投资评级 - 维持增持-A评级 [1][8] 核心观点 - 存储价格进入新一轮上涨周期叠加AI端侧产品放量将带动业绩增长 [8] - 25H1业绩逐步改善 二季度营收同比+38.20%环比+53.50% 亏损环比大幅收窄 [3] - 晶圆级先进封测项目预计2025下半年投产 可提供存储+先进封装测试综合解决方案 [6] 财务表现 - 2025年上半年营业收入39.12亿元 同比增长+13.70% [3] - 归母净利润-2.26亿元 同比-179.68% [3] - 单二季度营业收入23.69亿元 归母净利润-2829.8万元 [3] - Q2销售毛利环比增长11.7个百分点 6月单月毛利率回升至18.61% [4] - 预计2025-2027年EPS分别为1.03/1.60/2.01元 [8] - 预计2025-2027年净利润分别为482/747/940百万元 同比增长199.0%/55.0%/25.9% [10] 业务进展 - 产品覆盖手机/PC/智能穿戴领域国内外一线客户 [5] - 企业级和智能汽车领域保持高速发展 [5] - AI手机领域已推出UFS/LPDDR5X/uMCP等产品 量产12GB/16GB大容量LPDDR5X [5] - AI PC方面推出高端DDR5超频内存条/PCIe5.0 SSD等产品组合 [5] - AI可穿戴设备推出ePOP系列产品 被Meta/Google/小米等企业采用 [5] 技术布局 - 晶圆级先进封测项目构建晶圆级封装能力 [6] - 满足先进存储封装需求和服务存算合封业务需求 [6] - 存算合封能提升AI芯片性能并降低系统成本 [6] 市场数据 - 收盘价67.53元 年内最高85.99元/最低40.13元 [3] - 流通A股3.23亿股/总股本4.67亿股 [3] - 流通A股市值217.95亿元 总市值315.17亿元 [3][5] - 2025年6月30日基本每股收益-0.51元 每股净资产9.13元 [3]

市场走势 - 上证指数收盘3,813.56点 跌幅1.16% [4] - 深证成指收盘12,472.00点 跌幅0.65% [4] - 创业板指收盘2,899.37点 涨幅0.95% [4] - 科创50指数收盘1,306.48点 跌幅1.64% [4] 新材料行业 - 国务院印发"人工智能+"行动意见 推动AI新材料高速发展[5] - 2024年全球AI服务器市场规模1251亿美元 2025年预计增至1587亿美元[5] - 中国AI算力市场2024年达190亿美元 同比增长86.9%[5] - 高频高速覆铜板核心材料需求提升 关注PPO树脂/碳氢树脂/low-dk电子布[5][6] - 新材料指数本周上涨3.72% 跑输创业板指4.01%[5] - 电池化学品板块上涨5.82% 电子化学品上涨4.43%[5] - 芳纶价格周环比上涨17.62%至10.27万元/吨[5] 天然色素行业 - FDA计划2026年底淘汰石油基合成食用色素[8] - 天然色素用量较合成色素提升4-12倍[8] - 美国日落黄色素需求约2500吨 替代需至少1万吨天然色素[8] - 欧洲天然色素渗透率超80% 美国接近33% 中国低于美国水平[8] - 晨光生物辣椒红/叶黄素/辣椒精产品全球领先[8][9] 亚钾国际(000893.SZ) - 2025H1营收25.2亿元 同比增长48.5%[10] - 归母净利润8.5亿元 同比增长216.6%[10] - 氯化钾销量104.54万吨 同比增长21.4%[10] - 氯化钾毛利率58.2% 同比提升10.3个百分点[10] - 老挝钾盐矿折纯储量约10亿吨[10] - 现有300万吨/年产能 二期三期各100万吨项目推进中[10] 建龙微纳 - 2025H1营收3.78亿元 同比增长0.33%[11] - 归母净利润0.49亿元 同比增长4.91%[11] - 泰国基地收入5746.50万元 同比增长47.89%[11] - 拟收购上海汉兴能源 强化材料-设备-工艺包闭环能力[11][12] - 布局SAF/二氧化碳储能/碳捕集等新兴领域分子筛[11] 先导智能(300450.SZ) - 2025H1营收66.10亿元 同比增长14.92%[16] - 归母净利润7.40亿元 同比增长61.19%[16] - 锂电池智能装备收入45.45亿元 同比增长16.40%[16] - 光伏智能装备收入5.31亿元 同比增长32.04%[16] - 海外业务收入11.54亿元 毛利率40.27%[19] - 固态电池设备获欧美日韩头部客户订单[19] 宏华数科(688789.SH) - 2025H1营收10.38亿元 同比增长27.16%[20] - 归母净利润2.51亿元 同比增长25.15%[20] - 数码喷印设备收入6.70亿元 同比增长42.75%[20] - 墨水收入2.72亿元 同比增长14.76%[20] - IPO项目年产2000套设备工厂已投产 上半年效益9007.80万元[20] - 定增项目年产3520套设备生产线预计25Q3投产[20] 杰克股份(603337.SH) - 2025H1营收33.73亿元 同比增长4.27%[23] - 归母净利润4.77亿元 同比增长14.57%[23] - 国外营收17.85亿元 同比增长22.82%[23] - 毛利率34.07% 同比提升2.26个百分点[23][24] - 计划2025年下半年推出高端AI缝纫机[23] - 预计2026年下半年发布人形机器人产品[23] 浙江荣泰(603119.SH) - 2025H1营收5.7亿元 同比增长15.0%[27] - 归母净利润1.2亿元 同比增长22.2%[27] - 新能源产品收入4.6亿元 占比80.5%[27] - 毛利率35.7% 净利率21.6%[27] - 收购上海狄兹51%股权和广州金力15%股权[27] - 泰国和墨西哥生产基地建设中[28] 青达环保(688501.SH) - 2025H1营收11.9亿元 同比增长130.8%[31] - 归母净利润1.1亿元 同比增长351.8%[31] - 炉渣节能环保系统收入3.4亿元 同比增长54.5%[32] - 烟气节能系统收入3.3亿元 同比增长28.8%[32] - 光伏工程收入4.9亿元[32] - AI智能输渣设备获国际领先水平认证[31] 光伏产业链 - 多晶硅致密料均价48.0元/kg 周环比上涨4.3%[33] - 颗粒硅均价47.0元/kg 周环比上涨2.2%[33] - 3.2mm光伏玻璃价格20元/㎡ 周环比上涨8.1%[35] - 2.0mm光伏玻璃价格13.0元/㎡ 周环比上涨18.2%[35] - 182mm N型电池片均价0.30元/W 周环比上涨1.7%[33] - TOPCon双玻组件价格0.685元/W 保持稳定[35]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入-B"评级 [3][8] 核心观点 - 泰国基地成为海外增长重要引擎 泰国建龙2025年上半年实现收入5746.50万元(同比增长47.89%) 净利润1075.90万元(同比增长43.50%) [5] - 拟收购上海汉兴能源 通过"材料定制-设备配套-工艺包交付"模式向技术服务商转型 参考霍尼韦尔UOP发展路径 [6][7] - 产品结构持续优化 生命健康板块收入占比提升 气体分离与吸附干燥板块保持良好韧性 [4] - 新兴应用领域布局完善 包括可持续航空燃料(SAF) 二氧化碳储能 碳捕集 对二甲苯分离技术等进口替代领域 [5] 财务表现 - 2025年上半年营业收入3.78亿元(同比增长0.33%) 归母净利润0.49亿元(同比增长4.91%) [3] - 2025年第二季度单季营业收入2.01亿元(同比增长8.32%) 归母净利润0.23亿元(同比增长57.60%) [3] - 预测2025-2027年营收分别为8.91/10.21/11.69亿元(同比增长14.45%/14.51%/14.56%) [8] - 预测2025-2027年归母净利润分别为1.09/1.28/1.47亿元(同比增长45.72%/17.28%/14.79%) [8] - 预测2025-2027年EPS分别为1.09/1.28/1.47元 PE为29.78/25.39/22.12倍 [8][10] - 毛利率预计从2024年28.4%提升至2025年31.6% [10] 产能建设 - 泰国建龙二期项目2024年底结项 2025年上半年投产 产能逐步爬坡将增强海外产能协同 [5] - 总股本1.00亿股 总市值32.44亿元 每股净资产18.33元 [2] 业务进展 - 动物饲料用分子筛订单稳步增长 医用制氧分子筛因下游补库和原材料价格回落带动毛利率回升 [4] - 石化 炼化 新能源等重点行业对高性能分子筛产品的定制化 差异化需求加速释放 [4]

投资评级 - 维持"买入-B"评级 [5][8] 核心观点 - 钾肥量价双升驱动业绩高增长 2025H1营业收入25.2亿元同比+48.5% 归母净利润8.5亿元同比+216.6% [5] - 老挝钾盐矿资源储量约10亿吨 现有300万吨/年产能 第二、三期各100万吨/年项目加速推进 [6] - 积极拓展非钾产业链 参股亚洲溴业拥有2.5万吨/年溴素产能 计划扩建至5万吨/年 [7] - 预计2025-2027年归母净利18.9/25.4/35.2亿元 对应PE 16/12/9倍 [8] 财务表现 - 2025H1氯化钾销量104.54万吨同比+21.4% 营业收入24.6亿元同比+48.3% 毛利率58.2%同比+10.3个百分点 [6] - 2025H1氯化钾市场均价2944元/吨同比+20.6% 7月1日-8月27日均价3276元/吨较上半年+11.3% [6] - 预计2025年营业收入57.02亿元同比+60.7% 2026年74.78亿元同比+31.1% 2027年101.44亿元同比+35.6% [10] - 预计2025年摊薄EPS 2.04元 2026年2.75元 2027年3.81元 [13] 产能与资源 - 持有老挝甘蒙省263.3平方公里钾盐矿权 折纯氯化钾资源储量约10亿吨 [6] - 3主斜井持续推进 皮带运输系统即将安装 [6] - 通过溴化工、盐化工、煤化工等产业链布局提升资源综合利用价值 [7] 估值指标 - 当前股价33.46元 总市值309.19亿元 流通市值271.63亿元 [3] - 2025年预计P/E 16.4倍 P/B 2.2倍 2027年预计P/E 8.8倍 P/B 1.5倍 [13] - 2025年预计ROE 12.1% 2027年预计ROE 16.2% [13]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入-A"评级 [2][8] 核心观点 - 公司受益于国内头部电池企业开工率提升和扩产恢复 25H1订单总量同比强势反弹 经营态势整体筑底回升 [3][4] - 公司聚焦高端装备制造技术突破与迭代升级 持续推进全球化+平台化战略 降本增效构筑长期发展核心势能 [8] - 预计2025-2027年归母净利润15 9/20 8/24 3亿元 同比增长455 5%/31 0%/16 4% [8] 财务表现 - 2025H1实现营收66 10亿元 同比增长14 92% 归母净利润7 40亿元 同比增长61 19% [3] - 2025Q2实现营收35 12亿元 同比增长43 85% 归母净利润3 75亿元 同比增长456 29% [3] - 2025H1锂电池智能装备业务营收45 45亿元 同比增长16 40% 光伏智能装备业务营收5 31亿元 同比增长32 04% [4] - 2025H1海外业务收入11 54亿元 同比增长5 42% 毛利率提升1 00pct至40 27% [5] 业务进展 - 锂电业务保持行业领先地位 非锂电业务收入快速增长 平台化战略成效逐步显现 [4] - 深化全球头部客户战略绑定 巩固欧洲市场优势 积极拓展日韩 东南亚及北美市场 [5] - 固态电池设备拥有完全自主知识产权 已打通全固态电池量产全线工艺环节 进入全球头部企业供应链并获重复订单 [5] 业绩预测 - 预计2025-2027年EPS为1 0/1 3/1 6元 对应PE为43/33/28倍 [8] - 预计2025-2027年营业收入141 11/164 18/182 33亿元 同比增长19 0%/16 3%/11 1% [10] - 预计2025-2027年毛利率33 9%/34 7%/35 4% 净利率11 3%/12 7%/13 3% [10]

投资评级 - 维持买入-A评级 [1] 核心观点 - 公司经营业绩稳健增长 产能布局日趋完善 [1] - 数码喷印设备市场保有量和销量稳步提升 墨水销售规模持续增长 [5] - 传统印染设备加速向数码喷印设备转型 订单量增长较快 业务规模持续扩张 [6] - 设备+耗材一体化发展的商业模式驱动成长 后续扩产项目将增强全产业链产能支撑与资源整合能力 [7] - 预计2025-2027年归母净利润5.5/7.0/8.7亿元 同比增长32.2%/28.5%/23.5% [8] 财务表现 - 2025年上半年实现营收10.38亿元 同比增长27.16% 归母净利润2.51亿元 同比增长25.15% [4] - 25Q2实现营收5.59亿元 同比增长25.00% 归母净利润1.42亿元 同比增长25.12% [4] - 数码喷印设备实现营收6.70亿元 同比增长42.75% 墨水实现营收2.72亿元 同比增长14.76% [5] - 预计2025年营收23.59亿元 2026年30.30亿元 2027年37.79亿元 [10] - 预计2025年毛利率44.5% 2026年44.9% 2027年45.2% [10] 产能建设 - IPO项目"年产2,000套工业数码喷印设备与耗材智能化工厂"已正式投产 25H1实现效益约9,007.80万元 [5] - 定增项目"年产3,520套工业数码喷印设备智能化生产线"计划于25Q3建成投产 [5] - 天津宏华数码新材料有限公司建设的"喷印产业一体化基地项目"厂房基建工作已基本完成 [5] - 募投项目逐步建成投产后 公司产能将扩大至约5,520台 打造全球最大规模数码喷印设备生产基地 [8] 业务发展 - 书刊数码印刷领域拓展国内外销售代理机构 海外销售规模同比大幅提升 推出VEGAPRESS 880C-HD等数字印刷革新产品 [6] - 自动缝纫设备推进德国子公司Texpa Gmbh和国内自动装备部在产品生产方面的国产化替代 [6] - 25H1国产自动床单机、被套机、枕套机、窗帘机国内订单同比显著增长 [6] - 喷染设备和数字微喷涂核心部件及设备已进入市场推广阶段 25H1订单同比增长显著 [6] 行业前景 - 下游小单快反趋势下数码印花渗透率提升 数码喷印正进入快速规模化替代阶段 [7] - 数码喷印墨水生产规模扩大带来规模经济 成本持续下降促进数码印花工艺对传统印花工艺的加速替代 [7]

投资评级 - 维持买入-A评级 [1] 核心观点 - 公司2025年半年度业绩基本符合预期 营业收入33.73亿元同比增长4.27% 归母净利润4.77亿元同比增长14.57% [5] - 创新驱动战略成效显著 成功打造快反王2/M9/V6等爆品 PLM系统上线 CBB平台分层架构落地 自主缝制机器人项目稳步推进 [6] - 全球化布局加速 25H1国外营收17.85亿元同比增长22.82% 通过"亚洲打粮/非洲布局"策略在重点国家实现份额提升 [6] - AI与服装产业深度融合取得突破 预计25H2发布高端AI缝纫机 26H2发布人形机器人产品 [7] - 盈利能力再创新高 25H1净利率14.44%同比提升1.48个百分点 毛利率34.07%同比提升2.26个百分点 [8][10] 财务表现 - 25H1分产品营收：工业缝纫机29.30亿元(yoy+4.57%) 智能裁床及铺布机3.44亿元(yoy+6.10%) 衬衫及牛仔设备0.91亿元(yoy-8.87%) [6] - 25Q2单季度营收15.80亿元同比下滑1.61% 归母净利润2.32亿元同比增长1.28% [5] - 毛利率改善原因：智能工业缝纫机毛利率增加2.77个百分点 衬衫及牛仔设备毛利率增加4.06个百分点 国内毛利率增加3.47个百分点 [8][10] - 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润10.0/13.8/15.2亿元 对应EPS为2.1/2.9/3.2元 [11] - 估值水平：按9月2日收盘价48.05元计算 对应2025-2027年PE为23/17/15倍 [11] 增长驱动因素 - 下游鞋服产业升级推动缝制设备市场需求扩张 [11] - 发达经济体补库需求及东盟/南亚/南美/非洲等新兴市场持续发力 [11] - 公司具备出口/单机爆品/AI+人形机器人三条增长曲线 [11] - 快反王2.0/AI缝纫机/人形机器人等高端新品将打开新成长空间 [11]

投资评级 - 增持-A(维持) [1][7] 核心观点 - 主业稳健增长 新能源汽车产品收入4.6亿元 同比增长20.7% 占营业收入总额80.5% [4] - 积极布局人形机器人领域 通过收购和设立子公司拓展精密传动、智能装备等新兴领域 [5] - 海外生产基地建设有序推进 德国设立仓储基地 泰国和墨西哥生产基地建设中 有助于对接欧洲和北美客户 [6] 财务表现 - 2025年上半年营业收入5.7亿元 同比增长15.0% 归母净利润1.2亿元 同比增长22.2% [2] - 2025年第二季度营业收入3.1亿元 同比增长8.4% 环比增长15.0% 归母净利润0.6亿元 同比增长18.0% 环比增长7.4% [2] - 上半年毛利率35.7% 同比提升2.0个百分点 净利率21.6% 同比提升1.3个百分点 [4] - 期间费用率11.8% 同比上升2.8个百分点 其中管理费用率5.3% 同比上升1.2个百分点 财务费用率-0.6% 同比上升2.2个百分点 [4] 业务发展 - 重点开拓新能源汽车行业客户 带动业绩增长 [4] - 2025年4月收购上海狄兹精密机械有限公司51%股权 已完成并表 上半年损益影响53.32万元 [5] - 2025年7月收购广州金力智能传动技术股份有限公司15%股权 快速进入精密传动、智能装备和人形机器人领域 [5] - 2025年5月成立全资子公司浙江荣泰智能机器人有限公司 拓展业务发展新载体和平台 [5] 盈利预测 - 预计2025-2027年EPS分别为0.86元/1.20元/1.65元 [7] - 对应2025年9月2日收盘价86.27元 2025-2027年PE分别为100.4倍/72.0倍/52.4倍 [7] - 预计2025-2027年营业收入分别为14.92亿元/20.81亿元/28.40亿元 同比增长31.5%/39.4%/36.5% [10] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.13亿元/4.36亿元/5.99亿元 同比增长35.8%/39.5%/37.3% [10] 估值数据 - 流通市值175.89亿元 总市值313.80亿元 [8] - 基本每股收益0.34元 摊薄每股收益0.34元 每股净资产5.42元 净资产收益率6.27% [8] - 预计2025-2027年ROE分别为15.2%/17.7%/19.8% [10]

投资评级 - 维持"买入-A"评级 [1][6] 核心观点 - 业绩符合预期，火电细分环节 AI+有望超预期 [1] - 2025H1营业收入11.9亿元，同比增长130.8%，归母净利润1.1亿元，同比增长351.8% [2] - 基于主业积极布局AI+技术，火电AI+输渣设备达国际领先水平，AI智能脱硫废水系统蓄势待发 [4] - 火电相关主业稳健增长，脱硫废水/灵活性改造/氢能等装备高增长值得期待 [5] - 预计2025-2027年EPS分别为1.76元/2.29元/2.95元，对应PE分别为17.1/13.1/10.2 [6] 财务表现 - 2025H1扣非归母净利润1.1亿元，同比增长377.5% [2] - 2025Q2单季度毛利率27.96%，环比提升4.76个百分点 [2] - 炉渣节能环保系统收入3.4亿元，同比增长54.5%，毛利率31.6% [5] - 烟气节能系统收入3.3亿元，同比增长28.8%，毛利率27.2% [5] - 光伏工程收入4.9亿元，毛利率19.8% [5] - 预计2025年营业收入1947百万元，同比增长48.2%，净利润219百万元，同比增长135.6% [9] 业务发展 - 覆盖火电、热力、化工、冶金、矿业等领域的大型工业企业 [5] - 产品涵盖污染物防治装备、余热回收装备、电厂灵活性改造装备、新能源系统装备 [5] - 7月14日发布融合边缘计算与数字孪生的AI输渣设备智能运维管理平台，获中电联鉴定为国际领先水平 [4] - 在研智能运维脱硫废水处理系统研发项目，带动行业技术水平进入人工智能时代 [4] - 下半年在全负荷脱硝系统、清洁能源消纳系统、脱硫废水环保处理系统等方向有望确认更多订单 [5] 财务数据预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为1947/2493/2977百万元 [9] - 预计2025-2027年净利润分别为219/285/366百万元 [9] - 预计2025-2027年毛利率分别为33.6%/33.7%/34.3% [9] - 预计2025-2027年ROE分别为19.0%/20.1%/20.8% [9] - 预计2025-2027年净利率分别为11.2%/11.4%/12.3% [9]

行业投资评级 - 新材料行业评级为"领先大市-B"且维持该评级 [2] 核心观点 - 国务院印发"人工智能+"行动意见 推动AI新材料高速发展 [2][5][60] - AI服务器市场规模快速增长 2024年全球达1251亿美元 2025年将增至1587亿美元 2028年有望达到2227亿美元 [5][60] - 2024年中国人工智能算力市场规模达190亿美元 同比增长86.9% 预计2025年达259亿美元 同比增长36.2% [5][60] - 高频高速覆铜板核心原材料需求提升 包括PPO树脂、碳氢树脂、low-dk电子布等 [5][60] - 建议关注圣泉集团、东材科技、中材科技等标的 [5][60] 二级市场表现 - 本周新材料板块上涨 新材料指数涨幅3.72% 跑输创业板指4.01% [3][13] - 近五个交易日细分板块表现：合成生物指数下跌1.53% 半导体材料上涨3.85% 电子化学品上涨4.43% 可降解塑料下跌0.50% 工业气体上涨3.22% 电池化学品上涨5.82% [3][17] - 创业板指本周涨跌幅7.74% 沪深300涨跌幅2.71% 上证指数涨跌幅0.84% [13] - 通信行业涨幅12.38% 有色金属行业涨幅7.16% 电子行业涨幅6.28% 位列涨幅前三 [13] 产业链价格数据 氨基酸价格 - 缬氨酸13000元/吨 周环比下降0.76% [4][28] - 精氨酸23150元/吨 周环比下降0.22% [4][28] - 色氨酸41500元/吨 周环比下降2.35% [4][28] - 蛋氨酸22200元/吨 周环比下降0.22% [4][28] 可降解塑料价格 - PLA注塑级17800元/吨 周环比不变 [4][32] - PLA吹膜级17200元/吨 周环比不变 [4][32] - PBS 17800元/吨 周环比不变 [4][32] - PBAT 9850元/吨 周环比不变 [4][32] 维生素价格 - 维生素A 64000元/吨 周环比不变 [4][46] - 维生素E 65500元/吨 周环比下降2.96% [4][46] - 维生素D3 227500元/吨 周环比上涨1.11% [4][46] - 泛酸钙40500元/吨 周环比不变 [4][46] - 肌醇26000元/吨 周环比不变 [4][46] 工业气体及电子化学品 - UPSSS级氢氟酸11000元/吨 周环比不变 [4][40] - EL级氢氟酸5600元/吨 周环比上涨5.66% [4][40] - 氧气488元/吨 月环比上涨8.44% [37] - 氮气505元/吨 月环比下降0.79% [37] 高性能纤维材料 - 碳纤维83750元/吨 周环比不变 [4][47] - 芳纶10.27万元/吨 周环比上涨17.62% [4][47] - 氨纶27000元/吨 周环比不变 [4][47] - PA66 15400元/吨 周环比下降0.65% [4][47] 重点公司表现 - 奥来德周涨幅19.01% 华海诚科周涨幅13.38% 中复神鹰周涨幅11.88% 位列涨幅前三 [23] - 机构净流入前十：厦钨新能1.21亿元 梅花生物1.06亿元 华海诚科0.93亿元 [23][25] - 机构净流出前十：金发科技-7.37亿元 浙江医药-4.36亿元 新莱应材-3.83亿元 [23][25] - 市盈率分位数高位个股：聚和材料100分位 厦钨新能100分位 吉林化纤100分位 [24][25] 行业政策动态 - 国务院印发"人工智能+"行动意见 提出到2027年智能终端普及率超70% 2030年超90% [56][60] - 中办国办推进绿色低碳转型意见 要求2027年碳市场基本覆盖工业领域主要排放行业 [57] - 广西制造业补链强链方案 重点发展高性能纤维材料、新型电子材料、生物医用材料 [58] - 丰原集团投资155亿元建设绿色零碳生物制造产业基地 预计年销售收入260亿元 [59]