报告行业投资评级 - 同步大市（维持）[2] 报告的核心观点 - 2025年3月食品饮料板块上涨2.34%，连续两月上涨，跑赢沪深300；1 - 3月累计微涨，白酒行情持续性好，零食和调味品回调，啤酒随气温升高有望持续表现 [1][8][10] - 食饮板块估值略有抬升但仍处历史低位，2025年3月个股表现较上月收敛，上涨个股比例显著下降 [6] - 2025年以来食品饮料制造业投资延续高增长且高于社会投资，1 - 2月部分民生消费品产量收缩，鲜冷肉产量由减转增，食用植物油温和增长 [6] - 2025年1 - 2月部分农产品进口数量减少，大豆、干鲜果及坚果增长，乳制品、啤酒和葡萄酒进口有变化 [6] - 截至2025年3月，部分要素价格延续跌势，辣椒价格上涨 [6] - 2025年4月推荐关注白酒、乳制品、啤酒及休闲食品等板块投资机会，给出股票投资组合 [6][43][46] 根据相关目录分别进行总结 食品饮料板块市场表现 - 2025年3月食品饮料板块涨2.34%，啤酒、白酒、肉制品分别涨6.24%、2.68%和2.08%，零食和调味品跌2.8%和1.19%，跑赢沪深300 [1][8] - 1 - 3月食饮板块累计涨0.35%，1月跌6.07%，2月涨4.5%，3月涨2.34%，白酒行情持续，零食和调味品回调，啤酒有望随气温升高表现 [10] - 2025年3月31个一级行业中18个上涨，消费和资源领域上涨行业多，科技和房地产下跌 [12] 食品饮料板块估值 - 截至2025年3月31日，食品饮料板块估值19.92倍，环比升2.32%，处于十年间较低水平，在31个一级行业中估值位次向上一位 [16] 食品饮料板块的个股表现 - 2025年3月食饮个股表现收敛，上涨个股比例37.8%，较2月降35.43个百分点，下跌比例62.2%，较2月升35.43个百分点 [20] - 上涨个股多集中在乳制品、肉制品、啤酒、白酒等板块，白酒持续性好，部分白酒企业表现良好 [20] 行业产出和要素价格 投资 - 2024年1 - 12月，食品制造业固定资产投资额累计同比增22.9%，酒、饮料和茶制造业增18% [23] - 截至2025年2月，食品制造业固定资产投资额累计同比增21%，酒、饮料和茶制造业增16.5%，社会固定资产投资额累计同比增4.1% [6][23] 国内产出及进口数量 - 国内产出方面，2025年1 - 2月葡萄酒、啤酒、乳制品、白酒等产量收缩，鲜冷肉产量660万吨，累计同比涨7.5%，精制食用植物油产量815.8万吨，累计同比增6.3% [26] - 进口数量方面，2025年1 - 2月玉米、小麦、食用油进口数量累计同比减少，大豆进口1360.56万吨，累计同比增4.4%，干鲜果及坚果进口154.03万吨，累计同比增5.8% [30][31] - 2025年以来乳制品进口显著增长，啤酒进口由减转增，葡萄酒进口连续增长 [32][33] 要素价格 - 上游价格方面，截至2025年3月，原奶、猪肉、牛肉、鸡肉、葵花子、蔬菜价格指数和面粉等价格延续跌势，易拉罐环比下跌，辣椒价格上涨 [6][34] 河南省企业动态 上市公司经营业绩 - 2024年三季度，双汇发展收入、利润等规模领先，但因猪价下跌收入和利润同比降4.82%和11.98% [38] - 三全食品和华英农业营收居第二梯队，前三季度营收分别为51.25亿元和37.57亿元，净利润分别为3.94亿元和0.84亿元 [38] - 千味央厨、仲景食品和好想你规模居第三梯队，三季度收入分别为13.64、8.39和11.77亿元 [38] - 2024年，仲景食品营收10.98亿元，同比增10.4%，归母扣非净利润1.67亿元，同比增1.83%；双汇发展营收595.61亿元，同比减0.55%，归母扣非净利润48.13亿元，同比增1.71% [39][40] 河南省上市公司二级市场表现 - 2025年3月，河南省上市公司二级市场表现不及食品饮料板块整体，除双汇发展微涨外，千味央厨、仲景食品、三全食品及好想你均下跌 [41] - 2025年1 - 3月，双汇发展、好想你股价分别上涨1.01%和0.64% [41] 投资策略及风险提示 投资策略 - 2025年4月推荐关注白酒、乳制品、啤酒及休闲食品等板块投资机会 [43] - 白酒消费升级与降级并存，高档白酒受众稳固支持力强，中低档白酒客群基础广 [45] - 休闲食品市场和渠道情况相对健康，有“口红效应”；酵母行业出海增速高，上游成本下降促进利润释放 [45] 股票组合 - 2025年4月份股票投资组合包括今世缘、金徽酒、宝立食品、劲仔食品、仙乐健康、青岛啤酒 [46]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][10] 报告的核心观点 - 光伏玻璃行业产能过剩及公司计提资产减值拖累业绩，2025年二季度以来价格反弹叠加公司降本增效有望推动业绩改善 [9] - 光伏玻璃行业进入去产能周期，供需过剩程度有望边际好转 [9] - 公司积极优化产线规模、降低生产成本以渡过行业寒冬 [9][10] - 预计公司2025 - 2027年净利润分别为 - 0.45亿元、1.09亿元和2.22亿元，维持“增持”评级 [10] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司2024年年报显示，全年营业总收入45.94亿元，同比下滑30.34%；净利润 - 6.10亿元，同比变化 - 254.52%；经营活动现金流净额 - 3.94亿元，同比变化 - 374.48%；基本每股收益 - 0.94元/股 [6] 点评 - 业绩受产能过剩和资产减值拖累，2024年销售光伏玻璃3.40亿平米，同比下滑6.65%；单位销售均价13.31元/平米，同比下滑24.06%；销售成本13.95元/平米，同比下滑9.88%；单位毛利 - 0.64元/平米，同比转亏；销售毛利率 - 4.79%，同比下滑16.49个百分点 [9] - 2025年3月，3.2mm和2.00mm光伏玻璃价格环比月涨幅均超10%，2025年全球新增光伏装机需求增速有望放缓，但行业供需关系将有所修复 [9] - 公司实施停小建大、以新代旧策略，推进生产线定岗定编标准化以降低成本 [9][10] 财务报表预测和估值数据汇总 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|6,595|4,594|5,037|5,810|6,703| |增长比率（%）|31.12|-30.34|9.62|15.36|15.37| |净利润（百万元）|395|-610|-45|109|222| |增长比率（%）|-3.50|-254.52|92.58|341.73|103.11| |每股收益(元)|0.61|-0.94|-0.07|0.17|0.34| |市盈率(倍)|14.23|—|—|51.34|25.28|[11][23]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予长城汽车“增持”投资评级 [2][14] 报告的核心观点 - 长城汽车2024年业绩高增，出口及新能源车销售增长使收入利润创新高，海外市场成核心驱动力，各品牌协同发展优化产品结构提升利润，新能源业务稳步推进技术进阶，重视研发投入提升智能化水平，成本控制良好盈利能力增强，未来有望打开新增长空间 [6][7][9][10] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 长城汽车发布2024年年度报告，全年营收2021.95亿元，同比+16.73%，归母净利润126.92亿元，同比+80.76%，扣非归母净利润97.35亿元，同比+101.40%，经营现金流净额277.83亿元，同比+56.49%，基本每股收益1.49元，同比+81.71%，加权平均净资产收益率17.20%，同比+5.88pct，拟每股派发现金红利0.45元；Q4营收599.41亿元，同比+11.61%，归母净利润22.64亿元，同比+11.69%，扣非归母净利润13.61亿元，同比+32.52% [5] 投资要点 - 出口及新能源车销售增长使公司收入利润创新高，2024年营收2021.95亿元，国内/国外分别为1193.55/802.59亿元，同比+1.05%/+51.11%，新车销量123.45万辆，内销/出口分别为78.04/45.41万辆，同比-14.80/+44.61%，归母净利润126.92亿元，同比+80.76%，新能源汽车收入643.34亿元，销售32.22万辆，同比增长25.65%，国内乘用车新能源渗透率43.99% [6] - 海外市场成公司业绩核心驱动力，2024年海外营收802.59亿元，同比+51.11%，占比40%，销量45.41万辆，同比+44.61%，占比37%，累计销量超180万辆，销售网络覆盖170余国家和地区，海外销售渠道超1400家，布局海外本地化生产，全球累计用户超1500万 [7] - 各品牌协同发展，产品结构优化带动利润提升，哈弗、魏牌、坦克等品牌协同，2024年坦克和魏牌销量同比+42.57%、+56.60%；皮卡领域国内终端市占率近50%，长城皮卡销售17.51万辆；SUV领域哈弗销售70.71万辆，坦克销售23.22万辆；新能源汽车方面魏牌销售5.55万辆，欧拉销售6.36万辆；2024年开创长城灵魂摩托车品牌 [9] - 新能源业务稳步推进，技术持续进阶，2024年新能源汽车业务收入643.34亿元，销售32.22万辆，同比增长25.65%，国内乘用车新能源渗透率43.99%；在混动、动力电池、电驱电控、氢能等核心技术升级 [10] - 重视研发投入，持续提升智能化水平，2024年研发投入104.46亿元，研发人员2.3万人；针对智能驾驶推出Coffee Pilot Ultra系统，针对智能座舱自研V4高算力座舱平台和Coffee OS 3系统，2024年累计OTA 48次 [11] - 成本控制良好，盈利能力提升，2024年毛利率19.51%，同比+1.36pct，净利率6.28%，同比+2.23pct，期间费用率10.86%，同比-1.23pct，除财务费用率因汇率波动略升外其他费用率均降 [13] - 首次覆盖给予“增持”评级，预计2025 - 2027年归母净利润分别为144.35亿元、164.91亿元、186.33亿元，对应EPS分别为1.69元、1.93元、2.18元，对应PE分别为13.61倍、11.92倍、10.55倍；2025年加大研发投入，加速生态化出海，设定2030年海外销售超百万辆目标 [14] 财务报表预测和估值数据汇总 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|173,212|202,195|231,300|262,194|294,411| |增长比率（%）|26.12|16.73|14.39|13.36|12.29| |净利润（百万元）|7,022|12,692|14,435|16,491|18,633| |增长比率（%）|-15.06|80.76|13.73|14.24|12.98| |每股收益(元)|0.82|1.48|1.69|1.93|2.18| |市盈率(倍)|27.99|15.48|13.61|11.92|10.55| [15][24]

报告行业投资评级 - 同步大市（维持）[2] 报告的核心观点 - 2025年3月食品饮料板块上涨2.34%，连续两月上涨，跑赢沪深300；1 - 3月累计微涨，白酒行情持续性好，零食和调味品回调，啤酒随气温升高有望持续表现 [1][8][10] - 食饮板块估值略有抬升但仍处历史低位，2025年3月个股表现较上月收敛，上涨个股比例显著下降 [6] - 2025年以来食品饮料制造业投资延续高增长且高于社会投资，1 - 2月部分民生消费品产量收缩，鲜冷肉产量由减转增，食用植物油温和增长 [6] - 2025年1 - 2月部分农产品进口数量减少，大豆、干鲜果及坚果增长，乳制品、啤酒和葡萄酒进口有变化 [6] - 截至2025年3月，部分要素价格延续跌势，辣椒价格上涨 [6] - 2025年4月推荐关注白酒、乳制品、啤酒及休闲食品等板块投资机会，给出股票投资组合 [6][43][46] 根据相关目录分别进行总结 食品饮料板块市场表现 - 2025年3月食品饮料板块上涨2.34%，啤酒、白酒、肉制品分别上涨6.24%、2.68%和2.08%，零食和调味品下跌2.8%和1.19%，板块跑赢沪深300 [1][8] - 2025年1 - 3月食饮板块累计上涨0.35%，1月下跌6.07%，2月上涨4.5%，3月上涨2.34%，白酒行情持续性好，啤酒有望随气温升高持续表现，零食和调味品回调 [10] - 2025年3月31个一级行业中18个上涨，消费和资源领域行业多上涨，科技和房地产下跌 [12] 食品饮料板块估值 - 截至2025年3月31日，食品饮料板块估值19.92倍，环比2月上升2.32%，处于十年间较低水平，在31个一级行业中估值位次向上一位 [16] 食品饮料板块的个股表现 - 2025年3月食饮个股表现较上月收敛，上涨个股比例37.8%，较2月下降35.43个百分点，下跌比例达62.2%，较2月升高35.43个百分点 [20] - 上涨个股多集中在乳制品、肉制品、啤酒、白酒等板块，白酒中部分企业表现良好 [20] 行业产出和要素价格 投资 - 2024年1 - 12月，食品制造业固定资产投资额累计同比增22.9%，酒、饮料和茶制造业增长18%，增速持续提振 [23] - 截至2025年2月，食品制造业固定资产投资额累计同比增21%，酒、饮料和茶制造业累计同比增16.5%，远高于同期社会投资增长水平（4.1%） [6][23] 国内产出及进口数量 - 国内产出方面，2025年1 - 2月葡萄酒、啤酒、乳制品、白酒等产量延续收缩态势，鲜冷肉产量由减转增（660万吨，累计同比上涨7.5%），食用植物油持续温和增长（815.8万吨，累计同比增6.3%） [26] - 进口数量方面，2025年1 - 2月玉米、小麦、食用油等进口数量累计同比减少，大豆进口数量延续温和增长（1360.56万吨，累计同比增长4.4%），干鲜果及坚果持续增长（154.03万吨，累计同比增长5.8%） [30][31] - 2025年以来，乳制品进口数量显著增长，啤酒进口数量由减转增（1 - 2月累计进口4.47万千升，累计同比增加27.1%），葡萄酒进口数量连续增长（1 - 2月累计进口4.12万千升，累计同比增长11.1%） [32][33] 要素价格 - 上游价格方面，截至2025年3月，原奶、猪肉、牛肉、鸡肉、葵花子、蔬菜价格指数和面粉等价格延续跌势，易拉罐环比下跌，辣椒价格上涨 [34] 河南省企业动态 上市公司经营业绩 - 2024年三季度，双汇发展在收入等方面领先，但因猪价下跌收入和利润同比下降；三全食品和华英农业位居收入规模第二梯队，营收和净利润有不同表现；千味央厨、仲景食品和好想你位居第三梯队，收入有增长 [38] - 2024年，仲景食品营收10.98亿元，同比增长10.4%，归母扣非净利润1.67亿元，同比增长1.83%；双汇发展营收595.61亿元，同比减少0.55%，归母扣非净利润48.13亿元，同比增长1.71% [39][40] 河南省上市公司二级市场表现 - 2025年3月，河南省上市公司二级市场表现不及食品饮料板块整体，除双汇发展微幅上涨外，千味央厨、仲景食品、三全食品及好想你均下跌 [41] - 2025年1 - 3月，双汇发展、好想你股价分别上涨1.01%和0.64% [41] 投资策略及风险提示 投资策略 - 2025年4月推荐关注白酒、乳制品、啤酒及休闲食品等板块投资机会 [43] - 白酒消费升级与降级并存，高档白酒受众稳固支持力强，中低档白酒客群基础广且刚需特征明显 [45] - 休闲食品行业市场和渠道情况相对健康，有“口红效应”；酵母行业出海增速高，国内需求在修复，成本下降促进利润释放 [45] 股票组合 - 2025年4月份股票投资组合包括今世缘、金徽酒、宝立食品、劲仔食品、仙乐健康、青岛啤酒 [46]

报告公司投资评级 - 买入（首次）[2] 报告的核心观点 - 中航沈飞2024年营收降7.37%但归母净利润增12.86%，四季度订单复苏业绩大增，毛利率和净利率提升，经营质量提高，十四五收官国防需求或加速释放，业绩上行拐点出现，维持“买入”评级[3][4][11][12] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年营业总收入428.37亿元，同比降7.37%；归母净利润33.94亿元，同比增12.86%；扣非净利润33.73亿元，同比增15.88%；经营活动现金流量净额-37.42亿元，上年同期-43.93亿元；基本每股收益1.23元，加权平均净资产收益率20.20%；拟每10股派现2.6元（含税）[3] - 四季度单季营收175.4亿元，同比增51%；归母净利润15.8亿元，同比增145%[4] 子公司业务 - 沈飞公司营收413.4亿元，同比下滑8.8%，净利润33.4亿元，同比增12.7%[5] - 吉航公司营收15.2亿元，同比增56.8%，净利润0.3亿元，同比增253.0%[5] - 扬州院营收1.5亿元，同比增12.4%，净利润0.1亿元，同比增354.6%[5] 业务板块 - 航空制造业收入425.5亿元，同比下滑7.4%；毛利率12.5%，同比增加1.52ppt[9] - 其他业务营业收入0.4亿元，同比下滑44.7%；毛利率10.6%，同比增加3.21ppt[9] 盈利能力 - 2024年毛利率12.47%、同比上升1.52个百分点；净利率7.97%，同比上升1.46个百分点；扣非净利率7.87%，同比上升1.58个百分点[7] - 2024年期间费用率3.24%，同比下降0.45pct，研发费用率从2.11%下降到1.7%，减少0.41个百分点[7] 盈利预测与估值 - 预测2025 - 2027年营业收入分别为509.65亿、586.1亿、656.54亿，归母净利润分别为40.63亿、47.88亿、55.03亿，对应的PE分别为28.49X、24.17X、21.03X[12]

报告公司投资评级 - 买入（上调）[2] 报告的核心观点 - 公司发布收购芯和半导体100%股权预案，计划向中国电子集团和中电金投发行股份募集配套资金，中国电子集团持股比例将提升，巩固公司EDA国家队地位 [6][7] - 公司作为国内EDA领域龙头，迎来基础软硬件国产化替代机遇，提出全流程、全领域覆盖目标，收购可补足产品、加速发展、减少重复投入、提高资金利用效率，并购是EDA企业成长必经路径 [7] - 芯和半导体是国内稀缺EDA标的，2024年收入2.65亿元、同比增长150%，净利润4812.82万元、扭亏为盈，产品覆盖全链路，部分国际领先，与众多知名企业合作，并购后与公司仿真产品互补，打破市场规模天花板 [7] - 全球EDA行业景气度高，2024年Q3全球EDA+SIP产业规模51.145亿美元、同比增长8.8%，EDA规模32.27亿美元、同比增速8.0%，亚太区域占比36%、同比下滑 - 0.7% [7] - 上调公司投资评级至买入，预计24 - 26年公司EPS分别为0.26元、0.52元、0.81元，对应PE为441.66倍、222.15倍、142.82倍，并购有助于公司实现全流程和全领域覆盖，释放业绩弹性 [9] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年4月8日收盘价116.30元，一年内最高/最低149.54/70.06元，沪深300指数3,650.76，市净率12.87倍，流通市值305.08亿元 [2] 基础数据 - 2024年9月30日每股净资产9.03元，每股经营现金流 - 0.08元，毛利率91.86%，净资产收益率_摊薄1.19%，资产负债率7.17%，总股本/流通股54,294.18/26,232.14万股，B股/H股0.00/0.00万股 [2] 财务预测 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|798|1,010|1,224|1,791|2,226| |增长比率（%）|37.76|26.61|21.19|46.24|24.30| |净利润（百万元）|186|201|143|284|442| |增长比率（%）|33.17|8.20|-28.77|98.81|55.55| |每股收益(元)|0.34|0.37|0.26|0.52|0.81| |市盈率(倍)|340.38|314.58|441.66|222.15|142.82|[8][34]

报告公司投资评级 - 买入（首次）[2] 报告的核心观点 - 中航沈飞2024年营收降7.37%但归母净利润增12.86%，四季度订单复苏业绩大增，毛利率和净利率提升，经营质量提高，十四五收官国防需求或加速释放，业绩上行拐点出现，维持“买入”评级 [3][4][11][12] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年营业总收入428.37亿元，同比降7.37%；归母净利润33.94亿元，同比增12.86%；扣非净利润33.73亿元，同比增15.88%；经营活动现金流量净额-37.42亿元，上年同期-43.93亿元；基本每股收益1.23元，加权平均净资产收益率20.20%；拟每10股派现2.6元（含税） [3] - 四季度单季营收175.4亿元，同比增51%；归母净利润15.8亿元，同比增145% [4] 分业务情况 - 沈飞公司营收413.4亿元，同比下滑8.8%，净利润33.4亿元同比增12.7%；吉航公司营收15.2亿元同比增56.8%，净利润0.3亿元，同比增253.0%；扬州院营收1.5亿元，同比增12.4%，净利润0.1亿元，同比增354.6% [5] - 航空制造业收入425.5亿元，同比下滑7.4%，毛利率12.5%，同比增加1.52ppt；其他业务营业收入0.4亿元，同比下滑44.7%，毛利率10.6%，同比增加3.21ppt [9] 盈利能力 - 2024年毛利率12.47%、同比上升1.52个百分点；净利率7.97%，同比上升1.46个百分点；扣非净利率7.87%，同比上升1.58个百分点 [7] - 2024年期间费用率3.24%，同比下降0.45pct，研发费用率从2.11%下降到1.7%，减少0.41个百分点 [7] 未来展望 - 航空工业重要，公司是歼击机、舰载机主要生产基地，主力型号需求持续，新型号产品未来有望放量 [11] - 2025年是关键一年，从2024年四季度财报现拐点，订单恢复，营收和归母净利润大幅增长，十四五收官国防需求或加速释放，行业向上，公司业绩上行 [11] 盈利预测与估值 - 预测2025 - 2027年营业收入分别为509.65亿、586.1亿、656.54亿，归母净利润分别为40.63亿、47.88亿、55.03亿，对应的PE分别为28.49X、24.17X、21.03X [12][13]

报告公司投资评级 - 买入（上调）[2] 报告的核心观点 - 公司发布收购芯和半导体100%股权预案，计划向中国电子集团和中电金投发行股份募集配套资金，中国电子集团持股比例将提升，巩固公司EDA国家队地位 [6][7] - 公司作为国内EDA领域龙头，迎来基础软硬件国产化替代机遇，提出全流程、全领域覆盖目标，收购可补足产品、加速发展、减少重复投入、提高资金效率，并购是EDA企业成长必经路径 [7] - 芯和半导体是国内稀缺EDA标的，2024年收入2.65亿元、同比增长150%，净利润4812.82万元、扭亏为盈，产品覆盖全链路，与众多知名企业合作，并购后与公司仿真产品互补，打破市场规模天花板 [7] - 全球EDA行业景气度高，2024年Q3全球EDA+SIP产业规模51.145亿美元、同比增长8.8%，EDA规模32.27亿美元、同比增速8.0%，亚太区域占比36%、同比下滑 -0.7% [7] - 上调公司投资评级至买入，预计24 - 26年公司EPS分别为0.26元、0.52元、0.81元，对应PE为441.66倍、222.15倍、142.82倍，并购有助于公司全流程和全领域覆盖、释放业绩弹性 [9] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年4月8日收盘价116.30元，一年内最高/最低149.54/70.06元，沪深300指数3,650.76，市净率12.87倍，流通市值305.08亿元 [2] 基础数据 - 2024年9月30日每股净资产9.03元，每股经营现金流 -0.08元，毛利率91.86%，净资产收益率_摊薄1.19%，资产负债率7.17%，总股本/流通股54,294.18/26,232.14万股，B股/H股0.00/0.00万股 [2] 财务预测 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|798|1,010|1,224|1,791|2,226| |增长比率（%）|37.76|26.61|21.19|46.24|24.30| |净利润（百万元）|186|201|143|284|442| |增长比率（%）|33.17|8.20|-28.77|98.81|55.55| |每股收益(元)|0.34|0.37|0.26|0.52|0.81| |市盈率(倍)|340.38|314.58|441.66|222.15|142.82|[8][34]

报告核心观点 报告围绕财经要闻、宏观策略、行业公司及重点数据更新展开分析，指出宏观环境宽松，政策积极，市场有望呈现科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动特征，各行业受政策、市场等因素影响表现各异，投资者可关注相关投资机会并留意数据变化 [5][8][9] 财经要闻 - 商务部反对美方威胁加征50%关税，若落地中方将反制 [5][8] - 金融监管总局调整保险资金权益类资产监管比例，上调配置上限等 [5][8] - 财政部和住建部开展城市更新行动，按区域给予定额补助 [5][8] 宏观策略 市场分析 - 4月8日农业消费行业领涨，A股小幅上行，当前市盈率适合中长期布局，建议关注农牧饲渔等行业 [8] - 4月7日观望情绪提升，A股宽幅震荡，若美联储降息外资或回流，建议关注农牧饲渔等行业 [9] - 4月3日消费物流行业领涨，A股低开高走，两会后科技创新领域或获资源倾斜，建议关注商业百货等行业 [14][16] 月度策略 - 宏观环境宽松，两会强调积极财政和适度宽松货币政策，央行可能降准降息 [11] - 3月价值风格指数表现好，融资融券和指数基金发行降温，债市先抑后扬 [12] - 4月美国“对等关税”冲击外贸，中长期中国制造业具不可替代性，建议关注银行等防御资产和科技板块 [13] 周度策略 - 涵盖全国要闻、河南经济、债券和股票市场、券商板块周行情跟踪 [15] 行业公司 半导体行业 - 3月表现弱，全球销售额同比增长，下游需求分化，部分芯片厂商库存改善，设备销售额增长 [17] - 美国“对等关税”政策落地，国内半导体产业自主可控进程有望加速，建议关注相关环节和存储器产业链 [18][19] 化工行业 - 3月中信基础化工行业指数下跌，产品价格回落，估值低于历史平均，维持“同步大市”评级 [20] - 建议关注钾肥和磷化工行业，钾肥供需收紧，磷矿石资源稀缺性提升 [20][21] 出版行业 - 红利板块具防御性，中证红利指数长期走势好于部分指数 [22] - 免税政策恢复，2025年出版板块利润有弹性，教材教辅需求刚性，分红规模提升 [23][24] - 建议关注出版板块防御性价值 [25] AI算力芯片行业 - AI算力芯片是“AI时代的引擎”，全球算力规模高速增长，以GPU为主流，定制ASIC芯片市场成长快 [25][26] - DeepSeek推动国产AI算力芯片发展，建议关注相关企业 [27][28] 算力产业（河南） - 算力包括计算、传输、存储能力，我国实施“东数西算”和“一体化算力网络”工程 [29] - 河南运载力和计算力领先，形成“一核四极多点”架构，企业布局完善，致力于提升算力规模 [30][31] 电气设备行业 - 3月表现强于沪深300，制造业PMI重回景气区间，有色金属价格上行带动成本提升 [32][33] - 板块估值修复，维持“同步大市”评级，需求上升，成本增加，估值修复源于技术迭代和电网建设 [33][34] 新材料行业 - 3月新材料指数强于沪深300，基本金属价格上涨，半导体销售额同比增长，超硬材料出口额下降，稀有气体价格小幅下降 [35][36] - 维持“强于大市”评级，板块估值修复，未来有望发展 [37] 光芯片行业 - 算力基础设施支撑AI发展，光芯片是AI服务器数据传输核心组件，市场增速快，河南支持算力产业发展光芯片 [38][39] - 仕佳光子是领先企业，鹤壁市探索成果转化模式 [40] 航空航天及卫星应用行业（河南） - 我国产业链涵盖多方面，形成特色发展路径，呈现军工央企带头等特点，有六大产业聚集区 [41] - 河南有产业基础和优势，构建产业布局，细分领域有骨干企业，卫星发挥重要作用 [42][43] 机械行业 - 3月中信机械板块上涨，起重运输等设备涨幅靠前，半导体等设备跌幅靠前 [43] - 建议4月配置传统工程机械等，关注人形机器人和风电光伏抢装行情 [44] 重点数据更新 限售股解禁明细 - 涉及光启技术、嘉益股份等多家公司，解禁数量和日期不同 [45] 沪深港通前十大活跃个股明细 - 包括贵州茅台、药明康德等，有成交金额、收盘价和涨跌幅数据 [47][48] 今日新股申购 - 暂无具体信息 [48] IPO信息 - 暂无具体信息 [48] 近期报告 - 包含年报点评、市场分析、行业月报等多种类型报告，涉及多家公司和行业 [49][50][51]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予公司“增持”评级 [1][14] 报告的核心观点 - 2024年速达股份营业收入和净利润下滑，主要因煤炭价格下降，煤企利润空间收窄，设备维护预算缩减，非紧急维修需求推迟或取消，中小煤矿选择二手设备，公司维修与再制造业务收入下降而二手设备租售业务收入上涨 [7] - 煤机后市场空间巨大，未来行业发展趋势有利于专业后市场服务提供商，公司作为规模较大的服务商有望获得更高市场份额 [12][13] - 预测公司2025 - 2027年营业收入分别为13.25亿、15.34亿、17.82亿，归母净利润分别为1.66亿、2.02亿、2.48亿 [14] 根据相关目录分别进行总结 公司基础数据 - 2025年4月7日收盘价33.71元，一年内最高/最低43.57/30.89元，沪深300指数3589.44，市净率1.69倍，流通市值6.40亿元 [1] - 2024年12月31日每股净资产19.91元，每股经营现金流2.10元，毛利率24.52%，净资产收益率_摊薄9.27%，资产负债率23.99%，总股本/流通股7600.00/1900.00万股，B股/H股0.00/0.00万股 [2] 2024年年报业绩情况 - 营业收入11.7亿元，同比下降6.9%；归母净利润1.4亿元，同比下降13.6%；扣非归母净利润1.36亿元，同比下降15.8%；经营现金流净额1.59亿元，同比增长2.4%；EPS(全面摊薄)为1.85元 [6] - 第四季度营业收入3.2亿元，同比下降21.66%；归母净利润0.28亿元，同比下降56.42% [7] 2024年年报分业务情况 - 维修与再制造业务收入3.6亿元，同比下滑22.26%，完成再制造维修液压支架近4000架，占营业收入比例30.89% [10] - 备品配件供应管理业务收入3.87亿元，同比下滑0.88%，占营业收入比例33.13% [10] - 二手设备租售营业收入1.61亿，同比增长69.26%，全年累计签约合同金额超2亿元，与晋能装备产业公司达成近6000万元大成套综采设备租赁战略合作，与沁和能源集团有限公司下属三个煤矿签订2000多万元设备租赁服务协议 [10] - 流体连接器领域营业收入1.79亿，同比下滑17.02%，工程机械板块管路件产品同比增长超40%，在盾构机械管路件配套市场占有率稳居前列 [10] 2024年年报盈利能力情况 - 毛利率24.52%、同比下滑2.84个百分点；净利率为12.16%，同比下滑0.8个百分点 [11] - 维修与再制造业务毛利率12.19%，同比下降9.82个百分点；备品配件供应管理毛利率41%，同比增长0.63个百分点；二手设备租售毛利率25.41%，同比提升16.93个百分点；流体连接件毛利率14.75%，同比下滑0.36个百分点 [11] 煤机后市场情况 - 按照2018年我国原煤产量及大型煤矿产量占比计算，仅统计维修及配件支出，每年煤机综采设备后市场空间达200多亿元；按照2023年我国原煤产量及大型煤矿产量占比计算，目前每年煤炭综采设备后市场需求达300亿元左右，包含闲置设备盘活市场，行业空间更大 [12] - 我国煤炭综采设备后市场服务主体以煤矿企业自服务和专业后市场服务商为主，未来行业发展趋势有利于专业后市场服务提供商，规模较大的服务商将获得更高市场份额 [13] 盈利预测与估值 - 预测2025 - 2027年营业收入分别为13.25亿、15.34亿、17.82亿，归母净利润分别为1.66亿、2.02亿、2.48亿，对应的PE分别为15.46X、12.68X、10.35X [14]