行业投资评级 - 电力设备及新能源行业评级为“同步大市-A”，且维持该评级 [1] 核心观点与行业动态 - 智元机器人发布新一代工业级交互式具身作业机器人精灵G2，已获数亿元订单并开启首批商用交付 [3] - 优必选与某A股上市汽车科技公司签署人形机器人采购合同，总金额超3200万元，计划于2025年内完成交付 [3] - 国家能源局数据显示，2025年8月全国新增建档立卡新能源发电项目共8658个，其中光伏发电项目8624个，占比极高 [4] - 国家发改委提出治理价格无序竞争，将指导行业协会调研评估行业平均成本，并对涉嫌违规经营者进行告诫和查处 [5] 产业链价格追踪 - 多晶硅致密料均价为51.0元/kg，与上周持平；颗粒硅均价为50.0元/kg，较上周上涨2.0% [6] - 10月国内多晶硅产量预计在13万吨左右，预期维持小幅累库 [6] - 182mm N型硅片均价为1.35元/片，210mm N型硅片均价为1.70元/片，均与上周持平 [7] - 182mm N型电池片均价为0.32元/W，210mm N型电池片价格为0.31元/W，均与上周持平 [7] - 182-210mm TOPCon双玻组件价格为0.693元/W，210mm N型HJT组件价格为0.830元/W，均与上周持平 [8] - BC组件较TOPCon存在溢价，集中式BC组件溢价10.9%，分布式BC组件溢价8.6% [8] - 10月国内组件排产预计43GW，环比下降约5% [8] - 3.2mm镀膜光伏玻璃价格为20元/㎡，2.0mm镀膜光伏玻璃价格为13.0元/㎡，均与上周持平 [8] 投资建议与关注标的 - 重点推荐多个方向的公司：BC新技术方向（爱旭股份、隆基绿能）、供给侧方向（大全能源、福莱特）、海外布局方向（博威合金、横店东磁）、光储方向（阳光电源、德业股份）、电力市场化方向（朗新集团）、国产替代方向（石英股份）[9] - 建议积极关注协鑫科技、通威股份、信义光能、TCL中环等公司 [9] - 人形机器人相关标的建议关注优必选、中大力德、亿嘉和等公司 [9]

报告核心观点 - 报告整体看好消费板块的结构性机会，重点关注运动服饰、黄金珠宝、零售及植物提取物行业的积极动态 [3][5][8][12][13] - 国内消费呈现温和复苏态势，线上渠道、运动娱乐、化妆品等细分领域增长强劲，但黄金珠宝需求受高金价阶段性抑制 [5][6][8] - 晨光生物因业绩大幅预增及受益于美国FDA推动天然色素替代合成色素的政策，面临全球市场翻倍的重大发展机遇 [13][15] 社会消费品零售数据分析 - 2025年9月社会消费品零售总额为4.20万亿元，同比增长3.0%，增速环比下滑0.4个百分点，略低于市场预期的3.11% [6] - 2025年1-9月社会消费品零售总额累计达36.59万亿元，同比增长4.5% [6] - 分消费类型看，9月商品零售同比增长3.3%，餐饮收入同比增长0.9%；1-9月商品零售累计增长4.6%，餐饮收入累计增长3.3% [6] - 2025年8月消费者信心指数为89.2，环比提升0.2 [6] 分渠道与品类表现 - 线上渠道表现优于整体，1-9月实物商品网上零售额同比增长6.5%，其中吃类、用类、穿类商品分别增长15.1%、5.7%、2.8% [6] - 线下渠道中，1-9月便利店、超市零售额分别增长6.4%、4.4%，表现稳健 [6] - 化妆品9月单月增速显著提升，限额以上企业零售额同比增长8.6%，环比提升3.5个百分点 [6] - 体育娱乐用品1-9月累计增长19.6%，表现亮眼，但9月单月增长11.9%，环比下滑5.0个百分点 [6] - 纺织服装9月单月增长4.7%，环比提升1.6个百分点 [6] - 金银珠宝9月单月增长9.7%，但环比下滑7.1个百分点，主要受金价快速上涨抑制，9月上金所AU9999均价为831.84元/克，同比上涨43.0% [6] 品牌服饰板块 - 361度在2025年第三季度凭借高质价比产品和超品店扩张，实现线下、线上零售流水健康增长 [5][12] - 特步国际主品牌第三季度零售流水同比增长低单位数，旗下索康尼品牌零售流水同比增长20%以上 [5][12] - 国庆中秋假期，日用品、化妆品、鞋帽消费销售收入同比分别增长14.9%、19.2%、4.3% [12] - 推荐361度，建议关注特步国际、安踏体育、锦泓集团、歌力思 [5][12] 纺织制造与出口 - 2025年1-9月，中国纺织品出口额1064.77亿美元，同比增长2.1%；服装及衣着附件出口额1152.09亿美元，同比下降2.5% [8][9][12] - 同期，越南纺织品和服装出口累计增长8.77%，制鞋出口累计增长7.58%，9月单月出口增速由负转正 [8][9][12] - 主要台企制造商业绩分化，裕元集团1-9月制造业务营收增2.3%，丰泰企业1-9月营收降4.29% [9][11] - 从高股息率角度推荐裕元集团，关注百隆东方；从业绩稳健及低估值角度推荐申洲国际，关注开润股份 [8][12] 黄金珠宝板块 - 老铺黄金在天猫"双11"活动中表现强劲，开场10分钟成交额突破3亿元，创品牌纪录，同比增长超848倍，12款单品成交破千万元 [8][12] - 老铺黄金计划于10月26日再次提价，有望提升盈利能力 [12] - 推荐老铺黄金、潮宏基，建议关注菜百股份、周大生 [8][12] 零售板块 - 名创优品第二季度国内同店销售转正，海外同店环比改善，经营利润同比恢复正增长，拐点显现 [8][12] - 名创优品旗下潮玩品牌TOPTOY已提交港股上市申请，分拆有望为母公司带来估值弹性 [8][12] - 永辉超市门店调改节奏加快，调改店客流平均增长80%，60%以上进入稳定期的调改门店盈利水平超越过去5年最高值 [8][12] - 推荐名创优品，建议关注永辉超市 [8][12] 国际公司动态 - 无印良品母公司良品计画2025财年营收与利润均创历史新高，中国大陆市场既有店及电商销售实现两位数增长，门店净增24家至422家 [11] - LVMH集团2025财年前九个月总营收580.9亿欧元，有机基础上同比下降2%，但第三季度有机营收同比增长1%，美国、亚洲（不含日本）及中国市场重回正增长 [11] - 老凤祥拟通过子公司以2400万美元投资认购迈巴赫奢侈品亚太有限公司20%股权，涉足非汽车类奢侈品业务 [11] 晨光生物公司评论 - 公司预计2025年前三季度净利润为2.78亿元至3.14亿元，同比增长344.05%至401.55%，主要因植提业务增长及棉籽业务回暖扭亏 [13] - 晨光生物为全球植提行业第一梯队企业，辣椒红、辣椒精、叶黄素三大产品位居世界第一或前列 [13] - 美国FDA新政计划到2026年底消除食品中石油基合成色素，预计将推动全球天然色素市场从2024年的21亿美元翻倍至42亿美元 [13] - 辣椒红色素替代合成色素（如日落黄）时，单位用量将提升至少一个数量级，市场需求有望快速增长，美国日落黄替代或新增1万吨天然色素需求 [13] - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为3.59/4.92/5.85亿元，对应PE为19.4/14.1/11.9倍，首次覆盖给予"买入-B"评级 [15] 市场行情回顾 - 截至2025年10月21日，创业板指领涨主要指数，当日涨幅1.98% [2] - 在2025年10月6日至10月10日期间，SW纺织服饰板块下跌0.31%，跑赢沪深300指数1.91个百分点 [11]

行业投资评级 - 纺织服装行业投资评级为“同步大市-A”，且维持该评级 [2] 核心观点总结 - 2025年9月国内社会消费品零售总额同比增长3.0%，略低于市场预期，1-9月累计增长4.5% [4] - 线上消费渠道表现持续优于商品零售整体，线下便利店等必选消费业态增长稳健 [5] - 化妆品类零售额单月增速环比提升，而金价上涨对黄金珠宝短期需求产生抑制 [6] - 品牌服饰与体育用品板块呈现增长，纺织制造出口表现分化，黄金珠宝在大型促销活动中展现强劲势头 [7][8][9] 社会零售数据表现 - 2025年9月社会消费品零售总额为4.20万亿元，同比增长3.0%，环比下滑0.4个百分点 [4] - 2025年1-9月社会消费品零售总额累计达36.59万亿元，同比增长4.5% [4] - 按消费类型划分，9月餐饮收入同比增长0.9%，商品零售同比增长3.3% [4] 分渠道表现 - 2025年1-9月实物商品网上零售额同比增长6.5%，其中吃类、穿类、用类商品分别增长15.1%、2.8%、5.7% [5] - 线下零售业态中，1-9月便利店、超市、百货店零售额同比分别增长6.4%、4.4%、0.9% [5] 细分品类表现 - 2025年9月限额以上化妆品类零售额同比增长8.6%，环比提升3.5个百分点 [6] - 2025年9月限额以上金银珠宝类零售额同比增长9.7%，环比下滑7.1个百分点 [6] - 2025年9月限额以上纺织服装类零售额同比增长4.7%，环比提升1.6个百分点 [6] - 2025年9月限额以上体育/娱乐用品类零售额同比增长11.9%，环比下滑5.0个百分点 [6] 品牌服饰板块投资建议 - 推荐361度，建议关注特步国际、安踏体育、锦泓集团、歌力思 [7] - 361度2025年第三季度依托高质价比产品与超品店推进取得线上零售流水健康增长 [7] - 特步国际主品牌2025年第三季度零售流水实现低单位数增长，旗下索康尼品牌零售流水同比增长20%以上 [7] 纺织制造板块投资建议 - 从高股息率角度推荐裕元集团，建议关注百隆东方 [8] - 从业绩稳健及低估值角度推荐申洲国际，建议关注开润股份 [8] - 2025年1-9月中国纺织品出口额1064.77亿美元同比增长2.1%，服装及衣着附件出口额1152.09亿美元同比下降2.5% [8] 黄金珠宝及零售板块投资建议 - 推荐老铺黄金、潮宏基，建议关注菜百股份、周大生 [8] - 天猫“双11”活动中老铺黄金官方旗舰店10分钟成交额突破3亿元，同比增长超848倍 [8] - 推荐名创优品，其第二季度国内同店销售转正，海外同店销售环比改善 [9] - 建议关注永辉超市，其调改店客流平均增长80%，60%以上进入稳定期的调改门店盈利水平超越过去5年最高值 [9]

行业投资评级 - 纺织服装行业投资评级为“同步大市-A”，且评级维持不变 [1] 核心观点 - 报告重点关注品牌服饰、纺织制造、黄金珠宝及零售等细分领域的近期动态与数据表现，核心在于捕捉消费复苏趋势与龙头公司的经营亮点 [2][3][12][13] 本周观察：纺织制造台企营收数据 - 2025年1-9月，中国纺织品出口金额为1064.77亿美元，同比增长2.1%，而服装及衣着附件出口金额为1152.09亿美元，同比下降2.5% [3][19] - 同期，越南纺织品和服装出口累计同比增长8.77%，制鞋出口累计同比增长7.58% [4][19] - 主要纺织制造台企2025年9月营收表现分化：裕元集团制造业务营收同比下降3.8% [4]，丰泰企业营收同比下降0.87% [5]，来亿兴业营收同比增长0.65% [6]，聚阳实业营收同比下降28.22% [7]，儒鸿营收同比增长1.59% [8] 行业行情回顾 - 报告期内（2025.10.06-2025.10.10），SW纺织服饰板块下跌0.31%，跑赢沪深300指数（下跌2.22%）1.91个百分点 [11][23] - 子板块中，SW纺织制造下跌2.73%，SW服装家纺上涨0.41%，SW饰品上涨1.44% [11][23] - 截至10月17日，SW服装家纺的PE-TTM为30.36倍，处于近三年98.04%的高分位水平 [11][30] 行业数据跟踪 - 原材料方面，截至10月17日，中国棉花328价格指数为14679元/吨，环比下降0.5%；上海金交所Au9999黄金价格为997.17元/克，环比增长11.1% [37] - 消费数据方面，2025年8月限额以上金银珠宝类零售额同比增长16.8%，增速环比显著提升8.6个百分点 [55] - 房地产数据方面，2025年1-8月住宅新开工面积同比下降18.3%，住宅销售面积同比下降4.7% [59] 重点公司动态与表现 - 无印良品（MUJI）母公司良品计画2025财年营业收入达7846.29亿日元，同比增长18.6%，创历史新高；中国大陆市场既有店及电商销售实现同比两位数增长 [9][63][64] - LVMH集团2025财年第三季度总营收在有机基础上同比增长1%，中国市场在第三季度重回正增长 [9][68][69] - 老凤祥宣布拟以2400万美元投资认购迈巴赫奢侈品亚太20%的股权，以拓展高端业务 [9][70][71] - 361度在2025年第三季度实现线下、线上零售流水的健康增长；特步国际主品牌零售流水实现低单位数增长，旗下索康尼品牌零售流水同比增长20%以上 [13] - 在天猫“双11”活动中，老铺黄金官方旗舰店开场10分钟成交额突破3亿元，同比增长超848倍 [13] 投资建议 - 品牌服饰板块继续推荐361度，并建议关注特步国际、安踏体育、锦泓集团 [13] - 纺织制造板块从高股息率角度建议关注百隆东方、裕元集团；从业绩稳健及低估值角度建议关注申洲国际、开润股份 [13] - 黄金珠宝板块继续推荐老铺黄金、潮宏基，并建议关注菜百股份、周大生 [13] - 零售板块继续推荐名创优品，并建议关注永辉超市 [13]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入-B"评级 [3] 核心观点 - 报告公司经营向好，有望受益于美国FDA新政带来的全球天然色素市场翻倍增长机遇 [3] - 报告公司2025年前三季度预计实现净利润2.78亿元至3.14亿元，同比增长344.05%至401.55%，业绩大幅提升 [3] - 植提业务增长及棉籽业务回暖是业绩提升的主要驱动力 [4] 公司业务与行业地位 - 晨光生物是全球植物提取物行业第一梯队企业，辣椒红、辣椒精、叶黄素三大产品位居世界第一或前列水平 [4] - 公司梯队产品如甜菊糖苷、花椒提取物等处于快速发展的上升阶段，多品种发展取得良好成效 [4] 行业催化剂与市场机遇 - 2025年4月美国FDA宣布措施，旨在2026年底前消除美国食品供应中所有石油基合成色素，鼓励过渡到天然色素 [5] - 在FDA新政推动下，定量测算显示全球天然色素市场有望从21亿美元翻倍增长至42亿美元 [6] - 天然色素单位用量较合成色素大幅提升，例如辣椒红色素作为食品添加剂的添加量在0.1%级别，而合成色素日落黄的添加量约为0.001%，单位用量高出至少一个数量级 [6][7] - 2025年美国日落黄色素需求约2500吨，若被天然色素替代，预计将新增至少1万吨的天然色素需求 [7] 财务预测与估值 - 预测报告公司2025年至2027年营收分别为71.25亿元、80.84亿元、88.57亿元，同比增长1.9%、13.4%、9.6% [8] - 预测2025年至2027年归母净利润分别为3.59亿元、4.92亿元、5.85亿元，同比增长282.2%、36.9%、18.9% [8] - 对应2025年至2027年EPS分别为0.74元、1.02元、1.21元，PE分别为19.4倍、14.1倍、11.9倍 [8] - 预测毛利率将从2024年的8.0%提升至2027年的15.3%，净资产收益率将从2024年的2.5%提升至2027年的12.7% [10] 市场与基础数据 - 截至2025年10月17日，报告公司收盘价为14.41元，总市值约为69.61亿元 [2] - 截至2025年6月30日，报告公司基本每股收益为0.44元，每股净资产为6.85元，净资产收益率为6.68% [2]

2025 年 10 月 20 日 星期一 市场走势 资料来源：最闻 国内市场主要指数 | 指数 | | 收盘 | 涨跌幅% | | --- | --- | --- | --- | | 上证指数 | | 3,839.76 | -1.95 | | 深证成指 | | 12,688.94 | -3.04 | | 沪深 | 300 | 4,514.23 | -2.26 | | 中小板指 | | 7,815.57 | -2.96 | | 创业板指 | | 2,935.37 | -3.36 | | 科创 | 50 | 1,363.17 | -3.77 | 资料来源：最闻 分析师： 研究早观点 彭皓辰 执业登记编码：S0760525060001 邮箱：penghaochen@sxzq.com 【今日要点】 【公司评论】海光信息(688041.SH)：海光信息（688041.SH）：Q3 收入 超预期，CPU 和 DCU 产品持续突破 【行业评论】sac-TMT ESMO 更新：后线 HR+/HER2-乳腺癌和 EGFR NSCLC OS 获益优异 2019 年 2 月 21 日 星期四 请务必阅读最后股票评级说明和免责声明 ...

投资评级 - 对海光信息维持“买入-A”评级 [1][4] 核心观点 - 公司2025年第三季度收入为40.26亿元，同比增长69.60%，超出预期 [2] - 公司在CPU和DCU（AI芯片）领域产品持续突破，凭借领先的产品性能和生态优势，有望持续受益于国产化替代趋势 [1][4] - 截至2025年9月底，公司合同负债金额为28.00亿元，存货金额达65.02亿元，预示未来收入增长动力强劲 [3] 财务表现 - 2025年前三季度实现营业收入94.90亿元，同比增长54.65% [2] - 2025年前三季度实现归母净利润19.61亿元，同比增长28.56% [2] - 2025年第三季度实现归母净利润7.60亿元，同比增长13.04% [2] - 2025年前三季度公司毛利率为60.10%，较上年同期降低5.54个百分点 [3] - 2025年前三季度公司净利率为29.93%，较上年同期降低4.40个百分点 [3] - 公司持续加大投入，2025年前三季度研发费用和销售费用分别同比增长42.55%和175.28% [3] 业务进展与市场机遇 - CPU业务：受益于信创中期节点临近，国产CPU采购加速，公司产品获得大额订单，包括工商银行30亿元服务器订单和中国联通集采项目（预算27.82亿元） [4] - DCU（AI芯片）业务：受中美科技博弈影响，AI芯片国产化成为趋势，公司深算三号芯片性能有望跻身国产第一梯队，并具备兼容CUDA生态的优势 [4] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年EPS分别为1.22元、1.93元、2.61元 [4] - 以2025年10月16日收盘价233.01元计算，对应2025-2027年PE分别为191.61倍、120.66倍、89.35倍 [4] - 预测公司2025-2027年营业收入将保持高速增长，分别为142.41亿元、200.40亿元、266.45亿元 [7]

市场走势 【今日要点】 研究早观点 2025 年 10 月 16 日 星期四 资料来源：最闻 国内市场主要指数 | 指数 | | 收盘 | 涨跌幅% | | --- | --- | --- | --- | | 上证指数 | | 3,912.21 | 1.22 | | 深证成指 | | 13,118.75 | 1.73 | | 沪深 | 300 | 4,606.29 | 1.48 | | 中小板指 | | 8,106.60 | 1.77 | | 创业板指 | | 3,025.87 | 2.36 | | 科创 | 50 | 1,430.00 | 1.40 | 资料来源：最闻 分析师： 李明阳 执业登记编码：S0760525050002 邮箱：limingyang@sxzq.com 2019 年 2 月 21 日 星期四 请务必阅读最后股票评级说明和免责声明 1 【行业评论】通信：周跟踪（20251006-20251012）-持续看好海外链光 模块以及国产算力超节点 【行业评论】【山证电新】20251015 光伏产业链价格跟踪-价格持平 研究早观点 【今日要点】 【行业评论】通信：周跟踪（20251006-2025 ...

行业投资评级 - 通信行业投资评级为“领先大市-A（维持）” [1] 核心观点 - 尽管中美贸易摩擦升级，但对AI算力板块尤其是国产算力后市表现坚定看好，市场若出现非理性调整是底部加仓机会 [3] - OpenAI联合英伟达、AMD等储备算力显著提高资本开支预期，光模块业绩确定性高 [4] - 华为、阿里、中国移动纷纷公布超节点进展，2026年或成为国产超节点服务器放量元年 [5][6] 周观点和投资建议 - 中美贸易谈判再起波澜，建议保持定力逢低加仓，美国AI大基建爆发期仍需中国稀土资源、光模块、PCB、铜连接等产业链支持 [3] - OpenAI将部署至少10GW英伟达GPU，英伟达最高投资1000亿美元；OpenAI还将部署高达6GW AMD GPU，AMD发行最高1.6亿认股权证，预计OpenAI资本开支将高达8800亿美元 [4] - 随着GB300和TPUv7部署，1.6T光模块将步入放量，2027年Rubin CPX出货将使每个compute tray部署8个1.6T光模块 [4] - 华为昇腾950系列互联带宽达2TB/s，阿里磐久128超节点服务器可实现Pb/s级带宽，中国移动“北京方案”支持1024芯片TB/s带宽 [5][6][14][15] - 建议关注光模块、超节点服务器、铜连接、超节点交换等板块及相关公司 [6][16] 行情回顾 - 本周（2025.10.09-2025.10.10）上证综指涨0.37%，沪深300跌0.51%，深圳成指跌1.26%，申万通信指数跌1.60% [7][16] - 细分板块中，运营商周涨幅+1.50%，设备商周涨幅+1.27% [7][16] - 个股涨幅前五为：中兴通讯(+13.94%)、广和通(+7.05%)、震有科技(+3.57%)、电连技术(+3.28%)、网宿科技(+3.12%) [7][29] - 个股跌幅前五为：剑桥科技(-14.63%)、源杰科技(-10.25%)、长飞光纤(-9.53%)、长光华芯(-9.27%)、华工科技(-7.83%) [7][29]

报告核心观点 - 报告核心观点聚焦于纺织服饰行业的消费趋势与公司基本面，指出国庆中秋假期国内消费市场稳健增长，并重点分析了迅销、伟星股份、361度等公司的业绩表现与投资价值 [3][4][5][6][8][11] 市场走势 - 2025年10月15日，A股主要指数普遍下跌，其中创业板指下跌3.99%，科创50指数下跌4.26%，深证成指下跌2.54%，沪深300指数下跌1.20% [2] 行业周报核心要点 - 迅销集团公布2025财年业绩，营收达34005.39亿日元，同比增长9.6%，经营利润为5642.65亿日元，同比增长12.6%，归母净利润为6505.74亿日元，同比增长16.8% [4] - 分业务看，海外UNIQLO营收19102亿日元，同比增长11.6%，其中北美地区营收增长24.5%，欧洲地区营收增长33.6%，但大中华区营收减少4.0% [4] - 迅销对2026财年业绩作出预测，预计营收37500亿日元，同比增长10.3%，经营利润6100亿日元，同比增长8.1% [4] - 国庆中秋假期全国消费相关行业日均销售收入同比增长4.5%，商品消费和服务消费同比分别增长3.9%和7.6%，数码产品、汽车消费增长较快 [4] - 上海市国庆中秋假期线上线下消费支付金额796亿元，同比增长3.0%，重点商圈销售额同比增长10.2%，部分商圈增幅超20% [5] - 国庆中秋假期全国重点零售和餐饮企业销售额按可比口径同比增长2.7%，绿色有机食品销售额同比增长27.9%，智能家居产品增长14.3%，国潮服装增长14.1% [5] - 当周SW纺织服饰板块上涨1.6%，跑赢沪深300指数2.12个百分点，子板块中纺织制造上涨3.04% [5] - 品牌服饰板块，2025年1-8月体育娱乐用品社零累计同比增长20.6%，国庆假期日用品、化妆品、鞋帽消费销售收入同比分别增长14.9%、19.2%、4.3% [5] - 纺织制造板块，建议关注申洲国际、开润股份、百隆东方等业绩确定性较强的公司 [5] - 黄金珠宝板块，国庆中秋假期珠宝首饰销售收入同比增长41.1%，推荐老铺黄金、潮宏基等 [5][6] - 零售板块，名创优品Q2国内同店转正，经营拐点显现，旗下TOPTOY提交港股上市申请 [6] 伟星股份深度报告核心要点 - 伟星股份是服饰辅料领军企业，2024年实现营收46.74亿元，同比增长19.66%，归母净利润7.00亿元，同比增长25.48%，拉链和钮扣是主要产品 [8] - 2025年上半年公司营收23.38亿元，同比增长1.80%，归母净利润3.69亿元，同比下降11.19% [8] - 中国拉链行业市场规模2021年为455亿元，2015-2021年复合年增长率为0.3%，2024年中国拉链出口占全球出口规模的55.3% [8] - 全球拉链市场竞争呈金字塔形，YKK为行业龙头，占据全球约20.5%份额，伟星股份占据全球约4.9%份额，在海外市场有较大提升空间 [9] - 公司核心优势包括产品研发配合客户、生产交货快速响应（3-15天周期）、全球营销网络及海内外产能布局 [9] - 公司预计2025-2027年营收分别为48.82亿元、53.94亿元、59.12亿元，归母净利润分别为6.91亿元、7.89亿元、8.72亿元 [9] 361度经营数据点评核心要点 - 361度2025年第三季度主品牌线下零售流水同比增长10%，童装品牌线下零售流水同比增长10%，电商平台零售流水同比增长20% [11] - 公司2025Q3末超品门店数量达93家，预计全年有望突破百家，当季新品平均零售折扣约7折，库销比保持在4.5-5个月区间 [11] - 公司官宣合作美团闪购与美团团购业务，可实现平均30分钟极速送达，构建线上引流线下核销闭环 [11] - 维持公司盈利预测，预计2025-2027年EPS为0.62元、0.69元、0.76元 [11]