结构陶瓷领域发展，全球和中国市场规模预计增长，公司在中国大陆国产半导体设备和显示面板表面处理市场有一定份额 [53][54] 瑞迪智驱 - 电磁制动器市场容量增长，公司市场占有率低，发展空间大；中国工业机器人市场需求旺盛，谐波减速机供给有缺口，公司产品处于验证测试和小批量供货阶段，市场占比小，未来发展空间大 [55][56] 艾森股份 - 中国集成电路用湿化学品和光刻胶市场规模预计增长，国外企业在功能湿化学品及光刻胶领域优势明显，公司在集成电路封装用电镀液及配套试剂市场占有率排名国内前二 [58][60][61] 京仪装备 - 公司在半导体专用温控设备市场占有率上升，排名第一，半导体专用工艺废气处理设备和晶圆传片设备打破国外厂商垄断 [62][63][64] 盛科通信 - U - 以太网交换芯片领域集中度高，国产程度低，公司在国内具备先发优势和市场引领地位，产品定位中高端，未来将全方位覆盖 [64][65] 中科飞测 - U - 全球和中国大陆半导体检测和量测设备市场规模增长，全球半导体设备市场寡头垄断，国内厂商市场份额有望提升，公司专注高端半导体质量控制领域 [66][67] 思看科技 - 全球和中国三维视觉数字化产品市场规模预计增长，手动式产品占比将提升，公司在国内手持式及跟踪式通用类三维扫描产品市场市占率位居前列，在全球市场也有一定份额 [68][69][71] 合合信息 - 中国智能文字识别和商业大数据服务市场规模预计增长，公司产品在同类APP中有竞争优势，在商业大数据B端服务有明显竞争优势 [72][73][75] 安培龙 - 全球和中国传感器市场规模大，压力传感器是中国单一市场规模最大的传感器领域，公司有三大类产品线，应用于多领域 [77] 索辰科技 - 全球和中国CAE市场规模预计增长，国产CAE软件未来发展空间广阔，公司是首家A股上市的国产CAE软件企业，技术积累深厚 [79][80]

报告行业投资评级 - 同步大市 - A（维持）[1] 报告的核心观点 - 国家统计局数据显示2月光伏设备及元器件制造价格同比下降13.0%，降幅较上月收窄；财政部发布清洁能源发展专项资金管理办法，支持清洁能源多方面事项；产业链各环节价格有不同表现，下游抢装带动需求，预计短期部分产品价格上涨；给出重点推荐和建议关注的公司名单 [1][2][7] 根据相关目录分别进行总结 行业数据 - 2月光伏设备及元器件制造价格同比下降13.0%，电子半导体材料价格同比下降9.7%，汽车整车制造价格同比下降4.6%，降幅比上月均有所收窄 [1] 政策动态 - 3月13日财政部发布《清洁能源发展专项资金管理办法》，专项资金用于支持能源清洁开发利用，支持范围包括关键技术示范推广等多项事项 [2] 价格追踪 - 多晶硅：本周致密料均价40.0元/kg、颗粒硅均价38.0元/kg，较上周持平；2月硅料产量9.23万吨，环比下降4.55%，预计3月产出9.7万吨，环比上涨约5%，未来两月产量相对稳定且维持去库，短期价格有望小幅上涨 [3] - 硅片：本周150um的182mm单晶硅片等均价较上周持平；3月硅片排产环比提升，下游需求旺盛，供应出现缺口，预计短期价格上涨 [4] - 电池片：本周M10电池片均价较上周下降3.1%，TOPCon电池片等均价较上周上涨；3月排产预计环比大幅提升，短期内价格或延续涨势 [4][6] - 组件：本周182mm双面PERC组件均价持平，182TOPCon双玻组件价格上涨2.9%；3月国内排产规模预计达50 - 55GW，环比增长20%+，部分型号供应紧，预计短期价格还有上升空间 [6] - 玻璃：本周3.2mm镀膜光伏玻璃价格上涨12.8%，2.0mm镀膜光伏玻璃价格上涨12.0% [6] 投资建议 - 重点推荐：BC新技术方向为爱旭股份、隆基绿能；供给侧改善方向为福莱特；海外布局方向为阿特斯、阳光电源、德业股份 [7] - 建议积极关注：信义光能、协鑫科技等多家公司 [7]

报告行业投资评级 - 推荐乖宝宠物、中宠股份 [6] 报告的核心观点 - 2025年1 - 2月猫狗食品品类年货节天猫抖音平台同比保持增长，国内宠物食品新竞争格局开始出现固化迹象，将从单纯追求品牌规模扩张阶段进入兼顾规模和盈利增长时期，2025年或为宠物主粮品牌决胜关键一年，应重点关注品牌利润端情况 [5][6] 各公司销售情况总结 乖宝 - 麦富迪1 - 2月天猫+京东+抖音共实现GMV 3.24亿元，同比+34.29%，其中天猫同比+13.06%，京东同比+6.68%，抖音同比+134.21% [5] - 弗列加特1 - 2月天猫+京东+抖音共实现GMV 1.12亿元，同比+176.75%，其中天猫同比+156.50%，京东同比+108.67%，抖音同比+266.24% [5] - 佰萃粮1 - 2月天猫+京东+抖音共实现GMV 1156.00万元，同比+8.56%，其中天猫同比+9.89%，京东同比 - 64.45%，抖音同比+28.47% [5] 中宠 - 顽皮1 - 2月天猫+京东+抖音共实现GMV 3421.66万元，同比+2.15%，其中天猫同比 - 8.28%，京东同比 - 3.47%，抖音同比+60.37% [5] - 领先1 - 2月天猫+京东+抖音共实现GMV 2962.78万元，同比+42.17%，其中天猫同比+110.88%，京东同比 - 54.20%，抖音同比+20.62% [5] - ZEAL 1 - 2月天猫+京东+抖音共实现GMV 1118.61万元，同比+8.01%，其中天猫同比+0.84%，京东同比 - 78.74%，抖音同比+104.82% [5] 佩蒂 - 爵宴1 - 2月天猫+京东+抖音共实现GMV 2764.97万元，同比+101.30%，其中天猫同比+215.04%，京东同比 - 1.64%，抖音同比+48.94% [5] - 好适嘉1 - 2月天猫+京东+抖音共实现GMV 162.34万元，同比 - 49.35%，其中天猫同比 - 47.59%，京东同比 - 43.38%，抖音同比 - 54.85% [5] 路斯 - 1 - 2月天猫+京东+抖音共实现GMV 899.11万元，同比 - 23.61%，其中天猫同比 - 9.28%，京东同比 - 30.84%，抖音同比 - 66.30% [6]

核心观点 - 2025年或将是宠物主粮品牌决胜的关键一年，竞争格局开始稳固，应重点关注品牌利润端情况，推荐乖宝宠物和中宠股份 [6] 市场走势 - 2025年3月17日，上证指数收盘3419.56，涨跌幅1.81%；深证成指收盘10978.30，涨跌幅2.26%；沪深300收盘4006.56，涨跌幅2.43%；中小板指收盘6815.11，涨跌幅2.12%；创业板指收盘2226.72，涨跌幅2.80%；科创50收盘1088.11，涨跌幅1.72% [3] 宠物食品线上销售数据（2025年1 - 2月） 猫狗食品品类大盘 - 年货节天猫抖音平台同比保持增长，天猫GMV21.01亿元，同比+12.79%；京东GMV8.60亿元，同比 - 13.27%；抖音GMV10.24亿元，同比+29.30% [5] 乖宝 - 麦富迪天猫+京东+抖音共实现GMV3.24亿元，同比+34.29%，其中天猫同比+13.06%，京东同比+6.68%，抖音同比+134.21% - 弗列加特天猫+京东+抖音共实现GMV1.12亿元，同比+176.75%，其中天猫同比+156.50%，京东同比+108.67%，抖音同比+266.24% - 佰萃粮天猫+京东+抖音共实现GMV1156.00万元，同比+8.56%，其中天猫同比+9.89%，京东同比 - 64.45%，抖音同比+28.47% [5] 中宠 - 顽皮天猫+京东+抖音共实现GMV3421.66万元，同比+2.15%，其中天猫同比 - 8.28%，京东同比 - 3.47%，抖音同比+60.37% - 领先天猫+京东+抖音共实现GMV2962.78万元，同比+42.17%，其中天猫同比+110.88%，京东同比 - 54.20%，抖音同比+20.62% - ZEAL天猫+京东+抖音共实现GMV1118.61万元，同比+8.01%，其中天猫同比+0.84%，京东同比 - 78.74%，抖音同比+104.82% [5] 佩蒂 - 爵宴天猫+京东+抖音共实现GMV2764.97万元，同比+101.30%，其中天猫同比+215.04%，京东同比 - 1.64%，抖音同比+48.94% - 好适嘉天猫+京东+抖音共实现GMV162.34万元，同比 - 49.35%，其中天猫同比 - 47.59%，京东同比 - 43.38%，抖音同比 - 54.85% [5] 路斯 - 自有品牌线上表现短期失速，天猫+京东+抖音共实现GMV899.11万元，同比 - 23.61%，其中天猫同比 - 9.28%，京东同比 - 30.84%，抖音同比 - 66.30% [5][6]

报告核心观点 - 电子行业 Manus 推出通用型 AI Agent 加速 AI 应用落地，博通业绩超预期，建议关注相关投资机会；裕元集团制造业务复苏、零售业务有挑战，预计未来业绩增长；圣兆药物多款高端制剂获批或推进，有望实现盈利；361 度业绩增长，预计未来持续发展，维持买入评级 [5][10][12][18] 行业评论-电子 - 本周市场大盘普遍上涨，申万电子指数涨 2.74%，细分板块中半导体设备、模拟芯片设计、分立器件涨幅居前；外围市场费城半导体指数和台湾半导体指数下跌 [5] - 中国将出台政策推广 RISC-V 芯片应用，中国团队发布全球首款通用 AI 代理 Manus，博通 2025 财年第一财季营收创历史新高，AI 芯片营收同比暴涨 77% [5] - 拓荆科技拟授予限制性股票，协创数据拟采购服务器，聚飞光电 2024 年业绩增长 [5] - Manus 是真正自主的 AI Agent，其突破将加速 AI 应用落地，带来更高算力需求，长期建议关注设备、材料等国产替代及相关需求和机会 [6] 山证纺服-裕元集团 2024 年报点评 - 2024 年公司实现收入 81.82 亿美元，同比增长 3.7%，归母净利润 3.92 亿美元，同比增长 42.8%，全年派息率 69% [9] - 制造业务订单增长强劲，产能利用率和生产效率提升带动业绩增长，2024 年制造业务收入 56.21 亿美元，同比增长 11.1% [9] - 零售业务收入承压、盈利能力小幅改善，全渠道业务表现靓丽，2024 年零售业务收入 184.54 亿元，同比下降 8.0% [9] - 预计 2025 年上半年制造业务恢复常态增长，零售业务或承压，全年制造业务稳健增长，零售业务有望正增长，预计 2025 - 2027 年营收和归母净利润增长，维持“买入 - A”评级 [10] 公司评论-圣兆药物 - 2025 年 2 月利培酮微球首仿获批，是公司第二只高端复杂制剂、第一只微球产品，也是国内首个注射用利培酮微球仿制药 [12] - 2025 年 3 月紫杉醇（白蛋白）申请上市许可获受理，亮丙瑞林微球临床 BE 试验生物等效 [12] - 多柔比星脂质体以第二顺位纳入第十批集采，产线有成本优势，利于提高销量和市场占有率 [12] - 多产品条线进入后续阶段，产业化在即，公司深耕高端制剂，产品获批，有望实现盈利 [12][13] 指数择时及行业配置 - 从动量择时效果看，指数呈现超额动量特征，回归 2021 年以前择时模式将表现为权重板块带领指数上涨 [16] - 汽车、电子、国防军工等行业动量较强 [16] - 基于拐点的行业配置策略 3 月推荐行业组合包括汽车、电子等多个行业 [16] 山证纺服-361 度 2024 年报点评 - 2024 年公司实现营收 100.7 亿元，同比增长 19.6%，归母净利润 11.5 亿元，同比增长 19.5%，全年派息率 45% [17] - 2024 年下半年业绩增长提速，营收和归母净利润同比增长 [17] - 电商渠道收入稳健增长，国内线下门店面积增加，海外市场销售网点增多，2025 年开设海外首家直营门店 [18] - 2024 年销售毛利率小幅提升，费用持续强化管控，经营利润率下滑，归母净利润率持平 [18] - 预计 2025 - 2027 年营业收入和归母净利润增长，维持“买入 - B”评级 [18]

报告行业投资评级 - 行业评级为同步大市 - A（维持）[1] - 乖宝宠物（301498.SZ）评级为增持 - A [1] - 中宠股份（002891.SZ）评级为增持 - A [1] 报告的核心观点 - 2025 年或将是宠物主粮品牌决胜的关键一年，行业将从单纯追求品牌规模扩张进入兼顾规模和盈利增长时期，应重点关注品牌利润端情况，推荐乖宝宠物和中宠股份 [8] 根据相关目录分别进行总结 2025 年 1 - 2 月猫狗食品品类大盘表现 - 年货节天猫、抖音平台同比保持增长，天猫 1 - 2 月 GMV21.01 亿元，同比 +12.79%；京东 1 - 2 月 GMV8.60 亿元，同比 -13.27%；抖音 1 - 2 月 GMV10.24 亿元，同比 +29.30% [2] 各公司品牌销售情况 - **乖宝**：麦富迪 1 - 2 月三平台共实现 GMV3.24 亿元，同比 +34.29%；弗列加特共实现 GMV1.12 亿元，同比 +176.75%；佰萃粮共实现 GMV1156.00 万元，同比 +8.56% [3] - **中宠**：顽皮 1 - 2 月三平台共实现 GMV3421.66 万元，同比 +2.15%；领先共实现 GMV2962.78 万元，同比 +42.17%；ZEAL 共实现 GMV1118.61 万元，同比 +8.01% [4] - **佩蒂**：爵宴 1 - 2 月三平台共实现 GMV2764.97 万元，同比 +101.30%；好适嘉共实现 GMV162.34 万元，同比 -49.35% [5] - **路斯**：1 - 2 月三平台共实现 GMV899.11 万元，同比 -23.61% [7]