报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予公司“增持”评级 [1][14] 报告的核心观点 - 2024年速达股份营业收入和净利润下滑，主要因煤炭价格下降，煤企利润空间收窄，设备维护预算缩减，非紧急维修需求推迟或取消，中小煤矿选择二手设备，公司维修与再制造业务收入下降而二手设备租售业务收入上涨 [7] - 煤机后市场空间巨大，按照2018年我国原煤产量及大型煤矿产量占比计算，仅维修及配件支出每年煤机综采设备后市场空间达200多亿元；按2023年计算，目前每年煤炭综采设备后市场需求达300亿元左右，包含闲置设备盘活市场行业空间更大 [12] - 未来行业发展趋势有利于专业后市场服务提供商，公司作为国内规模较大的煤矿机械设备后市场服务专业提供商，拥有服务品种全面、协同效应较强的商业模式，市场份额有望不断提升 [13] - 预测公司2025 - 2027年营业收入分别为13.25亿、15.34亿、17.82亿，归母净利润分别为1.66亿、2.02亿、2.48亿，对应的PE分别为15.46X、12.68X、10.35X [14] 根据相关目录分别进行总结 公司基础数据 - 2025年4月7日收盘价33.71元，一年内最高/最低43.57/30.89元，沪深300指数3,589.44，市净率1.69倍，流通市值6.40亿元 [1] - 2024年12月31日每股净资产19.91元，每股经营现金流2.10元，毛利率24.52%，净资产收益率_摊薄9.27%，资产负债率23.99%，总股本/流通股7,600.00/1,900.00万股，B股/H股0.00/0.00万股 [2] 2024年年报业绩情况 - 公司营业收入11.7亿元，同比下降6.9%；归母净利润1.4亿元，同比下降13.6%；扣非归母净利润1.36亿元，同比下降15.8%；经营现金流净额1.59亿元，同比增长2.4%；EPS(全面摊薄)为1.85元 [6] - 第四季度营业收入3.2亿元，同比下降21.66%；归母净利润0.28亿元，同比下降56.42% [7] 2024年年报分业务情况 - 维修与再制造业务收入3.6亿元，同比下滑22.26%，完成再制造维修液压支架近4000架，占公司营业收入比例30.89% [10] - 备品配件供应管理业务收入3.87亿元，同比下滑0.88%，占营业收入比例33.13% [10] - 二手设备租售营业收入1.61亿，同比增长69.26%，全年累计签约合同金额超2亿元，与晋能装备产业公司达成近6000万元的大成套综采设备租赁战略合作，与沁和能源集团有限公司下属三个煤矿签订2000多万元的设备租赁服务协议 [10] - 流体连接器领域营业收入1.79亿，同比下滑17.02%，工程机械板块管路件产品同比增长超40%，在盾构机械管路件配套市场占有率稳居前列 [10] 2024年年报盈利能力情况 - 公司毛利率24.52%、同比下滑2.84个百分点；净利率12.16%，同比下滑0.8个百分点 [11] - 分业务毛利率：维修与再制造业务12.19%，同比下降9.82个百分点；备品配件供应管理41%，同比增长0.63个百分点；二手设备租售25.41%，同比提升16.93个百分点；流体连接件14.75%，同比下滑0.36个百分点 [11] 盈利预测与估值 |项目|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1,325|1,534|1,782| |增长比率（%）|13.51|15.80|16.19| |净利润（百万元）|166|202|248| |增长比率（%）|18.10|21.88|22.55| |每股收益(元)|2.18|2.66|3.26| |市盈率(倍)|15.46|12.68|10.35| [15]

A股市场表现 - 4月8日A股冲高遇阻、小幅震荡上行，沪指在3128点遇阻，尾盘上扬，创业板冲高回落，与主板表现同步[2][3][8][15] - 上证综指收报3145.55点，涨1.58%；深证成指收报9424.68点，涨0.64%；科创50指数涨1.72%；创业板指涨1.83%[8] - 两市成交16536亿元，较前一日增加，超六成个股上涨，农牧饲渔等行业涨幅居前，电机等行业跌幅居前[8] 行业表现 - 农林牧渔行业涨幅7.72%居首，消费者服务、食品饮料等行业涨幅居前，电子、汽车等行业跌幅居前[10] 后市研判 - 上证综指与创业板指数平均市盈率分别为13.20倍、31.47倍，处近三年中位数平均水平，适合中长期布局[3][15] 政策预期 - 2025年财政政策更积极，央行可能降准降息，实施“适度宽松货币政策”和“更积极财政政策”，信贷脉冲增强[3][15] 资金流向 - 居民超额储蓄部分转权益市场，险资配置提升，ETF成增量资金主力[3][15] 投资建议 - 4月财报密集披露，市场转向基本面验证，业绩超预期龙头及毛利率改善个股获资金青睐[3][15] - 未来市场科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动，把握结构性机会，兼顾防御与成长[3][15] - 短线关注农牧饲渔、食品饮料、商业百货及工程咨询服务等行业投资机会[3][15] 风险提示 - 海外超预期衰退、国内政策及经济复苏不及预期、宏观经济扰动、政策变化、国际关系变化、海外流动性收紧、海外波动加剧[4]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - 2025年3月半导体行业表现相对较弱，全球半导体月度销售额继续同比增长，存储器月度价格环比大幅回升，AI推动全球半导体行业持续增长，关注“对等关税”政策对全球半导体行业带来的不确定性，国内半导体产业自主可控进程有望加速推进，建议关注CPU、AI算力芯片、FPGA、模拟芯片、半导体设备、晶圆制造等环节以及国内存储器产业链投资机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 2025年3月半导体行业市场表现情况 - 国内2025年3月半导体行业（中信）下跌5.66%，走势大幅弱于沪深300，其中集成电路、分立器件、半导体材料、半导体设备均下跌，半导体行业（中信）年初至今上涨3.80%；3月费城半导体指数下跌10.41%，走势弱于纳斯达克100，费城半导体指数年初至今下跌14.25% [4][9][14] - 2025年3月半导体板块个股上涨家数远少于下跌家数，涨幅排名前十的公司分别为芯原股份（39%）、泰凌微（28%）等 [11] - 2025年3月美股半导体板块上涨家数远少于下跌家数，上涨的公司分别为SmartKem（39%）、旭明光电（34%）等 [15] 全球半导体月度销售额继续同比增长 - 2025年2月全球半导体销售额约为549亿美元，同比增长17.1%，连续16个月实现同比增长，环比下降2.9%；中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%，连续16个月实现同比增长，环比下降3.1% [20][21] - WSTS预计2025年全球半导体市场销售额将达到6874亿美元，同比增长12.5%，增长主要由存储器和逻辑集成电路推动，各地区都准备继续扩张，美洲和亚太地区预计将保持两位数的同比增长 [22] - 全球AI芯片、存储器厂商24Q4业绩表现亮眼，工业、汽车等市场需求复苏低于预期，近期全球15大芯片厂商公布的24Q4季报显示，有9家营收实现同环比增长 [27] 消费类需求逐步复苏，预计AI手机及AI PC渗透率将快速提升 全球智能手机季度出货量延续增长趋势，预计AI手机市场份额未来几年将快速提升 - 24Q4全球智能手机出货量同比增长3%，达到3.3亿台，市场实现连续五个季度正增长，但增长率明显放缓，2024年全球智能手机市场增长7%，达到12.2亿部 [34] - 24Q4苹果、三星、小米、vivo、传音市场份额位列前五位，苹果以23%的市场份额夺得第一，三星以16%的市场份额位居第二，小米以13%的市场份额稳居第三且是前三中唯一实现同比增长的厂商 [35] - 24Q4中国大陆智能手机出货量同比增长5%，出货量7740万台，2024年全年出货量达2.85亿台，同比温和增长4%，2024年第四季度苹果出货1310万台排名第一，vivo和华为并列第二、第三，小米排名第四且同比增长率最高，OPPO排名第五且第四季度同比增长18% [39] - 2025年2月国内市场手机出货量1966.2万部，同比增长37.9%，其中5G手机1798.2万部，同比增长43.5%，国产品牌手机出货量1702.4万部，同比增长43.8% [41] - 受益于AI大模型的赋能，智能手机将迎来AI新时代，AI手机可以通过端侧部署AI大模型实现多模态内容生成、情境感知等，生成式AI将成为智能手机厂商的重要战略 [43][47][48] - 高通、联发科不断迭代支持端侧AI大模型手机的SoC芯片，NPU算力不断提升，安卓手机厂商已陆续发布AI手机，但目前AI功能仍为基础性应用 [52][56] - 苹果推出Apple Intelligence，加速终端变革，其优势突出，有望引领新一轮换机潮，预计2025年AI手机将加速发展，渗透率将快速提升至32%，预计2028年将达到54% [58][61][65] - 端侧大模型参数规模或继续增长，有望推动存储器容量需求大幅提升，AI手机搭载大模型并带来大量计算需求，散热方案有望迎来升级趋势，AI手机需要不断完成推理任务而带来高能耗需求，有望推动AI手机续航能力持续升级 [67][69][71] AI PC产业生态加速迭代升级，AI PC或成为推动全球PC出货量恢复增长的重要动力 - 24Q4全球PC出货量同比增长4.6%，延续复苏态势，24Q4全球PC市场厂商前五名分别为联想、惠普、戴尔、苹果和华硕，联想出货量高达1690万台，同比增长4.9%，华硕同比增长率为21.6%，成为前五大厂商中增幅最快的厂商 [73][76] - AI PC是端侧AI落地的重要应用场景，将推动PC产业生态加速迭代，英特尔、AMD等芯片厂商持续迭代适用于AI PC的处理器芯片，NPU算力不断提升，联想、惠普等PC厂商密集发布AI PC新品 [77][80][83] - 微软推出AI PC新品Copilot+PC，宣布将AI助手Copilot全面融入Windows系统，Copilot支持GPT - 4o，提供丰富的AI功能，众多品牌的Copilot+PC已上市，市场份额有望快速提升 [84][86][88] 全球部分芯片厂商季度库存水位环比小幅下降 - 全球部分芯片厂商24Q4库存水位环比小幅下降，库存有望逐步改善 [4] 晶圆厂产能利用率季度环比小幅回落 - 晶圆厂产能利用率24Q4环比小幅回落 [4] DRAM与NAND Flash月度现货价格环比大幅回升 - 2025年3月DRAM与NAND Flash月度现货价格环比大幅回升，闪迪、美光等存储原厂发布涨价函，表示4月起调涨存储器价格，TrendForce预计25H2 NAND Flash价格有望回升 [4][5] 全球半导体设备季度销售额继续同比增长，预计2025年有望持续增长 - 全球半导体设备销售额24Q3同比增长19%，中国半导体设备销售额24Q3同比增长17%，2025年2月日本半导体设备销售额同比增长29.8%，环比下降1%，SEMI预计2025年全球晶圆厂设备支出将同比增长2% [4] 全球硅片季度出货量继续大幅下降，预计2025年有望强劲反弹 - 全球硅片出货量24Q4同比增长6.2%，环比下降1%，SEMI预计复苏将持续到2025年，25H2将有更强劲的改善 [4] 估值分析与投资建议 - 投资建议关注CPU、AI算力芯片、FPGA、模拟芯片、半导体设备、晶圆制造等环节以及国内存储器产业链投资机会 [4][5]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - 2025年3月半导体行业表现相对较弱，全球半导体月度销售额继续同比增长，存储器月度价格环比大幅回升，AI推动全球半导体行业持续增长，但需关注“对等关税”政策带来的不确定性，国内半导体产业自主可控进程有望加速，建议关注CPU、AI算力芯片等环节及国内存储器产业链投资机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 2025年3月半导体行业市场表现情况 - 国内2025年3月半导体行业（中信）下跌5.66%，走势大幅弱于沪深300，其中集成电路、分立器件、半导体材料、半导体设备均下跌，半导体行业（中信）年初至今上涨3.80%；3月费城半导体指数下跌10.41%，走势弱于纳斯达克100，年初至今下跌14.25% [4][9][14] - 2025年3月半导体板块个股上涨家数远少于下跌家数，涨幅排名前十的A股公司有芯原股份（39%）、泰凌微（28%）等；美股半导体板块上涨家数也远少于下跌家数，上涨的公司有SmartKem（39%）、旭明光电（34%）等 [11][15] 全球半导体月度销售额继续同比增长 - 2025年2月全球半导体销售额约为549亿美元，同比增长17.1%，连续16个月同比增长，环比下降2.9%；中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%，连续16个月同比增长，环比下降3.1% [20][21] - WSTS预计2025年全球半导体市场销售额将达6874亿美元，同比增长12.5%，增长主要由存储器和逻辑集成电路推动，各地区都将继续扩张，美洲和亚太地区预计保持两位数同比增长 [22] - 全球15大芯片厂商24Q4季报显示，9家营收同环比增长，英伟达、博通等AI芯片和存储器厂商受益于生成式AI需求营收大增，TI、ADI等因工业和汽车市场需求问题营收同比下降 [27] 消费类需求逐步复苏，预计AI手机及AI PC渗透率将快速提升 全球智能手机季度出货量延续增长趋势，预计AI手机市场份额未来几年将快速提升 - 24Q4全球智能手机出货量同比增长3%，达3.3亿台，市场连续五个季度正增长但增长率放缓，2024年全球智能手机市场增长7%，达12.2亿部 [34] - 24Q4苹果、三星、小米、vivo、传音市场份额位列前五，中国大陆智能手机出货量同比增长5%，苹果市场份额第一 [35][39] - 2025年2月国内市场手机出货量同比增长37.9%，国产品牌手机出货量同比增长43.8% [41] - AI技术赋能智能手机从中小模型时代跨越至大模型时代，AI手机可实现多模态内容生成等功能，高通、联发科等不断迭代支持端侧AI大模型手机的SoC芯片，安卓手机厂商已陆续发布AI手机但功能仍为基础性应用 [45][52][56] - 苹果推出Apple Intelligence，优势突出有望引领换机潮，预计2025年AI手机渗透率将快速提升至32%，2028年将达到54%，端侧大模型参数规模增长有望推动存储器容量需求提升，AI手机散热和续航方案有望升级 [58][65][67] AI PC产业生态加速迭代升级，AI PC或成为推动全球PC出货量恢复增长的重要动力 - 24Q4全球PC出货量同比增长4.6%，联想、惠普、戴尔、苹果和华硕为市场厂商前五名 [73][76] - AI PC需具备专用芯片组等，英特尔、AMD等芯片厂商持续迭代适用于AI PC的处理器芯片，联想、惠普等PC厂商密集发布AI PC新品 [77][80][83] - 微软推出AI PC新品Copilot+PC，Copilot支持GPT - 4o提供丰富功能，众多品牌的Copilot+PC已上市，市场份额有望快速提升 [84][86][88] 全球部分芯片厂商季度库存水位环比小幅下降 - 全球部分芯片厂商24Q4库存水位环比小幅下降，库存有望逐步改善 [4] 晶圆厂产能利用率季度环比小幅回落 - 晶圆厂产能利用率24Q4环比小幅回落 [4] DRAM与NAND Flash月度现货价格环比大幅回升 - 2025年3月DRAM与NAND Flash月度现货价格环比大幅回升，闪迪、美光等存储原厂发布涨价函，TrendForce预计25H2 NAND Flash价格有望回升 [4][5] 全球半导体设备季度销售额继续同比增长，预计2025年有望持续增长 - 全球半导体设备销售额24Q3同比增长19%，中国半导体设备销售额24Q3同比增长17%，2025年2月日本半导体设备销售额同比增长29.8%，环比下降1%；SEMI预计2025年全球晶圆厂设备支出将同比增长2% [4] 全球硅片季度出货量继续大幅下降，预计2025年有望强劲反弹 - 全球硅片出货量24Q4同比增长6.2%，环比下降1%，SEMI预计复苏将持续到2025年，25H2将有更强劲的改善 [4] 行业政策 - 2025年4月2日，美国总统特朗普签署“对等关税”行政令，美国对进口商品加征关税，中国自4月10日12时01分起对原产于美国的进口商品加征34%关税 [4] 估值分析与投资建议 - 投资建议关注CPU、AI算力芯片、FPGA、模拟芯片、半导体设备、晶圆制造等环节，以及国内存储器产业链投资机会 [4][5]

核心观点 报告围绕财经要闻、宏观策略、行业公司研究及重点数据更新展开，指出面对复杂形势我国政策工具充足，资本市场有支撑；各行业发展态势不一，化工品价格回落，AI算力、电气设备等行业有发展机遇；投资者可关注科技与红利板块，把握结构性机会[6][9][11]。 财经要闻 - 人民日报称面对美关税政策，我国货币政策降准、降息有调整空间，财政政策支出强度和进度可加大，赤字、专项债等有扩张空间[6][9] - 中央汇金公司增持ETF并将继续增持，维护资本市场平稳运行[6][9] - 2025年开年热点城市土地市场热度高，3月部分城市宅地成交楼面价创新高[6][9] 宏观策略 市场分析（2025 - 04 - 07） - 周一A股宽幅震荡，沪指全天宽幅震荡，部分行业跌幅小，部分行业表现弱；当前指数市盈率处于近三年中位数，适合中长期布局；两市成交金额处于近三年日均成交量中位数上方[9] - 2025年财政政策更积极，货币政策可能降准降息；中央经济工作会议明确政策方向，预计信贷脉冲增强，资金有望流入权益市场；若美联储降息超100基点，外资可能回流A股[9] - 4月财报密集披露，市场转向基本面验证，业绩超预期和毛利率改善个股受青睐，缺乏业绩支撑的概念股或调整；未来市场有望呈现科技领涨等特征，建议关注农牧饲渔等行业[9] 月度策略（2025 - 04 - 07） - 宏观环境保持宽松，两会强调实施适度宽松货币政策和积极财政政策，央行可能降准降息[10] - 3月价值风格指数表现好，融资融券环比增速下降，指数股票型基金发行降温，债市先抑后扬，央行操作强化货币政策宽松预期[10] - 4月政策聚焦提振消费，经济数据显示经济动能修复，但美国“对等关税”政策有短期冲击；建议关注高股息率和防御属性资产，把握科技板块回调机遇[11] 周度策略（2025.0331 - 0406） - 涉及全国要闻与数据、河南经济与政策、债券市场、股票市场、券商板块周行情跟踪等内容，但文档未详细展开[12][15] 市场分析（2025 - 04 - 03） - 周四A股低开高走，沪指震荡整理，部分行业表现好，部分行业表现弱；指数市盈率处于近三年中位数，适合中长期布局；两市成交金额处于近三年日均成交量中位数上方[13] - 2025年财政政策积极，货币政策可能降准降息；两会后政策聚焦新质生产力与AI产业立法；4月财报披露，市场转向基本面验证；建议关注商业百货等行业[13] 市场分析（2025 - 04 - 02） - 周三A股小幅震荡整理，沪指小幅震荡，部分行业表现好，部分行业表现弱；指数市盈率处于近三年中位数，适合中长期布局；两市成交金额处于近三年日均成交量中位数上方[14] - 2025年财政政策积极，货币政策可能降准降息；两会后政策聚焦新质生产力与AI产业立法；4月财报披露，市场转向基本面验证；建议关注通信设备等行业[14][16] 行业公司 化工行业 - 2024年3月中信基础化工行业指数下跌0.24%，排名第15，子行业中涤纶等表现居前，化工品价格延续回落；当前板块TTM市盈率低于历史平均，横向对比位居19位，维持“同步大市”评级[17] - 4月建议关注需求刚性的化肥板块，钾肥资源分布不均，我国进口依赖度大，供需收紧推动价格复苏；磷矿石资源稀缺性提升，供给收缩，下游需求增长，价格预计维持高位[17][18] 出版行业 - 近五年中证红利指数表现好于上证指数等，在市场下跌年份能跑赢对比基准指数[19] - 2025年出版板块免税政策恢复，利润有弹性；教材教辅需求刚性，教育文化娱乐支出重要性凸显；出版企业分红规模提升，部分公司股息率超4% - 6%；建议关注出版板块防御性价值[20][21][22] AI算力芯片行业 - AI算力芯片是“AI时代的引擎”，全球算力规模高速增长，预计2023 - 2030年复合增速达50%，AI算力芯片为AI服务器提供底层支撑[22] - 当前AI算力芯片以GPU为主流，预计2024 - 2029年全球GPU市场规模复合增速达33.2%，英伟达主导市场；数据中心定制ASIC芯片市场高速成长，预计2023 - 2028年复合增速达45%；国产AI算力芯片厂商迎来发展期[23][24] - DeepSeek推动国产AI算力芯片加速发展，其技术创新提升效率，推理需求国产替代空间广阔；建议关注相关企业[25][26] 算力产业（河南） - 算力包括计算、传输、存储能力，是数字经济新型生产力；我国实施“东数西算”和“一体化算力网络”工程应对区域错配问题[27] - 2023年以来算力爆发增长，AI服务器等成为智算产业核心增长点；河南运载力和计算力领先，形成“一核四极多点”架构，规划2025年算力规模步入全国第一梯队[28] - 河南在上游服务器和硬件端优势明显，下游应用端有厂商落地；但面临国际局势和下游开支削减风险[29] 电气设备行业 - 3月电气设备指数上涨0.86%，跑赢沪深300指数0.21个百分点，涨跌幅位列第18位[30] - 2月制造业PMI重回景气区间，新订单指数上升，PPI环比下降、同比降幅收窄；3月有色金属价格上行带动成本提升[30][31] - 电气设备板块估值有所修复，维持“同步大市”评级；估值修复源于机器人技术迭代和电网建设加速[31][32] 新材料行业 - 3月新材料指数上涨1.67%，跑赢沪深300指数0.58个百分点，涨跌幅位列第19位[33] - 3月基本金属价格普遍上涨，全球半导体销售额同比增长，1 - 2月超硬材料及其制品出口额同比下降，3月稀有气体价格环比小幅下降[33][34] - 维持行业“强于大市”评级，新材料未来将持续发展，下游复苏和国产替代推动板块放量[35] 光芯片行业 - 算力基础设施支撑AI发展，全球算力规模持续提升，我国云厂商资本开支创新高用于AI建设[36] - 光芯片是AI服务器数据传输核心组件，全球光芯片市场年复合增长率将达14.86%，高速率光芯片增速更高，我国高速率激光器芯片国产化率低，国产替代加速[37] - 河南支持算力产业，发展光芯片，计划到2026年算力规模等指标提升；仕佳光子是领先企业，鹤壁市形成产业链发展模式[37][38] 航空航天及卫星应用行业（河南） - 我国航空航天及卫星应用产业链涵盖多方面，形成特色发展路径，呈现军工央企带头等特点，已形成六大产业聚集区[39] - 河南发展该产业有基础和优势，拥有众多企业，构建产业布局，细分领域有骨干企业，卫星应用发挥重要作用[40][41] 机械行业 - 3月中信机械板块上涨3.27%，跑赢沪深300指数2.52个百分点，排名第11；三级子行业中起重运输设备等涨幅靠前，锂电设备等跌幅靠前[41] - 3月市场震荡，科技股回调，部分板块受益主题表现良好，部分板块调整明显；4月建议配置传统工程机械等，关注人形机器人和风电光伏抢装行情[42] 光伏行业 - 3月光伏板块震荡盘整，指数上涨0.41%，跑输沪深300指数，细分子行业表现分化[43] - 政策刺激光伏抢装，企业开工率预计回升；2月多晶硅产量下降，3月预计回升，硅片供应紧缺，开工率上行[44] - 光伏产业链下游价格短期反弹，预计分布式光伏抢装后价格回落；建议中期关注主辅材领域头部企业[45][47] 重点数据更新 近期限售股解禁明细 - 涉及永吉股份、中瑞股份等多家公司，包括解禁数量、总股本、占比和解禁日期等信息[48] 沪深港通前十大活跃个股明细 - 2025年04月07日A股十大活跃个股，如贵州茅台、长江电力等，包含成交金额、收盘价和涨跌幅[50] 今日新股申购 - 文档仅列出标题，未给出具体内容[51] IPO信息 - 文档仅列出标题，未给出具体内容[52]

报告行业投资评级 - 维持行业“同步大市”的投资评级，4月投资策略建议从需求端出发，关注需求具有刚性的化肥板块，包括钾肥和磷化工行业 [2][3][60] 报告的核心观点 - 2025年3月中信基础化工行业指数下跌0.24%，跑输上证综指和沪深300指数，行业整体表现在30个中信一级行业中排第15位；最近一年来，中信基础化工指数上涨8.08%，跑输上证综指和沪深300指数，排名第16位 [3][6] - 2025年3月，33个中信三级子行业中17个上涨、16个下跌，涤纶、氮肥和其他化学原料行业表现居前，锂电化学品、合成树脂、氨纶行业表现居后；基础化工板块514只个股中270支上涨、242支下跌，中毅达、奇德新材等涨幅居前，ST联创、至正股份等跌幅居前 [3][7] - 2025年3月国际油价整体上涨，在卓创资讯跟踪的318个产品中，99个品种上涨、179个品种下跌，基础化工产品价格整体延续回落态势 [3][52] - 钾肥资源分布不均，全球供应格局高度集中，我国钾肥资源稀缺、进口依赖度大，供需收紧推动价格复苏；磷矿石资源稀缺性有望提升，我国供给收缩，下游需求增长，价格预计维持高位，推动磷化工行业景气提升 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 板块行情回顾 - 2025年3月中信基础化工行业指数下跌0.24%，跑输上证综指0.69个百分点、沪深300指数0.17个百分点，排名第15位；最近一年上涨8.08%，跑输上证综指1.61个百分点、沪深300指数1.81个百分点，排名第16位 [3][6] 子行业及个股行情回顾 - 2025年3月，33个中信三级子行业中17个上涨、16个下跌，涤纶、氮肥和其他化学原料行业分别上涨42.31%、21.02%和17.47%，锂电化学品、合成树脂、氨纶行业分别下跌9.49%、5.15%和4.67% [3][7] - 2025年3月，基础化工板块514只个股中270支上涨、242支下跌，中毅达、奇德新材等涨幅居前，ST联创、至正股份等跌幅居前 [3][7] 行业与公司要闻回顾 - 1 - 2月化学原料和制品制造业利润总额419.4亿元，同比下降1.5%；全国规模以上工业企业利润总额9109.9亿元，同比下降0.3% [12] - 1 - 2月化学原料和化学制品制造业投资同比增长6.0%，全国固定资产投资同比增长4.1% [16] - 五部门联合发布意见，加快提升石化、化工等行业企业绿色电力消费比例，到2030年原则上不低于全国可再生能源电力总量消纳责任权重平均水平 [18] - 商务部对日本进口间苯二酚征收反倾销税，国家发改委印发通知做好2025年春耕及全年化肥保供稳价工作 [25] - 国能准东煤制天然气项目获核准，总投资约160.96亿元，建成后年产合成天然气20.05亿标准立方米 [29] - 财政部印发办法支持清洁能源发展，专项资金重点支持清洁能源关键技术示范推广等方向 [30] - 全球涂料市场规模预计从2024年的1945亿美元增长至2029年的2275亿美元，复合年增长率达3.2% [31] - 标普全球预计乙烯需求增速将超越成品油，推动石脑油成为高价优质产品 [32] - IEA称2024年石油在全球能源消费中的占比首次降至30%以下，预计2025年全球石油需求增长略高于100万桶/日 [33][35] - 瓦克化学预计2025财年销售量显著增长，销售额在61亿至64亿欧元，各地区和各业务部门均可实现增长 [36] - ICIS报告称美国乙烷、丙烷和其他天然气液体产量将增长，国内需求可能不变，更多化工原料将转向出口 [38] - 榆林煤制清洁燃料升级示范项目签约落地，总体规划产能达500万吨级，首期投资529亿元 [43] - 云图控股拟投资159亿元建设云图智领绿色化工新能源材料项目，分三期建设 [44] 河南上市公司行情及行业要闻 河南上市公司行情回顾 - 2025年3月，17家河南基础化工行业上市公司中7家上涨、10家下跌，利通科技、瑞丰新材等表现居前，天力锂能、天马新材等表现居后 [47] 河南省化工行业近期要闻 - 濮阳举办化工新材料产业对接会，达成13个项目签约意向，总投资82.9亿元 [48] - 河南省工信厅发布《河南省重点新材料首批次应用示范指导目录(2025版)》，涵盖17种先进化工材料 [49] 产品价格跟踪 产品价格涨跌幅排名 - 2025年3月国际油价上涨，WTI原油上涨2.47%，报收于71.48美元/桶，布伦特原油上涨2.13%，报收于74.74美元/桶 [52] - 卓创资讯跟踪的318个产品中，99个品种上涨，涨幅居前的为钴酸锂、溴素等；179个品种下跌，跌幅居前的为环氧氯丙烷、甘油等 [52] 重点产品价格走势 - 报告展示了布伦特原油、乙烯、丙烯等多种重点产品的价格走势图表 [55][56][57] 行业评级及投资观点 行业投资评级 - 截止2025年4月3日，中信基础化工板块TTM市盈率为24.15倍，低于历史平均水平，在30个中信一级行业中位居19位，维持“同步大市”评级 [60] 钾肥供需有望收紧，推动价格继续上行 - 钾肥对农业生产意义重大，全球钾肥资源分布不均，供给高度集中，我国储量有限、进口依赖度超50% [64][67] - 长期来看，全球人口增长推动钾肥需求稳定增长，供应总体收紧，2024年以来价格上涨，未来春耕需求提升，有望推动价格和行业景气度进一步提升 [71] 磷矿资源具有稀缺性，需求增长保障行业景气 - 磷化工以磷矿石为源头，下游产品广泛应用于多个行业，全球磷矿石储量集中，我国是主要生产国 [73] - 各国对磷矿石资源重视和保护力度加大，我国供给收缩，下游需求增长，磷矿石价格预计维持高位，推动行业景气提升 [3]

报告行业投资评级 - 维持行业“同步大市”的投资评级，4月投资策略建议从需求端出发，关注需求具有刚性的化肥板块，包括钾肥和磷化工行业 [2][3][60] 报告的核心观点 - 2025年3月中信基础化工行业指数下跌0.24%，跑输上证综指和沪深300指数，行业整体表现在30个中信一级行业中排第15位；最近一年来，中信基础化工指数上涨8.08%，跑输上证综指和沪深300指数，排名第16位 [3][6] - 2025年3月，33个中信三级子行业中17个上涨、16个下跌，涤纶、氮肥和其他化学原料行业表现居前，锂电化学品、合成树脂、氨纶行业表现居后；基础化工板块514只个股中270支上涨、242支下跌，中毅达、奇德新材等涨幅居前，ST联创、至正股份等跌幅居前 [3][7] - 2025年3月国际油价整体上涨，在卓创资讯跟踪的318个产品中，99个品种上涨、179个品种下跌，基础化工产品价格整体延续回落态势 [3][52] - 钾肥具有较强资源属性，全球资源分布不均、供应格局高度集中，我国钾肥资源稀缺、进口依赖度大，板块供需收紧推动价格复苏 [3] - 随着各国对磷矿石资源重视和保护力度加大，未来磷矿石资源稀缺性有望提升，我国磷矿石行业供给收缩，下游需求增长，磷矿石价格预计维持高位，推动磷化工行业景气提升 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 板块行情回顾 - 2025年3月中信基础化工行业指数下跌0.24%，跑输上证综指0.69个百分点、沪深300指数0.17个百分点，排名第15位；最近一年上涨8.08%，跑输上证综指1.61个百分点、沪深300指数1.81个百分点，排名第16位 [3][6] 子行业及个股行情回顾 - 2025年3月，33个中信三级子行业中17个上涨、16个下跌，涤纶、氮肥和其他化学原料行业分别上涨42.31%、21.02%和17.47%，锂电化学品、合成树脂、氨纶行业分别下跌9.49%、5.15%和4.67% [3][7] - 2025年3月，基础化工板块514只个股中270支上涨、242支下跌，中毅达、奇德新材等涨幅居前，ST联创、至正股份等跌幅居前 [3][7] 行业与公司要闻回顾 - 1 - 2月化学原料和制品制造业利润总额419.4亿元，同比下降1.5%；全国规模以上工业企业利润总额9109.9亿元，同比下降0.3% [12] - 1 - 2月化学原料和化学制品制造业投资同比增长6.0%，全国固定资产投资同比增长4.1% [16] - 五部门联合发布意见，加快提升石化、化工等行业企业绿色电力消费比例，到2030年原则上不低于全国可再生能源电力总量消纳责任权重平均水平 [18] - 商务部对日本进口间苯二酚征收反倾销税，国家发改委印发通知做好2025年春耕及全年化肥保供稳价工作 [25] - 国能准东煤制天然气项目获核准，总投资约160.96亿元，建成后年产合成天然气20.05亿标准立方米 [29] - 财政部印发办法支持清洁能源发展，专项资金重点支持清洁能源关键技术示范推广等方向 [30] - 全球涂料市场规模预计从2024年的1945亿美元增长至2029年的2275亿美元，复合年增长率达3.2% [31] - 标普全球预计乙烯需求增速将超越成品油，推动石脑油成为高价优质产品，未来或更多使用轻油等作为乙烯裂解原料 [32] - IEA称2024年石油在全球能源消费中的占比首次降至30%以下，预计2025年全球石油需求增长略高于100万桶/日 [33][35] - 瓦克化学预计2025财年销售量显著增长，销售额在61亿至64亿欧元，各业务部门均可实现增长 [36][37] - ICIS报告称美国乙烷、丙烷等化工原料产量将增长，国内需求或不变，新增原料将出口海外市场 [38] - 榆林煤制清洁燃料升级示范项目签约落地，总体规划产能达500万吨级，首期投资529亿元 [43] - 云图控股拟投资159亿元建设云图智领绿色化工新能源材料项目，分三期建设 [44][45] 河南上市公司行情及行业要闻 河南上市公司行情回顾 - 2025年3月，17家河南基础化工行业上市公司中7家上涨、10家下跌，利通科技、瑞丰新材等表现居前，天力锂能、天马新材等表现居后 [47] 河南省化工行业近期要闻 - 濮阳举办化工新材料产业对接会，达成13个项目签约意向，总投资82.9亿元 [48] - 河南省工信厅发布《河南省重点新材料首批次应用示范指导目录(2025版)》，涵盖17种先进化工材料 [49] 产品价格跟踪 产品价格涨跌幅排名 - 2025年3月国际油价上涨，WTI原油上涨2.47%，报71.48美元/桶，布伦特原油上涨2.13%，报74.74美元/桶 [52] - 卓创资讯跟踪的318个产品中，99个品种上涨、179个品种下跌，钴酸锂、溴素等涨幅居前，环氧氯丙烷、甘油等跌幅居前 [52] 重点产品价格走势 - 报告展示了布伦特原油、乙烯、丙烯等多种重点产品的价格走势图表 [55][56][57] 行业评级及投资观点 行业投资评级 - 截止2025年4月3日，中信基础化工板块TTM市盈率为24.15倍，低于历史平均水平，在30个中信一级行业中位居19位，维持“同步大市”评级，4月建议关注钾肥和磷化工行业 [60] 钾肥供需有望收紧，推动价格继续上行 - 钾肥对农业生产意义重大，全球钾肥资源分布不均、供给集中，我国钾肥储量有限、进口依赖度超50% [64][67] - 长期来看，全球人口增长推动钾肥需求稳定增长，全球钾肥供应收紧，2024年以来钾肥价格上涨，未来春耕需求提升、供应增量有限，有望推动价格和行业景气度提升 [71] 磷矿资源具有稀缺性，需求增长保障行业景气 - 磷化工以磷矿石为源头，下游产品广泛应用于多个行业，全球磷矿石储量集中，我国储量居全球第二、产量占全球45% [73] - 各国对磷矿石资源重视和保护力度加大，我国磷矿石行业供给收缩，下游需求增长，磷矿石价格预计维持高位，推动磷化工行业景气提升 [3]

报告核心观点 - 宏观环境保持宽松基调，3月价值风格指数表现较好，4月建议关注高股息率与防御属性资产及科技板块回调机遇 [5][6] 宏观环境 重要事件 - 3月5日十四届全国人大三次会议开幕，政府报告提出适度宽松货币政策和更积极财政政策，货币政策适时降准降息，财政政策赤字率拟按4％左右安排等 [11] - 3月底央行货币政策委员会一季度例会强调择机降准降息，宽松货币政策基调不变 [12] 重要宏观数据 - 3月制造业PMI为50.5%，较上月升0.3个百分点，非制造业商务活动指数为50.8%，比上月升0.4个百分点 [13] - CPI和PPI仍处低位，预计3月CPI环比回落，PPI同比在-2至-2.5%震荡，2月CPI同比增长-0.7%，PPI同比-2.2% [17] - 2月社会融资规模增量达2.24万亿元，同比多增7416亿元，地方政府债融资贡献大，企业债融资同比增20%，企业贷款同比降34% [32] - 社零预计继续回升，3月乘用车日均销量同比高增长，空调零售额月环比增6%，3月布伦特原油价格涨4.75%，30大中城市商品房成交面积比2月增45.9% [33][34] - 3月国内进出口集装箱运价继续下降，2月出口金额相比1月下降，进口金额小幅下降 [40] 3月份市场及行业表现 股市回顾 - 3月价值风格指数表现好，中盘价值、大盘价值、小盘价值涨幅前三，深圳成指、北证50、科创50跌幅前三 [48] - 3月融资融券环比增速由2月的6.9%降至1.1%，新成立指数股票型基金份额为246.65亿份，较2月减少53.07亿份 [48] 债市回顾 - 3月债市先抑后扬，收益率曲线月中调整后修复，央行操作缓解资金面紧张，强化货币政策宽松预期 [56] - 债市关注经济数据修复、利率倒挂缓解、科技股调整影响，中期建议关注国债利率下行机会 [57] 行业表现 - 3月涨幅前五行业为有色金属、家用电器、煤炭、美容护理、社会服务，跌幅前五为通信、综合、电子、房地产、计算机 [61] - 3月净融资额正向变动前三名行业为有色金属、汽车、电力设备 [61] 行业估值水平 - 3年PE分数排名前五行业为计算机、国防军工、社会服务、银行、基础化工 [65] - 5年PE分位数排名前五行业为建筑材料、国防军工、电子、基础化工、计算机 [65] 4月配置建议 政策与经济情况 - 两会后出台《提振消费专项行动方案》，强调稳股市、稳楼市，1 - 2月社会融资规模、PMI等指标显示经济动能修复 [66] - 4月3日美国出台“对等关税”政策，短期冲击外贸行业，加大GDP增长目标实现难度，中长期中国制造业具不可替代性 [66] - 4月政治局会议有望加码扩内需政策，货币政策聚焦降准降息窗口期 [66] 市场情况与行业配置 - 1 - 3月市场指数反弹，计算机等行业涨幅居前有调整压力，近4周成交额下降，消费板块成交无明显变化 [67] - “对等关税”政策增加市场不确定性，短期波动加剧，风险偏好降低 [67] - 建议关注银行、煤炭、公用事业等优质资产，把握科技板块估值回调战略配置机遇 [67] 货币信用框架 货币信用框架介绍 - 基于货币和信用指标划分经济周期，分为宽货币 - 紧信用、宽货币 - 宽信用、紧货币 - 宽信用、紧货币 - 紧信用四个阶段，货币用R007衡量，信用用社会融资规模同比衡量 [70] 货币信用框架下的行业轮动特征 - 宽货币宽信用时期，农林牧渔、食品饮料、建筑建材等行业占优；紧货币宽信用时期，钢铁、有色金属、家用电器等行业表现占优；紧货币紧信用时期，家用电器、食品饮料、电子等行业表现占优；宽货币紧信用时期，公用事业行业表现占优 [71][72][74] - 除紧货币紧信用时期部分行业表现与框架有偏差外，其他时期行业表现与框架描述有相似之处，但相同周期下不同行业表现差异大，2022年后周期划分频率变高，政策和外部事件影响增强 [75] 货币信用框架失效了吗 - 债市方面，16 - 24年12次周期划分中，货币信用框架对应债市涨跌有10次相关，有效性较高 [78] - 股市方面，12次周期划分中，对应股市涨跌仅有5次相关，2017 - 02至2017 - 08、2020 - 10至2021 - 10、2023 - 07至2023 - 11三个阶段框架失效 [78][79][80] - 2020年后社融同比下跌，两次宽信用时期不符合框架理论表现，原因可能是央行“跨周期调节”政策及政府融资未有效传导至实体经济 [80] - 经济指标边际变化对框架指导效果影响显著，框架对于股债资产配置未必失效，可通过高频数据预判和关注指标运行斜率 [81][82] 货币信用框架下的红利策略如何运行 - 红利策略在紧信用时期防御性强，宽信用时期相对跑输指数，PPI高位且经济上行时红利指数表现好，与权益指数和债券走势相关度下降 [84] - 行业自身周期与宏观周期不一致时，框架指导作用受限，如2024年二季度至8月底宽货币紧信用时期，红利指数受煤炭行业下跌拖累 [84] - 政策性干预时，框架短暂失效，如2024年9月中央政治局会议打破原有市场走势 [86] - 当前处于宽货币和紧信用到宽信用过渡阶段，市场呈现科技成长和红利高股息跷跷板效应，经济企稳后高股息策略可能跑输大盘 [86]

报告核心观点 报告涵盖财经要闻、宏观策略、行业公司研究及重点数据更新等内容 财经要闻涉及关税调整、交易监管及人口数据 宏观策略分析A股市场走势并给出投资建议 行业公司研究聚焦AI算力芯片、电气设备、新材料等多个行业 重点数据更新包含限售股解禁、活跃个股及新股申购等信息[5][8] 财经要闻 - 自2025年4月10日12时01分起对原产美国进口商品加征34%关税 现行保税、减免税政策不变[5][8] - 沪深北交易所出台程序化交易监管实施细则 重点监控四类异常行为[5][8] - 27个省份公布2024年常住人口数据 24个省份公布出生人口数据 广东、河南、山东出生人口数量位居前三[5][8] 宏观策略 全国要闻与数据跟踪 - 本周A股市场走势各异 各交易日不同行业领涨 上证综指与创业板指数平均市盈率处于近三年中位数平均水平 适合中长期布局 两市成交金额处于近三年日均成交量中位数区域上方[8][9][12] - 2025年财政政策预计更积极 央行可能择机降准降息 两会后政策聚焦新质生产力与AI产业立法 4月市场从预期驱动转向基本面验证[8][9][12] - 建议投资者把握结构性机会 兼顾防御与成长 短线关注不同交易日领涨行业投资机会[8][9][12] 其他跟踪 - 涉及河南经济与政策、债券市场、股票市场、券商板块周行情跟踪 但文档未详细展开[10] 行业公司 AI算力芯片 - AI算力芯片是“AI时代的引擎” 全球算力规模预计从2023年的1397 EFLOPS增长至2030年的16 ZFLOPS 2023 - 2030年复合增速达50%[14] - 以GPU为主流 2023年全球GPU市场规模436亿美元 预计2029年达2742亿美元 2024 - 2029年复合增速33.2% 数据中心定制ASIC芯片市场高速成长 预计2023 - 2028年复合增速达45%[16] - DeepSeek有望推动国产AI算力芯片加速发展 建议关注相关企业[17][18] 算力产业（河南） - 算力含计算、传输、存储能力 我国实施“东数西算”工程和建设“一体化算力网络” 算力产业链中服务器核心设备是芯片 AI大发展下GPU成芯片需求主导[19] - 2023年以来算力爆发性增长 AI服务器、液冷、国产AI芯片是未来智算产业核心增长点[20] - 河南运载力和计算力水平领先 形成“一核四极多点”架构 企业布局在上游服务器和硬件端优势明显[20][21] 电气设备 - 3月电气设备指数上涨0.86% 跑赢沪深300指数0.21个百分点 制造业PMI重回景气区间 有色金属价格上行带动成本提升[22][23] - 板块估值有所修复 维持“同步大市”投资评级 估值修复源于机器人技术迭代和电网建设加速[22][24] 新材料 - 3月新材料指数上涨1.67% 跑赢沪深300指数0.58个百分点 基本金属价格普遍上涨 半导体销售额同比增长[26][27] - 维持“强于大市”投资评级 新材料未来将持续发展 国内板块或迎景气周期[28] 光芯片（河南） - 算力基础设施支撑AI发展 全球算力规模持续提升 光芯片是AI服务器数据传输核心组件 市场增速高 我国高速率激光器芯片国产化率低[29][30] - 河南大力支持算力产业 重点发展光芯片 仕佳光子是领先供应商 形成完整产业链[30][31] 航空航天及卫星应用（河南） - 我国航空航天及卫星应用产业链涵盖多方面 形成特色发展路径和产业聚集区[33] - 河南发展该产业有基础和优势 构建产业布局 细分领域有骨干企业 多颗遥感卫星发射运行[34] 机械 - 3月中信机械板块上涨3.27% 跑赢沪深300指数2.52个百分点 起重运输等设备涨幅靠前 锂电等设备跌幅靠前[34] - 建议4月配置传统工程机械、高铁设备、矿山冶金设备龙头 关注人形机器人及风电抢装行情[35][36] 光伏 - 3月光伏板块震荡盘整 个股走势分化 政策刺激抢装 企业开工率预计回升 产业链下游价格短期反弹[37][38][39] - 建议中期关注主辅材领域头部企业[40] 风电 - 3月电力及公用事业指数上涨3.57% 跑赢沪深300指数2.48个百分点 前两月用电量微增 发电量同比下降 风电增速加快[41] - 煤炭量增价跌 库存增加 天然气生产稳定 进口增速下降 国际气价上涨 国内平稳 三峡水情出入库流量同比增长[42][43] - 河南2月用电量和发电量有变化 风光储装机合计占比47.2% 维持“强于大市”投资评级 建议关注大型水电、核电企业[44] 券商 - 2月券商指数横向窄幅震荡 重心提高 中信二级行业指数证券Ⅱ全月上涨2.22% 跑赢沪深300指数0.31个百分点[45] - 预计3月上市券商自营业务投资收益总额小幅波动 经纪业务景气度高位 两融业绩贡献度高 投行业务总量增长 整体经营业绩环比波动收敛[46] - 建议关注头部、低估值、财富管理突出及权益敞口大的券商[47] 重点数据更新 限售股解禁 - 多只股票近期有解禁安排 如普源精电解禁占总股本比例65.95% 中复神鹰占比50.77%等[48] 沪深港通前十大活跃个股 - 2025年4月3日A股十大活跃个股成交金额、收盘价及涨跌幅公布 如贵州茅台成交金额55.57亿 涨0.65% 立讯精密成交金额80.04亿 涨0.97%等[50] 今日新股申购及IPO信息 - 文档列出相关表格但未填充具体内容[52]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 2024年中航光电全年业绩转正增长，四季度订单恢复带动业绩大幅增长，十四五进入收官阶段，军民业务持续拓展，业绩增长持续性强，公司估值水平较低，维持“买入”评级[8][12][13] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 2025年4月2日收盘价40.95元，一年内最高/最低47.56/31.39元，沪深300指数3884.39，市净率3.68倍，流通市值852.05亿元[2] - 2024年12月31日每股净资产11.14元，每股经营现金流1.01元，毛利率36.61%，净资产收益率_摊薄14.21%，资产负债率38.78%，总股本/流通股211827.11/208070.8万股，B股/H股0.00/0.00万股[3] 业绩情况 - 2024年实现营业总收入206.86亿元，同比增长3.04%；归母净利润33.54亿元，同比增长0.45%；扣非净利润32.78亿元，同比增长1.03%[7] - 四季度单季实现营业收入65.91亿元，同比增长39.77%；实现归母净利润8.41亿元，同比增长88.79%，扣非归母净利润8.26亿，同比增长105.84%[8] 分业务情况 - 电连接器及集成互连组件实现营业收入162.1亿元，同比增长4.58%，占比提升到78.36%；光连接器及其他光器件以及光电设备实现营业收入28.42亿元，同比下滑9.7%；液冷解决方案及其他产品实现营业收入16.34亿，同比增长14.44%[11] 盈利能力 - 2024年毛利率36.61%、同比下降1.34个百分点；净利率17.15%，同比下降0.36个百分点；电连接器板块毛利率39.37%，同比下滑1.48个百分点，光连接器板块毛利率25.56%，同比下滑0.88个百分点[9] - 2024年四项费用率合计18.76%，同比减少0.74个百分点，其中销售费用率2.36%，同比减少0.3个百分点；管理费用率5.97%，同比减少0.67个百分点；财务费用率为 -0.46%，同比增加0.29个百分点；研发费用率10.89%，同比减少0.06个百分点[9] 盈利预测与估值 - 预测2025 - 2027年营业收入分别为243.89亿、280.83亿、310.69亿，归母净利润分别为39.31亿、46.81亿、52.9亿，对应的PE分别为22.07X、18.53X、16.4X[13]